【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来

  人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说:"巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"

  预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。

  关注商业价值

  人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。

  (1)首先是公司必须简单且易于理解;

  (2)公司必须保持一贯的经营方针;

  (3)公司必须有良好的长期发展前景。

  巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。

自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制;还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。

  巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的:如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是:在自己的能力范围之内投资。

  华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说:"这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于:并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。

  例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。

  巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"

  巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范:对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。

  巴菲特说:"相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25%的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"

1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。

  在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思:"无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。

  "在看兽医的时候,病马的主人说:'您能帮助我吗?我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是:'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'

  "在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。

  "即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"

  谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。

  (1)标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。

  1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。

  (2)更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。

  在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论:只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。

"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。

  巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来:与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"

  巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为:这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的;第二,其产品或服务没有类似的替代品;最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。

  而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。

  分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说:"我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"

  投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力;另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是:"特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"

  但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。

  从中,巴菲特也得出这样一个结论:随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。

幸福其实很简单。热爱生活,是自己从心底里发出的一股力量。也许起初它只是你内心森林中的一株小苗,需要寻找和辨别,还需关注和守护它成长。但相信,随着岁月洗礼,这棵小树苗会逐渐长成生机勃勃的结实大树,为你带来持续的、强健的生命力,为你的人生遮风挡雨,也为他人带来荫凉和庇护。

做一棵树,也遇见着心里同样有这样一颗树的良师益友。一同呼吸,帮助,见证彼此。共同成长,在风雨里见天地,见阳光。

十五的月亮十六圆~在一年当中最圆满的一天,感恩生活中这些美好的收获。给自己喝一碗营养“鸡汤”,下一轮阴晴圆缺中继续成长~

虽然《扫黑风暴》 的热播可以说是让网民们大呼过瘾,剧情、线索以及故事的悬念都是非常精彩的,可见编剧是动了脑子来编剧本的![衰]还没有拍完这部剧,但网友们还是有很大的期待感。
但是在演员方面,很多网友对张艺兴和江疏影的演技并不看好,虽然都是年轻演员,但是他们的演技却非常做作。[衰]看起来不自然,没有把剧情中的人物形象、神态、动作全方位表现出来![衰]可能张艺兴不太适合演这种电视剧吧,总之网民们觉得非常出戏。
一、演技衰退
不过随着这部剧的播放,很多网友不太怎么愿意评论了,而他们突然也觉得一线演员孙红雷的演技也有些退化了,他在剧情中的角色本来是一个警察,却不得不当卧底![衰]是一个既正直又邪恶的人。[衰]孙红雷可以说,当他扮演坏人时,他无话可说,但当他扮演好人时,他总是觉得缺少了什么。
李成阳,这个人物,面对警察的时候自然要表现正义,面对坏人的时候要表现邪恶,但是孙红雷的脸上永远是一副表情,而且他看不出好坏![衰]刚开始孙红雷演的非常不错,可时间长了大家就觉得有很多地方演的非常不好。[衰]
李成阳是阴狠毒辣的角色,他要时常扮演坏人的一面,孙红雷坏人的一面表演的越来越浮夸,经常眨眼睛。总是一眼就觉得自己不是坏人,但他似乎很风趣。很多网友猜测和他过去在综艺节目有关。
孙红雷参加综艺节目不仅能结识粉丝,还能激发与粉丝的互动。[衰]然而,综艺节目很搞笑···孙红雷随着剧本逐渐摆出一副傻白甜的感觉。
很多网友看到焕然一新的孙红雷,觉得他在喜剧方面很有天赋,于是渐渐忘记了过去他饰演的所有残酷角色,比如刘华强2015年孙红雷参加综艺节目 《极限挑战》 ,很多网民对他的评价还是非常不错的,那个时候他有很多影片获奖风光无限![衰]
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他身上那神秘感也越来越少,他在综艺节目《带着爸爸去留学》中言行举止和观众们眼里孙红雷完全不一样了,让人感到非常出戏。[衰]而这次孙红雷主演的《扫黑风暴》人设和他本人有着很大的区别,观众们却在李成阳身上找不到孙红雷当年的影子了。
很多人都说,不是孙红雷的演技不行了,只不过是观众对他太熟悉了,他已经没有什么新鲜感了![衰]所以总是上综艺节目是有负面影响的,虽然和影迷拉近了距离,但身上那股神秘感也消失掉了。[衰]在剧组里,孙红雷一直在揣摩李成阳这个角色,可不管他怎么努力塑造角色,观众们都始终无法认识他。
二、没有神秘感了
孙红雷的事业发展到了窘境,一个演员想突破是很难的,尤其是名演员,当遇到瓶颈的时候就很难突破,不能突破就只能被淘汰掉![衰]混影视的人很多,总有一个能代替的。[衰]为此孙红雷也感觉到了什么,他也想突破自己和改变自己,目前来看却是不容易。
很多人还记得当年刘华强那股子的狠劲,孙红雷把一个坏人的形象演绎的非常出色![衰]把一个黑社会给演活了,那个时候他的形象就定格在了狠角色当中。[衰]以至于很多戏,他出场的角色都是非常狠毒,即便是演一个警察,他也是非常嫉恶如仇的。也许他不应该参加综艺节目,把自己的形象弄得让影迷们看不懂了。
想想看一个憨憨的孙红雷,和一个形象狠毒的孙红雷你会选择哪一个,肯定会选择一个憨憨的孙红雷![衰]长时间慢慢地人们就忘记了他狠毒的样子,所以再接这部狠角色的戏自然很难让网民们看好了。[衰]
综艺节目中也让很多明星改变了自己的形象,从而让影迷们不太关注他们了。比如邓超、陈赫、李晨都是这个毛玻衰]窃谧垡战谀坷锇凑站绫镜囊蠓浅8阈Γ蜗蠖ǜ裨诹烁阈ι厦媪耍仍俳优谋鸬南罚窝荼鸬慕巧芏嘤懊远季醯梅浅2缓鲜柿恕?0A有几个实力派演员就非常清楚自己的定位,其中一个就是张译,有很多人问他为什么不参加综艺节目,既能和影迷拉动关系,也能增加自己的名气。[衰]可张译却跟媒体说,他是一个非常笨的人,平时里也不愿意笑,怕给剧组带来麻烦,叫他演演影视剧还行。
三、加强演技
很多认识张译的人都知道,张译是一个非常被动的人,他从来就不愿意抛头露面,而且为人低调到也没什么绯闻,更不会胡乱报道他的事情![衰]他不是不能参加综艺节目,而是他有他的目的,毕竟参加综艺节目时间长了,自然会找不到演戏的感觉![衰]
他也不想和影迷们走的太近,走的太近就会失去了那神秘感,明星没有神秘感就不再受到别人的关注。但是他接拍广告之类的,每次出场他都面带笑容,尽量给人一个好小伙子的形象。综艺节目剧组给张译开出的价码不低,甚至演完全部综艺节目他可以赚到一千多万。
这笔钱对于明星来说看不是小数啊,要是换了别的明星的话,估计早就接拍了综艺节目![衰]现在很多影视明星都想着进综艺节目,既能赚到一大笔钱,又能得到荣誉,这也是很多不是很出名的明星们想要的。很多明智的演员开始退出综艺节目了,他们要的不是近距离和影迷们接触,而是保持一种神秘感。
四、总结
综艺节目的确是很新颖的的方式,过去娱乐明星很难让观众们看到,观众们只能在电影或者电视剧里看到自己喜欢的娱乐明星,但是通过综艺节目,零距离地拉近了明星和影迷们的互动,让影迷们更加了解自己心总的偶像![衰]
可时间长了,娱乐明星和影迷们天天拉近距离就没有任何神秘感了,就和普通人一样了![衰]影迷们也会渐渐对某个明星失去兴趣,就算明星再去演电影或者电视剧塑造某个形象也已经脸谱化,很难再让影迷们关注,这也是为什么孙红雷演艺事业下滑的道理。


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