连平：当下需要怎样的货币政策
2021中国首席经济学家论坛暨第一届大湾区（黄埔）经济峰会于10月21日-22日在广州举行。本次论坛主题为：全球新秩序与中国新格局。10月21日上午，中国首席经济学家论坛理事长、交通银行前首席经济学家连平做了主旨发言，题目是《当下需要怎样的货币政策》。以下是发言全文：
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当下的货币政策是长期以来大家比较关注的问题，例如货币政策在一定阶段的倾向，以及一系列操作等。尤其是在当前的形势下，疫情还在，全球经济和国内经济虽然在复苏，但这个过程中间也出现了许多不稳定、不确定的因素，需要我们特别加以关注。
因此，我们讨论货币政策，首先还是先要梳理一下当前整个经济运行的总体态势，目前经济增长放缓的压力还是不小的，同时在这个过程中间还伴随着价格上涨这些复杂的因素。
整个经济的运行目前来看，方方面面表现为需求不足：一是投资的增速进一步放缓。其次有关房地产方面的一系列表现全线下滑，涵盖成交、投资、土拍、价格等方面。三是工业企业的状况目前尚可，但是从年初开始，利润状况除了上游的表现还不错之外，中游和下游承受了不少压力。四是税收收入增速在进一步下降。五是消费虽然这个月有所改善，但总的来看，整体消费水平依然没有恢复到疫情前的水平。六是就业也持续受到压力，尤其是结构性的就业压力。七是受到“双控”政策的影响，通胀持续走高，当然价格传导的路径是比较长的，因此目前对整个下游的影响还比较有限，但是这种传导还在继续。
上个月的PMI已经跌至枯荣线上下，GDP增速最近刚刚公布，从季度来看，两年复合同比增长4.9%，从前几个季度运行情况来看，增速持续大幅度回落，4.9%是明显超出市场预期的数据。
从各方面的运行情况来看，结合总体判断，第四季度经济增速继续有所放缓的可能性较大。尤其是明年一季度，依然存在下行的压力，它本身的基数比较高，达到18%以上，所以一季度的经济运行在数据方面可能会出现较为明显的偏差。 因此我们认为整个经济的运行整体状况，有些类似于两次探底的特征，在过去遇到一次重大的经济冲击之后，经济运行往往会在初步的、快速的恢复之后迎来第二波的下行压力，这是我们需要加以关注的。
同时还要特别关注金融相关的数据，因为金融数据能够比较前瞻地来反映经济的走势。
从信贷的情况来看，目前信贷的增速已经比2020年1月份的水平更低，跌到了12%之下。为什么我们要和2020年1、2月份比？因为当时疫情快速冲击了中国经济，所以疫情冲击之下的信贷增速是快速回落的，而在这之后，由于政策的调整，信贷增速得到了快速的回升。但是我们也看到，最近半年多来信贷运行的基本态势是在波动中持续向下，尤其是在这中间，中长期信贷的增长仍然是偏弱的，这和基础设施建设投资的需求相对偏弱，以及其他相关方面的需求减弱有非常密切的关系。因此，信贷这种间接融资的方式依然在目前的融资中占据最为重要的份额，在60%到70%之间徘徊，对中国经济的影响还是比较大。
另外，房地产相关金融的运行态势也不容乐观。一个是开发贷增速持续降低，目前降到了2.8%，可以说是一二十年来很少见的现象，尤其是开发贷在整个信贷余额所占的比重持续下降，降到了6.63%，可能接下来还会在这个水平上波动。个人按揭贷款的增速也是跌到了十年来最低的水平，因此房地产金融方面的数据和目前房地产总体运行的状况基本匹配，预示着未来房地产可能还会承受一个阶段的下行压力。
社融增速持续下降，表内贷款增速放缓的同时，表外三项的融资也继续维持着负增长，直接融资增长也在放缓，政府债券虽然在近几个月有所提升，尤其是8月份，但整体来看，目前的增速依然不够高。
与此同时，M2增速虽然较为平稳，但是资金的灵活性在下降，M1增速持续大幅度的回落，表明经济运行中间活跃的成份相对走弱，这是M1比较清晰的一个政策导向。
市场利率水平基本保持稳定，但在某些阶段还是会出现市场流动性、阶段性偏紧之后带来的利率波动。政策利率运行的机制总体比较平稳，但是依然存在利率水平下降的状态。
目前需要特别关注的问题是银行体系的存贷比维持高位，在这种情况下，存款准备金率似乎还有进一步下调的空间。
最近几年来，存贷比在波动中间持续的上行，目前已经超过了82%，不断上升的趋势几乎没有改变。尽管在这个过程中间有过多次降准，例如7月份的降准，但其背景还是在于银行体系的存款增速阶段性来看存在较为明显的下滑，甚至现阶段性为负。
那这种状况为什么要加以特别关注呢？因为中国的金融体系依然是以间接融资为主，因此在下一个阶段无论是基础设施建设的投资，房地产的投资还是 制造业方面的投资，都需要获得银行体系的信贷支持。在这种情况下面，银行体系的信贷积极性、进一步扩大投放的能力、合理正常增长的水平，都取决于银行体系自身的流动性状况。
银行体系的存贷比作为监管指标的资质已被取消，但它作为监测指标依然十分重要。最近几年，存款增速大致在8%以上，但是贷款增速始终维持在12%-13%这个区间，意味着最近6、7年的运行情况发生了趋势性的变化，即银行体系的存款增速长期持续低于贷款增速，这导致准备金率需要下调。因为当银行从存款负债角度获得的资金增速明显偏慢的时候，还维持比较高的准备金率，把相当多一部分资金收到中央银行是不合理的。因此在这种情况下，我们需要关注它的变化。
详情链接：https://t.cn/A6M1HR2D
2021中国首席经济学家论坛暨第一届大湾区（黄埔）经济峰会于10月21日-22日在广州举行。本次论坛主题为：全球新秩序与中国新格局。10月21日上午，中国首席经济学家论坛理事长、交通银行前首席经济学家连平做了主旨发言，题目是《当下需要怎样的货币政策》。以下是发言全文：
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当下的货币政策是长期以来大家比较关注的问题，例如货币政策在一定阶段的倾向，以及一系列操作等。尤其是在当前的形势下，疫情还在，全球经济和国内经济虽然在复苏，但这个过程中间也出现了许多不稳定、不确定的因素，需要我们特别加以关注。
因此，我们讨论货币政策，首先还是先要梳理一下当前整个经济运行的总体态势，目前经济增长放缓的压力还是不小的，同时在这个过程中间还伴随着价格上涨这些复杂的因素。
整个经济的运行目前来看，方方面面表现为需求不足：一是投资的增速进一步放缓。其次有关房地产方面的一系列表现全线下滑，涵盖成交、投资、土拍、价格等方面。三是工业企业的状况目前尚可，但是从年初开始，利润状况除了上游的表现还不错之外，中游和下游承受了不少压力。四是税收收入增速在进一步下降。五是消费虽然这个月有所改善，但总的来看，整体消费水平依然没有恢复到疫情前的水平。六是就业也持续受到压力，尤其是结构性的就业压力。七是受到“双控”政策的影响，通胀持续走高，当然价格传导的路径是比较长的，因此目前对整个下游的影响还比较有限，但是这种传导还在继续。
上个月的PMI已经跌至枯荣线上下，GDP增速最近刚刚公布，从季度来看，两年复合同比增长4.9%，从前几个季度运行情况来看，增速持续大幅度回落，4.9%是明显超出市场预期的数据。
从各方面的运行情况来看，结合总体判断，第四季度经济增速继续有所放缓的可能性较大。尤其是明年一季度，依然存在下行的压力，它本身的基数比较高，达到18%以上，所以一季度的经济运行在数据方面可能会出现较为明显的偏差。 因此我们认为整个经济的运行整体状况，有些类似于两次探底的特征，在过去遇到一次重大的经济冲击之后，经济运行往往会在初步的、快速的恢复之后迎来第二波的下行压力，这是我们需要加以关注的。
同时还要特别关注金融相关的数据，因为金融数据能够比较前瞻地来反映经济的走势。
从信贷的情况来看，目前信贷的增速已经比2020年1月份的水平更低，跌到了12%之下。为什么我们要和2020年1、2月份比？因为当时疫情快速冲击了中国经济，所以疫情冲击之下的信贷增速是快速回落的，而在这之后，由于政策的调整，信贷增速得到了快速的回升。但是我们也看到，最近半年多来信贷运行的基本态势是在波动中持续向下，尤其是在这中间，中长期信贷的增长仍然是偏弱的，这和基础设施建设投资的需求相对偏弱，以及其他相关方面的需求减弱有非常密切的关系。因此，信贷这种间接融资的方式依然在目前的融资中占据最为重要的份额，在60%到70%之间徘徊，对中国经济的影响还是比较大。
另外，房地产相关金融的运行态势也不容乐观。一个是开发贷增速持续降低，目前降到了2.8%，可以说是一二十年来很少见的现象，尤其是开发贷在整个信贷余额所占的比重持续下降，降到了6.63%，可能接下来还会在这个水平上波动。个人按揭贷款的增速也是跌到了十年来最低的水平，因此房地产金融方面的数据和目前房地产总体运行的状况基本匹配，预示着未来房地产可能还会承受一个阶段的下行压力。
社融增速持续下降，表内贷款增速放缓的同时，表外三项的融资也继续维持着负增长，直接融资增长也在放缓，政府债券虽然在近几个月有所提升，尤其是8月份，但整体来看，目前的增速依然不够高。
与此同时，M2增速虽然较为平稳，但是资金的灵活性在下降，M1增速持续大幅度的回落，表明经济运行中间活跃的成份相对走弱，这是M1比较清晰的一个政策导向。
市场利率水平基本保持稳定，但在某些阶段还是会出现市场流动性、阶段性偏紧之后带来的利率波动。政策利率运行的机制总体比较平稳，但是依然存在利率水平下降的状态。
目前需要特别关注的问题是银行体系的存贷比维持高位，在这种情况下，存款准备金率似乎还有进一步下调的空间。
最近几年来，存贷比在波动中间持续的上行，目前已经超过了82%，不断上升的趋势几乎没有改变。尽管在这个过程中间有过多次降准，例如7月份的降准，但其背景还是在于银行体系的存款增速阶段性来看存在较为明显的下滑，甚至现阶段性为负。
那这种状况为什么要加以特别关注呢？因为中国的金融体系依然是以间接融资为主，因此在下一个阶段无论是基础设施建设的投资，房地产的投资还是 制造业方面的投资，都需要获得银行体系的信贷支持。在这种情况下面，银行体系的信贷积极性、进一步扩大投放的能力、合理正常增长的水平，都取决于银行体系自身的流动性状况。
银行体系的存贷比作为监管指标的资质已被取消，但它作为监测指标依然十分重要。最近几年，存款增速大致在8%以上，但是贷款增速始终维持在12%-13%这个区间，意味着最近6、7年的运行情况发生了趋势性的变化，即银行体系的存款增速长期持续低于贷款增速，这导致准备金率需要下调。因为当银行从存款负债角度获得的资金增速明显偏慢的时候，还维持比较高的准备金率，把相当多一部分资金收到中央银行是不合理的。因此在这种情况下，我们需要关注它的变化。
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#车生活#国产车真的可以媲美甚至超越合资车了吗？我看未必，在很多方面我们还差得很远
这几年国产自主品牌汽车发展势头迅猛，众多自主品牌汽车在外形设计、制造工艺、品质管控、车型调校等方面，都有了长足的进步。特别是在汽车电子配置方面，更是不惜血本，即使是几万块钱的廉价车，也要给你做出高大上的氛围来。于是众多国人开始欢呼：国产车已经可以媲美甚至超越合资车了，我们不必再为合资车买单了。如果用吉利的车身加奇瑞的发动机加比亚迪的底盘，绝对吊打合资车企，甚至还有人说，不用这几家合作，只拿出一家来，就可以与合资车企掰手腕了。国产车已经站起来了！
那么事实真的如此吗？在这里我不是涨他人志气，灭自己威风，而是从客观的、实事求是的角度出发，理性的来看待国产车与合资车的对比，应该说还是有很大差距的，并且这个差距在短时间内都是无法弥补的。即使我们在硬件上与合资车企不相上下，但是在经验与技术上，国产自主品牌与合资车企还是有明显的差距
为什么这么说呢？英国有一句谚语：三代人才可以培养出一个贵族。意思是说贵族的养成不是一蹴而就的，而是要经过几代人不断的努力，逐渐提高子女的阶层，让子女、孙辈从骨子里由内而外散发出贵族的气质，最终才有可能进入贵族的行列，而不是说经过短期的培训、集训就能完成的。这就像把一个穷人混入富豪的群体，不论他怎么装扮，都无法掩盖自己穷酸的气息；把一个无知的土豪混入高级知识分子的群体，无论他怎样装作有学问，只要一开口，就把自己的无知暴露无遗。
国产自主品牌汽车也是这样，虽然这些年努力拼搏积极向上，也取得了一定的进步，但是与真正强大的合资车企相比，还是远远不如，甚至可以说根本无法相提并论。
相信狂热的国产粉肯定不服，那么我们不妨用一些事实来论证一下。
首先来看国产车的设计。现在有很多自主品牌车企都高薪聘用国外知名车企的设计师来担当自己的首席设计师，以提高汽车的设计水平。但是你仔细的观察，几乎所有的国产车，都或多或少的有国外车型的影子，真正有自己独特设计风格的车型寥寥无几。更不要说那些专门以抄袭为生的车企了。应该说现在国产车还处于模仿、抄袭的阶段，与真正的设计还有一定的距离。
再来看看国产车的制造工艺以及品质管控。应该说，随着中国整体机械制造水平的提升，自主品牌车企的制造工艺水平以及品质管控也有了长足的进步，汽车制造四大工艺在硬件上已经不输于合资车企了。但是在一些细节的处理上，国产与合资还是有一定的差距。比如说车身钢板的冲压，使用的模具几乎都是进口的；在车身的防锈处理上，即使使用同样的钢板，合资车企明显更耐锈蚀；在车身的组装工艺上，在几十年前大众公司就提出了“两毫米工程”，即汽车组装完成后的车身长度，与设计尺寸相差不超过两毫米，就这一点，现在有几家车企能做到？还有汽车的隔音止振、NVH处理，合资车也是明显优于国产车。如此等等，应该说合资车企的造车经验更丰富，细节处理得更完美。
至于汽车的调校水平，这方面的差距就更大了。现在有一句网络名句：三代人的努力，凭什么输给你十年寒窗苦读？那些百年车企，拥有上百年的造车经验，积累了大量的汽车调校数据，所以他们才能调校出近乎完美的汽车。而国产车的诞生与发展也就是十几年的事，无论是造车经验还是数据积累，怎么与百年车企相提并论？所以，国产车即使在硬件方面与合资车相差无几，但是在使用调校上，差异还是非常明显的。我们经常诟病大众的双离合变速箱是如何如何的差劲，故障率是如何如何的高，但是与其它所有车企的双离合变速箱相比，大众的双离合变速箱是性能最好、质量最可靠的，某些国产车的双离合变速箱，用“垃圾”来形容绝不过分。还有爱信的自动变速箱，很多国产车都搭载，但无论是换档的平顺性还是整车油耗水平，都与丰田汽车相差甚远。
最后我们再来说说汽车零部件。很多人可能不知道，其实汽车上的高新技术，并不是掌握在车企手中，而是掌握在汽车零部件供应商手中，比如博世、采埃孚、大陆集团、爱信精机、日本电装等。很多车企其实只是一个简单的组装厂，就是制造一个车壳子，其它的零部件都是买买买，比如发动机、变速箱、底盘、各种电子设备等。我们以发动机为例，早年的三菱发动机养活了众多的国产车企，现在还有很多车企使用的发动机是在这款发动机基础上改装的。即使现在有些车企号称自己独立研发发动机，其实绝大多数都是逆向仿制的，真正能正向自主研发的几乎没有，并且很多零部件依赖于供应商。而合资车企的先进发动机比比皆是，各方面性能完虐国产发动机。
还有汽车的变速箱，特别是自动变速箱，几乎完全依赖于爱信、采埃孚、加特可这几大自动变速箱制造企业。但是他们都是被国外大车企控股的，自然不会把最好的东西卖给你，所以我们得到的都是二流甚至是三流产品。电控系统几乎都是博世以及电装的，如果没有这两家企业，国内的车企几乎全军覆没，是真真正正的“卡脖子”企业，就跟芯片产业是一样的。而底盘技术就更复杂了，可以说国产车企没有一家具有自主开发底盘的技术，都是模仿或者逆向合资车企。还有非常重要的一点，由于我们的汽车发展水平低，这些汽车零部件供应商是不愿意把最先进的技术提供给我们的，同时我们也不具备与他们议价的能力，所以很多时候我们必须接受质低价高的事实。
所以，我们不要再意淫什么国产车完全媲美、超越合资车了，这根本就是不可能的。最起码在可以预见的几年之内，这种超越是不现实的。我们以一个非常常见的车型为例，上一代的大众捷达，我可以负责任的说，现在国产的十万元以下的车型，没有一款车的驾驶质感能超越它。别忘了它还是上世纪的产品呢，可见我们的差距有多大。为什么大家都愿意选用大众车做出租车？就是因为它们皮实耐用。有人说国产车也有做出租车的，也能行驶几十上百万公里，但是几十万公里之后，汽车的行驶质感、故障率等差距极为明显。
有人会说老侯这是不爱国，在跪舔合资车企。其实老侯是一个非常爱国的人，有强烈的家国情怀。但是爱国并不等于盲目的自信甚至自大，而是应该正视差距，找到缩小差距的途径与方法，并努力的追赶上去。实事求是的说，现在国产车还处于一个追赶与模仿的阶段，仍然在拾人牙慧，而非自主创新。国产汽车上大量的堆砌电子配置，以凸显汽车的科技感与高级感，但是对汽车稍有了解的人都知道，这些电子配置其实是最不值钱的。而真正影响汽车的机械素质以及安全性能，我们还要努力进步。
不过我们也不要妄自菲薄。“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，国产车企在漫漫长路中，一直在不停的努力奋斗，并取得了相对优异的成绩。特别是在新能源领域，弯道超车效果相当明显，在某些方面确实比合资车做得更好。应该说，在十万元以下的轿车里面，以及在十万到十五万的SUV车型里面，国产车还是有非常明显的性价比优势的，再往上基本就是合资车的天下了。相信在不久的将来，我们自主品牌的汽车一定会做得更好，完全超越合资车。
#汽车资讯#
这几年国产自主品牌汽车发展势头迅猛，众多自主品牌汽车在外形设计、制造工艺、品质管控、车型调校等方面，都有了长足的进步。特别是在汽车电子配置方面，更是不惜血本，即使是几万块钱的廉价车，也要给你做出高大上的氛围来。于是众多国人开始欢呼：国产车已经可以媲美甚至超越合资车了，我们不必再为合资车买单了。如果用吉利的车身加奇瑞的发动机加比亚迪的底盘，绝对吊打合资车企，甚至还有人说，不用这几家合作，只拿出一家来，就可以与合资车企掰手腕了。国产车已经站起来了！
那么事实真的如此吗？在这里我不是涨他人志气，灭自己威风，而是从客观的、实事求是的角度出发，理性的来看待国产车与合资车的对比，应该说还是有很大差距的，并且这个差距在短时间内都是无法弥补的。即使我们在硬件上与合资车企不相上下，但是在经验与技术上，国产自主品牌与合资车企还是有明显的差距
为什么这么说呢？英国有一句谚语：三代人才可以培养出一个贵族。意思是说贵族的养成不是一蹴而就的，而是要经过几代人不断的努力，逐渐提高子女的阶层，让子女、孙辈从骨子里由内而外散发出贵族的气质，最终才有可能进入贵族的行列，而不是说经过短期的培训、集训就能完成的。这就像把一个穷人混入富豪的群体，不论他怎么装扮，都无法掩盖自己穷酸的气息；把一个无知的土豪混入高级知识分子的群体，无论他怎样装作有学问，只要一开口，就把自己的无知暴露无遗。
国产自主品牌汽车也是这样，虽然这些年努力拼搏积极向上，也取得了一定的进步，但是与真正强大的合资车企相比，还是远远不如，甚至可以说根本无法相提并论。
相信狂热的国产粉肯定不服，那么我们不妨用一些事实来论证一下。
首先来看国产车的设计。现在有很多自主品牌车企都高薪聘用国外知名车企的设计师来担当自己的首席设计师，以提高汽车的设计水平。但是你仔细的观察，几乎所有的国产车，都或多或少的有国外车型的影子，真正有自己独特设计风格的车型寥寥无几。更不要说那些专门以抄袭为生的车企了。应该说现在国产车还处于模仿、抄袭的阶段，与真正的设计还有一定的距离。
再来看看国产车的制造工艺以及品质管控。应该说，随着中国整体机械制造水平的提升，自主品牌车企的制造工艺水平以及品质管控也有了长足的进步，汽车制造四大工艺在硬件上已经不输于合资车企了。但是在一些细节的处理上，国产与合资还是有一定的差距。比如说车身钢板的冲压，使用的模具几乎都是进口的；在车身的防锈处理上，即使使用同样的钢板，合资车企明显更耐锈蚀；在车身的组装工艺上，在几十年前大众公司就提出了“两毫米工程”，即汽车组装完成后的车身长度，与设计尺寸相差不超过两毫米，就这一点，现在有几家车企能做到？还有汽车的隔音止振、NVH处理，合资车也是明显优于国产车。如此等等，应该说合资车企的造车经验更丰富，细节处理得更完美。
至于汽车的调校水平，这方面的差距就更大了。现在有一句网络名句：三代人的努力，凭什么输给你十年寒窗苦读？那些百年车企，拥有上百年的造车经验，积累了大量的汽车调校数据，所以他们才能调校出近乎完美的汽车。而国产车的诞生与发展也就是十几年的事，无论是造车经验还是数据积累，怎么与百年车企相提并论？所以，国产车即使在硬件方面与合资车相差无几，但是在使用调校上，差异还是非常明显的。我们经常诟病大众的双离合变速箱是如何如何的差劲，故障率是如何如何的高，但是与其它所有车企的双离合变速箱相比，大众的双离合变速箱是性能最好、质量最可靠的，某些国产车的双离合变速箱，用“垃圾”来形容绝不过分。还有爱信的自动变速箱，很多国产车都搭载，但无论是换档的平顺性还是整车油耗水平，都与丰田汽车相差甚远。
最后我们再来说说汽车零部件。很多人可能不知道，其实汽车上的高新技术，并不是掌握在车企手中，而是掌握在汽车零部件供应商手中，比如博世、采埃孚、大陆集团、爱信精机、日本电装等。很多车企其实只是一个简单的组装厂，就是制造一个车壳子，其它的零部件都是买买买，比如发动机、变速箱、底盘、各种电子设备等。我们以发动机为例，早年的三菱发动机养活了众多的国产车企，现在还有很多车企使用的发动机是在这款发动机基础上改装的。即使现在有些车企号称自己独立研发发动机，其实绝大多数都是逆向仿制的，真正能正向自主研发的几乎没有，并且很多零部件依赖于供应商。而合资车企的先进发动机比比皆是，各方面性能完虐国产发动机。
还有汽车的变速箱，特别是自动变速箱，几乎完全依赖于爱信、采埃孚、加特可这几大自动变速箱制造企业。但是他们都是被国外大车企控股的，自然不会把最好的东西卖给你，所以我们得到的都是二流甚至是三流产品。电控系统几乎都是博世以及电装的，如果没有这两家企业，国内的车企几乎全军覆没，是真真正正的“卡脖子”企业，就跟芯片产业是一样的。而底盘技术就更复杂了，可以说国产车企没有一家具有自主开发底盘的技术，都是模仿或者逆向合资车企。还有非常重要的一点，由于我们的汽车发展水平低，这些汽车零部件供应商是不愿意把最先进的技术提供给我们的，同时我们也不具备与他们议价的能力，所以很多时候我们必须接受质低价高的事实。
所以，我们不要再意淫什么国产车完全媲美、超越合资车了，这根本就是不可能的。最起码在可以预见的几年之内，这种超越是不现实的。我们以一个非常常见的车型为例，上一代的大众捷达，我可以负责任的说，现在国产的十万元以下的车型，没有一款车的驾驶质感能超越它。别忘了它还是上世纪的产品呢，可见我们的差距有多大。为什么大家都愿意选用大众车做出租车？就是因为它们皮实耐用。有人说国产车也有做出租车的，也能行驶几十上百万公里，但是几十万公里之后，汽车的行驶质感、故障率等差距极为明显。
有人会说老侯这是不爱国，在跪舔合资车企。其实老侯是一个非常爱国的人，有强烈的家国情怀。但是爱国并不等于盲目的自信甚至自大，而是应该正视差距，找到缩小差距的途径与方法，并努力的追赶上去。实事求是的说，现在国产车还处于一个追赶与模仿的阶段，仍然在拾人牙慧，而非自主创新。国产汽车上大量的堆砌电子配置，以凸显汽车的科技感与高级感，但是对汽车稍有了解的人都知道，这些电子配置其实是最不值钱的。而真正影响汽车的机械素质以及安全性能，我们还要努力进步。
不过我们也不要妄自菲薄。“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，国产车企在漫漫长路中，一直在不停的努力奋斗，并取得了相对优异的成绩。特别是在新能源领域，弯道超车效果相当明显，在某些方面确实比合资车做得更好。应该说，在十万元以下的轿车里面，以及在十万到十五万的SUV车型里面，国产车还是有非常明显的性价比优势的，再往上基本就是合资车的天下了。相信在不久的将来，我们自主品牌的汽车一定会做得更好，完全超越合资车。
#汽车资讯#
【卖方研报】特高压与能源基地建设跟踪解读
在双碳发展目标下，新能源建设及基地建设为发展必然趋势，电网建设为可再生能源及基地提供支撑；特高压建设为十四五期间明确发展趋势和方向。对电网建设分类：特高压，智能配电网，终端智能信息化等。特高压发展背景：1.电能替代背景下有用电量持续增长，2.电源端建设周期是可再生能源大力介入，3.我国用电区域核心化；基于以上，电网大型跨区域通道建设成为发展目标，因此新能源大规模特高压建设产业和预期在不断提升。
1.特高压一般在什么时间招标，是电网直接招还是企业对设备招标形式？
节奏比较独立，特高压单个项目有独特性，一般在确定合作后，开始招标，因此没有固定时间。标准形式是发改委核准之后，比较早的可以看环保部门文件。发改委核准二十天左右国家电网启动招标。涉及战略设备和站外设备。招标由国家电网直接执行，相关信息参考国家电网电子商务品牌，包含项目施工主体，各项设备，进行招标，不涉及下面企业分标行为，可以参考主要特高压设备供应商这一轮拿单情况。
2.特高压线路运行小时数目前是3500小时，国家电网提出目标4500小时，这会偏向交流电，这与增加主流建设是否有冲突？
利用小时数，利用率情况，直交流利用率不好一概而论，交流看环网搭建完善程度，区域二次分配概念，利用率不好定量给到特别高，看环网覆盖区内部需求；直流利用率55%-60%，比一般偏低，有提升空间，但不一定大，平常电网富余容量主要为下游需求和巅峰时刻调节，特高压本身输送容量大，不一定要利用率特别高；本身直流端对端输送，新增能源基地配套网点周边是否有大客户需求等，否则需要输送出去。
电网关注交流，环网需要真正成环才能表现出；直流一般国家发改委核准，交流一般地方发改委推进，一般交流拖的时间长，节奏慢，湖南事件，国家希望华中环网建设加快，交流未来有发展空间，近期关注直流是因为基地建设等大项目等原因，两者没有冲突。
3. 国家电网的经济方面考虑，特高压利用小时数5500小时才能达到盈亏平衡状态，目前3500小时-45000小时还有空间，是否因此在建设交流上有经济压力，导致节奏更慢？
实际盈利角度，直流除了最早酒泉线外，其他项目盈利能力都不错；有考虑混改建设，引入其他投资人，电网在投资压力小一些。在盈利角度和引入投资角度吗，特高压直流都是不错的选项。
4. 风光大基地建好后，需要怎样的电网投资，小的发电基地先接入电压汇集到主网再输出去，还是其他什么形式？
一般两个换流站：升压到换流站后再转换成直流输送到另一端换流站，再逐级降压下来。
升到多少千伏？升压直流到800千伏，交流到1000；之前试验直流最高到1100。需要走特高压直流的部分都会升到这个等级；
自用部分需要哪些新增建设？正常看当地配套电网建设；正常高压电网升到220千伏，内部电量输送，传统输电和变电站建设；
多少比例自用和输送？看各基地签的协议，每个项目不一定。
各省本来就有外输的线路，是否还需新建线路？地理性问题，解决长距离输送，如果围绕原油基地周边补充稽核电，可以走原来特高压，原来国家电网也做过原油特高压扩容建设。现在说的是新的能源大基地，百公里内没有大的输送线路，需要新建特高压线路。
特高压一般1000多公里，百公里内没有基地需要新挖线，为什么不送到如华南华东，再短距离调配到新的复合中心呢？
百公里指在发电端，比如四川省，不是有单一特高压线路出去，整个省内基地都能利用这一条线；利用率不好太高，能源大省来说，比如白鹤滩能源基地需要两条特高压线外输；基地装机量越来越大，单一线路有时都不能满足。
5. 风光电到复合，如果波动需需求不匹配，复合端需要新的建设吗？
申报时，考虑大用电缺口；上百亿电，需要当地稳定大型第二产能用电；电量落地需求，以交流区域内调配为主。
6. 十四五期间特高压统计相比十三五的变化？
不按照14-5,13-5看，特高压一轮一轮，周期长可能跨过5年；下一轮建设，跟踪到国家电网有7-8条，还考虑能源大基地百兆瓦规模，至少5条线路，二者复合，10-15条之间。整体投资规模比上一轮大，上一轮12条5直7交，单一直流投资量是交流平均3倍以上，交流50-100亿,直流200-300亿；本轮是直流为主。
上一轮多少年？18年9月开始建设，目前还有5条线路在建。
7. 大风光基地，为什么就把电输送出去呢？不是省内消化？在建时就考虑往外送，还是考虑本地缺多少？
大基地有部分本地消纳。用电量增长，有产业转移因素，也不能忽略原油需求也在增长，人口聚集情况短期也不有大变化。复合中心用电需求还需满足，远期看，跨区域输送需求只多不少。
通过更高级以上决策层决定；是一个动态变化过程，落地之前还在博弈协商外输多少比例。不是很早就定下来或者单独底层推进的。
8. 特高压从投资角度，有一定事件驱动特点，如何看待？
回顾特高压历史行情，确实有事件驱动表想，政策或预期出来，就上涨。特高压也不是纯事件驱动。之前明显行情10年-12年，14年初， 18年，主管部门都公布明显特高压计划，14行情后的15-16年小行情，是特高压业绩兑现期出来后的表现。明显边际变化带来的预期变化，有明显的业绩兑现，不能说完全的事件驱动行情。
9. 四季度多少特高压招标？
目前没有预期，上一轮基本进入招标公示了，已告一段落，这一轮核准还没开始，目前还不好判断4季度是否又出来。参考上一轮时间点；18年9月份规划，11月份核准两条直流，12月招标，19年1月公示招标结果。
11. 特高压建设需求持续多久，是否有周期性？
偏周期性板块性节奏，不会讲建设持续性，考虑每轮释放量价。更关心建设能量体量，十四五，特高压线预测有10-15条，还没考虑后期二期三期基地大建设和环网建设情况，整体空间能量体量比大家之前预期高很多。板块建设有明显开始节奏点，往后是驾轻就熟的建设周期。具体整体建设空间目前不好量化。
12. 光伏硅料的涨价，隆基等公司呼吁减缓电站建设，对特高压建设有怎样的压制？
今年以来硅料确实价格上行，对光伏国内建设增速有一定程度担忧，硅料上涨及其他环节上涨，使终端装机积极性下降，量没有预期那么好，短期看得到的；中期判断，硅料价格处在高位，产能扩张角度延续明年下半年到后年还是有大规模投放量，价格会有一定程度回落，使建设端后期有加速状态；
电网端建设，五年做大规划，和每年滚动规划，更多看中期行业发展趋势，硅料价格对装机影响结果，对电网端尤其特高压建设影响较小，认为可以忽略不计。
13.电网十四五规划投资更多倾斜配网，特高压投资增幅不大，因为前期建设线路利用率不高，是否有这个情况？
整体电网投资配网确实提升到6成以上，也是近期研究重点和持续关注，未来配网建设， 投资方向和主题的变化；特高压问题不以此为主；主要投资决策流程，电网是重要一环，不是真正决策层，特高压决策是自上而下，建议更多关注未来特高压整体规划情况。
电网对特高压规划，五年期不好作为周期衡量标准，通常跨五年，建设逻辑和规模体量，以国家能源局规划为主。
14. 最近白鹤滩浙江的第一次设备招标各家企业市占率，可以理解为比较稳定的占比吗？
这次占比恢复到早的状态，19年年初采购的占比。虽然单一某些线路在十三五末期出现单一供应商拿走全部份额情况，认为整体平均分布状态是回归中枢的订单表现。
15. 可以通过哪些方法预估我国需要多少条特高压？国家特高压建设节奏考虑哪些因素？
定性定量跟踪方法：
1）定量：拆解国家新增能源规划，平均20GWH一个风光水大基地装机容量比重，拆解整体建设规模。大型水电电站，如白鹤滩16Gwh装机配两个直流；另外跨区域输送能力，各地缺口，单一直流满足的缺口在150亿到200亿度电左右，以上缺口是明确看到需要特高压完成的。今年负向缺口更多，表明电源侧装机压力也很大。
2）定性：电网披露电力规划侧特高压线路，和地方发改委推进的能源外输通道，认为国家电网规划的线路确定性高于各地的。
国家对建设节奏考虑：两点，一是能源体系变革，之前两轮特高压建设，一轮大气污染防治的14条，另一轮18年宏观经济压力下，作为电网大型能源基建项目推进。这一轮在这一时间点，以上两点因素都有影响，提供更多基建端辅助，和新型电力建设，增加对电能使用和清洁电稳定友好纳入电力系统，能源大基地建设需要特高压跨区域风光水电输送。
在双碳发展目标下，新能源建设及基地建设为发展必然趋势，电网建设为可再生能源及基地提供支撑；特高压建设为十四五期间明确发展趋势和方向。对电网建设分类：特高压，智能配电网，终端智能信息化等。特高压发展背景：1.电能替代背景下有用电量持续增长，2.电源端建设周期是可再生能源大力介入，3.我国用电区域核心化；基于以上，电网大型跨区域通道建设成为发展目标，因此新能源大规模特高压建设产业和预期在不断提升。
1.特高压一般在什么时间招标，是电网直接招还是企业对设备招标形式？
节奏比较独立，特高压单个项目有独特性，一般在确定合作后，开始招标，因此没有固定时间。标准形式是发改委核准之后，比较早的可以看环保部门文件。发改委核准二十天左右国家电网启动招标。涉及战略设备和站外设备。招标由国家电网直接执行，相关信息参考国家电网电子商务品牌，包含项目施工主体，各项设备，进行招标，不涉及下面企业分标行为，可以参考主要特高压设备供应商这一轮拿单情况。
2.特高压线路运行小时数目前是3500小时，国家电网提出目标4500小时，这会偏向交流电，这与增加主流建设是否有冲突？
利用小时数，利用率情况，直交流利用率不好一概而论，交流看环网搭建完善程度，区域二次分配概念，利用率不好定量给到特别高，看环网覆盖区内部需求；直流利用率55%-60%，比一般偏低，有提升空间，但不一定大，平常电网富余容量主要为下游需求和巅峰时刻调节，特高压本身输送容量大，不一定要利用率特别高；本身直流端对端输送，新增能源基地配套网点周边是否有大客户需求等，否则需要输送出去。
电网关注交流，环网需要真正成环才能表现出；直流一般国家发改委核准，交流一般地方发改委推进，一般交流拖的时间长，节奏慢，湖南事件，国家希望华中环网建设加快，交流未来有发展空间，近期关注直流是因为基地建设等大项目等原因，两者没有冲突。
3. 国家电网的经济方面考虑，特高压利用小时数5500小时才能达到盈亏平衡状态，目前3500小时-45000小时还有空间，是否因此在建设交流上有经济压力，导致节奏更慢？
实际盈利角度，直流除了最早酒泉线外，其他项目盈利能力都不错；有考虑混改建设，引入其他投资人，电网在投资压力小一些。在盈利角度和引入投资角度吗，特高压直流都是不错的选项。
4. 风光大基地建好后，需要怎样的电网投资，小的发电基地先接入电压汇集到主网再输出去，还是其他什么形式？
一般两个换流站：升压到换流站后再转换成直流输送到另一端换流站，再逐级降压下来。
升到多少千伏？升压直流到800千伏，交流到1000；之前试验直流最高到1100。需要走特高压直流的部分都会升到这个等级；
自用部分需要哪些新增建设？正常看当地配套电网建设；正常高压电网升到220千伏，内部电量输送，传统输电和变电站建设；
多少比例自用和输送？看各基地签的协议，每个项目不一定。
各省本来就有外输的线路，是否还需新建线路？地理性问题，解决长距离输送，如果围绕原油基地周边补充稽核电，可以走原来特高压，原来国家电网也做过原油特高压扩容建设。现在说的是新的能源大基地，百公里内没有大的输送线路，需要新建特高压线路。
特高压一般1000多公里，百公里内没有基地需要新挖线，为什么不送到如华南华东，再短距离调配到新的复合中心呢？
百公里指在发电端，比如四川省，不是有单一特高压线路出去，整个省内基地都能利用这一条线；利用率不好太高，能源大省来说，比如白鹤滩能源基地需要两条特高压线外输；基地装机量越来越大，单一线路有时都不能满足。
5. 风光电到复合，如果波动需需求不匹配，复合端需要新的建设吗？
申报时，考虑大用电缺口；上百亿电，需要当地稳定大型第二产能用电；电量落地需求，以交流区域内调配为主。
6. 十四五期间特高压统计相比十三五的变化？
不按照14-5,13-5看，特高压一轮一轮，周期长可能跨过5年；下一轮建设，跟踪到国家电网有7-8条，还考虑能源大基地百兆瓦规模，至少5条线路，二者复合，10-15条之间。整体投资规模比上一轮大，上一轮12条5直7交，单一直流投资量是交流平均3倍以上，交流50-100亿,直流200-300亿；本轮是直流为主。
上一轮多少年？18年9月开始建设，目前还有5条线路在建。
7. 大风光基地，为什么就把电输送出去呢？不是省内消化？在建时就考虑往外送，还是考虑本地缺多少？
大基地有部分本地消纳。用电量增长，有产业转移因素，也不能忽略原油需求也在增长，人口聚集情况短期也不有大变化。复合中心用电需求还需满足，远期看，跨区域输送需求只多不少。
通过更高级以上决策层决定；是一个动态变化过程，落地之前还在博弈协商外输多少比例。不是很早就定下来或者单独底层推进的。
8. 特高压从投资角度，有一定事件驱动特点，如何看待？
回顾特高压历史行情，确实有事件驱动表想，政策或预期出来，就上涨。特高压也不是纯事件驱动。之前明显行情10年-12年，14年初， 18年，主管部门都公布明显特高压计划，14行情后的15-16年小行情，是特高压业绩兑现期出来后的表现。明显边际变化带来的预期变化，有明显的业绩兑现，不能说完全的事件驱动行情。
9. 四季度多少特高压招标？
目前没有预期，上一轮基本进入招标公示了，已告一段落，这一轮核准还没开始，目前还不好判断4季度是否又出来。参考上一轮时间点；18年9月份规划，11月份核准两条直流，12月招标，19年1月公示招标结果。
11. 特高压建设需求持续多久，是否有周期性？
偏周期性板块性节奏，不会讲建设持续性，考虑每轮释放量价。更关心建设能量体量，十四五，特高压线预测有10-15条，还没考虑后期二期三期基地大建设和环网建设情况，整体空间能量体量比大家之前预期高很多。板块建设有明显开始节奏点，往后是驾轻就熟的建设周期。具体整体建设空间目前不好量化。
12. 光伏硅料的涨价，隆基等公司呼吁减缓电站建设，对特高压建设有怎样的压制？
今年以来硅料确实价格上行，对光伏国内建设增速有一定程度担忧，硅料上涨及其他环节上涨，使终端装机积极性下降，量没有预期那么好，短期看得到的；中期判断，硅料价格处在高位，产能扩张角度延续明年下半年到后年还是有大规模投放量，价格会有一定程度回落，使建设端后期有加速状态；
电网端建设，五年做大规划，和每年滚动规划，更多看中期行业发展趋势，硅料价格对装机影响结果，对电网端尤其特高压建设影响较小，认为可以忽略不计。
13.电网十四五规划投资更多倾斜配网，特高压投资增幅不大，因为前期建设线路利用率不高，是否有这个情况？
整体电网投资配网确实提升到6成以上，也是近期研究重点和持续关注，未来配网建设， 投资方向和主题的变化；特高压问题不以此为主；主要投资决策流程，电网是重要一环，不是真正决策层，特高压决策是自上而下，建议更多关注未来特高压整体规划情况。
电网对特高压规划，五年期不好作为周期衡量标准，通常跨五年，建设逻辑和规模体量，以国家能源局规划为主。
14. 最近白鹤滩浙江的第一次设备招标各家企业市占率，可以理解为比较稳定的占比吗？
这次占比恢复到早的状态，19年年初采购的占比。虽然单一某些线路在十三五末期出现单一供应商拿走全部份额情况，认为整体平均分布状态是回归中枢的订单表现。
15. 可以通过哪些方法预估我国需要多少条特高压？国家特高压建设节奏考虑哪些因素？
定性定量跟踪方法：
1）定量：拆解国家新增能源规划，平均20GWH一个风光水大基地装机容量比重，拆解整体建设规模。大型水电电站，如白鹤滩16Gwh装机配两个直流；另外跨区域输送能力，各地缺口，单一直流满足的缺口在150亿到200亿度电左右，以上缺口是明确看到需要特高压完成的。今年负向缺口更多，表明电源侧装机压力也很大。
2）定性：电网披露电力规划侧特高压线路，和地方发改委推进的能源外输通道，认为国家电网规划的线路确定性高于各地的。
国家对建设节奏考虑：两点，一是能源体系变革，之前两轮特高压建设，一轮大气污染防治的14条，另一轮18年宏观经济压力下，作为电网大型能源基建项目推进。这一轮在这一时间点，以上两点因素都有影响，提供更多基建端辅助，和新型电力建设，增加对电能使用和清洁电稳定友好纳入电力系统，能源大基地建设需要特高压跨区域风光水电输送。
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