【凯钧话趋势】2021绝美圣诞彩妆，金灿耀眼登场！
转眼最令人期待的冬日幸福盛事「圣诞节」真的就要来了，在这充满爱与光明的时刻，当然要细心装扮且大方展现独有的美感 ; 此次汇集2021指标限量圣诞彩妆，只要略施脂粉，就能让自己成为璀璨夺目的吸睛娇点！
Armani亚曼尼高订珠宝晶鑽彩盘
灵感源自Giorgio Armani大师的珠宝收藏，内盒打开即呈现緻密且精细的立体彩盘，粉饼完美表现如宝石般的精湛切工 ; 提供10个特调色选，组成绝美图样，既可单色堆叠，也能混色晕染 ; 一盘便能做为腮红、打亮以及眼影使用。
ADDICTION瘾吻唇萃
一抹高度显色，饱满色彩随心勾勒，精准打造持久不易掉色且呈雾感的时尚美唇。内含人气热卖色与限定色。并含有8种植萃保湿成分，搭载可化唇纹的美唇柔焦因子，让双唇微解封也不掉色，单擦或堆叠都让冬日美唇大获全胜。
BOBBI BROWN星耀纽约天际线系列
今年以耶诞节五光十色的街灯，还有如星星闪耀般的高楼大厦作为灵感，推出星耀纽约天际线系列的限量彩妆。包含星耀纽约鑽石眼影盘、星耀纽约双色美肌粉、流云持久防水炫彩眼影笔等，色彩温润闪耀，粉体细緻服贴，且显色度优异，必能在派对中闪亮全场！
Chanel香奈儿
2021适逢Chanel N°5 香水诞生一百週年，品牌特别打造向百年传奇致敬的「Chanel 香奈儿圣诞限量彩妆系列」，将琥珀色香水转化为金奢璀璨的眼妆与颊彩，以及N°5 以限量金色唇膏包装，完美妆点经典按压试管身，搭配抢眼红唇与红色指甲油，派对感十足，时髦又抢眼！
Clé de Peau Beauté 肌肤之钥
此次祕密花园限量系列中有全新光采奢华气垫粉霜、奢润唇膏、日本原装精萃光采礼盒组及光耀幻妍饼，应用全新绚丽的包装设计亮丽登场，并由象徵自由的彩鸟传递品牌风尚理念，再用桃花般活泼生动的暖色调来展现节庆的热闹欢快氛围。
DIOR
今年圣诞，品牌以巴黎蒙田大道30号的DIOR旗舰店为设计灵感，推出蓝星唇膏 璀璨蒙田限量版、经典五色眼影 璀璨蒙田限量版、蓝星订製腮红盘 璀璨蒙田限量版，以及蓝星唇膏金緻珠宝盒，搭配精緻鍊带与口红手拿包，完美演绎DIOR高级订製工坊的精湛时尚技艺，致敬璀璨梦想的起源地–蒙田大道30号。
Estee Lauder雅诗兰黛
品牌专属圣诞礼盒，一次能拥有小棕瓶、年轻肌密无敌霜、绝对慾望奢华润唇膏、两款眼彩盘等12款热门彩妆保养品项，且红色礼盒配上糖果漩涡吊饰，处处充满圣诞雀跃氛围，无论是收藏或送礼，都超体面且气场无比强大！
Gucci
今年推出Rouge À Lèvres Matte节日唇膏，管身採復古黑底色点缀金色爱心与星星图案，提供3款色选，一抹展现时尚气度与态度，并以俏皮可爱的姿态来庆祝耶诞佳节的到来。
GUERLAIN娇兰
这回推出金愿成真彩妆系列，是以金色概念贯穿主题，不时可见金色小蜜蜂点缀，施展金光熠熠的圣诞魔法，瞬间点亮岁末的佳节氛围。以精品级法式刺绣工艺订製的「红宝之吻鎏金限量套组」及崭新两款红宝之吻高订唇膏彩壳、口红新色两色，以及幻彩流星蜜粉球鎏金版、提洛可焦糖光影修容盘鎏金版、极深邃双色眼影笔圣诞限定色等，优雅衬托柔美明眸及立体轮廓，只要展现自信笑容就能散发迷人光采。
innisfree
品牌二度与洛杉矶鬼才艺术家Steven Harrington携手合作推出联名系列！此次以地球结合自然主义的innisfree为设计发想，搭配年末节庆氛围，用可爱有趣的方式呈现节庆感。商品包含绿色圣诞限定之怦然空气感眼彩盘，以及保养品的多元组合，尽情享受全所未有的绿色圣诞幸福气息。
Lancôme兰蔻 x EMILY IN PARIS
品牌为代言人莉莉柯林斯量身打造，以慵懒且浪漫的巴黎为灵感，与Netflix话题剧《Emily in Paris艾蜜莉在巴黎》推出「爱在巴黎限量联名系列」，包含限定眼彩盘、绝对完美唇膏等，恣意打造出自信优雅的法式女性魅力。
MAC魔幻魅惑系列
品牌以抢眼的跳色加上催眠漩涡当作系列的主视觉元素，用来展现节庆欢乐与魔幻风格。此次提供广受欢迎的迷你唇膏组合，也推出了明星款之超激光炫彩盘，包装与配色接前卫大胆，无疑是乐于展现自我风格者的彩妆优选。
NARS
本次以「解放狂想」为题，推出限量眼影盘、颊彩盘和口红等。解放狂想16色眼彩盘，外盒是以时髦的银色包装缠绕着黑色缎带，由4种不同的质地和妆效组合，包含雾光、珠光、缎光以及全新的鑽石光灿粒子，闪耀宛如珠宝般睛彩动人的迷人风姿。
RMK
略带復古情怀，感受着Laid-back & Luxury，穿透天窗洒落的阳光，璀璨的吊灯反射光芒，烁亮迴旋的稜镜之光，令人目不转睛。加上亮泽柔软的丝绸、珠光、宝石、香槟、等色选，再配合晶莹剔透的唇蜜，所有能想像的奢华印象环绕眼前，让自己尽情享受派对中的愉悦气氛。本季RMK圣诞彩妆系列，推出镜光魅影眼采盘、镜光魅影颊采盘、经典轻润口红、镜光魅影刷具组、镜光魅影唇采组、幻色指采等，是派对不可或缺的妆点神器。
SUQQU
此次品牌以歌诵日本自然美景的「雪月花」一词为灵感，推出两款色调的迷人彩粧组。将冬日美景的色彩与光灿巧妙展现在圣诞限定彩妆组当中，包含眼彩盘 、超可爱的mini版唇釉，华美呈现SUQQU的浪漫佳节氛围，在细緻妆容中，含蓄绽放女性温柔之美，更闪耀着代表美好祝愿的耀眼希望光采！
shu uemura植村秀
植村秀的联名彩妆系列，找来超级可爱且身着前卫装扮的巨星HELLO KITTY，全身金光闪闪，头上经典的红色缎带则多了一道闪电图案，搭配和服与闪耀的马甲，还画上植村秀独特的摇滚巨星妆容。今年就要与HELLO KITTY一起嗨翻岁末派对！一共推出了摇滚潮趴10色眼影盘、摇滚潮趴6色眼影盘、武士刀眉笔 灰棕、无色限摇滚星鑽唇膏、无色限缎光极润唇膏、无色限聚光丰润脣膏、无色限奶油缎光唇釉、迷你唇膏组、派对打亮盘、全能奇蹟金萃洁颜油、55零刷痕粉底刷、睫毛夹以及彩妆箱等，肯定是KITTY迷和SHU迷们的必取收藏系列。
Tom Ford
今年圣诞推出太阳轻吻订製香槟玫瑰系列彩妆，引领大家前往堪称「人间仙境」的瑞士St. Moritz 圣莫里兹，来场高山圣诞之旅。细緻描绘冬阳洒落于冰霜上，雪印透出晶莹剔透的立体光芒，打造全新太阳轻吻订製香槟玫瑰润唇膏、订製香槟玫瑰四格眼盘 ; 优雅重现冬日阳光轻抚肌肤的香槟玫瑰色泽。
THREE圣诞限定幸运密码采粧组
今年推出精緻迷你的口红彩妆组，不仅是唇彩，亦可用于眼粧及颊彩，即使在繁忙的日常中，也能轻鬆妆点出全然不同的形象，不必费心进行大改变！如同THREE圣诞采粧想透过解读数字对自我的定义与期许，以自我为中心妆点气色，为自己鼓舞且愉悦心情！当中小巧讨喜的唇彩提供3种色选，质地滑顺润泽，发色饱满匀称。在欢庆场合中，轻鬆就能展现出迷人气质与摩登风范。
YSL
此次圣诞限量彩妆推出三款单品，包含限量流金圣诞彩妆盘、限量恆久完美打亮气垫、限量情挑诱光水唇膏等，每款都穿上流沙金的精緻包装，金光粼粼的更让派对感十足，更将今年最受欢迎的四个唇色加入金色亮粉，让双唇闪耀登场 ; 而其中首次推出的完美打亮气垫，只要稍加妆点，玩美妆感肯定能风靡全场。
Nail Holic冬季限定-星球之旅指甲油
此回冬季圣诞色彩主题为「COSMIC JOURNEY」。宛如宇宙间的行星般闪耀，一抹指尖彷彿瞬间就进入到星球中的迷幻之旅。由指尖绽放出如星空般拥有无限力量般的神秘魅力色调，星球之旅指甲油提供限定8款色选！
#凯钧话趋势#
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一抹高度显色，饱满色彩随心勾勒，精准打造持久不易掉色且呈雾感的时尚美唇。内含人气热卖色与限定色。并含有8种植萃保湿成分，搭载可化唇纹的美唇柔焦因子，让双唇微解封也不掉色，单擦或堆叠都让冬日美唇大获全胜。
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今年以耶诞节五光十色的街灯，还有如星星闪耀般的高楼大厦作为灵感，推出星耀纽约天际线系列的限量彩妆。包含星耀纽约鑽石眼影盘、星耀纽约双色美肌粉、流云持久防水炫彩眼影笔等，色彩温润闪耀，粉体细緻服贴，且显色度优异，必能在派对中闪亮全场！
Chanel香奈儿
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DIOR
今年圣诞，品牌以巴黎蒙田大道30号的DIOR旗舰店为设计灵感，推出蓝星唇膏 璀璨蒙田限量版、经典五色眼影 璀璨蒙田限量版、蓝星订製腮红盘 璀璨蒙田限量版，以及蓝星唇膏金緻珠宝盒，搭配精緻鍊带与口红手拿包，完美演绎DIOR高级订製工坊的精湛时尚技艺，致敬璀璨梦想的起源地–蒙田大道30号。
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NARS
本次以「解放狂想」为题，推出限量眼影盘、颊彩盘和口红等。解放狂想16色眼彩盘，外盒是以时髦的银色包装缠绕着黑色缎带，由4种不同的质地和妆效组合，包含雾光、珠光、缎光以及全新的鑽石光灿粒子，闪耀宛如珠宝般睛彩动人的迷人风姿。
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#凯钧话趋势#
特斯拉4680大圆柱电池：锂电行业将重新洗牌？
有人认为4680可能会颠覆现有电池技术路线，也有人认为4680只是噱头，量产遥遥无期。2020年9月特斯拉电池日提出“4680”新型电池，即直径46mm，高80mm的圆柱电池。
根据特斯拉展望：4680将在2170的基础上能量（容量）提升5倍，里程提高16%，成本下降14%。
目前市场对4680的前景分歧较大：看好的人认为4680可能会颠覆现有电池技术路线，或许迎来圆柱电池的第二春；不看好的人认为4680只是噱头，量产遥遥无期。图1：特斯拉4680大圆柱电池构想
本篇报告主要回答三个问题：
1、4680大圆柱的优势在哪里？未来替代的是哪部分市场？
2、4680量产结节奏如何？
3、产业链哪些标的受益？
核心结论为大圆柱兼备安全性高+成本低的双重优势，从车企和电池厂规划看，放量预计在2023-2024年，受益产业链有大圆柱电池+高镍三元+硅基负极+单壁碳管+LiFSi+结构
4680路线优势
大圆柱的优势体现在安全性高+成本低，预计未来将替代部分三元软包和三元方形的份额。
●安全性：“圆柱”的优势——是最有可能解决热失控的方案
电池组内的热失控蔓延是安全问题的主要关注点。
目前动力电池采用量较多的小容量电池进行串并联成组，以满足高能量的要求。因此汽车动力电池系统的安全问题就不再仅仅是电池单体，而是电池成组安全问题。
近年发生的动力电池事故，均是由于电池组中的某一个电池单体热失控后产生大量热，导致周围电池单体受热，进而产生热失控蔓延。
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图2：热失控蔓延影响因素总结
圆柱不易引起热失控蔓延的2个原因：
1）单体容量低，单个电池热失控释放的能量小，相较于方形和软包来说不易引起蔓延。从单体层面看安全性排序：小圆柱＞大圆柱＞软包＞方形。
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图3：不同形状三元电池单体容量对比
2）圆柱的弧形表面一定程度上限制电池之间热传递；而方形和软包的传热问题理论上是无解的。
方形、软包电池由于具有平直的表面，组成模组后常常是平面紧密接触的状态，传热明显（特征主要为“侧向加热”）。
圆柱电池由于其弧形表面，即使在充分接触的情况下仍存在较大间隙，一定程度上限制了电池之间的热量的传递。
目前主要通过热管理（大部分车企使用液冷）的手段，抑制热失控在电池之间的蔓延。其中圆柱电芯的设计，本身具备一定的热失控防护的阈值，因此模组层面有更多的容错空间（推测这也是特斯拉坚持圆柱路线的原因之一）。
●成本低：“圆柱”的优势——降低单体成本，“大”的优势——降低BMS难度
1）生产效率高→单体成本低
圆柱：是最早商业化的锂电池，生产最为成熟，体现在装配效率高于方形和软包，例如亿纬新线1865/2170基本是200PPM（200个电池/min），国产线在150PPM以上；34大圆柱，例如宁德给两轮车做的，约100PPM。4680现在的量产效率未知，但圆柱的特性（同心圆卷绕）决定了其生产速度，即使大圆柱低于小圆柱，但也会比方形和软包的叠片快很多。
方形和软包：200Ah以内的方形10-12PPM、200Ah以上的大方形10PPM以内。软包的生产效率则更低一些。
以单车80KWh为例，2170圆柱需要4400个左右，单体容量250Ah方形需要300个左右，因此完成整车圆柱电池的生产大约需要20min，而方形则需要30min（按上限10PPM测算）。且圆柱的产线爬坡速度也要快于方形，例如圆柱生产设备3个月可以调试成功，方形则需要4-5个月。
2）圆柱变大→降低BMS难度
以上讲了2点圆柱的最大优势安全性高+单体成本低，但大规模使用1865/2170的主流车企仅有特斯拉一家。
主要由于圆柱电池单体容量较小，要达到一定的动力性能，电池的总量必然巨大，例如18650需要7000+个、2170需要4000+个，对电池系统的连接和热管理技术提出极高要求。
因此，圆柱电池路线让不少车企望而却步。但4680时代，需要的电池单体数量下降为960个，更少的单体数量意味着PACK时空间利用率提高，且需要的BMS大大简化（此处基于大圆柱散热问题被无极耳技术解决）。
3）成本展望
预计大圆柱在24-25年达到成熟，届时大圆柱单wh成本在0.45-0.5元，三元方形在0.5-0.55元，三元软包在0.55元，LFP方形在0.3-0.4元，而目前单wh三元方形的成本在0.6元+，LFP方形成本在0.5元+。
02
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何时落地？
●车企态度
目前态度明确是特斯拉和宝马两家。特斯拉进度要更快些，预计22年可实现装车，起量预计在23年后；宝马预计24年SOP。
1）特斯拉
时间规划：21Q3交流会表示将于22年初美国工厂实现4680装车。预测国内至少在23年才会上4680。
车型规划：不会把4680镍基用于所用车，主要在长续航的车辆中使用；标续版的车用LFP（非4680）。4680将首先用于Model Y；其他可能搭载的车型有cybertruck、semi等。
Model 3由于尺寸问题，被部分工程师认为不适合装配4680，因此我们假设Model 3三元版仍使用2170。
销量预测：LFP占比假设：根据特斯拉二季报交流，马斯克规划未来特斯拉车型中1/3~2/3将使用LFP。我们假设22年及以后LFP版MODEL Y：国内占比50%；美国及欧洲销量占比约1/3。
2170&4680假设：参照2170对18650的替代速度，因此假设22年以2170为主，23年后逐步转向4680，24年4680完全替代2170（Model 3除外）。海外进展将快于国内。
带电量假设：Model Y标续版带电量约75度，按照4680带来16%续航提升计算，长续航带电量约87度电；电动皮卡200度电；Model 3平均80度电。
销量：基于上述假设，我们预计如果明年年初实现顺利装车，22年全年10万辆Model Y（在美国销售的长续航版）将使用4680电池，对应装机9GWh。23年进入大规模放量期，预计国内5+美国42+欧洲12共59万辆，对应73GWh。预计24年将完成4680对2170的全面替代（Model 3）除外，预计国内30+美国67+欧洲25共122万辆，对应148GWh。
渗透率：从22年开始进入加速渗透期，预计22-24年4680在特斯拉销量的渗透率为7%、27%、45%，此后进入稳定期。由于4680用于带电量高的车型，因此装机的渗透率要高于销量的渗透率，预计22-24年渗透率为6%、34%、50%。
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图4：Tesla 4680装机量预测
2）宝马
时间规划：宝马4695三元大圆柱预计开标100-120GWh，7年周期，SOP时间2024年。
车型规划：目前计划应用于宝马大、中、小三个车型平台，均为CTC产品（可以理解成只有一个pack的CTP）。
●电池厂进展
目前进展最快的是特斯拉自产电芯，预计明年实现量产；其次为松下，同样是明年实现生产；亿纬锂能（除特斯拉外，大圆柱产能规划最大的电池厂）、LG化学预计在23年之后开始放量。
特斯拉：自产4680电芯目前在弗雷蒙德工厂试生产，且测试顺利。量产基地在德州，计划在22年底产能达100GWh（特斯拉口径偏乐观）。目前特斯拉4680电池的试点产线良率已由去年的20%提升至70%-80%（批量生产良率要在90%以上）。
亿纬锂能：与StoreDot（以色列一家专注于快充的初创公司，对硅负极有独到理解）联合开发，布局的是4680和4695两个大圆柱电池，目前成品已出。目前已经公告的产能为20GWh，预计22H1开始建设，23年达产；预计24年产能将达到40GWH（新闻口径）。
宁德时代：4680规划8条线，共12GWh。
松下：21年1月消息：计划在大阪工厂投资一条试验线，预计 2022 年开始投产。21年9月消息：4680型电池的研发目前正在进行中，松下暗示将在这方面加大投入。21年10月消息：计划22年3月在日本开始试生产4680电池。
LG化学：21年3月消息：LG化学的4680电芯试生产线已经开始建设，组装和电镀设备已经安装完毕，目标是在松下大规模生产电池之前完成试产。计划最早在 2023 年实现量产。
03
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哪些产业链上的标的将受益？
●电池公司
【宁德时代】（规划12GWh）、【亿纬锂能】（已公告20GWh，22H1开始建设，4680进展走在前列）。
●材料公司
核心逻辑是我们认为4680电池的推出是追求更高的能量密度（圆柱电池叠加高能量密度相比软包、方形要安全），从技术层面寻求单wh成本的下降，结合产业链调研发现，4680进展和高性能材料紧密相关如硅负极、单壁碳管等，故我们推荐几个高性能
材料产业链：
高镍：【华友钴业】、【中伟股份】。市场担心LFP对NCM的全面替代，而实际4680进一步推动高镍、超高镍的发展，在这个过程中看好高镍一体化的龙头构建壁垒，其他关注【长远锂科】、【当升科技】、【容百科技】。
硅基负极：【中国宝安】（贝特瑞）。我们预计2170电池硅添加量为5%，4680里添加量为10%，目前硅基负极单价22万元/吨，单吨净利润在6.5万元，则对应2170单GWh盈利为406万元，4680为813万元。
碳纳米管：【天奈科技】。硅基负极本身导电性能差，因此会增加碳纳米管的使用，且为单壁碳纳米管，假设初期粉体价格在900万元/吨（现在多壁碳管价格在50万元/吨左右），在负极添加比例为0.1%，60%毛利率下单吨净利润在450万元，对应单GWh盈利在563万元。
LiFSI：【天赐材料】。LiFSI具有较好的热稳定性、电化学稳定性、更高电导率，提升电池性能。目前LiFSI价格超过40万/吨，假设在电解液的添加比例5%，预计单吨净利润10万元，对应单GWh盈利600万元。
结构件：【科达利】。2170到4680结构件体积/容量增大了5倍，4680的壳体底部有防爆阀，结构更加复杂，新增盖帽部分（2170公司不做盖帽），故价值量会更大。此外，新产品在初期利润率也会更佳。
有人认为4680可能会颠覆现有电池技术路线，也有人认为4680只是噱头，量产遥遥无期。2020年9月特斯拉电池日提出“4680”新型电池，即直径46mm，高80mm的圆柱电池。
根据特斯拉展望：4680将在2170的基础上能量（容量）提升5倍，里程提高16%，成本下降14%。
目前市场对4680的前景分歧较大：看好的人认为4680可能会颠覆现有电池技术路线，或许迎来圆柱电池的第二春；不看好的人认为4680只是噱头，量产遥遥无期。图1：特斯拉4680大圆柱电池构想
本篇报告主要回答三个问题：
1、4680大圆柱的优势在哪里？未来替代的是哪部分市场？
2、4680量产结节奏如何？
3、产业链哪些标的受益？
核心结论为大圆柱兼备安全性高+成本低的双重优势，从车企和电池厂规划看，放量预计在2023-2024年，受益产业链有大圆柱电池+高镍三元+硅基负极+单壁碳管+LiFSi+结构
4680路线优势
大圆柱的优势体现在安全性高+成本低，预计未来将替代部分三元软包和三元方形的份额。
●安全性：“圆柱”的优势——是最有可能解决热失控的方案
电池组内的热失控蔓延是安全问题的主要关注点。
目前动力电池采用量较多的小容量电池进行串并联成组，以满足高能量的要求。因此汽车动力电池系统的安全问题就不再仅仅是电池单体，而是电池成组安全问题。
近年发生的动力电池事故，均是由于电池组中的某一个电池单体热失控后产生大量热，导致周围电池单体受热，进而产生热失控蔓延。
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图2：热失控蔓延影响因素总结
圆柱不易引起热失控蔓延的2个原因：
1）单体容量低，单个电池热失控释放的能量小，相较于方形和软包来说不易引起蔓延。从单体层面看安全性排序：小圆柱＞大圆柱＞软包＞方形。
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图3：不同形状三元电池单体容量对比
2）圆柱的弧形表面一定程度上限制电池之间热传递；而方形和软包的传热问题理论上是无解的。
方形、软包电池由于具有平直的表面，组成模组后常常是平面紧密接触的状态，传热明显（特征主要为“侧向加热”）。
圆柱电池由于其弧形表面，即使在充分接触的情况下仍存在较大间隙，一定程度上限制了电池之间的热量的传递。
目前主要通过热管理（大部分车企使用液冷）的手段，抑制热失控在电池之间的蔓延。其中圆柱电芯的设计，本身具备一定的热失控防护的阈值，因此模组层面有更多的容错空间（推测这也是特斯拉坚持圆柱路线的原因之一）。
●成本低：“圆柱”的优势——降低单体成本，“大”的优势——降低BMS难度
1）生产效率高→单体成本低
圆柱：是最早商业化的锂电池，生产最为成熟，体现在装配效率高于方形和软包，例如亿纬新线1865/2170基本是200PPM（200个电池/min），国产线在150PPM以上；34大圆柱，例如宁德给两轮车做的，约100PPM。4680现在的量产效率未知，但圆柱的特性（同心圆卷绕）决定了其生产速度，即使大圆柱低于小圆柱，但也会比方形和软包的叠片快很多。
方形和软包：200Ah以内的方形10-12PPM、200Ah以上的大方形10PPM以内。软包的生产效率则更低一些。
以单车80KWh为例，2170圆柱需要4400个左右，单体容量250Ah方形需要300个左右，因此完成整车圆柱电池的生产大约需要20min，而方形则需要30min（按上限10PPM测算）。且圆柱的产线爬坡速度也要快于方形，例如圆柱生产设备3个月可以调试成功，方形则需要4-5个月。
2）圆柱变大→降低BMS难度
以上讲了2点圆柱的最大优势安全性高+单体成本低，但大规模使用1865/2170的主流车企仅有特斯拉一家。
主要由于圆柱电池单体容量较小，要达到一定的动力性能，电池的总量必然巨大，例如18650需要7000+个、2170需要4000+个，对电池系统的连接和热管理技术提出极高要求。
因此，圆柱电池路线让不少车企望而却步。但4680时代，需要的电池单体数量下降为960个，更少的单体数量意味着PACK时空间利用率提高，且需要的BMS大大简化（此处基于大圆柱散热问题被无极耳技术解决）。
3）成本展望
预计大圆柱在24-25年达到成熟，届时大圆柱单wh成本在0.45-0.5元，三元方形在0.5-0.55元，三元软包在0.55元，LFP方形在0.3-0.4元，而目前单wh三元方形的成本在0.6元+，LFP方形成本在0.5元+。
02
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何时落地？
●车企态度
目前态度明确是特斯拉和宝马两家。特斯拉进度要更快些，预计22年可实现装车，起量预计在23年后；宝马预计24年SOP。
1）特斯拉
时间规划：21Q3交流会表示将于22年初美国工厂实现4680装车。预测国内至少在23年才会上4680。
车型规划：不会把4680镍基用于所用车，主要在长续航的车辆中使用；标续版的车用LFP（非4680）。4680将首先用于Model Y；其他可能搭载的车型有cybertruck、semi等。
Model 3由于尺寸问题，被部分工程师认为不适合装配4680，因此我们假设Model 3三元版仍使用2170。
销量预测：LFP占比假设：根据特斯拉二季报交流，马斯克规划未来特斯拉车型中1/3~2/3将使用LFP。我们假设22年及以后LFP版MODEL Y：国内占比50%；美国及欧洲销量占比约1/3。
2170&4680假设：参照2170对18650的替代速度，因此假设22年以2170为主，23年后逐步转向4680，24年4680完全替代2170（Model 3除外）。海外进展将快于国内。
带电量假设：Model Y标续版带电量约75度，按照4680带来16%续航提升计算，长续航带电量约87度电；电动皮卡200度电；Model 3平均80度电。
销量：基于上述假设，我们预计如果明年年初实现顺利装车，22年全年10万辆Model Y（在美国销售的长续航版）将使用4680电池，对应装机9GWh。23年进入大规模放量期，预计国内5+美国42+欧洲12共59万辆，对应73GWh。预计24年将完成4680对2170的全面替代（Model 3）除外，预计国内30+美国67+欧洲25共122万辆，对应148GWh。
渗透率：从22年开始进入加速渗透期，预计22-24年4680在特斯拉销量的渗透率为7%、27%、45%，此后进入稳定期。由于4680用于带电量高的车型，因此装机的渗透率要高于销量的渗透率，预计22-24年渗透率为6%、34%、50%。
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图4：Tesla 4680装机量预测
2）宝马
时间规划：宝马4695三元大圆柱预计开标100-120GWh，7年周期，SOP时间2024年。
车型规划：目前计划应用于宝马大、中、小三个车型平台，均为CTC产品（可以理解成只有一个pack的CTP）。
●电池厂进展
目前进展最快的是特斯拉自产电芯，预计明年实现量产；其次为松下，同样是明年实现生产；亿纬锂能（除特斯拉外，大圆柱产能规划最大的电池厂）、LG化学预计在23年之后开始放量。
特斯拉：自产4680电芯目前在弗雷蒙德工厂试生产，且测试顺利。量产基地在德州，计划在22年底产能达100GWh（特斯拉口径偏乐观）。目前特斯拉4680电池的试点产线良率已由去年的20%提升至70%-80%（批量生产良率要在90%以上）。
亿纬锂能：与StoreDot（以色列一家专注于快充的初创公司，对硅负极有独到理解）联合开发，布局的是4680和4695两个大圆柱电池，目前成品已出。目前已经公告的产能为20GWh，预计22H1开始建设，23年达产；预计24年产能将达到40GWH（新闻口径）。
宁德时代：4680规划8条线，共12GWh。
松下：21年1月消息：计划在大阪工厂投资一条试验线，预计 2022 年开始投产。21年9月消息：4680型电池的研发目前正在进行中，松下暗示将在这方面加大投入。21年10月消息：计划22年3月在日本开始试生产4680电池。
LG化学：21年3月消息：LG化学的4680电芯试生产线已经开始建设，组装和电镀设备已经安装完毕，目标是在松下大规模生产电池之前完成试产。计划最早在 2023 年实现量产。
03
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哪些产业链上的标的将受益？
●电池公司
【宁德时代】（规划12GWh）、【亿纬锂能】（已公告20GWh，22H1开始建设，4680进展走在前列）。
●材料公司
核心逻辑是我们认为4680电池的推出是追求更高的能量密度（圆柱电池叠加高能量密度相比软包、方形要安全），从技术层面寻求单wh成本的下降，结合产业链调研发现，4680进展和高性能材料紧密相关如硅负极、单壁碳管等，故我们推荐几个高性能
材料产业链：
高镍：【华友钴业】、【中伟股份】。市场担心LFP对NCM的全面替代，而实际4680进一步推动高镍、超高镍的发展，在这个过程中看好高镍一体化的龙头构建壁垒，其他关注【长远锂科】、【当升科技】、【容百科技】。
硅基负极：【中国宝安】（贝特瑞）。我们预计2170电池硅添加量为5%，4680里添加量为10%，目前硅基负极单价22万元/吨，单吨净利润在6.5万元，则对应2170单GWh盈利为406万元，4680为813万元。
碳纳米管：【天奈科技】。硅基负极本身导电性能差，因此会增加碳纳米管的使用，且为单壁碳纳米管，假设初期粉体价格在900万元/吨（现在多壁碳管价格在50万元/吨左右），在负极添加比例为0.1%，60%毛利率下单吨净利润在450万元，对应单GWh盈利在563万元。
LiFSI：【天赐材料】。LiFSI具有较好的热稳定性、电化学稳定性、更高电导率，提升电池性能。目前LiFSI价格超过40万/吨，假设在电解液的添加比例5%，预计单吨净利润10万元，对应单GWh盈利600万元。
结构件：【科达利】。2170到4680结构件体积/容量增大了5倍，4680的壳体底部有防爆阀，结构更加复杂，新增盖帽部分（2170公司不做盖帽），故价值量会更大。此外，新产品在初期利润率也会更佳。
归化球员首发就能赢球？李铁究竟行不行？
国足客场2-3不敌沙特，这场比赛无论从结果还是过程来说，都不是很意外。
然而，很多人对于输球还是无法接受，舆论讨论的焦点，与过往几场比赛之后一样——李铁作为国足主帅，到底行不行？他对于归化球员的使用到底合理不合理？
在讨论的过程中，甚至出现了不少阴谋论的观点。这个问题很有意思，对于李铁的“行不行”，和归化球员的使用，需要进行辩证的看待，我们不妨掰开揉碎探讨一下。
李铁换人晚吗？
对阵沙特的赛后，不少媒体与球迷认为李铁换人晚了，如果能够早一点调整，结果或许会完全不同。
李铁的换人时间是在下半场刚刚开场的时候，用洛国富和阿兰，这2名归化前锋换下金敬道和李昂这2名防守队员。只要你看过一定数量的足球比赛，就会很清楚，在这个时间节点上换人，一点都不晚。
比起一些教练要在75分钟之后才想起换人，李铁的调整可以说是积极的。所以，质疑李铁换人晚，实质上就是“李铁为何不首发归化前锋”的一种变相问法。
洛国富和阿兰在之前的比赛中表现一般，甚至在本赛季的中超联赛有限的几场比赛中，亮点镜头也不多。
但有时候足球比赛偶然因素很关键，这2名归化前锋登场不久，抓住了沙特防守队员的立足未稳，将巴西人的意识和技术发挥得淋漓尽致。洛国富打出了近些年少见的精彩进球，帮助国足扳回一球。可以说，这个进球很大得提升了球队士气。
之后一段时间，国足和沙特踢得有来有回，李铁趁热打铁，在第60分钟又用艾克森换下张玉宁，张稀哲换下池忠国。
这个时候，国足场上的阵容呈现出了很多球迷心目中的理想型——三大归化前锋+留洋球员武磊。但之后将近半个小时的时间里，沙特再次掌握了场上局面。
陷入被动的国足，被主队在第72分钟再下一城，悬念基本终结。好在国足队员没有放弃，最后10分钟吴曦将比分扳成2-3，洛国富还有一次能够绝平的机会。
所以，从整个比赛的过程来看，李铁的换人绝对不晚，国足的好机会基本都是在通过换人调整之后创造的。那么我们就该回到问题本质，归化前锋要不要一股脑首发？
归化都要首发吗？
我们再次回到比赛第60分钟的这个节点上，李铁为了能够在前场堆积4大前锋，改变了上半场的5后卫阵型，中场的池忠国也被拿下，换上了偏向于组织进攻的张稀哲。
但这一变招的副作用也很明显——将球队后场空虚的问题放大了，所以此后时间里，中国队非但没有能够通过进攻压制住对手，反而被稳定下来的沙特再次掌握了局面。那么，类似的情况如果发生在上半场呢？
这次12强赛，首场对阵所谓“史上最弱”澳大利亚，李铁的用人也曾经很激进，尝试与澳大利亚打攻势足球，但结果我们都看到了，国足很快就招架不住。
于是，第2场面对状态不好的日本队，国足选择了稳固防守，最终0-1小负。
再加上上一场对阵越南时，国足也因为中后场的漏洞造成2个丢球，李铁作为主教练应该十分明白——以目前国足的防守能力，是没有资本与任何对手踢对攻战的，选择扎紧篱笆寻求反击机会才是一个可行的办法。
于是，对阵上一轮比赛刚刚赢下日本队的沙特，李铁很自然地选择了稳守反击的战术。其实，在开场的前几分钟，国足一度尝试抢开局，可惜这股浪潮在很短的时间内就被主场作战的沙特压了下去，此后的上半场，除了武磊那个踢丢的单刀球，国足始终处在被动挨打的守势，仅丢2球可以说是非常合理的结果。
当下这支沙特队，比起2018年世界杯时，身体对抗提升了一个档次，不再单纯迷信脚下的技术流足球，跟上了时代的潮流。
在比赛节奏和对抗上面，显然国足的队员根本就不适应。沙特的几次反击，池忠国、金敬道在中场的弱势，无一例外都是这个原因。
而李昂那次“冯潇霆附体”般的失误，更是因为对于对手的预判不足。你能说他们不是国内目前最好的防守队员吗？无奈，中国球员所能承受的防守压力，以及比赛节奏，落后亚洲顶级球队不止一个身位。
那一定有人会说，既然守不住就派出“豪华”锋线去进攻好了。
先不说后场守不住很可能导致球队的心态会出现巨大波动(本身心态就是国足的软肋)，单说目前中国队的中场存在结构短板，无法在攻守两端做出一个平衡的用人策略。
想要防守，就会牺牲本就不强的进攻能力。想要组织进攻，就会牺牲防守。攻守兼备？那是不可能的。几大前锋都在场上，如果连球都摸不到，还要浪费体能去帮助防守，实质上这些球员上与没上差别不大。
李铁在赛后表示不想谈论战术，这被揶揄是在耍性子，能耐不大脾气不小。其实，这算是他面对质疑的回击。外界总说李铁没战术，其实他的战术就是稳守反击。
然而人们总期待他排出归化前锋打进攻，严重脱离现实。究竟是他没战术，还是人们不让他有战术？
李铁行不行？
回答这个问题，要看空间环境。就目前中国足球的水平，球员的储备，以及李铁作为教练员的水平来说，他的表现算得上及格。
除了首场不敌澳大利亚之外，面对日、沙这2个强队，国足都是1球小负，绝对不丢脸。
至于很多人说的“假如……，就会……”，本质上都是一种幻想，不大现实。假如李铁用了人们期待的战术输球，外界是不是又该去质疑李铁不会练防守？
国足能够参加12强比赛，本身就是一个进步，不应该再去要求更多。
国内的球迷与媒体，往往对中国足球缺乏清醒认识，意识不到中国足球的水平之低，球员比赛经验和个人能力与对手的差距。就单说这场与沙特的比赛，国足下半场攻得兴起，却意外把对手门将弄伤，对手干脆就坡下驴，半推半就下场，给队友争得喘息之机，打乱了中国队的节奏。
沙特替补门将虽然看起来很水，小心思却不少，被国足队员踩了脚，就势倒地不起，将国足的比赛节奏再次扰乱。此后，国足这股劲儿就泄了，沙特再次掌握主动。其余方面，前文已经做了解读，不再赘述。
足球比赛不是简单堆砌球星，就能够获得胜利的，否则银河战舰一期的皇马早就赢下所有奖杯了。
保持阵容的结构合理，使用符合球队定位的战术才是正确选择。如果看到这里，还不能理解为何李铁不选择将归化前锋一股脑首发，笔者推荐大家可去看看之前的法甲雷恩爆冷击败大巴黎的比赛，梅西、内马尔总比洛国富、阿兰强多了吧，但巨星们全部首发，导致巴黎的防守结构崩塌，酿成了输球的苦果。#洛国富道歉#
国足客场2-3不敌沙特，这场比赛无论从结果还是过程来说，都不是很意外。
然而，很多人对于输球还是无法接受，舆论讨论的焦点，与过往几场比赛之后一样——李铁作为国足主帅，到底行不行？他对于归化球员的使用到底合理不合理？
在讨论的过程中，甚至出现了不少阴谋论的观点。这个问题很有意思，对于李铁的“行不行”，和归化球员的使用，需要进行辩证的看待，我们不妨掰开揉碎探讨一下。
李铁换人晚吗？
对阵沙特的赛后，不少媒体与球迷认为李铁换人晚了，如果能够早一点调整，结果或许会完全不同。
李铁的换人时间是在下半场刚刚开场的时候，用洛国富和阿兰，这2名归化前锋换下金敬道和李昂这2名防守队员。只要你看过一定数量的足球比赛，就会很清楚，在这个时间节点上换人，一点都不晚。
比起一些教练要在75分钟之后才想起换人，李铁的调整可以说是积极的。所以，质疑李铁换人晚，实质上就是“李铁为何不首发归化前锋”的一种变相问法。
洛国富和阿兰在之前的比赛中表现一般，甚至在本赛季的中超联赛有限的几场比赛中，亮点镜头也不多。
但有时候足球比赛偶然因素很关键，这2名归化前锋登场不久，抓住了沙特防守队员的立足未稳，将巴西人的意识和技术发挥得淋漓尽致。洛国富打出了近些年少见的精彩进球，帮助国足扳回一球。可以说，这个进球很大得提升了球队士气。
之后一段时间，国足和沙特踢得有来有回，李铁趁热打铁，在第60分钟又用艾克森换下张玉宁，张稀哲换下池忠国。
这个时候，国足场上的阵容呈现出了很多球迷心目中的理想型——三大归化前锋+留洋球员武磊。但之后将近半个小时的时间里，沙特再次掌握了场上局面。
陷入被动的国足，被主队在第72分钟再下一城，悬念基本终结。好在国足队员没有放弃，最后10分钟吴曦将比分扳成2-3，洛国富还有一次能够绝平的机会。
所以，从整个比赛的过程来看，李铁的换人绝对不晚，国足的好机会基本都是在通过换人调整之后创造的。那么我们就该回到问题本质，归化前锋要不要一股脑首发？
归化都要首发吗？
我们再次回到比赛第60分钟的这个节点上，李铁为了能够在前场堆积4大前锋，改变了上半场的5后卫阵型，中场的池忠国也被拿下，换上了偏向于组织进攻的张稀哲。
但这一变招的副作用也很明显——将球队后场空虚的问题放大了，所以此后时间里，中国队非但没有能够通过进攻压制住对手，反而被稳定下来的沙特再次掌握了局面。那么，类似的情况如果发生在上半场呢？
这次12强赛，首场对阵所谓“史上最弱”澳大利亚，李铁的用人也曾经很激进，尝试与澳大利亚打攻势足球，但结果我们都看到了，国足很快就招架不住。
于是，第2场面对状态不好的日本队，国足选择了稳固防守，最终0-1小负。
再加上上一场对阵越南时，国足也因为中后场的漏洞造成2个丢球，李铁作为主教练应该十分明白——以目前国足的防守能力，是没有资本与任何对手踢对攻战的，选择扎紧篱笆寻求反击机会才是一个可行的办法。
于是，对阵上一轮比赛刚刚赢下日本队的沙特，李铁很自然地选择了稳守反击的战术。其实，在开场的前几分钟，国足一度尝试抢开局，可惜这股浪潮在很短的时间内就被主场作战的沙特压了下去，此后的上半场，除了武磊那个踢丢的单刀球，国足始终处在被动挨打的守势，仅丢2球可以说是非常合理的结果。
当下这支沙特队，比起2018年世界杯时，身体对抗提升了一个档次，不再单纯迷信脚下的技术流足球，跟上了时代的潮流。
在比赛节奏和对抗上面，显然国足的队员根本就不适应。沙特的几次反击，池忠国、金敬道在中场的弱势，无一例外都是这个原因。
而李昂那次“冯潇霆附体”般的失误，更是因为对于对手的预判不足。你能说他们不是国内目前最好的防守队员吗？无奈，中国球员所能承受的防守压力，以及比赛节奏，落后亚洲顶级球队不止一个身位。
那一定有人会说，既然守不住就派出“豪华”锋线去进攻好了。
先不说后场守不住很可能导致球队的心态会出现巨大波动(本身心态就是国足的软肋)，单说目前中国队的中场存在结构短板，无法在攻守两端做出一个平衡的用人策略。
想要防守，就会牺牲本就不强的进攻能力。想要组织进攻，就会牺牲防守。攻守兼备？那是不可能的。几大前锋都在场上，如果连球都摸不到，还要浪费体能去帮助防守，实质上这些球员上与没上差别不大。
李铁在赛后表示不想谈论战术，这被揶揄是在耍性子，能耐不大脾气不小。其实，这算是他面对质疑的回击。外界总说李铁没战术，其实他的战术就是稳守反击。
然而人们总期待他排出归化前锋打进攻，严重脱离现实。究竟是他没战术，还是人们不让他有战术？
李铁行不行？
回答这个问题，要看空间环境。就目前中国足球的水平，球员的储备，以及李铁作为教练员的水平来说，他的表现算得上及格。
除了首场不敌澳大利亚之外，面对日、沙这2个强队，国足都是1球小负，绝对不丢脸。
至于很多人说的“假如……，就会……”，本质上都是一种幻想，不大现实。假如李铁用了人们期待的战术输球，外界是不是又该去质疑李铁不会练防守？
国足能够参加12强比赛，本身就是一个进步，不应该再去要求更多。
国内的球迷与媒体，往往对中国足球缺乏清醒认识，意识不到中国足球的水平之低，球员比赛经验和个人能力与对手的差距。就单说这场与沙特的比赛，国足下半场攻得兴起，却意外把对手门将弄伤，对手干脆就坡下驴，半推半就下场，给队友争得喘息之机，打乱了中国队的节奏。
沙特替补门将虽然看起来很水，小心思却不少，被国足队员踩了脚，就势倒地不起，将国足的比赛节奏再次扰乱。此后，国足这股劲儿就泄了，沙特再次掌握主动。其余方面，前文已经做了解读，不再赘述。
足球比赛不是简单堆砌球星，就能够获得胜利的，否则银河战舰一期的皇马早就赢下所有奖杯了。
保持阵容的结构合理，使用符合球队定位的战术才是正确选择。如果看到这里，还不能理解为何李铁不选择将归化前锋一股脑首发，笔者推荐大家可去看看之前的法甲雷恩爆冷击败大巴黎的比赛，梅西、内马尔总比洛国富、阿兰强多了吧，但巨星们全部首发，导致巴黎的防守结构崩塌，酿成了输球的苦果。#洛国富道歉#
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