#世体：切尔西愿意给登贝莱开更高的工资# 据《世界体育报》报道，为了竞争登贝莱，切尔西在冬窗会给他开出更高的工资。
报道称，巴塞罗那在与登贝莱续约方面仍抱有希望，但这位法国国脚还没有在诺坎普签署新的合同，如果没有达成协议，他将在2022年夏天成为自由球员。
但据此前报道称，登贝莱明确自己想要与巴萨续约，并愿意接受降薪。
报道称，巴塞罗那在与登贝莱续约方面仍抱有希望，但这位法国国脚还没有在诺坎普签署新的合同，如果没有达成协议，他将在2022年夏天成为自由球员。
但据此前报道称，登贝莱明确自己想要与巴萨续约，并愿意接受降薪。
讲真的，我经常不敢相信自己已经快奔三了，身边的人都在往前走，恋爱，事业有成，谈婚论嫁，只有我好像还停留在原地。喜怒哀乐依旧还在脸上，时间让我长了年岁，却没有让我成为一个合格的大人。我以为我的30岁会和喜欢的人去看山河大海，落日余晖。没想到到了谈婚论嫁的年龄，我却仍在找寻自己的路上。加油吧少年，会有适合你的[可爱]
廖群：衡量国家债务水平的两种杠杆率及其合理性
廖群为中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家、全球治理研究中心首席专家、中国首席经济学家论坛理事
衡量国家债务水平，即国家债务负担的大小，当前学界与市场多采用一国的债务总额/GDP比率；这一比率就是所谓的宏观杠杆率，而以笔者之见称为收入杠杆率更加合适。其实，随着国家资产负债表的编制完成和逐步完善，一国的负债总额/资产总额比率也理应成为衡量国家债务水平的重要指标；这一比率即所谓的微观杠杆率，而笔者认为称为资产杠杆率更为恰当。值得注意的是，由这两种杠杆率所推出的国家债务水平有时却有很大差异。那么到底哪个更为合理，应以哪个为准呢 ？有必要进行认真的探讨。
一．两种杠杆率的定义及其称谓
收入杠杆率：债务总额/GDP比率
债务总额/GDP比率，鉴于GDP是国民收入，旨在衡量相对于国民收入规模的国家债务水平。众所周知，GDP更为人知的是宏观经济的度量，所以这一比率通常被称为宏观杠杆率，自然有其道理。但笔者认为，为更确切地表达GDP的涵义，并与下面定义的资产杠杆率衔接，称为收入杠杆率更为恰当。
一国的收入杠杆率又可分解为该国各宏观经济部门的收入杠杆率， 如企业部门收入杠杆率（企业部门债务总额/GDP比率）、政府部门收入杠杆率（政府部门债务总额/GDP比率）和居民部门收入杠杆率（居民部门债务总额/GDP比率），用于衡量相应部门的债务水平。
还可进一步分解为国民经济各行业的收入杠杆率，如房地产行业收入杠杆率（房地产行业债务总额/GDP比率）、钢铁行业收入杠杆率（钢铁行业债务总额/GDP比率）、运输与交通行业收入杠杆率（运输与交通行业债务总额/GDP比率）等。当然，还可再按子行业细分，但与研究国家债务水平的初衷就渐行渐远了。
资产杠杆率：负债总额/资产总额比率
与债务总额/GDP比率相比，一国的负债总额/资产总额比率，旨在衡量相对于该国资产规模的国家债务水平。实际上，对单个企业或行业而言此比率就是通常所说的资产负债率，因而市场上有时称之为微观杠杆率。但显然，对研究国家债务水平而言“微观”一词已不适用，称为资产杠杆率既与收入杠杆率相对应表示了资产的杠杆作用，还去除了“微观”之意，更为恰当。
与收入杠杆率一样，国家的资产杠杆率也可分解为各宏观经济部门的资产杠杆率，如企业部门、居民部门和政府部门的资产杠杆率，并可进一步分解为各行业的资产杠杆率。当然，还可按子行业再细分下去，但走得太远就违背了研究国家债务水平的初衷。
应该知晓的是，中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）已完成了我国国家资产负债表的编制并于2020年底公布了2000-2019年共20年的《中国国家资产负债表》，从中可以算出我国总体和各宏观经济部门的资产杠杆率，为应用资产杠杆率研究我国的国家债务水平提供了数据基础。
二．两种杠杆率的不同视角及其逻辑
不同视角 – “流量偿债”与“存量偿债”
显而易见，收入杠杆率和资产杠杆率的分子都是债务规模指标，但分母不同，前者为GDP，后者为资产总额。
就衡量债务水平而言，如此的分母差别表明两者在偿债依据方面的差异；收入杠杆率衡量的是以收入（GDP）来偿债的负担大小，资产杠杆率衡量的是以资产（资产总额）来偿债的负担大小。其实，收入与资产高度相关，收入来源于资产，资产产生收入，两者的联系就是资产产出率。由此看来，两者的差别似乎不大，只是采用的指标不同而已。
但应该认识到的是，GDP是指当年的国民收入，是流量；资产总额是累计的资产余额，是存量。这就产生了视角的不同，即收入杠杆率从“流量偿债”，而资产杠杆率从“存量偿债“的角度来衡量债务水平的高低。
“流量偿债”逻辑性明显
有“流量”，在本文就是有GDP或有国民收入，自然就可以偿还国家债务，因而“流量偿债”视角，即以收入杠杆率来衡量国家债务水平有明显的逻辑性。在很多情况下，偿债的主要来源是收入，如居民的债务主要依靠工资收入，政府的债务主要依靠税务收入，外债主要依靠外汇收入来偿还，银行发放贷款时也要考虑借款人的收入状况。这应该是目前国内、外多从“流量偿债“视角以收入杠杆率来衡量国家债务水平的主要原因。
“存量偿债“逻辑性似更显然
有“存量”，在本文就是有国家资产，当然也可以偿还国家债务。首先，“存量”资产会产生“流量“GDP，因而可间接地”流量偿债“；第二，在很多情况下可以说没有”存量“资产就没有”流量“GDP，“存量偿债”是“流量偿债“的根本；第三，”存量“资产还可以通过变现来偿债；第四， ”存量“资产比“流量”GDP规模大得多，偿债更具灵活性和持续性。因而从“存量偿债”视角，即以资产杠杆率来衡量国家债务水平逻辑性似更显然。
详情链接：https://t.cn/A6xZjfG0
廖群为中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家、全球治理研究中心首席专家、中国首席经济学家论坛理事
衡量国家债务水平，即国家债务负担的大小，当前学界与市场多采用一国的债务总额/GDP比率；这一比率就是所谓的宏观杠杆率，而以笔者之见称为收入杠杆率更加合适。其实，随着国家资产负债表的编制完成和逐步完善，一国的负债总额/资产总额比率也理应成为衡量国家债务水平的重要指标；这一比率即所谓的微观杠杆率，而笔者认为称为资产杠杆率更为恰当。值得注意的是，由这两种杠杆率所推出的国家债务水平有时却有很大差异。那么到底哪个更为合理，应以哪个为准呢 ？有必要进行认真的探讨。
一．两种杠杆率的定义及其称谓
收入杠杆率：债务总额/GDP比率
债务总额/GDP比率，鉴于GDP是国民收入，旨在衡量相对于国民收入规模的国家债务水平。众所周知，GDP更为人知的是宏观经济的度量，所以这一比率通常被称为宏观杠杆率，自然有其道理。但笔者认为，为更确切地表达GDP的涵义，并与下面定义的资产杠杆率衔接，称为收入杠杆率更为恰当。
一国的收入杠杆率又可分解为该国各宏观经济部门的收入杠杆率， 如企业部门收入杠杆率（企业部门债务总额/GDP比率）、政府部门收入杠杆率（政府部门债务总额/GDP比率）和居民部门收入杠杆率（居民部门债务总额/GDP比率），用于衡量相应部门的债务水平。
还可进一步分解为国民经济各行业的收入杠杆率，如房地产行业收入杠杆率（房地产行业债务总额/GDP比率）、钢铁行业收入杠杆率（钢铁行业债务总额/GDP比率）、运输与交通行业收入杠杆率（运输与交通行业债务总额/GDP比率）等。当然，还可再按子行业细分，但与研究国家债务水平的初衷就渐行渐远了。
资产杠杆率：负债总额/资产总额比率
与债务总额/GDP比率相比，一国的负债总额/资产总额比率，旨在衡量相对于该国资产规模的国家债务水平。实际上，对单个企业或行业而言此比率就是通常所说的资产负债率，因而市场上有时称之为微观杠杆率。但显然，对研究国家债务水平而言“微观”一词已不适用，称为资产杠杆率既与收入杠杆率相对应表示了资产的杠杆作用，还去除了“微观”之意，更为恰当。
与收入杠杆率一样，国家的资产杠杆率也可分解为各宏观经济部门的资产杠杆率，如企业部门、居民部门和政府部门的资产杠杆率，并可进一步分解为各行业的资产杠杆率。当然，还可按子行业再细分下去，但走得太远就违背了研究国家债务水平的初衷。
应该知晓的是，中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）已完成了我国国家资产负债表的编制并于2020年底公布了2000-2019年共20年的《中国国家资产负债表》，从中可以算出我国总体和各宏观经济部门的资产杠杆率，为应用资产杠杆率研究我国的国家债务水平提供了数据基础。
二．两种杠杆率的不同视角及其逻辑
不同视角 – “流量偿债”与“存量偿债”
显而易见，收入杠杆率和资产杠杆率的分子都是债务规模指标，但分母不同，前者为GDP，后者为资产总额。
就衡量债务水平而言，如此的分母差别表明两者在偿债依据方面的差异；收入杠杆率衡量的是以收入（GDP）来偿债的负担大小，资产杠杆率衡量的是以资产（资产总额）来偿债的负担大小。其实，收入与资产高度相关，收入来源于资产，资产产生收入，两者的联系就是资产产出率。由此看来，两者的差别似乎不大，只是采用的指标不同而已。
但应该认识到的是，GDP是指当年的国民收入，是流量；资产总额是累计的资产余额，是存量。这就产生了视角的不同，即收入杠杆率从“流量偿债”，而资产杠杆率从“存量偿债“的角度来衡量债务水平的高低。
“流量偿债”逻辑性明显
有“流量”，在本文就是有GDP或有国民收入，自然就可以偿还国家债务，因而“流量偿债”视角，即以收入杠杆率来衡量国家债务水平有明显的逻辑性。在很多情况下，偿债的主要来源是收入，如居民的债务主要依靠工资收入，政府的债务主要依靠税务收入，外债主要依靠外汇收入来偿还，银行发放贷款时也要考虑借款人的收入状况。这应该是目前国内、外多从“流量偿债“视角以收入杠杆率来衡量国家债务水平的主要原因。
“存量偿债“逻辑性似更显然
有“存量”，在本文就是有国家资产，当然也可以偿还国家债务。首先，“存量”资产会产生“流量“GDP，因而可间接地”流量偿债“；第二，在很多情况下可以说没有”存量“资产就没有”流量“GDP，“存量偿债”是“流量偿债“的根本；第三，”存量“资产还可以通过变现来偿债；第四， ”存量“资产比“流量”GDP规模大得多，偿债更具灵活性和持续性。因而从“存量偿债”视角，即以资产杠杆率来衡量国家债务水平逻辑性似更显然。
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