达里奥访谈：美元现金如同废纸，但是美股的风险也在越来越高

问：让我们一件件来说，先从美国的债务状况和零利率开始讨论。以史为鉴，你认为接下来会发生什么？

达里奥：现在没有足够的资金在流动，我们的支出远大于收入，部分原因是社会财富再分配的需要，这不能完全由税收调节来完成。

这就是大量印钞的内在逻辑，结果就是货币变多，价值却缩水了，换句话说，现金变成了垃圾。

问：既然你提到这个，我记得你在达沃斯论坛就提到过，现金如同垃圾，你现在依然这样认为吗？

达里奥：当然，这是毫无疑问的！现在的利率远不足以弥补通胀率，我们必须考虑资金成本——无论是债券利率还是现金利率，都敌不过通胀。

然后政府开始发糖，用直升机撒钱等等。但这也意味着任何资产价格相对现金都上升了，因为借钱比持有现金更核算，这就是其内在机制。

在这样的事态之下，通胀也就产生了。现在你知道，只有利率低于通货膨胀率，并且低于名义增长率的情况下，我们才能处理这么多债务。这使得现金贬值，所以你必须把现金投资到其他地方。

问：看起来这些因素都有利于牛市继续？

达里奥：边际上来说是没错的，以美国权益资产的预期收益率为例，用现金流折现来预测，回报率大概会落在3.5%~4%的区间，这个相对收益肯定好于现金。

但是随着权益资产价格的上升，超额回报率也会随之下降，同时还会造成资产泡沫。换句话说，安全垫收窄，投资者也就暴露在越来越大的风险之中。#股票##价值投资日志[超话]#

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