【卖方研报】事情正在起变化：能源危机推动欧洲风电光伏长协定价上行，新能源发电制造业投资逻辑发生重大变化
1、今年以来，困扰A股新能源投资最重要逻辑是制造业价格无法向终端运营商传导，导致上游涨价的情况下产业链利润受到挤压，但现在这一点正在发生变化，由于风光长期购电协议（PPA）价格上涨推动收益率正在提升，我们已经观察到欧洲光伏电站不再等待，开始采买高价组件，风电亦如此。
2、今年以来欧洲天然气价格一路飙涨，Q3英国IBP期货结算价环比Q2上涨98%，主要原因有几个方面：
1）疫情后全球经济重启推动天然气需求高增；
2）俄罗斯北溪二号供气受阻导致欧洲区域LNG采购需求大幅增长；
3）俄罗斯天然气库存不足，补库需求导致俄气对外供给减少；
4）美国飓风使全球天然气供给进一步受限。
3、传统能源价格大幅度上涨，新能源对标跟涨机制正在奏效，根据美国LevelTenEnergy2021年三季度购电协议(PPA)价格指数报告，欧洲的P25太阳能PPA价格环比上涨5.5%，达到44.73欧元/MWh。考虑到天然气旺季即将来临，并且NOAA表示今冬拉尼娜重现概率已达87%，预计天然气价格Q4仍有上行空间，四季度PPA电价环比预计将进一步提升。
4、大逻辑正在演绎：传统能源成本提升----涨价-----风光长期协议对标传统能源（高度市场化风光不可能卖白菜价）-----制造业成本传导--------风光成本下降，竞争力大幅度强化，需求剧增———新能源制造业继续技术进步降本反复强化竞争力推升需求，直至清除传统能源。
5、以上逻辑演绎将在价格机制作用下推动清洁能源加速取代传统能源，国内市场目前价格管制比较厉害，但是大的方向上面也将照此演绎，新能源是未来成本可以持续下降的品种。
6、此外新能源成本在持续下降过程中，风电招标价连破创新低，大型化推动度电成本下降，光伏今年10-12月上游硅料环节将陆续有10+万吨产能投产（没有延后，不要听信市场传言），短期内硅料供给极度紧张的趋势有望缓解，上游价格有望下行（但仍然会维持在很高的盈利水平）。
7、投资建议：重点推荐组件龙头：首推晶澳，看好东方盛虹、海优新材、天合、隆基、阳光、联泓新科、福斯特等；风电首推塔筒：大金重工&天顺风能，金雷股份、运达股份、明阳智能等。
绿电投资价值很高，目前溢价市场很难给出定量的判断，后续超预期概率大：看好晶科科技、正泰电器、金开新能、三峡能源、关注广宇发展等。
风险提示：光伏产业链价格波动超预期，终端需求不及预期。
免责声明:本文不作为投资依据。
1、今年以来，困扰A股新能源投资最重要逻辑是制造业价格无法向终端运营商传导，导致上游涨价的情况下产业链利润受到挤压，但现在这一点正在发生变化，由于风光长期购电协议（PPA）价格上涨推动收益率正在提升，我们已经观察到欧洲光伏电站不再等待，开始采买高价组件，风电亦如此。
2、今年以来欧洲天然气价格一路飙涨，Q3英国IBP期货结算价环比Q2上涨98%，主要原因有几个方面：
1）疫情后全球经济重启推动天然气需求高增；
2）俄罗斯北溪二号供气受阻导致欧洲区域LNG采购需求大幅增长；
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4）美国飓风使全球天然气供给进一步受限。
3、传统能源价格大幅度上涨，新能源对标跟涨机制正在奏效，根据美国LevelTenEnergy2021年三季度购电协议(PPA)价格指数报告，欧洲的P25太阳能PPA价格环比上涨5.5%，达到44.73欧元/MWh。考虑到天然气旺季即将来临，并且NOAA表示今冬拉尼娜重现概率已达87%，预计天然气价格Q4仍有上行空间，四季度PPA电价环比预计将进一步提升。
4、大逻辑正在演绎：传统能源成本提升----涨价-----风光长期协议对标传统能源（高度市场化风光不可能卖白菜价）-----制造业成本传导--------风光成本下降，竞争力大幅度强化，需求剧增———新能源制造业继续技术进步降本反复强化竞争力推升需求，直至清除传统能源。
5、以上逻辑演绎将在价格机制作用下推动清洁能源加速取代传统能源，国内市场目前价格管制比较厉害，但是大的方向上面也将照此演绎，新能源是未来成本可以持续下降的品种。
6、此外新能源成本在持续下降过程中，风电招标价连破创新低，大型化推动度电成本下降，光伏今年10-12月上游硅料环节将陆续有10+万吨产能投产（没有延后，不要听信市场传言），短期内硅料供给极度紧张的趋势有望缓解，上游价格有望下行（但仍然会维持在很高的盈利水平）。
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【一骑绝尘！韩国喜提全球98%环保LNG船订单[钱]】受环保船舶需求增长、原材料价格上涨等影响，液化天然气船（LNG船）时隔5年价格突破2亿美元，韩国船企依靠先进技术包揽了其中绝大部分订单。
英国造船和海运动态分析机构克拉克森日前发布的数据显示，截至上月，LNG新船（17.4m³）价格达到2.02亿美元，继2016年5月后时隔5年突破2亿美元。
相比于传统船舶，LNG运输船和动力船可实现硫氧化物的零排放，还可减少20-30%二氧化碳的排放，在各国日趋将环保作为国家战略的趋势下备受关注。LNG船建造难度大、设备复杂、造价极高，对技术水平的要求极高，需要在零下163℃的超低温环境下运输液化气。全球只有少数国家的船厂具备建造能力。
韩国船企在技术水平上大大领先于中国，从近5年的LNG船接单率来看，70%以上的订单花落韩企。今年截至上月，全球LNG船订单量的98%被韩国包揽，甚至连本国下单量接近100%的日本也向韩货船企下单。
造船业界预测，LNG船价走高将会改善之前因低价竞争而恶化的收益结构，韩国船企在LNG船建造技术上拥有绝对优势，在各国加快推动碳减排目标的背景下，各国不断加强零碳排放船舶研发力度，LNG船发展前景广阔。。
去年10月，大宇造船海洋联合德国MAN ES共同研发推进的2.3万TEU氨燃料集装箱船开发项目获得英国劳氏船级社（LR）颁发的原则性认可（AIP）证书。造船业界称，技术和品质将成为未来船舶市场的主要竞争力，随着各国提高环保门槛，韩国船企在竞争中的优势地位将进一步得到巩固。
英国造船和海运动态分析机构克拉克森日前发布的数据显示，截至上月，LNG新船（17.4m³）价格达到2.02亿美元，继2016年5月后时隔5年突破2亿美元。
相比于传统船舶，LNG运输船和动力船可实现硫氧化物的零排放，还可减少20-30%二氧化碳的排放，在各国日趋将环保作为国家战略的趋势下备受关注。LNG船建造难度大、设备复杂、造价极高，对技术水平的要求极高，需要在零下163℃的超低温环境下运输液化气。全球只有少数国家的船厂具备建造能力。
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