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今天是任天堂直面会（Nintendo Direct）十周年！
2011 年 10 月 21 日，任天堂第一次开直面会。直面会是由任天堂时任社长岩田聪和各个游戏制作人，用网络直播的方式将游戏情报直接地展现给玩家。
任天堂的直面会，其形式、规模、周期也经过了多次改版，形成了现在直面会的风格。
这种新颖的发布会模式很快成为了游戏玩家万众期待的盛会，并影响了很多游戏公司的网络发布会的宣传模式。
社长岩田聪也因此大大拉近了和玩家的距离，成为了倍受尊重的游戏名人。
2011 年 10 月 21 日，任天堂第一次开直面会。直面会是由任天堂时任社长岩田聪和各个游戏制作人，用网络直播的方式将游戏情报直接地展现给玩家。
任天堂的直面会，其形式、规模、周期也经过了多次改版，形成了现在直面会的风格。
这种新颖的发布会模式很快成为了游戏玩家万众期待的盛会，并影响了很多游戏公司的网络发布会的宣传模式。
社长岩田聪也因此大大拉近了和玩家的距离，成为了倍受尊重的游戏名人。
中金有色丨北方稀土：前三季度利润大增495%，坚定看好“稀土新时代”背景下的配置价值！
事件：公司10月20日晚间发布2021年三季报，2021年前三季度，公司实现营业收入240.91亿元，同比增长51.61%；归属于上市公司股东的净利润31.49亿元，同比增长495.03%；基本每股收益0.8711元。
一、 受益于量价齐升，前三季度业绩大增495%，受限电影响Q3业绩环比小幅下降
一是从价格上看前三季度大幅增长。2021Q1-Q3氧化镨钕价格同比+85%，氧化铽价格同比+91%，氧化镝价格同比+42%，2021Q3氧化镨钕价格环比+15%，氧化铽价格环比+7%，氧化镝价格环比+1%。
二是从产量上看前三季度受指标增加，产销量大幅增长。2021Q1-Q3稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属产量同比+10.9%、+13.7%、+42.1%，销量同比+135.1%、+92.7%、+30.6%。
三是Q3受限电影响产销有所下滑。2021Q3稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属产量环比-34.4%、-14.2%、-19.1%，销量环比-32.7%、13.3%、-9.5%。尽管Q3稀土价格继续上涨，但受到内蒙古地区限电影响，公司产销下滑，对冲了价格上涨带来的业绩提升。
二、 北方稀土指标有望持续增加，不断提升公司业绩
北方稀土2021矿指标配额100350吨REO，同比增长36%，在全国稀土开采指标中的占比从2020年53%已提升至2021年60%；在轻稀土指标中占比从2020年61%提升至67%。在此背景下，如果明年指标继续增长，北方稀土依然有望成为指标的主要获得者，从而使北方稀土继续获得超出市场平均增长的超额增量，指标占比有望持续提升。
三、Q4预期向好，稀土价格易涨难跌
短期看，2021Q3旺季不旺，但Q4传统旺季补库需求仍然方兴未艾，叠加稀土集团整合预期，稀土价格继续看涨。据中国汽车工业协会统计分析，2021年9月，新能源汽车产销环比增长14.5%和11.4%，2021年1-9月，新能源汽车产销同比增长均为1.5倍，再创历史新高。短期稀土镨钕价格创出2011年以来新高，下游对磁材的需求短期出现一定抑制，但我们认为，考虑下游大厂进入旺季，再叠加稀土集团整合预期，对供给将进一步优化和抽紧，仍有望提振稀土磁材需求。
中长期看，一是全球新能源车进入市场化驱动时代。2020年全球新能源车产量同比+45%，我们预计未来5年CAGR为46%，是稀土磁材需求拉动最强劲的领域。二是在碳中和+万物电驱时代驱动下，风电、变频空调、节能电梯、消费电子、工业机器人等领域迎来高速增长。稀土供应格局优化，上游稀土镨钕供给相对刚性，3-5年内增量有限。我们预计未来5年镨钕氧化物需求CAGR有望达到13.1%，预计全球稀土镨钕从2022年开始进入短缺并逐步拉大，2021-2025年供需平衡分别为+75/-1638/-5104/-6227/-6992吨。
四、北方稀土配置价值更加凸显！
在稀土大集团整合和碳中和的背景下，供需基本面将进一步优化。再考虑到一是轻稀土指标有望稳步增加，北方稀土显著不对称受益；二是北方稀土拥有白云鄂博稀土矿原料来源，储量大、开采成本低，可开采年限超过百年，北方稀土有望迎来量价齐升或者高价量增的发展新时代。
我们的测算表明，按照2021年对应60万均价，公司归母净利润在50亿元，目前1670亿市值对应PE仅为33×。按照氧化镨钕价格2022-2023年分别为60和70万元/吨测算，我们预计公司净利润分别为59亿和87亿元，对应当前股价PE分别为28x和19x。#股票##价值投资日志[超话]#
事件：公司10月20日晚间发布2021年三季报，2021年前三季度，公司实现营业收入240.91亿元，同比增长51.61%；归属于上市公司股东的净利润31.49亿元，同比增长495.03%；基本每股收益0.8711元。
一、 受益于量价齐升，前三季度业绩大增495%，受限电影响Q3业绩环比小幅下降
一是从价格上看前三季度大幅增长。2021Q1-Q3氧化镨钕价格同比+85%，氧化铽价格同比+91%，氧化镝价格同比+42%，2021Q3氧化镨钕价格环比+15%，氧化铽价格环比+7%，氧化镝价格环比+1%。
二是从产量上看前三季度受指标增加，产销量大幅增长。2021Q1-Q3稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属产量同比+10.9%、+13.7%、+42.1%，销量同比+135.1%、+92.7%、+30.6%。
三是Q3受限电影响产销有所下滑。2021Q3稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属产量环比-34.4%、-14.2%、-19.1%，销量环比-32.7%、13.3%、-9.5%。尽管Q3稀土价格继续上涨，但受到内蒙古地区限电影响，公司产销下滑，对冲了价格上涨带来的业绩提升。
二、 北方稀土指标有望持续增加，不断提升公司业绩
北方稀土2021矿指标配额100350吨REO，同比增长36%，在全国稀土开采指标中的占比从2020年53%已提升至2021年60%；在轻稀土指标中占比从2020年61%提升至67%。在此背景下，如果明年指标继续增长，北方稀土依然有望成为指标的主要获得者，从而使北方稀土继续获得超出市场平均增长的超额增量，指标占比有望持续提升。
三、Q4预期向好，稀土价格易涨难跌
短期看，2021Q3旺季不旺，但Q4传统旺季补库需求仍然方兴未艾，叠加稀土集团整合预期，稀土价格继续看涨。据中国汽车工业协会统计分析，2021年9月，新能源汽车产销环比增长14.5%和11.4%，2021年1-9月，新能源汽车产销同比增长均为1.5倍，再创历史新高。短期稀土镨钕价格创出2011年以来新高，下游对磁材的需求短期出现一定抑制，但我们认为，考虑下游大厂进入旺季，再叠加稀土集团整合预期，对供给将进一步优化和抽紧，仍有望提振稀土磁材需求。
中长期看，一是全球新能源车进入市场化驱动时代。2020年全球新能源车产量同比+45%，我们预计未来5年CAGR为46%，是稀土磁材需求拉动最强劲的领域。二是在碳中和+万物电驱时代驱动下，风电、变频空调、节能电梯、消费电子、工业机器人等领域迎来高速增长。稀土供应格局优化，上游稀土镨钕供给相对刚性，3-5年内增量有限。我们预计未来5年镨钕氧化物需求CAGR有望达到13.1%，预计全球稀土镨钕从2022年开始进入短缺并逐步拉大，2021-2025年供需平衡分别为+75/-1638/-5104/-6227/-6992吨。
四、北方稀土配置价值更加凸显！
在稀土大集团整合和碳中和的背景下，供需基本面将进一步优化。再考虑到一是轻稀土指标有望稳步增加，北方稀土显著不对称受益；二是北方稀土拥有白云鄂博稀土矿原料来源，储量大、开采成本低，可开采年限超过百年，北方稀土有望迎来量价齐升或者高价量增的发展新时代。
我们的测算表明，按照2021年对应60万均价，公司归母净利润在50亿元，目前1670亿市值对应PE仅为33×。按照氧化镨钕价格2022-2023年分别为60和70万元/吨测算，我们预计公司净利润分别为59亿和87亿元，对应当前股价PE分别为28x和19x。#股票##价值投资日志[超话]#
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