晚上的成果……想着重新整理一下桌面，就整到了现在。
给我的iMac和iPad Pro补充了一些桌面配件，早就受够了iMac把接口放在后面了，每次要连接U盘或者键盘鼠标的接收器都得转头看半天，要么就靠摸，盲插，太难受了，而且接口也有限。于是我就想着添置了一个iMac支架，这东西既是支架又是拓展坞，用起来简直不要太舒服，现在想接什么配件直接插就行了，再也不用一直转头看iMac的背部了。。。
还有这个iPad Pro的支架，用了之后简直惊喜，iPad Pro支架可以调节高度，调节方向，颜值做工也在线，这是我用过最好用的iPad Pro支架，没有之一！[泪][泪][泪]对劲颈椎简直太友好了！！！
键盘做工简直一绝，无比精致，而且完美适配我的iMac、iPad Pro和iPhone，有三个独立按键可以设置，同时连接不同设备，一键切换，绝了。。
这次新添置的产品我太满意了，印象中好像几乎没有买过能同时这么让我满意的配件，虽然贵了点，但是真的好好用啊！！！[泪][泪][泪]
给我的iMac和iPad Pro补充了一些桌面配件，早就受够了iMac把接口放在后面了，每次要连接U盘或者键盘鼠标的接收器都得转头看半天，要么就靠摸，盲插，太难受了，而且接口也有限。于是我就想着添置了一个iMac支架，这东西既是支架又是拓展坞，用起来简直不要太舒服，现在想接什么配件直接插就行了，再也不用一直转头看iMac的背部了。。。
还有这个iPad Pro的支架，用了之后简直惊喜，iPad Pro支架可以调节高度，调节方向，颜值做工也在线，这是我用过最好用的iPad Pro支架，没有之一！[泪][泪][泪]对劲颈椎简直太友好了！！！
键盘做工简直一绝，无比精致，而且完美适配我的iMac、iPad Pro和iPhone，有三个独立按键可以设置，同时连接不同设备，一键切换，绝了。。
这次新添置的产品我太满意了，印象中好像几乎没有买过能同时这么让我满意的配件，虽然贵了点，但是真的好好用啊！！！[泪][泪][泪]
大龄生育真的那么可怕吗？女性最佳生育年龄是多少岁？
30岁对女人来说意味着什么？有人曾经这么形容过：女人一过了30岁就从当年追着时间跑的女孩，变成了被时间追着跑的女人。
高龄产妇、并发症、畸形儿…一系列妊娠风险从你脑海里闪过，生孩子突然变得上班打卡一样紧急，怎么办啊一直怀不上怎么办？是不是一系列并发症等着我？万一生出了畸形儿怎么办…
很多姑娘无数次想过以上场景，一联想到“高龄产妇”的样子，造人的脚步就变得更加急切，不过大龄生娃真的这么可怕吗？
【你是否处于最佳生育年龄？】
最近备孕的群里也在热烈讨论：啥时候是最佳的生育年龄？我没有多想，作为一个妇产科医生，直接敲上了医学的答案——25-29岁，范围扩大点儿可以说23-34岁，最好在30岁前。
然后就有妈妈问，国外有研究表明妈妈30岁-34岁生育的女性，其新生儿的身高、健康、教育水平、短期记忆能力都更为出色。还有人说国外有项研究表明将那些40岁以上女性生育的孩子和20多岁女性生育的孩子做了多项对比，得出的结果令人大吃一惊，那些40岁以上的女性生育的孩子体质更为健康。
然后我就深入地思考并且找了些数据分析了下这个问题，一开始的回答只能说是从医学生理的角度去解释这个问题，而人的本质还是具有社会性，抛开这点来谈生育问题，而且是最佳生育问题并不能反映出医生的高明。下面咱们就一起来扒一扒这个社会热点问题：女性的最佳生育年龄。
【什么是最佳生育年龄？】
医学上的所谓“最佳”是指各种不良妊娠率降到最低，什么年龄怀孕的风险低？什么年龄风险高呢？
首先，需要敲黑板的是，女性的生育力是有限的！！！
女性卵子的数量与供给在出生的一刻即被决定，在女性一生期间，卵子的数量都是在不断被消耗的过程，卵子的质量也是在不断下降的过程（见图2），能排出成熟卵子的时间跨度被限制在青春期至绝经期之间，这个阶段才有受孕的能力。不同年龄阶段的卵子形成的胚胎的种植率与年龄呈负相关（见图4）。
其次，我们再来看看年龄与妊娠率、流产率的关系（见图3）。
可以发现妊娠率在20-24岁时最高，然后逐渐下降，而下降的速度是越来越快，30岁开始下降加速，35岁后更是明显加快，而37岁是一个更加重要的拐点，会进一步加速下降。而流产率，这是指自然流产率，发生率亦是逐年上升，35岁以后明显增加，这主要是由于卵子及胚胎的染色体异常率明显增加，特别是非整倍体（多了某一条染色体）。
所以女性生育力衰退的速度，犹如一列不断加速的单程列车，每一个人都必须买票上车，没有选择。
从上面我们似乎可以得出最佳的生育年龄应该是20-24岁。然而我们只是看到了妊娠率及流产率而已。医学角度的最佳，还需要考围妊娠期母亲和胎儿的各种不良结局发生率最低。
我们可以从国外的几组数据来看：
《Maternal and Child Health Journal》上曾刊登这样一则研究《Maternal Age and Risk of Labor and Delivery Complications》专家对2009年全美住院病人统计，试图研究出不同年龄的产妇与妊娠并发症之间的关系。这其中包括并发症主要有：
早产、绒毛膜羊膜炎、子宫内膜炎
子痫、产后出血、胎儿发育不良
胎儿窘迫、早产、高血压等
图5这里的横轴表示不同的年龄段，纵轴表示每1000人的发病人数，从数据的走势可以看出大多数并发症大体是呈现出U线型，也就是两端高、中间低。
具体来看，与25-29岁妇女相比：
11-18岁的孕妇出现早产绒毛膜羊膜炎、子宫内膜炎和轻度子痫前期的发病率较大；
15~19岁的孕妇出现重度子痫前期子痫、产后出血、胎儿发育不良和胎儿窘迫的可能性较大；
≥35岁的孕妇早产、高血压、子痫前期、重度子痫前期、绒毛膜羊膜炎的发生率较高；
≥40岁的老年妇女患轻度子痫前期、胎儿窘迫和胎儿发育不良的几率增加。
这也就意味着不同年龄段的并发症风险不同，中间段年龄风险概率相对最低，年龄过小或过大，并发症风险都会增高。比如像早产的发病率并不是35岁之后最高，而是11-14岁最高，而像重度子痫、轻度子痫前期发病率，反倒是30--34岁最低，并不是大众所说的最佳生育年龄。
为了让大家看得更清楚，医学专家统计出另外一组综合数据——任一种并发症是指上面任意一种发病率，我们可以统称为孕期并发症发病率。
从图6这个数据我们可以更直观地看出，并发症的发生率在34岁以前，一直呈现出下降趋势。而从34岁之后开始增长，所以医学上才把35岁以上的孕妇称为高龄产妇。换句话说高龄产妇的妊娠风险，真不是吓唬你。
【30岁之后生的孩子更聪明？】
以上听起来似乎都在褒奖29岁以前生娃的女人，那30岁之后生娃有没有好的方面呢？答案是有的。我们可能听过这么一种说法：晚婚晚育生的孩子会更聪明？
CFPS对6453个样本做了研究，他们在统计母亲生育年龄，与儿童的教育水平和身高时发现30岁之后（30-35之间）生的孩子可能更有优势。
从图7、图8中可以发现30-32岁生育的孩子教育水平更高，当母亲选择在33岁生育时孩子的身高最高，这也就是说30岁之后（35之前）生的孩子可能更加聪明，长得更高，这对大龄未育女青年来说算是一个好消息吧。
经过反复地验证，我们都是在用概率说明问题之于概率，我们都应该明白它只表示事件发生的可能性大小，换句话说即便你是25岁生孩子也不代表你就能完全规避所有风险。反之，即便你是35岁生娃也不一定就必然会得那些并发症。
所以，无论是哪个年龄层的备孕夫妻都应该做好备孕检查与孕期检查，防范可能出现的风险。
希望大家都能在自己的最好年纪，拥有自己的健康宝宝。
来源：生殖医学空间
30岁对女人来说意味着什么？有人曾经这么形容过：女人一过了30岁就从当年追着时间跑的女孩，变成了被时间追着跑的女人。
高龄产妇、并发症、畸形儿…一系列妊娠风险从你脑海里闪过，生孩子突然变得上班打卡一样紧急，怎么办啊一直怀不上怎么办？是不是一系列并发症等着我？万一生出了畸形儿怎么办…
很多姑娘无数次想过以上场景，一联想到“高龄产妇”的样子，造人的脚步就变得更加急切，不过大龄生娃真的这么可怕吗？
【你是否处于最佳生育年龄？】
最近备孕的群里也在热烈讨论：啥时候是最佳的生育年龄？我没有多想，作为一个妇产科医生，直接敲上了医学的答案——25-29岁，范围扩大点儿可以说23-34岁，最好在30岁前。
然后就有妈妈问，国外有研究表明妈妈30岁-34岁生育的女性，其新生儿的身高、健康、教育水平、短期记忆能力都更为出色。还有人说国外有项研究表明将那些40岁以上女性生育的孩子和20多岁女性生育的孩子做了多项对比，得出的结果令人大吃一惊，那些40岁以上的女性生育的孩子体质更为健康。
然后我就深入地思考并且找了些数据分析了下这个问题，一开始的回答只能说是从医学生理的角度去解释这个问题，而人的本质还是具有社会性，抛开这点来谈生育问题，而且是最佳生育问题并不能反映出医生的高明。下面咱们就一起来扒一扒这个社会热点问题：女性的最佳生育年龄。
【什么是最佳生育年龄？】
医学上的所谓“最佳”是指各种不良妊娠率降到最低，什么年龄怀孕的风险低？什么年龄风险高呢？
首先，需要敲黑板的是，女性的生育力是有限的！！！
女性卵子的数量与供给在出生的一刻即被决定，在女性一生期间，卵子的数量都是在不断被消耗的过程，卵子的质量也是在不断下降的过程（见图2），能排出成熟卵子的时间跨度被限制在青春期至绝经期之间，这个阶段才有受孕的能力。不同年龄阶段的卵子形成的胚胎的种植率与年龄呈负相关（见图4）。
其次，我们再来看看年龄与妊娠率、流产率的关系（见图3）。
可以发现妊娠率在20-24岁时最高，然后逐渐下降，而下降的速度是越来越快，30岁开始下降加速，35岁后更是明显加快，而37岁是一个更加重要的拐点，会进一步加速下降。而流产率，这是指自然流产率，发生率亦是逐年上升，35岁以后明显增加，这主要是由于卵子及胚胎的染色体异常率明显增加，特别是非整倍体（多了某一条染色体）。
所以女性生育力衰退的速度，犹如一列不断加速的单程列车，每一个人都必须买票上车，没有选择。
从上面我们似乎可以得出最佳的生育年龄应该是20-24岁。然而我们只是看到了妊娠率及流产率而已。医学角度的最佳，还需要考围妊娠期母亲和胎儿的各种不良结局发生率最低。
我们可以从国外的几组数据来看：
《Maternal and Child Health Journal》上曾刊登这样一则研究《Maternal Age and Risk of Labor and Delivery Complications》专家对2009年全美住院病人统计，试图研究出不同年龄的产妇与妊娠并发症之间的关系。这其中包括并发症主要有：
早产、绒毛膜羊膜炎、子宫内膜炎
子痫、产后出血、胎儿发育不良
胎儿窘迫、早产、高血压等
图5这里的横轴表示不同的年龄段，纵轴表示每1000人的发病人数，从数据的走势可以看出大多数并发症大体是呈现出U线型，也就是两端高、中间低。
具体来看，与25-29岁妇女相比：
11-18岁的孕妇出现早产绒毛膜羊膜炎、子宫内膜炎和轻度子痫前期的发病率较大；
15~19岁的孕妇出现重度子痫前期子痫、产后出血、胎儿发育不良和胎儿窘迫的可能性较大；
≥35岁的孕妇早产、高血压、子痫前期、重度子痫前期、绒毛膜羊膜炎的发生率较高；
≥40岁的老年妇女患轻度子痫前期、胎儿窘迫和胎儿发育不良的几率增加。
这也就意味着不同年龄段的并发症风险不同，中间段年龄风险概率相对最低，年龄过小或过大，并发症风险都会增高。比如像早产的发病率并不是35岁之后最高，而是11-14岁最高，而像重度子痫、轻度子痫前期发病率，反倒是30--34岁最低，并不是大众所说的最佳生育年龄。
为了让大家看得更清楚，医学专家统计出另外一组综合数据——任一种并发症是指上面任意一种发病率，我们可以统称为孕期并发症发病率。
从图6这个数据我们可以更直观地看出，并发症的发生率在34岁以前，一直呈现出下降趋势。而从34岁之后开始增长，所以医学上才把35岁以上的孕妇称为高龄产妇。换句话说高龄产妇的妊娠风险，真不是吓唬你。
【30岁之后生的孩子更聪明？】
以上听起来似乎都在褒奖29岁以前生娃的女人，那30岁之后生娃有没有好的方面呢？答案是有的。我们可能听过这么一种说法：晚婚晚育生的孩子会更聪明？
CFPS对6453个样本做了研究，他们在统计母亲生育年龄，与儿童的教育水平和身高时发现30岁之后（30-35之间）生的孩子可能更有优势。
从图7、图8中可以发现30-32岁生育的孩子教育水平更高，当母亲选择在33岁生育时孩子的身高最高，这也就是说30岁之后（35之前）生的孩子可能更加聪明，长得更高，这对大龄未育女青年来说算是一个好消息吧。
经过反复地验证，我们都是在用概率说明问题之于概率，我们都应该明白它只表示事件发生的可能性大小，换句话说即便你是25岁生孩子也不代表你就能完全规避所有风险。反之，即便你是35岁生娃也不一定就必然会得那些并发症。
所以，无论是哪个年龄层的备孕夫妻都应该做好备孕检查与孕期检查，防范可能出现的风险。
希望大家都能在自己的最好年纪，拥有自己的健康宝宝。
来源：生殖医学空间
【如何选择成长股】本文是马曼然老师过往演讲记录
我相信大家也了解我的投资理念，因为今天下午时间有限，今天的讲解算是一个公开的投资逻辑简介。
先说价值投资适不适合中国这个话题
我觉得没必要把价值投资和技术分析分的这么清晰。投资就是用钱买一个升值的标的。90年代的时候，公司少，牛市来了，随便买都能赚钱，也没有公司与公司的区别。最近，牛市与熊市的周期越来越久，现在7，8年都等不到一个周期，很多时候是结构性的。
根据我这么多年的经验，要买升值的品种的话，靠追一个风口之类缺乏确定性。因为对我们股民来说，买一个机会其实就放弃了别的机会，万一对风口的判断出现误差，这样就面临资金一旦错了，再看到别的机会，也无法出手。手上的钱到底选什么样的标的，在选标的的时候，也要放弃另外一套标的。我们现在看好医药股，也不能所有的板块都买。现在大家很关注医药行业，但是这么多病种选择，应该投什么领域，就要有一个板块的辨别。
首先你要选赚钱的行业，要在未来的十多年有大的增长，在股市要买一个大行业。我们一直围绕3个方向：消费，医药，新兴产业。消费和医药好理解：中国人多，作为发展中国家，居民的消费水平是增加的，众多的消费品牌，一定会受益于消费升级。举例来说：像香奈儿、LV等一些奢侈品品牌的东西，以前大家都买不起，买不起没事，关键是大家都想买。当时要做这个生意，现在是肯定赚钱。
投资股票也是一样的，要有这种思想。投资要有这种思路，大的趋势选好了，就已经成功了一半，你如果按这个思路做一个组合，不能保证每一支都能大幅上涨，但也很难损失。这是第一步。
在这个基础上，我们再往下分析，买哪些标的。我们为什么重仓了涪陵榨菜，从企业定性层面，它要有强大的护城河。白酒类似，茅台、五粮液没有同质化问题，包括对品牌的依赖度，茅台与五粮液定位是不一样的，这样的企业容易做出来独家的东西，企业就是靠利润率赚钱。
如果榨菜与啤酒，酱油比较的话，我们当时虽然觉的海天不错，不过当时海天市值已经很大，它主要是营销做的好。而榨菜不同，它有巨大的潜力。当时我们分析：它的潜力是它的量大，出厂价非常低，一包榨菜只赚几分钱，榨菜的地域性很强，它的原材料，别的地方生产不出来，这样就做出来了与众不同的东西。
在好的赛道上的话，也要选好的标的。像洽洽瓜子，做的虽然好，但碰到了跨界的竞争，遇到了三个松鼠干果类的竞争。产品的同质化严重，行业虽然有潜力，但企业想做出来强的壁垒，确实很难。不过，洽洽按目前的发展趋势，他品质不错，还有扳回一局的潜力。
医药股不建议一揽子买
很多人今年投了医药股，大部分人投肿瘤，心脑血管买一堆。我们不同，我们不是一揽子买。我还没有一只心脑血管的股票。为什么呢，这几年，心脑血管最大的问题是竞争激烈，像步长，以岭，天士力，中新都是心脑血管的龙头企业，如果做个组合的话，这几个公司各有各的特点，无法说哪个比哪个强，大家在大的赛道上，谁能跑出来尚未可知，有竞争的话，我们就不太愿意深层的参与其中。
我们之前买同仁堂，片仔癀，不只因为它们是医药股，而是他们有独家的、独特的东西。像片仔癀无法复制，全球唯一份。像同仁堂，在改革开放的时候，秘方完全放开了，但也有2种药国家允许公司拥有优势，这样就造成企业独门的东西出来。同仁堂还有一个优点，它这个品牌有溢价，同仁堂比同类的贵30%，销量不受影响。这也决定了，它始终有30%的护城河。比如肯德基和麦当劳，一家卖8块，你就不能卖10块，即使像美国的大牛股，也不能做成这样的品牌溢价。像格力电器，董明珠再牛，最后靠的还是性价比，无法靠天然的优势。
从更大的角度来说，中国医药为什么一定会长大。美国一万亿市值的有十几家了，中国最大的2000亿，是不是意味着中国也会出现一万亿以上的公司呢？答案是肯定的，因为中国的基数大。日本的酱油200亿市值，中国2000亿。能做这么大是因为市场大，中国一年卖4000万辆汽车，是美国的2倍。
中国未来面临的情况是60，70后，现在50-60岁，再往后十年，正是吃药的黄金时期。我常去药店逛，药店的生意，比其它都好。好多楼下底商，换了无数家，药店一直不变，因为消费的刚性在。中国13亿人口，一旦老龄化来了，一定会吃出来世界第一。如果中国诞生世界第一的龙头企业，一定不要错过。
人这一生，有一些大的趋势不要错过。过去十年的房地产是个大的趋势。不吃不喝买房子肯定发财。未来20年，这些会发生变化，因为时代在变，这样决定资金配置的时候，要合理配置。如果你在三，四线买一堆房子的话，未来20年，收益很低的。日本就是这样的案例。
顺便介绍一下PB如何使用，选股的时候，市盈率也看，市净率也看。格雷厄姆时代，经济大潇条，他当时买股票，买入股价跌破净资产的。买医药和消费股，行业的性质决定的PB不会小于1。
从我们的统计来看，PB如果大于10倍，且长期能保持的，万里挑一，一般公司到这个估值水平，最起码就不要再买了。这个指标一量化，按照这个指标做的话，想要赔钱也很难。
PB也分表面净资产和实际净资产。简单举个例子，钢铁行业很多跌破净资产，但很多是虚高，花一个亿买一个锅炉，用2年，就已经贬值，像大机械，买入就开始贬值。这样计算出来的净资产是虚高的。
但有的是偏低的，行业不同性质，14年的时候，发现五粮液重大投资机会，跌到 1.3倍市净率。但我认为他已经跌破净资产了。他的净资产是厂房、现金、原材料。厂房是低估了，酒窖挖的时候不值钱，有些都有上百年的历史，它造出来的酒就能卖到 2000一瓶。但反映 资产里边可能是0，只能按土的价格去评估。原材料也是，原材料都是按成本价计算，都是粮食与水，已经在酿造中，按粮食与水的成本价计算。我们认为1.3的市净率严重低估。
13年那会儿还有一个融捷，我们知道新能源是趋势。不管谁生产锂电池，矿都是需要的。大赛道中，是比亚迪牛还是特斯拉牛，有很大的不确定性。我们买上游的原材料。十年以内，看不到不用锂电的可能。我们顺着这个思路，找锂矿。中国最大的锂矿在融捷。天齐后来收购才有了锂矿。融捷目前锂矿还没开出来，矿产的资料价值1000亿，公司的市值十几个亿。虽然不能简单的计算，但简单来看，公司肯定不止值这个价。
我们基于的都是长期的逻辑，首先要活下去，这么多年，我们根本不看一年公司如何，我们都是最终的结果，买了题材股可能一年后就翻倍。但方向可能选错。所以老实买医药和消费。现在消费涨的比较高了，可能买点滞涨的。现在大家都喜欢银行，PE、PB都低，但它的市值大，放到全世界，性价比都不高。我们的体量比他们的还大，当我们的体量已经超过别人的时候，已经没有多大的空间了。
而医药和消费，像伊利现在下跌，我认为中国还有很长的雪道，因为中国13亿人口，牛奶会是个大产业，国外的几个大的牛奶厂，雀巢，接近2万亿的市值，虽然他们面临世界级的市场，伊利只要服务好中国，也会成为世界每一。像茅台，已经做成世界第一的酒了。现在伊利不到 2000亿，还有10倍的空间。
同时在新能源汽车这块，我们现在还在挖掘，上游的也就挖了一部分，锂电池我们建议这个点位不要追了。汽车的行业现在的问题，现在汽车行业面临的问题，和手机一样。手机这个行业现在已经过气了，但汽车是下一个智能手机。
手机从简单的电话功能，转换成了全方位的功能。汽车以后一定也是这样的方向。汽车也会从代步工具转向智能平台。人这一辈子接触最多的一个是手机，一个是汽车。智能汽车的前提是电汽车，只有汽车电驱动的时候，才能智能化。如果燃油驱动的话，无法智能化。机械传导和电传导是不一样的，汽车升级的大的前提是电动。手机要发展为智能机3G是基石，电动汽车是燃油汽车转向智能的第一步。
免责声明：
本文力求但不保证内容的准确性和完整性，读者也不应该认为该信息是准确和完整的。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。读者应考虑本视频中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本视频所载的资料、工具、意见及推测只可作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。
我相信大家也了解我的投资理念，因为今天下午时间有限，今天的讲解算是一个公开的投资逻辑简介。
先说价值投资适不适合中国这个话题
我觉得没必要把价值投资和技术分析分的这么清晰。投资就是用钱买一个升值的标的。90年代的时候，公司少，牛市来了，随便买都能赚钱，也没有公司与公司的区别。最近，牛市与熊市的周期越来越久，现在7，8年都等不到一个周期，很多时候是结构性的。
根据我这么多年的经验，要买升值的品种的话，靠追一个风口之类缺乏确定性。因为对我们股民来说，买一个机会其实就放弃了别的机会，万一对风口的判断出现误差，这样就面临资金一旦错了，再看到别的机会，也无法出手。手上的钱到底选什么样的标的，在选标的的时候，也要放弃另外一套标的。我们现在看好医药股，也不能所有的板块都买。现在大家很关注医药行业，但是这么多病种选择，应该投什么领域，就要有一个板块的辨别。
首先你要选赚钱的行业，要在未来的十多年有大的增长，在股市要买一个大行业。我们一直围绕3个方向：消费，医药，新兴产业。消费和医药好理解：中国人多，作为发展中国家，居民的消费水平是增加的，众多的消费品牌，一定会受益于消费升级。举例来说：像香奈儿、LV等一些奢侈品品牌的东西，以前大家都买不起，买不起没事，关键是大家都想买。当时要做这个生意，现在是肯定赚钱。
投资股票也是一样的，要有这种思想。投资要有这种思路，大的趋势选好了，就已经成功了一半，你如果按这个思路做一个组合，不能保证每一支都能大幅上涨，但也很难损失。这是第一步。
在这个基础上，我们再往下分析，买哪些标的。我们为什么重仓了涪陵榨菜，从企业定性层面，它要有强大的护城河。白酒类似，茅台、五粮液没有同质化问题，包括对品牌的依赖度，茅台与五粮液定位是不一样的，这样的企业容易做出来独家的东西，企业就是靠利润率赚钱。
如果榨菜与啤酒，酱油比较的话，我们当时虽然觉的海天不错，不过当时海天市值已经很大，它主要是营销做的好。而榨菜不同，它有巨大的潜力。当时我们分析：它的潜力是它的量大，出厂价非常低，一包榨菜只赚几分钱，榨菜的地域性很强，它的原材料，别的地方生产不出来，这样就做出来了与众不同的东西。
在好的赛道上的话，也要选好的标的。像洽洽瓜子，做的虽然好，但碰到了跨界的竞争，遇到了三个松鼠干果类的竞争。产品的同质化严重，行业虽然有潜力，但企业想做出来强的壁垒，确实很难。不过，洽洽按目前的发展趋势，他品质不错，还有扳回一局的潜力。
医药股不建议一揽子买
很多人今年投了医药股，大部分人投肿瘤，心脑血管买一堆。我们不同，我们不是一揽子买。我还没有一只心脑血管的股票。为什么呢，这几年，心脑血管最大的问题是竞争激烈，像步长，以岭，天士力，中新都是心脑血管的龙头企业，如果做个组合的话，这几个公司各有各的特点，无法说哪个比哪个强，大家在大的赛道上，谁能跑出来尚未可知，有竞争的话，我们就不太愿意深层的参与其中。
我们之前买同仁堂，片仔癀，不只因为它们是医药股，而是他们有独家的、独特的东西。像片仔癀无法复制，全球唯一份。像同仁堂，在改革开放的时候，秘方完全放开了，但也有2种药国家允许公司拥有优势，这样就造成企业独门的东西出来。同仁堂还有一个优点，它这个品牌有溢价，同仁堂比同类的贵30%，销量不受影响。这也决定了，它始终有30%的护城河。比如肯德基和麦当劳，一家卖8块，你就不能卖10块，即使像美国的大牛股，也不能做成这样的品牌溢价。像格力电器，董明珠再牛，最后靠的还是性价比，无法靠天然的优势。
从更大的角度来说，中国医药为什么一定会长大。美国一万亿市值的有十几家了，中国最大的2000亿，是不是意味着中国也会出现一万亿以上的公司呢？答案是肯定的，因为中国的基数大。日本的酱油200亿市值，中国2000亿。能做这么大是因为市场大，中国一年卖4000万辆汽车，是美国的2倍。
中国未来面临的情况是60，70后，现在50-60岁，再往后十年，正是吃药的黄金时期。我常去药店逛，药店的生意，比其它都好。好多楼下底商，换了无数家，药店一直不变，因为消费的刚性在。中国13亿人口，一旦老龄化来了，一定会吃出来世界第一。如果中国诞生世界第一的龙头企业，一定不要错过。
人这一生，有一些大的趋势不要错过。过去十年的房地产是个大的趋势。不吃不喝买房子肯定发财。未来20年，这些会发生变化，因为时代在变，这样决定资金配置的时候，要合理配置。如果你在三，四线买一堆房子的话，未来20年，收益很低的。日本就是这样的案例。
顺便介绍一下PB如何使用，选股的时候，市盈率也看，市净率也看。格雷厄姆时代，经济大潇条，他当时买股票，买入股价跌破净资产的。买医药和消费股，行业的性质决定的PB不会小于1。
从我们的统计来看，PB如果大于10倍，且长期能保持的，万里挑一，一般公司到这个估值水平，最起码就不要再买了。这个指标一量化，按照这个指标做的话，想要赔钱也很难。
PB也分表面净资产和实际净资产。简单举个例子，钢铁行业很多跌破净资产，但很多是虚高，花一个亿买一个锅炉，用2年，就已经贬值，像大机械，买入就开始贬值。这样计算出来的净资产是虚高的。
但有的是偏低的，行业不同性质，14年的时候，发现五粮液重大投资机会，跌到 1.3倍市净率。但我认为他已经跌破净资产了。他的净资产是厂房、现金、原材料。厂房是低估了，酒窖挖的时候不值钱，有些都有上百年的历史，它造出来的酒就能卖到 2000一瓶。但反映 资产里边可能是0，只能按土的价格去评估。原材料也是，原材料都是按成本价计算，都是粮食与水，已经在酿造中，按粮食与水的成本价计算。我们认为1.3的市净率严重低估。
13年那会儿还有一个融捷，我们知道新能源是趋势。不管谁生产锂电池，矿都是需要的。大赛道中，是比亚迪牛还是特斯拉牛，有很大的不确定性。我们买上游的原材料。十年以内，看不到不用锂电的可能。我们顺着这个思路，找锂矿。中国最大的锂矿在融捷。天齐后来收购才有了锂矿。融捷目前锂矿还没开出来，矿产的资料价值1000亿，公司的市值十几个亿。虽然不能简单的计算，但简单来看，公司肯定不止值这个价。
我们基于的都是长期的逻辑，首先要活下去，这么多年，我们根本不看一年公司如何，我们都是最终的结果，买了题材股可能一年后就翻倍。但方向可能选错。所以老实买医药和消费。现在消费涨的比较高了，可能买点滞涨的。现在大家都喜欢银行，PE、PB都低，但它的市值大，放到全世界，性价比都不高。我们的体量比他们的还大，当我们的体量已经超过别人的时候，已经没有多大的空间了。
而医药和消费，像伊利现在下跌，我认为中国还有很长的雪道，因为中国13亿人口，牛奶会是个大产业，国外的几个大的牛奶厂，雀巢，接近2万亿的市值，虽然他们面临世界级的市场，伊利只要服务好中国，也会成为世界每一。像茅台，已经做成世界第一的酒了。现在伊利不到 2000亿，还有10倍的空间。
同时在新能源汽车这块，我们现在还在挖掘，上游的也就挖了一部分，锂电池我们建议这个点位不要追了。汽车的行业现在的问题，现在汽车行业面临的问题，和手机一样。手机这个行业现在已经过气了，但汽车是下一个智能手机。
手机从简单的电话功能，转换成了全方位的功能。汽车以后一定也是这样的方向。汽车也会从代步工具转向智能平台。人这一辈子接触最多的一个是手机，一个是汽车。智能汽车的前提是电汽车，只有汽车电驱动的时候，才能智能化。如果燃油驱动的话，无法智能化。机械传导和电传导是不一样的，汽车升级的大的前提是电动。手机要发展为智能机3G是基石，电动汽车是燃油汽车转向智能的第一步。
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