不断变化的投资环境需要新思维和专业技术知识

1950-1970年的世界处于一个非常静态的状态。事物似乎并没有发生太大或太快的变化。1970年的房屋、汽车、阅读材料、商业技术和整体环境与1950年并无太大不同。我们通过广播电视和收音机收看收听娱乐节目，驾驶依靠化油器的燃油动力汽车，在纸上进行大部分计算，在打字机上撰写文件（使用复写纸复印），通过信件和电话进行交流，并且主要从存放在图书馆的书籍中获取信息。当时还不存在四则运算计算器、个人电脑、移动电话、电子邮件和互联网，而且其中一些到很久之后才出现。我将这种环境描述为一个几乎不变的背景——我将它当成是剧院中的舞台布景——而各种事件和周期在它的前面不断发生。

20世纪60年代发生的最大变化之一是投资于高速成长公司的“成长型投资”的兴起，其中许多公司都是业界新秀。我经常谈论的“漂亮五十”在上世纪60年代后期主导了股市走势：其中包括办公设备制造商IBM和施乐，摄影巨头柯达和宝丽来，默克和礼来等制药公司，惠普和德州仪器等科技公司，以及先进的营销/消费品公司，如可口可乐和雅芳。

这些公司股票的市盈率非常高，达到80或者90倍的水平。显然，只有投资者确信这些公司将在未来几十年中脱颖而出，他们才会为如此高的价格买单。当时投资者确实这么认为。事实上，当时投资者普遍相信，这些公司将所向披靡，成长势头永远不会中断。这是战后美国第一次大规模接触新事物——这是一个很好的不合逻辑的例子——投资者拥护这些公司，因为这些公司是具有变革性的新奇事物，但不知何故，他们认为永远不会出现更新、更好的新事物来取代它们。

当然，这些投资者当时的确自讨苦吃。如果你在1969年时买入“美国最伟大公司”的股票，并坚定地持有五年，那你将几乎赔光所有的钱。首先一个原因是上世纪60年代后期的股票估值太贵，并在随后的市场调整中被抹去。但也许更重要的是，事实证明，许多这些“永远向好”的公司很容易受到时代变化的影响。

“漂亮五十”公司代表了新世界的第一朵变革之花，其中许多公司后来成为变革的早期的受害者。这些“理应坚不可摧”的公司中至少有一半要么倒闭，要么被其他公司收购。当数码相机出现时，柯达和宝丽来失去了它们的存在理由。由于国外的低价竞争，施乐放弃了大部分干式复印业务。当去中心化计算和个人电脑取代大型计算机时，事实证明IBM有多脆弱。最近有见过上门推销员吗？没有，我们很少再听说“雅芳女士1”。而当年的宠儿之一“简单花样2”公司又如何呢？你知道今天谁还会自己缝制衣服吗？

从那些年以后，我们所处的环境发生了巨大的变化。与上世纪50年代和60 年代不同，现在一切似乎每天都在发生变化。很难想象，一家公司或某个行业在未来几年要么成为颠覆者，要么被颠覆（或两者兼而有之）。任何认为目前在领先成长型公司榜单上的所有公司在5年或10年内仍会存在的人都很有可能被证明是错误的。

对投资者而言，这意味着新的世界秩序。类似“稳定”、“防御性”和“护城河”等词汇在未来将不再那么重要。与过去相比，当下很多投资将需要更多的专业技术知识。而基于守旧思维方式进行的投资，将会受到市场越来越严格的推敲考量。

#苹果稳居世界最赚钱公司#
很多人对库克有偏见
认为库克接手以来，苹果缺乏创造力
但是，库克接手时，苹果2011财年营收规模1000亿美元左右；如今，十年过去了，苹果2021财年营收规模高达3600亿美元左右。
在库克的带领下，苹果已经富可敌国。
当企业大到一定程度，必然是要转型的。
苹果从一个创造型的企业转型为稳健型的企业，
财报上也能看出端倪，苹果的财报不太像高科技企业，反而像可口可乐这种快消品企业。
营收稳健、毛利率稳健、利润稳健，现金流优秀，求稳，几乎可以抵抗任何风险，不出大的差错。
这其实比创造力更考验掌舵人的实力。
#微博新知博主#

像可口可乐这样的消费品，一个配方可以一直用下去，越用越经典，产品受技术的变化影响很小。但对许多工业品来讲，技术变化是产品最大的变量之一，也是经营者面临的最大风险之一。比如我们有客户是做三元锂电池的，因为押对技术路线，市场井喷，企业快速发展。但未来技术变化始终是悬在他们头上的利剑，因为不知道将来技术路线会往哪个方向走。下次如果没有走对，那么今天巨大的产能可能成为明天巨大的包袱。看到日本杰士汤浅公司（GS YUASA）近期发布消息，说在锂硫电池技术上实现了突破，其新产品的能量密度是传统锂电池的2倍，而且稳定性更高。