暴风雨并不会让人绝望 杀人的不是狂风
遍体鳞伤的人 绝不会倒在最艰苦的长征
积压的情绪爆发后 突如其来的平静让人惊讶
生的了结最可能出现在某个无限美的黄昏
嘴里说我知道我明白我会照做 心里说死也不要他们总逼着你喝下去有一种名字叫为了你好的毒药
成功竟然比存在本身还重要 他们指着那些伟人时至今日我发现哪里有人群 入眼处尽是鬼魂
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#如何化出妈生皮底妆#
有针对性的产品和步骤才是裸妆的关键。
化妆用到的妆品越少，步骤越简单，并不代表妆感就会弱；只有选择了适合的产品，且上妆步骤手法正确，才能达到
成功的底妆就像是洁白光滑的画纸，让之后的彩妆部分显得更加细腻柔美。
如果底妆粗糙暗哑甚至涂抹不均匀，即便之后的眼唇妆容再出色，整体依旧难逃失败。
底妆的作用简单来说，就是帮助我们修饰瑕疵，均匀肤色，提亮美白（甚至改变肤色），提高皮肤的质感。
进一步来说，还能带给大家愉悦的心情和增强自信。
一.底妆的前序步骤
底妆的成败和前序步骤有着莫大的关系。
妆前护肤
妆前护肤很重要，皮肤过油或者过干都不行。
皮肤过干会导致底妆不贴合，浮粉或者卡粉，也会让底妆看起来假面感更严重。如果是干到起皮的那一种皮肤，请先好好做一做补水保湿，之后再上妆，效果便会完全不同。想单靠粉底的滋润，来挽救干涸的肌肤，是做不到的哈。
皮肤过干的情况下上妆
皮肤过油上妆也不是明智的选择，或许刚上妆的时候看起来还好，但皮肤上多余的油分会加速妆面的暗沉和加快脱妆的速度，导致的结果就是需要勤快补妆，然后妆面越变越厚，离裸妆越来越远。
正确的做法是：
选择适合自己的护肤产品，护肤步骤完成后，不要着急上底妆，给皮肤几分钟充分吸收和休息的时间。
待皮肤状态变得柔软清爽的时候，才开始上妆的步骤。
也可以用手背轻触自己的脸庞来确认皮肤状况，柔软不干的触感，不过分粘腻就是上妆的好状态。
倩碧的透明黄油就有不错的水润效果，妆前打底不粘不搓泥。
倩碧透明黄油
另外有些护肤品会导致搓泥现象的产生，除了保证这列产品涂抹均匀，充分吸收以外，后续上妆手法上也要避免抹擦，要以轻拍为主。如果还是无法避免，就不要在妆前使用了。
有些女生喜欢敷个保湿膜后再上妆，要记得把残余的精华液擦干净，或者用清水洗下脸，否则大概率容易搓泥。
当然也有例外：SK-ii面膜提亮肤色，精华液也不粘腻，敷完可以直接上妆。
SK-II前男友面膜 妆前敷贴效果很好
平价一点的可以选择DHC的白金面膜，同样水润不搓泥，这个我自己回购过好几盒了。
妆前打底
这里把妆前的打底也归类到底妆的前序步骤。
我们常会见到的产品会有隔离，防晒 ，妆前乳。这里顺便补充一句，这些产品并不是底妆所必须的，只是锦上添花的东西，你护肤完成后直接上粉底也是可以的。
隔离：
隔离的主要作用是调整肤色，防晒和隔绝污染。
很多销售在推荐隔离的时候会说：隔离能隔绝粉底彩妆对于皮肤的伤害，这种说法不完全正确，因为大多数隔离都有调整肤色的作用，所以本身也是含有粉体的，当然对于彩妆还是有一定的隔离作用的。
除了透明的隔离产品之外，隔离基本都有调整肤色的作用，紫隔和绿隔是亚洲人比较常用的隔离颜色。紫色隔离针对泛黄皮肤，绿色隔离针对泛红皮肤，当然也有其他诸如粉色，象牙色，蓝色，白色，黄色，等等。
另外一些珠光因子的加入也能提亮肤色，帮助后续底妆拥有细腻的光泽感。
经典口碑妆前隔离，调整肤色，不踩雷：
兰芝隔离霜
防晒也是大多数隔离所具备的功效，但一般来说为了保持隔离的清透清爽感，防晒指数普遍不会太高，如果追求高防晒指数，就可以选择防晒作为妆前。
隔绝污染这个概念我个人最早看到是倩碧的城市隔离提出来的，阻绝脏空气对于皮肤的侵害，对抗城市污染等等，当然对于抗霾也是有一定效果的，如果平时不喜欢化妆，涂个隔离防护下还是有必要的。
妆前乳：
妆前乳的概念与隔离实际上是有差别的，主要的作用是为了帮助后续妆容更加的完美，属于辅助型选手。
但如今妆前乳和隔离的界限变得越来越模糊，你会看到大多数的妆前乳都会带上隔离两个字，不少隔离也会在标题里加上妆前乳三个字。
调整肤色和防晒这些隔离所带有的功能也被添加到了妆前乳里面。
但妆前乳相对于隔离来说还是会有更强的针对性。
比如修饰毛孔这个方面，有些专业品牌的妆前乳会有修饰毛孔的单品，针对油皮毛孔皮，会有很不错的平滑柔焦效果，以及帮助控油，显著提高后续粉底完成后的细腻度。T区出油很厉害，或者毛孔粗大到卡粉的朋友们可以考虑下这类妆前。
MUF的毛孔隐形霜个人很推荐，很好推，抹完皮肤细滑，毛孔隐形，对于T区油腻性毛孔和两颊的干燥型毛孔都有效，能显著提高之后粉底的效果：
如果特别注意防晒，也没有需要修饰肤色或者毛孔等要求的同学，可以考虑使用防晒作为妆前。
如果妆前使用防晒，建议等到防晒成膜后再使用粉底，否则容易搓泥。
当然也可以选择轻薄点的化学防晒，就不用担心搓泥的问题了。
Kanebo ALLIE 防晒
sofina苏菲娜蓝蕾丝防晒霜
同时建议底妆前只使用一种产品，也就是妆前乳，隔离，防晒三选一，否则多重叠加使用很容易造成后续妆面的厚重和不均匀。
夏天注重高防晒值，冬天注重保湿，根据皮肤类型选择合适的产品才是王道。
二.底妆的分类
底妆如果要完全分类细化的话，其实品种也是很多的，以下的细分，是海绵根据自己的日常工作使用经验来分的，有些特别小众的品类就没有提到，如果有不完全的地方，也欢迎各位补充。
湿粉类
首先是湿粉类的部分，我们平时所用到粉底类的产品，基本都属于湿粉类，一起来看下。
粉底液
粉底液可以说是最常见的底妆类型了，我们一般所使用的粉底液，都是由水，粉，油为主要组成的。
主要分为水包油和油包水和无油三种类型，这里简单介绍下：
水包油是指粉底的表面活性剂是由水性物质组成的，具有比较明显的流动性，相对比较清爽，在实际使用过程中，保湿的效果会稍微弱一点，适合皮肤偏油的人使用。
RMK丝薄很值得推荐，专业造型师必备的粉底之一，各项指标都很均衡，属于不踩雷的粉底，同时价格也不贵，如果从没有用过粉底，这款值得首购：
油包水是指粉底的表面活性剂是由油脂构成的，因为我们皮肤表面的角质层也是含有油脂的，所以容易服帖和吸收，同时有更好的保湿性，适合皮肤偏干的人使用。
无油粉底，是指粉底的配方中不含油脂，更适合油皮和痘肌来使用。当然无油粉底也不意味着会很干，里面一般都会添加不含油的保湿成分，所以上妆感会是比较清爽的。
要区别水包油和油包水，可以看粉底的流动性，粉底液流动性大的与水比较接近的，通常都是水包油的。
粉底液流动性小，甚至没什么流动性的，基本就是油包水的。
也可以通过是否溶于水来做判断，水包油可以溶于水，油包水不溶于水。
无油粉底则一般需要看配方，或者看到oil free的标注才能确定。
粉底霜
粉底霜相对粉底液来说会更加浓稠些，一般不带流动性，一般都是油包水。
比较适合中性皮，混干，和干皮使用。
粉底霜一般会比同品牌的粉底液要来的更加遮瑕，强调同品牌是因为不同品牌间差异比较大，A牌的粉底液比B牌的粉底霜更加遮瑕也是很常见的事情。
皮肤偏干，同时需要一定遮瑕效果的，粉底霜会是比较好的选择。 同时市面上的很多粉底霜都会主打滋润滋养效果，有些含抗氧化成分的粉霜，确实用完皮肤不会暗沉。
但滋润滋养主要还是要靠日常护肤来提供，冲着这个功效去的同学还是醒醒，粉底霜最多也就是锦上添花，所以多尝试找到自己喜欢的妆感才是正道。
SUQQU 2018年版 记忆塑形奶油粉底霜
粉底膏
粉底膏虽然有油，但因为是固态存在的，基本没什么水分。所以虽然油多，但使用感受会相对偏干。
同时因为粉质量大，会有不俗的遮瑕效果，使用前记得做好保湿的工作，这样皮肤才不会拔干。
同时上妆的时候需要注意手法，少量叠擦，切莫厚涂，免得底妆过于厚重。
市面上现在单纯的粉膏的产品并不多，大多是以粉条的形式存在的，粉条设计主要是为了方便涂擦。
兰蔻持妆粉底棒
气垫粉底
气垫粉底前几年刚出现时，基本都是轻薄加上水光质感的，适合干皮使用，外加皮肤好的人当做日常防晒隔离。
如今因为消费者的喜爱，又加上气垫确实使用方便，气垫粉已经与原来大不相同了，高遮瑕度的气垫，略高持久度的气垫也开始流行开来，厂商无非是把原来的液体粉底加了点水润精华然后换了个包装。
海绵用过很多气垫粉底，客观的来说，气垫粉底的持久度还是一个硬伤，依旧适合作为干皮的宠儿。
如果其他肤质喜欢气垫的话，建议搭配散粉使用，这样才能改善一下持久度。
另外，气垫很适合急救使用，底妆按压几下一分钟搞定，临时补个妆，或者下楼倒倒个垃圾也不能素颜的同学，确实是很快速的应对手段。
BB霜 CC霜
BB，CC的概念其实最近已经有点退流行了，很多人会觉得说并没有粉底加上隔离的搭配来的实在。
BB霜，CC霜里面也含有粉体，严格来说也算是底妆的一种，所以不要把其归类为护肤产品了。
要遮瑕不够，要持久不行，更多像是打了个折的粉底，所以不要看广告以为用了bb就会有无暇素颜肌，除非你自己皮肤本来就很好。
当然，这类产品对于皮肤没有什么明显瑕疵，想要简单提亮，提高一点皮肤质感的同学还是可以选择的。
干粉类
看完了湿粉类，现在来看一下干粉类。
粉饼
粉饼是很多油皮的最爱，一个妆前隔离，一个粉饼就能完成快速的夏日妆容了。
粉饼的主要目的在于遮瑕和定妆，当然也能用于补妆，比起散粉来说是相对厚重的存在。
全脸皮肤瑕疵不太多的，建议隔离搭配粉饼使用。
全脸皮肤瑕疵多的，可以考虑粉底液（霜）搭配粉饼使用，虽然厚重感会增加，但遮瑕会好不少。
另外，如果购买粉饼是为了补妆，建议选择比粉底白一个色号的，这样补出来的妆面会更加干净。
娇兰金钻修颜粉饼
矿物粉底
矿物粉底是以天然矿物研磨而成的粉底，是一种类似于散粉的粉底。
使用方法也是和散粉差不多，用刷具蘸取后在脸上画圈，能营造出毛茸茸的，有遮瑕效果的自然妆效来。
注意脸部在护肤后保持比较干爽的状态再上妆，否则干粉类的粉底很容易糊。
同时少量多次是上妆的技巧，如果瑕疵多的，建议在上矿物粉底之前先用遮瑕产品。
总体来说矿物粉的妆效和使用并没有想象的那么方便，如果你对天然矿物粉底有执念，可以买来尝个鲜。
皮肤干的慎选。
有针对性的产品和步骤才是裸妆的关键。
化妆用到的妆品越少，步骤越简单，并不代表妆感就会弱；只有选择了适合的产品，且上妆步骤手法正确，才能达到
成功的底妆就像是洁白光滑的画纸，让之后的彩妆部分显得更加细腻柔美。
如果底妆粗糙暗哑甚至涂抹不均匀，即便之后的眼唇妆容再出色，整体依旧难逃失败。
底妆的作用简单来说，就是帮助我们修饰瑕疵，均匀肤色，提亮美白（甚至改变肤色），提高皮肤的质感。
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底妆的成败和前序步骤有着莫大的关系。
妆前护肤
妆前护肤很重要，皮肤过油或者过干都不行。
皮肤过干会导致底妆不贴合，浮粉或者卡粉，也会让底妆看起来假面感更严重。如果是干到起皮的那一种皮肤，请先好好做一做补水保湿，之后再上妆，效果便会完全不同。想单靠粉底的滋润，来挽救干涸的肌肤，是做不到的哈。
皮肤过干的情况下上妆
皮肤过油上妆也不是明智的选择，或许刚上妆的时候看起来还好，但皮肤上多余的油分会加速妆面的暗沉和加快脱妆的速度，导致的结果就是需要勤快补妆，然后妆面越变越厚，离裸妆越来越远。
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也可以用手背轻触自己的脸庞来确认皮肤状况，柔软不干的触感，不过分粘腻就是上妆的好状态。
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妆前打底
这里把妆前的打底也归类到底妆的前序步骤。
我们常会见到的产品会有隔离，防晒 ，妆前乳。这里顺便补充一句，这些产品并不是底妆所必须的，只是锦上添花的东西，你护肤完成后直接上粉底也是可以的。
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隔离的主要作用是调整肤色，防晒和隔绝污染。
很多销售在推荐隔离的时候会说：隔离能隔绝粉底彩妆对于皮肤的伤害，这种说法不完全正确，因为大多数隔离都有调整肤色的作用，所以本身也是含有粉体的，当然对于彩妆还是有一定的隔离作用的。
除了透明的隔离产品之外，隔离基本都有调整肤色的作用，紫隔和绿隔是亚洲人比较常用的隔离颜色。紫色隔离针对泛黄皮肤，绿色隔离针对泛红皮肤，当然也有其他诸如粉色，象牙色，蓝色，白色，黄色，等等。
另外一些珠光因子的加入也能提亮肤色，帮助后续底妆拥有细腻的光泽感。
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防晒也是大多数隔离所具备的功效，但一般来说为了保持隔离的清透清爽感，防晒指数普遍不会太高，如果追求高防晒指数，就可以选择防晒作为妆前。
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妆前乳的概念与隔离实际上是有差别的，主要的作用是为了帮助后续妆容更加的完美，属于辅助型选手。
但如今妆前乳和隔离的界限变得越来越模糊，你会看到大多数的妆前乳都会带上隔离两个字，不少隔离也会在标题里加上妆前乳三个字。
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但妆前乳相对于隔离来说还是会有更强的针对性。
比如修饰毛孔这个方面，有些专业品牌的妆前乳会有修饰毛孔的单品，针对油皮毛孔皮，会有很不错的平滑柔焦效果，以及帮助控油，显著提高后续粉底完成后的细腻度。T区出油很厉害，或者毛孔粗大到卡粉的朋友们可以考虑下这类妆前。
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湿粉类
首先是湿粉类的部分，我们平时所用到粉底类的产品，基本都属于湿粉类，一起来看下。
粉底液
粉底液可以说是最常见的底妆类型了，我们一般所使用的粉底液，都是由水，粉，油为主要组成的。
主要分为水包油和油包水和无油三种类型，这里简单介绍下：
水包油是指粉底的表面活性剂是由水性物质组成的，具有比较明显的流动性，相对比较清爽，在实际使用过程中，保湿的效果会稍微弱一点，适合皮肤偏油的人使用。
RMK丝薄很值得推荐，专业造型师必备的粉底之一，各项指标都很均衡，属于不踩雷的粉底，同时价格也不贵，如果从没有用过粉底，这款值得首购：
油包水是指粉底的表面活性剂是由油脂构成的，因为我们皮肤表面的角质层也是含有油脂的，所以容易服帖和吸收，同时有更好的保湿性，适合皮肤偏干的人使用。
无油粉底，是指粉底的配方中不含油脂，更适合油皮和痘肌来使用。当然无油粉底也不意味着会很干，里面一般都会添加不含油的保湿成分，所以上妆感会是比较清爽的。
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粉底液流动性小，甚至没什么流动性的，基本就是油包水的。
也可以通过是否溶于水来做判断，水包油可以溶于水，油包水不溶于水。
无油粉底则一般需要看配方，或者看到oil free的标注才能确定。
粉底霜
粉底霜相对粉底液来说会更加浓稠些，一般不带流动性，一般都是油包水。
比较适合中性皮，混干，和干皮使用。
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粉底膏虽然有油，但因为是固态存在的，基本没什么水分。所以虽然油多，但使用感受会相对偏干。
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另外，气垫很适合急救使用，底妆按压几下一分钟搞定，临时补个妆，或者下楼倒倒个垃圾也不能素颜的同学，确实是很快速的应对手段。
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地产美元债“维稳” 违约频发之后 多数房企拒绝“躺平”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
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