融通基金邹曦：周期崛起的正确姿势——A股市场展望
2021年前三季度，A股市场表现出周期崛起的态势，钢铁、煤炭、有色金属、化工等行业大幅上涨，表现遥遥领先市场，而周期板块的表现能否持续是市场普遍关心的问题。
我们认为，这些中上游资源品行业在产品价格上涨推动下的强劲表现，其背后的原因既有短期因素又有长期因素。客观来说，异常的短期因素占主导，因此其可持续性有待观察，但是从中长期来说，可能宣示着中国进入新的发展阶段，为周期板块整体创造了系统性重估的机会。今年以来中上游资源品行业的表现更像是“为王前驱”，周期板块崛起的深入演进，有必要从稳定性和持续性进一步寻找方向，其中房地产基建产业链值得关注。
1、短期扰动因素推动资源品价格上涨
本轮资源品供需关系紧张导致的产品价格上涨，主要受到新冠疫情后全球经济结构失衡等短期因素影响，“双碳、能耗双控”等中长期因素影响有限。新冠疫情爆发之后，海外经济体尤其是美国，推出了力度史无前例的财政货币刺激政策，基本上一年时间走完了2008年全球金融危机之后6-7年的路。美国本轮刺激偏向于财政政策，导致其居民消费需求尤其是实物消费需求急剧膨胀，已经明显超过疫情前的合理增长水平。
与此同时，由于中国抗疫得力，被动成为全球工业品的主要保供力量，出口份额迅速提升。出口需求快速增长，疫情导致消费尤其是服务消费低迷，同时为清理历史旧账，房地产基建相关投资受到抑制，导致中国经济的需求结构出现一定程度的扭曲。中国经济在2019年开始进入新的发展阶段之后，正常的经济生态应该是出口、消费保持合理增长，投资维持低位稳定增长，各种需求的配比关系比较均衡。
但是疫情导致需求结构阶段性紊乱，从而经济体系内在摩擦加剧。一方面，全球短期过度的实物消费需求与中国有限的资源品供应能力不匹配，导致国内能源、金属、化工等产品价格大幅上涨；另一方面，服务业就业人口很难无缝平滑地向制造业转换，存在一定程度隐性的摩擦性就业不足，导致居民整体的收入和消费难以回复到疫情前正常的增长水平。
从煤炭产量、火电发电量、电力需求量等数据来看，需求尤其是出口工业品需求过于旺盛，是资源品价格上涨的主因，而市场目前普遍关注的“双碳、能耗双控”等因素，更多的属于情绪影响。
资源品供需关系紧张状况的持续性，主要取决于海外尤其是美国需求的持续。根据历史经验，本轮疫情过程中美国经济的杠杆率尤其是政府杠杆率大幅提高，整体需求的持续性存疑。同时，当疫情逐渐恢复，美国消费需求从实物转向服务，中国出口需求逐步回落应该是大概率。今年4季度，美国财政支出退坡，叠加购债Taper启动，将是一个重要的观察点。
至于受到广泛期待的稳定资源品价格的政策干预，中央政府已明确定义为“市场化手段”，同时还在反复强调对“双高”项目的严格控制，更多的纾困政策措施立足于缓解企业的财务、经营成本，维护好市场主体。这意味着我们需要忍受经济体系短期的结构性摩擦，不能采取违背长期导向的权宜之计来应对短期的经济问题，最好的做法是等待经济规律自然发挥作用，否则当异常需求脉冲的潮水退去之后，又会留下一堆过剩的高耗能产能。
2、资源品供需关系紧张宣示中国经济进入新的发展阶段
从中长期经济结构的视角来看，目前资源品供需关系紧张的状态更类似于2002-2003年。当前市场普遍用2010年4季度国内部分地区的“拉闸限电”来研究类比今年8-9月以来能源供应的紧张，更多地从“能耗双控”政策的角度来考量。
实际上，远至2002-2003年，同样出现过中上游行业供应紧张的状况，当时统称为“煤电油运”。1999年开始，中国经济已经进入新的发展阶段。国企改革提升了经济运行效率，并加速了市场出清；房地产市场改革，出口导向型经济的蓬勃发展，以及重化工业化的加速推进，为中国经济增长打开新的空间。直至2002-2003年，以“煤电油运”的供应紧张为典型现象，才确认中国经济已经进入了“黄金十年”，其背后的逻辑在于供给端对于需求的持续增长估计不足。
回过头来看，从2019年开始，中国经济大概率已经再次进入新的发展阶段。从制度的角度来看，投融资体制改革提升了经济运行效率，财税体制改革和房地产市场长效机制的建立，抑制了地方融资平台和房地产行业的无效融资需求的无序扩张，同时加速了低效产能和过剩库存的有效出清，经济内生风险充分释放；从产业的角度来看，中国制造重新崛起，人的城市化加速推进，为中国经济增长打开新的空间。
碳达峰和碳中和，将促进中国占据优势的电动车和光伏产业链的发展，可以归结到中国制造重新崛起的因素之中；共同富裕，将降低中国社会的贫富差距，促进经济的持续增长，而共同富裕最有力的抓手，就是人的城市化。
在新的发展阶段，中国经济增长的持续性和稳定性将明显提升。我们预计，未来3-5年中国经济的潜在增长率可以保持5.5%左右的水平，之后5年也不会出现明显的下降。同时，过去二十年，投资阶段性超前产生的供给与当期需求的不匹配，导致中国经济出现较大幅度的波动，进入新的发展阶段之后，基建与房地产领域无序的投资冲动行为受到有效制约，相关投资产生的供给与当期需求的匹配程度将大幅提升，中国经济的波动性将大幅降低。
2020-2021年逐渐显现出来的资源品供应紧张状况，从中长期的角度来看，一定程度上可能与2002-2003年有类似之处，体现了供给端对于需求的持续增长估计不足，验证了中国经济已经进入持续稳定发展的新阶段。
虽然目前来看，短期异常的海外需求确实是主导因素，但是我们可以试想一下，当海外需求脉冲的潮水退去之后，中国经济将焕发出新的面貌。
首先，经过疫情考验的坚强的制造业体系，以及新能源相关产业链的优势地位，将确保出口好于疫情前基本陷入零增长的水平，进入合理增长的状态；其次，经过有效出清，得到合理约束的房地产行业和地方融资平台，将确保房地产和基建投资维持低位稳定增长；第三，随着人的城市化加速推进，共同富裕的目标将以较低的社会成本逐步达成，消费将重新回到合理增长的水平。中国经济增长的持续性，能够保证能源和原材料需求的中长期稳定增长，反过来说，资源品供应紧张可能正好验证了中国经济已经进入新的发展阶段。
中长期需求的稳定增长并不意味着中长期供需关系的紧张，起点的现象相似并不意味着未来的走向会雷同。首先，美国过度刺激消费需求带来的全球需求超速增长的持续性存疑，全球并未真正进入需求持续扩张的大周期。在未来可见的时期，如果美国的实物消费需求回落至正常水平，中国出口需求的脉冲会随之回落。虽然目前对房地产基建投资需求的严厉抑制届时将有所放松，但是在“不以房地产作为经济刺激手段”的明确政策导向指引下，相关投资需求只是逐步回归正常化，很难想象会进行强力刺激，预计难以完全对冲出口需求的下行。
其次，二十年前的中国，快速融入全球贸易体系，加速城市化，叠加重化工业化的需求释放，因而对能源和原材料的需求持续高速增长。而目前进入的新的发展阶段的特点有所不同，工程师红利推动的制造业升级更强于劳动力红利释放带来的规模扩张，人的城市化的重点落脚在已进城中低收入人群消费需求的升级，因此整体需求的增长在于持续性而非绝对增速水平。
第三，双碳目标的约束，对能耗和环保的要求，决定了非化石能源将逐步成为新增能源供应的主要组成部分，能源转型会进一步制约对资源品需求的快速增长。由此可见，资源品供需关系紧张中长期来看并不成立。
短期需求的脉冲与中长期需求的持续稳定增长，要求政府调控“有形的手”进行合理应对。一方面，不能因为短期供需关系的紧张就紧急大干快上“双高”项目，形成未来2-3年的过剩产能；另一方面，又不能无顾现实需求的稳定增长和风、光等新能源发展的渐进性，“一刀切”地猛烈削减传统能源和原材料的新建产能。否则，就会陷入“一放就乱，一管就死”的旧有循环。这可能就是中央政府强调“跨周期调控”的题中应有之义吧！
为什么近期中央政府强调不搞“运动式减碳”，相关部委提出对煤炭、火电产能的合理增长要予以满足，应该都是基于中长期因素的考量。当然，投融资体制改革有效推进，对地方政府融资平台、房地产企业等微观主体的有效约束，也为跨周期目标的实现提供了制度保障。
3、资源品行业股价的强劲表现可能只是周期崛起的序曲
如果中上游资源品价格上涨更多取决于短期的异常需求，而非中长期的“双碳、能耗双控”政策，其持续性是值得怀疑的。依据正常的投资逻辑，相关行业和公司很难赋予较高的估值，或者说估值提升的空间有限。那么，这是不是意味着周期板块的行情就要结束了呢？恰恰相反，我们认为周期板块的机会才刚刚开始。如果资源品价格的上涨意味着中国经济进入新的发展阶段，持续性和稳定性大幅提升，将有力地支持周期板块的系统性重估。
中国经济的需求结构将逐步回归正常，市场出清接近尾声，房地产基建相关产业链基本面或将改善。可以预计，当出口需求逐渐回落之时，出口一枝独秀，“我花开罢百花杀”的格局将有所改观，需求结构将重新趋向均衡，经济体系的内部摩擦将逐步缓解。
从未来3-6个月的时期来看，房地产基建相关的投资值得重点关注。如果出口尚未回落，现有的摩擦状况短期继续持续，制造业和居民消费将继续受到伤害，需要通过适度放松房地产信贷，加大基建投资来稳定经济和就业；如果出口明显回落，则意味着美国过度刺激占据全球有效供给的局面扭转，为中国发展内需腾出了空间，可以适度放松对房地产和基建投资的抑制，通过恢复内需来稳增长。
同时，政策性市场出清阶段性进入尾声，无论是2020年4季度有关国企的严重债务违约，还是2021年3季度逐步显性化的房地产高杠杆企业的困境，都表明对地方政府隐性债务的整顿和房地产行业低效产能的清理已见到明显成效。重大事件意味着有效约束的建立，意味着新的运行机制的建立，在中国特定的制度环境下，已经具备放松过度压制，推动房地产融资和基建投资重新回归正常化的条件。就像2004-2005年，在对国有银行体系进行深度整顿之后，其经营行为阶段性得到有效规范，以国有银行在海外资本市场上市为标志，银行体系扩张信用的能力得到全面恢复。
货币信用格局可能根本扭转，市场风格转向低估值。2021年初以来的“紧信用货币宽”或将逐步转向“宽信用货币紧”，导致市场风格从成长转向低估值。从资金需求结构来看，出口和制造业资金周转速度较快，资金需求强度较低；房地产基建相关行业资金周转速度较慢，资金需求强度较高。年初以来出口相关行业高速增长，房地产基建行业受到政策压制，需求结构因素必然导致信用扩张较慢，形成了紧信用的状况。
由于今年以来货币政策维持严格中性，因此剩余流动性自然提升，出现了货币宽的结果。未来如果出口逐渐回落，房地产基建相关行业逐步回升，信用扩张将得以加速，宽信用格局形成，预计货币政策同样将维持严格中性，因此剩余流动性自然下降，货币将会变紧。在这种情况下，市场风格将发生转变，低估值板块在基本面出现改善的情况将会加速上涨。
在中国经济进入新发展阶段的背景下，周期板块将可能打破A股市场固有的偏见。在经历了资源品行业充分表现的序曲之后，周期崛起将会持续演化，这也是A股市场整体走出震荡格局，突破向上的前提条件。由于盈利增长的持续性和稳定性已成为周期板块重估的主要前提，因此“损有余补不足”的均值回归定律在周期板块或将发挥作用。综合盈利增长预期改善和市场风格转变两方面考虑，我们认为以房地产基建产业链为代表的低估值周期板块或将成为未来一段时间的市场主线。#投资##价值投资日志[超话]#
2021年前三季度，A股市场表现出周期崛起的态势，钢铁、煤炭、有色金属、化工等行业大幅上涨，表现遥遥领先市场，而周期板块的表现能否持续是市场普遍关心的问题。
我们认为，这些中上游资源品行业在产品价格上涨推动下的强劲表现，其背后的原因既有短期因素又有长期因素。客观来说，异常的短期因素占主导，因此其可持续性有待观察，但是从中长期来说，可能宣示着中国进入新的发展阶段，为周期板块整体创造了系统性重估的机会。今年以来中上游资源品行业的表现更像是“为王前驱”，周期板块崛起的深入演进，有必要从稳定性和持续性进一步寻找方向，其中房地产基建产业链值得关注。
1、短期扰动因素推动资源品价格上涨
本轮资源品供需关系紧张导致的产品价格上涨，主要受到新冠疫情后全球经济结构失衡等短期因素影响，“双碳、能耗双控”等中长期因素影响有限。新冠疫情爆发之后，海外经济体尤其是美国，推出了力度史无前例的财政货币刺激政策，基本上一年时间走完了2008年全球金融危机之后6-7年的路。美国本轮刺激偏向于财政政策，导致其居民消费需求尤其是实物消费需求急剧膨胀，已经明显超过疫情前的合理增长水平。
与此同时，由于中国抗疫得力，被动成为全球工业品的主要保供力量，出口份额迅速提升。出口需求快速增长，疫情导致消费尤其是服务消费低迷，同时为清理历史旧账，房地产基建相关投资受到抑制，导致中国经济的需求结构出现一定程度的扭曲。中国经济在2019年开始进入新的发展阶段之后，正常的经济生态应该是出口、消费保持合理增长，投资维持低位稳定增长，各种需求的配比关系比较均衡。
但是疫情导致需求结构阶段性紊乱，从而经济体系内在摩擦加剧。一方面，全球短期过度的实物消费需求与中国有限的资源品供应能力不匹配，导致国内能源、金属、化工等产品价格大幅上涨；另一方面，服务业就业人口很难无缝平滑地向制造业转换，存在一定程度隐性的摩擦性就业不足，导致居民整体的收入和消费难以回复到疫情前正常的增长水平。
从煤炭产量、火电发电量、电力需求量等数据来看，需求尤其是出口工业品需求过于旺盛，是资源品价格上涨的主因，而市场目前普遍关注的“双碳、能耗双控”等因素，更多的属于情绪影响。
资源品供需关系紧张状况的持续性，主要取决于海外尤其是美国需求的持续。根据历史经验，本轮疫情过程中美国经济的杠杆率尤其是政府杠杆率大幅提高，整体需求的持续性存疑。同时，当疫情逐渐恢复，美国消费需求从实物转向服务，中国出口需求逐步回落应该是大概率。今年4季度，美国财政支出退坡，叠加购债Taper启动，将是一个重要的观察点。
至于受到广泛期待的稳定资源品价格的政策干预，中央政府已明确定义为“市场化手段”，同时还在反复强调对“双高”项目的严格控制，更多的纾困政策措施立足于缓解企业的财务、经营成本，维护好市场主体。这意味着我们需要忍受经济体系短期的结构性摩擦，不能采取违背长期导向的权宜之计来应对短期的经济问题，最好的做法是等待经济规律自然发挥作用，否则当异常需求脉冲的潮水退去之后，又会留下一堆过剩的高耗能产能。
2、资源品供需关系紧张宣示中国经济进入新的发展阶段
从中长期经济结构的视角来看，目前资源品供需关系紧张的状态更类似于2002-2003年。当前市场普遍用2010年4季度国内部分地区的“拉闸限电”来研究类比今年8-9月以来能源供应的紧张，更多地从“能耗双控”政策的角度来考量。
实际上，远至2002-2003年，同样出现过中上游行业供应紧张的状况，当时统称为“煤电油运”。1999年开始，中国经济已经进入新的发展阶段。国企改革提升了经济运行效率，并加速了市场出清；房地产市场改革，出口导向型经济的蓬勃发展，以及重化工业化的加速推进，为中国经济增长打开新的空间。直至2002-2003年，以“煤电油运”的供应紧张为典型现象，才确认中国经济已经进入了“黄金十年”，其背后的逻辑在于供给端对于需求的持续增长估计不足。
回过头来看，从2019年开始，中国经济大概率已经再次进入新的发展阶段。从制度的角度来看，投融资体制改革提升了经济运行效率，财税体制改革和房地产市场长效机制的建立，抑制了地方融资平台和房地产行业的无效融资需求的无序扩张，同时加速了低效产能和过剩库存的有效出清，经济内生风险充分释放；从产业的角度来看，中国制造重新崛起，人的城市化加速推进，为中国经济增长打开新的空间。
碳达峰和碳中和，将促进中国占据优势的电动车和光伏产业链的发展，可以归结到中国制造重新崛起的因素之中；共同富裕，将降低中国社会的贫富差距，促进经济的持续增长，而共同富裕最有力的抓手，就是人的城市化。
在新的发展阶段，中国经济增长的持续性和稳定性将明显提升。我们预计，未来3-5年中国经济的潜在增长率可以保持5.5%左右的水平，之后5年也不会出现明显的下降。同时，过去二十年，投资阶段性超前产生的供给与当期需求的不匹配，导致中国经济出现较大幅度的波动，进入新的发展阶段之后，基建与房地产领域无序的投资冲动行为受到有效制约，相关投资产生的供给与当期需求的匹配程度将大幅提升，中国经济的波动性将大幅降低。
2020-2021年逐渐显现出来的资源品供应紧张状况，从中长期的角度来看，一定程度上可能与2002-2003年有类似之处，体现了供给端对于需求的持续增长估计不足，验证了中国经济已经进入持续稳定发展的新阶段。
虽然目前来看，短期异常的海外需求确实是主导因素，但是我们可以试想一下，当海外需求脉冲的潮水退去之后，中国经济将焕发出新的面貌。
首先，经过疫情考验的坚强的制造业体系，以及新能源相关产业链的优势地位，将确保出口好于疫情前基本陷入零增长的水平，进入合理增长的状态；其次，经过有效出清，得到合理约束的房地产行业和地方融资平台，将确保房地产和基建投资维持低位稳定增长；第三，随着人的城市化加速推进，共同富裕的目标将以较低的社会成本逐步达成，消费将重新回到合理增长的水平。中国经济增长的持续性，能够保证能源和原材料需求的中长期稳定增长，反过来说，资源品供应紧张可能正好验证了中国经济已经进入新的发展阶段。
中长期需求的稳定增长并不意味着中长期供需关系的紧张，起点的现象相似并不意味着未来的走向会雷同。首先，美国过度刺激消费需求带来的全球需求超速增长的持续性存疑，全球并未真正进入需求持续扩张的大周期。在未来可见的时期，如果美国的实物消费需求回落至正常水平，中国出口需求的脉冲会随之回落。虽然目前对房地产基建投资需求的严厉抑制届时将有所放松，但是在“不以房地产作为经济刺激手段”的明确政策导向指引下，相关投资需求只是逐步回归正常化，很难想象会进行强力刺激，预计难以完全对冲出口需求的下行。
其次，二十年前的中国，快速融入全球贸易体系，加速城市化，叠加重化工业化的需求释放，因而对能源和原材料的需求持续高速增长。而目前进入的新的发展阶段的特点有所不同，工程师红利推动的制造业升级更强于劳动力红利释放带来的规模扩张，人的城市化的重点落脚在已进城中低收入人群消费需求的升级，因此整体需求的增长在于持续性而非绝对增速水平。
第三，双碳目标的约束，对能耗和环保的要求，决定了非化石能源将逐步成为新增能源供应的主要组成部分，能源转型会进一步制约对资源品需求的快速增长。由此可见，资源品供需关系紧张中长期来看并不成立。
短期需求的脉冲与中长期需求的持续稳定增长，要求政府调控“有形的手”进行合理应对。一方面，不能因为短期供需关系的紧张就紧急大干快上“双高”项目，形成未来2-3年的过剩产能；另一方面，又不能无顾现实需求的稳定增长和风、光等新能源发展的渐进性，“一刀切”地猛烈削减传统能源和原材料的新建产能。否则，就会陷入“一放就乱，一管就死”的旧有循环。这可能就是中央政府强调“跨周期调控”的题中应有之义吧！
为什么近期中央政府强调不搞“运动式减碳”，相关部委提出对煤炭、火电产能的合理增长要予以满足，应该都是基于中长期因素的考量。当然，投融资体制改革有效推进，对地方政府融资平台、房地产企业等微观主体的有效约束，也为跨周期目标的实现提供了制度保障。
3、资源品行业股价的强劲表现可能只是周期崛起的序曲
如果中上游资源品价格上涨更多取决于短期的异常需求，而非中长期的“双碳、能耗双控”政策，其持续性是值得怀疑的。依据正常的投资逻辑，相关行业和公司很难赋予较高的估值，或者说估值提升的空间有限。那么，这是不是意味着周期板块的行情就要结束了呢？恰恰相反，我们认为周期板块的机会才刚刚开始。如果资源品价格的上涨意味着中国经济进入新的发展阶段，持续性和稳定性大幅提升，将有力地支持周期板块的系统性重估。
中国经济的需求结构将逐步回归正常，市场出清接近尾声，房地产基建相关产业链基本面或将改善。可以预计，当出口需求逐渐回落之时，出口一枝独秀，“我花开罢百花杀”的格局将有所改观，需求结构将重新趋向均衡，经济体系的内部摩擦将逐步缓解。
从未来3-6个月的时期来看，房地产基建相关的投资值得重点关注。如果出口尚未回落，现有的摩擦状况短期继续持续，制造业和居民消费将继续受到伤害，需要通过适度放松房地产信贷，加大基建投资来稳定经济和就业；如果出口明显回落，则意味着美国过度刺激占据全球有效供给的局面扭转，为中国发展内需腾出了空间，可以适度放松对房地产和基建投资的抑制，通过恢复内需来稳增长。
同时，政策性市场出清阶段性进入尾声，无论是2020年4季度有关国企的严重债务违约，还是2021年3季度逐步显性化的房地产高杠杆企业的困境，都表明对地方政府隐性债务的整顿和房地产行业低效产能的清理已见到明显成效。重大事件意味着有效约束的建立，意味着新的运行机制的建立，在中国特定的制度环境下，已经具备放松过度压制，推动房地产融资和基建投资重新回归正常化的条件。就像2004-2005年，在对国有银行体系进行深度整顿之后，其经营行为阶段性得到有效规范，以国有银行在海外资本市场上市为标志，银行体系扩张信用的能力得到全面恢复。
货币信用格局可能根本扭转，市场风格转向低估值。2021年初以来的“紧信用货币宽”或将逐步转向“宽信用货币紧”，导致市场风格从成长转向低估值。从资金需求结构来看，出口和制造业资金周转速度较快，资金需求强度较低；房地产基建相关行业资金周转速度较慢，资金需求强度较高。年初以来出口相关行业高速增长，房地产基建行业受到政策压制，需求结构因素必然导致信用扩张较慢，形成了紧信用的状况。
由于今年以来货币政策维持严格中性，因此剩余流动性自然提升，出现了货币宽的结果。未来如果出口逐渐回落，房地产基建相关行业逐步回升，信用扩张将得以加速，宽信用格局形成，预计货币政策同样将维持严格中性，因此剩余流动性自然下降，货币将会变紧。在这种情况下，市场风格将发生转变，低估值板块在基本面出现改善的情况将会加速上涨。
在中国经济进入新发展阶段的背景下，周期板块将可能打破A股市场固有的偏见。在经历了资源品行业充分表现的序曲之后，周期崛起将会持续演化，这也是A股市场整体走出震荡格局，突破向上的前提条件。由于盈利增长的持续性和稳定性已成为周期板块重估的主要前提，因此“损有余补不足”的均值回归定律在周期板块或将发挥作用。综合盈利增长预期改善和市场风格转变两方面考虑，我们认为以房地产基建产业链为代表的低估值周期板块或将成为未来一段时间的市场主线。#投资##价值投资日志[超话]#
没事闲着瞎逛，很多记忆中熟悉的玩意居然慢慢地就成为了所谓的历史文化了，这些东西以前就是劳动力啊，磨面磨豆腐碾米，这些东西就是发明专利产品啊。突然感觉记载历史的就是这些石头制品，石老虎石狮子一大堆的石头动物园，以前都是放在大户人家装装逼装装门面的象征意义的东西。这些石制品以前都是能工巧匠精工细作的工艺品级别的产品啊。随着新农村建设的开展，越来越多的这些艺术品会被隐没在旮旯胡同里面了，赏者能赏，那就是物有所值，否则就是废弃物了，我们还能有点情节留恋。留恋不舍，以后就只有某个朝代的考古学家才会眯着眼睛细细品味琢磨琢磨，这些玩意儿到底是啥？谁制作的？就像我们现在在琢磨一只挖出来的破罐子，谁？啥？为谁？～～～，历史也。
1976年，6个韩国渔民倒卖文物被警方抓获，原来他们在新安海域发现了一艘中国元代沉船。韩国政府调来海军打捞，竟然捞出22040件瓷器、800万枚铜钱，1017根上等紫檀木等。
1976年11月9日傍晚，韩国西南的新安海域，一艘奇怪的渔船停在海面上一动不动，直到彻底天黑以后，船上的6人穿上潜水服跃入水中。
两个月后，木浦市警方接到举报，当地黑市突然出现大批来历不明的文物。警方立即出动，抓捕了6名文物贩子，并查货了123件瓷器，全都是中国宋元时期的文物，价值惊人。
6名文物贩子供出自己渔民的身份，并表示这些都是在海里捞上来的，海底有一条大船，船里面还有更多的宝贝。
木浦市警方将情况上报给了韩国政府，1977年2月，韩国文物局和韩国海军组建了一支水下考古队，根据渔民的指认和声呐定位，很快就确定了沉船的位置。
由于新安海域水流湍急，水下能见度低，潜水员无法进入沉船，两个月过去，潜水员只能打捞散落在船外的瓷器，但这些瓷器也不是个小数目，共计2000多件，且大多完好无损，简单清洗之后就跟新的一样，没有一点陈旧的感觉。
经过鉴定，这些瓷器大多是龙泉窑烧制的精品，每一件拿出去都能在拍卖会上炒出高价。
仅仅是散落在周围的瓷器就如此惊人，真不敢想象沉船里面会有多少价值连城的文物。
根据声呐数据分析，这条沉船长达27米，最宽处7.6米，是亚洲发现最大的古代沉船。由于水下条件恶劣，打捞持续了整整九年的时间。
经统计，在新安沉船中共打捞出22040件瓷器，1017根上等紫檀木，甚至还有重达28吨的800万枚铜钱，就连韩国考古人员也忍不住惊呼，这么多铜钱在古代都可以买下一座城池！
文物打捞完毕，但还有很多谜团等待考古人员逐一揭开。这只沉船来自何处，要去往何方？它的主人是谁？中国的古船为什么会沉在韩国的海域？
为此，韩国专门邀请了一批中国考古专家共同参与新安沉船的研究。
在各类珍贵文物中，专家发现一件看似不值钱的铜秤砣，秤砣两面都刻了字，一面刻着庆元路，一面刻着庚申。很显然庆元路是地名，庚申是时间。
“路”是宋元时期的行政区域名，因此专家断定，新安沉船是元朝时期的船。元代共有两个庚申年，分别是1260年和1320年，而庆元路正是元代的宁波。
在一些青瓷盘的底部，专家发现刻着“使司帅府公用”字样，使司帅府是元朝管理宁波地区的最高军政机构。
在古代，官府会在各大官窑定制一些官用瓷器，在满足官府的用度后也会进行一些出海贸易。
如此说来，宁波就是新安宝船的出发点，它的终点又是哪里呢？
潜水员在最后一次打捞时，发现了一批写有文字的小木牌。木牌上除了记录了货物的名称、数量，还多次出现了“东福寺”、“御卫次郎”这几个字。
看到御卫次郎，很多人会自然地和日本联系起来。没错，东福寺就是日本京都的一座大寺庙，可见，这批瓷器、铜钱的目的地就是东福寺了。东福寺除了是寺庙，还兼着当时镰仓幕府的外贸机构，而御卫次郎就是主管外贸的大臣。
至此，新安宝船的来龙去脉都解释开了，这艘满载着瓷器、铜钱、紫檀木等货物的中国商船，从宁波出发前往日本京都，表面上收货的一方是东福寺，实际却是它背后的镰仓幕府。
现在只剩下一个疑问，一艘从中国开往日本的船，为什么会沉入韩国的新安海域，要知道新安海域并不在这条航线上。
根据这艘船的整体特点分析，考古人员确定这是一艘福船icon，也就是福建、浙江一代生产的大船。它采用了一项水密隔舱的先进技术，将船舱分成八个相对密闭的独立空间，这样即便船底撞上礁石漏水也只能影响一两个船舱，不至于整艘船都沉没。
既然如此，为什么这艘船还会沉在距离岸边不足两公里的海域呢？
在对整艘船进行详细的检查后，终于得出了结论：宝船的确是因撞上礁石而沉没，但很有可能是人为的。
因为八个船舱之间的隔板都是打开的，宝船在触礁之后，船员们根本没有采取补救措施，海水灌进所有的舱室之后，宝船渐渐沉底。
为什么要让宝船沉底，现在已经无法考证，有人提出了一个所有人都信服的设想：船员们碰上了海盗。
从13世纪开始，中国和朝鲜海域开始有倭寇出没，专门劫掠周边国家的商船，新安宝船在海中航行时很有可能遇见了倭寇，然后被挟持改变航线，开往他们在朝鲜的据点。
为了不让这一船货物落入倭寇之手，大船即将靠岸时，船长让人破坏了船舱里的防沉装置，然后驾驶船只撞向礁石，和敌人来了一个同归于尽。
当然这只是专家的一种猜想，在新安沉船身上，还有太多的未解之谜。中、韩、日等国的考古界也一直在进行研究，有关新安沉船的秘密将一个一个被公诸于世。
同时，新安沉船出水文物品类繁多，以考古实物的形式展示了元代东北亚海上贸易的真实面貌，对研究宋元时期东北亚地区的海上丝绸之路具有十分重要的意义。
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1976年11月9日傍晚，韩国西南的新安海域，一艘奇怪的渔船停在海面上一动不动，直到彻底天黑以后，船上的6人穿上潜水服跃入水中。
两个月后，木浦市警方接到举报，当地黑市突然出现大批来历不明的文物。警方立即出动，抓捕了6名文物贩子，并查货了123件瓷器，全都是中国宋元时期的文物，价值惊人。
6名文物贩子供出自己渔民的身份，并表示这些都是在海里捞上来的，海底有一条大船，船里面还有更多的宝贝。
木浦市警方将情况上报给了韩国政府，1977年2月，韩国文物局和韩国海军组建了一支水下考古队，根据渔民的指认和声呐定位，很快就确定了沉船的位置。
由于新安海域水流湍急，水下能见度低，潜水员无法进入沉船，两个月过去，潜水员只能打捞散落在船外的瓷器，但这些瓷器也不是个小数目，共计2000多件，且大多完好无损，简单清洗之后就跟新的一样，没有一点陈旧的感觉。
经过鉴定，这些瓷器大多是龙泉窑烧制的精品，每一件拿出去都能在拍卖会上炒出高价。
仅仅是散落在周围的瓷器就如此惊人，真不敢想象沉船里面会有多少价值连城的文物。
根据声呐数据分析，这条沉船长达27米，最宽处7.6米，是亚洲发现最大的古代沉船。由于水下条件恶劣，打捞持续了整整九年的时间。
经统计，在新安沉船中共打捞出22040件瓷器，1017根上等紫檀木，甚至还有重达28吨的800万枚铜钱，就连韩国考古人员也忍不住惊呼，这么多铜钱在古代都可以买下一座城池！
文物打捞完毕，但还有很多谜团等待考古人员逐一揭开。这只沉船来自何处，要去往何方？它的主人是谁？中国的古船为什么会沉在韩国的海域？
为此，韩国专门邀请了一批中国考古专家共同参与新安沉船的研究。
在各类珍贵文物中，专家发现一件看似不值钱的铜秤砣，秤砣两面都刻了字，一面刻着庆元路，一面刻着庚申。很显然庆元路是地名，庚申是时间。
“路”是宋元时期的行政区域名，因此专家断定，新安沉船是元朝时期的船。元代共有两个庚申年，分别是1260年和1320年，而庆元路正是元代的宁波。
在一些青瓷盘的底部，专家发现刻着“使司帅府公用”字样，使司帅府是元朝管理宁波地区的最高军政机构。
在古代，官府会在各大官窑定制一些官用瓷器，在满足官府的用度后也会进行一些出海贸易。
如此说来，宁波就是新安宝船的出发点，它的终点又是哪里呢？
潜水员在最后一次打捞时，发现了一批写有文字的小木牌。木牌上除了记录了货物的名称、数量，还多次出现了“东福寺”、“御卫次郎”这几个字。
看到御卫次郎，很多人会自然地和日本联系起来。没错，东福寺就是日本京都的一座大寺庙，可见，这批瓷器、铜钱的目的地就是东福寺了。东福寺除了是寺庙，还兼着当时镰仓幕府的外贸机构，而御卫次郎就是主管外贸的大臣。
至此，新安宝船的来龙去脉都解释开了，这艘满载着瓷器、铜钱、紫檀木等货物的中国商船，从宁波出发前往日本京都，表面上收货的一方是东福寺，实际却是它背后的镰仓幕府。
现在只剩下一个疑问，一艘从中国开往日本的船，为什么会沉入韩国的新安海域，要知道新安海域并不在这条航线上。
根据这艘船的整体特点分析，考古人员确定这是一艘福船icon，也就是福建、浙江一代生产的大船。它采用了一项水密隔舱的先进技术，将船舱分成八个相对密闭的独立空间，这样即便船底撞上礁石漏水也只能影响一两个船舱，不至于整艘船都沉没。
既然如此，为什么这艘船还会沉在距离岸边不足两公里的海域呢？
在对整艘船进行详细的检查后，终于得出了结论：宝船的确是因撞上礁石而沉没，但很有可能是人为的。
因为八个船舱之间的隔板都是打开的，宝船在触礁之后，船员们根本没有采取补救措施，海水灌进所有的舱室之后，宝船渐渐沉底。
为什么要让宝船沉底，现在已经无法考证，有人提出了一个所有人都信服的设想：船员们碰上了海盗。
从13世纪开始，中国和朝鲜海域开始有倭寇出没，专门劫掠周边国家的商船，新安宝船在海中航行时很有可能遇见了倭寇，然后被挟持改变航线，开往他们在朝鲜的据点。
为了不让这一船货物落入倭寇之手，大船即将靠岸时，船长让人破坏了船舱里的防沉装置，然后驾驶船只撞向礁石，和敌人来了一个同归于尽。
当然这只是专家的一种猜想，在新安沉船身上，还有太多的未解之谜。中、韩、日等国的考古界也一直在进行研究，有关新安沉船的秘密将一个一个被公诸于世。
同时，新安沉船出水文物品类繁多，以考古实物的形式展示了元代东北亚海上贸易的真实面貌，对研究宋元时期东北亚地区的海上丝绸之路具有十分重要的意义。
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