“防水茅”昨日涨停市值超1000亿,能否重回巅峰?

11月11日,东方雨虹涨停,截至收盘,报42.10元,全天成交近35亿元,市值重回千亿之上来到1062亿。12日开盘,股价回调后上涨,截至发稿,报42.17元/股,成交21.32亿元。

值得注意的是,作为A股防水材料龙头的东方雨虹自今年6月以来股价就跌跌不休,自创下年内最高点64.14元/股后,股价一路走低,11月10日创下年内最低点36.42元/股,市值蒸发了将近700亿,来到920亿附近。

“防水茅”市值蒸发近600亿

公开资料显示,东方雨虹成立于1995年,致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域,目前已形成以主营防水业务为核心,民用建材、建筑涂料等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。

作为A股防水材料龙头股,东方雨虹堪有着“防水茅”之称,2018年10月登陆A股,上市首日市值仅为10.55亿,到今年初已突破1000亿元,相当于涨幅100倍。

受益于城镇化的不断推进,东方雨虹营业收入年均复合增长率为34.2%,净利润年均复合增长率为42%。2020年东方雨虹实现归母净利润近34亿元,同比增长逾六成,漂亮的成长曲线,让东方雨虹成为资本市场的白马股。

今年4月1日,东方雨虹公布80亿元定增结果,最终确定发行对象为13家,其中高瓴资本通过旗下两家机构合计获配16亿元,摩根大通获配10亿元,睿远基金获配3亿元,其余机构均属于一线阵营。这成为东方雨虹的高光时刻。

今年6月1日,东方雨虹股价一度达到64.14元,总市值1616亿,当时机构纷纷发表看好报告,并预测2021年东方雨虹市值有望破2000亿元。

但近期以来,东方雨虹股价持续走跌,到现在跌幅近40%,今年以来市值缩水近600亿,距离机构的目标价还差1000多亿。不过,现在市值回落到1000亿附近,对比上市以来的市值也增长了超过上百倍。

三季报不及预期

股价持续下挫,10月27日甚至跌停。有券商人士表示,东方雨虹27日的跌停与26日晚间发布的三季报不及预期有关,由于三季报数据较差甚至引发了对于公司全年业绩不及预期的担忧,股价一路下行截至11月10日收盘,东方雨虹报价38.27/股,创下年内最低点。

东方雨虹三季报显示,今年前三季度,公司实现营业收入226.82亿元,同比增长51.44%,归属于上市公司股东的净利润26.78亿元、扣除非经常性损益的净利润24.69亿元,同比分别增长25.70%、21.40%。

虽然三季报营业收入和净利润同比还是增长,但却出现了环比下降,营业收入环比下滑4.51%,净利润环比下滑8.06%。

市场分析人士称,单就第三季度经营数据看,东方雨虹第三季度营收仅84.5亿元,同比增长36.46%;净利润11.41亿元,同比增10.37%,环比下降8%。利润增速出现下滑。

华西证券分析,三季度下游工程需求较为平淡,但东方雨虹受益于渠道、品类一体化拓展,公司收入仍保持较高增速,体现韧性。但由于三季度沥青价格涨幅较大,公司成本端承压,从而使得三季度单季度毛利率环比、同比分别下降1.9个、11.2个百分点,毛利率下降是三季度收入增速高于利润的主要原因。

根据此前27家机构预测公司全年净利润平均数43.57亿,目前尚有16.79亿的缺口,而公司业绩规律显示,除第一季度为低估外,后三季度净利较为平滑。当前缺口较大,市场担忧2021年全年业绩不及预期,故引发了股价暴跌。

现金流恶化

此外,细节方面,最受人关注的是三季报中经营活动净现金流表现。前三季度的公司经营活动净现金流为-62.84亿元,同比减少了591.73%。

东方雨虹现金流告急,首先是因为持续一年的原材料价格上涨带来的成本压力。

今年9月1日,东方雨虹发布涨价通知函,宣布上调全线产品价格。东方雨虹表示,从2020年下半年开始,乳液、固化剂、树脂、沥青、改性剂等各类原材料价格持续大幅度上涨,相关的服务成本也不断增加,公司通过内部优化措施尽量消化成本上涨的压力。

这是自今年2月份以来,东方雨虹第三次发布涨价函,此前分别在2月底和5月中旬发布了2次涨价通知。

从产业链上看,公司的上游是沥青行业,受国际原油价格变化以及石油化工产品供给和需求的影响也较大。根据2020年年报披露,公司的防水材料的成本中,原材料的占比约85%,而沥青占原材料的30%左右。

其次,最关键的是应收款的问题。根据三季报的披露可以发现,应收账款和应收票据今年以来的增长尤为迅速。应收票据截至三季度末余额约为20.30亿元,较上年年末的余额增加了30.96%;应收账款余额则达到109.23亿元,较上年年末余额增加79.01%。

而从金额规模来看,应收账款高达109亿,接近公司前三季度一半的营收,而预付款也有12.58亿。

这也从侧面反映出目前防水行业在上下游强势大客户裹挟下,东方雨虹的话语权并不是太强。

可以验证的是,东方雨虹的经营现金流量净额发生额为-62.8亿元,较上期减少591.73%。

事实上,东方雨虹三季度现金流吃紧已经不是什么新鲜事儿。纵观2017-2021年,东方雨虹三季度经营现金流分别为-6.71亿元、-5.31亿元、-20.48亿元、-9.08亿元和-62.84亿元,其中2021年三季度经营现金流流出金额超过前四年之和,为历年最高。

另外,东方雨虹还存在负债高的问题,因此来看虽然营收在节节升高,但这样的资产结构爆发式的增长带来的隐患是毋庸置疑的。

中国家居、设计产业互联网战略专家王建国认为,“近期房地产市场严峻,大型开发商的各种风险骤增,对下游供应商来说,如果此类客户应收账款占比极高,将可能遭遇到极大的财务风险,如处理不好甚至是‘灭顶之灾’”。

蜂赢国际综合自北京商报、市值观察、第一财经、涂饰商情、蓝鲸财经、德林社、东方财富等

PAL请求取消入境人数上限

周二,菲律宾航空公司(PAL)敦促政府放松对已完全接种疫苗的旅客的隔离规定,并取消上限入境人数,称其「不再有意义」。

PAL也证实它正在请求本地法院认可其在美国申请的破产保护。

PAL总裁兼首席运营官仙沓.玛利亚在一个论坛上说,应当放宽国内和国际航班上完全接种疫苗的乘客的旅行限制,包括那些来自美国、加拿大和中东的乘客。

  

他说,「我们所请求的是,放松在我们国内,以及来自美国、加拿大与中东等国家的接种过疫苗的人的旅行限制,以反映科学事实以及保持谨慎。」。

  

他说,大岷里拉每日入境旅客人数上限为2000的规定也应该取消。

  

最初设定的上限是每日1500人。

  

他说,在疫情爆发之前,每天大约有4万人飞来岷里拉。但现在,所有航空公司不得不分享每日2000人的入境限额。

  

他说,「从我们的角度来看,这已经没有意义了。厨房已经着火了,但前门依然还锁着。」

  

由于COVID-19大流行加剧了它现有的财务问题,该航空公司早些时候在美国申请第11章破产保护。

  

仙沓·玛利亚说,该航空公司也根据2020年本国的财务复兴与破差法案或RA10142申请认可。

  

他说这是确保本国法院认可其在美国的第11章申请所必须的。该公司说它的多数投资者和债权人在美国。

  

该陈永栽领导的航空公司也向公众保证,尽管财务困难,但它将继续遣返航班的服务。

  

因为大流行对该旗舰航空公司运行的「异常」冲击,PAL经营者PAL控股公司在2020年蒙受净亏损730亿比索。但是甚至在大流行袭击前,该航空公司已经亏损了。

获冒险情绪提振

菲股和比索双双收高

在中国地产开发商债务危机之际,因为冒险情绪,菲律宾股票交易所指数(PSEi)周二反弹,而比索跟随。

  

本地股票晴雨表上涨0.34%,或23.3点,报6,881.2点。

  

全股指区间变动,跌0.03%,或1.34点,报4,264.99点。

  

半数类股追随主要股指,而地产股指上涨0.72%;服务,0.62%;和控股公司,0.39%。

  

盘中另三个股指下降,即工业,0.68%;矿业与石油,0.67%;金融,0.26%。

  

成交量为8.6044亿股,成交额70.8亿比索。

  

下降股以116比64超越上升股,而51种不变。

  

与此同时,比索对美元汇率收报50.14,比周一收市的540.24有所好转。

  

它开市报50.17,并在50.21和50.08之间交易。

  

当天平均在50.133。

  

成交额总计9.987亿美元,少于前个交易日的11.2亿美元。

7年期国库券利率上涨

7年期国库券(T-bond)的平均利率周二上涨,但是投标保持高企,导致该债券被悉数决标。

  

该债券的利率从之前的3.789%上涨到3.826%。

  

国库局(BTr)发行该债券350亿比索,投标翻了一倍多,在761.28亿比索。

  

国家司库黎礼旺在Viber短信中告诉记者,「因为对通货膨胀的担忧挥之不去,利率上升。」

  

黎礼旺说BTr利用持续发行机制又发行50亿比索。

8月国内通胀率剧增到4.9%,是2019年1月以来最高的。

惠誉解答预计

比索将持续疲弱直至明年

惠誉解答说,鉴于大流行相关发展,今年和明年比索可能在大范围内交投,因为政策响应影响到投资者对整体经济的信心。

  

惠誉解答国家风险与工业研究在9月20日的一份报告中预测比索对美元汇率在未来3至6个月内将在49至52之间交易。

  

据预计,比索对美元今年将平均在49.2,明年51。

  

这些比该研究公司较早前预测的今年48.1和明年平均49疲弱。

  

该份报告说,它对比索的预测范围是基于政府针对2019新冠肺炎(Covid-19)的措施、宽松的货币政策立场和大流行导致的基础面日渐疲弱的持续不确定性。

  

它说,「近期的风险是,菲律宾面临病例再次激增,这将进一步拖累经济,并要求政策较长期保持宽松,进一步削弱投资者对比索的兴趣,并判断比索对美元的测试支持水平在52。」

  

它说,「我们看到一些上行趋势,因为随着时间的过去,经济朝着大流行前6.4%的增长率强势回弹,反过来应当证明相对发达市场增长率和亚洲普遍增长率诱人。」

  

该份报告称,这一发展预计将提振投资者的兴趣,尤其是因为提议的放宽公用事业和零售业的外资所有权议案。

  

它补充说,这个议案「将促进对菲律宾的境外直接投资,为比索提供支持。」

大流行期间

SSS已发放失业救济金26.2亿比索

财政部(DOF)周二表示,大约19.6万名社会安全署(SSS)成员已经收到了总计26.2亿比索的失业救济金,其中大部分是在COVID-19大流行期间发放的。

DOF在一份声明中说,从2020年3月至2021年6月,SSS失业救济金(UIB)下发放的现金补助已达90%,或23.5亿比索。

  

由于为遏制COVID-19的传播而实施的各种限制,小型企业暂时或永久关闭,许多工人失去了工作。

  

多明计斯在给参议长苏道的信函中说,「UIB计划于2019年3月生效,是SSS自2020年3月以来针对其受COVID-19影响的成员的关键机构性应对措施之一。从2020年3月到2021年6月,SSS已经支付了235.433亿比索的UIB,使173,791名成员受益。」

DOF说,公布这些数据是为了响应参议院财政委员会副主席格雷斯.傅参议员9月9日对大流行期间向失业人员提供财政援助的询问。

  

它还说,财政委员会主席安牙拉参议员和傅参议员都得到了这封信的副本。

  

在大流行期间,SSS通过My.SSS门户让成员申请失业救济更容易。

  

作为数字化努力的一部分,该国营养老基金也开始使用电子支付系统来发放救济金。

麦当劳提醒民众提防虚假网站

菲麦当劳警告公众要提防出售印有其标志的折价产品的虚假网站。

  

这家食品巨头随后呼吁公众通过官网等官方渠道订购。它也敦促消费者通过电子邮件举报虚假网站。

  

它说,「本公司致力于确保我们消费者的安全,不仅在他们享用他们最喜欢的麦当劳餐时,也在他们使用各种电子商务平台分享凭证时。」

  

它还说,「同样鼓励公众格外小心,只在官方和经过认证的网站上进行交易。」

  

麦当劳的产品可以通过其网站、其官方手机软件、其官方Facebook页面,以及Grab、FoodPanda、Lazada, Pickaroo和GLife等第3方快递服务。

  

麦当劳本国常务董事道蕊斯6月曾说,考虑到实施的隔离限制,该公司的大部分销售来自免下车和外卖服务,占到了70%的份额。

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