和金清鉴：白酒之殇
A股就是这样，大跌和大涨总是出其不意的来临，在于A股不管是机构还是个人投资者，总是乐观的时候过度乐观，悲观的时候过度悲观。
想当年，市场期待贵州茅台会达到3000元，可是在达到2627.88元的时候，就拐头往下，白酒板块大跌，周末已经有了一些征兆，但是如此的暴跌，可能谁也没有能够预计到，截至收盘，白酒概念指数下跌6.8%位居全市场第一位，板块内有酒鬼酒、舍得酒业、山西汾酒和迎驾贡酒跌停，作为机构抱团的典型代表贵州茅台下跌6.1%，刚好收报1800元。
白酒板块究竟怎么了？
白酒板块大跌，尤其是贵州茅台下挫，与知名国际机构减持茅台有关，美国资产管理规模达2.6万亿美元的资管巨头-资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，美洲基金-欧洲太平洋)成长基金截至9月底持有贵州茅台82.32万股，与二季度末相比显著减持，该基金二季度末持有655.36万股，减持了73.04万股，减持了将近11%，目前部分国内机构缺少一种定价能力，持股方向较为看重国际机构和北上资金的投资决策，一旦北上资金或者国际资金减持，很容易出现跟风减仓，而白酒板块很容易出现交易拥堵，一旦抛售，股价很容易失去支撑大跌。
另外就是消费税的一些利空消息，消费税传言早已经有之，周末再度传出消费税一些消息，对白酒构成冲击。
现在整个社会贫富不均较为严重，共同富裕就是提高中等收入群体水平，遏制高收入群体收入水平，共同富裕成为新话题，共同富裕的一个重要方向就是是加强对高收入的规范和调节，其中具体举措中不少跟税收制度改革相关，涉及个人所得税、房地产税、消费税等。
白酒消费税改革一直存在一些传闻，白酒消费税改革的方向是征收环节的后移和加大消费税征收力度，一旦改变消费税税率和消费税后移，意味着白酒的税负就会增加，根据有关券商的研报，若白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。这就涉及到一个关键问题，谁家企业无法转嫁成本，头部企业也就是茅五卢影响相对较小，二三线白酒影响很大，在于二三线白酒竞争十分激烈，现在中档白酒甚至偏高档白酒，增量市场空间十分有限，大家都是在一个较为固定的市场之中抢占市场份额，也就是一个企业凭借营销广告争夺了新的份额，可能就意味着另外几家企业市场份额缩水，这种市场格局下，二三线白酒企业要想转嫁消费税给渠道和消费者就很困，只能自己来消化，这就会带来毛利率的下滑，影响到利润的增长。
一个可以预期的结果就是对于话语权强的白酒企业，像贵州茅台、五粮液、泸州老窖，可能把税钱全部或者大部分转嫁给经销商和消费者，经销商会少赚一点，消费者买到产品价格高一点。话语权不强的企业，产品竞争很激烈，消费群体对产品价格十分敏感，很难向消费者转嫁成本，只能和经销商 一起承担新增的税金，至于比例划分目前很难判断，经销商承担消费税比例高了，利润下滑，可能积极性也就会下降，可能大部分消费税需要企业承担。所以二三线白酒跌幅要大于一线白酒企业的茅五卢。
三是部分白酒板块三季度不是特别理想，从同比增速看，依然较高，可是从三季度看，增速是出现下滑的，这也会引发市场对白酒业未来成长性的忧虑，另外市场对白酒业未来增长寄予厚望，抱着不切实际的高增长幻想，一旦增长出现不如市场预期，部分投资者也会出掉筹码，加大调整空间，如果叠加利空，调整就会来的更猛烈一些。酒鬼酒披露业绩预告，预计2021年前三季度实现扣非后净利润为7.1亿元至7.3亿元，同比增 长157.65%至164.91%。其中，预计第三季度扣非净利润为2.05亿元至2.2亿元，扣除去年同期非经常性损益的影响，较上年同期增幅高 达126.75%至143.35%。 从数字看，增长超过100%，高成长无疑，但是三季度扣非利润增长要比三季报的扣非利润增长少30余个百分点,其中有基数高低原因，但从盈利数据看，中报盈利是5.1亿元，三季报按照最高7.3亿元计算，三季度利润也只有2.2亿元，要比二季度利润少一些。青青稞酒预计2021年1月至9月归属于上市公司股东的净利润盈利：8,000万元至9,000万元，实现扭亏为盈，但是中报显示已经实现利润7800万元，三季度最高利润也就是1200万元，这样的经营数据谈不上很靓丽。
白酒上涨的逻辑是消费升级，具有涨价潜力和销量增加，白酒高增长可以延续，估值水平也就位于历史高位，问题是白酒真的能够持续高增长吗？一旦出现怀疑，高估值基础也就不存在。
白酒股是卖方机构较为看好，投资者态度有所分歧，资金分歧越来越大难免，加上白酒股上涨幅度依然不小，不少投资者获利丰厚，很容易出现宽幅震荡。
免责声明：博主所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险，入市需谨慎。
A股就是这样，大跌和大涨总是出其不意的来临，在于A股不管是机构还是个人投资者，总是乐观的时候过度乐观，悲观的时候过度悲观。
想当年，市场期待贵州茅台会达到3000元，可是在达到2627.88元的时候，就拐头往下，白酒板块大跌，周末已经有了一些征兆，但是如此的暴跌，可能谁也没有能够预计到，截至收盘，白酒概念指数下跌6.8%位居全市场第一位，板块内有酒鬼酒、舍得酒业、山西汾酒和迎驾贡酒跌停，作为机构抱团的典型代表贵州茅台下跌6.1%，刚好收报1800元。
白酒板块究竟怎么了？
白酒板块大跌，尤其是贵州茅台下挫，与知名国际机构减持茅台有关，美国资产管理规模达2.6万亿美元的资管巨头-资本集团旗下多只基金日前披露9月底持仓信息。其中，美洲基金-欧洲太平洋)成长基金截至9月底持有贵州茅台82.32万股，与二季度末相比显著减持，该基金二季度末持有655.36万股，减持了73.04万股，减持了将近11%，目前部分国内机构缺少一种定价能力，持股方向较为看重国际机构和北上资金的投资决策，一旦北上资金或者国际资金减持，很容易出现跟风减仓，而白酒板块很容易出现交易拥堵，一旦抛售，股价很容易失去支撑大跌。
另外就是消费税的一些利空消息，消费税传言早已经有之，周末再度传出消费税一些消息，对白酒构成冲击。
现在整个社会贫富不均较为严重，共同富裕就是提高中等收入群体水平，遏制高收入群体收入水平，共同富裕成为新话题，共同富裕的一个重要方向就是是加强对高收入的规范和调节，其中具体举措中不少跟税收制度改革相关，涉及个人所得税、房地产税、消费税等。
白酒消费税改革一直存在一些传闻，白酒消费税改革的方向是征收环节的后移和加大消费税征收力度，一旦改变消费税税率和消费税后移，意味着白酒的税负就会增加，根据有关券商的研报，若白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。这就涉及到一个关键问题，谁家企业无法转嫁成本，头部企业也就是茅五卢影响相对较小，二三线白酒影响很大，在于二三线白酒竞争十分激烈，现在中档白酒甚至偏高档白酒，增量市场空间十分有限，大家都是在一个较为固定的市场之中抢占市场份额，也就是一个企业凭借营销广告争夺了新的份额，可能就意味着另外几家企业市场份额缩水，这种市场格局下，二三线白酒企业要想转嫁消费税给渠道和消费者就很困，只能自己来消化，这就会带来毛利率的下滑，影响到利润的增长。
一个可以预期的结果就是对于话语权强的白酒企业，像贵州茅台、五粮液、泸州老窖，可能把税钱全部或者大部分转嫁给经销商和消费者，经销商会少赚一点，消费者买到产品价格高一点。话语权不强的企业，产品竞争很激烈，消费群体对产品价格十分敏感，很难向消费者转嫁成本，只能和经销商 一起承担新增的税金，至于比例划分目前很难判断，经销商承担消费税比例高了，利润下滑，可能积极性也就会下降，可能大部分消费税需要企业承担。所以二三线白酒跌幅要大于一线白酒企业的茅五卢。
三是部分白酒板块三季度不是特别理想，从同比增速看，依然较高，可是从三季度看，增速是出现下滑的，这也会引发市场对白酒业未来成长性的忧虑，另外市场对白酒业未来增长寄予厚望，抱着不切实际的高增长幻想，一旦增长出现不如市场预期，部分投资者也会出掉筹码，加大调整空间，如果叠加利空，调整就会来的更猛烈一些。酒鬼酒披露业绩预告，预计2021年前三季度实现扣非后净利润为7.1亿元至7.3亿元，同比增 长157.65%至164.91%。其中，预计第三季度扣非净利润为2.05亿元至2.2亿元，扣除去年同期非经常性损益的影响，较上年同期增幅高 达126.75%至143.35%。 从数字看，增长超过100%，高成长无疑，但是三季度扣非利润增长要比三季报的扣非利润增长少30余个百分点,其中有基数高低原因，但从盈利数据看，中报盈利是5.1亿元，三季报按照最高7.3亿元计算，三季度利润也只有2.2亿元，要比二季度利润少一些。青青稞酒预计2021年1月至9月归属于上市公司股东的净利润盈利：8,000万元至9,000万元，实现扭亏为盈，但是中报显示已经实现利润7800万元，三季度最高利润也就是1200万元，这样的经营数据谈不上很靓丽。
白酒上涨的逻辑是消费升级，具有涨价潜力和销量增加，白酒高增长可以延续，估值水平也就位于历史高位，问题是白酒真的能够持续高增长吗？一旦出现怀疑，高估值基础也就不存在。
白酒股是卖方机构较为看好，投资者态度有所分歧，资金分歧越来越大难免，加上白酒股上涨幅度依然不小，不少投资者获利丰厚，很容易出现宽幅震荡。
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八大券商主题策略：煤炭处在被投资者挖掘阶段 能否开启新一轮估值提升行情？
川财证券：进入冬季持续旺盛的需求！对年内煤炭板块行情保持乐观态度
动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”政策效果尚未显现。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等主要煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的主要政策基调。但是尽管近期多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应依旧紧张，产能尽快恢复尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供政策效果仍需要一定时间。
进口总体不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭板块具有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量同样不及预期，海外进口相较去年有较大幅度的降低。同时COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国此前希望COP26成为“让煤炭走进历史”的峰会。基本可以预见，未来煤炭中期供给将继续紧缺。总体来看，进入冬季持续旺盛的需求，使得Q3、Q4煤价环比上涨成为大概率事件，我们对年内板块行情保持乐观态度，建议关注业绩弹性逐步放大的题材。相关标的：陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、兖州煤业等。
华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮
未来相对看好动力煤板块：①供给释放怎么看？四季度增量主要为保供，预计其他行业用煤仍短缺。危险作业罪列入刑法，矿方超产意愿降低。远期看煤炭产能增长速度明显放缓。②进口煤能否快速增量？海外价格持续攀升，进口煤料难以快速放量。③能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？基于能耗双控和拉闸限电情景分别对煤炭各链条进行敏感性测试，整体来看预计动力煤需求端至少未来2个季度将保持相对强势，炼焦煤或将呈现供需两弱的局面，相对看好动力煤。④动力煤走势将如何演绎？短期内价格或有波动，动力煤价长期中枢料抬升。长协机制变相许可煤价中枢抬升，市场煤占比降低或导致市场价弹性更大。
本轮煤价上涨是在双碳、双控和双限大背景下的供需错配，同时长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。四季度子板块排序为动力煤>焦煤>焦炭。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红属性)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)、晋控煤业(增量预期；受益山西国改)、山西焦煤(焦煤龙头；增量预期；受益山西国改)、潞安环能(市场煤比例大；受益山西国改)。
天风证券：华北地区冬储煤进入集中采购期 动力煤的需求依然强劲
当前位置，客户仍然看好煤炭板块投资机会，请问煤炭行业基本面是否还是紧？对于动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧，虽然保供增产措施持续推进，但增产效果不及预期。国家发改委持续保供稳价下，晋陕蒙保供政策相继出台，或将缓解供应紧张局面。
需求端，气温自九月开始下降，居民用电下降，但电力局势紧张，多地拉闸限电强势开展，进入十月北方供暖冬储刚需，对价格仍有支撑。整体来看，动力煤供需仍处偏紧状态，1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。
炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁等影响，优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时，蒙古国受疫情等影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限，1-8月，我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。
焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何发展？对于动力煤供给端，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，且外销量较少。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响，产地供应依旧紧张。需求端，进入十月，虽已处于传统淡季，但在用电量增幅依旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入集中采购期，动力煤的需求依然强劲，从而支撑动力煤价高位运行。
对于炼焦煤供给端，暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预期。需求端，在煤价下行预期的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库，对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局，从而影响煤价偏稳运行。
国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启
本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。
信达证券：全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。
日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目标导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济复苏、需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。
开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变
我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。
供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。
整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。
中泰证券：未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值
市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值。个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
安信证券：目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部
产地供不应求，煤价持续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍出现了“煤慌”现象)，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称。
目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
川财证券：进入冬季持续旺盛的需求！对年内煤炭板块行情保持乐观态度
动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”政策效果尚未显现。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等主要煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的主要政策基调。但是尽管近期多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应依旧紧张，产能尽快恢复尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供政策效果仍需要一定时间。
进口总体不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭板块具有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量同样不及预期，海外进口相较去年有较大幅度的降低。同时COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国此前希望COP26成为“让煤炭走进历史”的峰会。基本可以预见，未来煤炭中期供给将继续紧缺。总体来看，进入冬季持续旺盛的需求，使得Q3、Q4煤价环比上涨成为大概率事件，我们对年内板块行情保持乐观态度，建议关注业绩弹性逐步放大的题材。相关标的：陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、兖州煤业等。
华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮
未来相对看好动力煤板块：①供给释放怎么看？四季度增量主要为保供，预计其他行业用煤仍短缺。危险作业罪列入刑法，矿方超产意愿降低。远期看煤炭产能增长速度明显放缓。②进口煤能否快速增量？海外价格持续攀升，进口煤料难以快速放量。③能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？基于能耗双控和拉闸限电情景分别对煤炭各链条进行敏感性测试，整体来看预计动力煤需求端至少未来2个季度将保持相对强势，炼焦煤或将呈现供需两弱的局面，相对看好动力煤。④动力煤走势将如何演绎？短期内价格或有波动，动力煤价长期中枢料抬升。长协机制变相许可煤价中枢抬升，市场煤占比降低或导致市场价弹性更大。
本轮煤价上涨是在双碳、双控和双限大背景下的供需错配，同时长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。四季度子板块排序为动力煤>焦煤>焦炭。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红属性)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)、晋控煤业(增量预期；受益山西国改)、山西焦煤(焦煤龙头；增量预期；受益山西国改)、潞安环能(市场煤比例大；受益山西国改)。
天风证券：华北地区冬储煤进入集中采购期 动力煤的需求依然强劲
当前位置，客户仍然看好煤炭板块投资机会，请问煤炭行业基本面是否还是紧？对于动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧，虽然保供增产措施持续推进，但增产效果不及预期。国家发改委持续保供稳价下，晋陕蒙保供政策相继出台，或将缓解供应紧张局面。
需求端，气温自九月开始下降，居民用电下降，但电力局势紧张，多地拉闸限电强势开展，进入十月北方供暖冬储刚需，对价格仍有支撑。整体来看，动力煤供需仍处偏紧状态，1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。
炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁等影响，优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时，蒙古国受疫情等影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限，1-8月，我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。
焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何发展？对于动力煤供给端，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，且外销量较少。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响，产地供应依旧紧张。需求端，进入十月，虽已处于传统淡季，但在用电量增幅依旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入集中采购期，动力煤的需求依然强劲，从而支撑动力煤价高位运行。
对于炼焦煤供给端，暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预期。需求端，在煤价下行预期的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库，对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局，从而影响煤价偏稳运行。
国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启
本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。
信达证券：全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。
日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目标导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济复苏、需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。
开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变
我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。
供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。
整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。
中泰证券：未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值
市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值。个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
安信证券：目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部
产地供不应求，煤价持续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍出现了“煤慌”现象)，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称。
目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
今晚看了一个感情婚姻的局，夫妻双方结婚10多年，大部分时间都是异地分居，各自经营着各自的事业，导致了目前这种局面，相互怀疑，相互的不信任，沟通方面出现了严重的障碍，丧偶式家庭。又因为现在大环境不太理想导致生意方面不景气。双重压力下，福主很悲观，又很急躁很焦灼。还好的是婚姻。虽然反复不稳定，但是目前不会有大的变动，虽然离得远，但是也可以通过电话视频去关心关注对方。及时良好的沟通才是最重要的。#预测##奇门遁甲##情感##招财运#
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