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【为压通胀 美财长称降关税贸易互惠　轮动有望 低估值蓝筹或迎年末风口】

中国10月财新制造业PMI升至50.6，预期50，前值50，PMI重回扩张区间。后市A股会有哪些主要机会?华鑫证券预计年底美联储Taper方案将如期落地，低利率环境较难再持续，对成长股将形成估值下压，因此认为对于年底的配置，低估值蓝筹显然要更占优。

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中国平安真要破产了吗？
#中国平安#
近一年来保险行业一直很低迷，单边下跌，中国平安、中国人寿、中国太保等保险股都已腰斩了。龙头股的平安，以前的蓝筹白马股，机构持有数第一，投资者众多，一次次的创新低，伤透了投资的信心，难道保险股都是垃圾，没有希望，即将破产，不配拥有上涨的资格？
2021中国平安三季度财报解读：

从净利润角度看，第三季度236亿，同比下滑31.2%，要知道三季度是没有做减值损失的，就这一点来说，平安的三季度利润释放继续萎靡。

前三季度净利润816亿，同比下滑20.8%，主要是投资收益下滑及前期对外投资的资产减值的影响。

归母营运利润同比+9.2%，主要由财险、银行、其他资管和科技贡献。

寿险icon方面，营运利润同比-2.8%，主要受新单下滑、继续率icon压力及赔付低基数影响。

寿险实现727亿的营运利润，占到总营运利润1187亿的61.2%，始终是平安的最重要业务。
就寿险业务来说，保费端寻底的过程中，新业务价值下滑，营运利润释放也必然受到影响。

其实只要保费端能够见底回升，营运利润的回升也是必然。

三季度末，个险代理人总人数只剩下70.6万，当初最高的时候到过130多万，几乎腰斩了。代理人和年初比较的话，也下滑了31%。

但是今年前三季度的新单保费只是下滑了3.8%，如果看个人业务的新单，下滑更是只有1.5%。

从这个角度来看，代理人的人均产能是大幅上升了。如果以三季度末的人数来算人均产能的话，实现了46%的人均产能提升。

人均产能提升46%的背后体现了寿险改革并不是完全没有成效，如果后续新增人力保持高质素的话，保费的回升应该是可以期待的。

当然，人均产能提升46%，也有银保业务（价值利润率更低，更容易成交）的贡献，银保业务估计对产能的影响在20%左右（占46%的小半）。

从这个角度观察，平安寿险icon的改革已经初具成效。

投资方面，市场主要担心对地产方向投资的损失。

到二季度末的时候，保险资金的房地产风险敞口在4.8%-4.9%左右，三季度因为受凯德icon项目270亿投资的影响，敞口有所增加。不过凯德项目主要为物业类型，未对公司股权、债权风险敞口造成明显压力。

而且在三季度业绩会上，姚波总也回应了幸福的具体情况，根据测算，债务首期可以拿回现金，占到债务比例的35%-40%，后续还有其他负债偿还安排。而平安已经对幸福的债务进行了60%的减值，所以后续大概率已经不需要计提损失了。

而且幸福依然保留了上市公司的经营能力，上次我提过，保留了物业管理公司这坨现金牛。从这个角度去观察的话，幸福的事件基本消化了。