中矿资源生产经营交流会纪要
时间：2021年09月03日
【公司整体情况】
两大主业：1、稀有金属，如铯铷资源的开发利用；2、地质勘查、技术服务与矿权投资。
三大亮点：1、中国电池级氟化锂的龙头企业；2、公司在铯铷领域属于全球龙头企业，前端资源具有垄断优势，拥有全球80%以上铯资源,如以铯铷资源为主的Tanco矿山。另外，公司在铯铷上的加工生产能力强，为全球第一大生产商、供应商；3、公司目前也属于中国海外固体矿产勘察企业中的龙头企业。
业绩表现：净收入8.7亿，同比增长68.51%；归母净利润1.73亿，同比增长130%；扣税后归母净利润1.63亿，同比增长180%；经营性现金流量净额3.15亿，同比增加200%。
【上半年公司特色】
1、2.5万吨生产线建设经415天后于本年8月正式点火，在江西上半年雨季的影响下依旧保持高速、高效建设；
2、氟化锂已实现满产满销，目前产能3000吨，且在进行3000-6000吨扩产建设，预计本年第4季度可完成；
3、铯铷增长明显，同比增长100%；
4、锂盐同比增长160%。
【经营规划和未来展望】
整体上看公司自上市以来经历了两个阶段，正在迈向第三阶段。第一阶段为2014-2017年，属于以地质勘查、技术服务为主营业务的地勘时代，但受上市制约业绩表现平平；第二阶段为2018-2021年，期间以铯铷盐利润为主，属于稀有金属阶段；第三阶段便是明年开始形成的以锂盐为基础的锂电新能源阶段。
从各板块看，一、地勘服务将作为后两方面的资源保障，以服务优质客户为主，减少应收账款等不良经营状况；二、铯铷作为稀有金属，利润率高且有垄断优势，环比增长超过30%，但整体成长空间小于大众金属；三、关于后期着力发展的锂电新能源，在完成2.5万吨投产的第一步后，第二步将实现锂盐自给自足。目前其主要来自采购，公司今年尚在爬坡，明年开始会有20%的自给，但由于产能固定且尚未扩产，自给率不高。明年会通过市场方式解决资源供应问题，后年PSC旗下Arcadia项目可完成，进而有100万吨包销权，对2.5万吨生产线来说是个比较确定的资源供给。除此之外，公司目前也在加紧实施锂矿资源的并购计划。
【整体目标】
实现矿盐自给自足，并在配套资源基础上针对锂电新能源进行产能提升。Q&A---------------------------------------
Q:碳酸锂、氢氧化锂在8月点火，目前产量和销售情况如何？
A:一、项目建设的时间短但现代化程度高，中控室可实现全流程控制；二、点火当天便完成相关参数确定且达标，第一批产品将在明后天完成生产，不过目前非满产且局部工艺尚在调试。当前目标是今年完成爬坡，现在看来计划会有提前；三、公司通过市场方式储备了约3万吨锂精矿矿源以满足今年的爬坡需求；四、在后端销售上，目前市场火爆，供不应求，甚至有厂家提前打款，下游氢氧化锂、碳酸锂厂家纷纷联系签约锁量，不过公司目前尚未签约，希望等产品定型后看市场具体情况再着手签约。
Q:客户锁量是参照怎样的标准打款？
A:目前产量少，处于技术爬坡阶段，公司只提供部分产品并按全部量和市场价格打款。
Q:半年报显示公司第二季度毛利率相较第一季度下滑约7个点，背后原因如何及未来是否会改善？
A:据测算，公司纯产品毛利率（不含集团管理费用）在提高，整体来看毛利率有小幅降低的主要原因是公司第二季度较高的计提费用，比如坏账计提（2季度3100万，1季度仅2000万）、股权激励2100万、固勘和国际工程两个板块因周期性和疫情影响没有贡献利润、管理费用和职工薪酬计提。
Q:公司拥有全球80%以上的铯资源，那么未来对铯盐发展的规划如何？
A:铯资源主要以3种形式存在。1、加拿大Tanco矿山，其作为全球唯一在产的以铯铷为主体的矿山，铯铷石品味高、储存厚大且可规模化开采；2、锂矿中诞生的铯榴石，其品味较高但储量不明确，常以鸡窝状、葡萄状形态存在，主要以手捡或半机械化开采，但相应矿山较少；3、自然界中的盐湖，铯含量很低且成本高，使用可能性不大。整体上看，加拿大Tanco矿山在资源端很有优势。
Q:公司境外业务占比高，这块在下半年的销售营业情况如何？
A:地质勘探和贸易业务受到一定影响，后者因疫情引发运输成本提高、运输不规律的问题，其他业务受影响不高。销售端目前应用表现良好，销售保持稳定。
Q: 氟化锂生产线的计改情况及产能规划如何？公司锂电板块是否和特斯拉、比亚迪等新能源汽车有直接合作？
A: 氟化锂主要客户是特斯拉体系的日本丰田，目前已有合作。今年7月已开始实施锂电板块改造，3季度末能够完成，但因后续验收需要时间，预计本年第4季度可以全部完成。
Q:公司外购的碳酸锂价格上涨对成本影响如何？可采取怎样的控制举措？
A:公司在碳酸锂上有稳定供应商且签订了优惠长单，虽会有所调整但整体看价格具有优势。另外，氟化锂产品价格也在上涨，上半年均价10几万，目前已达20多万，因此尽管原材料价格上涨，公司毛利率依旧保持提升。
Q:今年9.13日定增资金到期会怎样处理？
A: 9.13日到收购东鹏的解禁期，持股员工对所持股份的处理主要取决于自身意愿，不好一概而论。
Q:公司前景好、稳定性强，那如何看待东鹏老总减持行为？
A:首先确实存在这一减持行为，由于目前公司处于第二阶段，二三阶段红利尚未体现，但对整个行业的走势非常清晰，长期来看看好公司但短期抛售也有可能。
Q:加拿大Tanco矿山目前开采进度如何？
A:此矿山是锂铯铷的多金属矿，以铯为主。其中，铯矿稳定且彼此开采相对独立，锂品味较高但量小，目前在外围找矿以期能获得更多的锂矿资源。当下现场选矿能力是一年12万吨原矿，折合4000-5000吨碳酸锂当量，原矿自7月份已经开采，预计11月左右将精矿运到东鹏。后期将持续在外围找矿并加大开采力度，目前也已着手做可行性方案。
Q:目前公司收购锂矿的规划和进展如何？
A:锂矿是公司第三阶段最关键的环节，公司在锂加工上极具优势，但短板是缺乏资源，去年开始已着力解决，但因行业强势上升收购方相对被动，不确定性高，需要双方谈判和共同推进。目前公司实现资源自给自足的目标明确，且有地勘队伍，未来将充分发挥独特优势以获取更多锂矿资源。#股票##价值投资日志[超话]#
时间：2021年09月03日
【公司整体情况】
两大主业：1、稀有金属，如铯铷资源的开发利用；2、地质勘查、技术服务与矿权投资。
三大亮点：1、中国电池级氟化锂的龙头企业；2、公司在铯铷领域属于全球龙头企业，前端资源具有垄断优势，拥有全球80%以上铯资源,如以铯铷资源为主的Tanco矿山。另外，公司在铯铷上的加工生产能力强，为全球第一大生产商、供应商；3、公司目前也属于中国海外固体矿产勘察企业中的龙头企业。
业绩表现：净收入8.7亿，同比增长68.51%；归母净利润1.73亿，同比增长130%；扣税后归母净利润1.63亿，同比增长180%；经营性现金流量净额3.15亿，同比增加200%。
【上半年公司特色】
1、2.5万吨生产线建设经415天后于本年8月正式点火，在江西上半年雨季的影响下依旧保持高速、高效建设；
2、氟化锂已实现满产满销，目前产能3000吨，且在进行3000-6000吨扩产建设，预计本年第4季度可完成；
3、铯铷增长明显，同比增长100%；
4、锂盐同比增长160%。
【经营规划和未来展望】
整体上看公司自上市以来经历了两个阶段，正在迈向第三阶段。第一阶段为2014-2017年，属于以地质勘查、技术服务为主营业务的地勘时代，但受上市制约业绩表现平平；第二阶段为2018-2021年，期间以铯铷盐利润为主，属于稀有金属阶段；第三阶段便是明年开始形成的以锂盐为基础的锂电新能源阶段。
从各板块看，一、地勘服务将作为后两方面的资源保障，以服务优质客户为主，减少应收账款等不良经营状况；二、铯铷作为稀有金属，利润率高且有垄断优势，环比增长超过30%，但整体成长空间小于大众金属；三、关于后期着力发展的锂电新能源，在完成2.5万吨投产的第一步后，第二步将实现锂盐自给自足。目前其主要来自采购，公司今年尚在爬坡，明年开始会有20%的自给，但由于产能固定且尚未扩产，自给率不高。明年会通过市场方式解决资源供应问题，后年PSC旗下Arcadia项目可完成，进而有100万吨包销权，对2.5万吨生产线来说是个比较确定的资源供给。除此之外，公司目前也在加紧实施锂矿资源的并购计划。
【整体目标】
实现矿盐自给自足，并在配套资源基础上针对锂电新能源进行产能提升。Q&A---------------------------------------
Q:碳酸锂、氢氧化锂在8月点火，目前产量和销售情况如何？
A:一、项目建设的时间短但现代化程度高，中控室可实现全流程控制；二、点火当天便完成相关参数确定且达标，第一批产品将在明后天完成生产，不过目前非满产且局部工艺尚在调试。当前目标是今年完成爬坡，现在看来计划会有提前；三、公司通过市场方式储备了约3万吨锂精矿矿源以满足今年的爬坡需求；四、在后端销售上，目前市场火爆，供不应求，甚至有厂家提前打款，下游氢氧化锂、碳酸锂厂家纷纷联系签约锁量，不过公司目前尚未签约，希望等产品定型后看市场具体情况再着手签约。
Q:客户锁量是参照怎样的标准打款？
A:目前产量少，处于技术爬坡阶段，公司只提供部分产品并按全部量和市场价格打款。
Q:半年报显示公司第二季度毛利率相较第一季度下滑约7个点，背后原因如何及未来是否会改善？
A:据测算，公司纯产品毛利率（不含集团管理费用）在提高，整体来看毛利率有小幅降低的主要原因是公司第二季度较高的计提费用，比如坏账计提（2季度3100万，1季度仅2000万）、股权激励2100万、固勘和国际工程两个板块因周期性和疫情影响没有贡献利润、管理费用和职工薪酬计提。
Q:公司拥有全球80%以上的铯资源，那么未来对铯盐发展的规划如何？
A:铯资源主要以3种形式存在。1、加拿大Tanco矿山，其作为全球唯一在产的以铯铷为主体的矿山，铯铷石品味高、储存厚大且可规模化开采；2、锂矿中诞生的铯榴石，其品味较高但储量不明确，常以鸡窝状、葡萄状形态存在，主要以手捡或半机械化开采，但相应矿山较少；3、自然界中的盐湖，铯含量很低且成本高，使用可能性不大。整体上看，加拿大Tanco矿山在资源端很有优势。
Q:公司境外业务占比高，这块在下半年的销售营业情况如何？
A:地质勘探和贸易业务受到一定影响，后者因疫情引发运输成本提高、运输不规律的问题，其他业务受影响不高。销售端目前应用表现良好，销售保持稳定。
Q: 氟化锂生产线的计改情况及产能规划如何？公司锂电板块是否和特斯拉、比亚迪等新能源汽车有直接合作？
A: 氟化锂主要客户是特斯拉体系的日本丰田，目前已有合作。今年7月已开始实施锂电板块改造，3季度末能够完成，但因后续验收需要时间，预计本年第4季度可以全部完成。
Q:公司外购的碳酸锂价格上涨对成本影响如何？可采取怎样的控制举措？
A:公司在碳酸锂上有稳定供应商且签订了优惠长单，虽会有所调整但整体看价格具有优势。另外，氟化锂产品价格也在上涨，上半年均价10几万，目前已达20多万，因此尽管原材料价格上涨，公司毛利率依旧保持提升。
Q:今年9.13日定增资金到期会怎样处理？
A: 9.13日到收购东鹏的解禁期，持股员工对所持股份的处理主要取决于自身意愿，不好一概而论。
Q:公司前景好、稳定性强，那如何看待东鹏老总减持行为？
A:首先确实存在这一减持行为，由于目前公司处于第二阶段，二三阶段红利尚未体现，但对整个行业的走势非常清晰，长期来看看好公司但短期抛售也有可能。
Q:加拿大Tanco矿山目前开采进度如何？
A:此矿山是锂铯铷的多金属矿，以铯为主。其中，铯矿稳定且彼此开采相对独立，锂品味较高但量小，目前在外围找矿以期能获得更多的锂矿资源。当下现场选矿能力是一年12万吨原矿，折合4000-5000吨碳酸锂当量，原矿自7月份已经开采，预计11月左右将精矿运到东鹏。后期将持续在外围找矿并加大开采力度，目前也已着手做可行性方案。
Q:目前公司收购锂矿的规划和进展如何？
A:锂矿是公司第三阶段最关键的环节，公司在锂加工上极具优势，但短板是缺乏资源，去年开始已着力解决，但因行业强势上升收购方相对被动，不确定性高，需要双方谈判和共同推进。目前公司实现资源自给自足的目标明确，且有地勘队伍，未来将充分发挥独特优势以获取更多锂矿资源。#股票##价值投资日志[超话]#
【美国重重包围下，国产替代艰辛之路】
宏观新闻
1、2018年以来，人民银行12次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。5月15日，金融机构平均法定存款准备金率为9.4%，较2018年初已降低5.2个百分点。
2、财政部数据显示：1-4月国有企业税后净利润2106亿元，同比降74.3%，归属于母公司所有者的净利润577.2亿元，中央企业2342.5亿元，同比下降60%。
其实从2020年以来，央行三次降准，释放1.75万亿元长期资金，春节后投放短期流动性1.7万亿元；设立3000亿元专项再贷款定向支持疫情防控重点领域和重点企业，增加5000亿元再贷款再贴现专用额度支持企业有序复工复产，再增加再贷款再贴现额度1万亿元支持经济恢复发展；促进LPR推广运用，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，降低贷款实际利率。从两会来看，后期是财政政策为主、货币震荡为辅助。
企业利润下滑也是必然，在走势中已经体现，当前处于牛市第二阶段震荡底部，既要有坚信未来结构性牛市，也要把握把握当期核心投资方向，短期市场预期还会来回震荡，整体空间是非常有限的。
热点题材
1、三年行动将启 国企混改政策打造“升级版”
点评：代表委员和专家表示，《国企改革三年行动方案》有望很快出台，按照相关部署要求，多家央企下一步改革“路线图”浮出水面，深化混改将是重要发力点之一。
2、供需矛盾略显尖锐 稀土价格稳步走高
点评：近期国内稀土市场镝铽系价格持续走高，近期下游询价增加，商家惜售国内重稀土市场价格大幅上涨。国内稀土中氧化镝价格较上一交易日上涨5万元/吨至194万元/吨，与5月1日(178.5万/吨)相比，上涨了8.68%；镝铁合金价格上涨5万元/吨至190万元/吨，金属镝价格上涨5万元/吨至242.5万元/吨，氧化铽及金属铽价格上涨5万元/吨。
3、充电基础设施建设持续点名支持 建设大年有望来临
点评：2020年4月，发改委表示，预计今年全年能够完成投资100亿元左右，新增公共桩约20万个，新增私人桩超过40万个，公共充电站达到4.8万座。另外，包括国网、南网等企业以及上海等地陆续出台充电桩建设规划。
国产替代设备
近日，中美科技大战再掀波澜，而半导体行业也毫无意外地再次被推上风口浪尖。
美国半导体设备制造商LAM（泛林半导体）和AMAT（应用材料）等公司发出信函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业，不得用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路。
此次“信函事件”在刺痛国内民众敏感神经的同时，也直指中国半导体产业最为薄弱的环节——半导体设备。
那么，中国对国外半导体设备的依赖性到底有多大？在美国的重重包围下，国产半导体设备替代之路还有多远？
一、美日设备占了半壁江山
半导体行业内有这样一个说法，“一代设备，一代工艺，一代产品”，半导体产品制造要超前电子系统开发新一代工艺，而半导体设备要超前半导体产品制造开发新一代产品。因此半导体设备行业被视作半导体芯片制造的基石，擎起了整个现代电子信息产业，是半导体行业的基础和核心。
而最新的数据显示，全球半导体设备TOP15的厂商中，日本企业占大头，共有8家日本企业排在前15之列，美国企业有4家，欧洲企业2家，还有一家在中国香港上市的新加坡企业。
2019 年，美国设备企业销售收入在全球半导体设备行业占49%，排在第一位的应用材料，其产品横跨CVD、 PVD、刻蚀、CMP、RTP等除光刻机外的几乎所有半导体设备。此外，Lam Research、KLA居行业第四、第五位。
二、中国半导体设备自给率不超过10%
中国国际招标网曾公布，我国在光刻机、离子注入机、量测设备、SoC测试机、PECVD等设备领域的国产化程度低，而离子注入机、量测设备、高深宽比刻蚀设备、SoC测试机等主要从美国进口，进口品牌依次是应用材料、KLA、Lam Research、Teradyne。
数据显示，中国大陆芯片制造目前仅占全球份额的10%左右，而更上游的设备市场份额则更低，其中半导体设备的全球市场份额只有2%，设备自给率不超过10%，设备关键零部件的全球市场份额接近于0，这与中国为半导体产业贡献半数市场的现状可谓天壤之别。
三、路途艰辛、黄金窗口期已经打开
对于国产半导体设备未来的发展，国内半导体设备的“黄金窗口期”已然打开。对于国产设备企业而言，能否有能力抓住市场机遇是最重要的。
纵观全球，日本和韩国半导体产业都曾迎来黄金阶段，从而带动了一批优秀的设备企业快速发展。“未来，随着全球半导体产业逐渐向中国转移，一定会诞生几家巨头企业，而国产设备厂商虽然只是产业链中很小的一个群体，但是一定是产业链中生命力最旺盛的群体，即小而有力量。
相关个股：中微公司、北方华创、芯源微、长川科技、精测电子（上面股票是产业分析不作为买卖以及详见产业大基金）数据来源于半导体联盟
后市策略（附图）
作者：陈本强 投资顾问
执业证书编号：A1130619080001
风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。
宏观新闻
1、2018年以来，人民银行12次下调存款准备金率，共释放长期资金约8万亿元。5月15日，金融机构平均法定存款准备金率为9.4%，较2018年初已降低5.2个百分点。
2、财政部数据显示：1-4月国有企业税后净利润2106亿元，同比降74.3%，归属于母公司所有者的净利润577.2亿元，中央企业2342.5亿元，同比下降60%。
其实从2020年以来，央行三次降准，释放1.75万亿元长期资金，春节后投放短期流动性1.7万亿元；设立3000亿元专项再贷款定向支持疫情防控重点领域和重点企业，增加5000亿元再贷款再贴现专用额度支持企业有序复工复产，再增加再贷款再贴现额度1万亿元支持经济恢复发展；促进LPR推广运用，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，降低贷款实际利率。从两会来看，后期是财政政策为主、货币震荡为辅助。
企业利润下滑也是必然，在走势中已经体现，当前处于牛市第二阶段震荡底部，既要有坚信未来结构性牛市，也要把握把握当期核心投资方向，短期市场预期还会来回震荡，整体空间是非常有限的。
热点题材
1、三年行动将启 国企混改政策打造“升级版”
点评：代表委员和专家表示，《国企改革三年行动方案》有望很快出台，按照相关部署要求，多家央企下一步改革“路线图”浮出水面，深化混改将是重要发力点之一。
2、供需矛盾略显尖锐 稀土价格稳步走高
点评：近期国内稀土市场镝铽系价格持续走高，近期下游询价增加，商家惜售国内重稀土市场价格大幅上涨。国内稀土中氧化镝价格较上一交易日上涨5万元/吨至194万元/吨，与5月1日(178.5万/吨)相比，上涨了8.68%；镝铁合金价格上涨5万元/吨至190万元/吨，金属镝价格上涨5万元/吨至242.5万元/吨，氧化铽及金属铽价格上涨5万元/吨。
3、充电基础设施建设持续点名支持 建设大年有望来临
点评：2020年4月，发改委表示，预计今年全年能够完成投资100亿元左右，新增公共桩约20万个，新增私人桩超过40万个，公共充电站达到4.8万座。另外，包括国网、南网等企业以及上海等地陆续出台充电桩建设规划。
国产替代设备
近日，中美科技大战再掀波澜，而半导体行业也毫无意外地再次被推上风口浪尖。
美国半导体设备制造商LAM（泛林半导体）和AMAT（应用材料）等公司发出信函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业，不得用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路。
此次“信函事件”在刺痛国内民众敏感神经的同时，也直指中国半导体产业最为薄弱的环节——半导体设备。
那么，中国对国外半导体设备的依赖性到底有多大？在美国的重重包围下，国产半导体设备替代之路还有多远？
一、美日设备占了半壁江山
半导体行业内有这样一个说法，“一代设备，一代工艺，一代产品”，半导体产品制造要超前电子系统开发新一代工艺，而半导体设备要超前半导体产品制造开发新一代产品。因此半导体设备行业被视作半导体芯片制造的基石，擎起了整个现代电子信息产业，是半导体行业的基础和核心。
而最新的数据显示，全球半导体设备TOP15的厂商中，日本企业占大头，共有8家日本企业排在前15之列，美国企业有4家，欧洲企业2家，还有一家在中国香港上市的新加坡企业。
2019 年，美国设备企业销售收入在全球半导体设备行业占49%，排在第一位的应用材料，其产品横跨CVD、 PVD、刻蚀、CMP、RTP等除光刻机外的几乎所有半导体设备。此外，Lam Research、KLA居行业第四、第五位。
二、中国半导体设备自给率不超过10%
中国国际招标网曾公布，我国在光刻机、离子注入机、量测设备、SoC测试机、PECVD等设备领域的国产化程度低，而离子注入机、量测设备、高深宽比刻蚀设备、SoC测试机等主要从美国进口，进口品牌依次是应用材料、KLA、Lam Research、Teradyne。
数据显示，中国大陆芯片制造目前仅占全球份额的10%左右，而更上游的设备市场份额则更低，其中半导体设备的全球市场份额只有2%，设备自给率不超过10%，设备关键零部件的全球市场份额接近于0，这与中国为半导体产业贡献半数市场的现状可谓天壤之别。
三、路途艰辛、黄金窗口期已经打开
对于国产半导体设备未来的发展，国内半导体设备的“黄金窗口期”已然打开。对于国产设备企业而言，能否有能力抓住市场机遇是最重要的。
纵观全球，日本和韩国半导体产业都曾迎来黄金阶段，从而带动了一批优秀的设备企业快速发展。“未来，随着全球半导体产业逐渐向中国转移，一定会诞生几家巨头企业，而国产设备厂商虽然只是产业链中很小的一个群体，但是一定是产业链中生命力最旺盛的群体，即小而有力量。
相关个股：中微公司、北方华创、芯源微、长川科技、精测电子（上面股票是产业分析不作为买卖以及详见产业大基金）数据来源于半导体联盟
后市策略（附图）
作者：陈本强 投资顾问
执业证书编号：A1130619080001
风险提示：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担，市场有风险，投资需谨慎。
【竹北小麦田收割 黄金麦田为提高自给率】长期在竹北市东海地区耕种的农民田守喜，自2014年起三度尝试种植台中选2号春小麦品种，今年获得丰收，17日一早收割，由于台湾小麦自给率偏低、高度依赖进口，田守喜也希望能吸引更多农民加入种小麦行列。甫收割后的田地也将在月底插秧，迎接稻作。[太開心][太開心]希望大丰收～更多详情：https://t.cn/A6zlvrNZ
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