高瓴、高毅、景林等明星机构调研002851麦格米特：专业的定制电源制造商。主营业务为依托电力电子及相关控制核心技术平台，为制造类客户提供定制电源解决方案及工业自动化核心部件，产品包括智能家电电源、IT及云计算服务器电源、LED照明及大屏幕驱动电源、工业与通信嵌入式电源、电力操作电源、数字化逆变焊接电源、可编程逻辑控制器、工业级变频器及解决方案等。与清华同方、TCL、欧洲UMC、美国3COM、飞利浦、中联重科、上海二纺机、长安汽车等国内外知名企业建立了良好的业务合作。 上半年研发费用总额为2.03亿元，同比增长22%。公司主要根据各事业部的实际情况，不同程度地投入研发费用，例如，在充电桩、通信电源、激光电源等定制电源方面，公司研发投入较多；工业微波以及油服设备也有较大的投入。总之，公司一直将总研发费用稳定在营收的10%左右，此有利于公司的长期稳定发展。 在工业自动化板块研发投入较多，除传统PLC、变频器、控制器以外，公司在智能焊机、油服设备、工业微波领域经过长期布局，现已逐步放量，收益展现；在液压伺服泵、精密线材布局了1年以上，目前刚开始起量，未来预计会有规模的释放。工业微波属于新技术，在工业中运用进展良好，并受经济和疫情影响不大，目前订单增长较快；智能焊机在上半年实现高速增长，属于公司未来长期看好的产品；液压伺服泵为注塑机的核心部件，相关产品未来也将是亮点；直线电机及传感器规模较小，订单增速较快，但目前仍受制于交付问题；精密线材主要是各类新型线材在不同行业的广泛应用，公司也将布局新能源汽车上的新型线材产品，公司精密线材可全自动化生产，虽然毛利率较低，但规模效益明显。总之，公司在工业自动化领域坚持走差异化路线，希望未来能在更多新产品上逐步实现规模效应。 2021年上半年，深圳盐田港因海运船员的疫情造成了出口货运困难局面，目前盐田港的海运运力仍十分紧张；全球范围内的芯片紧张情况也暂未缓解，对下游生产和交付影响较大，海外出口的压力仍然存在。但由于公司出口印度市场的产品通常受季节性影响，第三季度为产品销售淡季，受疫情影响相对有所减弱。 2021年上半年，公司新能源汽车产品订单量水平超过去年水平，但由于今年芯片紧缺的原因，订单交付受到较大影响，收入确认延后。而去年同期交付的主要是上一年度的订单，2020年下半年汽车类产品交付较少，2021年下半年公司将采取措施，努力提升交付水平以满足客户需求。公司新能源汽车业务主打大客户模式，虽然当前营收占比较小，但仍持续接到新订单，并且在新能源汽车相关产品领域不断加大研发力度，以寻求新的发展机会。目前，公司在新能源主驱、MCU、DCDC、OBC的布局基础上，继续在精密线材、压缩机、热管理系统等方面有新的业务布局，新业务目前处于送样和小批量认证阶段。总体来看，公司的新能源汽车业务板块仍处于调整期，虽新能源汽车领域当前普遍存在毛利率较低且风险较高的情况，但公司依然长期看好该行业机会，认为新能源是未来发展的持续大方向。
公司目前面临的挑战主要来自于两方面： ①目前国际、国内宏观经济形势复杂多变，叠加不断演变不定的疫情局势，宏观经济如发生不利变化或调整，可能将对公司生产经营环境产生不利影响，进而影响公司的业绩表现。另外，因公司海外客户以及直接、间接的海外销售占比相对较高，全球疫情不断反复在一定程度上影响了公司的订单交付进度，也为后续的宏观经济市场变化增加了不确定性，使公司对下半年市场各方需求的把握度有所下降。 ②全球范围内大宗物料涨价，导致公司原材料成本上涨，仍可能影响公司的经营表现。加之全球性的半导体芯片严重短缺现象，使得公司各类产品交付周期均出现不同程度的延迟。而此次芯片短缺问题波及领域广、持续时间长，在一段时间内，芯片供应紧张造成的订单交付紧张问题仍将是公司未来所面临的主要风险。 智能家电电控业务板块包括变频家电电控、平板显示、智能卫浴整机及零部件等产品，2021年上半年实现营收10.47亿元（占营收比重54.05%），同比增长46.13%。变频家电电控产品在海外市场表现良好，暖通及空调产品线较快增长、高压电源产品稳步上升；消费需求复苏带来平板显示业务回暖，商显、激光、日本办公自动化设备产品产生结构性增长；智能卫浴定位B端市场，延续2020年下半年反弹趋势，2021年上半年实现较高增长。OA电源业务在日本市场受到疫情影响，整体进展较慢，但在上半年也实现了良好增长，未来市场空间可以预期。 上半年工业自动化毛利率下降的原因,以及第二季度整体毛利率环比上涨 首先，上半年工业自动化毛利率下降主要由于业务结构变化：精密线材等较低毛利产品销量在本年度快速增长，且处于上量初期，损耗也较大，从而拉低了工业自动化板块整体的毛利率。但毛利较低不代表净利低，因为线材产品的研发费用、售后费用、市场营销费用都较低，而且公司定位在高端市场，未来稳定后盈利可观。另外，由于竞争格局对涨价的冲击，共同造成了毛利率的下降。其次，公司整体毛利率在第二季度基本稳定主要得益于公司与供应商的长期合作模式，与供应商协商控制成本的上涨，并且积极与客户协调沟通提高销售价格；加之产品结构的因素，低毛利产品的业务营收（如新能源汽车产品）在公司整体业务中的占比下降。总体来看，公司毛利率相对比较稳定。 未来的资本性投资：出于对技术保密、质量控制和成本控制的需要，公司会不断加大对生产的投入。公司的电驱电控产品产能主要集中在湖南株洲地区，智能卫浴产品产能主要在浙江台州地区。公司为应对未来发展需求所布局的株洲、河源基地已经部分建成投产，仍在持续稳步建设中。公司未来还将有序推进长沙和杭州的产业中心建设，为进一步发展奠定研发和产能基础。 布局印度工厂主要是为了配合当地贸易及税收政策的需要，土地及厂房现为租赁使用。而公司在泰国设立工厂，主要原因是避免中美或与其他国家之间的贸易政策未来可能产生的不利变动，同时也是海外大客户的考量与诉求。因海外疫情影响，目前泰国工厂建设进度有所延迟，但公司未来会在泰国持续不断加大投入。

过去20年，美国一直忙着打仗，中国则一直忙着建设。美国硬实力、软实力都受损，但中国已崛起为世界第二大经济体。因此，在不少美国人看来，中国才是最大赢家，或者更准确地说，中国是后911时代国际地缘政治剧变的第一受益者。遥想2001年，中美关系一度剑拔弩张，南海撞机事件，几乎让两国濒临战争边缘。但突如其来的911事件，改变了这一切，反恐成了美国的第一要务，美国还不得不寻求中国帮助。当然，中国也审时度势，迅速调整了对美关系。很戏剧性地，中美关系开始180度大转弯，进入了20年来最蜜月时期。2008年，卸任前夕的小布什，更是兴致勃勃地带全家到北京观看了奥运会，这样的场景，估计短期内也不会有了。但今天早上，看到一个专家的一段话，我觉得还是非常正确的：中国的崛起，与阿富汗或伊拉克的战争本身无关，美国的相对衰落却与那里的战争及其付出的巨大代价有关。这其实就是穷兵黩武的代价啊！

#国际军事# 中美掰手腕，日本明确站队，规划F35B战机部署，威慑范围覆盖上海#战斗机##环球奇谈#

中国和美国目前处于“掰手腕”的阶段，美国在多个领域对于中国发起了挑衅，最近美国国会通过了法案，宣布禁止从新疆进口商品，之前美国商务部已经发出了警告，威胁美国企业要“远离新疆”，美国商务部列出了20类工业品，要美国企业在相关行业和新疆切割。利用所谓“新疆问题”仅仅是美国围堵中国的部分内容，美国还在更为广泛的领域对于中国出招，包括在高科技领域与中国进行脱钩，美国组建了所谓的“半导体联盟”，要将中国从芯片领域隔离，此外美国还推动没有中国参与的“数字贸易协定”。

在中国和美国“掰手腕”的阶段，日本已经明确站队，对抗中国已经成为了美国的“政治正确”，美国和日本的多次双边会晤之后的“联合声明”，就有抨击中国的内容，日本是甘愿充当美国的“打手”，要对中国进行围困和遏制。在中国崛起的过程中，美国感到了不安，日本也是如此，因为日本原本亚洲经济第一的位置已经被中国所取代，美国围堵中国，日本是乐见其成，因此是不遗余力要积极配合。

日本和美国在军事上的合作相当的紧密，美国长期对于日本进行了武装，向日本提供了大批的先进武器装备，包括新锐的F-35闪电II战斗机。日本购买的F-35闪电II战斗机的规模仅次于美国，目前日本已经采购了147架F-35闪电II战斗机，包括105架F-35A和42架F-35B闪电II战斗机。对于F-35B闪电II战斗机，日本最近宣布将会在北九州的新田原基地部署，F-35B闪电II战斗机具备短距/垂直起降的能力，可以在两栖攻击舰和航空母舰上使用。

从F-35B部署的地点看，日本航空自卫队可以实现对于上海的威慑，因为从新田原到上海的距离仅有800多公里，F-35B闪电II战斗机的作战半径在1000公里左右，因此携带防区外武器的F-35B可以建威慑上海附近的目标，所造成的威胁是巨大的。目前日本在新田原部署的是F-15C/D战斗机，根据规划未来会有20架F-35B闪电II战斗机部署在新田原。日本总共采购了42架F-35B，全球防务观察认为，其中会有2架配备给日本的武器测试部门，因此届时就会有2个中队的配置。

如今日本海上自卫队拥有的“出云”级“直升机驱逐舰”已经具备搭载F-35B闪电II战斗机的能力，“出云”级“直升机驱逐舰”配备F-35B，已经让日本拥有了航空母舰的作战能力。除了日本会配备42架F-35B战斗机之外，目前美国海军陆战队已经有2个中队32架F-35B闪电II战斗机在日本进行永久部署，届时日本和美国就有74架F-35B的联合装备规模，因此是要引起警惕的。在中国和美国“掰手腕”的时候，日本是扮演了非常不光彩的角色。