不知道说啥了
如果不是这个牌子太作妖
我们桔子皮绝对舍不得呆地的sw变成这样
两天了还剩下六千多份…
其实也真的很便宜 比小鞋鞋还便宜…
但小鞋鞋回li官宣当天12w的销售量
销售额至少1600w
其实小蘑菇也不是不想冲
是真的冲不动了
这应该已经到了他们商务的极限了…
哎…
都是一群小孩子
只会在网络上装太妹
还是想劝她们：先好好读书，这比什么都有用
先形成一个稳定良好的三观再出来冲吧…
说实话 我们这些姐姐们也根本不惜当和她们吵
没必要也太跌份儿了
我们也完全不在乎太妹
只在乎还在乎的人
看清事实吧 小太妹…
如果不是这个牌子太作妖
我们桔子皮绝对舍不得呆地的sw变成这样
两天了还剩下六千多份…
其实也真的很便宜 比小鞋鞋还便宜…
但小鞋鞋回li官宣当天12w的销售量
销售额至少1600w
其实小蘑菇也不是不想冲
是真的冲不动了
这应该已经到了他们商务的极限了…
哎…
都是一群小孩子
只会在网络上装太妹
还是想劝她们：先好好读书，这比什么都有用
先形成一个稳定良好的三观再出来冲吧…
说实话 我们这些姐姐们也根本不惜当和她们吵
没必要也太跌份儿了
我们也完全不在乎太妹
只在乎还在乎的人
看清事实吧 小太妹…
财富八字，判断财富级别的核心因素有哪些？
通过八字判断一个人是不是天生的富命，要结合很多因素去看，比如看命中财星的状态好不好，有没有财库等等。通常来说，天生富命的八字都有以下特点：
一，代表天地正气的月令对命主起好作用，八字组合好，八字层次高，阴阳平衡、五行流通，这样的人天生有贵气，成就也比普通人高很多。
二，财星起好作用流通到日主（日主是自己）。比如，财星在天干与日主自己相合，这就是财富主动来找自己的信息；财星在地支合入日支，这就是财富进入自己口袋的意思，这两种情况都是天生富命。
四，日坐财星或财库，且财星不被破坏。日坐财星或财库，代表自己把财富牢牢把握在自己手中，只要财星不被冲害，这个财富自己就能够得到。
五，财星不宜多，真正大富往往是独财，财星只有被自己得到才是自己的财富。身弱财旺之人是承担不起财富的，反而会贫穷。财星不宜被克，必须有官星保护财富，避免失去命中的财。
六，命中有禄神不受破坏，有财库状态好，都是天生的财缘旺，有钱之命。
通俗的说，只要财星的作用好，命主就会有钱；财星的作用不好，命主就会破财。财星旺不代表一定有钱，比如银行职员、股市中的操盘手、窗口行业的收银员，这些人过手的钱很多，但却不是自己的，这类就是过路财神。
此外，能发财的并不全都是运势中财星强。有些人八字没有财星，现实中却身价上亿，这种就是特殊组合、特殊格局。
财星本质是对物质的占有欲，是对物质和资源的控制，所有的资源都可以是财，包括男命中的女人也是男人自己的财。卜广鉴老师认为财旺的人占有欲比较强，而且比较势力、现实，天生对物质敏感。如果八字没财星，心性就对金钱比较淡薄，对钱看的会很淡，不会特别执着去追求赚钱。
财有正财和偏财之分，正财是正当稳定的劳动收入，比如你正当工作的工资收入，这是最典型的正财。偏财是属于横财，包括经商、炒股、证券、奖券、博彩、房地产等等，这些都是偏财的范围。卜广鉴老师认为通常只有偏财运强的时候才能发大财。
人一生中，财运到底有多大，什么时间能发财，哪些方向能发财，这都是八字已经决定的。卜广鉴老师认为不管是企业还是个人，只有了解自己命中的财富信息，求财才会顺利，相反如果盲目投资，那么失败风险就特别高。
看财富总结：一看财的喜忌，二看财的实虚，三看财的位置，四看财的旺衰，五看财是否有库和逢生，六看自己是否能拥有财富。财星感应到日元，即是日元与财的关系。
实例分析：
马云：甲辰 甲戌 丁酉 庚戌
丁酉日生，丁火是自己，酉金是财星贵人，坐下酉金说明很有经济头脑。天干甲木生火代表能承担起命中财富，甲木是印星代表有思想，甲木是用神所以思想强大。辰酉合财，伤官生财，且辰戌相冲，阳库打开；酉金受戌的克制，所有有钱就会拿来投资。
男命：辛酉 己亥 辛卯 己丑
辛卯日生，辛金是自己，坐下财星卯木，卯是家财，年支酉金禄神生亥水，亥水生卯木财星，卜广鉴老师认为这个流通顺序就是祖辈的财富流到他的口袋，也就是出生在富贵之家，这种组合是有情的，所以是富二代的命；日元辛金两边己土用神，说明总是会有人帮助自己；总的来说这个组合的能量和财富都流入到日主的坐下，此人天生是有钱的命。
男命：戊辰 乙丑 癸酉 戊午
时支是财星午火，时柱是门户，卜广鉴老师认为门户有财代表可以有钱；戊癸相合，财星合入日主，火土同宫，这样的人晚年会发大财。
女命：癸丑 乙卯 戊辰 壬戌
戊辰日生，戊土是自己，坐下辰是财库，但是辰戌冲，财库始终处于受冲的状态，所以容易破财，存不住钱。戊癸合，代表自己很努力赚钱，但是中间隔了乙木，所以求财辛苦，乙卯又是忌神，会造成是非缠身；卯辰相害，代表家庭成员都要花掉她的钱。总之这个八字就是挣钱辛苦、存不住钱，不是富命。
男命：辛酉 戊戌 丁丑 己酉
丁丑日生，丁火是自己，坐下丑是财库，且八字财多，此八字是真正的日坐财库的大富之命，也是从格。卜广鉴老师认为丑戌相刑，财库被打开；财星多，且都收入库中。此人出生在富裕家庭，坐享其成就非常有钱。
女命：丁卯 丙午 丁酉 庚戌
丁酉日生，丁火代表自己，坐下酉金是财星贵人，但是酉金受克严重且没有生源（午戌合火克酉金，酉戌穿的结果是酉受伤了），所以很难发财，属于非常缺钱之人，手中有钱就会很快花掉了。
男命：庚戌 庚辰 癸未 乙卯
癸未日生，癸水代表自己，八字格局是年月支的官星生天干的印星，印星又生日主，日主再生食神，五行流通非常顺畅，所有能量都流向生财的食神。卜广鉴老师认为辰戌冲打开财库，注定大富。此人是企业老总，资产过亿。
男命：乙未 丙戌 庚申 乙酉
庚申日生，庚金代表自己，申酉戌三会金局，比劫太旺克财星，八字太旺五行失衡，财官虚浮无根，财星乙木被劫财夺走，财星代表钱也代表女人，实际此人是没有钱也没有妻子，而且身体残疾。
男命：戊子 丙辰 丙子 甲午
丙子日生，日元丙子代表自己，八字身弱不从，官杀克身非常严重；己未年岁运并临，伤官见官出祸事，因工伤残。地支冲合并见，八字层次很低，自然不会有钱。
女命：丁巳 己酉 辛卯 壬辰
辛卯日生，辛金代表自己，坐下卯木财星，但是卯酉相冲，禄神和财星互冲，禄神和财星的好作用都失去了，属于有钱就会花掉的穷人，这种人只有在酉金受制的时候财运才会好。
男命：辛酉 庚寅 壬申 甲辰
壬申日生，壬水代表自己，年月印星生身有力，父母及领导对自己帮助大，事业稳定。虽然食神木的能量最强，但是财星不透，且寅申冲，枭印夺食，所以财富力量不大，属于一般的中富之命。
男命：己未 癸酉 丁巳 丁未
丁巳日生，丁火代表自己，月令酉金是大财，巳酉相合，偏财合入自己的口袋，所以是大富之命。
月令财为国家的财富或者银行的钱，大财团的钱，至少也是窗口行业的收银员。
男命：己巳 辛未 甲午 戊辰
甲午日生，甲木是自己，月令生正官，做官做的很大。午未相合，未土财星合入日支，财星在地支进入自己的口袋；天干甲己合，己土财星又与日元相合，地支巳午未三会火局生财，财生官，所以财缘极佳，富可敌国。
女命：壬寅 壬寅 甲午 甲子
甲午日生，甲木代表自己，八字身旺，禄神寅太多反而没钱，八字一点财星都没有，午中有一点己土财星可与日主相合，但是子午一冲，己土也发挥不了作用，所以非常贫穷之人
我们每个人，都希望自己的人生是光明的，但每个人都无法避免要走上一段夜路，或者是感情，或者是事业，或者学业等等，陷入茫茫的黑暗中不得挣脱。
了解人生命运的目的，不在于猎奇、迷信，而在于调整、改善，提高生命的质量，这也是測~命理的意义所在。让您了解自己的命运，在顺应本命中选择最好的人生道路！
作者，卜广鉴
图片来源网络
通过八字判断一个人是不是天生的富命，要结合很多因素去看，比如看命中财星的状态好不好，有没有财库等等。通常来说，天生富命的八字都有以下特点：
一，代表天地正气的月令对命主起好作用，八字组合好，八字层次高，阴阳平衡、五行流通，这样的人天生有贵气，成就也比普通人高很多。
二，财星起好作用流通到日主（日主是自己）。比如，财星在天干与日主自己相合，这就是财富主动来找自己的信息；财星在地支合入日支，这就是财富进入自己口袋的意思，这两种情况都是天生富命。
四，日坐财星或财库，且财星不被破坏。日坐财星或财库，代表自己把财富牢牢把握在自己手中，只要财星不被冲害，这个财富自己就能够得到。
五，财星不宜多，真正大富往往是独财，财星只有被自己得到才是自己的财富。身弱财旺之人是承担不起财富的，反而会贫穷。财星不宜被克，必须有官星保护财富，避免失去命中的财。
六，命中有禄神不受破坏，有财库状态好，都是天生的财缘旺，有钱之命。
通俗的说，只要财星的作用好，命主就会有钱；财星的作用不好，命主就会破财。财星旺不代表一定有钱，比如银行职员、股市中的操盘手、窗口行业的收银员，这些人过手的钱很多，但却不是自己的，这类就是过路财神。
此外，能发财的并不全都是运势中财星强。有些人八字没有财星，现实中却身价上亿，这种就是特殊组合、特殊格局。
财星本质是对物质的占有欲，是对物质和资源的控制，所有的资源都可以是财，包括男命中的女人也是男人自己的财。卜广鉴老师认为财旺的人占有欲比较强，而且比较势力、现实，天生对物质敏感。如果八字没财星，心性就对金钱比较淡薄，对钱看的会很淡，不会特别执着去追求赚钱。
财有正财和偏财之分，正财是正当稳定的劳动收入，比如你正当工作的工资收入，这是最典型的正财。偏财是属于横财，包括经商、炒股、证券、奖券、博彩、房地产等等，这些都是偏财的范围。卜广鉴老师认为通常只有偏财运强的时候才能发大财。
人一生中，财运到底有多大，什么时间能发财，哪些方向能发财，这都是八字已经决定的。卜广鉴老师认为不管是企业还是个人，只有了解自己命中的财富信息，求财才会顺利，相反如果盲目投资，那么失败风险就特别高。
看财富总结：一看财的喜忌，二看财的实虚，三看财的位置，四看财的旺衰，五看财是否有库和逢生，六看自己是否能拥有财富。财星感应到日元，即是日元与财的关系。
实例分析：
马云：甲辰 甲戌 丁酉 庚戌
丁酉日生，丁火是自己，酉金是财星贵人，坐下酉金说明很有经济头脑。天干甲木生火代表能承担起命中财富，甲木是印星代表有思想，甲木是用神所以思想强大。辰酉合财，伤官生财，且辰戌相冲，阳库打开；酉金受戌的克制，所有有钱就会拿来投资。
男命：辛酉 己亥 辛卯 己丑
辛卯日生，辛金是自己，坐下财星卯木，卯是家财，年支酉金禄神生亥水，亥水生卯木财星，卜广鉴老师认为这个流通顺序就是祖辈的财富流到他的口袋，也就是出生在富贵之家，这种组合是有情的，所以是富二代的命；日元辛金两边己土用神，说明总是会有人帮助自己；总的来说这个组合的能量和财富都流入到日主的坐下，此人天生是有钱的命。
男命：戊辰 乙丑 癸酉 戊午
时支是财星午火，时柱是门户，卜广鉴老师认为门户有财代表可以有钱；戊癸相合，财星合入日主，火土同宫，这样的人晚年会发大财。
女命：癸丑 乙卯 戊辰 壬戌
戊辰日生，戊土是自己，坐下辰是财库，但是辰戌冲，财库始终处于受冲的状态，所以容易破财，存不住钱。戊癸合，代表自己很努力赚钱，但是中间隔了乙木，所以求财辛苦，乙卯又是忌神，会造成是非缠身；卯辰相害，代表家庭成员都要花掉她的钱。总之这个八字就是挣钱辛苦、存不住钱，不是富命。
男命：辛酉 戊戌 丁丑 己酉
丁丑日生，丁火是自己，坐下丑是财库，且八字财多，此八字是真正的日坐财库的大富之命，也是从格。卜广鉴老师认为丑戌相刑，财库被打开；财星多，且都收入库中。此人出生在富裕家庭，坐享其成就非常有钱。
女命：丁卯 丙午 丁酉 庚戌
丁酉日生，丁火代表自己，坐下酉金是财星贵人，但是酉金受克严重且没有生源（午戌合火克酉金，酉戌穿的结果是酉受伤了），所以很难发财，属于非常缺钱之人，手中有钱就会很快花掉了。
男命：庚戌 庚辰 癸未 乙卯
癸未日生，癸水代表自己，八字格局是年月支的官星生天干的印星，印星又生日主，日主再生食神，五行流通非常顺畅，所有能量都流向生财的食神。卜广鉴老师认为辰戌冲打开财库，注定大富。此人是企业老总，资产过亿。
男命：乙未 丙戌 庚申 乙酉
庚申日生，庚金代表自己，申酉戌三会金局，比劫太旺克财星，八字太旺五行失衡，财官虚浮无根，财星乙木被劫财夺走，财星代表钱也代表女人，实际此人是没有钱也没有妻子，而且身体残疾。
男命：戊子 丙辰 丙子 甲午
丙子日生，日元丙子代表自己，八字身弱不从，官杀克身非常严重；己未年岁运并临，伤官见官出祸事，因工伤残。地支冲合并见，八字层次很低，自然不会有钱。
女命：丁巳 己酉 辛卯 壬辰
辛卯日生，辛金代表自己，坐下卯木财星，但是卯酉相冲，禄神和财星互冲，禄神和财星的好作用都失去了，属于有钱就会花掉的穷人，这种人只有在酉金受制的时候财运才会好。
男命：辛酉 庚寅 壬申 甲辰
壬申日生，壬水代表自己，年月印星生身有力，父母及领导对自己帮助大，事业稳定。虽然食神木的能量最强，但是财星不透，且寅申冲，枭印夺食，所以财富力量不大，属于一般的中富之命。
男命：己未 癸酉 丁巳 丁未
丁巳日生，丁火代表自己，月令酉金是大财，巳酉相合，偏财合入自己的口袋，所以是大富之命。
月令财为国家的财富或者银行的钱，大财团的钱，至少也是窗口行业的收银员。
男命：己巳 辛未 甲午 戊辰
甲午日生，甲木是自己，月令生正官，做官做的很大。午未相合，未土财星合入日支，财星在地支进入自己的口袋；天干甲己合，己土财星又与日元相合，地支巳午未三会火局生财，财生官，所以财缘极佳，富可敌国。
女命：壬寅 壬寅 甲午 甲子
甲午日生，甲木代表自己，八字身旺，禄神寅太多反而没钱，八字一点财星都没有，午中有一点己土财星可与日主相合，但是子午一冲，己土也发挥不了作用，所以非常贫穷之人
我们每个人，都希望自己的人生是光明的，但每个人都无法避免要走上一段夜路，或者是感情，或者是事业，或者学业等等，陷入茫茫的黑暗中不得挣脱。
了解人生命运的目的，不在于猎奇、迷信，而在于调整、改善，提高生命的质量，这也是測~命理的意义所在。让您了解自己的命运，在顺应本命中选择最好的人生道路！
作者，卜广鉴
图片来源网络
B站回港，故事变了。
当哔哩哔哩（09626.HK，下称“B站”）以“综合性的视频社区”登陆港交所，这个曾经的“二次元第一聚集地”正在加速“变脸”。
二次元之外，B站乐于讲述各种新故事；繁花着锦之下，却是高营收与高亏损齐飞。
据B站2021Q2财报显示，其二季度总营收为44.95亿元，同比增长71.73%；而净亏损为11.22亿元，较2020年同期扩大96.50%，环比扩大23.97%.
这已经是B站登陆资本市场后，连续第9个季度亏损。在「不二研究」看来，尽管B站商业化进程加速，但游戏收入疲软且占比降低，第二增长曲线暂未长成，短期内恐盈利无望。
图片截止10月12日港股收盘，B站报收541港元/股、对应市值2079.4亿港元；较之于6月28日的高点1052港元/股，三个多月市值蒸发超1900亿港元、近乎腰斩。
图片被稀释的二次元
B站诞生于A站（AcFun网站）之后。
作为中国最早的弹幕网站，A站曾是二次元玩家首选的追番聚集地，徐逸也是其会员。
坊间传言，由于A站服务器时常宕机，徐逸模仿A站模式，于2009年创立弹幕视频站“Mikufans”，并于2010年正式更名为bilibili，也称B站。
图片后值A站内部矛盾激化，B站趁势迅速发展、直至“碾压”A站，被视作“二次元第一聚集地”。
2018年3月，B站登陆纳斯达克，发行价为11.5美元，IPO首日报收11.24美元/股、对应市值28.5亿美元。
三年后，B站在港交所二次上市，募资229亿港元。在B站2021Q2财报发布后的电话会议上，其董事长兼CEO陈睿表示，B站月活用户于2023年有望达4亿。
据B站二季报显示，B站亏损幅度持续加大，其2021Q2经营亏损为15.21亿元，同比增长149.22%；二季度净亏损11.22亿元，同比扩大96.50%。
与此同时，B站二季度的毛利率为22.00%，环比一季度24.04%、同比去年同期的23.08%，均为下降。
营销开支增长或是毛利降低的一大原因。财报显示：二季度 B站经营开支总额为25.10亿元，同比增加106.69%；其中，二季度销售及营销开支为14.00亿元，同比增加107.37%。
图片据其官方说法，B站上市后销售及营销开支持续增加，有很大部分是由于推广哔哩哔哩的应用程序及品牌的渠道及营销开支增加。
如果从技术角度而言，B站激增的用户数对服务器承载力也有较高要求；为了不走A站“老路”，其势必加大服务器迭代投入。
7月13日晚，B站曾因服务器“崩了”冲上热搜，随即回应称，由于部分服务器机房发生故障，并将给广大用户给予一定的赔偿。
在二季度财报电话会议上，B站CFO樊欣曾这样回应毛利率变低问题：“我们一直以来的首要目标是用户增长，而不是为了盈亏平衡限制我们的增长潜力。”
某种程度而言， B站仍处于亏损换增长的阶段。
过去相当长时间，B站忠实服务于二次元用户，深挖二次元垂直内容；如今年轻新用户需求愈加多元化，B站正在更加努力地破圈纳新。
二次上市后，B站悄悄变脸：直播带货、明星入驻、布局音乐社区、自制综艺节目……点开B站APP首页，二次元内容已经从C位消失。
以B站2021中秋晚会为例，众多UP主古风亮相、国风元素拉满节日气氛，却并未对二次元做出特别展示。
图片在「不二研究」看来，二次元是B站发展起来的根基，如果仅靠二次元、在资本市场恐越走越窄。稀释二次元后，固然在二次上市时获得更高估值，但机遇与挑战并存。
商业化狂奔之外，最大的挑战可能是：B站规模越来越大，钱却越亏越多。
图片渐消瘦的游戏版图
作为B站曾经最大的营收来源，游戏收入在2017年的营收占比高达83.4%，随后一路下滑，于2019年三季度首次跌至50%，今年二季度营收占比不足30%。
B站2021Q2财报显示，其四大营收来源分别为：增值服务收入16.35亿元，营收占比36.4%；移动游戏收入12.33亿元，营收占比27.4%；广告业务10.49亿元，营收占比23.3%；电商及其他业务收入5.77亿元，营收占比10.2%。
图片二季报显示，B站游戏营收较去年同期下降1.21%。
拉长时间线，B站游戏业务已连续6个季度增长疲软：2020Q1~2021Q2季度，游戏业务收入分别为11.5亿元、12.48亿元、12.8亿元、11.3亿元、11.7亿元、12.3亿元。
图片在业内，B站游戏似乎毁誉参半。
据天眼查显示，米哈游以“侵害作品信息网络传播权纠纷”为由，曾连续7次向B站关联公司提起诉讼，开庭日期均定在9月17日。
一位游戏团队负责人向「不二研究」表示，B站自带流量，代理发行有天然优势，但爆款游戏可遇而不可求；自研游戏一直是B站的弱项，它也在加码不同游戏研发团队的投资，试图弥补短板。
在B站游戏资深玩家Lemon看来，尽管B站游戏丰富、玩家也多，但有的游戏国服开服时间较晚，还未正式上线，B站上就有各种攻略流出；有的游戏宣传广告随处可见，却长久没有动静。
二季报财报会议上，陈睿表示，B站会在游戏研发方面长期投入，游戏自研会成为游戏工作第一重点。
8月4日，B站在线上游戏新品发布会上，发布了其独家代理的10款游戏和自研的6款游戏。考虑到游戏流水延展性，这些新游戏的营收增量还需时间验证。
当游戏业务增长乏力、日渐消瘦，B站其它业务却欣欣向荣。
二季度，其广告业务同比增长超过200%；电商及其他业务同比增长195.20%；增值服务同比增长98%。
尽管“第二增长曲线”表现良好，为何B站的亏损仍在持续扩大？
在「不二研究」看来，曾经的“营收大户”游戏业务陷入疲软，但广告、电商等暂未发展成支柱业务，短期内难以遏制B站的亏损。
图片被推倒的小众围墙
9月26日，陈睿在2021世互联网大会乌镇峰会上表示,：目前B站月均活跃用户达2.37亿，其中18-35岁用户占比78%。
B站财报显示：其2021年一季度月活用户数为2.23亿，环比增长10.45%，二季度环比增长6.18%，增速再次放缓。
且二季度的日活增速不及月活增速：月活用户同比增加38%；日活用户同比增加24%。
与此同时，对比2021年B站两个季度的用户付费率发现，二季度平均每月付费用户为0.21亿，月活用户付费率占比从一季度的9.18%下降到8.81%。
更为重要的是，其每个用户平均收入（ARPU)正在下滑：2019二季度为66.4元，2020年二季度为53.8元，同比降低18.98%；2021年二季度为45.7元，同比继续降低15.06%。
图片转型路上，B站用户为什么不乐意花钱了？
B站ACG社区老居民“樱岛酱”向「不二研究」表示：如今的B站一打开都是明星CP、电视电影混剪、XX知识小百科……
“就连看个动漫弹幕上都是什么奇奇怪怪的“如果明星XXX来演多好”之类的；B站变了，有时候打开一刷就想关掉。“樱岛酱称。
今年1月，B站公布的“POWER UP100”2020年度百大up主名单显示：B站百大up主游戏区人数从2019年的26人下降至20人。
游戏区、鬼畜区等UP主上榜比率的减少，可以视作二次元含量降低的一个注脚。
如今的B站里，“动漫原住民”不再是唯一的用户，众多喜好多元化的年轻一代在B站里聚集。
图片
但是，二次元起家的B站已被早期用户视作“二次元第一聚集地”。当B站加速“变脸”，二次元“小众围墙”被推倒，也就不可避免地伤及到“原住民”的感情。
此前为了维护二次元氛围，B站曾公开表示，“新番无广告的政策永不会变”；但是当B站商业化提速，逐渐加上了可以手动点掉的贴片广告。
在「不二研究」看来，如何维护好新旧社区的平衡，兼顾用户体验与商业化进程，是B站必须直面的难题。更为重要的是，在日益庞大的用户基数下，B站需要首先回答：商业变现，究竟驶向何方。
当哔哩哔哩（09626.HK，下称“B站”）以“综合性的视频社区”登陆港交所，这个曾经的“二次元第一聚集地”正在加速“变脸”。
二次元之外，B站乐于讲述各种新故事；繁花着锦之下，却是高营收与高亏损齐飞。
据B站2021Q2财报显示，其二季度总营收为44.95亿元，同比增长71.73%；而净亏损为11.22亿元，较2020年同期扩大96.50%，环比扩大23.97%.
这已经是B站登陆资本市场后，连续第9个季度亏损。在「不二研究」看来，尽管B站商业化进程加速，但游戏收入疲软且占比降低，第二增长曲线暂未长成，短期内恐盈利无望。
图片截止10月12日港股收盘，B站报收541港元/股、对应市值2079.4亿港元；较之于6月28日的高点1052港元/股，三个多月市值蒸发超1900亿港元、近乎腰斩。
图片被稀释的二次元
B站诞生于A站（AcFun网站）之后。
作为中国最早的弹幕网站，A站曾是二次元玩家首选的追番聚集地，徐逸也是其会员。
坊间传言，由于A站服务器时常宕机，徐逸模仿A站模式，于2009年创立弹幕视频站“Mikufans”，并于2010年正式更名为bilibili，也称B站。
图片后值A站内部矛盾激化，B站趁势迅速发展、直至“碾压”A站，被视作“二次元第一聚集地”。
2018年3月，B站登陆纳斯达克，发行价为11.5美元，IPO首日报收11.24美元/股、对应市值28.5亿美元。
三年后，B站在港交所二次上市，募资229亿港元。在B站2021Q2财报发布后的电话会议上，其董事长兼CEO陈睿表示，B站月活用户于2023年有望达4亿。
据B站二季报显示，B站亏损幅度持续加大，其2021Q2经营亏损为15.21亿元，同比增长149.22%；二季度净亏损11.22亿元，同比扩大96.50%。
与此同时，B站二季度的毛利率为22.00%，环比一季度24.04%、同比去年同期的23.08%，均为下降。
营销开支增长或是毛利降低的一大原因。财报显示：二季度 B站经营开支总额为25.10亿元，同比增加106.69%；其中，二季度销售及营销开支为14.00亿元，同比增加107.37%。
图片据其官方说法，B站上市后销售及营销开支持续增加，有很大部分是由于推广哔哩哔哩的应用程序及品牌的渠道及营销开支增加。
如果从技术角度而言，B站激增的用户数对服务器承载力也有较高要求；为了不走A站“老路”，其势必加大服务器迭代投入。
7月13日晚，B站曾因服务器“崩了”冲上热搜，随即回应称，由于部分服务器机房发生故障，并将给广大用户给予一定的赔偿。
在二季度财报电话会议上，B站CFO樊欣曾这样回应毛利率变低问题：“我们一直以来的首要目标是用户增长，而不是为了盈亏平衡限制我们的增长潜力。”
某种程度而言， B站仍处于亏损换增长的阶段。
过去相当长时间，B站忠实服务于二次元用户，深挖二次元垂直内容；如今年轻新用户需求愈加多元化，B站正在更加努力地破圈纳新。
二次上市后，B站悄悄变脸：直播带货、明星入驻、布局音乐社区、自制综艺节目……点开B站APP首页，二次元内容已经从C位消失。
以B站2021中秋晚会为例，众多UP主古风亮相、国风元素拉满节日气氛，却并未对二次元做出特别展示。
图片在「不二研究」看来，二次元是B站发展起来的根基，如果仅靠二次元、在资本市场恐越走越窄。稀释二次元后，固然在二次上市时获得更高估值，但机遇与挑战并存。
商业化狂奔之外，最大的挑战可能是：B站规模越来越大，钱却越亏越多。
图片渐消瘦的游戏版图
作为B站曾经最大的营收来源，游戏收入在2017年的营收占比高达83.4%，随后一路下滑，于2019年三季度首次跌至50%，今年二季度营收占比不足30%。
B站2021Q2财报显示，其四大营收来源分别为：增值服务收入16.35亿元，营收占比36.4%；移动游戏收入12.33亿元，营收占比27.4%；广告业务10.49亿元，营收占比23.3%；电商及其他业务收入5.77亿元，营收占比10.2%。
图片二季报显示，B站游戏营收较去年同期下降1.21%。
拉长时间线，B站游戏业务已连续6个季度增长疲软：2020Q1~2021Q2季度，游戏业务收入分别为11.5亿元、12.48亿元、12.8亿元、11.3亿元、11.7亿元、12.3亿元。
图片在业内，B站游戏似乎毁誉参半。
据天眼查显示，米哈游以“侵害作品信息网络传播权纠纷”为由，曾连续7次向B站关联公司提起诉讼，开庭日期均定在9月17日。
一位游戏团队负责人向「不二研究」表示，B站自带流量，代理发行有天然优势，但爆款游戏可遇而不可求；自研游戏一直是B站的弱项，它也在加码不同游戏研发团队的投资，试图弥补短板。
在B站游戏资深玩家Lemon看来，尽管B站游戏丰富、玩家也多，但有的游戏国服开服时间较晚，还未正式上线，B站上就有各种攻略流出；有的游戏宣传广告随处可见，却长久没有动静。
二季报财报会议上，陈睿表示，B站会在游戏研发方面长期投入，游戏自研会成为游戏工作第一重点。
8月4日，B站在线上游戏新品发布会上，发布了其独家代理的10款游戏和自研的6款游戏。考虑到游戏流水延展性，这些新游戏的营收增量还需时间验证。
当游戏业务增长乏力、日渐消瘦，B站其它业务却欣欣向荣。
二季度，其广告业务同比增长超过200%；电商及其他业务同比增长195.20%；增值服务同比增长98%。
尽管“第二增长曲线”表现良好，为何B站的亏损仍在持续扩大？
在「不二研究」看来，曾经的“营收大户”游戏业务陷入疲软，但广告、电商等暂未发展成支柱业务，短期内难以遏制B站的亏损。
图片被推倒的小众围墙
9月26日，陈睿在2021世互联网大会乌镇峰会上表示,：目前B站月均活跃用户达2.37亿，其中18-35岁用户占比78%。
B站财报显示：其2021年一季度月活用户数为2.23亿，环比增长10.45%，二季度环比增长6.18%，增速再次放缓。
且二季度的日活增速不及月活增速：月活用户同比增加38%；日活用户同比增加24%。
与此同时，对比2021年B站两个季度的用户付费率发现，二季度平均每月付费用户为0.21亿，月活用户付费率占比从一季度的9.18%下降到8.81%。
更为重要的是，其每个用户平均收入（ARPU)正在下滑：2019二季度为66.4元，2020年二季度为53.8元，同比降低18.98%；2021年二季度为45.7元，同比继续降低15.06%。
图片转型路上，B站用户为什么不乐意花钱了？
B站ACG社区老居民“樱岛酱”向「不二研究」表示：如今的B站一打开都是明星CP、电视电影混剪、XX知识小百科……
“就连看个动漫弹幕上都是什么奇奇怪怪的“如果明星XXX来演多好”之类的；B站变了，有时候打开一刷就想关掉。“樱岛酱称。
今年1月，B站公布的“POWER UP100”2020年度百大up主名单显示：B站百大up主游戏区人数从2019年的26人下降至20人。
游戏区、鬼畜区等UP主上榜比率的减少，可以视作二次元含量降低的一个注脚。
如今的B站里，“动漫原住民”不再是唯一的用户，众多喜好多元化的年轻一代在B站里聚集。
图片
但是，二次元起家的B站已被早期用户视作“二次元第一聚集地”。当B站加速“变脸”，二次元“小众围墙”被推倒，也就不可避免地伤及到“原住民”的感情。
此前为了维护二次元氛围，B站曾公开表示，“新番无广告的政策永不会变”；但是当B站商业化提速，逐渐加上了可以手动点掉的贴片广告。
在「不二研究」看来，如何维护好新旧社区的平衡，兼顾用户体验与商业化进程，是B站必须直面的难题。更为重要的是，在日益庞大的用户基数下，B站需要首先回答：商业变现，究竟驶向何方。
✋热门推荐