《力争原汁原味的巴菲特语录第十节》（1995年至1996年）连更中....
阅读之前的章节，请在我微博搜索“巴菲特语录”
1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
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1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
有什么障碍可以障住佛光？
彼佛光明无量，照十方国，无所障碍
一切的经典，只是一部经；千差万别的讲法，但是不二的。汤姆看什么经都是“一向专念阿弥陀佛”，这种一向是白毫的一向。
讲到“发菩提心”，“信愿”的“信”，我们可以看《大悲心出相陀罗尼经》的一段话：“若诸众生侵损常住饮食财物，千佛出世不通忏悔，纵忏亦不除灭，今诵大悲神咒即得除灭。一切十恶五逆，谤人谤法、破斋破戒、破塔坏寺、偷僧只物、污净梵行，如是等一切恶业重罪，悉皆灭尽。唯除一事，于咒生疑者，乃至小罪轻业亦不得灭，何况重罪。”
这一段经文已经讲出罪业的力量和佛法力量的比重，讲出自力和佛力的比重。如果靠着自力忏悔，那么是千佛出世也忏悔不灭的罪过，在诵大悲神咒的当下即得除灭。
我们念佛也要体验到这种力量。自力的忏悔所没有办法达到的事，只要一声佛号就可以解决了。对于相信的人，内心一举佛力和法力，就是极大的重罪也立即就消灭了。注意这个“即灭”的“即”，并不是要念很多次、很多天、很久都还没有什么消息啊！这是马上就有作用的。
开关一按，灯就亮了，不是要按很久啊！
对于信心具足的人，也就是有菩提心的人，和爸爸一心的人，一切业障，是悉皆灭尽的。哪里会有什么深重的业障会一直挂在心头和口头呢？
汤姆以前很笨啊！跟上了业障深重的流行。凡是相信业障重的人，信力已经用掉，用去信业障了，哪还有什么力量信佛、信法呢？所以是小罪也不得灭的。
没有真正信到佛力的伟大，当然是“疑”了。所以事实上只有一件事，使得我们修行有障碍，使得我们愿望不能达成，使得小罪轻业也没办法灭，那就是“怀疑”啊！
这是“万法唯心”的世界，你心里信着业障，现出来当然是业障的相啊！你心里信的是佛，现出来当然是佛啊！
对于一个看了《大悲心出相陀罗尼经》，就完全相信的人来讲，不管他有过什么罪过，他就会认为“一诵大悲神咒所有的罪障都会灭尽的”。他只要念一遍，就都灭尽了，还有什么需要讨论的吗？这就是“信成就”啊！在他完全相信的时候，他诵大悲咒，当下就是观音菩萨啊！就是经上所说的：“受持身是光明幢，受持心是神通藏。”他就是观音菩萨啊！当下就是“千臂庄严普护持”，这还有什么疑惑呢？
无论是什么奶（注：指佛的法乳），都是以此为主要的成分哪。
不知道是谁先流行起那一款的口头语──“业障深重”这一类的话，像一般世俗流行的“伤脑筋”，脑筋坏了那事情还小；最要不得的观念就是叫做“业障深重”，只有上一句业障深重，没有下一句的转折，多可怕啊！这种观念会叫你万劫不得翻身。
业障深重是多深？有多重呢？如果和爸爸（弥陀慈父）的慈悲大力来比，是谁深？是谁重啊？
《阿弥陀经》明明说：“彼佛光明无量，照十方国，无所障碍。”
明明佛光是无障碍，你障从哪儿来啊？为什么偏偏要和佛抬杠？说我有障碍啊──业障深重。好吧！爱抬杠的孩子就给他一支杠杠，让他去扛得很重。
所谓的业障就是这一只杠杠啊！爱和佛抬杠的这只杠啊！佛说无障碍，他说有障碍。这款孩子是信还是不信啊？他到底是信佛还是信障啊？孩子们要想想，除了这个观念，这支杠杠的障碍以外，更有什么障碍可以障住佛光呢？
所谓业障深重的众生，就是戴着墨镜的美目鸟啊！这一款带着墨镜的美目鸟就是爸爸最急切要把他抱来摘掉眼镜的。好好一个“舍利弗”，好好一只美目鸟，为什么要带着墨镜呢？把无量光明给瞧成了五浊恶世。（道证法师）
彼佛光明无量，照十方国，无所障碍
一切的经典，只是一部经；千差万别的讲法，但是不二的。汤姆看什么经都是“一向专念阿弥陀佛”，这种一向是白毫的一向。
讲到“发菩提心”，“信愿”的“信”，我们可以看《大悲心出相陀罗尼经》的一段话：“若诸众生侵损常住饮食财物，千佛出世不通忏悔，纵忏亦不除灭，今诵大悲神咒即得除灭。一切十恶五逆，谤人谤法、破斋破戒、破塔坏寺、偷僧只物、污净梵行，如是等一切恶业重罪，悉皆灭尽。唯除一事，于咒生疑者，乃至小罪轻业亦不得灭，何况重罪。”
这一段经文已经讲出罪业的力量和佛法力量的比重，讲出自力和佛力的比重。如果靠着自力忏悔，那么是千佛出世也忏悔不灭的罪过，在诵大悲神咒的当下即得除灭。
我们念佛也要体验到这种力量。自力的忏悔所没有办法达到的事，只要一声佛号就可以解决了。对于相信的人，内心一举佛力和法力，就是极大的重罪也立即就消灭了。注意这个“即灭”的“即”，并不是要念很多次、很多天、很久都还没有什么消息啊！这是马上就有作用的。
开关一按，灯就亮了，不是要按很久啊！
对于信心具足的人，也就是有菩提心的人，和爸爸一心的人，一切业障，是悉皆灭尽的。哪里会有什么深重的业障会一直挂在心头和口头呢？
汤姆以前很笨啊！跟上了业障深重的流行。凡是相信业障重的人，信力已经用掉，用去信业障了，哪还有什么力量信佛、信法呢？所以是小罪也不得灭的。
没有真正信到佛力的伟大，当然是“疑”了。所以事实上只有一件事，使得我们修行有障碍，使得我们愿望不能达成，使得小罪轻业也没办法灭，那就是“怀疑”啊！
这是“万法唯心”的世界，你心里信着业障，现出来当然是业障的相啊！你心里信的是佛，现出来当然是佛啊！
对于一个看了《大悲心出相陀罗尼经》，就完全相信的人来讲，不管他有过什么罪过，他就会认为“一诵大悲神咒所有的罪障都会灭尽的”。他只要念一遍，就都灭尽了，还有什么需要讨论的吗？这就是“信成就”啊！在他完全相信的时候，他诵大悲咒，当下就是观音菩萨啊！就是经上所说的：“受持身是光明幢，受持心是神通藏。”他就是观音菩萨啊！当下就是“千臂庄严普护持”，这还有什么疑惑呢？
无论是什么奶（注：指佛的法乳），都是以此为主要的成分哪。
不知道是谁先流行起那一款的口头语──“业障深重”这一类的话，像一般世俗流行的“伤脑筋”，脑筋坏了那事情还小；最要不得的观念就是叫做“业障深重”，只有上一句业障深重，没有下一句的转折，多可怕啊！这种观念会叫你万劫不得翻身。
业障深重是多深？有多重呢？如果和爸爸（弥陀慈父）的慈悲大力来比，是谁深？是谁重啊？
《阿弥陀经》明明说：“彼佛光明无量，照十方国，无所障碍。”
明明佛光是无障碍，你障从哪儿来啊？为什么偏偏要和佛抬杠？说我有障碍啊──业障深重。好吧！爱抬杠的孩子就给他一支杠杠，让他去扛得很重。
所谓的业障就是这一只杠杠啊！爱和佛抬杠的这只杠啊！佛说无障碍，他说有障碍。这款孩子是信还是不信啊？他到底是信佛还是信障啊？孩子们要想想，除了这个观念，这支杠杠的障碍以外，更有什么障碍可以障住佛光呢？
所谓业障深重的众生，就是戴着墨镜的美目鸟啊！这一款带着墨镜的美目鸟就是爸爸最急切要把他抱来摘掉眼镜的。好好一个“舍利弗”，好好一只美目鸟，为什么要带着墨镜呢？把无量光明给瞧成了五浊恶世。（道证法师）
Get French Football News释出了姆巴佩队报专访的英文版，在这次专访中，姆巴佩提到了欧洲杯、转会皇马失败以及他和内马尔吉鲁等人不和的问题。
当你看到这支球队的时候，你也会很兴奋吗？
当然！我们都很兴奋，这一点我们的确不能轻视哦。我们一直在谈论梅西，同时也引进了其他伟大的球员，我一直都在说我想和伟大的球员一起踢球，所以今年我肯定如愿以偿了。现在我们要做的其实是把这些球员的优点摘出来，就像是在红酒里掺水一样，让他们能够帮助球队，这样才能体现出集体精神，赢得奖杯。
往红酒里掺水是什么意思？
当你只和伟大的球员踢球时，你必须做出让步，因为你不是唯一的大牌球员。这不是关于你+其他人，而是我们所有人，因为我们所有人的目标只有赢球。
这是否意味着在对阵曼城的比赛中，你会发现如果梅西不在的话会更简单？
是这样的，当你的球队里有梅西的时候，你就会知道，他需要做的事情要少一些，这样他才能有更多的能量来保持清醒的头脑来得分。如果你必须要回防，那就是你得做的事情。这不是问题，球队内部谁是大佬总是一目了然的（hierarchy)。当梅西在散步的时候我很乐意跑动（I’m happy to run when Messi’s walking,），这不是啥问题，拜托那是梅西！
当你看到这支球队的时候，你也会很兴奋吗？
当然！我们都很兴奋，这一点我们的确不能轻视哦。我们一直在谈论梅西，同时也引进了其他伟大的球员，我一直都在说我想和伟大的球员一起踢球，所以今年我肯定如愿以偿了。现在我们要做的其实是把这些球员的优点摘出来，就像是在红酒里掺水一样，让他们能够帮助球队，这样才能体现出集体精神，赢得奖杯。
往红酒里掺水是什么意思？
当你只和伟大的球员踢球时，你必须做出让步，因为你不是唯一的大牌球员。这不是关于你+其他人，而是我们所有人，因为我们所有人的目标只有赢球。
这是否意味着在对阵曼城的比赛中，你会发现如果梅西不在的话会更简单？
是这样的，当你的球队里有梅西的时候，你就会知道，他需要做的事情要少一些，这样他才能有更多的能量来保持清醒的头脑来得分。如果你必须要回防，那就是你得做的事情。这不是问题，球队内部谁是大佬总是一目了然的（hierarchy)。当梅西在散步的时候我很乐意跑动（I’m happy to run when Messi’s walking,），这不是啥问题，拜托那是梅西！
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