【纪要】德尔股份(300473)交流纪要20211130
德尔股份（300473）11月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年11月29日接受14家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。
投资者关系活动主要内容介绍： 一、介绍公司情况公司是一家全球化的Tier1供应商，目前在欧洲、北美及中国均有布局。公司主营业务涵盖汽车降噪（NVH）、隔热、轻量化材料，并延展至电池包阻燃及防磁干扰领域；以及转向、传动、制动、新能源车热管理等多个领域，直接客户已覆盖奔驰、宝马、斯特兰蒂斯、奥迪、大众、福特、通用、雷诺等国际客户，以及上汽、广汽、长城、比亚迪（002594）等国内主流OEM。公司是国内汽车零部件公司中为数不多的在客户结构方面具备平台化潜质以及国际化能力的公司之一。 （一）材料类产品未来增长情况
1.根据全球领先的汽车咨询公司LMC最新预测，全球汽车产业自2017年以来连续4年下行，大概率将迎来持续五年以上的修复期。随着全球汽车市场的日渐回暖，公司材料类产品盈利将受益于产能恢复，2022年三季度大概率逐渐恢复至2019年同期水平。
2.自收购德国卡酷思（CCI）以来，追随主流客户，CCI陆续新建5个工厂，2020及2021年受疫情及芯片短缺影响、欧洲整车市场大滑，投产后产能利用率过低，随着欧美尤其是欧洲车市的逐步恢复，CCI产能利用率将大幅提升。
近几年公司组织架构进行了相应的调整和战略方向的确定、新产能的释放和管理团队的激励机制建立，也利于进一步推高公司收入和盈利规模。
3.公司计划在中国市场开始发力，目前在国内已经拿到吉利领克、长城、奇瑞的车型定点。公司近年来在国内筹划研发和工程中心，扩大在国内的研发和销售规模，未来将基本覆盖国内主流车企，进一步带来国内的销售增量。
4.电动化和产品升级带来的单车价值量持续提升。公司阻燃隔热材料在电动车电池包阻燃、防电磁干扰等方面有较强的竞争力。2021年已经拿到大众全球电池包7500万欧元的订单。公司作为德国该领域的龙头公司，有望在欧洲电动化大潮中持续受益。
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纪要文档：https://t.cn/A6x9ch5I
德尔股份（300473）11月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年11月29日接受14家机构单位调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。
投资者关系活动主要内容介绍： 一、介绍公司情况公司是一家全球化的Tier1供应商，目前在欧洲、北美及中国均有布局。公司主营业务涵盖汽车降噪（NVH）、隔热、轻量化材料，并延展至电池包阻燃及防磁干扰领域；以及转向、传动、制动、新能源车热管理等多个领域，直接客户已覆盖奔驰、宝马、斯特兰蒂斯、奥迪、大众、福特、通用、雷诺等国际客户，以及上汽、广汽、长城、比亚迪（002594）等国内主流OEM。公司是国内汽车零部件公司中为数不多的在客户结构方面具备平台化潜质以及国际化能力的公司之一。 （一）材料类产品未来增长情况
1.根据全球领先的汽车咨询公司LMC最新预测，全球汽车产业自2017年以来连续4年下行，大概率将迎来持续五年以上的修复期。随着全球汽车市场的日渐回暖，公司材料类产品盈利将受益于产能恢复，2022年三季度大概率逐渐恢复至2019年同期水平。
2.自收购德国卡酷思（CCI）以来，追随主流客户，CCI陆续新建5个工厂，2020及2021年受疫情及芯片短缺影响、欧洲整车市场大滑，投产后产能利用率过低，随着欧美尤其是欧洲车市的逐步恢复，CCI产能利用率将大幅提升。
近几年公司组织架构进行了相应的调整和战略方向的确定、新产能的释放和管理团队的激励机制建立，也利于进一步推高公司收入和盈利规模。
3.公司计划在中国市场开始发力，目前在国内已经拿到吉利领克、长城、奇瑞的车型定点。公司近年来在国内筹划研发和工程中心，扩大在国内的研发和销售规模，未来将基本覆盖国内主流车企，进一步带来国内的销售增量。
4.电动化和产品升级带来的单车价值量持续提升。公司阻燃隔热材料在电动车电池包阻燃、防电磁干扰等方面有较强的竞争力。2021年已经拿到大众全球电池包7500万欧元的订单。公司作为德国该领域的龙头公司，有望在欧洲电动化大潮中持续受益。
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私募公司转让，基金、股权可做备案
私募基金的组织形式
企业式
企业式私募基金有完整的企业架构，运作比较正式和规范。目前企业式私募基金（如\"某某投入企业\"）在中国能够比较方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，比较方便地实行运作，不必接受严格的审批和监管，投入策略也就可以更加灵活。比如：
设立某\"投入企业\"，该\"投入企业\"的业务范围包含有价证券投入；
\"投入企业\"的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大的资金规模；
\"投入企业\"的资金交由资金经营管理人经营管理，按国际惯例，经营管理人收取资金经营管理费与效益激励费，并打入\"投入企业\"的运营成本；
\"投入企业\"的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，实行名义上的增资扩股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投入者之间可以实行股权协议转让或上柜交易。该\"投入企业\"实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的企业式私募基金。
不过，企业式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的方式有：
将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；
将企业式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的地方；
借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好是非上市企业），并把它作为载体。
契约式
契约式基金的组织结构比较简单。具体的做法可以是：
证券企业作为基金的经营管理人，选取一家银行作为其托管人；
募到一定数额的金额开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布一次基金净值，办理一次基金赎回；
为了吸引基金投入者，应尽量降低手续费，证券企业作为基金经营管理人，根据业绩表现收取一定数量的经营管理费。其优点是可以避免双重征税，缺点是其设立与运作很难回避证券经营管理部门的审批和监管。
虚拟式
虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式实行运作。比如，虚拟式私募基金在设立和扩募时，表面上是与每个客户签定委托理财协议，但这些委托理财帐户是合在一起实行基金式运作，在买入和赎回基金单元时，按基金净值实行结算。具体的做法可以是：
每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户；
基金持有人共同出资组建一个主帐户；
证券企业作为基金的经营管理人，统一经营管理各帐户，所有帐户统一计算基金单位净值；
证券企业尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市值相等，如果二者不相等，在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平衡。
虚拟式的优点是，可以规避证券经营管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管，设立灵活，并避免了双重征税。缺点是依然没有摆脱委托理财的束缚，在资金筹集上需要法律上的进一步规范，在资金运作上依然受到证券经营管理部门对券商的监管，在资金规模扩张上缺乏基金的进展优势。
组合式
为了发挥上述3种组织形式的优越性，可以设立一个基金组合，将几种组织形式结合起来。组合式基金有4种类型：
企业式与虚拟式的组合；
企业式与契约式的组合；
契约式与虚拟式的组合；
企业式、契约式与虚拟式的组合。
有限合伙制
有限合伙企业是美国私募基金的紧要组织形式。2007年6月1日，我国《合伙企业法》正式施行，一批有限合伙企业陆续组建，这些有限合伙企业紧要集中在股权投入和证券投入领域，
信托制
通过信托计划，实行股权投入或者证券投入，也是阳光私募的典型形式。
私募基金的组织形式
企业式
企业式私募基金有完整的企业架构，运作比较正式和规范。目前企业式私募基金（如\"某某投入企业\"）在中国能够比较方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，比较方便地实行运作，不必接受严格的审批和监管，投入策略也就可以更加灵活。比如：
设立某\"投入企业\"，该\"投入企业\"的业务范围包含有价证券投入；
\"投入企业\"的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大的资金规模；
\"投入企业\"的资金交由资金经营管理人经营管理，按国际惯例，经营管理人收取资金经营管理费与效益激励费，并打入\"投入企业\"的运营成本；
\"投入企业\"的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，实行名义上的增资扩股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投入者之间可以实行股权协议转让或上柜交易。该\"投入企业\"实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的企业式私募基金。
不过，企业式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的方式有：
将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；
将企业式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的地方；
借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好是非上市企业），并把它作为载体。
契约式
契约式基金的组织结构比较简单。具体的做法可以是：
证券企业作为基金的经营管理人，选取一家银行作为其托管人；
募到一定数额的金额开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布一次基金净值，办理一次基金赎回；
为了吸引基金投入者，应尽量降低手续费，证券企业作为基金经营管理人，根据业绩表现收取一定数量的经营管理费。其优点是可以避免双重征税，缺点是其设立与运作很难回避证券经营管理部门的审批和监管。
虚拟式
虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式实行运作。比如，虚拟式私募基金在设立和扩募时，表面上是与每个客户签定委托理财协议，但这些委托理财帐户是合在一起实行基金式运作，在买入和赎回基金单元时，按基金净值实行结算。具体的做法可以是：
每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户；
基金持有人共同出资组建一个主帐户；
证券企业作为基金的经营管理人，统一经营管理各帐户，所有帐户统一计算基金单位净值；
证券企业尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市值相等，如果二者不相等，在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平衡。
虚拟式的优点是，可以规避证券经营管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管，设立灵活，并避免了双重征税。缺点是依然没有摆脱委托理财的束缚，在资金筹集上需要法律上的进一步规范，在资金运作上依然受到证券经营管理部门对券商的监管，在资金规模扩张上缺乏基金的进展优势。
组合式
为了发挥上述3种组织形式的优越性，可以设立一个基金组合，将几种组织形式结合起来。组合式基金有4种类型：
企业式与虚拟式的组合；
企业式与契约式的组合；
契约式与虚拟式的组合；
企业式、契约式与虚拟式的组合。
有限合伙制
有限合伙企业是美国私募基金的紧要组织形式。2007年6月1日，我国《合伙企业法》正式施行，一批有限合伙企业陆续组建，这些有限合伙企业紧要集中在股权投入和证券投入领域，
信托制
通过信托计划，实行股权投入或者证券投入，也是阳光私募的典型形式。
身轻如燕，凤凰涅槃。攀援着天梯经过财神庙和神泉就登临了凤凰岭。2015年在此首创凤凰岭观山论坛，2016年衍生出稻香湖金融沙龙。偶尔在鹅毛飞雪的冬日来泡温泉，附近的龙泉寺里诞生了张小龙奋笔疾书的微信程序巧夺天工。沿途都是5G光伏风电智慧能源新基建，同行者包括阳光私募基金和投资机构同仁学兄。 https://t.cn/z8A451R
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