峰会预告| FOTT“望族进化路”行业峰会 ,一起见证中国家族办公室变革的力量
时间:2021年12月
地点: 北京/上海
“遇见CIO•2021家族办公室首席投资官年度论坛” 暨家族办公室服务能力指数发布
峰会招商中,敬请留意
主办单位:《商讯•家族办公室》杂志
智库支持:惠裕全球家族智库
联合协办:家族办公室网Family Office Times、惠裕全球家族智库官微
峰会议程,重磅预告
峰会第一天以家族办公室CIO/OCIO为主题,展开家办在投资和资产配置中的计划和能力;峰会第二天以行业发展为主题,探讨不同商业模式互相合作,携手壮大的可能性。
Day1
中国家族办公室CIO的投资内涵
CIO管理家族的金融资本,在家族传承中的定位是提供基础设施,目标是追求长期保值增值。但CIO要认识到,相较于金融资本之于家族传承的顶层设计,智力资本和人力资本则更为重要。其中,家族传承的前提是人力资本的繁荣,而决定财富量级的是智力资本的成长。所以,CIO们要发掘金融资本投资在财务回报之外的意义,比如私募股权投资、企业内部创投(CVC)对于智力资本的意义,以及保障规划、信托架构对于人力资本和谐的帮助。
9:00-9:30 嘉宾签到
9:30-9:45 主办方致辞 :中国家族办公室CIO们的“焦虑”与“探索”
家族办公室行业在中国得到了蓬勃发展,越来越多市场力量已经关注到了这个细分行业。CIO们是家族办公室人群中举足轻重的投资力量,它更应该被放大和被甄别。
惠裕全球家族智库出品的《2021家族办公室首席投资官报告》中特别提到,家族CIO们该拥有的三个“全局观”:家族财富三个资本的和谐与繁荣、自上而下的战略资产配置能力,这是CIO本职专业的体现、财务投资与家族产业投资(含“二代创业”)的联动。家族首席投资官是家族办公室里公认的最核心的人物之一,通常在家族办公室承担着组织和管理家族投资,实现家族资产保值增值的重要任务。家族首席投资官的标准因为每个家族的目标、投资规模、复杂程度等不同而有很大的差异。
9:45-10:15主题演讲:国际政经大背景下家族资本的投资观
回顾2021年以来的中美关系、美国上市中概股的环境变化、香港股市的去国际化、北交所的开立等监管环境和国际环境的变化,讨论这一年以来的家族办公室投资心态的转变。
10:15-11:00家族会客厅:单一家族办公室CIO们的“坐而论道”
除了投资,这些升级版“权限”该伸手吗,如何做个合格的家族首席投资官?如何搭建单一家族办公室的投资管理体系和薪酬管理制度
CIO的责任,除了做好投资管理(投资管理、长期财富保值、风险管理、代际财富转移结构、筛选外部金融服务对手方与产品供应方),在加强家族客户治理与传承、节税效益的财富转移、产业收购与并购、家族客户不动产管理、综合信息和报告、保持家族客户的代际凝聚力又有多少?
11:00—11:45机构会客厅:外包投资官“野心”与“现实”的差距
如何科学有效地呈现出外包投资官的资产管理水准,近距离地“遇见家族CIO”,其实是一门学问!
家族投资官通常以直接投资和间接投资方式进行,由于运营成本不断攀升,越来越多家族办公室正在以外包投资官OCIO形式寻找外部合作伙伴,以帮助投资组合多样化或补充投资决策,这第五种机构资金力量的持续诞生,让外包投资官们“垂涎欲滴”,但我们想问的是,你们都准备好了吗?
12:00-13:00 自助午餐
13:00-14:00主题演讲:2021年股权投资市场价值重估之门开启
对话CIO:如何正确看待家族资本由LP转变为GP的趋势
家族CIO们也开始要将在家族投资中所得的经验“push”到市场中,来检验市场机构化运营思路的可能性,以巨量资本的投资视野与广度获得“差异化”优势,问题来了,既有资本又有眼光的SFO单一家族办公室,一旦面临与全市场其他机构同台“竞争”,可能的短板有哪些?
14:00-14:20 主题演讲:“怎么赚的怎么还”:A股、美股、港股的投资价值几何?
从去年资本市场的狂欢到今年投资的波动和心跳,资产管理者们所经历的“丰富人生”和“酸甜苦辣”,只有他们自己最清楚,也许换来了最高级的投资技巧。
14:20-15:00 家族会客厅:家办CIO们的投资成绩大考与FO资产配置指数基准
家族办公室资产配置指数已经在市场中“运行”了四年,也是想通过它的持续收益能力给到家族办公室CIO们的参考指标和收益基准,“大考”的时间到了,一起来探讨下指数与家办FOF之间的必然关联。
15:00-15:20主题演讲:家族办公室CIO们应该树立的美元投资格局
2021年,全球市场在波动中前行,大多数家族还是会在资产配置上布局海外市场,数据显示出来,家族资本最该pick的那些赛道是什么,如何看待投资占比?
15:20-16:00机构会客厅:公募基金与家族办公室CIO们的“一米距离”
家族办公室CIO们的机构化思维有多强,取决于专业团队资产配置能力,从FOTT调研的数据来看,公募基金的整体投研和资产管理能力很难进入家族办公室视野,公募基金管理的社保基金、年金、校园基金等与家族办公室资金收益预期比较一致,那就让公募基金的投资掌门人一起来个“头脑风暴”吧!
茶歇
16:00-16:20主题演讲:双碳投资魔力与投资修养的坚持
双碳投资,越来越趋向于主流投资,有私募基金几乎全部All in在这个领域,在一二级市场更加强调联动的能力,成为垂直市场的探索者,同时又集中了机构投资者的优势,让我们来聆听双碳投资的前沿动态吧!
16:20-17:00 机构会客厅:家办CIO如何鉴别与选择双碳资本
乘着东风的道理谁都明白,但双碳投资对于GP资本来说也是新课题,对于家族资本来说更是一道难题,无疑双碳投资的价值机会难能可贵,或许,上对车跟对人,才是家族资本该有的投资纪律。
17:00-18:00 机构会客厅:从顶级单一家办出走的CIO们,他们在做什么?
在市场上找出能力强且有口碑的单一家办CIO们,本已经不容易,我们更好奇,她们“出走”之后更愿意做什么,她们的经验与价值能否激发市场的信任度,类似当初公募奔私募之后的明星基金经理们,对家族资本来说,资产配置管理经验更有价值还是投资业绩是唯一衡量标准,思考与实践同样在继续。
私宴18:30 -20:30
嵇康《琴赋》:“华堂曲宴,密友近宾,兰肴兼御,旨酒清醇。”
Day2
中国家族办公室的行业张力
惠裕“望族进化路”每年的收官年会一直受到行业的关注,2020年我们提出了“家族办公室向前一步的锤炼与修养”,2021年行业发展更加“洗练”,应该更多发现家族办公室发展的行业张力,给与正在扩大的家族服务群体更优质量的倡议和思辨。
9:00-9:30 嘉宾签到
9:30-9:45 主办方致辞 :前瞻•家族办公室行业下一个跨越的十年
家族办公室的发展,在过去的十年可谓是“欣欣向荣”,但经历过的挑战,我们都懂,客户的认知在逐渐增强,对家族传承规范化服务有较强的诉求,监管政策对信托公司全行业转型推动以及对家族信托的鼓励创新,使得机构型家族办公室在快速提升家族服务能力、找寻差异化精准发展方向上,日益显得迫切。我们期待,下一个十年它将更精彩!
9:45-10:05主旨演讲:New Money族群对家族办公室的新定义
自惠裕《2021新经济家族办公室白皮书》发布后,对New Money族群的家族客户服务类别和画像更加体系化了,它跟服务传统家族的区别与特色都相当明显。
10:05-10:50机构会客厅:共同富裕下,家族办公室该如何行动?
共同富裕的政策引导,家族办公室的行动力自然不能落后,家族的需求在随着变化有了更务实的需求,机会与挑战同时并存,让我们来听听他们的思考。
10:50—11:30机构会客厅:中国式MFO的生存土壤堪忧,思辨的时候到了
在中国要想成为成功的独立家族办公室MFO,对它的要求和禀赋异常高,无法脱离与境外家族办公室的“异曲同工”,走捷径已然不可能,收费模式、持续获客能力、资产配置能力,都是现实中的“烦恼”,有的转型成机构培训师、有的专注资产管理本身、有的永远消失了。那么,MFO究竟什么才是正确的打开方式。
午餐
13:30-14:00 主旨演讲:机构型家族办公室差异化竞争策略与实践
对于机构而言,是利润中心还是成本中心?有实践者告诉我们,它的模样每家都不一样,但成功的概率无非有三个条件:机构内部的高度重视和一体化、对内客户延展是否具备堡垒型、家族顾问的“脱胎”升级的必要性。
14:00-14:40机构会客厅:大而全,还是小而精,家族办公室如何建立服务体系
如何在服务体系建设中,将机构型优势具象化,是一个科学问题。体系和能力的双重实现是最能够吸引家族的可能。包括对内对外的IT系统的建立,它是否能成为家族业务“一骑绝尘”的动力?
14:40-15:20机构会客厅:MFO的专业化机构形象如何迭代,买方顾问式家族服务能落地吗?
机构型家族办公室,近两年来逐渐认知到找寻核心竞争力的价值,服务模式及差异化能力如何体现,也是各家机构努力摸索的方向,品牌已然成为竞争的“靶子”,关键是,别人走过的路,是否符合自己,海外买方模式能否在中国落地,是一个值得认真思索的话题。经过若干年的摸索与实践,曾不断涌现的联合家族办公室绝大部分没有摸索出成功的商业模式,在沉浮中痛定思痛之后,更加强调资产配置OCIO外包投资官能力的体现,相比于持牌金融机构的投资属性,究竟独立家族办公室的“买方投顾”的实践性有多大,有怎样的优势能吸引到家族客户的“青睐”?
15:20-15:40主旨演讲:家族办公室服务竞争力能力指数发布
15:40-16:00颁奖典礼:
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土MFO家族办公室创新服务奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土SFO家族办公室管理模式奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土家族办公室外包投资官奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土化实践家族服务经典案例奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土家族办公室垂直服务能力奖
峰会闭幕 与会代表合影留念
时间:2021年12月
地点: 北京/上海
“遇见CIO•2021家族办公室首席投资官年度论坛” 暨家族办公室服务能力指数发布
峰会招商中,敬请留意
主办单位:《商讯•家族办公室》杂志
智库支持:惠裕全球家族智库
联合协办:家族办公室网Family Office Times、惠裕全球家族智库官微
峰会议程,重磅预告
峰会第一天以家族办公室CIO/OCIO为主题,展开家办在投资和资产配置中的计划和能力;峰会第二天以行业发展为主题,探讨不同商业模式互相合作,携手壮大的可能性。
Day1
中国家族办公室CIO的投资内涵
CIO管理家族的金融资本,在家族传承中的定位是提供基础设施,目标是追求长期保值增值。但CIO要认识到,相较于金融资本之于家族传承的顶层设计,智力资本和人力资本则更为重要。其中,家族传承的前提是人力资本的繁荣,而决定财富量级的是智力资本的成长。所以,CIO们要发掘金融资本投资在财务回报之外的意义,比如私募股权投资、企业内部创投(CVC)对于智力资本的意义,以及保障规划、信托架构对于人力资本和谐的帮助。
9:00-9:30 嘉宾签到
9:30-9:45 主办方致辞 :中国家族办公室CIO们的“焦虑”与“探索”
家族办公室行业在中国得到了蓬勃发展,越来越多市场力量已经关注到了这个细分行业。CIO们是家族办公室人群中举足轻重的投资力量,它更应该被放大和被甄别。
惠裕全球家族智库出品的《2021家族办公室首席投资官报告》中特别提到,家族CIO们该拥有的三个“全局观”:家族财富三个资本的和谐与繁荣、自上而下的战略资产配置能力,这是CIO本职专业的体现、财务投资与家族产业投资(含“二代创业”)的联动。家族首席投资官是家族办公室里公认的最核心的人物之一,通常在家族办公室承担着组织和管理家族投资,实现家族资产保值增值的重要任务。家族首席投资官的标准因为每个家族的目标、投资规模、复杂程度等不同而有很大的差异。
9:45-10:15主题演讲:国际政经大背景下家族资本的投资观
回顾2021年以来的中美关系、美国上市中概股的环境变化、香港股市的去国际化、北交所的开立等监管环境和国际环境的变化,讨论这一年以来的家族办公室投资心态的转变。
10:15-11:00家族会客厅:单一家族办公室CIO们的“坐而论道”
除了投资,这些升级版“权限”该伸手吗,如何做个合格的家族首席投资官?如何搭建单一家族办公室的投资管理体系和薪酬管理制度
CIO的责任,除了做好投资管理(投资管理、长期财富保值、风险管理、代际财富转移结构、筛选外部金融服务对手方与产品供应方),在加强家族客户治理与传承、节税效益的财富转移、产业收购与并购、家族客户不动产管理、综合信息和报告、保持家族客户的代际凝聚力又有多少?
11:00—11:45机构会客厅:外包投资官“野心”与“现实”的差距
如何科学有效地呈现出外包投资官的资产管理水准,近距离地“遇见家族CIO”,其实是一门学问!
家族投资官通常以直接投资和间接投资方式进行,由于运营成本不断攀升,越来越多家族办公室正在以外包投资官OCIO形式寻找外部合作伙伴,以帮助投资组合多样化或补充投资决策,这第五种机构资金力量的持续诞生,让外包投资官们“垂涎欲滴”,但我们想问的是,你们都准备好了吗?
12:00-13:00 自助午餐
13:00-14:00主题演讲:2021年股权投资市场价值重估之门开启
对话CIO:如何正确看待家族资本由LP转变为GP的趋势
家族CIO们也开始要将在家族投资中所得的经验“push”到市场中,来检验市场机构化运营思路的可能性,以巨量资本的投资视野与广度获得“差异化”优势,问题来了,既有资本又有眼光的SFO单一家族办公室,一旦面临与全市场其他机构同台“竞争”,可能的短板有哪些?
14:00-14:20 主题演讲:“怎么赚的怎么还”:A股、美股、港股的投资价值几何?
从去年资本市场的狂欢到今年投资的波动和心跳,资产管理者们所经历的“丰富人生”和“酸甜苦辣”,只有他们自己最清楚,也许换来了最高级的投资技巧。
14:20-15:00 家族会客厅:家办CIO们的投资成绩大考与FO资产配置指数基准
家族办公室资产配置指数已经在市场中“运行”了四年,也是想通过它的持续收益能力给到家族办公室CIO们的参考指标和收益基准,“大考”的时间到了,一起来探讨下指数与家办FOF之间的必然关联。
15:00-15:20主题演讲:家族办公室CIO们应该树立的美元投资格局
2021年,全球市场在波动中前行,大多数家族还是会在资产配置上布局海外市场,数据显示出来,家族资本最该pick的那些赛道是什么,如何看待投资占比?
15:20-16:00机构会客厅:公募基金与家族办公室CIO们的“一米距离”
家族办公室CIO们的机构化思维有多强,取决于专业团队资产配置能力,从FOTT调研的数据来看,公募基金的整体投研和资产管理能力很难进入家族办公室视野,公募基金管理的社保基金、年金、校园基金等与家族办公室资金收益预期比较一致,那就让公募基金的投资掌门人一起来个“头脑风暴”吧!
茶歇
16:00-16:20主题演讲:双碳投资魔力与投资修养的坚持
双碳投资,越来越趋向于主流投资,有私募基金几乎全部All in在这个领域,在一二级市场更加强调联动的能力,成为垂直市场的探索者,同时又集中了机构投资者的优势,让我们来聆听双碳投资的前沿动态吧!
16:20-17:00 机构会客厅:家办CIO如何鉴别与选择双碳资本
乘着东风的道理谁都明白,但双碳投资对于GP资本来说也是新课题,对于家族资本来说更是一道难题,无疑双碳投资的价值机会难能可贵,或许,上对车跟对人,才是家族资本该有的投资纪律。
17:00-18:00 机构会客厅:从顶级单一家办出走的CIO们,他们在做什么?
在市场上找出能力强且有口碑的单一家办CIO们,本已经不容易,我们更好奇,她们“出走”之后更愿意做什么,她们的经验与价值能否激发市场的信任度,类似当初公募奔私募之后的明星基金经理们,对家族资本来说,资产配置管理经验更有价值还是投资业绩是唯一衡量标准,思考与实践同样在继续。
私宴18:30 -20:30
嵇康《琴赋》:“华堂曲宴,密友近宾,兰肴兼御,旨酒清醇。”
Day2
中国家族办公室的行业张力
惠裕“望族进化路”每年的收官年会一直受到行业的关注,2020年我们提出了“家族办公室向前一步的锤炼与修养”,2021年行业发展更加“洗练”,应该更多发现家族办公室发展的行业张力,给与正在扩大的家族服务群体更优质量的倡议和思辨。
9:00-9:30 嘉宾签到
9:30-9:45 主办方致辞 :前瞻•家族办公室行业下一个跨越的十年
家族办公室的发展,在过去的十年可谓是“欣欣向荣”,但经历过的挑战,我们都懂,客户的认知在逐渐增强,对家族传承规范化服务有较强的诉求,监管政策对信托公司全行业转型推动以及对家族信托的鼓励创新,使得机构型家族办公室在快速提升家族服务能力、找寻差异化精准发展方向上,日益显得迫切。我们期待,下一个十年它将更精彩!
9:45-10:05主旨演讲:New Money族群对家族办公室的新定义
自惠裕《2021新经济家族办公室白皮书》发布后,对New Money族群的家族客户服务类别和画像更加体系化了,它跟服务传统家族的区别与特色都相当明显。
10:05-10:50机构会客厅:共同富裕下,家族办公室该如何行动?
共同富裕的政策引导,家族办公室的行动力自然不能落后,家族的需求在随着变化有了更务实的需求,机会与挑战同时并存,让我们来听听他们的思考。
10:50—11:30机构会客厅:中国式MFO的生存土壤堪忧,思辨的时候到了
在中国要想成为成功的独立家族办公室MFO,对它的要求和禀赋异常高,无法脱离与境外家族办公室的“异曲同工”,走捷径已然不可能,收费模式、持续获客能力、资产配置能力,都是现实中的“烦恼”,有的转型成机构培训师、有的专注资产管理本身、有的永远消失了。那么,MFO究竟什么才是正确的打开方式。
午餐
13:30-14:00 主旨演讲:机构型家族办公室差异化竞争策略与实践
对于机构而言,是利润中心还是成本中心?有实践者告诉我们,它的模样每家都不一样,但成功的概率无非有三个条件:机构内部的高度重视和一体化、对内客户延展是否具备堡垒型、家族顾问的“脱胎”升级的必要性。
14:00-14:40机构会客厅:大而全,还是小而精,家族办公室如何建立服务体系
如何在服务体系建设中,将机构型优势具象化,是一个科学问题。体系和能力的双重实现是最能够吸引家族的可能。包括对内对外的IT系统的建立,它是否能成为家族业务“一骑绝尘”的动力?
14:40-15:20机构会客厅:MFO的专业化机构形象如何迭代,买方顾问式家族服务能落地吗?
机构型家族办公室,近两年来逐渐认知到找寻核心竞争力的价值,服务模式及差异化能力如何体现,也是各家机构努力摸索的方向,品牌已然成为竞争的“靶子”,关键是,别人走过的路,是否符合自己,海外买方模式能否在中国落地,是一个值得认真思索的话题。经过若干年的摸索与实践,曾不断涌现的联合家族办公室绝大部分没有摸索出成功的商业模式,在沉浮中痛定思痛之后,更加强调资产配置OCIO外包投资官能力的体现,相比于持牌金融机构的投资属性,究竟独立家族办公室的“买方投顾”的实践性有多大,有怎样的优势能吸引到家族客户的“青睐”?
15:20-15:40主旨演讲:家族办公室服务竞争力能力指数发布
15:40-16:00颁奖典礼:
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土MFO家族办公室创新服务奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土SFO家族办公室管理模式奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土家族办公室外包投资官奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土化实践家族服务经典案例奖
”FO变革的力量”—“2021中国家族管理领袖TOP50”
本土家族办公室垂直服务能力奖
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#GR战队[超话]#目前整理的投票结果,想知道是什么的可以康康这个https://t.cn/A6MTyqkA
作应援曲的动机也是记得以前罗拉有过想法,但没实现,俱乐部之后也没有应援曲(可能是我不知道,如果有对不起[单身狗][单身狗]),所以为爱发电了一波
还有我新买的CD播放器[doge][doge]检验CD是否合格的[doge][doge]
大家想参与可以去链接里投投票,目前是打算抽六个,预算充足多抽[给你小心心]啾咪
也希望GR会越来越好,继续前行
作应援曲的动机也是记得以前罗拉有过想法,但没实现,俱乐部之后也没有应援曲(可能是我不知道,如果有对不起[单身狗][单身狗]),所以为爱发电了一波
还有我新买的CD播放器[doge][doge]检验CD是否合格的[doge][doge]
大家想参与可以去链接里投投票,目前是打算抽六个,预算充足多抽[给你小心心]啾咪
也希望GR会越来越好,继续前行
段永平:关于企业文化和商业模式。
忽略市场影响,看懂商业模式和企业文化,尽量想明白 10 年后企业会 是啥样子。如果你决定要买某只股票,先想象一下如果股市马上停止 10 年交易, 你是否能接受。(2020-10-14)
投资遵循老巴的逻辑——先看商业模式,理解企业怎么挣钱。95%的人投 资都是 focus 在市场上的,这就是不懂投资。一定要 focus 在生意上。公司是要 挣钱的。(2018-09-30)
网友:
有个问题想请教您。我们作为投资者,花费了非常多的时间去看一个 行业,但最后可能也只能成为半个内行。对企业可能也不是真“懂”,这个情况 下是不是就应该反省并做一些放弃,还是有一些方法可以优化?例如我自己的经 验,比如汽车行业,看了两年,花了很多时间,但因为行业复杂度和主观因素可 能也只能看懂非常少部分逻辑,而且不敢非常确定。
段永平:
我自己能看懂的公司也是非常少的,看不懂当然只能放弃了。个人认为, 看懂一家公司不会比读一个本科更容易。
不过,花很多时间去看那些看不懂的公 司是不合算的。我在老巴那里学到的非常重要的一点就是先看商业模式,除非你 喜欢这家公司的商业模式,不然就不再往下看了,这样能省很多时间。你的汽车 行业的例子我其实也不懂,虽然在特斯拉上赚过不少钱,但最后也因为看不懂而 全部放弃了。(2019-03-13)
网友:
你和巴菲特吃饭的学到的是什么?
段永平:
投资时,每个人都要面临无穷选择。到底啥最重要?啥不该做?
巴菲特 说买公司首先看生意模式、不懂不碰。从见巴菲特以后,我犯错误的机会明显下 降(不懂不做),决定重仓苹果也得益于巴菲特的教诲(生意模式强大)。巴菲 特讲的这两个东西,我认为至少值 20%的身价(对看懂的每个人的一生而言)。
网友:
首先看生意模式!最亮的指路明灯。谢谢!
段永平:
看到这句话说明你有悟性哈。这句话可能值一辈子的午餐
网友:
大道您好!好的生意模式有哪些方面的特征呢?
段永平:
好的商业模式的很简单,就是利润和净现金流一直都是杠杠的,而且 竞争对手哪怕很长的时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的? 然后再想想为什么?(2020-10-11) (阅读笔记:博主读到这里忽然联想到大白话的林园,我也一直琢磨段总的未来现金流折现,毛估估这些概念,其实本质上还是看商业模式——产品和生意,林园有句话很好的概括了,这句话就是——“投入无限小,产出和需求无限大!"。现金流来自于企业经营,产品需求,产品需求来自于产品长期持续竞争力(护城河?),产品竞争力又被多方面因素影响,所以未来现金流折现包含诸多因素。)
网友:
段总,单纯从生意模式上讲,海天味业,片仔癀,农夫山泉这三家哪家的 生意模式更强呢?有点想不清楚这个问题。
段永平:
我也不了解这三家公司。一般来说,商业模式经常要看的东西不外是护 城河是否长期坚固(产品的差异化的持续性,包括企业文化),长期的毛利率 是否合理(产品的可替代性),长期的净现金流(长期而言其实就是净利润) 是否满意…。(2020-11-06)
网友:
大道,从今天回头看,如果时光回到当年,你还会花那么多钱和巴菲 特吃那顿饭吗?
段永平:
和巴菲特聊一聊,给了我非常大的帮助,至少给我带来了几千倍午饭 的价值。
以前我对商业模式是没有那么重视的,只是众多考虑之一。认识老巴 以后,我买的苹果,茅台,包括腾讯,都有老巴的影响在里面,尤其是一直拿 着这点,和老巴绝对密不可分哈。
另外,从那以后,市场对我的影响逐年下降到 几乎没有。如果能够从来的话,那我肯定会更早地去赢取那个机会。(2020-10-15) 2)
网友:
想请教您,您是否检验看到的报表?有朋友说报表是小姑娘的辫子, 随意打扮。您会不会像格雷厄姆那样仔细地看报表,找到背后的“真故事”?还 是只是作为一个参考,不会太较真?
段永平:
1、对自己觉得真正了解的公司,很少细看报表,但了解以前会看(至 少是应该看)。我一般会先了解企业文化,如果觉得不信任这家公司,就连报表 都不会看的。(2010-06-04)
段永平:
我不会只是基于企业文化买公司,但会把有好的企业文化作为想买的前 提之一。(2015-05-25)(读书笔记:博主想到一句话”读万卷书,不如行万里路,行万里路,不如阅人无数。企业文化是人和时间的合集,所以对人本身的洞察力,对投资非常重要!)
网友:“前提之一”说的好。由此,我会把有“不好”的企业文化的公司作为不 买的全部理由。 段永平:确实如此,不好的公司文化时间长了一定会伤害到企业自己,而且不好 的企业文化一旦建立就很难去掉了。(2015-05-28)
网友:
我最想问段总的一个问题——您在做一个投资决定买入一只股票的时候,是 由很多理由综合决定的,还是由一个二个关键理由决定的,这些理由是质化的, 还是量化的?希望段总详细说一说。
段永平:
买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。(2010-03-30) (读书笔记:此处回答非常经典,就跟数学几何证明题一样,逆向反证法,问题答案变得非常清晰!)
网友:
您是否投资过护城河(含企业文化)不怎么好的企业?获利如何?
段永平:如果不喜欢一个公司的企业文化,我很难下手。(2011-01-22)
网友:
"文化"二字真能解释所有的事情吗?
段永平:
基本上可以解释败事有余的“事情”。 (2012-02-14)
网友:
请问您是如何考察一家公司的企业文化,并且最看重企业文化的哪些方面。
段永平:
——我看重那些让企业更健康更长久的因素。(2019-04-09) 企业文化作为过滤器非常有威力,为我避免了很多错误。怎么选对的公司是能 力问题,不选错的公司是是非问题。(2020-06-08)
——波士堂是很久以前的事了,不记得都说了啥。一般而言,我评价企业的 主要标准就是其健康度,其他都相对次要。步步高现在的健康度我认为可能相当 于甚至好过当年的 3 星或 Sony。50 年或 100 年以后,如果企业都还在的话,还 可以再比。最重要的是 50 年或 100 年后我们企业还在。(2010-03-01)
——其实投资和我做企业是一样的,是不是买一家公司的股票,我首先看它 是否健康长久,这是看得见的。如果这个企业急功近利,那我就敬而远之,不 管它短期内看起来有多红火。(2007 年《南方人物周刊》采访)
———企业什么东西不健康你肯定是明白的吧?(2010-10-15)
——我们常说要更健康更长久,所以和不健康不长久相关的东西都是 和健康度相关的东西。(2019-04-11)
———我一般更关注企业的不健康的东西。比如你说的这些东西里,有没有致 命的问题等等。(2011-01-20)
————穷举很难,大致可以说让企业不健康不长久的文化都不是好文化。(20 19-04-26)
————这个问题很大。笼统地讲,就是企业行事是是利益还是以是非为标准。 如果凡事是以利益为准绳的,我就不太喜欢。
————其实我也没有一个所谓的格式或公式去判别一个公司的企业文化,不过, 我经常会用拟人化的角度去想一家公司。我不想打交道的人我也不想投资他们的 公司。(2020-10-11)
————基本上就是听其言观其行。看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如, 当年我对苹果开始有兴趣后,几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的 Tim Cook 和乔布斯讲过的东西,也用了很多苹果的产品。(2020-10-19)
忽略市场影响,看懂商业模式和企业文化,尽量想明白 10 年后企业会 是啥样子。如果你决定要买某只股票,先想象一下如果股市马上停止 10 年交易, 你是否能接受。(2020-10-14)
投资遵循老巴的逻辑——先看商业模式,理解企业怎么挣钱。95%的人投 资都是 focus 在市场上的,这就是不懂投资。一定要 focus 在生意上。公司是要 挣钱的。(2018-09-30)
网友:
有个问题想请教您。我们作为投资者,花费了非常多的时间去看一个 行业,但最后可能也只能成为半个内行。对企业可能也不是真“懂”,这个情况 下是不是就应该反省并做一些放弃,还是有一些方法可以优化?例如我自己的经 验,比如汽车行业,看了两年,花了很多时间,但因为行业复杂度和主观因素可 能也只能看懂非常少部分逻辑,而且不敢非常确定。
段永平:
我自己能看懂的公司也是非常少的,看不懂当然只能放弃了。个人认为, 看懂一家公司不会比读一个本科更容易。
不过,花很多时间去看那些看不懂的公 司是不合算的。我在老巴那里学到的非常重要的一点就是先看商业模式,除非你 喜欢这家公司的商业模式,不然就不再往下看了,这样能省很多时间。你的汽车 行业的例子我其实也不懂,虽然在特斯拉上赚过不少钱,但最后也因为看不懂而 全部放弃了。(2019-03-13)
网友:
你和巴菲特吃饭的学到的是什么?
段永平:
投资时,每个人都要面临无穷选择。到底啥最重要?啥不该做?
巴菲特 说买公司首先看生意模式、不懂不碰。从见巴菲特以后,我犯错误的机会明显下 降(不懂不做),决定重仓苹果也得益于巴菲特的教诲(生意模式强大)。巴菲 特讲的这两个东西,我认为至少值 20%的身价(对看懂的每个人的一生而言)。
网友:
首先看生意模式!最亮的指路明灯。谢谢!
段永平:
看到这句话说明你有悟性哈。这句话可能值一辈子的午餐
网友:
大道您好!好的生意模式有哪些方面的特征呢?
段永平:
好的商业模式的很简单,就是利润和净现金流一直都是杠杠的,而且 竞争对手哪怕很长的时间里也很难抢。你可以自己想想谁的生意是很难抢的? 然后再想想为什么?(2020-10-11) (阅读笔记:博主读到这里忽然联想到大白话的林园,我也一直琢磨段总的未来现金流折现,毛估估这些概念,其实本质上还是看商业模式——产品和生意,林园有句话很好的概括了,这句话就是——“投入无限小,产出和需求无限大!"。现金流来自于企业经营,产品需求,产品需求来自于产品长期持续竞争力(护城河?),产品竞争力又被多方面因素影响,所以未来现金流折现包含诸多因素。)
网友:
段总,单纯从生意模式上讲,海天味业,片仔癀,农夫山泉这三家哪家的 生意模式更强呢?有点想不清楚这个问题。
段永平:
我也不了解这三家公司。一般来说,商业模式经常要看的东西不外是护 城河是否长期坚固(产品的差异化的持续性,包括企业文化),长期的毛利率 是否合理(产品的可替代性),长期的净现金流(长期而言其实就是净利润) 是否满意…。(2020-11-06)
网友:
大道,从今天回头看,如果时光回到当年,你还会花那么多钱和巴菲 特吃那顿饭吗?
段永平:
和巴菲特聊一聊,给了我非常大的帮助,至少给我带来了几千倍午饭 的价值。
以前我对商业模式是没有那么重视的,只是众多考虑之一。认识老巴 以后,我买的苹果,茅台,包括腾讯,都有老巴的影响在里面,尤其是一直拿 着这点,和老巴绝对密不可分哈。
另外,从那以后,市场对我的影响逐年下降到 几乎没有。如果能够从来的话,那我肯定会更早地去赢取那个机会。(2020-10-15) 2)
网友:
想请教您,您是否检验看到的报表?有朋友说报表是小姑娘的辫子, 随意打扮。您会不会像格雷厄姆那样仔细地看报表,找到背后的“真故事”?还 是只是作为一个参考,不会太较真?
段永平:
1、对自己觉得真正了解的公司,很少细看报表,但了解以前会看(至 少是应该看)。我一般会先了解企业文化,如果觉得不信任这家公司,就连报表 都不会看的。(2010-06-04)
段永平:
我不会只是基于企业文化买公司,但会把有好的企业文化作为想买的前 提之一。(2015-05-25)(读书笔记:博主想到一句话”读万卷书,不如行万里路,行万里路,不如阅人无数。企业文化是人和时间的合集,所以对人本身的洞察力,对投资非常重要!)
网友:“前提之一”说的好。由此,我会把有“不好”的企业文化的公司作为不 买的全部理由。 段永平:确实如此,不好的公司文化时间长了一定会伤害到企业自己,而且不好 的企业文化一旦建立就很难去掉了。(2015-05-28)
网友:
我最想问段总的一个问题——您在做一个投资决定买入一只股票的时候,是 由很多理由综合决定的,还是由一个二个关键理由决定的,这些理由是质化的, 还是量化的?希望段总详细说一说。
段永平:
买一只股票往往要很多理由。不买的理由往往就一两个就够了。(2010-03-30) (读书笔记:此处回答非常经典,就跟数学几何证明题一样,逆向反证法,问题答案变得非常清晰!)
网友:
您是否投资过护城河(含企业文化)不怎么好的企业?获利如何?
段永平:如果不喜欢一个公司的企业文化,我很难下手。(2011-01-22)
网友:
"文化"二字真能解释所有的事情吗?
段永平:
基本上可以解释败事有余的“事情”。 (2012-02-14)
网友:
请问您是如何考察一家公司的企业文化,并且最看重企业文化的哪些方面。
段永平:
——我看重那些让企业更健康更长久的因素。(2019-04-09) 企业文化作为过滤器非常有威力,为我避免了很多错误。怎么选对的公司是能 力问题,不选错的公司是是非问题。(2020-06-08)
——波士堂是很久以前的事了,不记得都说了啥。一般而言,我评价企业的 主要标准就是其健康度,其他都相对次要。步步高现在的健康度我认为可能相当 于甚至好过当年的 3 星或 Sony。50 年或 100 年以后,如果企业都还在的话,还 可以再比。最重要的是 50 年或 100 年后我们企业还在。(2010-03-01)
——其实投资和我做企业是一样的,是不是买一家公司的股票,我首先看它 是否健康长久,这是看得见的。如果这个企业急功近利,那我就敬而远之,不 管它短期内看起来有多红火。(2007 年《南方人物周刊》采访)
———企业什么东西不健康你肯定是明白的吧?(2010-10-15)
——我们常说要更健康更长久,所以和不健康不长久相关的东西都是 和健康度相关的东西。(2019-04-11)
———我一般更关注企业的不健康的东西。比如你说的这些东西里,有没有致 命的问题等等。(2011-01-20)
————穷举很难,大致可以说让企业不健康不长久的文化都不是好文化。(20 19-04-26)
————这个问题很大。笼统地讲,就是企业行事是是利益还是以是非为标准。 如果凡事是以利益为准绳的,我就不太喜欢。
————其实我也没有一个所谓的格式或公式去判别一个公司的企业文化,不过, 我经常会用拟人化的角度去想一家公司。我不想打交道的人我也不想投资他们的 公司。(2020-10-11)
————基本上就是听其言观其行。看这家公司过去都说过啥都怎么做的。比如, 当年我对苹果开始有兴趣后,几乎看了苹果所有的发布会以及能找到的 Tim Cook 和乔布斯讲过的东西,也用了很多苹果的产品。(2020-10-19)
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