《力争原汁原味的巴菲特语录第九节》（1992年至1994年）连更中....

阅读之前的章节，请在我微博搜索“巴菲特语录”

1992年：
一直以来，我们认为股市预言家唯一的价值就是让算 命先生看起来像那么一回事。

虽然，有时股市的表现会有相当大的起伏，然而很明显地股市的表现不可能永远都能超越其背后所代表的企业。

最令查理和我感到雀跃的是，当我们找到具有超强产业竞争力并且还拥有我们信任与崇敬的经营者的那种企业。想要买到这类企业可不是件容易的事，但我们会一直努力寻找。而且在寻找的过程中，我们采取的就像是与一般人寻找终身伴侣一样相同的态度，当然积极、乐观且开放的态度是应该的，但绝没有必要躁进。

过去，我看过许多对于购并活动相当饥渴的经理人。很显然，可能是小时候青蛙王子的故事的看得太多了，脑中只记得那美丽的结局，他们很慷慨地花大笔的银子取得亲吻蟾蜍的机会，期望会有神奇的事情发生。

而失望的结果往往只会让他们更积极地寻找下一次机会，到最后即使是最乐观的经理人还是要被迫面对现实，深陷在一堆没有反应的蟾蜍当中。

在失败过几次之后，我决定改变我的投资策略，试着以合理的价格买进好公司，而不是以便宜的价格买进普通的公司。

不过，我们对于长期目标的专注并不代表我们就不注重短期的结果。如果每次有信心的播种到最后收割结果都一再让人失望的话，农夫就应该要好好地检讨原因了。不然，就是农地有问题了。投资人必须了解，对于某些公司甚至于某些产业，根本就没有所谓的长期性策略。

在计算一家公司的价值时，成长当然是一个很重要的因素，这个变量将会使得所计算出来的价值从很小到极大，所造成的影响有可能是正面的，也有可能是负面的。

只有当每投入的一块钱可以在未来创造超过一块钱的价值时，成长才有意义，至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司，成长对于投资人来说反而是有害的。

最值得拥有的企业是那种长期内可以将大笔的资金运用在高报酬的投资上，不幸的是，这类企业可遇不可求。大部分拥有高报酬的企业都不需要太多的资金，这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而大大地受惠。

虽然评估股权投资的数学公式并不难，但是即使是一个经验老到、聪明过人的分析师，在估计未来年度票息时也很容易发生错误。

我们试图以两种方法来解决这个问题：
首先，我们只投资我们自认为了解的产业，这表示这些产业通常相当简单且稳定，如果企业很复杂而且产业环境一直在变，我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量；
其次，也很重要，那就是我们在买股票时，必须坚持安全边际，若是我们计算出的价值只比其价格高一点，那我们不会考虑买进。我们相信，格雷厄姆所强调的安全边际原则，是投资成功最关键的因素。

就投资而言，人们应该注意的，重要的不是自己到底知道多少，而是自己到底有多少是不知道的。投资人并不需要花太多时间去做对的事，只要他能够尽量避免犯重大的错误。

对那些为竞争所苦的行业，如美 国航空业来说，比起一般产业更需要好的管理技巧，不过很不幸的是，这种技巧所带来的好处，只不过是让公司得以继续存活下去，并不能让公司如何地飞黄腾达。

经理人在思索会计准则时，一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语：如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿？答案还是四条腿，因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿，尾巴永远还是尾巴！这句话提醒经理人，就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。

1993年：

若方向不对，再怎么努力冲刺也是白费力气。

我们坚持相信，离开原本熟悉且表现优异稳定的公司，实在是非常不智之举。

当公司单纯因为价格因素就提议要把自己旗下最优秀的子公司给卖掉，公司总裁一定会问，为什么要把我皇冠上的珠宝给变卖掉？但很多人在在做个人投资时，会毫不犹豫地，甚至是情急地从这家公司换到另一家公司，靠的不过是股票经纪人肤浅的几句话，其中最烂的一句当属：你不会因为获利而破产。就我个人的观点，适用于企业经营的原则也同样适用于股票投资。

查理和我老早以前就明白一个道理，在一个人的投资生涯中，做出上百个小一点的投资决策是件很辛苦的事。这种想法随着伯克希尔资金规模日益扩大而益发明显。
因此，我们决定只要求自己在少数时候够聪明就好，而不是每回都要非常聪明。现在，我们只要求每年有一个好的投资主意就可以了。

我们相信，集中持股的做法同样可以大幅降低风险。只要投资人在买进股份之前，能够加强对于企业的认知。

宁愿模糊的正确，不要精确的错误。

真正的投资人喜欢波动都还来不及。只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上。

1994年：

问题不在于过去的方法在以后会不管用，相反地，我们认为我们的成功方程式，那就是以合理的价格买进具有产业竞争优势同时由诚实有才干的人经营的企业的做法，在往后同样能够获得令人满意的结果。

目前伯克希尔的规模已达119亿美元，我们现在只考虑买进一亿美元以上的投资标的，在这样的高门槛下，伯克希尔的投资世界一下子缩小了许多。尽管如此，我们还是会坚持让我们成功的方法，绝对不会放宽投资的标准。

不过令人惊讶的是，这些曾经轰动一时的重大事件却从未对格雷厄姆的投资哲学造成丝毫的损伤，也从没有让以合理的价格买进优秀的企业这样的做法看起来有任何的不妥。想象一下，若是我们因为这些莫名的恐惧而延迟或改变我们运用资金的态度，将会使我们付出多少的代价。事实上，我们通常都是利用某些历史事件发生、悲观气氛到达顶点时，找到最好的进场机会。恐惧虽然是盲从者的敌人，但却是基本面信 徒的好朋友。

我们宁愿拥有天然钻石的一小部分，也不要有100%的人工钻石，而之前提到的可口可乐、吉列这些公司可堪称为天然的稀有宝石。

我们的投资组合持续保持集中、简单的风格。真正重要的投资概念通常可以用简单的话语来作说明：我们偏爱具有持续竞争力并且由德才兼具、以股东利益为导向的经理人所经营的优秀企业。只要企业确实拥有这些特质，而且我们能够以合理的价格买进，则要出错的机率可说是微乎其微。

投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要。你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。

对于买进股票，我们注意的是价格而非时间。我们认为，因为忧虑短期不可控的经济或是股市波动而放弃买进一家长期前景良好的好公司是一件愚蠢的事。为什么仅是因为短期不可知的猜测就放弃一个很明显的好投资决策呢？

原创 :苗乡侗寨多姿多彩

备注:

重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。

【曝2年前就参加过鱿鱼游戏陈怡蓉吓到：我走好前面】Netflix推出的韩国原创电视剧#鱿鱼游戏# ，未上映前已因李政宰、孔刘等超强大卡司引发热议，该剧第一季在9月初正式上架，立刻引发“鱿鱼热潮”，登上多地收视排行冠军，话题持续发烧中，女星陈怡蓉昨在脸书po文，贴出一张旧照，惊讶发现自己2年前，就参加过“鱿鱼游戏”？陈怡蓉笑称：“我走得真的好前面”，众人看了也觉得有趣，纷纷调侃“难怪我觉得很面熟”、“001号是吧”、“姐，妳拿了多少亿？”、“妳……过关了？”，甚至有人问她这套是去那里买的，也加报队参加。

关于完善巩固退耕还林成果的议案答复

关于省十三届人大四次会议第1242号代表建议答复的函

李煜代表：

您在省十三届人大四次会议期间提出的“关于完善巩固退耕还林成果的议案”收悉。经研究办理，现答复如下：

我省自2002年实施退耕还林工程以来，累计完成工程建设任务992万亩，其中上一轮退耕还林工程建设任务989万亩(包括退耕地造林330万亩),新一轮退耕地造林3万亩。截至2020年底，中央财政投入我省资金累计达122.37亿元，直接受益的退耕农户74万户、220万人。退耕还林工程的实施，在改善生态环境、促进农村发展、带动农民就业增收等方面取得了显著成效，成为我省工程建设范围最广、资金投入最多、造林贡献和群众受益面最大、生态效益最显著的单项林业工程。

针对您在建议中提出的科学调整规划，优化树种结构，推进试点建设，增加采伐指标，提高补助标准等问题，我局依照《中华人民共和国森林法》《中华人民共和国森林法实施条例》《退耕还林条例》《安徽省林权管理条例》等规定，积极协调配合相关部门，进一步加大退耕还林补助期满后的工程管理力度，主要抓好以下几方面工作：

一、认真落实好补助期满现行政策。为巩固上一轮退耕还林成果，落实退耕户管护责任，防止出现毁林复垦现象，自2018年起，省财政厅、省林业局根据国家政策，对上一轮退耕还生态林补助到期的纳入森林抚育补助范围，每年每亩补助20元、连续补助5年；对上一轮退耕还生态林补助到期、符合国家级公益林界定条件的纳入森林管护补助范围，每亩补助16元，2020年共拨付补助资金8461万元。下一步，省林业局将会同有关部门继续向国家林草局及国家有关部门反映相关问题，提出建立巩固退耕还林成果长效机制的政策建议。合肥市及肥西县可在政策框架内，统筹中央财政资金和自有财力，将未纳入中央森林生态效益补偿范围的退耕还生态林纳入地方森林生态效益补偿，增加退耕农户收入，巩固来之不易的退耕还林成果。

二、坚持扶持好退耕产业后续发展。近年来，省直有关部门联合开展退耕还林调查摸底，各地均上报无退耕还林任务需求。今后，省直有关单位将继续开展退耕还林任务需求摸底调查，对确需资金支持的项目，主动对接国家有关部门，做好沟通衔接，争取中央财政支持，扶持退耕还林后续产业发展。省林业局将会同省财政等部门在相关农林业生产发展资金中统筹安排资金，支持和鼓励退耕后农业产业结构调整，利用退耕还林地发展木本粮油、林下经济等特色产业，促进退耕农户稳定增收，实现退耕还林林地和林木资源可持续利用。“十四五”期间，我省计划实施退耕还林提质增效，对上一轮退耕还林地中林分质量较差的林地采取森林抚育、低效林改造、品种改良以及发展林下经济、森林康养、森林旅游等措施，提升森林质量，发展后续产业，提高经济效益。合肥市及肥西县可结合自有财力，统筹整合森林质量精准提升工程、林业贴息贷款、林业科技推广、林业优势特色产业发展补助等有关资金，支持当地发展林业特色优势产业，巩固和完善退耕还林成果。

三、允许依法有序更新，适度调整造林树种。根据《退耕还林条例》有关规定，在原政策补助期满后，允许退耕农户依法有序进行林木采伐。按《森林法》《森林采伐更新管理办法》和原国家林业局有关规定，要在同时满足下列条件情况下进行采伐：一是在不影响整体生态功能的前提下，依法确定采伐年龄，因地制宜选择采伐方式，不得大面积皆伐和超强度采伐；二是应在采伐后的当年或者次年内及时完成更新造林任务；三是采伐后应确保林地性质不变，禁止采伐后复耕复垦；四是对于已纳入生态公益林的，造林更新必须确保生态公益林性质不变；五是严格履行林木采伐审批程序，依法纳入限额采伐和凭证采伐管理。为提高农户更新造林积极性，退耕还林者依法对其所有的林木进行采伐后，按规定更新造林时，经营主体可自主选择造林树种，也可以更换经济效益高的经济林树种，但同时要履行相应的变更程序以及档案管理等。

四、积极探索退耕还林成果巩固试点工作。鉴于上一轮退耕还林补助到期面临的成果巩固问题，2018年5月起，省林业局会同省财政等有关部门，本着充分尊重农民意愿的原则，先后在合肥、六安等11个市16个县(市、区)开展退耕还林成果巩固试点工作，其中霍邱、长丰等县为试点单位。肥西县亦可参照试点县做法，通过开展宣传、奖惩、案件举报查处等措施，对已实施的建设成果进一步加强后续管理及成果巩固，并根据当地实际情况依法依规采取采伐更新、抚育经营、异地调整等措施。

安徽省林业局

2021年5月24日

来源：安徽省林业局政府网