李蓓:焦煤,新一轮10年大牛市!
焦煤已经出现较大缺口,长期供需会更加紧张,新一轮10年大牛市开启。
我对焦煤是有感情的,我刚入行的时候就看被安排焦煤。

要知道资本都是势利的,当年我所在的基金管理公司,彼时研究团队不超过10个人,能安排一个人专门去看这个行业,就说明了其重要性和热度。在当年,山西焦煤(西山煤电)在A股的地位,大致相当于现在宁德时代在A股的地位。

现在很多人对焦煤都已经不熟悉了,所以需要科普一下。

焦煤,与其说是一种能源,不如说是一种材料。焦煤经加工变成焦炭,在高炉炼钢的环节,除了起热能和还原剂的作用,更多是需要起到支架的作用。几十年过去了,业内一直希望开发新的工艺,但这一工艺一直无法取代。因为需要起到支架作用,所以需要比较高的物理指标,所以主焦煤( 高粘结指数 高胶质)是必需品,无可替代。

而主焦煤,在整个地球上,从储量的角度都是非常稀缺的。中国主焦煤的储量,只有总煤炭储量的不到1/10。这就是焦煤,跟动力煤,铁矿石,铝土矿这些到处都是的大路货色的区别。焦煤从资源上就很少,就算你想砸钱挖矿,也找不到地方砸。
高品质的焦煤,甚至被称为国宝级资源。

这就是为什么,当年山西焦煤的PE,长期稳定在40倍以上,除了中国城镇化的需求拉动潜力,更重要是资源稀缺性的故事。

我印象深刻的,2008年的全球经济危机中,商品见顶的顺序:
原油,6月开始下跌,
铜,7月开始下跌
焦煤,6-8月仍在上涨,9月才开始下跌。
下跌的先后体现了品种的强弱。焦煤,是周期之王。

在中国,焦煤不仅稀缺,还不容易开采。矿井深,井下地质条件复杂,高瓦斯高风险,是焦煤矿的普遍现象。

我下过神华在鄂尔多斯的矿井,下过中煤在平朔的大矿坑。但无论当年我所在的机构买了多少焦煤股票,赚了多少钱,焦煤的矿井,即便是国有大矿,我从来没有半丝念头,半分胆量去体验。
就在前几天,山东省济宁市微山县应急管理局通报:

5月26日23时06分,枣矿集团新安煤矿掘进工作面突发冒顶,造成6名矿工被困。
几天过去了,最新报道只救出了一名矿工。该矿井主要生产煤种为优质气肥煤。气肥煤,正是焦煤的一种。

在当年,即便资源稀缺,矿井危险,中国的焦煤产量,是有一定的弹性的。因为当年很多焦煤矿井在民企的手里,当价格暴涨之后,他们常常无视矿工的安全,无视资源的浪费,进行一些非法超产的行为。当然,这是以生命为代价的。在我开始看煤炭的2007年,煤炭行业死亡人数3700多人。因为平均而言,焦煤矿井远比动力煤危险容易出事,而且小煤矿瞒报事故是比较普遍的,我估计在2007年,可能有超过2000名矿工,死在焦煤矿井里。
而现在,经过多年的资源整合,国内焦煤大部分都已经收归国有,集中在山西焦煤、冀中能源、平煤股份、盘江股份,淮北矿业 这几个大国企的手里。国企对于安全和合法合规更重视,不会轻易超产,国内焦煤的供应因此也失去了向上的弹性。
中国的焦煤产量,常年停滞不前,每过几年下一个台阶。

2011年后的焦煤景气下滑,使得市场已经忘记了焦煤的稀缺性。而未来的一段时间,焦煤价格很可能创出历史新高,提醒市场,重新认识到这一点。
2011年之后焦煤景气度的下滑。一方面是需求端,2011-2017全球粗钢产量的停滞不前。另一方面是供应端,本世纪前10年的焦煤大牛市,刺激了一批海外项目的新建。2015年前,海外集中投放了一大批产能。相应的,中国实现了焦煤进口占比的大幅提升。

但现在,这两点都逆转了。
供应端:
焦煤的供应,已经转为长期趋势性下降。
经过10年的价格下降周期,煤矿新项目匮乏,企业资本开支不足。加之海外发达国家白左太多,他们歧视碳鄙视碳,他们中的投资人用ESG为工具,要求海外矿业公司减少电煤焦煤等高碳投资。海外主要大企业的炼焦煤产量,自2015年后,便进入长期缓慢的下降趋势。

今年以来,世界4大焦煤出口国,更是出口量全都同比明显下降:
澳大利亚前三月出口冶金煤411万吨,同比下降4%;
美国前三月出口冶金煤93.8万吨,同比下降11.4%;
加拿大前三月出口冶金煤69.4万吨,同比下降35.3%;
蒙古国前3月没有同比下降,但也明显低于2019年水平。最近1个多月,疫情影响,通关数开始大幅下降,持续位于极低水平。

需求端,随着国内外经济复苏的延续,今年全球粗钢产量不断创出新高。
这还是在4月印度因疫情缺氧气,钢厂被迫停产近20%的背景下。最近印度疫情改善明显,印度钢价确持续上涨,一旦后面2个月印度钢厂解决了氧气问题复产,全球粗钢产量会继续新高,焦煤需求继续新高。
因为供应的下降,需求的新高。今年以来,焦煤已经出现了明显的供需缺口。全产业链焦炭+焦煤库存天数持续下降,创出过去5年最低水平。

长期供需
最近2年,印度的粗钢产量突破了1亿吨,并处于快速上升的趋势中。如果做一个对比的话,中国的粗钢产量突破1亿吨,是在2000年左右,基本也是中国城镇化加速的起点。
所以,对于中印这样的人口和领土大国,1亿吨钢是一个重要的节点,一方面意味着总量对全球供需的重要性开始变得重要,另一方面是加速的起点。
印度和其它新兴经济体,城镇化的加速,对基础设施建设的需求的加速,需要大量的钢材。
欧美对于基础设施的补充,也需要阶段性提升一定的钢材用量。
全球航运新一轮向上周期,造船和集装箱订单大量释放。
这些,正在,并还将推动全球粗钢产量再上一个新的台阶。

而长期的资本开支匮乏,海外大型矿企的减碳的ESG要求,国内煤炭集团的高负债,国内矿井的资源枯竭,开采难度扩大,都使得未来10年,焦煤都难有明显的供应增量。
焦煤新的一轮10年级别的长期大牛市已经开始,价格创出历史最高只是时间问题。

#汽车#简直比吃了苍蝇还恶心!顶着压力全款75万提4座版红旗E-HS9,却被朋友疯狂吐槽不如特斯拉的MODEL X,还有的朋友更是直言不讳地嘲讽我:你脑子被驴踢啦!居然花75万买一台国产破电动车,红旗E-HS9纯粹就是卖个大壳子,三大件样样不行,等你卖车修车的时候就知道后悔了!

车长超过5米2,满电续航510公里,电动四驱,软硬可调节的空气悬挂,电吸门……这么多高科技全都融合在红旗HS9的身上,可以说红旗E-HS9的生产工艺已经达到目前国产车的巅峰水准,但是就算是这样,依然有很多国人瞧不起红旗,而自从我买了红旗HS9之后,这样的质疑声更是不绝于耳,请问对于这些人我该如何才能漂亮的怼回去呢?

朋友A:你脑子被驴踢啦!75万买台国产电动车?这价位买台特斯拉MODEL X难道不香吗?这就好像国产手机和苹果手机一样,几年之后差距就非常明显了!

朋友B:不得不说你真是人傻钱多!你究竟看中红旗HS9那个地方呀,三大件样样不行,谁买谁后悔!

朋友C:现在吹牛续航510KM,我敢打赌到了冬天,这个续航绝对会缩水一半以上的,到时候你就后悔了!

朋友D:我承认红旗E-HS9的设计真的是顶尖水准,但是这也就是个样子货,过了几点到了卖车修车的时候,你就等着哭吧!

朋友E:虽然红旗E-HS9这款车真的不错,但是实在撑不起75万的售价,如果降到20万左右,我还能考虑买一台开开!
……

真实的购车经历
说起这次的购车经历,其实还是非常曲折的,我爸是个小包工头,经过这么些年的摸爬滚打,总算在建筑行业站稳了脚跟,虽然每年比不上大老板那样赚到上千万,但是一年百八十万还是没问题的,这不我正好准备要结婚了,所以我爸就打算在我婚前给我买一台豪车,毕竟结婚的时候让亲戚朋友看到的话会比较有面子,因为老爸常年跑工地,所以对于SUV这样的车型比较中意,而这次老爸给我的购车预算是70万以内,他想让我买BBA车型——宝马X5,奔驰GLE和奥迪Q7。

毕竟是老爸赞助我买的车,所以我必须尊重一下他的意见,我先去看了宝马X5,说实话这一代的宝马X5和上一代的车型并没有太大的改变,内饰外观只是进行了小幅度的升级,而我表哥买的就是上一代的宝马X5,出国的时候也给我开了几个月,整体感觉一般般,让我不是非常的满意,所以宝马X5这款车我直接就PASS掉了!

随后我又去看了全新的奔驰GLE,内饰升级换代之后倒是非常的好看,但是整体还是奔驰家族的设计语言,但是外观设计实在是让我不能接受,感觉娘们唧唧的,和上一台车型简直没法比,如果上一代的车型加上这一代的内饰,我就果断选择奔驰GLE,所以最后我也PASS掉了奔驰GLE。

最后我去看的就是全新的奥迪Q7,看完奥迪Q7之后,我才发现为什么奥迪Q7换代的越来越失败了,简直就是大号的奥迪Q5,没有任何的心意,所以我都没有试驾就直接PASS掉了奥迪Q7。

我在我们这边的汽车工业园区也呆了一整天了,都没有看到中意的车型,恰好这个时候有点口渴了,而旁边还有一家红旗4S店,就抱着喝点水顺便看看的心态进去了,一进入展厅,我就被展厅中间的庞然大物红旗E-HS9给吸引了,左右摸摸坐坐,简直是让我越看越喜欢,而销售似乎也看出了我的心里,直接帮我预约了试乘试驾,电动车果然不一样,推背感简直爆炸,试驾结束之后我就和老爸商量着定红旗E-HS9。

谁知道老爸根本不同意,他觉得红旗HS9再好看,就是一台国产车,如果卖个十万二十万的话就买一台玩玩,就当支持国货了,但是花75万买台国产车,他是无论如何都不能接受的,我见劝不动老爸,就把他拖到顶配车型的后座,让他感受了一下帝王般的享受,此时的老爸有点心动了,但是还是不同意我买,但是我还特别指出红旗E-HS9有终身免费保养服务,最后在我的三寸不烂之舌下,终于同意了,但是老爸再三和我强调:既然买了,以后就不能后悔!你可要记好了,毕竟75万可不是小数目呀!

而新车提到家之后,本来是一件高高兴兴的事情,但是周围人的吐槽却让我像是被刀子扎了一样,非常的难受,所有的人都瞧不起国产车,但是我却觉得红旗非常的优秀,有时候我都有一种错觉,国产车之所以发展缓慢,就是因为始终得不到国人的认可,你看现代车,正是因为国内的支持,才让其有机会成为全球品牌,所以话75万买红旗HS9我绝不后悔,我觉得应该用实际行动来支持国产!

麻烦大家帮我出出主意,周围朋友的嘲讽人让我非常的讨厌,请问我该如何才能漂亮的回怼这些人呢?如何才能让这些人认识到国产车也很优秀呢?#汽车杂谈#

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