【 查 理·芒 格 的 5 条 投 资 洞 见 】
查理·芒格是一位了不起的投资者，也是沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦的合伙人。他最近接受了一次加州理工学院校友的访谈，其中有许多关于投资的内容可以教给我们。这次采访中有许多给投资者们的洞见，但我想聚焦于其中一段，有一位观众问查理：
“你会怎么鼓励学员们在大优势上押下大注？还有加州理工又应该怎么教授这些？”
就此查理·芒格回复：
“我认为加州理工没法让大多数人成为伟大的投资者。这是因为在某种程度上，他们就像伟大的棋手那样——他们几乎天生就是投资者。
显然你必须要懂得很多。但部分还在于性格。部分在于延迟满足。你必须愿去等待。
好的投资需要一个耐心与进取心的奇怪组合。而并不是很多人都有。
它还需要大量的自我意识，了解自己知道多少和不知道多少。你必须了解你自身能力的边界。”
让我们来解析下查理的回应：
1. 有些人天生就是投资者——查理是在指出，投资里并不是所有东西都是可以学到的。是的，你可以阅读外头那些所有伟大的投资书籍。你也确实应该。你可以研究那些所有之前的伟大投资者。和你应该。然而，这是必要但不充分的。你还需要某些特质，一些人具备，而其他人……就是没有。
2. 性格——这些特质是什么呢？嗯，最好的描述是性格。这是什么意思？想象个场景，对作为投资者的你来说，一切都出了问题。股票市场令你的投资大大的贬值。你的同事们不同意你的观点。你的客户们开始怀疑你。你在市场上已经有段时间没过上好年头了。你还能依然坚持你相当理性的投资程序吗？还是你会崩溃，向痛苦屈服，然后开始偏离，为了宜早不宜迟地努力赶上？
3. 耐心——这似乎很简单。当没有什么值得做的时候，就什么也不做。然而，这对大多数投资者来说似乎却很难。他们说服自己，或者被别人说服，只要他们足够聪明、足够努力，总有一些智慧的事情可做。于是他们从“足够好”的滑坡滑了下来。每一次妥协看起来都微不足道，或者根本不是妥协，但最终他们都从他们所曾渴望的投资纪律的制高点上滑坡下来。
4. 进取心——尽管在需要耐心的时候他们倒表现积极，但到了真正要行动的时候，大多数投资者都……不够积极！我记得大约20年前，在我职业生涯的早期，彼得·林奇来给富达基金的投资组合经理和分析师们做过一次演讲。他告诉听众们说，当他们发现一个伟大的主意的时候，他们应该给其三倍、四倍的权重。而不只是相对他们的基准来讲有个稍稍“过重”的仓位。现场沉默。没有人不同意这位传奇投资者的观点。然而，当这些投资组合经理们隔天回到办公室时，我没有观察到任何人改变他们的方法或投资组合——其通常包含数百笔小的、各自无关紧要的投资。
5. 对你自身能力边缘的自我意识——了解你能力圈的边缘，对于一个投资者而言至关重要。如果你不确定某件事是否在其之中，那么答案很简单：它不在。在投资中等待的惩罚是很低的，只要你积极地追求你所遇到的那几个为数不多的伟大投资机会。然而，那么多人试图去解决难题，作为投资者他们应该将这些难题留在“太艰难”的堆里，甩手前行。如果这不是过度自信偏差在起作用，那我不知道什么才是。
查理·芒格过去给了我们许多关于投资的洞见。保持理性。重视一家公司的质地，而不仅仅是股票在统计上的便宜。注意管理团队的敏锐和正直。
最后，如果我们不能做好两件简单但不容易的事情——在实际做起来最困难的时候——那么所有这些都不足以让我们成为好的投资者。在无事可做的时候要有耐心，以及在星星排列成行和确实有一笔伟大投资可做的罕见场合下要非常进取。
投资和投机是两种方式：投资和投机，前者看上去高大上，后者就容易跟赌博划上等号。那么它们究竟有什么区别呢？并没有多大区别，有人从时间的角度去区分，说投资的周期长一些，投机的周期短一些。那么多长算长，多短算短？这所谓的周期，中间有一条泾渭分明的分界线吗？并不存在。
有人从风险的角度去区分，说投资的风险小一些，投机的风险大一些。但如果这么说的话，所有天使投资人都该被叫作“天使投机人”，因为普遍来讲，80%以上的项目都归零了嘛。
有人从目的的角度去区分，说投资是以获取资本产生的利润为目的，投机是以获取资本的价值增幅为目的。这看起来很正当，也符合我们的普遍认知，但也是不对的，因为照这么区分的话，投资成长性公司很明显就是以投机目的为主导了，巴菲特应该被叫作投机大师，而不是投资大师，而拿钱进P2P获取30%年息也该被称为投资行为。
还有人从信息的角度去区分，说投资了解的信息全面一些，投机往往非理性，靠片面信息做决策。这也是不成立的，因为我们本质上都是依靠自以为全面的片面信息来做出任何决策的，若是“自以为”都已经片面了，怎么能叫投机呢？连赌博都算不上。数学期望等于0的，才叫赌博，数学期望为负的，叫脑残游戏（如彩票），数学期望大于0的，或自认为大于0的，才符合投资和投机。
所以投资和投机，本质上都是一回事儿，就是在自认为数学期望大于0的前提下，以放弃使用当下价值为成本，去获取远期利益的一种行为。
不管这个远期利益是来源于资本自身的时间价值，还是来源于资本的成长价值，反正都是以退出时的价值大于投入时的价值为目标。再好的标的物，买了也是为了卖，所有能卖而当下不卖的原因，有且只有一个，主观判断未来出售更划算，至于这个未来是多久，谁知道呢？
伯纳德·巴鲁克说：我年轻时人们称我为投机客，之后是投资家，后来又敬我为银行家，现在称我为慈善家，但从始至终，我做的都是同一件事而已……
查理·芒格是一位了不起的投资者，也是沃伦·巴菲特在伯克希尔哈撒韦的合伙人。他最近接受了一次加州理工学院校友的访谈，其中有许多关于投资的内容可以教给我们。这次采访中有许多给投资者们的洞见，但我想聚焦于其中一段，有一位观众问查理：
“你会怎么鼓励学员们在大优势上押下大注？还有加州理工又应该怎么教授这些？”
就此查理·芒格回复：
“我认为加州理工没法让大多数人成为伟大的投资者。这是因为在某种程度上，他们就像伟大的棋手那样——他们几乎天生就是投资者。
显然你必须要懂得很多。但部分还在于性格。部分在于延迟满足。你必须愿去等待。
好的投资需要一个耐心与进取心的奇怪组合。而并不是很多人都有。
它还需要大量的自我意识，了解自己知道多少和不知道多少。你必须了解你自身能力的边界。”
让我们来解析下查理的回应：
1. 有些人天生就是投资者——查理是在指出，投资里并不是所有东西都是可以学到的。是的，你可以阅读外头那些所有伟大的投资书籍。你也确实应该。你可以研究那些所有之前的伟大投资者。和你应该。然而，这是必要但不充分的。你还需要某些特质，一些人具备，而其他人……就是没有。
2. 性格——这些特质是什么呢？嗯，最好的描述是性格。这是什么意思？想象个场景，对作为投资者的你来说，一切都出了问题。股票市场令你的投资大大的贬值。你的同事们不同意你的观点。你的客户们开始怀疑你。你在市场上已经有段时间没过上好年头了。你还能依然坚持你相当理性的投资程序吗？还是你会崩溃，向痛苦屈服，然后开始偏离，为了宜早不宜迟地努力赶上？
3. 耐心——这似乎很简单。当没有什么值得做的时候，就什么也不做。然而，这对大多数投资者来说似乎却很难。他们说服自己，或者被别人说服，只要他们足够聪明、足够努力，总有一些智慧的事情可做。于是他们从“足够好”的滑坡滑了下来。每一次妥协看起来都微不足道，或者根本不是妥协，但最终他们都从他们所曾渴望的投资纪律的制高点上滑坡下来。
4. 进取心——尽管在需要耐心的时候他们倒表现积极，但到了真正要行动的时候，大多数投资者都……不够积极！我记得大约20年前，在我职业生涯的早期，彼得·林奇来给富达基金的投资组合经理和分析师们做过一次演讲。他告诉听众们说，当他们发现一个伟大的主意的时候，他们应该给其三倍、四倍的权重。而不只是相对他们的基准来讲有个稍稍“过重”的仓位。现场沉默。没有人不同意这位传奇投资者的观点。然而，当这些投资组合经理们隔天回到办公室时，我没有观察到任何人改变他们的方法或投资组合——其通常包含数百笔小的、各自无关紧要的投资。
5. 对你自身能力边缘的自我意识——了解你能力圈的边缘，对于一个投资者而言至关重要。如果你不确定某件事是否在其之中，那么答案很简单：它不在。在投资中等待的惩罚是很低的，只要你积极地追求你所遇到的那几个为数不多的伟大投资机会。然而，那么多人试图去解决难题，作为投资者他们应该将这些难题留在“太艰难”的堆里，甩手前行。如果这不是过度自信偏差在起作用，那我不知道什么才是。
查理·芒格过去给了我们许多关于投资的洞见。保持理性。重视一家公司的质地，而不仅仅是股票在统计上的便宜。注意管理团队的敏锐和正直。
最后，如果我们不能做好两件简单但不容易的事情——在实际做起来最困难的时候——那么所有这些都不足以让我们成为好的投资者。在无事可做的时候要有耐心，以及在星星排列成行和确实有一笔伟大投资可做的罕见场合下要非常进取。
投资和投机是两种方式：投资和投机，前者看上去高大上，后者就容易跟赌博划上等号。那么它们究竟有什么区别呢？并没有多大区别，有人从时间的角度去区分，说投资的周期长一些，投机的周期短一些。那么多长算长，多短算短？这所谓的周期，中间有一条泾渭分明的分界线吗？并不存在。
有人从风险的角度去区分，说投资的风险小一些，投机的风险大一些。但如果这么说的话，所有天使投资人都该被叫作“天使投机人”，因为普遍来讲，80%以上的项目都归零了嘛。
有人从目的的角度去区分，说投资是以获取资本产生的利润为目的，投机是以获取资本的价值增幅为目的。这看起来很正当，也符合我们的普遍认知，但也是不对的，因为照这么区分的话，投资成长性公司很明显就是以投机目的为主导了，巴菲特应该被叫作投机大师，而不是投资大师，而拿钱进P2P获取30%年息也该被称为投资行为。
还有人从信息的角度去区分，说投资了解的信息全面一些，投机往往非理性，靠片面信息做决策。这也是不成立的，因为我们本质上都是依靠自以为全面的片面信息来做出任何决策的，若是“自以为”都已经片面了，怎么能叫投机呢？连赌博都算不上。数学期望等于0的，才叫赌博，数学期望为负的，叫脑残游戏（如彩票），数学期望大于0的，或自认为大于0的，才符合投资和投机。
所以投资和投机，本质上都是一回事儿，就是在自认为数学期望大于0的前提下，以放弃使用当下价值为成本，去获取远期利益的一种行为。
不管这个远期利益是来源于资本自身的时间价值，还是来源于资本的成长价值，反正都是以退出时的价值大于投入时的价值为目标。再好的标的物，买了也是为了卖，所有能卖而当下不卖的原因，有且只有一个，主观判断未来出售更划算，至于这个未来是多久，谁知道呢？
伯纳德·巴鲁克说：我年轻时人们称我为投机客，之后是投资家，后来又敬我为银行家，现在称我为慈善家，但从始至终，我做的都是同一件事而已……
有没有一个瞬间，你觉得自己很差劲？
就是那种，不管你完成了多么艰难的任务，得到了多少的夸奖，但心里仍旧告诉自己：
" 你能做到的事情，或许很多人也都能做到，这没什么了不起。 "
因为，从小到大你妈妈就是这样告诉你的。
即便你克服了再大困难，也很难得到她的一句夸奖，好像这一切都是理所当然的。
我生活中就是这样一个人，小时候哪怕我成绩考得再好，拿的奖状再多，我仍旧认为自己做得很差劲，因为我从没有得到过妈妈的夸奖。
她只会告诉我： " 这并没有什么难的，别人家的孩子也能做到。 "
以至于长大后，我就算遇到芝麻大小的麻烦，都会过问她的意见，问她会怎么选择。
我不是完全没有自己的想法，也不是不知道该怎么做，我只是想要从她嘴里听到一些肯定。
好像这样才是正确的，才能让我更有动力。
图片
心理学家阿德勒说过这样一句话： " 幸运的人一生都被童年治愈，不幸的人一生都在治愈童年。 "
正是因为我没有一个阳光积极的童年，所以长大后的我对这个世界总保持着敏感和悲观。
这或许会影响我的一生。
我时常在想，那些积极且阳光的孩子，都是怎么思考问题的，我也想和他们成为朋友。
但无论我怎样向他们靠拢，我发现我都无法真正地成为他们。
这些悲观想法和下意识的选择，都好像深深刻画在我的性格中，即便我意识到了这其中的问题，我仍旧无法摆脱。
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曾看过一段姜文的节目采访，在他身上，我竟然看到了自己的影子。
他也是一个不管自己得到了多大成就，在母亲面前仍旧觉得自己是个失败的人。
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就像他在镜头面前说的：
" 我在平常是一个不自信的人。 "
" 她老有一种不高兴的样子。 "
" 我跟我妈的关系一直处不好，我一直想处好。 "
" 最近我一直在想，为什么处不好呢？我特别想处好。 "
这几句话让我印象很深。
在我之前的印象中，姜文是一个特别硬朗的男人。
我从没想过他会有这样 " 不自信 " 的时刻。
采访中他谈及自己的母亲是个非常严厉的教师，她对于孩子的教育非常看重，甚至会到吹毛求疵的地步。
也因为母亲这样的性格，她很少给予夸奖和肯定，这也注定了姜文无法和她亲近。
他也曾尝试着向母亲靠近过，但他们之间的隔阂却像是一堵无形的高墙，钻不透也跨不进。
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就像他给母亲买房子，她一直不满意，也没去住过，他始终不懂母亲想要的到底是什么。
这份迷惘，直到母亲去世，他也没能解开。
明明是血浓于水的人，却总感觉遥远得可怕，这或许是每一个童年不幸的人心中一道跨不过去的坎儿吧。
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上周，同事推荐了我一部电影《天使爱美丽》。
她说这是一部治愈童年的电影。
电影中的艾米丽，因为小时候被父亲误诊为心脏病，而被关在家里，限制了一切活动，所以她从小没有朋友。
面对患有精神焦躁的母亲和冷漠疏远的父亲，她只能靠 " 想象力 " 来度过童年。
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直到成年后的她，在电视里看到戴安娜王妃因车祸去世，她因此感到生命的脆弱与短暂。
她想起过去孤独又无聊的前半生，想要做些改变，于是艾米丽从那天开始便帮助身边所有人。
虽然这样做，她仍旧无法改变自己自卑懦弱的性格，但却因此收获了很多爱，还碰到了属于她的幸福。
看完电影，我感觉很温暖，但我并没有觉得自己的童年因这部电影被治愈。
可我却因为这部电影看到一个真相：
我们或许此生都无法治愈自己，无法摆脱曾经的阴影，一辈子都在寻找那些缺失的爱，但我们却可以像艾米丽一样，有着可以改变未来的能力。
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诚然，过去无法改变，就像曾经，我无数次想要穿越回小时候，在每一个孤独无助的时刻给小小的 " 她 " 一个拥抱，可我知道这只是我的幻想。
但现在，至少我可以拥抱现在，拥抱未来。
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童年的伤痛或许很难治愈，但这并不能代表你会失败。
就像姜文即便没有得到母亲的肯定，我们也仍然不能否定他是成功的。
就像艾米丽，虽然小时候缺失了爱的能力，但长大后的她一样可以通过努力让自己感知爱、收获爱。
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我们每个人的生活中或多或少总会经历那么一场大雨，这场雨让你狼狈不堪，但你要知道，这雨不会一直下的，它终会有停止的那一天。
虽然，雨停后也不能改变曾经被狼藉过的事实，就像过去你无法改变的伤害。但雨后的阳光会更加温暖，空气也会随之变得更加清新。
我们无法改变过去，但属于你更明媚的蓝天一定会来。
愿我们都能对过去释怀，治愈不了的童年就算了吧。
请相信，这世界上所有的 " 阴霾 " 都会为你换来更好的运气，让你拥有幸福加倍的明天。 https://t.cn/RTP5fVG
就是那种，不管你完成了多么艰难的任务，得到了多少的夸奖，但心里仍旧告诉自己：
" 你能做到的事情，或许很多人也都能做到，这没什么了不起。 "
因为，从小到大你妈妈就是这样告诉你的。
即便你克服了再大困难，也很难得到她的一句夸奖，好像这一切都是理所当然的。
我生活中就是这样一个人，小时候哪怕我成绩考得再好，拿的奖状再多，我仍旧认为自己做得很差劲，因为我从没有得到过妈妈的夸奖。
她只会告诉我： " 这并没有什么难的，别人家的孩子也能做到。 "
以至于长大后，我就算遇到芝麻大小的麻烦，都会过问她的意见，问她会怎么选择。
我不是完全没有自己的想法，也不是不知道该怎么做，我只是想要从她嘴里听到一些肯定。
好像这样才是正确的，才能让我更有动力。
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心理学家阿德勒说过这样一句话： " 幸运的人一生都被童年治愈，不幸的人一生都在治愈童年。 "
正是因为我没有一个阳光积极的童年，所以长大后的我对这个世界总保持着敏感和悲观。
这或许会影响我的一生。
我时常在想，那些积极且阳光的孩子，都是怎么思考问题的，我也想和他们成为朋友。
但无论我怎样向他们靠拢，我发现我都无法真正地成为他们。
这些悲观想法和下意识的选择，都好像深深刻画在我的性格中，即便我意识到了这其中的问题，我仍旧无法摆脱。
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曾看过一段姜文的节目采访，在他身上，我竟然看到了自己的影子。
他也是一个不管自己得到了多大成就，在母亲面前仍旧觉得自己是个失败的人。
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就像他在镜头面前说的：
" 我在平常是一个不自信的人。 "
" 她老有一种不高兴的样子。 "
" 我跟我妈的关系一直处不好，我一直想处好。 "
" 最近我一直在想，为什么处不好呢？我特别想处好。 "
这几句话让我印象很深。
在我之前的印象中，姜文是一个特别硬朗的男人。
我从没想过他会有这样 " 不自信 " 的时刻。
采访中他谈及自己的母亲是个非常严厉的教师，她对于孩子的教育非常看重，甚至会到吹毛求疵的地步。
也因为母亲这样的性格，她很少给予夸奖和肯定，这也注定了姜文无法和她亲近。
他也曾尝试着向母亲靠近过，但他们之间的隔阂却像是一堵无形的高墙，钻不透也跨不进。
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就像他给母亲买房子，她一直不满意，也没去住过，他始终不懂母亲想要的到底是什么。
这份迷惘，直到母亲去世，他也没能解开。
明明是血浓于水的人，却总感觉遥远得可怕，这或许是每一个童年不幸的人心中一道跨不过去的坎儿吧。
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上周，同事推荐了我一部电影《天使爱美丽》。
她说这是一部治愈童年的电影。
电影中的艾米丽，因为小时候被父亲误诊为心脏病，而被关在家里，限制了一切活动，所以她从小没有朋友。
面对患有精神焦躁的母亲和冷漠疏远的父亲，她只能靠 " 想象力 " 来度过童年。
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直到成年后的她，在电视里看到戴安娜王妃因车祸去世，她因此感到生命的脆弱与短暂。
她想起过去孤独又无聊的前半生，想要做些改变，于是艾米丽从那天开始便帮助身边所有人。
虽然这样做，她仍旧无法改变自己自卑懦弱的性格，但却因此收获了很多爱，还碰到了属于她的幸福。
看完电影，我感觉很温暖，但我并没有觉得自己的童年因这部电影被治愈。
可我却因为这部电影看到一个真相：
我们或许此生都无法治愈自己，无法摆脱曾经的阴影，一辈子都在寻找那些缺失的爱，但我们却可以像艾米丽一样，有着可以改变未来的能力。
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诚然，过去无法改变，就像曾经，我无数次想要穿越回小时候，在每一个孤独无助的时刻给小小的 " 她 " 一个拥抱，可我知道这只是我的幻想。
但现在，至少我可以拥抱现在，拥抱未来。
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童年的伤痛或许很难治愈，但这并不能代表你会失败。
就像姜文即便没有得到母亲的肯定，我们也仍然不能否定他是成功的。
就像艾米丽，虽然小时候缺失了爱的能力，但长大后的她一样可以通过努力让自己感知爱、收获爱。
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我们每个人的生活中或多或少总会经历那么一场大雨，这场雨让你狼狈不堪，但你要知道，这雨不会一直下的，它终会有停止的那一天。
虽然，雨停后也不能改变曾经被狼藉过的事实，就像过去你无法改变的伤害。但雨后的阳光会更加温暖，空气也会随之变得更加清新。
我们无法改变过去，但属于你更明媚的蓝天一定会来。
愿我们都能对过去释怀，治愈不了的童年就算了吧。
请相信，这世界上所有的 " 阴霾 " 都会为你换来更好的运气，让你拥有幸福加倍的明天。 https://t.cn/RTP5fVG
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一生中会有很多情非得已的事情。亦会有很多悔恨、骄傲、光荣、不堪……以为过不去的千山万水终会过去，把光阴中所有恩赐都小心珍藏，世间的情分终有因果且不能把握，把它们做成一朵花别在衣襟上，在老去时可怀可想。到底要一个人慢慢走，看到静水流深，更懂惜君如常。——雪小禅语录
一生中会有很多情非得已的事情。亦会有很多悔恨、骄傲、光荣、不堪……以为过不去的千山万水终会过去，把光阴中所有恩赐都小心珍藏，世间的情分终有因果且不能把握，把它们做成一朵花别在衣襟上，在老去时可怀可想。到底要一个人慢慢走，看到静水流深，更懂惜君如常。——雪小禅语录
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