牙博士赴港上市：净利率偏低，区域竞争压力大，“牙茅”成色不足
“一口大白牙，一辆小宝马。”这用于形容牙齿生意再形象不过了。
资本市场有“金眼银牙”之说，有着“牙茅”之称的通策医疗总市值一度超千亿元引发了投资者对牙科赛道的高度关注。日前，牙博士医疗控股集团股份有限公司(下称“牙博士”)向港交所递交主板上市申请，中金公司和中信建投国际为联席保荐人，这是今年继时代天使登陆港交所后，又一家冲击上市的口腔服务提供商。
牙科通常被看作高利润行业，但让人意外的是，这家看起来具有很高毛利率的口腔机构，似乎并不是很赚钱。从数据上看，牙博士有着超过50%的毛利率，但是净利率却不高，2020年的净利率仅为3.3%。对此，牙博士此次赴港上市能否顺利呢？
重金求不来口腔医生
近年来，我国口腔服务行业的市场规模持续扩大。
灼识咨询报告显示，行业规模由2015年的923亿元增加至2020年的1628亿元，年复合增长率为12%，预计到2030年行业规模将达到5362亿元。
口腔服务中，除了牙齿矫正之外，还包括种植服务以及修复、美容等综合口腔服务。目前来看，我国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。
灼识咨询报告显示，以种植牙为例，我国2020年每一万个成年人中，约有21人会在牙体种植方面接受治疗，而美国大约为85人，韩国约为630人。这表明了中国口腔服务市场的普及率相当低且中国口腔服务市场存在巨大潜力和发展空间。
因此，牙齿方面的生意一直被外界认为是“暴利”行业，连牙科医生也成为了一项高薪职业。
据企查查显示：牙博士医疗控股集团股份有限公司于2010年11月19日成立，注册资本6087万元人民币，大股东陈国锋持股比例27.2%，为公司董事长兼总经理。公司2012年6月15日入驻苏州工业园区。2019年1月28日完成天使轮融资。
牙博士招股书中介绍：公司主要从事提供口腔服务，专注于口腔种植服务、正畸服务及综合牙科服务。招股书还透露：牙博士品牌创立于2012年，是最早布局中国华东地区的民营连锁齿科品牌之一。
根据灼识咨询报告，就2020年的年收入而言，公司是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔医疗服务提供商、第二大民营口腔医疗服务提供商，也是江苏省第一大的口腔医疗服务提供商。在华东地区，公司累计服务人次约430万、累计服务患者量近100万名、正畸量近4.7万人，完成近6.8万例种植牙手术，贡献近八成的收入。
截至最后实际可行日期，牙博士已在华东地区拥有多达31 家口腔服务机构，覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市，于该等口腔服务机构中，有8 家诊所运营达5年以上的成熟诊所，平均年收入可达到人民币4000万元以上。
净利率不足5%，销售成本偏高
招股说明书显示，2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月，公司经营收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元，2018年至2020年复合年增长率为15%。同期公司毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%，高于同行水平，但低于此前上市的国内“正畸龙头”时代天使。
相对于较高的毛利率，公司净利率则差强人意。2018年至2020年12月31日及截至2021年6月30日，公司经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元，同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。
值得注意的是，2018年，该公司净利润处于亏损的状态。对此情况，牙博士在招股书中解释称，主要是由于销售及分销开支、行政开支、财务成本及其他开支产生的成本所导致。其中，公司销售及分销开支主要包括营销、推广及广告开支，向第三方营销服务提供商支付的服务费，以及向销售和营销员工支付的薪金及奖金。
观察公司财务数据，小编注意到，牙博士的控制成本能力较弱，尤其是销售费用占营业收入的比重较高。
报告期内，牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元，占当期营业收入的比例分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%，比例较高。具体来看，2018年至2020年公司的营销、推广及广告开支也较高，分别为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元，占营业收入的比例分别约为21%、19.54%和16.79%。
牙博士报告期内销售及分销开支明细
对比同行业公司可以看到，中国口腔医疗集团2018年至2020年的销售开支分别为143.2万元、489.4万元、391.9万元，占营业收入的比例分别为2%、5%、4.6%，比例远低于牙博士。
业务集中在华东 竞争日渐加剧
从收入的地区分布来看，当前公司的营业收入全部来自于华东地区。
公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构，主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省，公司收入由2018年的5.44亿元增加至2020年的6.47亿元。尽管收入占比有所下降，由2018年的84.7%跌至2020年的77.25%，但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1.88亿元，收入占比由2018年的15.3%增至22.5%。
有媒体指出：“牙博士过于依赖华东地区的业务”，有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。
据灼识咨询的数据统计，华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%，预计2030年将达到40.4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多，竞争也将更为激烈。
叠加市场需求不断被激发，口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮，现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。
牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险，“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入，公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”
而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露：自2018年初至2021年6月底，公司的口腔服务机构数量增长率达61%， 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张，增长率高达96.5%。
不过，在高速扩张的同时，牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。据招股书显示，期内，牙博士共涉13起医疗纠纷，其中12起通过支付合计约40万元的赔偿已获解决。2020年明星林志玲还曾因肖像权纠纷与牙博士打了官司，最终双方以调解的形式结案。
对于本次IPO的募资用途，牙博士称将主要用于连锁门店的扩张，包括拓展新的地区以及在苏州建立总部医疗机构，此外还将通过并购等方式扩大公司连锁机构的规模。面对日益激烈的市场竞争，牙博士是否可以借助资本力量，走出象“牙”塔，我们将持续关注。
蜂赢国际综合自证券日报、观察者网、投资时报、洞察IPO、 AI财经社、港湾财经等
“一口大白牙，一辆小宝马。”这用于形容牙齿生意再形象不过了。
资本市场有“金眼银牙”之说，有着“牙茅”之称的通策医疗总市值一度超千亿元引发了投资者对牙科赛道的高度关注。日前，牙博士医疗控股集团股份有限公司(下称“牙博士”)向港交所递交主板上市申请，中金公司和中信建投国际为联席保荐人，这是今年继时代天使登陆港交所后，又一家冲击上市的口腔服务提供商。
牙科通常被看作高利润行业，但让人意外的是，这家看起来具有很高毛利率的口腔机构，似乎并不是很赚钱。从数据上看，牙博士有着超过50%的毛利率，但是净利率却不高，2020年的净利率仅为3.3%。对此，牙博士此次赴港上市能否顺利呢？
重金求不来口腔医生
近年来，我国口腔服务行业的市场规模持续扩大。
灼识咨询报告显示，行业规模由2015年的923亿元增加至2020年的1628亿元，年复合增长率为12%，预计到2030年行业规模将达到5362亿元。
口腔服务中，除了牙齿矫正之外，还包括种植服务以及修复、美容等综合口腔服务。目前来看，我国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。
灼识咨询报告显示，以种植牙为例，我国2020年每一万个成年人中，约有21人会在牙体种植方面接受治疗，而美国大约为85人，韩国约为630人。这表明了中国口腔服务市场的普及率相当低且中国口腔服务市场存在巨大潜力和发展空间。
因此，牙齿方面的生意一直被外界认为是“暴利”行业，连牙科医生也成为了一项高薪职业。
据企查查显示：牙博士医疗控股集团股份有限公司于2010年11月19日成立，注册资本6087万元人民币，大股东陈国锋持股比例27.2%，为公司董事长兼总经理。公司2012年6月15日入驻苏州工业园区。2019年1月28日完成天使轮融资。
牙博士招股书中介绍：公司主要从事提供口腔服务，专注于口腔种植服务、正畸服务及综合牙科服务。招股书还透露：牙博士品牌创立于2012年，是最早布局中国华东地区的民营连锁齿科品牌之一。
根据灼识咨询报告，就2020年的年收入而言，公司是华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔医疗服务提供商、第二大民营口腔医疗服务提供商，也是江苏省第一大的口腔医疗服务提供商。在华东地区，公司累计服务人次约430万、累计服务患者量近100万名、正畸量近4.7万人，完成近6.8万例种植牙手术，贡献近八成的收入。
截至最后实际可行日期，牙博士已在华东地区拥有多达31 家口腔服务机构，覆盖苏州、南京、上海及温州等华东地区主要城市，于该等口腔服务机构中，有8 家诊所运营达5年以上的成熟诊所，平均年收入可达到人民币4000万元以上。
净利率不足5%，销售成本偏高
招股说明书显示，2018年、2019年、2020年以及截至2021年6月30日止6个月，公司经营收入分别为6.32亿元、8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元，2018年至2020年复合年增长率为15%。同期公司毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%，高于同行水平，但低于此前上市的国内“正畸龙头”时代天使。
相对于较高的毛利率，公司净利率则差强人意。2018年至2020年12月31日及截至2021年6月30日，公司经调整后的净利润分别为-390万元、2360万元、8530万元及6160万元，同期净利率仅为-1.4%、1.8%、3.3%和6.4%。
值得注意的是，2018年，该公司净利润处于亏损的状态。对此情况，牙博士在招股书中解释称，主要是由于销售及分销开支、行政开支、财务成本及其他开支产生的成本所导致。其中，公司销售及分销开支主要包括营销、推广及广告开支，向第三方营销服务提供商支付的服务费，以及向销售和营销员工支付的薪金及奖金。
观察公司财务数据，小编注意到，牙博士的控制成本能力较弱，尤其是销售费用占营业收入的比重较高。
报告期内，牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元，占当期营业收入的比例分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%，比例较高。具体来看，2018年至2020年公司的营销、推广及广告开支也较高，分别为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元，占营业收入的比例分别约为21%、19.54%和16.79%。
牙博士报告期内销售及分销开支明细
对比同行业公司可以看到，中国口腔医疗集团2018年至2020年的销售开支分别为143.2万元、489.4万元、391.9万元，占营业收入的比例分别为2%、5%、4.6%，比例远低于牙博士。
业务集中在华东 竞争日渐加剧
从收入的地区分布来看，当前公司的营业收入全部来自于华东地区。
公司共在7个城市拥有31家口腔服务机构，主要分布在苏州、南京、上海和温州等华东地区。在江苏省，公司收入由2018年的5.44亿元增加至2020年的6.47亿元。尽管收入占比有所下降，由2018年的84.7%跌至2020年的77.25%，但依然是收入大头。其他地区收入由2018年的9678万元增至2020年的1.88亿元，收入占比由2018年的15.3%增至22.5%。
有媒体指出：“牙博士过于依赖华东地区的业务”，有圈内人则毫不客气地使用了“偏安一隅”一词。
据灼识咨询的数据统计，华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%，预计2030年将达到40.4%。这意味着在未来华东地区的口腔服务机构成立得更多，竞争也将更为激烈。
叠加市场需求不断被激发，口腔市场所具有的想象力让口腔连锁机构经历了一波融资热潮，现在市面上知名的拜博口腔、马泷齿科、欢乐口腔等在前几年都曾拿到过不菲的融资。
牙博士的招股书也证实了公司所存在的行业竞争风险，“中国口腔医疗服务行业的快速增长可能会吸引更多的市场参与者进入，公司可能面临行业竞争格局加剧的风险。”
而牙博士应对之策便是通过商业扩张提升市场占有率。据招股书透露：自2018年初至2021年6月底，公司的口腔服务机构数量增长率达61%， 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张，增长率高达96.5%。
不过，在高速扩张的同时，牙博士也因医疗、广告违法等多次受到相关机构的行政处罚。据招股书显示，期内，牙博士共涉13起医疗纠纷，其中12起通过支付合计约40万元的赔偿已获解决。2020年明星林志玲还曾因肖像权纠纷与牙博士打了官司，最终双方以调解的形式结案。
对于本次IPO的募资用途，牙博士称将主要用于连锁门店的扩张，包括拓展新的地区以及在苏州建立总部医疗机构，此外还将通过并购等方式扩大公司连锁机构的规模。面对日益激烈的市场竞争，牙博士是否可以借助资本力量，走出象“牙”塔，我们将持续关注。
蜂赢国际综合自证券日报、观察者网、投资时报、洞察IPO、 AI财经社、港湾财经等
广东21市10月房价：珠海第3，汕头非珠地区第一，4市下跌严重
广东作为我国“头牌”省份，连续20多年成为我国GDP第一大省，力压富裕千年的江苏。不仅仅在GDP总量上，广东在财政、税收、存款等很多方面也都是处于第一。以存款为例，在去年的金融本外币存款余额中，广东以267638.3亿元处于第一，第二江苏为177978亿元，差距为89660.3亿元，几乎是整个四川省的存款余额。
广东也是全国最受欢迎的地方。每年都有大量的外来人口来到广东谋生。在过去十年中，广东的常住人口增长了2170.94万，其中，深圳一市增长了713.61万，广州为597.58万。人口对于房价的推动作用，未来人口越集中的地方房价将越高。目前，广东共下辖21个地级市，由于贫富差距过大，21市的房价也落差很大。整体来看，有10市房价突破万元／㎡，最高的深圳为65724元／㎡，而在11个不足万亿的城市中，最低云浮市为5462元／㎡，让人羡慕。具体来看：
珠海第3
作为全国两大一线城市，广州、深圳是广东经济发达的代表城市。在今年最新的10月份房价中，两市也处于省内前两位。即使在房价严控的情况下，两市都出现了微涨，深圳以65724元／㎡处于第一，广州43293元／㎡紧随其后。
关于第3，243.96万人口的珠海，心中或许有一万个不愿意。然而事实就是如此。在今年10月，珠海的房价即使在环比下降2.86%的背景下，还是以29257元／㎡，力压佛山和东莞。在房价上打破了广深佛莞，广东四大城市的格局。
这多少有点让珠海一万个不愿意。经济总量仅有3481.94亿元的珠海为何房价如此之高。一方面，珠海是我国四大首批经济特区之一，地位险要;其次，1736.45平方公里的土地让这里也是寸土寸金。
汕头非珠地区第一
广东最发达的地方就是珠三角，有人说，其实，全国最发达的地方在广东，最不发达的也在广东。确实，非珠地区很多地区不如全国平均水平。在2020年，全国的平均人均可支配收入已经达到32189元，而整个非珠地区的水平大概就是在2.5万元左右。
即使是人均可支配收入不如，然而非珠地区的整体房价也并不低，汕头、湛江都超过万元／㎡，潮州9292元／㎡，也只有云浮市的房价最能让人接受，5462元／㎡，让云浮人很欣慰。而我们也能够很明显的看出来，汕头是非珠地区房价第一，达到11864元／㎡，处于全省第7。汕头房价高，其实和珠海的原因差不多，两者同为首批经济特区，又寸土寸金。
4市暴跌
房价跌，对于广东大部分城市，尤其是非珠地区而言是最正常不过的。没有人口作为支撑毕竟。在今年10月份，广东有9市房价出现下跌，4市房价出现暴跌，都在5%以上，包括东莞市、中山市、揭阳市和清远市。
从地理位置的分布来看，东莞和中山处于珠三角，揭阳处于粤东，清远则是粤北。整体而言，广东全省范围内已经出现房价下跌现象。这四大暴跌的城市中，居然是中山市最为严重，环比下跌7.05%，这对于中山百姓来说是一个好消息。#股票#
广东作为我国“头牌”省份，连续20多年成为我国GDP第一大省，力压富裕千年的江苏。不仅仅在GDP总量上，广东在财政、税收、存款等很多方面也都是处于第一。以存款为例，在去年的金融本外币存款余额中，广东以267638.3亿元处于第一，第二江苏为177978亿元，差距为89660.3亿元，几乎是整个四川省的存款余额。
广东也是全国最受欢迎的地方。每年都有大量的外来人口来到广东谋生。在过去十年中，广东的常住人口增长了2170.94万，其中，深圳一市增长了713.61万，广州为597.58万。人口对于房价的推动作用，未来人口越集中的地方房价将越高。目前，广东共下辖21个地级市，由于贫富差距过大，21市的房价也落差很大。整体来看，有10市房价突破万元／㎡，最高的深圳为65724元／㎡，而在11个不足万亿的城市中，最低云浮市为5462元／㎡，让人羡慕。具体来看：
珠海第3
作为全国两大一线城市，广州、深圳是广东经济发达的代表城市。在今年最新的10月份房价中，两市也处于省内前两位。即使在房价严控的情况下，两市都出现了微涨，深圳以65724元／㎡处于第一，广州43293元／㎡紧随其后。
关于第3，243.96万人口的珠海，心中或许有一万个不愿意。然而事实就是如此。在今年10月，珠海的房价即使在环比下降2.86%的背景下，还是以29257元／㎡，力压佛山和东莞。在房价上打破了广深佛莞，广东四大城市的格局。
这多少有点让珠海一万个不愿意。经济总量仅有3481.94亿元的珠海为何房价如此之高。一方面，珠海是我国四大首批经济特区之一，地位险要;其次，1736.45平方公里的土地让这里也是寸土寸金。
汕头非珠地区第一
广东最发达的地方就是珠三角，有人说，其实，全国最发达的地方在广东，最不发达的也在广东。确实，非珠地区很多地区不如全国平均水平。在2020年，全国的平均人均可支配收入已经达到32189元，而整个非珠地区的水平大概就是在2.5万元左右。
即使是人均可支配收入不如，然而非珠地区的整体房价也并不低，汕头、湛江都超过万元／㎡，潮州9292元／㎡，也只有云浮市的房价最能让人接受，5462元／㎡，让云浮人很欣慰。而我们也能够很明显的看出来，汕头是非珠地区房价第一，达到11864元／㎡，处于全省第7。汕头房价高，其实和珠海的原因差不多，两者同为首批经济特区，又寸土寸金。
4市暴跌
房价跌，对于广东大部分城市，尤其是非珠地区而言是最正常不过的。没有人口作为支撑毕竟。在今年10月份，广东有9市房价出现下跌，4市房价出现暴跌，都在5%以上，包括东莞市、中山市、揭阳市和清远市。
从地理位置的分布来看，东莞和中山处于珠三角，揭阳处于粤东，清远则是粤北。整体而言，广东全省范围内已经出现房价下跌现象。这四大暴跌的城市中，居然是中山市最为严重，环比下跌7.05%，这对于中山百姓来说是一个好消息。#股票#
【11位绍兴人提前站上杭州亚运会场地。】近日，杭州2022年亚运会乒乓球比赛场地——新落成的拱墅运河体育公园体育馆迎来了第一批“客人”。
来自上海、安徽、江苏三省市以及浙江11个地市的148名乒乓球高手齐聚于此，为“韵味杭州”2021年首届京杭大运河沿线城市乒乓球邀请赛的最高荣誉而战，其中就有11位绍兴人。https://t.cn/A6xMOFK4
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