#价值投资可以量化吗#
书上有很多关于价值投资的理论，那么我们如何用结果去验证预测，我对价值投资有自己的看法，不一定正确，但是还是想和大家作一个分享
#投资实体你期望的回报年限#
如果花100万开个餐饮店，如果扣除各种经营成本每年赚20万，这种生意大家愿意做吗？我想大家都会说愿意，因为它的PE是5倍，但是少算了一样东西叫折旧，桌椅板凳各种设备按20年折旧完，为了方便计算假设20年以后这家店资产清0，那么最终初始投入的100万变成了300万，每年的回报率是（300-100）/20=10%

那么是否值得投资的参照是什么？
银行最高无风险利率，假设大额存单最高利率为每年4%
这样比较下来，如果没有更暴利的选项，那么餐饮是一个比存银行更好的选择

刚刚我们举了餐饮店的例子，如果这家店是上市公司呢？
投入100万，每年利润20万，上市公司是要继续发展的，所以需要维护设备，以保证它的持续盈利能力，如过不考虑扩张，仍假设折旧是20年，那么平均每年需要投入5万元进行设备维护更新，这样下来每年就只能分15万，20年的分红为300万，但由于我们不断的投入更新和维护，20年以后我们仍可以以100万的价格转手这家店，由于这种再投资使得初期投入的100万，在20年以后变成了400万，那么赚了300万
投资回报率300%

那么无风险利率利滚利该是多少呢？1.04的19次方=2.1
100万最终变成了210万，投资回报率110%

这样计算虽然很清楚，但在实际过程中，上市公司利润每年都在波动，每年都在投资，更是由于财报报表的弹性使得净利润无法诚实地呈现在我们面前，那如何进行比较呢？

上面的餐饮店最终我们算清楚了，20年下来投资的投资回报率远高于银行，根据我的理解类似上述这种餐饮企业，它的会计利润应该为20-5=15万，如果按贵州茅台的股息支付率50%来计算，那么企业的分红每年应该为7.5万，剩下的7.5万跑到哪里去了？你可以理解为留在企业中
那么20年累计的分红应该是多少150万

所以一桶数据整理下来，我个人定了几个标准
1、超级牛股：未来20年的累计分红超过当初初始投入
翻译一下：假设20年前花了100元买入贵州茅台，那么未来20年的累计分红应该大于100元，从过去的数据来看，茅台、恒瑞医药、格力电器……都做到了

2、基本满足价值投资：20年累计分红/当初买入市值>50%
只要满足，股价一定涨，没有例外，尤其是时间足够长，只是有可能中途涨幅过大，导致后面长期低迷

有朋友可能有疑问？
未来20年的累计分红要等20年才能验证，那这套分析方法有什么用呢？如果我们把注意力放在分红而不是股价上，就会拥有越跌越买的勇气，能够分红的上市公司本身就很优秀，你见过那些财务报表弄虚作假或者蹭概念的公司长期稳定分红的吗？（记住是长期稳定）

不分红的公司是不是就没有价值？
这类公司的高成长价值往往我们很难把握，它和上述餐饮店一样可以每年报表上的净利润都是15万，餐饮店是留了7.5万在企业内，然后拿了7.5万出来给股东分，而这种高成长的企业是赚了15万，大部分时候都把利润全留在企业用于再投资，甚至利润投了还不够，还要借债投以满足其快速增长，风险就在于总是在花钱，万一花错了，最后股东去要钱的时候，它的董事长可能指着无数台生锈的机器告诉你，利润都在那，自己搬吧

当然也有极少数伟大的公司：
（1）巴菲特伯克希尔哈撒韦，他认为分给股东，不如他继续帮股东打理
（2）亚马逊：创新领导者，不断投入以巩固其市场龙头地位，以形成寡头垄断，未来实现利润暴增

今天的核心资产以片仔癀为例，为什么选它呢？增长比较稳定可线性外推，2020年的分红为5.43亿，其股息支付率为32.49%
其实我不怎么在乎净利润，有些企业说之所以股息支付率低，是因为要搞研发，但可以这样理解要保持当前的增长就必须要投入，但像贵州茅台这种企业可能就不太需要那么多的投入
所以我不管上市公司净利润多少，我眼睛就盯着分红看
按片仔癀的这种增长来看，2020年的分红为5.43亿，市值为2754亿
我按企业最大每年增长10%计算，有朋友可能马上又会反驳，片仔癀最近几年都有20%的增长，这种情况能持续20年吗？
根据我的模型，片仔癀未来20年的累计分红为=281.6亿
281.6亿/2754=10.2%
如果要满足我的投资模型，那么满足价值投资的条件是当前市值<
281.6/50%=563.2亿
合理估值毛估在800亿左右，这是算出来的，不是各种护城河讲出来的，你是相信算出来的还是讲出来的？

我的建议是都别信，以上仅是我的个人观点，没有其他书上讲过，属于独创，我也不知道对不对，也许未来随着知识的积累，会继续修改[作揖]

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那种味道格外让人怀念

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