我应该自己给自己搞个逛tag#逛桃宝去了#
贵货和便宜货款式差不多，但是质感和细节真的好戳我[抓狂]（说的就是你，p1！）
p2从去年看到现在，衣长也好合适，应该会买
p3的衬衣好好看，就是没什么用，观赏一下
p4p5是新看上的毛衣，边逛毛衣边问自己，SH真的有这么长的秋天给你穿吗[怒]（秋天真是美衣盛产的季节，建议把夏天割一部分给秋天）

【杉杉年报不完全解读】       清明假期溜娃，没空坐下来看年报。今晚抽了点时间看了下我比较关注的几个数据，总体印象比较乐观。当然，由于年报全文没有看，难免有主观臆断，大家参考下就行。后续看完全部年报有想法再写。       $杉杉股份(SH600884)$  这次收购的目的之一，也是之前有分析师提出的观点，认为偏光片稳定的现金流和收益可以弥补锂电前期无序投资以及行业周期性较强带来的现金流压力。所以流动性指标是我想在年报中验证的逻辑之一：      目前来看，保持3季度以来的良好态势。在没有偏光片的现金流情况下，仅依靠锂电自身造血，都实现了正收入，可见锂电销售在整个2020H2是得到改善的。而改善的原因，倒推回去，肯定是销量提升，继续推导就是产能利用率提升，成本下降，甚至产品售价上升等等。这些多多少少都证实了各种小道消息的可靠性。      然后继续看看投资现金流的情况：       投资现金流今年为正主要是卖股票得来的。我们看看真实的支出情况：      投资近年来是逐年递减的。而2020年投资支出的21亿元中，有10亿是并购用的保证金，去掉之后基本上2020年就没多少投资活动了。投资的高峰出现在2017H2，当时正好是杉杉上波股价的高点18.6元，可见当年在锂电投资热潮中，杉杉是下足本金的，市场也给出了足够的预期价值。两年之后，这些投资的生产线都已经在使用，短期内产能供给充足，甚至生产线磨合调试都比起其他再投资和新扩产的厂家要好很多。资本开支从高到低的周期，意味着利润进入从低到高的周期，股价也会从炒预期变为炒业绩。当然，这些经验规律都基于市场稳定或者波动较小的情况。如果新能源周期持续景气，得到的回报会更多，而2019年那样的不景气，也会造成亏损。所以，投资周期来看，杉杉已经具备抗风险且有周期性进击的可能。      抛开核心的资金流，看看几个常见的运营指标：      结论：收付节奏加快，库存消化能力提升。印证需求旺盛，经营状况良好。     盈利能力：      毛利率下降成本率上升，多半是原材料涨价，同时产品无法涨价。说明杉杉处在中游两头被夹，干的是脏活累活。这也是杉杉的痛点和糟点，人无完人嘛，我们就忍着点吧。      财务费用和管理费用基本稳定而销售费用下降，说明杉杉有稳定下游客户。结合库存看，再次说明下游需求不错。      偿债能力：      资产负债率下降流动比上升，说明现金流改善，财务压力下降。不过这个后期要结合并购后的情况和定增的情况重新评估。只能说这两个指标也印证了公司整体经营改善的推论。      最后看看更直白的一些指标：      这里我取的是单季，更能看出经营改善的水平。      库存，没毛病。      小结下我关注的财务指标情况，你会发现看不出杉杉股份2020年利润为啥大幅不及预期。对，这就是我要求证的结果。当一切日常经营都向好的情况下，利润不及预期只能说明一个情况：非经营性损失计入了报表。由于没有完整阅读年报，不知道这波洗澡是什么操作的，对2021年有多少影响。至少我们可以安心的认为，2020年的杉杉，是合格且跟随行业复苏的。即便不考虑公司有什么过人之处，就算搭乘行业电梯，杉杉稳住230亿的锂电估值也是不在话下的。对于15元附近的杉杉真是不用担心。      2020年年报亮点仍然要从股东变动寻找：      乍看社保走了。这个早在去年底的非公开调研就有传说过。造成很多投资者紧张。但你仔细看看：      社保四一四走掉的一个多亿，去了德赛电池。德赛是主营3C电池软包的，杉杉之所以业绩不好，也是因为杉杉正极主营3C电池而不是动力电池。所以社保并没有看衰杉杉这个赛道，而是调了部分仓位去杉杉的下游。也就是社保可能认为当前的3C锂电领域估值合理且存在进击可能。      这对于杉杉而言并不算利空。     华夏人寿保险股份有限公司-万能保险产品这个股东，我在三季报《起飞吧，杉杉》写过，是个傻鸟，下个季度估计大家就见不到它了。      10大股东消失的还有这两个：      中信建投属于短线投机资金，进进出出很正常，即便跌出10大股东我估计也没有清盘：       而从中信建投3季报操作看，属于典型的券商配置风格，里面不乏 $三利谱(SZ002876)$  这样的面板股。      至于中国银行股份有限公司-华夏中证新能源汽车交易型开放式指数证券投资基金 ：       被动减持无需关注。      所以，新增的两个大股东才是本期最靓的仔：      两家境外机构，出手就买了10亿。如果看全年，2020Q2、Q3，两个社保买了15亿，2020Q4两个境外机构买了10亿，全年25亿，超过杉杉控股21亿，仅次于杉杉集团这个最大股东。再换个维度，2020年并购消息以来，进行战略性、财务性、甚至是价值性投资的机构，已经超过了杉杉控股这个二股东。成为杉杉股份最大的投资者。而这些投资者，是通过你我一样在二级市场买买买进来的！      他们会短线砸盘吗？他们看上杉杉的分红了吗？看上杉杉的现金价值了吗？不，他们跟你我一样，看上的是这家公司未来股价增值的能力和潜力。      在瑞银的投资中，杉杉是投资金额第三高的。      广联达金额和流通股占比都是第一，杉杉流通股占比排名第二，可见杉杉是瑞银的首要标的之一。      在摩根大通投资中，杉杉投资金额排名第四，占比排名第三：      摩根大通投资两级分化，除了宁波高速、华熙生物、均胜电子和杉杉股份，其他可以忽略不计。      所以我觉得年报看到这里，已经没啥后顾之忧。杉杉2021年的风险点只有两个：1、整个电子和电动车消费出现下滑——意味着宏观经济逆转而不仅仅代表行业不景气。2、股价给的太高。      当然，这样说等于没说，因为这两个事情目前都没有出现。所以杉杉仍然是无脑持股就行。等2021年一季报出来看看，偏光片业务并入报表后，对于杉杉股份这家公司的现金流、利润率等等有什么影响再说。我仍然保持乐观看待。      社保走了1个亿，洋人来了10个亿，到底什么才是真相？

$伊利股份 sh600887$ 看上冰淇淋公司后又有新目标

乳品龙头伊利股份（600887)要进入矿泉水行业了。伊利股份12月14日晚公告，公司拟新建伊利长白山天然矿泉水饮品项目，投资金额为7.44亿元。项目预计投资回收期为5.7年，投资回报率为16.34%，内部收益率为16.01%，预计项目建设期为31个月。
伊利股份表示，为实现“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”的企业愿景，提升企业竞争力，公司选择进入矿泉水行业。欧睿数据显示，2017 年，中国瓶装水市场销售额达到 1050 亿元，预计未来五年复合年均增长率为 9.5%，是高速增长的饮品品类之一。伊利股份认为，矿泉水是瓶装水市场增长的重要驱动子品类，市场发展前景向好。
据悉，本项目投资资金由伊利股份自筹。对于这个新项目，伊利股份称，本次投资有利于提高公司盈利能力，增强公司竞争力，提升公司品牌影响力。另外，本项目投产后可能面临一定的经营风险和管理风险，整体风险可控。