网友：
投资就是买公司未来现金流，是否还要考虑时间成本？
段永平：
股票或公司是有时间价值的，这就是“折现”的魅力。 比如我觉得苹果早晚是 1000 块的股票，但可能需要 3 年，如果今天有人愿意 800 块买，我可能就愿意卖了。
但如果当年我觉得，网易在 10 年以内是个 50 块以上甚至 100 块的股票，如果有 人出 10 块钱买，即便当时市值是 5 块，我也是不肯卖的。
未来现金流的“折现”，你把“折现”两字忽略掉那意思就完全不一样了。
比如， 我告诉你苹果有一天会到每股 10 万块，但要一万年，你买不？
再次强调：未来现金流折现指的是一种思维方式，想用公式的请到学校去用哈。 (2014-08-21)
芒格：
比起机构投资者，房产投资信托（REIT）更适合个人投资者。
巴菲 特还留着一些烟头性格（意指其早期偏重格雷厄姆式的投资价值低估企业的风 格），这让他愿意在人们不喜欢房产投资信托并且市价跌出八折以内的时候，用 自己的私房钱买点儿 REIT。
这种行为能让他回忆起当年捡烟头的快乐，所以他 自己有点儿闲钱鼓捣这事儿也挺好的。
段永平：
其实房地产生意是最容易解释未来现金流折现的概念的，只要把租金 想成未来现金流就明白了。
如果你真的明白什么叫“现金流'的话，你是会明白投资家和画家的区 别的。
（2012-06-26）
如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现） 至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。 这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。 ＂至少＂很重要，表示这是个思 维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。
附录：
案例分析（达美航空）
段永平：
难得因为投资睡不好觉，拿着航空公司确实不踏实，总有想不透的东 西。好吧，尊重老巴得想法，我也找机会撤了。(2020-05-06)
网友：
长期看比苹果贵多了。
段永平：
是的，看来是自己内心的投机小心思躁动了一下。想着航空公司不会破 产，两年回到正常运营以及正常股价，那就比苹果快了。可是仔细一想，就算是 恢复正常运营了，代价也可能非常大，股价未必会回去哈。(2020-05-06)
网友：
感觉老巴的疫qing高参是盖茨，盖茨的观点比较悲观，认为病du会长期存在。 钟院士的观点似乎没那么悲观，国内目前的情况似乎也在趋于正常状态的过 程中。投资果然是一个活到老学到老的行当。
段永平：
我对找到办法对付疫qing是乐观的，但无法知道什么时候以及最后会用什 么方式来结束或共存。持有航空公司难受的地方是，不知道时间到底站在哪一边。 持有苹果的感觉完全不一样，股价怎么掉都不会介意。还好我的大部位是苹果而 不是航空公司。好吧，小赌怡情，愿赌服输！(2020-05-06)
段永平：
我就是看完这段后也决定跟卖了。我同意老巴的观点，这个生意变了。 不过，老巴动作快，我这次慢半拍，现在才卖了一半，估计还要一个多月才能卖 完。(2020-05-30)
引用：
巴菲特割肉四大美国航空股，真的卖错了么？ ( 2020 年股东大会, 巴菲特解释了卖出航空股原因)
巴菲特：
我们卖出了，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价， 不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。
是我认错了，我的评估出现了错误。 这个错误是可以理解的。
当初，我们买的时候，是分析了各种概率，经过综合考 虑，做出的决定。我们买入航空业的几家公司，按照当时的计算，我们买的很值。
四大航空公司，我们都买了 10% 左右。我们投了 70、80 亿美元，分别买入四 大航空公司各 10% 左右的股份。不都是四月份买的，以前就开始买了。
我们算过了，投入这 70、80 亿美元，每年可以获得 10 亿美元左右的利润。 不是拿到 10 亿美元的股息，但是属于我们的那份利润应该有 10 亿美元左右， 而且我们觉得这个利润还能往上走。肯定是有周期的。
我们是当成把整个公司都 买下来，虽然我们是在纽约股票交易所买的股票，而且四大航空公司都只能买 10% 左右的股份。在我们脑海里，完全是当成公司买的。后来事情的发展证明， 我对航空业的判断错了。是我的错，与四大航空公司的 CEO 毫无关系，他们都 很优秀。
巴菲特：
航空公司的 CEO 不是好当的。我们买的四大航空公司管理的都非常好， 很多方面都很出色。航空公司做的是非常、非常难的生意。每天和几百万人打交 道，哪怕 100 个人里有 1 个不满意，也够受的了。我可不想当航空公司的 CEO， 特别是现在这个时期，飞机已经不让坐了，航空公司的 CEO 很发愁。别人早就 告诉我，不能坐飞机了。我很期待什么时候能恢复正常。我很想快点再飞，虽然 我不飞民航。
我认为，航空公司的生意变了，已经发生了巨大的变化。我可能说错了，我也希 望我说错了。只说最主要的一点，四大航空公司每家都要去借 100 亿或 120 亿 美元的钱。借这么一大笔钱，只能用将来的利润还，要从将来的利润中拿出 100 亿美元或 120 亿美元。有的航空公司走投无路，可能还要发行股票，发行购股 权。
因为这一切，未来的利润要被消耗光了。我不知道需要多长时间，人们才能 像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年，我不知道。现在，在我眼里，航空 公司的生意没之前那么清晰了。我不知道这个生意未来会怎样。
这绝对不是航空 公司自己的错。是小概率事件发生了。
此次疫qing，旅游、酒店、邮轮、主题公园 都受到了冲击，但航空业遭受的冲击尤其严重。
巴菲特：
航空业还有个问题：即使客流量恢复七八成，飞机一架不会少。飞机太 多了。几个月前，疫 qing没爆发，航空公司还在订购新飞机。然而，航空公司面对 的世界变了。我祝航空公司好运。航空公司的生意受到了影响，我们控股的生意 也会受到特别大的冲击。
网友 Q：记住了清盘完成后价格是 28 美元。时间成本才是最珍贵的成本。
段永平：
是的，我们在达美上大概也赚了大几千万，比老巴的运气好。但我觉得 老巴是对的，该出手时就要坚决出售。(2020-08-18)
博主感悟:巴菲特，段永平，都会犯错，但这仅仅还是停留在凭借股价来论断对错的基础上，我发这个贴的时候达美航空股价40，段永平28卖出后，曾经到了52元。我认为他们还是做了对的事，不懂不做，生意模式发生了变化且看不懂了，不做。
投资就是买公司未来现金流，是否还要考虑时间成本？
段永平：
股票或公司是有时间价值的，这就是“折现”的魅力。 比如我觉得苹果早晚是 1000 块的股票，但可能需要 3 年，如果今天有人愿意 800 块买，我可能就愿意卖了。
但如果当年我觉得，网易在 10 年以内是个 50 块以上甚至 100 块的股票，如果有 人出 10 块钱买，即便当时市值是 5 块，我也是不肯卖的。
未来现金流的“折现”，你把“折现”两字忽略掉那意思就完全不一样了。
比如， 我告诉你苹果有一天会到每股 10 万块，但要一万年，你买不？
再次强调：未来现金流折现指的是一种思维方式，想用公式的请到学校去用哈。 (2014-08-21)
芒格：
比起机构投资者，房产投资信托（REIT）更适合个人投资者。
巴菲 特还留着一些烟头性格（意指其早期偏重格雷厄姆式的投资价值低估企业的风 格），这让他愿意在人们不喜欢房产投资信托并且市价跌出八折以内的时候，用 自己的私房钱买点儿 REIT。
这种行为能让他回忆起当年捡烟头的快乐，所以他 自己有点儿闲钱鼓捣这事儿也挺好的。
段永平：
其实房地产生意是最容易解释未来现金流折现的概念的，只要把租金 想成未来现金流就明白了。
如果你真的明白什么叫“现金流'的话，你是会明白投资家和画家的区 别的。
（2012-06-26）
如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现） 至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。 这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。 ＂至少＂很重要，表示这是个思 维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。
附录：
案例分析（达美航空）
段永平：
难得因为投资睡不好觉，拿着航空公司确实不踏实，总有想不透的东 西。好吧，尊重老巴得想法，我也找机会撤了。(2020-05-06)
网友：
长期看比苹果贵多了。
段永平：
是的，看来是自己内心的投机小心思躁动了一下。想着航空公司不会破 产，两年回到正常运营以及正常股价，那就比苹果快了。可是仔细一想，就算是 恢复正常运营了，代价也可能非常大，股价未必会回去哈。(2020-05-06)
网友：
感觉老巴的疫qing高参是盖茨，盖茨的观点比较悲观，认为病du会长期存在。 钟院士的观点似乎没那么悲观，国内目前的情况似乎也在趋于正常状态的过 程中。投资果然是一个活到老学到老的行当。
段永平：
我对找到办法对付疫qing是乐观的，但无法知道什么时候以及最后会用什 么方式来结束或共存。持有航空公司难受的地方是，不知道时间到底站在哪一边。 持有苹果的感觉完全不一样，股价怎么掉都不会介意。还好我的大部位是苹果而 不是航空公司。好吧，小赌怡情，愿赌服输！(2020-05-06)
段永平：
我就是看完这段后也决定跟卖了。我同意老巴的观点，这个生意变了。 不过，老巴动作快，我这次慢半拍，现在才卖了一半，估计还要一个多月才能卖 完。(2020-05-30)
引用：
巴菲特割肉四大美国航空股，真的卖错了么？ ( 2020 年股东大会, 巴菲特解释了卖出航空股原因)
巴菲特：
我们卖出了，不是因为我们觉得股市要跌，不是因为有人调低了目标价， 不是因为有人调低了年度利润预测，都不是。
是我认错了，我的评估出现了错误。 这个错误是可以理解的。
当初，我们买的时候，是分析了各种概率，经过综合考 虑，做出的决定。我们买入航空业的几家公司，按照当时的计算，我们买的很值。
四大航空公司，我们都买了 10% 左右。我们投了 70、80 亿美元，分别买入四 大航空公司各 10% 左右的股份。不都是四月份买的，以前就开始买了。
我们算过了，投入这 70、80 亿美元，每年可以获得 10 亿美元左右的利润。 不是拿到 10 亿美元的股息，但是属于我们的那份利润应该有 10 亿美元左右， 而且我们觉得这个利润还能往上走。肯定是有周期的。
我们是当成把整个公司都 买下来，虽然我们是在纽约股票交易所买的股票，而且四大航空公司都只能买 10% 左右的股份。在我们脑海里，完全是当成公司买的。后来事情的发展证明， 我对航空业的判断错了。是我的错，与四大航空公司的 CEO 毫无关系，他们都 很优秀。
巴菲特：
航空公司的 CEO 不是好当的。我们买的四大航空公司管理的都非常好， 很多方面都很出色。航空公司做的是非常、非常难的生意。每天和几百万人打交 道，哪怕 100 个人里有 1 个不满意，也够受的了。我可不想当航空公司的 CEO， 特别是现在这个时期，飞机已经不让坐了，航空公司的 CEO 很发愁。别人早就 告诉我，不能坐飞机了。我很期待什么时候能恢复正常。我很想快点再飞，虽然 我不飞民航。
我认为，航空公司的生意变了，已经发生了巨大的变化。我可能说错了，我也希 望我说错了。只说最主要的一点，四大航空公司每家都要去借 100 亿或 120 亿 美元的钱。借这么一大笔钱，只能用将来的利润还，要从将来的利润中拿出 100 亿美元或 120 亿美元。有的航空公司走投无路，可能还要发行股票，发行购股 权。
因为这一切，未来的利润要被消耗光了。我不知道需要多长时间，人们才能 像去年一样正常飞行，也许两年，也许三年，我不知道。现在，在我眼里，航空 公司的生意没之前那么清晰了。我不知道这个生意未来会怎样。
这绝对不是航空 公司自己的错。是小概率事件发生了。
此次疫qing，旅游、酒店、邮轮、主题公园 都受到了冲击，但航空业遭受的冲击尤其严重。
巴菲特：
航空业还有个问题：即使客流量恢复七八成，飞机一架不会少。飞机太 多了。几个月前，疫 qing没爆发，航空公司还在订购新飞机。然而，航空公司面对 的世界变了。我祝航空公司好运。航空公司的生意受到了影响，我们控股的生意 也会受到特别大的冲击。
网友 Q：记住了清盘完成后价格是 28 美元。时间成本才是最珍贵的成本。
段永平：
是的，我们在达美上大概也赚了大几千万，比老巴的运气好。但我觉得 老巴是对的，该出手时就要坚决出售。(2020-08-18)
博主感悟:巴菲特，段永平，都会犯错，但这仅仅还是停留在凭借股价来论断对错的基础上，我发这个贴的时候达美航空股价40，段永平28卖出后，曾经到了52元。我认为他们还是做了对的事，不懂不做，生意模式发生了变化且看不懂了，不做。
【案例1124----尹某某非法吸收公众存款案例，分公司负责人，犯罪金额2118万，法院判处有期徒刑3年9个月，罚金10万元，（2021）湘0304刑初250号】
公诉机关湘潭市岳塘区人民检察院。
被告人尹某某，女，因涉嫌犯非法吸收公众存款罪，2020年11月19日被湘潭市***岳塘分局刑事拘留，同年12月22日经湘潭市岳塘区人民检察院批准，被依法逮捕。现羁押于湘潭市看守所。
湘潭市岳塘区人民检察院指控：
2014年4月起，湖南省***老年服务有限公司（以下简称“***公司”）的实际控制人肖某甲（另案处理）先后在株洲市、长沙市、湘潭市等地设立分公司并聘请人员负责公司管理与运营。2014年10月15日，湖南省***老年服务有限公司湘潭分公司（以下简称“***湘潭分公司”）成立经营范围主要为老年公寓养老服务等。
***湘潭分公司自成立以来，按照***公司实际控制人肖某甲制定的营销政策与手段，在未取得《金融许可证》的情况下，借提供老年公寓养老服务的名义，以预交床位费可享受7折-8.5折的折扣并可获年收益9%-12%的现金补贴作为利诱，吸引客户以预交床位费的形式进行投资与客户签订期限为一年或二年的预定养老服务协议，承诺到期返本付息。***湘潭分公司通过安排业务员发放宣传资料、组织客户参观公寓、体验入住等活动公开宣传上述项目，向社会吸收了大量资金。***湘潭分公司所吸收资金均进入了***公司及肖某甲控制的账户。
2016年7月至2019年12月，被告人尹某某被肖某甲任命为***湘潭分公司负责人，负责分公司的管理与运营。期间，被告人尹某某组织业务员刘某甲、王某甲、许某甲等人通过上述吸收资金方式向社会吸收资金，获取工资与业绩提成。
经湖南至信会计师事务所有限责任公司审计：2015年10月至2019年12月，***湘潭分公司非法吸收330名客户资金，金额合计21252000元，支付客户本息金额合计2155010元；被告人担任***湘潭分公司负责人期间，非法吸收328名客户资金，金额合计21182000元，支付客户本息合计2136110元。
公诉机关认为，被告人伙同他人违反国家金融管理法律规定，非法吸收公众存款，扰乱金额秩序，数额巨大，应当以非法吸收公众存款罪追究其刑事责任。
在共同非法吸收公众存款犯罪中，被告人系从犯；被告人尹某某犯罪后自动投案，如实供述所犯罪行，自愿认罪认罚。公诉机关遂提起公诉，并建议对被告人判处有期徒刑三年以上四年以下，并处五万元以上五十万元以下罚金。
被告人对公诉机关指控的犯罪事实和罪名均无异议，自愿认罪认罚。
辩护人辩称被告人主动投案，如实供述犯罪事实，具有自首情节，且自愿认罪认罚，认罪态度好；其系初犯、偶犯，无犯罪前科，且系从犯。
本院认为，被告人伙同他人，违反国家金融管理法律规定，在湖南***老年服务有限公司湘潭分公司未获得《金融许可证》的情况下，向社会公众吸收资金，扰乱金融秩序，所吸收的公众存款数额巨大，其行为构成非法吸收公众存款罪，公诉机关指控的罪名成立，本院予以确认。
在共同非法吸收公众存款犯罪中，被告人的行为对犯罪的完成起次要作用，系从犯，本院决定对其从轻处罚。
案发后，被告人主动投案，并如实供述所犯罪行，自愿认罪认罚，且垫付了少量资金，本院决定对其从轻处罚。
辩护人韩阳辩称被告人主动投案，如实供述犯罪事实，具有自首情节，且自愿认罪认罚，认罪态度好；其系初犯、偶犯，无犯罪前科，且系从犯，该辩护意见成立，本院予以采纳。公诉机关的量刑建议适当，本院予以采纳。
根据被告人犯罪的事实、情节、性质、认罪态度及对社会的危害程度，依照1997年修订的《中华人民共和国刑法》第一百七十六条，《中华人民共和国刑法》第二十五条第一款、第二十七条、第四十五条、第四十七条、第五十二条、第五十三条、第六十四条、第六十七条第一款之规定，判决如下：
一、被告人尹某某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年九个月，并处罚金人民币十万元； https://t.cn/RI7nYAL
公诉机关湘潭市岳塘区人民检察院。
被告人尹某某，女，因涉嫌犯非法吸收公众存款罪，2020年11月19日被湘潭市***岳塘分局刑事拘留，同年12月22日经湘潭市岳塘区人民检察院批准，被依法逮捕。现羁押于湘潭市看守所。
湘潭市岳塘区人民检察院指控：
2014年4月起，湖南省***老年服务有限公司（以下简称“***公司”）的实际控制人肖某甲（另案处理）先后在株洲市、长沙市、湘潭市等地设立分公司并聘请人员负责公司管理与运营。2014年10月15日，湖南省***老年服务有限公司湘潭分公司（以下简称“***湘潭分公司”）成立经营范围主要为老年公寓养老服务等。
***湘潭分公司自成立以来，按照***公司实际控制人肖某甲制定的营销政策与手段，在未取得《金融许可证》的情况下，借提供老年公寓养老服务的名义，以预交床位费可享受7折-8.5折的折扣并可获年收益9%-12%的现金补贴作为利诱，吸引客户以预交床位费的形式进行投资与客户签订期限为一年或二年的预定养老服务协议，承诺到期返本付息。***湘潭分公司通过安排业务员发放宣传资料、组织客户参观公寓、体验入住等活动公开宣传上述项目，向社会吸收了大量资金。***湘潭分公司所吸收资金均进入了***公司及肖某甲控制的账户。
2016年7月至2019年12月，被告人尹某某被肖某甲任命为***湘潭分公司负责人，负责分公司的管理与运营。期间，被告人尹某某组织业务员刘某甲、王某甲、许某甲等人通过上述吸收资金方式向社会吸收资金，获取工资与业绩提成。
经湖南至信会计师事务所有限责任公司审计：2015年10月至2019年12月，***湘潭分公司非法吸收330名客户资金，金额合计21252000元，支付客户本息金额合计2155010元；被告人担任***湘潭分公司负责人期间，非法吸收328名客户资金，金额合计21182000元，支付客户本息合计2136110元。
公诉机关认为，被告人伙同他人违反国家金融管理法律规定，非法吸收公众存款，扰乱金额秩序，数额巨大，应当以非法吸收公众存款罪追究其刑事责任。
在共同非法吸收公众存款犯罪中，被告人系从犯；被告人尹某某犯罪后自动投案，如实供述所犯罪行，自愿认罪认罚。公诉机关遂提起公诉，并建议对被告人判处有期徒刑三年以上四年以下，并处五万元以上五十万元以下罚金。
被告人对公诉机关指控的犯罪事实和罪名均无异议，自愿认罪认罚。
辩护人辩称被告人主动投案，如实供述犯罪事实，具有自首情节，且自愿认罪认罚，认罪态度好；其系初犯、偶犯，无犯罪前科，且系从犯。
本院认为，被告人伙同他人，违反国家金融管理法律规定，在湖南***老年服务有限公司湘潭分公司未获得《金融许可证》的情况下，向社会公众吸收资金，扰乱金融秩序，所吸收的公众存款数额巨大，其行为构成非法吸收公众存款罪，公诉机关指控的罪名成立，本院予以确认。
在共同非法吸收公众存款犯罪中，被告人的行为对犯罪的完成起次要作用，系从犯，本院决定对其从轻处罚。
案发后，被告人主动投案，并如实供述所犯罪行，自愿认罪认罚，且垫付了少量资金，本院决定对其从轻处罚。
辩护人韩阳辩称被告人主动投案，如实供述犯罪事实，具有自首情节，且自愿认罪认罚，认罪态度好；其系初犯、偶犯，无犯罪前科，且系从犯，该辩护意见成立，本院予以采纳。公诉机关的量刑建议适当，本院予以采纳。
根据被告人犯罪的事实、情节、性质、认罪态度及对社会的危害程度，依照1997年修订的《中华人民共和国刑法》第一百七十六条，《中华人民共和国刑法》第二十五条第一款、第二十七条、第四十五条、第四十七条、第五十二条、第五十三条、第六十四条、第六十七条第一款之规定，判决如下：
一、被告人尹某某犯非法吸收公众存款罪，判处有期徒刑三年九个月，并处罚金人民币十万元； https://t.cn/RI7nYAL
新疆油田公司重油公司井控作业“再监督”升级安全管控。
“在压裂作业中，咱们监督重点除了安全环保风险管控，质量关键节点的把控尤为重要，比如入井的压裂材料是否合格、投入量是否符合设计要求……”10月18日，在重油公司一口井的压裂作业现场，井控督查（再监督）组组长吐尔洪·买买提一边督查着公司井下作业（井控）监督现场履职情况，一边耐心地指导。
重油公司管理着稠油、稀油两大区块，井下作业现场点多面广，监管难度较大。如何将监管压力转化成提升业务水平的动力，成为公司探索井控安全管理上新台阶的突破口。
今年，该公司从井下作业（井控）监督团队中选出3名现场经验丰富、业务能力较强的“精兵强将”，成立井控督查（再监督）组，对专、兼职井下作业（井控）监督员的履职情况和业务能力进行“再监督”，一方面重点着眼于作业中可能会被监督员忽视的安全隐患，在井控监督工作中“查漏补缺”，形成双重安全防护；另一方面直观掌握监督员的能力水平现状，通过督导力促监督水平整体提升。
在“再监督”过程中，井控督查组成员主抓作业风险高和重点井的作业现场，对履职能力较差、监督经验欠缺的井下作业（井控）监督员加密督导，现场开展“传帮带”，快速补齐监督队伍的“管理短板”，在基层单位引起较大反响，目前已逐步实现常态化。
“在压裂作业中，咱们监督重点除了安全环保风险管控，质量关键节点的把控尤为重要，比如入井的压裂材料是否合格、投入量是否符合设计要求……”10月18日，在重油公司一口井的压裂作业现场，井控督查（再监督）组组长吐尔洪·买买提一边督查着公司井下作业（井控）监督现场履职情况，一边耐心地指导。
重油公司管理着稠油、稀油两大区块，井下作业现场点多面广，监管难度较大。如何将监管压力转化成提升业务水平的动力，成为公司探索井控安全管理上新台阶的突破口。
今年，该公司从井下作业（井控）监督团队中选出3名现场经验丰富、业务能力较强的“精兵强将”，成立井控督查（再监督）组，对专、兼职井下作业（井控）监督员的履职情况和业务能力进行“再监督”，一方面重点着眼于作业中可能会被监督员忽视的安全隐患，在井控监督工作中“查漏补缺”，形成双重安全防护；另一方面直观掌握监督员的能力水平现状，通过督导力促监督水平整体提升。
在“再监督”过程中，井控督查组成员主抓作业风险高和重点井的作业现场，对履职能力较差、监督经验欠缺的井下作业（井控）监督员加密督导，现场开展“传帮带”，快速补齐监督队伍的“管理短板”，在基层单位引起较大反响，目前已逐步实现常态化。
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