《力争原汁原味的巴菲特语录第九节》(1992年至1994年)连更中....

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1992年:
一直以来,我们认为股市预言家唯一的价值就是让算 命先生看起来像那么一回事。

虽然,有时股市的表现会有相当大的起伏,然而很明显地股市的表现不可能永远都能超越其背后所代表的企业。

最令查理和我感到雀跃的是,当我们找到具有超强产业竞争力并且还拥有我们信任与崇敬的经营者的那种企业。想要买到这类企业可不是件容易的事,但我们会一直努力寻找。而且在寻找的过程中,我们采取的就像是与一般人寻找终身伴侣一样相同的态度,当然积极、乐观且开放的态度是应该的,但绝没有必要躁进。

过去,我看过许多对于购并活动相当饥渴的经理人。很显然,可能是小时候青蛙王子的故事的看得太多了,脑中只记得那美丽的结局,他们很慷慨地花大笔的银子取得亲吻蟾蜍的机会,期望会有神奇的事情发生。

而失望的结果往往只会让他们更积极地寻找下一次机会,到最后即使是最乐观的经理人还是要被迫面对现实,深陷在一堆没有反应的蟾蜍当中。

在失败过几次之后,我决定改变我的投资策略,试着以合理的价格买进好公司,而不是以便宜的价格买进普通的公司。

不过,我们对于长期目标的专注并不代表我们就不注重短期的结果。如果每次有信心的播种到最后收割结果都一再让人失望的话,农夫就应该要好好地检讨原因了。不然,就是农地有问题了。投资人必须了解,对于某些公司甚至于某些产业,根本就没有所谓的长期性策略。

在计算一家公司的价值时,成长当然是一个很重要的因素,这个变量将会使得所计算出来的价值从很小到极大,所造成的影响有可能是正面的,也有可能是负面的。

只有当每投入的一块钱可以在未来创造超过一块钱的价值时,成长才有意义,至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司,成长对于投资人来说反而是有害的。

最值得拥有的企业是那种长期内可以将大笔的资金运用在高报酬的投资上,不幸的是,这类企业可遇不可求。大部分拥有高报酬的企业都不需要太多的资金,这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而大大地受惠。

虽然评估股权投资的数学公式并不难,但是即使是一个经验老到、聪明过人的分析师,在估计未来年度票息时也很容易发生错误。

我们试图以两种方法来解决这个问题:
首先,我们只投资我们自认为了解的产业,这表示这些产业通常相当简单且稳定,如果企业很复杂而且产业环境一直在变,我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量;
其次,也很重要,那就是我们在买股票时,必须坚持安全边际,若是我们计算出的价值只比其价格高一点,那我们不会考虑买进。我们相信,格雷厄姆所强调的安全边际原则,是投资成功最关键的因素。

就投资而言,人们应该注意的,重要的不是自己到底知道多少,而是自己到底有多少是不知道的。投资人并不需要花太多时间去做对的事,只要他能够尽量避免犯重大的错误。

对那些为竞争所苦的行业,如美 国航空业来说,比起一般产业更需要好的管理技巧,不过很不幸的是,这种技巧所带来的好处,只不过是让公司得以继续存活下去,并不能让公司如何地飞黄腾达。

经理人在思索会计准则时,一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语:如果一只狗连尾巴也算在内的话,总共有几条腿?答案还是四条腿,因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿,尾巴永远还是尾巴!这句话提醒经理人,就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿,你也不会因此多了一条腿。

1993年:

若方向不对,再怎么努力冲刺也是白费力气。

我们坚持相信,离开原本熟悉且表现优异稳定的公司,实在是非常不智之举。

当公司单纯因为价格因素就提议要把自己旗下最优秀的子公司给卖掉,公司总裁一定会问,为什么要把我皇冠上的珠宝给变卖掉?但很多人在在做个人投资时,会毫不犹豫地,甚至是情急地从这家公司换到另一家公司,靠的不过是股票经纪人肤浅的几句话,其中最烂的一句当属:你不会因为获利而破产。就我个人的观点,适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资。

查理和我老早以前就明白一个道理,在一个人的投资生涯中,做出上百个小一点的投资决策是件很辛苦的事。这种想法随着伯克希尔资金规模日益扩大而益发明显。
因此,我们决定只要求自己在少数时候够聪明就好,而不是每回都要非常聪明。现在,我们只要求每年有一个好的投资主意就可以了。

我们相信,集中持股的做法同样可以大幅降低风险。只要投资人在买进股份之前,能够加强对于企业的认知。

宁愿模糊的正确,不要精确的错误。

真正的投资人喜欢波动都还来不及。只要市场波动的幅度越大,一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上。

1994年:

问题不在于过去的方法在以后会不管用,相反地,我们认为我们的成功方程式,那就是以合理的价格买进具有产业竞争优势同时由诚实有才干的人经营的企业的做法,在往后同样能够获得令人满意的结果。

目前伯克希尔的规模已达119亿美元,我们现在只考虑买进一亿美元以上的投资标的,在这样的高门槛下,伯克希尔的投资世界一下子缩小了许多。尽管如此,我们还是会坚持让我们成功的方法,绝对不会放宽投资的标准。

不过令人惊讶的是,这些曾经轰动一时的重大事件却从未对格雷厄姆的投资哲学造成丝毫的损伤,也从没有让以合理的价格买进优秀的企业这样的做法看起来有任何的不妥。想象一下,若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用资金的态度,将会使我们付出多少的代价。事实上,我们通常都是利用某些历史事件发生、悲观气氛到达顶点时,找到最好的进场机会。恐惧虽然是盲从者的敌人,但却是基本面信 徒的好朋友。

我们宁愿拥有天然钻石的一小部分,也不要有100%的人工钻石,而之前提到的可口可乐、吉列这些公司可堪称为天然的稀有宝石。

我们的投资组合持续保持集中、简单的风格。真正重要的投资概念通常可以用简单的话语来作说明:我们偏爱具有持续竞争力并且由德才兼具、以股东利益为导向的经理人所经营的优秀企业。只要企业确实拥有这些特质,而且我们能够以合理的价格买进,则要出错的机率可说是微乎其微。

投资人必须谨记,你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分,难度高低并不重要。你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报,与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。

对于买进股票,我们注意的是价格而非时间。我们认为,因为忧虑短期不可控的经济或是股市波动而放弃买进一家长期前景良好的好公司是一件愚蠢的事。为什么仅是因为短期不可知的猜测就放弃一个很明显的好投资决策呢?

原创 :苗乡侗寨多姿多彩

备注:

重读《巴菲特致股东的信》,摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点,将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记,不是读书心得,故不做评述、不记感悟,只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。

让公案带你参加灵山法会
原创 明德 心佛致德 昨天

看公案不是看故事,而是与祖师对话。通过公案契入祖师的心印就是公案价值所在。同理,读经也是如此。读经的目的是随文入观,得义忘言,契入文字般若,回归本自具足的如来智慧德相。看公案要像演员一样进入公案中的角色,我就是当机者,祖师棒喝的就是我,如是才能领略公案中的风景。其实,当今学人福报很大,祖师公案随处可见,随时都是与六祖同参,与历来祖师同窗,与古佛同一鼻孔出气。可惜的是,这么好的因缘又有谁能识得与珍惜?现在学人不懂得向公案去参学。而是把公案当成故事去理解,还自以为是地拿着鸡毛当令箭,拿着自己理解的教义去指点别人。殊不知,学佛觉醒是自内证,是向自心开刀,向内心下功夫,而不是于自心上生是非,常看别人的过错。觉醒就是背尘合觉,御下大脑,妄心歇下,真心自然流露。当然,选择善知识也是要有智慧的,如果不具足智慧善根福德也是很容易感召外道的,认贼作父,向魔窟里作活计还不自知,当今反面典型案例举不胜举。觉醒是一个修行人综合素质的体现,“信,愿,行”具足,缺一不可。所以,学人要学善财童子谦卑善参、善学。善学之人则时时处处都是与祖师为伴,以佛经、公案为善知识,哪有闲功夫听凡夫扯犊子。公案就是智慧海。会得,公案就是活人剑。不会,佛、祖蒙冤。公案就是心印。会得,祖师出得舍利塔与尔相交。不会,成千古一桩冤案。公案就是灵山一会。会得,释迦老子为你拈花。不会,身在佛中不知佛,只缘身在此山中。还会么?举公案如下。

禅宗公案讲的不是人间语言,若要识得,须听弦外之音。云门祖师开示曰:“古佛与露柱相交,是第几机?”这一问看似语无伦次,实际上是超宗绝祖句。学人若在脑袋里思索即早被活埋了也,上根利智一剑封喉,绝无喘气机会。值此一问脑浆迸裂,振聋发聩。可惜没有当机者,故云门慈悲垂示道:南山起云,北山下雨。进一步给予揭示。当然,对未明心性的学人来说,南山起云,北山下雨,依然是无厘头,无从下口。没错,公案的特性就是突破常规思维,超越一切有形无形。不是以思维理解而领会的,恰恰是放下一切妄想方能契入公案所指。从门入者不是家珍。所以,公案也是不能说破的,释迦老子也说不破它,一旦说破就成为理解了,被理解的公案就失去了公案本身的价值,好比一粒老鼠屎坏了一锅粥。公案的境界不是人间烟火,而被理解的公案恰恰成了有形的所知障,堵塞悟门。一旦,领略了公案的风景,你自然就会懂得用另一番语言揭示其中的玄妙,像《碧岩录》雪窦颂古,圆悟评唱,《从容录》天童颂古,万松评唱等皆是如此。正是:一道风景,万种风情。古人抚琴,今人合唱。
公案虽然久矣,云门却未远离。
古今相逢归源,赋偈一首了缘。
古佛露柱相交,无人堪以过招。
吃饼不问价钱,云门自语折腰。

“南山起云,北山下雨。”毋庸置疑,云门慈悲,想为学人透个消息。如果此句能鉴得,也不枉云门一番婆心。大难大难,即便如此,不明本心,是很堪破的,无生话不是有心人的菜。哈哈,“张公吃酒李公醉”,天童这一番垂示倒是透露了不少消息。若是个根器当下便能一把揪着云门鼻孔不会放过了也。这则公案之精华是在一个“交”字,古佛与露柱相交,与意云何?真是一头雾水。这里不妨提示一下,祖师常喻佛性如水中胶清,是不是“交”?《楞严经》中带妄显真,是不是“交”?祖师云枯木龙吟是不是“交”?与其古佛露柱相交还有别乎?这一“交”疑煞天下人,真是一个叫“绝”啊。再次,张公吃酒与李公究竟相不相干?南山起了云,为何是北山下了雨?学人若停留在大脑中作思维会,驴年去了也。且看无住偈云:不是不相干,是念横中间。斩头又去尾,露柱抱佛欢(交)。正是,祖师熬药无住吃。哈哈,还有同甘共苦的么?

问:古镜未磨时如何?大慧普觉禅师曰:火不待日而热。意思是说,火不会因为太阳没有出来而不热。言下之意,火的热无关于太阳出来与否。喻指,古镜(心性)的光辉无关于磨与不磨。若是个根器此时也许拨开了云雾见天日。问:“磨后如何?” 师曰:“风不待月而凉。”意思是说,风的凉快不是因为月亮出来与否?言下之意同上。心镜本然,天然之作,无须造次,超然一切有无(磨与不磨)对待之外。前后问答的内容虽然不同,但是,所表达的的玄义完全是一。僧再问:“磨与未磨时如何。”意思是说,古镜将磨与不磨的当下又是什么状况?”师曰:“交”。公案的风景不是想象的画面。这个“交”字与上则公案“古佛与露柱相交”同出一辙,是公案的精华之处。一个“交”字统摄三藏十二部,斩断一切有情无情,这两则公案真是举案齐眉,绝妙生辉。公案是相通的,也是相互印证的,从中看出祖师的心是相通的,今人与古人的心也是相通的,知其然就必定知其所以然,一通即百通,祖师的手法大有雷同之处。两则公案的“交”表达的是同一个玄义,读公案就是读自心,通公案就是通自心,如果说一个人通达了公案却未明本心无有是处。反之,一个明本心性的人却不能通达公案也是无有是处。公案就是给自己印证的最佳方法了。公案是妙峰顶上的风光,要想远眺,必须登峰(觉醒)。用意识思维心是猜测不到的,就好比山脚下的人是看不到山顶上风光的。学佛要觉醒就是这个道理。不觉醒就好比在山脚下绕圈圈,觉醒才是学佛唯一的目的。以公案印心,不自欺欺人,不东跑西颠,沉下心来,一心一意深入经藏,以经为师,以公案为指引,不妨是未法时代最智慧的选择了。

古佛露柱相交,
石牛夜半吼叫。
云门无端风起,
糊饼谁能酬价。

自在飞花轻似梦,无边丝雨细如愁——秦观词(三)

美国现代诗歌中有大名鼎鼎的意象派,后来中国的朦胧诗兴起,诗人们从美国意象派取经,殊不知真正的源头却在自家的祖先那里。
  意象派的手法是塑造意象而使意在言外,但纯粹的意象式写作手法是英语诗人学不来的,这是语言的天然差异所致。秦观这首《浣溪沙》可以说是意象式的作品,我们可以对比庞德的名作《地铁车站》(Ln a Station of the Metro),全文只有两句:
  The apparition of these faces in the crowd;
  Petals on a wet,black bough.
  在众多中译本里,我个人最爱杜运燮的译文:
  人群中这些面孔幽灵般显现,
  湿漉漉的黑枝条上朵朵花瓣。
  只是意象而已,到底诗人要表达什么意思,就需要读者各自揣摩了。但这个译文有个缺点,即用到“显现”这个动词,而原作的一大特色是完全不用动词。但庞德也许很不甘心,因为语言的天然差异,就算他不用动词,也不得不用到形容词和介词,而中国古老的意象派却可以完全使用名词来构造意象,典型的例子如“鸡声茅店月,人迹板桥霜”,又如“楼船夜雪瓜洲渡,铁马秋风大散关”,还有前边提到的“骏马秋风冀北,杏花春雨江南”也是一例。作为意象化的表达手法来讲,这是很极端,也很巅峰的。
  诗歌总有传承、有交流、有发展的。古人普遍推崇的诗是《诗经》,这一来是因为传统的好古之风,二来是因为《诗经》在经学中的神圣地位。如果说其艺术作品的深度,歧义空间的扩大正是文艺作品提升深度的一个极为重要的因素。从这一点来说,《诗经》里的作品还是非常粗糙、非常原始的,虽然很有质朴之美。这就象我们现代人欣赏原始人的住宅设计一样,欣赏归欣赏,距离产生美,但那毕竟无法和现代住宅相比。
  唐诗宋词也是同样的道理。我们就看秦观这首《浣溪沙》,下阙名句“自在飞花轻似梦,无边丝雨细如愁”脱胎自五代冯延巳的“缭乱春愁如柳絮,悠悠梦里无寻处”;“宝帘闲挂小银钩”脱胎自南唐中主李璟的“手卷珠帘上玉钩”。再看全词意象化的表达手法,李白《玉阶怨》里就有“玉阶生白露,夜久侵罗袜。却下水晶帘,玲珑望秋月”,这也是为美国意象派大师庞德所激赏的作品。诗艺的成就得益于一代代人的不断积淀,技术手段和艺术理念都在不断翻新,就算在民国时期,诗词佳作也是很多、很精彩的。唐诗宋词在现代社会的那些流行作品大多是因为浅白才流行的,曲高和寡是个放之四海而皆准的真理。
  历来评诗论词,有一种说法是讲篇与句的关系。如果一首诗里有一句很好,而全篇并不出彩,这叫有句无篇,最好的情况是又有句又有篇,秦观这首《浣溪沙》恰恰是有句有篇的典型。
  《浣溪沙》这个词牌,下阙的前两句构成全词中唯一的一处对仗,所以正是全篇最适合出“句”的地方,秦观以“自在飞花轻似梦,无边丝雨细如愁”来成就。
  对于诗词中的名句,一般人都有一个误解,认为诗词要有格言警句为最好。事实上,诗艺层面上的名句和各言警句是不一样的。我们可以说一首诗里的格言警句鼓舞人心、激扬斗志,如何如何地好,但这种好只是格言意义上的好,绝不是诗艺的好。诗艺要求流畅自如,单独的句子如果太突出、太直白,这是会毁掉全篇的,也会打消掉诗歌的余韵与歧义空间。诗人们对此也有一个漫长的认识过程,从古典诗歌到现代诗歌都是这样。莎士比亚把十四行诗从彼特拉克体4433的格式变成了4442,使最后一个诗节变成了两句,目的很简单,就是要营造警句出来。这是当时的一个革命,但这个手法很快就从主流的诗歌语言里淡化下去了。再如大家熟悉的“卑鄙是卑鄙者的通行证,高尚是高尚者的墓志铭”,作为格言,这两句话非常精彩,但从诗艺层面讲,却是败笔。
  温柔敦厚、含蓄而有余韵,这是中国古典诗歌的一大传统;婉约清丽、风致幽微,这是花间的传统,是词的正根。在北宋,真正的词的正根上步入新的佳境的,秦观是最有代表性的人物。及至清代,纳兰容若继续在词的正根上前进,因循的也正是秦观的路子。南宋时,因为词学尚雅而使秦观的词坛正宗地位受到动摇,清代文坛也出现过这种迹象这才有容若的词学宣言:“眼看鸡犬上天梯,黄九自招秦七共泥犁。”的确,这样的情歌在博大雅正的社会里总是要有一些我行我素的勇气的,要甘于多病,甘于长贫,甘于任人笑骂,正是“笑他多病与长贫,不及诸公衮衮向风尘”。
  


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