【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:

“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

#读书[超话]#
2021年读书笔记:No.037
《如何成为谈判专家》西蒙.霍尔顿

读后感:7分
1、条理性非常强的一本书,全书甚至为了让读者更容易上手,完全是按“谈判”的流程来进行阐述的;
2、书中提出的谈判方法很实用,也很具体。而且还开拓了思路,谈判从来都不是要以一方获胜为原则的,谈判是以双方成功达成一份可执行的协议为根本目的的;
3、如果说本书还有一点欠缺,那就是还不够深入,但这也恰好是本书的优点,更易懂易操作。

-123
#读书笔记##好书推荐##阅读#

【智慧耀联通,一起向未来!中国联通智慧冬奥媒体行活动纪实】10月21日清晨,北京首钢园内,阳光尚暖,冬风已近。时值冬奥倒计时100天前夕,在北京冬奥会唯一官方通信服务合作伙伴——中国联通的邀请下,由中央媒体、首都媒体、河北地方媒体等数十家媒体组成的大型采访团齐聚一堂,工信部新闻处、国资委新闻中心莅临指导,共同开启了“智慧耀联通 一起向未来”主题采访活动。采访团在首钢园内尝鲜体验冬奥场景下的5G创新应用,随后前往张家口赛区实地考察场馆建设和网络服务保障情况,在为期两天的充实行程里,全景式感受5G速度与冬奥魅力。

10月20日上午,北京2022年冬奥会火种抵达北京,北京冬奥会火种欢迎仪式在奥林匹克塔隆重举行。在奥运火种再次为北京点燃的同时,北京冬奥会已做好充足准备,从精彩纷呈的5G创新应用中、从蓄势待发的冬奥场馆里,均可窥知一二。

体验智慧:5G创新应用触手可及

感受千里之外的“面对面”采访,坐着自动驾驶汽车游逛园区,招招手就能在无人零售车消费,“碰一碰”即可完成数字人民币支付……首钢园区内,一幕幕5G黑科技场景接续上演,大家纷纷上前亲自体验,惊艳赞叹之声不绝于耳。

这是一场体验之旅。走进北京国际云转播科技有限公司,琳琅满目的摄像机和大屏幕扑面而来,云转播平台、自由视角观赛、5G背包等项目依次呈现,记者还可以亲自试用无人混合采访项目,感受超低时延的“隔屏对话”效果。而走在园区道路上,从前只出现在展会或测试中的应用,已经化身为日常生活中触手可及的“实景”。无人驾驶车顺滑上路后,在遇到几位工人在马路上搬运施工时,也能及时做出避让动作,5G网络和AI技术让车辆行驶更流畅;路边的无人售货车则是“招手即停”,还可根据路况和人群聚集情况自己调整路线,随时满足游客需求。

这是一场阅卷之旅。今天的精彩,早已经在3年前做好铺垫。2018年10月31日,同为北京2022年冬奥会官方合作伙伴的中国联通与首钢集团签订战略协议,携手把首钢园打造成5G示范园区,在远程办公、智慧场馆、移动安防、无人驾驶、高清视频等多个领域实现5G的广泛应用,为冬奥智慧应用提供重要参考。如今,答卷已经清晰呈上,5G智能车联网系统覆盖首钢园区100万平方米以上面积,可实现无人接驳摆渡、无人零售、无人配送等10大业务场景的示范运营。首钢园内试点部署的支付手套、支付徽章、冬奥支付服装、冬奥自助售货机和无人超市,可以实现多场景下的“碰一碰”即时支付,已作为冬奥创新产品场景录入《中国数字人民币的研发进展白皮书》。

这是一场冬梦之旅。一个个鲜活的场景,已经在一次次冬奥“模拟考”中过关斩将,也即将在日益临近的冬奥场景中大展身手。云转播科技公司已为冬奥各项测试赛完成转播37场、3000分钟比赛,服务14场无人混合采访、7场远程新闻发布会。5G智能车联网项目成果若成功应用于北京冬奥会,将是奥运历史上首次将L4级无人接驳摆渡、自主泊车、无人配送等智能车联网业务整体应用于奥运场景。如今,北京冬奥会日期愈近,联通5G创新应用将携智慧之光,照进冬奥之梦。

亲临冰雪:高山严寒中的5G速度

经过一上午的充实采访后,大家意犹未尽地离开首钢园,向北京冬奥会张家口赛区进发。晌午骄阳渐渐向西,海拔越来越高,温度越来越低,日沉时分,抵达目的地的采访团踏出车门后,首先感受到的,是迎面而来的道道寒风。迈入云顶滑雪公园,造雪机喷出的雪雾漫天飞舞,仿佛已经置身于冬奥冰雪之中。当记者们掏出手机,发现这冰雪世界之中,信号竟然是满格的,渐浓的寒意也抵挡不住飞快的5G网络。

低温、冰冻、大风、高山……极端环境下的网速是如何保障的?面对记者们的提问,中国联通负责人对其中奥秘进行了介绍。面对雪上场馆地形复杂、严寒、强风等多项挑战,中国联通依托科技冬奥“复杂、极端环境下5G先进网络建设与示范”项目,研发了多频段、多形态的5G基站设备,在冬奥雪上场馆建成了可抵抗高寒、强风等恶劣条件的5G全覆盖网络。为冬奥会提供了安全可靠、稳定畅通的5G通信保障,同时也为后续高寒、强风等恶劣条件的5G组网提供了示范。截至2020年年底,张家口赛区核心区已全部实现5G网络覆盖,中国联通正致力于打造覆盖张家口全域的三千兆网络。

其实,不仅是在山顶,在从北京前往张家口的路上,优质网络体验也一路相随。中国联通已实现京张高铁、京礼高速全线网络覆盖。作为北京冬奥会的重要交通保障措施,京张高速铁路是全球首条5G全覆盖的高铁线路,2019年12月30日,京张高铁正式开通时,中国联通即在京张高铁沿线成功开通了217个全国首批高铁5G基站,实现了“京张高铁全线开通”和“联通5G全线覆盖”的“双同步”。

目前,中国联通全面承接冬奥组委通信需求,打造标准统一的冬奥通信服务技术体系,统一规划北京、张家口两地三赛区的场馆网络,已完成为冬奥会建设的横跨两地三赛区的骨干网络,场馆内的详细部署也在按计划稳步推进。预计到今年年底前,全部冬奥竞赛场馆、非竞赛场馆和设施的通信建设将全面就绪。

探寻匠心:倾听数不尽的一线感人故事

山间朝阳再升起时,采访团已集结前往张家口赛区的各大场馆,实地走访一线的场馆工作人员。映入眼帘的,是宏伟的冬奥场馆;无处不在的,是匠心网络和5G速度;深入人心的,是数不尽的一线故事和联通人的匠心精神。

冬奥场馆区域海拔已近2000米,最低温度已近零下10度,这对于来自北京的访客是伴着寒颤的新鲜体验,但对于冬奥场馆的通信保障团队来说,是再日常不过的工作场景。面对采访团,一直在幕后默默奉献的通信保障团队来到台前,和媒体朋友们分享了他们的工作故事。他们来自国家跳台滑雪中心、来自国家冬季两项滑雪中心、来自张家口山地新闻中心、来自张家口冬奥村/冬残奥村……他们都来自中国联通。

他们都面对着各种严峻的挑战:有严寒,在零下30℃的严寒里,顶风冒雪爬上越野赛道,爬山途中很多积雪都已没到小腿,雪灌到鞋里即变成了冰,伸出手完成尾纤的摘帽、插拔都会变得异常困难;有山路,场馆布局限制光缆只能沿山边布放时,与线路工程师每天顶着寒风来来回回巡检,风雪打在脸上是刺骨的,光缆路由险峻,为了避免挂伤,只能脱掉防寒衣物,靠淡薄的衣物对抗寒冷;为保证设备正常运行,团队人员一致同意用“小太阳”优先给设备、线缆“取暖”,坚持通信保障第一位;工作场地基本没有水,工作时间喝的水要么自己带要么不喝,或者等午餐时喝,但带来的水经常会被冻住……正是联通人的兢兢业业、忘我付出,保证了各场馆的通信保障工作圆满完成。除了克服种种自然困难,他们针对不同的难关课题充分发挥自主创新能力,工作不间断、力度不减弱、标准不降低,最终保质保量有序推进场馆网络建设实施。

畅想冬奥:检阅款待团队 传播奥运文化

有5G创新应用的智慧体验,有匠心网络的全方位保障,两天的行程结束了,但回味悠长,返程路上,大家总在不断聊起无人车上的体验细节、感受云转播时身临其境的画面感,还有一线默默付出的冬奥通信网络建设者……

这次主题采访活动力争展现智慧冬奥的全景与内里。中国联通于2017年12月26日成为北京2022年冬奥会和冬残奥会唯一官方通信服务合作伙伴以来,大力建设冬奥精品网络,提供奥运品质通信保障,以5G赋能智慧冬奥,同时也在为传播奥运文化贡献应有的力量,助力营造浓厚的冬奥氛围。

本次活动同时也是中国联通冬奥款待执行团队首次在张家口赛区进行实战演练。冬奥款待执行团队是面向全集团招募选拨的优秀员工,经过专业的培训和严格的演练,已基本具备冬奥会客户款待能力,本次活动中他们专业规范的形象、热情周到的服务,也赢得了媒体代表们的交口称赞。严寒、大风天气里的客户款待工作,进一步增强了团队的执行力、抗压力和突发事件处理能力。冬奥脚步渐近,中国联通冬奥款待执行团队将全力以赴,毫不放松,刻苦演练,以最饱满的热情、最真诚的态度、最贴心的服务,着力为客户提供一次有温度、有情怀、有创新的冬奥之旅。

一起向未来,是2022年北京冬奥会和冬残奥会主题口号,传递出诚挚邀约和美好期待,表达了携手走向美好未来的共同愿望。奥运指针夏复冬始,冰雪奥运的大幕徐徐展开,在即将到来的2022年北京冬奥会上,中国联通将把顶尖的5G通信技术和应用成果展现给八方来客,为奥运通信服务谱写新篇,把联通智慧,注入无限未来。


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