郭威错换案件中，我们一直注意的是神秘护士郭某志，关注她肯定是没有错的。但是，我们也不要忽略另一个护士，这个护士就是王某丽。可以说她是护士当中，仅次于郭某志的一个人。她和郭某志在错换中的关系，就好比医生王某莲和郑某引。
为何要这样说呢？
从现有的病历当中可以证实这个问题，想要证实这个问题，我们就得说病历。谈到病历，我们还得说大眼睛顾里老师讲解的。他又更新了内容，其中就提到了王某丽。许敏在产房生孩子时，护士就是王某丽，也是她把许敏的孩子从产房抱到婴儿室的。
我们都知道，许敏的孩子被错换是孩子出生后不久发生的事情。当时，王某丽是上的小班，总共是7个小时，在这7个小时里到底发生了什么，她应该是知情的。至少我们看到了档案上留下了她的名字，至于是不是她自己签的名，这个就是“叔叔”要调查的事情了。王某丽当然也可以主动站出来自证，证明自己是清白的。
下面我们就来根据病历说话，看看护士王某丽到底在许敏生产的过程中，扮演了什么角色？
从许敏的产程图开始说起：
大家可以看到许敏在整个生产过程中，都没有体现胎吸(手术）方面的记录的，也就是说许敏是顺产（自然产）。后面的手术儿记录，根本就不是许敏的孩子。
我们把产程图底部的文字记录放大：
许敏的生产方位，LOA左胎位，分娩方式是自产，我们也有看到“自产”是画了对勾的，所以可以再次证实，许敏生产时并没有胎吸（手术）相关记录。
大家继续看最下面的一行，值班者就是护士王某丽，然后医生是王某莲。也就是说，许敏在生产的过程中，这两个人是在现场的。
之所以突出王某丽，就是因为护士是抱孩子进入婴儿室的人，一会我们还能看到婴儿室护士的接受者也是王某丽的记录。
事实上这个病历的记录就有问题了，有很多无中生有的东西。
比如，许敏生产时的方位是LOA左胎位，他们记成了右胎位ROA，自然产画了对勾没有问题。但是，手术产后面填写了“自产吸引”几个字，还伪造了二度窒息。这些都是为王某莲记录许敏的孩子是手术儿，用抗生素药物做铺垫的。大家也应该知道是怎么回事，毕竟孩子换了，换后许敏这边剖腹产孕妇生的孩子，必须要用手术儿护理。
下面要说的就是两个重点问题了，我们看下面的病历，婴儿室接受者签名是王某丽。
前面我们有说到许敏生产的时候她是在现场的，婴儿室接受者也是她。一般从产房抱新生儿到婴儿室的，都是当时的值班护士。所以，最先接触许敏婴儿的护士王某丽，是不应该被忽视的，她也是关键人物之一。
我们继续看另一个重要的问题，大家注意上面病历中“饲养法”这一行，竟然只有“母乳”这里画了对勾。单看许敏这一张，我们看不出有什么异样。
但是，一对比问题就大了。
大家看乙肝剖腹产孕妇，她这里的饲养法竟然把母乳和人工哺乳都给画了对勾，也就是说她这边的孩子，可以用这两种方式来喂养。正常情况下，健康的婴儿都是要画母乳和人工哺乳两种喂养方式的。
可是，我们见到的许敏那边的那个孩子只能是用母乳喂养呀，是不是说明有一个婴儿是有病的，甚至是传染病的呢？这种情况下，就不能用其它婴儿一起用的人工哺乳方式了，比如说婴儿室中轮流用的奶瓶。
这也就间接地说明了，他们是知道许敏那边的孩子，是不能和其它的婴儿混用人工哺乳的一些奶瓶等辅助工具的，怕引起交叉感染。也就说许敏这边的这个孩子，是一个病孩子，还是在宫内就被传染了乙肝，所以，只能用母乳喂养。而另一个乙肝孕妇剖腹产生的孩子，既可以用母乳，也可以人工哺乳，这说明这边的孩子是健康的。同时，这两种喂养方式，也掩盖了剖腹产孕妇是乙肝孕妇的现状。档案上就记录，这个剖腹产孕妇她是健康的，所以，孩子也是健康的，可以用两种方式喂养。
当然了实际情况中，郭威到底有没有吃母乳，我们就不得而知了。毕竟某人的真实情况是乙肝孕妇呀。
事实上通过这个饲养方式，我们也可以得知，为何他们会提前10小时给许敏拆线了。
说白了提前10个小时拆线，就是希望许敏赶紧抱着孩子出院。毕竟她这边的孩子的具体情况，王某莲等人是知情的，许敏多在医院待一个小时，出问题的概率就多了一些，露馅的可能就大了很多，万一这个孩子在医院里出了什么意外，就会惊动更多的人，引起更多人的关注，毕竟这个孩子又不能给他人工喂奶，随时都有其它可能发生的。所以，只能给她创造条件，让她尽快出院。
最后，两个孩子到底是在哪里换的呢？
产房里换的可能，应该是可以被排除的，许敏是产房生的孩子，另一个孕妇是剖腹产，他们两个并不是在同一个房间，两个婴儿没有任何交集，更重要的是，孩子出生后，就是在产房带上的手环。所以，有交集的地方，还能把手环给换掉，只能是在产房之外的地方了。
考虑到能够接触婴儿的除了医生就是护士，所以，这里就不得不说护士王某丽了，她是许敏生产的见证者，也是婴儿室接受婴儿的人，婴儿到底是哪个环节被换掉的，王某丽在值班的这7个小时里（从下午五点到凌晨十二点半）到底经历了什么呢？有没有可疑的人进入到婴儿室做了什么事情？现在王某丽应该是时候站出来，把自己知道的说出来了。当然了若是病历上不是自己签字的， 而是别人伪造的，那就更应该站出来了。
为何要这样说呢？
从现有的病历当中可以证实这个问题，想要证实这个问题，我们就得说病历。谈到病历，我们还得说大眼睛顾里老师讲解的。他又更新了内容，其中就提到了王某丽。许敏在产房生孩子时，护士就是王某丽，也是她把许敏的孩子从产房抱到婴儿室的。
我们都知道，许敏的孩子被错换是孩子出生后不久发生的事情。当时，王某丽是上的小班，总共是7个小时，在这7个小时里到底发生了什么，她应该是知情的。至少我们看到了档案上留下了她的名字，至于是不是她自己签的名，这个就是“叔叔”要调查的事情了。王某丽当然也可以主动站出来自证，证明自己是清白的。
下面我们就来根据病历说话，看看护士王某丽到底在许敏生产的过程中，扮演了什么角色？
从许敏的产程图开始说起：
大家可以看到许敏在整个生产过程中，都没有体现胎吸(手术）方面的记录的，也就是说许敏是顺产（自然产）。后面的手术儿记录，根本就不是许敏的孩子。
我们把产程图底部的文字记录放大：
许敏的生产方位，LOA左胎位，分娩方式是自产，我们也有看到“自产”是画了对勾的，所以可以再次证实，许敏生产时并没有胎吸（手术）相关记录。
大家继续看最下面的一行，值班者就是护士王某丽，然后医生是王某莲。也就是说，许敏在生产的过程中，这两个人是在现场的。
之所以突出王某丽，就是因为护士是抱孩子进入婴儿室的人，一会我们还能看到婴儿室护士的接受者也是王某丽的记录。
事实上这个病历的记录就有问题了，有很多无中生有的东西。
比如，许敏生产时的方位是LOA左胎位，他们记成了右胎位ROA，自然产画了对勾没有问题。但是，手术产后面填写了“自产吸引”几个字，还伪造了二度窒息。这些都是为王某莲记录许敏的孩子是手术儿，用抗生素药物做铺垫的。大家也应该知道是怎么回事，毕竟孩子换了，换后许敏这边剖腹产孕妇生的孩子，必须要用手术儿护理。
下面要说的就是两个重点问题了，我们看下面的病历，婴儿室接受者签名是王某丽。
前面我们有说到许敏生产的时候她是在现场的，婴儿室接受者也是她。一般从产房抱新生儿到婴儿室的，都是当时的值班护士。所以，最先接触许敏婴儿的护士王某丽，是不应该被忽视的，她也是关键人物之一。
我们继续看另一个重要的问题，大家注意上面病历中“饲养法”这一行，竟然只有“母乳”这里画了对勾。单看许敏这一张，我们看不出有什么异样。
但是，一对比问题就大了。
大家看乙肝剖腹产孕妇，她这里的饲养法竟然把母乳和人工哺乳都给画了对勾，也就是说她这边的孩子，可以用这两种方式来喂养。正常情况下，健康的婴儿都是要画母乳和人工哺乳两种喂养方式的。
可是，我们见到的许敏那边的那个孩子只能是用母乳喂养呀，是不是说明有一个婴儿是有病的，甚至是传染病的呢？这种情况下，就不能用其它婴儿一起用的人工哺乳方式了，比如说婴儿室中轮流用的奶瓶。
这也就间接地说明了，他们是知道许敏那边的孩子，是不能和其它的婴儿混用人工哺乳的一些奶瓶等辅助工具的，怕引起交叉感染。也就说许敏这边的这个孩子，是一个病孩子，还是在宫内就被传染了乙肝，所以，只能用母乳喂养。而另一个乙肝孕妇剖腹产生的孩子，既可以用母乳，也可以人工哺乳，这说明这边的孩子是健康的。同时，这两种喂养方式，也掩盖了剖腹产孕妇是乙肝孕妇的现状。档案上就记录，这个剖腹产孕妇她是健康的，所以，孩子也是健康的，可以用两种方式喂养。
当然了实际情况中，郭威到底有没有吃母乳，我们就不得而知了。毕竟某人的真实情况是乙肝孕妇呀。
事实上通过这个饲养方式，我们也可以得知，为何他们会提前10小时给许敏拆线了。
说白了提前10个小时拆线，就是希望许敏赶紧抱着孩子出院。毕竟她这边的孩子的具体情况，王某莲等人是知情的，许敏多在医院待一个小时，出问题的概率就多了一些，露馅的可能就大了很多，万一这个孩子在医院里出了什么意外，就会惊动更多的人，引起更多人的关注，毕竟这个孩子又不能给他人工喂奶，随时都有其它可能发生的。所以，只能给她创造条件，让她尽快出院。
最后，两个孩子到底是在哪里换的呢？
产房里换的可能，应该是可以被排除的，许敏是产房生的孩子，另一个孕妇是剖腹产，他们两个并不是在同一个房间，两个婴儿没有任何交集，更重要的是，孩子出生后，就是在产房带上的手环。所以，有交集的地方，还能把手环给换掉，只能是在产房之外的地方了。
考虑到能够接触婴儿的除了医生就是护士，所以，这里就不得不说护士王某丽了，她是许敏生产的见证者，也是婴儿室接受婴儿的人，婴儿到底是哪个环节被换掉的，王某丽在值班的这7个小时里（从下午五点到凌晨十二点半）到底经历了什么呢？有没有可疑的人进入到婴儿室做了什么事情？现在王某丽应该是时候站出来，把自己知道的说出来了。当然了若是病历上不是自己签字的， 而是别人伪造的，那就更应该站出来了。
197.边跑步边写作见过吗？写在跑道上的半马体会，4个经验教训你都用得上
6月的半程马拉松训练，在27日晚上23:39完成，2小时19分创造了个人PW（历史最差成绩）。但是面对21:20起跑时仍然30℃的高温，没有望而却步，本身就是一个胜利。
我知道，如果这次不完成，这个月训练计划又黄了。因为只要找借口拖过了这回，我还有其他理由拖过6月份的剩下3天时间。如果没有扎实的跑量积累，我没有信心参加下半年任何一场全马赛事。
这份半马训练体会，是我利用最后3公里的时间，在跑道上构思，并通过“讯飞语记”写下来的。通过实践才发现，跑步中思维可能受到一些影响，但并不“短路”。这是我第一次尝试边跑步边写作，既愉快地度过了难熬的收尾时间，又完成了写作日更任务，这种感觉很新奇。
写下这些文字，主要是总结一下这次差点“难产”的半马训练，记录下来我的心路历程和经验教训。
01定目标
我有很明显的体会，每次跑量目标确定之后，跑步感觉和状态完全不同，这也是心理学上“预期管控”的一种奇特效应。
中国有句古话，取法于上，仅得其中，取法于中，不免为下。如果你把目标定高一些，就会调动更多身体机能去实现，能够跑得更远更轻松。
如果你打算跑20公里，前10公里会很轻松完成，疲劳感远远小于你本打算跑10公里的时候。如果你计划跑个10公里，因为天气炎热、缺水、身体不适等因素，很可能中途就放弃了。就好比这次半马训练，每公里都过得很艰难，从7公里的时候就开始想放弃……
向别人学，跟自己比。如果你有全马或者半马比赛计划，一定要拿出专门的时间制定训练计划，任何不经规划就跑马拉松的人，是对自己和家人的极端不负责任。
另外，每一个阶段也要设定“小目标”，一定要根据实际状况循序渐进，参照每周跑量不超过20%原则来把握，避免过于激进导致身体吃不消。
02抓计划
路虽远，行则将至。相反，目标再微小，里程再短，不去跑就完成不了。
抓落实才是根本，就如开篇所言，不落实的借口总有一个接一个，时间却不等人。就如我今晚采取突击的方式，集中弥补一周跑量差额，身体确实疲惫不堪。
一般情况下，我跑1休1或休2。周一已经完成了10公里训练，本该周三、周末各跑一次足矣。没想到，周四晚上下雨打乱计划，周五晚上太闷热取消计划，周六晚上有事没跑成，周六和周日早上5点虽然醒了，但就是不想动，在床上“躺平”到了吃早饭。最后，不得不“攒”到周日晚上，用最大跑量的形式一次性“还债”。
先哲说过，一打纲领不如一个行动有力。这次教训，算是给我又深刻地上了一课。当然，我要在此郑重提醒小伙伴们，如果没有扎实的跑步基础，不要贸然尝试突增跑量，特别容易受伤，切记切记。
03找伙伴
常听人说，一个人跑得快，一群人跑得远。但实际上，将长跑距离、耗时等综合折算下来，从某种程度上进行对比就会发现，完成一定长度距离的“位移”，一个群人往往会比一个人更快抵达。
这次跑步过程中，前7公里与一个小伙伴跑，有说有笑地轻松完成了；紧接着的8公里换了搭档，与另一个小伙伴一起跑，有一搭没一搭地抵达15公里；因为临近23时，最后6公里多就剩我一个人，黑暗、孤独、体能“余额不足”等困难，与我的意志力一直在“拉锯战”中较量着。
很早之前，课本知识就告诉我们，人具有社会属性，参与群体性活动是生命历程中的重要内容。平时训练形单影只，其实很影响训练积极性和实际效果。时至今日，我依然很难想象，让我独自面对全程马拉松，那将是怎样的痛苦与绝望，所幸我绝不会独自尝试。
这也是为什么很多跑团如雨后春笋般冒出来的背景，大家相互扶持、一起跑步、彼此交流，既是一种激励，也是一种监督，无形间达到了双重效果。
04懂自己
每一个跑者，一定要掌控自身状态，善于倾听身体反馈，切忌盲目蛮干。
我特别爱出汗，加之天气炎热，因此提前准备了充足补给：红牛、绿茶、稀酸奶各1瓶，外加3瓶矿泉水。这些补给品，我每跑1到2公里，就交叉饮用一次，既能有效补充能量，又可以补充电解质和水分，为顺利完成训练任务打下了坚实基础。期间，我还换掉了一次湿透的背心，突然发现换穿了干爽衣服以后，确实很提升跑步状态。
其实，每个人跑步都有“高原期”，你要善于找到自己的“跑步高原”，并且明确地知道：哪些反应是高原期反应？请你咬牙坚持。哪些状况是意外情形？请你立即放弃。这也是我想说的，放弃与坚持的辩证法。实际上，马拉松精英运动员都会视情弃赛，更别说我们普通跑步健身爱好者了，放弃是为了将来能够坚持跑步、跑得更健康快乐。
很多时候，我们身体感到难受是因为碰到了“跑步高原”，如果你放弃挑战，可能永远无法超越自我。以我为例，跑步状态在800米、8公里、12公里、18公里这4个阶段，会遇到轻微的“高原反应”，全马“撞墙期”在30公里左右。一般情况下，我会通过适当降低速度、提高步频、调整呼吸等方式顶过去，全马后半程实在难捱的话，我也会走跑结合：慢跑为主、快走为辅。
今天的总结分享就到这里，最后友情提示小伙伴们，实在跑不动了就走跑结合，但千万一定不要一直走下去，因为一旦卸下了“跑起来”的那股劲儿，你就再也跑不起来了。另外，我还有个独特的切身体会，走5公里比跑10公里还要难受，膝盖反应明显不同。所以，对我而言，宁跑10公里，不走5公里，仅供参考。
体悟生活哲理，留存时代印记。感恩一路同行，拙作定期更新，欢迎互动交流！
6月的半程马拉松训练，在27日晚上23:39完成，2小时19分创造了个人PW（历史最差成绩）。但是面对21:20起跑时仍然30℃的高温，没有望而却步，本身就是一个胜利。
我知道，如果这次不完成，这个月训练计划又黄了。因为只要找借口拖过了这回，我还有其他理由拖过6月份的剩下3天时间。如果没有扎实的跑量积累，我没有信心参加下半年任何一场全马赛事。
这份半马训练体会，是我利用最后3公里的时间，在跑道上构思，并通过“讯飞语记”写下来的。通过实践才发现，跑步中思维可能受到一些影响，但并不“短路”。这是我第一次尝试边跑步边写作，既愉快地度过了难熬的收尾时间，又完成了写作日更任务，这种感觉很新奇。
写下这些文字，主要是总结一下这次差点“难产”的半马训练，记录下来我的心路历程和经验教训。
01定目标
我有很明显的体会，每次跑量目标确定之后，跑步感觉和状态完全不同，这也是心理学上“预期管控”的一种奇特效应。
中国有句古话，取法于上，仅得其中，取法于中，不免为下。如果你把目标定高一些，就会调动更多身体机能去实现，能够跑得更远更轻松。
如果你打算跑20公里，前10公里会很轻松完成，疲劳感远远小于你本打算跑10公里的时候。如果你计划跑个10公里，因为天气炎热、缺水、身体不适等因素，很可能中途就放弃了。就好比这次半马训练，每公里都过得很艰难，从7公里的时候就开始想放弃……
向别人学，跟自己比。如果你有全马或者半马比赛计划，一定要拿出专门的时间制定训练计划，任何不经规划就跑马拉松的人，是对自己和家人的极端不负责任。
另外，每一个阶段也要设定“小目标”，一定要根据实际状况循序渐进，参照每周跑量不超过20%原则来把握，避免过于激进导致身体吃不消。
02抓计划
路虽远，行则将至。相反，目标再微小，里程再短，不去跑就完成不了。
抓落实才是根本，就如开篇所言，不落实的借口总有一个接一个，时间却不等人。就如我今晚采取突击的方式，集中弥补一周跑量差额，身体确实疲惫不堪。
一般情况下，我跑1休1或休2。周一已经完成了10公里训练，本该周三、周末各跑一次足矣。没想到，周四晚上下雨打乱计划，周五晚上太闷热取消计划，周六晚上有事没跑成，周六和周日早上5点虽然醒了，但就是不想动，在床上“躺平”到了吃早饭。最后，不得不“攒”到周日晚上，用最大跑量的形式一次性“还债”。
先哲说过，一打纲领不如一个行动有力。这次教训，算是给我又深刻地上了一课。当然，我要在此郑重提醒小伙伴们，如果没有扎实的跑步基础，不要贸然尝试突增跑量，特别容易受伤，切记切记。
03找伙伴
常听人说，一个人跑得快，一群人跑得远。但实际上，将长跑距离、耗时等综合折算下来，从某种程度上进行对比就会发现，完成一定长度距离的“位移”，一个群人往往会比一个人更快抵达。
这次跑步过程中，前7公里与一个小伙伴跑，有说有笑地轻松完成了；紧接着的8公里换了搭档，与另一个小伙伴一起跑，有一搭没一搭地抵达15公里；因为临近23时，最后6公里多就剩我一个人，黑暗、孤独、体能“余额不足”等困难，与我的意志力一直在“拉锯战”中较量着。
很早之前，课本知识就告诉我们，人具有社会属性，参与群体性活动是生命历程中的重要内容。平时训练形单影只，其实很影响训练积极性和实际效果。时至今日，我依然很难想象，让我独自面对全程马拉松，那将是怎样的痛苦与绝望，所幸我绝不会独自尝试。
这也是为什么很多跑团如雨后春笋般冒出来的背景，大家相互扶持、一起跑步、彼此交流，既是一种激励，也是一种监督，无形间达到了双重效果。
04懂自己
每一个跑者，一定要掌控自身状态，善于倾听身体反馈，切忌盲目蛮干。
我特别爱出汗，加之天气炎热，因此提前准备了充足补给：红牛、绿茶、稀酸奶各1瓶，外加3瓶矿泉水。这些补给品，我每跑1到2公里，就交叉饮用一次，既能有效补充能量，又可以补充电解质和水分，为顺利完成训练任务打下了坚实基础。期间，我还换掉了一次湿透的背心，突然发现换穿了干爽衣服以后，确实很提升跑步状态。
其实，每个人跑步都有“高原期”，你要善于找到自己的“跑步高原”，并且明确地知道：哪些反应是高原期反应？请你咬牙坚持。哪些状况是意外情形？请你立即放弃。这也是我想说的，放弃与坚持的辩证法。实际上，马拉松精英运动员都会视情弃赛，更别说我们普通跑步健身爱好者了，放弃是为了将来能够坚持跑步、跑得更健康快乐。
很多时候，我们身体感到难受是因为碰到了“跑步高原”，如果你放弃挑战，可能永远无法超越自我。以我为例，跑步状态在800米、8公里、12公里、18公里这4个阶段，会遇到轻微的“高原反应”，全马“撞墙期”在30公里左右。一般情况下，我会通过适当降低速度、提高步频、调整呼吸等方式顶过去，全马后半程实在难捱的话，我也会走跑结合：慢跑为主、快走为辅。
今天的总结分享就到这里，最后友情提示小伙伴们，实在跑不动了就走跑结合，但千万一定不要一直走下去，因为一旦卸下了“跑起来”的那股劲儿，你就再也跑不起来了。另外，我还有个独特的切身体会，走5公里比跑10公里还要难受，膝盖反应明显不同。所以，对我而言，宁跑10公里，不走5公里，仅供参考。
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引起市场高度关注的银保监会15号文已经落地实施，这对长期依赖借新还旧的城投来说无疑是一记重击。
1
城投融资的“三道红线”
15号文之后城投融资已经出现事实上的三道红线：
第一道红线：
政府隐性债务
在严格限制地方政府债务无序增长、严控地方借道城投增加隐性债务的形势下，涉及政府隐性债务的城投融资将成为禁止范畴：
一是还款资金来源与地方财政直接或间接挂钩的；
二是用于性质属于政府投资项目、城投仅作为代业主的；
三是涉及隐性债务的城投主体、无明确资金用途、无法证明不属于隐性债务的；
四是资金用于政府承诺兜底回购、或承诺最低收益项目的；
五是以政府、事业单位等国资委下属单位的国有资产作为抵押物的；
六是违规与地方未出让土地、矿产资源挂钩，作为还款来源的。
一切涉及政府债务、与地方财政关联的业务，都将十分敏感；未来的城投融资，必须强调“属于企业债务、非任何形式的政府债务”。
第二道红线：
具备偿债能力
城投的新增融资都不再与地方政府存在任何关联，未来审核的重点就在于考量融资主体本身是否具备足够的偿债能力；如果对没有自主偿债能力的城投发放了融资，相应的金融风险将由金融机构自行承担。
未来金融机构对于城投的关注重点转向：
一是城投的真实债务率如何，是否可持续；
二是主营业务是否可持续发展；
三是现金流量是否能够覆盖利息，债务能否滚动；
四是资产质量对城投的发展是否有帮助；
五是政府的支持力度与态度能否维持正常运转。
在城投债务与政府债务逐渐分道扬镳后，城投能否可持续发展也取决于政府的支持力度；各地城投能否在“政府退出”后建立可持续发展的业务模式与体系，在未来几年至关重要。
第三道红线：
资金用途合规
政府信用在城投融资中逐渐退出，清查隐性债务仍将持续一段时间。未来的城投融资必须关注资金用途，是否投入合规的领域、投入资金能否回收等重点。
因此，金融机构与地方城投应从固定资产投资的角度研判城投融资是否合规：
一是资金投向的行业是否属于被限制的行业与产业；
二是投资项目应当具有资金自平衡的能力，覆盖本息；
三是监管申报资金用途与实际资金用途是否一致；
四是对项目资本金的来源与使用进行核查。
2
15号文后，政府还能支撑多少城投债务？
地方政府能够帮助城投支撑的债务规模是非常有限的：
重划权责
打消财政兜底幻觉
15号文采用了“打消财政兜底幻觉”的表述，再次重申了城投债务并非与政府债务划等号的基本原则。即使是涉及隐性债务的城投主体，也不代表其全部债务都由财政承担。如今城投债中政府真正负有直接偿还义务的只有两个部分：
被纳入政府隐性债务的部分、当地政府履行出资人职责的部分。
保存量不保增量
旧债旧办法，新债新办法
监管对于城投的态度，仍然是压降杠杆率、维持长期稳定运转。这一思路与政府降杠杆的宏观策略保持一致，在15号文中也有所印证；
对于即将到期的存量债务、隐性债务，仍然鼓励金融机构予以续期滚动，但对新增债务则持非常严厉的否定态度。
在实际操作层面上，地方政府与监管将执行“保存量不保增量”的态度；采用“旧债旧办法，新债新办法”，维持城投的整体稳定。
控制风险
两个类型必须保
在财政普遍紧缩的当下，地方政府如何运用有限的财力来保障城投呢？实际上，只有两个层面的债务政府是必须妥善处理的：
一个是公开市场的债务，考虑市场影响与地方经济发展，不得出现恶性违约事件是基本的底线；
另一个是直接涉及个人投资者的债务，尤其是地方募集资金的，必须要及时给予保障方案、避免出现群体性事件，造成更大的风险。
其他类型的债务，通过市场化的方式来处置。
3
城投去杠杆正式开启
由于政府信用的消失，城投将主动或被动开启去杠杆的进程。
当城投进入去杠杆的周期，也意味着城投持续借新还旧的时代一去不复返了。但是，当持续的借新还旧正式被打破，未来的城投将如何解决融资问题、又该如何发展呢？
可以从城投本身不同的状况来分别看待：
对于债务率已经远超出自身承受能力、长期依靠借新还旧勉强维持存续的平台来说，未来几年需要严守“不新增债务”的底线。在城投转型、隐性债务置换后，通过财政支持与城投运营，逐渐优化债务结构，并降低债务风险；
对于债务率已经较高，但地方还处在高速发展阶段的城投们来说，未来几年的融资也将受到一定的限制，但整体思路在于“监管资金流入的用途”、促进城投的投资效率、降低表外融资等不可控因素。未来几年是否能够得到资金的支持，依托的是重点工作领域的职能、投入产出资金自平衡的项目；
对于一些资信等级不高、债务率较低的地区，在完成市场化转型后，能够在公开途径获得的融资反而可能有所增加。随着融资模式的转变与市场的发展，一些发展滞后的、债务率较低的、但有真实投资需求的中小平台，有希望得到市场的支持、进行适度发展。
因此，当前打破的不仅是借新还旧，还是传统意义上对城投的评级框架。
城投真的要开始还钱了，钱从哪里来呢？
一是隐性债务置换。一部分城投债务已经纳入政府隐性债务管理平台，会逐渐通过债券置换、财政资金偿还或市场化置换等方式予以解决，实现政府杠杆率与城投债务率的共同降低；
二是地方金融资源流入。近期央行开始着手解决地方金融资源不平衡的问题，使一部分地方银行可以为地方城投提供阶段性的支撑，避免出现流动性危机；
三是市场化业务的注入，城投新一轮转型后的平台可以进一步承接政府购买服务、PPP业务、特许经营项目等业务，尤其是近期的城市更新、片区开发、乡村振兴等领域，都能够让城投作为领域内的市场化运作平台、获得更多的主营业务收入和现金流量。同时，地方专项债券也为城投们提供了阶段性的资金支撑。
4
政府融资新思路
转变融资思路
构建合规收入
15号文并非限制城投举债，而是限制城投再次凭借地方政府的信用进行举债、导致地方隐性债务出现进一步增长。因此，只要及时转变融资思路，仍然可以合规化融资。
以市场化、权责清晰的思路构建政府付费，通过合规的方式融资：
一是通过盘活存量资产进行融资，发改委与财政部都鼓励地方政府与城投盘活存量基础设施与公共服务类存量资产。既可以申请发行发改委试点的公募REITs，也可以用特许经营或PPP模式下的政府付费模式作为项目收入、申请发行私募类REITs产品；
二是通过政策鼓励类项目作为融资载体，申请项目贷款或发行项目收益债券。对于发改委鼓励的九大领域，城投仍然是地方政府运作项目的重要平台。
15号文的落地并非是“切断融资”，而是进一步促使城投的发展与融资思路转变。
承接服务职能
加强市场运作
城投未来将进一步承接地方政府的公共服务类职能，并成为基础设施与公共服务类项目的市场化运作平台。
未来城投需要做的是，将承接的服务性职能、市场化运作项目“做实”，在项目收益自平衡的基础上合法合规进行融资；既不新增政府隐性债务，也使得企业可持续发展。
未来的地方城投，将进一步通过市场化运作的机制，参与到新型城镇化、城市更新、乡村振兴、产业基础设施等项目中去，更多的发挥企业的主观能动性与投资效率，做实自身的的资产与现金流，实现新一轮的城投转型。
对于自身现金流情况并不好的、债务风险已经积累到一定水平的城投来说，应当面对现实，停止举债投资；更多的利用企业的能动性，让市场企业承接更多的政府与城投职能。
在市场化的大背景下，进一步放开基础设施与公共服务领域对市场企业的限制也是大势所趋；在这个过程中，城投可以作为政府与市场之间的“桥梁”。既作为地方国企，承接政府的委托与相应的职能；又以市场化的方式与企业开展深层次合作，让专业的人来做专业的事。
加快合并重组
城投抱团取暖
虽然城投有一定的特殊性，但在自身受限越来越多的情况下，地方中小平台的合并重组将是大势所趋。同一个地级市下辖区县的城投，将整合成为一个大型的城投集团、再通过独立的二级公司进行独立运营，实现资产规模与经营能力的提升；财力尚可、但有多家平台的地方，则会进一步加快重组的进程，将隐性债务与主体集团进行“切割”，重组后的集团就可以重新出发。
15号文对城投来说并不是终结，而是新的开始。
来
1
城投融资的“三道红线”
15号文之后城投融资已经出现事实上的三道红线：
第一道红线：
政府隐性债务
在严格限制地方政府债务无序增长、严控地方借道城投增加隐性债务的形势下，涉及政府隐性债务的城投融资将成为禁止范畴：
一是还款资金来源与地方财政直接或间接挂钩的；
二是用于性质属于政府投资项目、城投仅作为代业主的；
三是涉及隐性债务的城投主体、无明确资金用途、无法证明不属于隐性债务的；
四是资金用于政府承诺兜底回购、或承诺最低收益项目的；
五是以政府、事业单位等国资委下属单位的国有资产作为抵押物的；
六是违规与地方未出让土地、矿产资源挂钩，作为还款来源的。
一切涉及政府债务、与地方财政关联的业务，都将十分敏感；未来的城投融资，必须强调“属于企业债务、非任何形式的政府债务”。
第二道红线：
具备偿债能力
城投的新增融资都不再与地方政府存在任何关联，未来审核的重点就在于考量融资主体本身是否具备足够的偿债能力；如果对没有自主偿债能力的城投发放了融资，相应的金融风险将由金融机构自行承担。
未来金融机构对于城投的关注重点转向：
一是城投的真实债务率如何，是否可持续；
二是主营业务是否可持续发展；
三是现金流量是否能够覆盖利息，债务能否滚动；
四是资产质量对城投的发展是否有帮助；
五是政府的支持力度与态度能否维持正常运转。
在城投债务与政府债务逐渐分道扬镳后，城投能否可持续发展也取决于政府的支持力度；各地城投能否在“政府退出”后建立可持续发展的业务模式与体系，在未来几年至关重要。
第三道红线：
资金用途合规
政府信用在城投融资中逐渐退出，清查隐性债务仍将持续一段时间。未来的城投融资必须关注资金用途，是否投入合规的领域、投入资金能否回收等重点。
因此，金融机构与地方城投应从固定资产投资的角度研判城投融资是否合规：
一是资金投向的行业是否属于被限制的行业与产业；
二是投资项目应当具有资金自平衡的能力，覆盖本息；
三是监管申报资金用途与实际资金用途是否一致；
四是对项目资本金的来源与使用进行核查。
2
15号文后，政府还能支撑多少城投债务？
地方政府能够帮助城投支撑的债务规模是非常有限的：
重划权责
打消财政兜底幻觉
15号文采用了“打消财政兜底幻觉”的表述，再次重申了城投债务并非与政府债务划等号的基本原则。即使是涉及隐性债务的城投主体，也不代表其全部债务都由财政承担。如今城投债中政府真正负有直接偿还义务的只有两个部分：
被纳入政府隐性债务的部分、当地政府履行出资人职责的部分。
保存量不保增量
旧债旧办法，新债新办法
监管对于城投的态度，仍然是压降杠杆率、维持长期稳定运转。这一思路与政府降杠杆的宏观策略保持一致，在15号文中也有所印证；
对于即将到期的存量债务、隐性债务，仍然鼓励金融机构予以续期滚动，但对新增债务则持非常严厉的否定态度。
在实际操作层面上，地方政府与监管将执行“保存量不保增量”的态度；采用“旧债旧办法，新债新办法”，维持城投的整体稳定。
控制风险
两个类型必须保
在财政普遍紧缩的当下，地方政府如何运用有限的财力来保障城投呢？实际上，只有两个层面的债务政府是必须妥善处理的：
一个是公开市场的债务，考虑市场影响与地方经济发展，不得出现恶性违约事件是基本的底线；
另一个是直接涉及个人投资者的债务，尤其是地方募集资金的，必须要及时给予保障方案、避免出现群体性事件，造成更大的风险。
其他类型的债务，通过市场化的方式来处置。
3
城投去杠杆正式开启
由于政府信用的消失，城投将主动或被动开启去杠杆的进程。
当城投进入去杠杆的周期，也意味着城投持续借新还旧的时代一去不复返了。但是，当持续的借新还旧正式被打破，未来的城投将如何解决融资问题、又该如何发展呢？
可以从城投本身不同的状况来分别看待：
对于债务率已经远超出自身承受能力、长期依靠借新还旧勉强维持存续的平台来说，未来几年需要严守“不新增债务”的底线。在城投转型、隐性债务置换后，通过财政支持与城投运营，逐渐优化债务结构，并降低债务风险；
对于债务率已经较高，但地方还处在高速发展阶段的城投们来说，未来几年的融资也将受到一定的限制，但整体思路在于“监管资金流入的用途”、促进城投的投资效率、降低表外融资等不可控因素。未来几年是否能够得到资金的支持，依托的是重点工作领域的职能、投入产出资金自平衡的项目；
对于一些资信等级不高、债务率较低的地区，在完成市场化转型后，能够在公开途径获得的融资反而可能有所增加。随着融资模式的转变与市场的发展，一些发展滞后的、债务率较低的、但有真实投资需求的中小平台，有希望得到市场的支持、进行适度发展。
因此，当前打破的不仅是借新还旧，还是传统意义上对城投的评级框架。
城投真的要开始还钱了，钱从哪里来呢？
一是隐性债务置换。一部分城投债务已经纳入政府隐性债务管理平台，会逐渐通过债券置换、财政资金偿还或市场化置换等方式予以解决，实现政府杠杆率与城投债务率的共同降低；
二是地方金融资源流入。近期央行开始着手解决地方金融资源不平衡的问题，使一部分地方银行可以为地方城投提供阶段性的支撑，避免出现流动性危机；
三是市场化业务的注入，城投新一轮转型后的平台可以进一步承接政府购买服务、PPP业务、特许经营项目等业务，尤其是近期的城市更新、片区开发、乡村振兴等领域，都能够让城投作为领域内的市场化运作平台、获得更多的主营业务收入和现金流量。同时，地方专项债券也为城投们提供了阶段性的资金支撑。
4
政府融资新思路
转变融资思路
构建合规收入
15号文并非限制城投举债，而是限制城投再次凭借地方政府的信用进行举债、导致地方隐性债务出现进一步增长。因此，只要及时转变融资思路，仍然可以合规化融资。
以市场化、权责清晰的思路构建政府付费，通过合规的方式融资：
一是通过盘活存量资产进行融资，发改委与财政部都鼓励地方政府与城投盘活存量基础设施与公共服务类存量资产。既可以申请发行发改委试点的公募REITs，也可以用特许经营或PPP模式下的政府付费模式作为项目收入、申请发行私募类REITs产品；
二是通过政策鼓励类项目作为融资载体，申请项目贷款或发行项目收益债券。对于发改委鼓励的九大领域，城投仍然是地方政府运作项目的重要平台。
15号文的落地并非是“切断融资”，而是进一步促使城投的发展与融资思路转变。
承接服务职能
加强市场运作
城投未来将进一步承接地方政府的公共服务类职能，并成为基础设施与公共服务类项目的市场化运作平台。
未来城投需要做的是，将承接的服务性职能、市场化运作项目“做实”，在项目收益自平衡的基础上合法合规进行融资；既不新增政府隐性债务，也使得企业可持续发展。
未来的地方城投，将进一步通过市场化运作的机制，参与到新型城镇化、城市更新、乡村振兴、产业基础设施等项目中去，更多的发挥企业的主观能动性与投资效率，做实自身的的资产与现金流，实现新一轮的城投转型。
对于自身现金流情况并不好的、债务风险已经积累到一定水平的城投来说，应当面对现实，停止举债投资；更多的利用企业的能动性，让市场企业承接更多的政府与城投职能。
在市场化的大背景下，进一步放开基础设施与公共服务领域对市场企业的限制也是大势所趋；在这个过程中，城投可以作为政府与市场之间的“桥梁”。既作为地方国企，承接政府的委托与相应的职能；又以市场化的方式与企业开展深层次合作，让专业的人来做专业的事。
加快合并重组
城投抱团取暖
虽然城投有一定的特殊性，但在自身受限越来越多的情况下，地方中小平台的合并重组将是大势所趋。同一个地级市下辖区县的城投，将整合成为一个大型的城投集团、再通过独立的二级公司进行独立运营，实现资产规模与经营能力的提升；财力尚可、但有多家平台的地方，则会进一步加快重组的进程，将隐性债务与主体集团进行“切割”，重组后的集团就可以重新出发。
15号文对城投来说并不是终结，而是新的开始。
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