#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【白酒：重视跨年及旺季行情，可期待春节开门红】

看好白酒跨年行情，全年业绩有较好驱动。回顾历史行情，伴随来年规划确定及提价等信息催化，白酒啤酒跨年行情表现较好。我们认为全年白酒业绩有较好驱动，尤其是在一季报之前，综合行业反馈的信息、渠道的信心及酒企表内外的财务情况，明年开门红大概率确定。我们在11月观点汇报电话会议中已经提出酒类跨年行情值得重视，当下继续看好12月及跨年的行情。

进入12月后，年底提价的预期逐步升温，酒企经销商大会前后，预期会更加明朗。如已有媒体反馈五粮液的明年提价情况，主力大单品普五计划内维持889，计划外由999提升至1089，占比提升至40%，综合成本已到969，同比增长近5%。五粮液作为明年行业需求的风向标，明年批价的回升是非常重要的，直接影响自身经营、行业招商渠道的信心，以及资本市场的预期，在今年大幅放量的情况下，我们预计五粮液明年量呈个位数增长，其中普五贡献10%的增长，经典五粮液贡献额外增长。泸州老窖股权激励获批进度对板块产生明显催化，按照股权激励设定的目标，预计明年还有20%以上增长。其他次高端中，确定性最高的是汾酒，持续做消费者培育，扎实推进全国化，预计明年销售目标增速在30%左右。舍得、酒鬼明年仍有高增长，核心还是招商驱动，经历今年高增长后，真实的需求沉淀越发重要。

投资建议：展望12月及明年春节，注重业绩驱动，寻找预期差，首推业绩表现较好或是有超预期表现的标的。茅台，量增瓶颈突破，来年收入加速确定性较高，而价格市场化改革预期升温或来带催化；汾酒，是除茅台外唯一存在真实缺货情况的品牌，需求培育较好，基本面强劲势能不减，明年增长仍具延续性；老窖，股权激励落地后，从外部产品表现到内部士气都向好发展；洋河，改革红利释放，公司士气强，业绩具有加速潜力，有望迎来开门红。五粮液处于价值布局的区间，舍得、酒鬼收款驱动强，但增长确定性仍需观察。

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