【如何选择成长股】本文是马曼然老师过往演讲记录


我相信大家也了解我的投资理念,因为今天下午时间有限,今天的讲解算是一个公开的投资逻辑简介。

先说价值投资适不适合中国这个话题

我觉得没必要把价值投资和技术分析分的这么清晰。投资就是用钱买一个升值的标的。90年代的时候,公司少,牛市来了,随便买都能赚钱,也没有公司与公司的区别。最近,牛市与熊市的周期越来越久,现在7,8年都等不到一个周期,很多时候是结构性的。

根据我这么多年的经验,要买升值的品种的话,靠追一个风口之类缺乏确定性。因为对我们股民来说,买一个机会其实就放弃了别的机会,万一对风口的判断出现误差,这样就面临资金一旦错了,再看到别的机会,也无法出手。手上的钱到底选什么样的标的,在选标的的时候,也要放弃另外一套标的。我们现在看好医药股,也不能所有的板块都买。现在大家很关注医药行业,但是这么多病种选择,应该投什么领域,就要有一个板块的辨别。

首先你要选赚钱的行业,要在未来的十多年有大的增长,在股市要买一个大行业。我们一直围绕3个方向:消费,医药,新兴产业。消费和医药好理解:中国人多,作为发展中国家,居民的消费水平是增加的,众多的消费品牌,一定会受益于消费升级。举例来说:像香奈儿、LV等一些奢侈品品牌的东西,以前大家都买不起,买不起没事,关键是大家都想买。当时要做这个生意,现在是肯定赚钱。

投资股票也是一样的,要有这种思想。投资要有这种思路,大的趋势选好了,就已经成功了一半,你如果按这个思路做一个组合,不能保证每一支都能大幅上涨,但也很难损失。这是第一步。

在这个基础上,我们再往下分析,买哪些标的。我们为什么重仓了涪陵榨菜,从企业定性层面,它要有强大的护城河。白酒类似,茅台、五粮液没有同质化问题,包括对品牌的依赖度,茅台与五粮液定位是不一样的,这样的企业容易做出来独家的东西,企业就是靠利润率赚钱。

如果榨菜与啤酒,酱油比较的话,我们当时虽然觉的海天不错,不过当时海天市值已经很大,它主要是营销做的好。而榨菜不同,它有巨大的潜力。当时我们分析:它的潜力是它的量大,出厂价非常低,一包榨菜只赚几分钱,榨菜的地域性很强,它的原材料,别的地方生产不出来,这样就做出来了与众不同的东西。

在好的赛道上的话,也要选好的标的。像洽洽瓜子,做的虽然好,但碰到了跨界的竞争,遇到了三个松鼠干果类的竞争。产品的同质化严重,行业虽然有潜力,但企业想做出来强的壁垒,确实很难。不过,洽洽按目前的发展趋势,他品质不错,还有扳回一局的潜力。

医药股不建议一揽子买

很多人今年投了医药股,大部分人投肿瘤,心脑血管买一堆。我们不同,我们不是一揽子买。我还没有一只心脑血管的股票。为什么呢,这几年,心脑血管最大的问题是竞争激烈,像步长,以岭,天士力,中新都是心脑血管的龙头企业,如果做个组合的话,这几个公司各有各的特点,无法说哪个比哪个强,大家在大的赛道上,谁能跑出来尚未可知,有竞争的话,我们就不太愿意深层的参与其中。

我们之前买同仁堂,片仔癀,不只因为它们是医药股,而是他们有独家的、独特的东西。像片仔癀无法复制,全球唯一份。像同仁堂,在改革开放的时候,秘方完全放开了,但也有2种药国家允许公司拥有优势,这样就造成企业独门的东西出来。同仁堂还有一个优点,它这个品牌有溢价,同仁堂比同类的贵30%,销量不受影响。这也决定了,它始终有30%的护城河。比如肯德基和麦当劳,一家卖8块,你就不能卖10块,即使像美国的大牛股,也不能做成这样的品牌溢价。像格力电器,董明珠再牛,最后靠的还是性价比,无法靠天然的优势。

从更大的角度来说,中国医药为什么一定会长大。美国一万亿市值的有十几家了,中国最大的2000亿,是不是意味着中国也会出现一万亿以上的公司呢?答案是肯定的,因为中国的基数大。日本的酱油200亿市值,中国2000亿。能做这么大是因为市场大,中国一年卖4000万辆汽车,是美国的2倍。

中国未来面临的情况是60,70后,现在50-60岁,再往后十年,正是吃药的黄金时期。我常去药店逛,药店的生意,比其它都好。好多楼下底商,换了无数家,药店一直不变,因为消费的刚性在。中国13亿人口,一旦老龄化来了,一定会吃出来世界第一。如果中国诞生世界第一的龙头企业,一定不要错过。

人这一生,有一些大的趋势不要错过。过去十年的房地产是个大的趋势。不吃不喝买房子肯定发财。未来20年,这些会发生变化,因为时代在变,这样决定资金配置的时候,要合理配置。如果你在三,四线买一堆房子的话,未来20年,收益很低的。日本就是这样的案例。

顺便介绍一下PB如何使用,选股的时候,市盈率也看,市净率也看。格雷厄姆时代,经济大潇条,他当时买股票,买入股价跌破净资产的。买医药和消费股,行业的性质决定的PB不会小于1。

从我们的统计来看,PB如果大于10倍,且长期能保持的,万里挑一,一般公司到这个估值水平,最起码就不要再买了。这个指标一量化,按照这个指标做的话,想要赔钱也很难。

PB也分表面净资产和实际净资产。简单举个例子,钢铁行业很多跌破净资产,但很多是虚高,花一个亿买一个锅炉,用2年,就已经贬值,像大机械,买入就开始贬值。这样计算出来的净资产是虚高的。

但有的是偏低的,行业不同性质,14年的时候,发现五粮液重大投资机会,跌到 1.3倍市净率。但我认为他已经跌破净资产了。他的净资产是厂房、现金、原材料。厂房是低估了,酒窖挖的时候不值钱,有些都有上百年的历史,它造出来的酒就能卖到 2000一瓶。但反映 资产里边可能是0,只能按土的价格去评估。原材料也是,原材料都是按成本价计算,都是粮食与水,已经在酿造中,按粮食与水的成本价计算。我们认为1.3的市净率严重低估。

13年那会儿还有一个融捷,我们知道新能源是趋势。不管谁生产锂电池,矿都是需要的。大赛道中,是比亚迪牛还是特斯拉牛,有很大的不确定性。我们买上游的原材料。十年以内,看不到不用锂电的可能。我们顺着这个思路,找锂矿。中国最大的锂矿在融捷。天齐后来收购才有了锂矿。融捷目前锂矿还没开出来,矿产的资料价值1000亿,公司的市值十几个亿。虽然不能简单的计算,但简单来看,公司肯定不止值这个价。

我们基于的都是长期的逻辑,首先要活下去,这么多年,我们根本不看一年公司如何,我们都是最终的结果,买了题材股可能一年后就翻倍。但方向可能选错。所以老实买医药和消费。现在消费涨的比较高了,可能买点滞涨的。现在大家都喜欢银行,PE、PB都低,但它的市值大,放到全世界,性价比都不高。我们的体量比他们的还大,当我们的体量已经超过别人的时候,已经没有多大的空间了。

而医药和消费,像伊利现在下跌,我认为中国还有很长的雪道,因为中国13亿人口,牛奶会是个大产业,国外的几个大的牛奶厂,雀巢,接近2万亿的市值,虽然他们面临世界级的市场,伊利只要服务好中国,也会成为世界每一。像茅台,已经做成世界第一的酒了。现在伊利不到 2000亿,还有10倍的空间。

同时在新能源汽车这块,我们现在还在挖掘,上游的也就挖了一部分,锂电池我们建议这个点位不要追了。汽车的行业现在的问题,现在汽车行业面临的问题,和手机一样。手机这个行业现在已经过气了,但汽车是下一个智能手机。

手机从简单的电话功能,转换成了全方位的功能。汽车以后一定也是这样的方向。汽车也会从代步工具转向智能平台。人这一辈子接触最多的一个是手机,一个是汽车。智能汽车的前提是电汽车,只有汽车电驱动的时候,才能智能化。如果燃油驱动的话,无法智能化。机械传导和电传导是不一样的,汽车升级的大的前提是电动。手机要发展为智能机3G是基石,电动汽车是燃油汽车转向智能的第一步。

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#历史[超话]#雍王皇帝是个奇人,从生到死都充满了传奇的神秘色彩。

雍正年间,有一天,养心殿的太监刘二奇便服出宫办事, 中午的时候天气炎热,他见前面有个茶馆,就进去要了一壶茶解渴。

刘二奇正品着茶,看着来往的行人,忽然背后有人拉了他一把。

“您是二奇吗?刘公公!”

刘二奇一抬头一看,见这人清瘦的身材,穿着马褂原来是他未入宫时,在家乡桐城的教书先生王塾师。
当时,刘二奇家庭贫穷,拿不起学费,是王塾师免费教他学会了识字,因此师生关系相处得颇为融洽。
自从刘二奇进宫做了太监,此后他再没见过这位老师。

此时刘二奇想起小时的知遇之恩,急忙拉着王塾师坐下来。

刘二奇问起老师的生活近况,又聊起了家乡的往事,王塾师对这位皇帝身边的太监始终毕恭毕敬。

一壶茶喝完,刘二奇要回宫,王塾师拉住他的手说:“刘公公,我这不惑年纪,连皇宫里的模样都不知道,能否带我进宫看看,长长见识。

刘二奇在雍正皇帝身边,自然不能卷老师的面子,于是约好时间,便满口应承下来。

虽然刘二奇在太监中地位也不低,但领着宫外的闲人进宫必须得经大内总管苏培盛的批准。

刘二奇与苏培盛关系密切,苏培盛表示同意,但让他千万注意,不要让皇上知道这事,刘二奇称谢而去。

为了不让别人察觉,刘二奇准备了一套内庭供奉人员的腰牌和衣帽,偷偷带出宫去。他见到王塾师后,二人来到一个客店,刘二奇拿出衣服让老师换上,然后就带着王塾师来到皇宫前。

刘二奇叮嘱说:“进入皇宫要通过三个门,从午门开始,每到一个门前,都会突然出现一些侍卫,他们会冷不防高声呐喊,这时候千万要冷静,不能吓得惊慌失措,否则被其发现破绽,就要被严厉盘查,说错一点就会丢了性命,但是越往里走,盘查就越松了,老师千万要注意。“

王塾师连连答应,跟着刘二奇进入午门。果然从侧门突然跑出十几个手持大刀的侍卫,高叫着:“刘公公,你身后那个宫人有些陌生,是个歹人,抓住他。”

就见几个侍卫气势汹汹地冲到王塾师面前,王塾师虽然有些害怕,但因事前已经知道这些,所以神色不变,非常镇定。

侍卫们盯着王塾师看着,见没有异样,就放行了。

王塾师这才松了一口气,紧紧地跟随着刘二奇。

这样刘二奇带着王塾师在宫中御花园游览了一番,王塾师赞不绝口。

游览宪毕后,王塾师有些累了,看到前面有个亭子,亭子里有个床塌,就想上去歇歇。

刘二奇四处看看,见无人,这才说:“这里是皇上经常休息的地方,趁现在没人,我们赶紧坐一会就走。”

王塾师才坐下,突然,就听远处传来一阵嘈杂的脚步声,刘二奇大惊失色说道:不好了,是皇上来了,躲也来不及了,老师赶快躲进床底下。

王塾师顿时吓得脸色发白,急忙躲了进去。

刚进去,就见雍正皇帝带着一帮人走了进来。一见刘二奇大声说:找你不到,你却在这里干什么?

刘二奇跪倒磕头说:奴才知道皇上要来,所以先来打扫一下卫生!

雍正沉着脸,一盘腿坐到了床塌上,太监们赶紧上来茶点。

雍正说:把人带上来!话音刚落,几个力士拖着一遍体鳞伤的王家公子来到面前。

跪下!雍正大喝一声。
但此人却立而不跪咬牙说道:你心狠手辣,没有一点手足之情,设计陷害储君,把兄弟们赶尽斩尽杀绝,不怕遭报应吗?

雍正大怒,上前狠狠地抽了他一把掌,随后从怀里掏出一个药包,狞笑着说:受报应的是你,来人把这药让他吞下去!

几个武士上前用力掰开他的嘴,把药灌了下去,然后将其乱刃分尸,把碎尸扔到早已准备好的一个大瓮里。再往里倒进药粉。

不一会,一股浓烈的药味弥漫开来,床㡳下的王塾师冷汗直流,一动不敢动。

这时,雍正品着茶,看着风景,过了一会,他命武士打开大瓮查看一下。武士说:皇上,已经化了。

雍正对刘二奇说:你去看一下。
刘二奇到近前一看,只见瓮中全是紫黑色的臭水。返身禀告雍正。雍正命武士将瓮里的臭水倒进御沟里。雍正一阵冷笑,带人起身走了。

刘二奇也送驾回宫,王塾师不敢出去,一直到天擦黑,刘二奇才来神色紧张地说:今日之事,你都看见了千万不能泄露出去,否则你我都将死无葬身之地!快走,我送你出宫。

王塾师战战兢兢地随刘二奇出了宫,当晚回到客栈就把在宫中发生记录了下来,写好后藏在大褂里面,准备返程。

次日一早,王塾师刚刚起床,忽然外面大乱,刘二奇脸色惨白地进来说:老师是祸由自取,命该如此,你藏在床底下,不知为什么被皇上知道了,今是死路一条,收拾一下上路吧!

王塾师听后跪下大哭:事已如此,还有什么办法呢?
刘二奇才说完,他身后几个武士上前将一粒药丸塞进王塾师的口声。然后把死尸背了出去。

王塾师死后,刘二奇假称其病死,把他的衣服寄送回了老家。

王塾师的家人检点遗物,这才在大褂的衣角中发现了这封书信,知道了王塾师的真实死因。这个故事也流传下来。

雍正皇帝的野史记载很多,说他武功一流,有先知先觉的本事,其中都是一些不实的故事。如吕四娘刺杀雍正割去人头等,这些都是民间传说而已。 https://t.cn/R2WxRdx

看长津湖的后劲实在太大了![苦涩]
3h的电影!大家都在中途打完一场之后才去上厕所hhh
就是为了防止不错过那些精彩的片段!
后面又看了个关于长津湖之战的纪录片[苦涩]
哭的心肝颤...强推大家去看电影!记录片也很绝!
历史不该被遗忘,我们应时刻怀着敬畏之心去感受这和平盛世年代的来之不易!

感谢单位组织大家观影啊‘#电影长津湖#


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