【叠溪海子】四川省级风景名胜区叠溪海子位于中国最大的羌族聚居地阿坝藏族羌族自治州茂县境内，岷江上游岷山脚下，是世界自然遗产九寨沟、黄龙旅游沿线一道独特的风景线。叠溪海子湖面海拔2258米,原为叠溪城，为古代边防重镇。扼川西平原通松潘旱地及青海、甘肃交通要塞。#带着微博去旅行##长春旅游##吉林旅游#
中欧基金周蔚文：“14年10倍”的背后的投资方法论解析
“14年10倍”绩效的取得背后主要是依托于其成熟的投资方法论体系，接下来让我们一起了解下他的投资方法论。
周蔚文的方法论简单概括起来就是“好行业、好公司、好价格”，按照他自己的原话讲，“三者要结合，一是选好的赛道，找未来两、三年增长率较快的行业，希望从左侧出手、买到行业底部；二是从好的赛道里找好的公司，看增长速度和质量；三是看公司的估值，评估一个公司相对更长的价值，包括其长期的竞争力和成长性，对企业未来长期的利润做估值。”
具体拆解看来，每一个“好”，他也都有着自己独特的见解。
1、好行业
周蔚文认为，没有永远的好行业和好公司，当行业利润高速增长时，公司利润增长可能是大概率事件，所以精选行业才是投资成功的关键。他强调，在行业的选择上，要以开放的心态对待每一个行业，不忽略任何一个盲点，不预设任何立场。
在精选行业的过程中，周蔚文会自上而下结合宏观经济和行业自身的生命周期对行业的景气度做判断。经过长期的投资实践与摸索，他逐步将好行业聚焦于三个类型：由导入期进入成长期的新兴行业、拥有向上新变量的稳定型行业、位于底部逆转期的周期性行业。三个类型中，周蔚文各有侧重，新兴行业更关注其业务扩张速度，稳定性行业更多关注其利润增速或是成本的控制，周期性行业则更关注何时触底反弹。
大多数时间，周蔚文的投资组合都会比较均衡地分布在多个行业，并且带有一定的轮动特征。但是根据市场行情的不同，各行业的配置比例也有一定变化，尤其是当某些“大行业”出现机会时，由于行业中符合要求的个股较多，可能会出现阶段性“超配”。从历史数据来看，周蔚文重点配置的行业主要集中在医药、消费、科技和周期等行业。
2、好公司
周蔚文崇尚深度研究，看问题喜欢研究其本质规律，尽管有着22年的投研经验，但他一直坚守能力圈，秉持搞不懂本质就不投的原则。在选出看好的行业后，他会把行业内产业链研究通透，找到核心点，在此基础上精选出子行业中充分享受行业景气红利的公司。
对于好公司的理解，周蔚文认为要看其过去为什么优秀，核心竞争力在哪里，未来随着内外环境的变化，竞争力是否还能维持。“我们买公司，不会先看季度、月度数据，而是先把未来几年想透。当然后面出来的报告都会看，需要不断去验证和调整。”
周蔚文表示，要找到竞争力强的公司有几步：一是根据公开数据，看增长速度，包括十年销售收入、利润、市场份额、复合增长率等，还有增长质量，包括ROE、现金流等；二是通过财务报表找优秀的公司，剔除存在潜在造假可能的公司，“看上市公司三张报表，跟商业常识等去对照，偏离的就大概率造假的。”
3、好价格
周蔚文重视价值，但不是单纯强调低估值，他认为采用PE、PB等传统估值方法有局限性，所以会更多地采用现金流折现模型（DCF模型）的方法，预估上市公司的增速和业绩，包括其长期的竞争力，对企业未来长期的利润做估值，继而判断几年后市值将稳定在什么位置。
周蔚文强调根据常识来做判断，认为现金流折现模型（DCF模型）就是给企业估值的经典办法，是基本常识、阳光大道，是长期的“真理”，反而很多时候，伴随各种牛市出现的“新奇”的估值方法或捷径并不可取。
4、左侧交易
除了“三好原则”，左侧交易也是周蔚文整个方法论的重要组成部分。
市场上多数采用自上而下投资策略的基金经理都会偏向于右侧交易，而周蔚文则更喜欢左侧交易，这背后主要是源于他对方法论的思考。
一般而言，行业景气度、公司竞争力和低估值是“不可能三角”，但周蔚文认为三者有时候是可以兼顾的，而这个兼顾的前提就是先于市场在左侧把握投资机会。如何先于市场？周蔚文认为本质上还是要基于对产业的深度研究，把握产业发展规律，在底部区域偏左侧位置进行前瞻性布局。
在具体的买入策略上，周蔚文会更多结合市场的节奏进行分批买入，让持股成本更贴合市场随机波动中枢，不至于因为激进，居于两个极端。
当然，任何判断都有胜率，在左侧的策略上周蔚文也会建立相应的纠错机制。一旦买入的公司不及预期，他会找出预期和现实不一致的根本原因，看这个原因对公司长期是否是致命的。如果是就会果断减仓卖出，如果只是一些次要因素导致业绩增长略微推迟，他还会选择继续持有，甚至在股票出现明显下跌时加仓。#股票##价值投资日志[超话]#
“14年10倍”绩效的取得背后主要是依托于其成熟的投资方法论体系，接下来让我们一起了解下他的投资方法论。
周蔚文的方法论简单概括起来就是“好行业、好公司、好价格”，按照他自己的原话讲，“三者要结合，一是选好的赛道，找未来两、三年增长率较快的行业，希望从左侧出手、买到行业底部；二是从好的赛道里找好的公司，看增长速度和质量；三是看公司的估值，评估一个公司相对更长的价值，包括其长期的竞争力和成长性，对企业未来长期的利润做估值。”
具体拆解看来，每一个“好”，他也都有着自己独特的见解。
1、好行业
周蔚文认为，没有永远的好行业和好公司，当行业利润高速增长时，公司利润增长可能是大概率事件，所以精选行业才是投资成功的关键。他强调，在行业的选择上，要以开放的心态对待每一个行业，不忽略任何一个盲点，不预设任何立场。
在精选行业的过程中，周蔚文会自上而下结合宏观经济和行业自身的生命周期对行业的景气度做判断。经过长期的投资实践与摸索，他逐步将好行业聚焦于三个类型：由导入期进入成长期的新兴行业、拥有向上新变量的稳定型行业、位于底部逆转期的周期性行业。三个类型中，周蔚文各有侧重，新兴行业更关注其业务扩张速度，稳定性行业更多关注其利润增速或是成本的控制，周期性行业则更关注何时触底反弹。
大多数时间，周蔚文的投资组合都会比较均衡地分布在多个行业，并且带有一定的轮动特征。但是根据市场行情的不同，各行业的配置比例也有一定变化，尤其是当某些“大行业”出现机会时，由于行业中符合要求的个股较多，可能会出现阶段性“超配”。从历史数据来看，周蔚文重点配置的行业主要集中在医药、消费、科技和周期等行业。
2、好公司
周蔚文崇尚深度研究，看问题喜欢研究其本质规律，尽管有着22年的投研经验，但他一直坚守能力圈，秉持搞不懂本质就不投的原则。在选出看好的行业后，他会把行业内产业链研究通透，找到核心点，在此基础上精选出子行业中充分享受行业景气红利的公司。
对于好公司的理解，周蔚文认为要看其过去为什么优秀，核心竞争力在哪里，未来随着内外环境的变化，竞争力是否还能维持。“我们买公司，不会先看季度、月度数据，而是先把未来几年想透。当然后面出来的报告都会看，需要不断去验证和调整。”
周蔚文表示，要找到竞争力强的公司有几步：一是根据公开数据，看增长速度，包括十年销售收入、利润、市场份额、复合增长率等，还有增长质量，包括ROE、现金流等；二是通过财务报表找优秀的公司，剔除存在潜在造假可能的公司，“看上市公司三张报表，跟商业常识等去对照，偏离的就大概率造假的。”
3、好价格
周蔚文重视价值，但不是单纯强调低估值，他认为采用PE、PB等传统估值方法有局限性，所以会更多地采用现金流折现模型（DCF模型）的方法，预估上市公司的增速和业绩，包括其长期的竞争力，对企业未来长期的利润做估值，继而判断几年后市值将稳定在什么位置。
周蔚文强调根据常识来做判断，认为现金流折现模型（DCF模型）就是给企业估值的经典办法，是基本常识、阳光大道，是长期的“真理”，反而很多时候，伴随各种牛市出现的“新奇”的估值方法或捷径并不可取。
4、左侧交易
除了“三好原则”，左侧交易也是周蔚文整个方法论的重要组成部分。
市场上多数采用自上而下投资策略的基金经理都会偏向于右侧交易，而周蔚文则更喜欢左侧交易，这背后主要是源于他对方法论的思考。
一般而言，行业景气度、公司竞争力和低估值是“不可能三角”，但周蔚文认为三者有时候是可以兼顾的，而这个兼顾的前提就是先于市场在左侧把握投资机会。如何先于市场？周蔚文认为本质上还是要基于对产业的深度研究，把握产业发展规律，在底部区域偏左侧位置进行前瞻性布局。
在具体的买入策略上，周蔚文会更多结合市场的节奏进行分批买入，让持股成本更贴合市场随机波动中枢，不至于因为激进，居于两个极端。
当然，任何判断都有胜率，在左侧的策略上周蔚文也会建立相应的纠错机制。一旦买入的公司不及预期，他会找出预期和现实不一致的根本原因，看这个原因对公司长期是否是致命的。如果是就会果断减仓卖出，如果只是一些次要因素导致业绩增长略微推迟，他还会选择继续持有，甚至在股票出现明显下跌时加仓。#股票##价值投资日志[超话]#
【西藏旅游攻略】
西藏这座世人眼中充满神秘的高原之城 位于中国西南边陲 青藏高原的西南部 西藏旅游资源丰富 历史气息浓郁 人文景观独特 自然景观壮丽 是名副其实的 高原明珠！
珠峰·纳木错·圣象天门5日游路线
D1：拉萨—念青唐古拉山—纳木错半环湖—圣象天门
D2：圣象天门—那根拉山口—藏北草原—东古拉山—尼木—日喀则
D3：日喀则—定日—加措拉山口—珠峰
D4：珠峰—定日—乌拉山口—日喀则
D5：日喀则—满拉水库—卡若拉冰川—羊湖—拉萨
交通乘坐
火车 优点是安全 准时 价格便宜 我国共有7个城市可从始发站直达拉萨 分别是 北京 上海 成都 重庆 兰州 西宁 广州
✈️飞机 这是进藏最快捷的交通工具 目前飞机进藏的城市在中国有 北京 广州 上海 成都 西安 重庆！
当地特色美食
风干肉 奶渣糕 人参果糕 炸牛肉 奶渣包子
衣着准备
去西藏登山 应该准备一套排汗内衣 在野外 有汗粘在身上是很麻烦的 而且它会迅速带走身上的热量，这十分危险
在西藏最佳选择是硬底高帮的登山鞋 以棉袜配登山鞋为好 使脚与鞋更贴紧
费用全包
车费 门票费 住宿费 司机食宿费全包！
⚠️注意事项
1️⃣前往西藏前 最好去正规医院进行体检 血液系统疾病患者 不宜前往
2️⃣初到高原 不要剧烈的运动 不能大声喊叫上下车都要轻手轻脚
3️⃣高原反应一般都可自愈 症状较重的 对症治疗即可 如吸氧（万不得以 最好不吸）安定片 藏药红景天根煎水喝可缓解高原反应
4️⃣初入高原的人 睡眠时可采用半卧位以减轻心肺负担
西藏这座世人眼中充满神秘的高原之城 位于中国西南边陲 青藏高原的西南部 西藏旅游资源丰富 历史气息浓郁 人文景观独特 自然景观壮丽 是名副其实的 高原明珠！
珠峰·纳木错·圣象天门5日游路线
D1：拉萨—念青唐古拉山—纳木错半环湖—圣象天门
D2：圣象天门—那根拉山口—藏北草原—东古拉山—尼木—日喀则
D3：日喀则—定日—加措拉山口—珠峰
D4：珠峰—定日—乌拉山口—日喀则
D5：日喀则—满拉水库—卡若拉冰川—羊湖—拉萨
交通乘坐
火车 优点是安全 准时 价格便宜 我国共有7个城市可从始发站直达拉萨 分别是 北京 上海 成都 重庆 兰州 西宁 广州
✈️飞机 这是进藏最快捷的交通工具 目前飞机进藏的城市在中国有 北京 广州 上海 成都 西安 重庆！
当地特色美食
风干肉 奶渣糕 人参果糕 炸牛肉 奶渣包子
衣着准备
去西藏登山 应该准备一套排汗内衣 在野外 有汗粘在身上是很麻烦的 而且它会迅速带走身上的热量，这十分危险
在西藏最佳选择是硬底高帮的登山鞋 以棉袜配登山鞋为好 使脚与鞋更贴紧
费用全包
车费 门票费 住宿费 司机食宿费全包！
⚠️注意事项
1️⃣前往西藏前 最好去正规医院进行体检 血液系统疾病患者 不宜前往
2️⃣初到高原 不要剧烈的运动 不能大声喊叫上下车都要轻手轻脚
3️⃣高原反应一般都可自愈 症状较重的 对症治疗即可 如吸氧（万不得以 最好不吸）安定片 藏药红景天根煎水喝可缓解高原反应
4️⃣初入高原的人 睡眠时可采用半卧位以减轻心肺负担
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