【影响巴菲特一生的价值投资原则】

大学时,巴菲特遇到塑造他职业生涯的第一人,他的导师本杰明·格雷厄姆。格雷尔姆创造了“价值投资”这一术语,影响了巴菲特一生。

格雷厄姆说过:“在华尔街获得成功有两个要求:首先,你必须正确思考;其次,你必须独立思考。”坚持寻找更好的投资方法,确保资金安全和追求投资回报,就需要不停思考。

为了避免投资者陷入投资误区,格雷厄姆在他的著作及演说中不断地向投资者提出投资法则:

一、投资法则
1.做真正的投资者

格雷厄姆认为,虽然投机行为在证券市场上有它一定的定位,但由于投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析,往往容易受到“市场先生”的左右,陷入盲目投资的误区,股市一旦发生大的波动常常使他们陷于血人无归的境地。

而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策,所冒风险要少得多,而且可以获得稳定的收益。

“市场先生”是格雷厄姆用一种简单明了的方式,一个“拟人化”的比喻来总结非理性的市场行为,帮助许多投资者把对于股票市场的认知,从严格的计算范式转变为以心理学为主的角色。

个性极端的市场先生,市场好的时候过度乐观,不景气时则一蹶不振。既然市场先生总是动不动就失去控制,因此根本不值得投入任何时间去预测它的行为。

格雷厄姆最重要的投资理念之一就是:把投资市场当做为你服务而非指导你的工具。

2.规避风险

一般人认为在股市中利润与风险始终是成正比的,而在格雷厄姆看来,这是一种误解。

格雷厄姆认为,通过最大限度的降低风险而获得利润,甚至是无风险而获利,这在实质上是高利润;在低风险的策略下获取高利润也并非没有可能;高风险与高利润并没有直接的联系,往往是投资者冒了很大的风险,而收获的却只是风险本身,即惨遭亏损,甚至血本无归。

投资者不能靠莽撞投资,而应学会理智投资,时刻注意对投资风险的规避。格雷厄姆说,一切都会过去。与这同样永恒正确的投资诫条是:保持安全边际。

“安全边际”这个看似简明扼要的名词,有着深刻的内涵,已经成为价值投资者的神圣座右铭。

根据格雷厄姆的定义,安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”,即安全边际=内在价值-市场价格,安全边际越大,投资风险越小,投资收益越高。

运用安全边际时,格雷厄姆认为估值要保守,安全边际要足够大,且要适度分散投资。

3.以怀疑的态度去了解企业

一家公司的股价在其未来业绩的带动下不断向上攀升,投资者切忌盲目追涨,而应以怀疑的态度去了解这家公司的真实状况。

因为即使是采取最严格的会计准则,近期内的盈余也可能是会计师所伪造的。而且公司采用不同的会计政策对公司核算出来的业绩也会造成很大差异。

投资者应注意仔细分析这些新产生的业绩增长是否是真正意义上的增长,还是由于所采用的会计政策带来的,特别是对会计报告的附住内容更要多加留意。

任何不正确的预期都会歪曲企业的面貌,投资者必须尽可能准确地作出评估,并且密切注意其后续发展。

4.想想品质方面的问题

如果一家公司营运不错,负债率低,资本收益率高,而且股利已连续发放了一些年,那么,这家公司应该是投资者理想的投资对象。只要投资者以合理的价格购买该类公司股票,投资者就不会犯错。

格雷厄姆同时提请投资者,不要因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它,而应对其保持足够的耐心,最终将会获得丰厚的回报。

5.规划良好的投资组合

格雷厄姆认为,投资者应合理规划手中的投资组合,一般手中应保持25%的债券或与债券等值的投资和25%的股票投资,另外50%的资金可视股票和债券的价格变化而灵活分配其比重。

当股票的赢利率高于债券时,投资者可多购买一些股票;当股票的赢利率低于债券时,投资者则应多购买债券。

当然,格雷厄姆也特别提醒投资者,使用上述规则只有在股市牛市时才有效。

一旦股市陷入熊市时,投资者必须当机立断卖掉手中所持有的大部分股票和债券,而仅保持25%的股票或债券。这25%的股票和债券是为了以后股市发生转向时所预留的准备。

6.关注公司股利政策

投资者在关注公司业绩的同时,还必须关注该公司的股利政策。一家公司的股利政策既体现了它的风险,又是支撑股票价格的一个重要因素。

如果一家公司坚持了长期的股利支付政策,这表示该公司具有良好的"体质"及有限的风险。而且相比较来说,实行高股利政策的公司通常会以较高的价格出售,而实行低股利政策的公司通常只会以较低的价格出售。

投资者应将公司的股利政策作为衡量投资的一个重要标准。

一个伟大的投资者之所以伟大,并不在于他能永远保持常胜不衰的记录,而是在于他能从失败中吸取教训,不再去犯同样的过错。格雷厄姆正是这样一个伟大的投资者。

二、选股投资法
对格雷厄姆来说,投资分析过程中最有意义的“线索”,就是上市公司的公开财务统计数字,选股需要有技巧地平衡过去的事实以及未来的可能性。

其量化选股指标可以按照投资者类型分为防御型投资者选股指标和进取型投资者选股指标。

1.防御型投资者选股指标包括:

营收规模:年度营收至少得达到5.5亿美元;

财务状况:资产负债表上的流动资产至少应该是流动负债的两倍以上;

盈利稳定性:公司在过去10年中每一年都必须有盈余;

股利支付记录:公司在过去20年必须有稳定且未间断的股利支付记录;

收益增长率:在过去10年中,每股收益应该至少增加1/3;

合理的估价与净资产比率:考虑买入的股票其市场价格不应该超过其每股账面净值的50%以上;

合理的市盈率:市盈率不应该超过15倍。

2.进取型防御型投资者选股指标包括:

财务状况:资产负债表上的流动资产至少是流动负债的1.5倍以上;

盈利稳定性:公司在过去5年中的每一年必须都有盈利;

股利支付记录:公司目前必须有股利支付行为,但不用考虑该公司过去的股利支付记录;

收益增长率:最近一期的年度盈余数字必须大于7年以前的盈余数字;

股价:考虑买入的股票,其市场价格必须少于该公司每股账面净值的120%。

格雷厄姆的选股机制,是帮助投资者筛选出有足够安全性的高品质有价证券,以便让聪明的投资者进一步考虑这些投资机会,看里面有哪些潜力股值得投资。

考虑药店设计该公司所在行业,行业内的竞争态势,以及如芒格所述,该公司的经济“护城河”有多宽(一个可持续行业内的竞争态势,可以帮助该公司保有长期议价能力及获利能力)。

格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的最后一章写道:

“投资的最高境界,就是把它视为事业去经营”,当几乎所有市场参与者都是根据短线的股价涨跌预测做出投资决策时,要以一个潜在买方的心态,去检视股票背后的公司的经营情况。

格雷厄姆投资与其他投资方法的大部分“差异”,都来自投资决策是否从企业经营者的角度做出。

再见爱人|一句“生吧”,说来太容易by 顾顾

《再见爱人》第一季已经结束,三对嘉宾结束了18天的旅行,找到了各自内心的答案。

三对嘉宾里,佟晨洁和魏巍(简称KK)是唯一没有离婚的一对,他们还是比较相爱的,但,他们之间有个一踩就爆的雷区:“生不生孩子”。

KK:你什么时候给我生孩子?
佟晨洁:你一年不喝酒,我考虑一下。
KK:能短点时间吗?

佟晨洁:我们俩这样也挺好的。可不可以就不要孩子了?
KK:不行,不能永远没有孩子。

关于生与不生的讨论,贯穿在两人的对话之中,也因为这个,这对感情不错的夫妻,最终出现在了离婚综艺。

01

一句生吧,说来太容易

可能我们身边很多人,都经历过催生,有时候,你甚至会觉得,在很多人眼里,生孩子不过就是动动嘴,那么轻飘飘的事。

人们常会觉得坚持不想生的人,不可思议的顽固,而只有经历过的人才懂,所有的犹豫,所有的谨慎,只是因为要对这个决定负责,要对生命负责。

他俩婚龄七年,佟晨洁从33岁走到了40岁,她在节目中,表明了不愿生孩子的原因:

(1)KK喝酒并容易情绪失控,她害怕孩子出现会给两人关系带来更多不确定;
(2)她年纪大了,高龄产妇要面对很多心理、生理压力,她需要足够安全感,多一点依靠的感觉;
(3)她是单亲家庭长大的孩子,不希望用孩子的一生来赌。

相比KK提到要生的理由,佟晨洁所给出的,不愿意生的理由,显然是更深思熟虑,更细节的。

其实从录制的片段来看,她没有完全拒绝生育,因为她提过,如果KK能戒酒,哪怕一年不喝酒,她都会愿意考虑(生育)。

可KK坚持认为自己喝酒与成为父亲这两件事并不冲突。

02

症结所在

其实,戒酒与否,只是一个引子,一个出发点,从这件小事上,体现出来的是人的态度和决心,说再多遍孩子是父母双方的,爸爸参与程度再高,孕产的过程也有太多事情,只是女性一个人在承受的。

孕期和产后因为体内激素的变化,外型、心境都会有一个很大的转变,也会遇到很多想都想不到的状况。

佟晨洁的担忧不是没道理的,现在她可以承担起夫妻中更成熟,更包容的角色,可当她怀孕生产,需要被照顾时,KK如果没有稳定情绪和照顾家庭的能力,那该怎么办呢?赌吗?

KK这样的男人,总是气氛担当,也会带着妈妈和丈母娘旅游,嘴甜孝顺,身为伴侣,其实是不错的,连佟晨洁的妈妈也很认可他。

佟晨洁很爱KK,但她很清醒地看到,KK还很难承担起一个父亲的责任,因为他甚至戒酒都还没松口。

第一集两人在过悬空桥的时候,KK还半开玩笑地喊出心里话:佟晨洁,以后我再出去喝酒,你可不可以不要老念叨我?让我一次喝个够。

连旁观嘉宾都看不下去,发出了“诶呀”的声音,也让KK随后在悬崖上声嘶力竭喊出的那句“我爱你”,轻如浮尘。

看一个人,不是听他怎么说,而要看他怎么做,爱说得再动人,说上一万遍,那也是要落到行动上才能证明的。

假设他为了准备生孩子与酒告别,那么给到伴侣的讯息就是:我愿意付出;
而他不愿意戒酒,还要求老婆生孩子,这件事看起来很像一个小朋友在闹别扭:我不愿意变好(戒酒),我就是要(孩子),你必须得给我(生孩子)。

佟晨洁曾在节目中透露了一点:KK在婚宴上喝多了,结婚当晚是她一个人度过的。

看起来“生与不生”一票否决权在佟晨洁手中,佟是那个强势的,做决定的人,其实真正的钥匙,在KK手中,这个事情,可以是喝酒也可以是打游戏,甚至于是其它很多事,何去何从,取决于KK到底能做到什么。

03

无孔不入的催生压力

节目录到第七期,佟晨洁面临了前所未有的压力:KK的妈妈和佟晨洁的妈妈都来了,两位母亲同时对她催生。

婆婆也催:佟晨洁我爱你、尊重你,但你毕竟不是我的孩子,所以有些话我憋了好久不愿意说,可是我今天要说,我希望你们俩有一个孩子,你们是完整的一家三口。

亲妈也催:不希望因为自己的婚姻问题,导致女儿对婚姻不信任,不愿意生孩子。

这两位妈妈都选择了以退为进的劝说方式:希望佟晨洁生孩子。

本来KK和佟晨洁一起坐在双人沙发上,KK妈妈坐在左侧的单人沙发上,但话题转移到催生,KK突然起身离开跟佟晨洁一起坐着的双人沙发,来到妈妈对面的右侧单人沙发上。

从肢体语言上似乎显示出:生孩子的人不是我,别冲我来。明明KK才是问题的症结所在,可是催生的火力,都朝着佟去了,KK反而成为了那个能隐身的人。

其实两位妈妈也各有苦衷,说到痛处泪撒当场,KK妈妈希望以后自己不在了,能有人把对他们的爱接住,延续下去,佟妈妈则是最最不想看到,因为她的婚姻状况导致女儿选择不生孩子。

可是作为一个生育过的女性,我真的能够理解佟晨洁对于生育的恐惧。

以医学标准来讲,预产期在35周岁就是妥妥的高龄产妇。也就是说,34岁备孕就够得上这个标准了。不但整个孕期要面临更多的检查,连胎儿的畸形风险都是随着准妈妈的年龄增长而递增的。

她的一切挣扎、犹豫、恐惧,对KK戒酒的要求,都是合情合理的。

作为两个孩子的妈妈,我所能想到的怀孕和生产过程中所面临的困境,只是简单说说就有:脱发、乳房下垂、腹直肌分离、漏尿,侧切或剖腹产的伤口之痛、哺乳初期的不适。

所以,孩子的事情,光劝女人,真的不公平。
隔着屏幕想对两位妈妈喊,你们真的劝错人了,要劝你们应该去劝KK啊!

04

写在最后

第十期,观察嘉宾沈奕斐空降节目现场,在大漠的星空下、帐篷里,给大家做了一些关系里的思考,试图打破僵局。对着佟晨洁和KK这一对,她直言不讳:她(指佟晨洁)在你们两个的关系里逻辑和思考是更先进的哪一个,所以你应该听她的,跟上她。

亲密关系的稳定,不是依靠孩子来建立的,KK想要的与这个世界的链接,只能从自己的内心去寻找,别人无法给到。

孕育一个生命,不仅仅是口头上的承诺,更两个人携手书写的真实点滴。而生育的最佳时机,首先是要女性放得下心来生孩子的时候。

昨天在最后一集里,很开心看到佟晨洁和KK的结局选择继续携手。

接近尾声时,KK有一段自述:一开始来节目,是打算说服佟晨洁生个孩子,但逐渐意识到,自己的一些生活方式(爱喝酒),给俩人之间造成了一些困扰,以前不觉得这是自己的问题,但是现在认为,是的,应该作出改变。

希望他们心结已解,共同奔赴未来。

I like you ,but just like you.
字面意思是:我喜欢你,而仅仅只是喜欢你。
文艺翻译是:纵然万劫不复,纵然相思入骨,我也待你眉眼如初,岁月如故。
其实原文是存在歧义的,一种是发好人卡,就是我喜欢你,但是仅此而已的感觉,并没有想进一步。还有一种就是我喜欢你,所以不打扰是我最大的爱意,喜欢是喜欢,在一起已经不可能了,那就让这感觉发乎情止乎礼,纵然我喜欢你喜欢到万劫不复相思入骨的地步,也只会待你如初,不会做半分越矩之事。#微博贴纸##自拍##创作力计划##光芒表情包大赛##拍摄[超话]#


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