2021三季报前瞻：白酒景气延续（附股）

白酒：高端稳中有进，次高端景气延续。

1）高端酒：回款留有余力，报表稳中有进。贵州茅台加快经销商出货节奏。五粮液：部分地区经销商全年打款已基本完成，发货比例在90%左右。泸州老窖拟推行股权激励方案，有望激发团队势能，为“十四五”发展新周期蓄力。

2）次高端：全国化有序推进，延续放量增长态势。山西汾酒发货顺畅；水井坊积极发力宴席市场，加大资源投放力度，直接受益于宴席市场需求高景气，新财年有望迎来开门红。舍得酒业：三季度预计渠道回款同比维持高增速。酒鬼酒内参和酒鬼系列销售较好。

3）地产酒龙头：消费升级明显，次高端价格带放量增长。古井贡酒:部分古井经销商已经完成了全年回款任务。国庆期间省内消费升级趋势明显，古8及以上预计动销保持较快增长，渠道库存良性。

预计洋河股份梦6+放量增长，梦3水晶版仍在积极培育中，公司整体价盘相对稳定，Q3环比有望提速。今世缘：公司部分经销商已经完成全年打款和发货任务的90%。口子窖：省内经销商反馈公司各系列产品中秋国庆回款动销较优，Q3销售口径预计同比高增，渠道库存也相对良性。

4）大众酒：酒类业务有望实现稳定小幅增长，但由于地产项目仍待改善，对盈利仍有拖累。

调味品：渠道库存清理为重，成本、费用压力仍存。2021年三季度以来，调味品板块终端销售逐月改善，部分企业9月销售已经恢复至2019年同期水平。综合考虑疫情反复，餐饮渠道略受影响，同时商超渠道高基数下增长承压，预计调味品板块三季报收入端略有回暖，四季度增速有望回归正常。

利润端来看，由于7-8月各企业销售仍未完全恢复，且渠道去库存费用较大，叠加高企的原材料成本影响及各企业激励机制优化，预计Q3调味品板块业绩端依旧承压。

啤酒：疫情与极端天气短期扰动动销，高端化趋势长期不改。Q3局部疫情反复使得啤酒消费场景减少、极端天气现象扰动旺季动销，啤酒行业销量呈现下滑态势，尽管2021年1-8月规模以上啤酒企业累计实现销量2625.25万千升，同比增长5.43%，7、8月规模以上啤酒企业销量分别同比-4.1、-6.3%，行业整体销量承压。

同时在成本端，年内随着包材和麦芽成本不断上行，预计Q3将延续先前成本压力，但考虑到产品结构高端化推动吨酒价的提升，预计可以进行有效对冲，预计2021Q3啤酒板块利润端仍将实现良好增长。

休闲卤制品：门店稳步拓张，单店营收恢复。开店进展方面，绝味上半年保持较快拓店趋势，煌上煌基本完成上半年开店计划。根据调研，三季度部分绝味加盟商仍保持较为平稳的开店速度。成本端上半年鸭副价格呈现平稳震荡趋势，头部企业在价格地位增加库存对库存成本进行平滑，因而成本压力不大，三季度成本较同期压力增加，预计成本及费用投放双重影响，利润或略有影响。预计绝味食品Q3收入同比+25%，净利润同比+15%。

投资建议：可选消费景气度持续，建议仍标配以上，并择机布局边际改善的必选标的。随着经济面强复苏后，逐渐回归正常增长，下半年预计板块“翘翘板”效应收窄，目前白酒板块景气度维持，龙头企业库存良性，次高端仍在全国化铺市阶段，啤酒高端化加速利润持续兑现。

核心推荐：$泸州老窖、$山西汾酒、$水井坊，并重视茅五的配置价值；大众品多数企业经营层面三季度环比改善，预计四季度恢复正常，核心推荐：$千禾味业 sh603027$ 、$绝味食品 sh603517$ 、$立高食品 sz300973$ 、$海天味业 sh603288$ 、$洽洽食品 sz002557$ 。@金玉满盘 #今日看盘##财经# #投资#

【从一粒种子去透视汾酒的匠心与极致 “走进汾酒第一车间”带你沉浸式体验品质源头】10月9日，汾酒“走进汾酒第一车间——全国主流媒体原粮基地行”启动仪式在山西杏花村举行，但在活动启动前夕，山西受连续强降雨影响，多地遭遇洪涝灾害，居民生活受到严重影响。作为山西本土企业，汾酒一边抓生产提品质，一边开展开抗灾行动。在活动启动仪式上，汾酒党委书记、董事长李秋喜表示，汾酒已于10月8日向山西省红十字会捐赠3000万元。

原粮基地品汾香

　　10月9日，由山西杏花村汾酒集团有限责任公司主办、山西日报报业集团承办的“走进汾酒第一车间，全国主流媒体原粮基地行”采风活动在杏花村汾酒集团会议中心启动。10月9日至10日，来自全国的70余家主流媒体代表在两天时间里，深入挖掘中国汾酒清香传奇的发展历程，近距离感受汾酒独特的酿造工艺。

　　来源：山西日报