一早看朋友圈，说今年会非常冷～不知道为什么莱芜的冬天真的超级冷，希望总行早早搬回济南吧。想离爱的人们近一点。梦想的力量时而还是不足够，会孤独，会伤心，会冷。开始想做舒服的自己，回头看看这么几年，让我想起周星驰说的那条狗。我应该惭愧么，在这样一个行业竟然想冷冷清清的做个人。现在是赚不到钱所以追逐梦想吗？或许是被保护的太好，没有深刻被穷打过耳光吧。就这样喽，我觉得我会好的。希望上天保佑我爱的人们永远好着。
《关于吸血鬼爱上兔仙牙医这件事》
1.严西出生在一个纯正皇室血统的家族里，他有这深邃的五官，高挺的鼻梁，还有那一双勾人至极的欧式大双。可惜他并不喜欢吸血，天天只吃血族特制的棒棒糖，为此受了父母好多骂。突然有一天他感觉牙齿阵阵痛感传来，便去了萝卜街最里面那一家“贺贺有名口腔诊所”。牙医这个职业在严西心里是很恐怖的存在，他已经把那两颗大獠牙露出来了，打算威胁牙医说:“你要是敢把本少爷弄疼了，我就吸你的血。”
2.牙医贺樱一蹦一跳地从配药间出来，看到严西那两个大獠牙吓了一跳，结结巴巴的说:“这位同同同志...你你你别冲动...有话好好说！！我们兔子的血不好喝啊啊啊啊啊啊啊啊！别吸我的血！！！”说罢便钻到了口腔综合治疗机后面。严西看到这一幕忍不住笑了，那两个大獠牙就更明显了。贺樱更加害怕了，一边在胸口前双手合十摇晃着嘴里一边念着“南无阿弥陀佛...南无阿弥陀佛...”。因为害怕而显出了两只毛茸茸的兔耳。严西楞了楞，收起了他的大獠牙笑道:“喂，我们吸血鬼是西方的，你们那一套东方的对我来说根本没用啊。还有，本少爷是来看牙的，棒棒糖吃太多了，好像蛀牙了。”话罢，贺樱才慢吞吞的钻出一个头来，眨巴着大眼睛上下大量着严西。过了一会儿，贺樱的嘴巴仿佛像有了什么特异功能一样问个不停:“你不是吸血鬼吗?你会吸我的血吗?那你为什么吃棒棒糖?棒棒糖是由血作成的吗?那做棒棒糖的血是从哪里来的啊?巴拉巴拉巴拉巴拉...”严西一时间不知道先回答那个，但看着贺樱露出的小兔牙和眨巴眨巴的大眼睛，决定骗他一下:“别问那么多，你快帮本少爷看牙，否则我就吸你的血，让你一辈子跟在我旁边做我的血奴。”
3.“张大嘴巴，啊——”，“啊——”。严西的嘴巴被贺樱用胡萝卜形状的固定器架着，贺樱虽然害怕，但是工作起来非常专注，以至于没发现严西一直在盯着贺樱看。贺樱长着一双桃花眼，配上长长的睫毛真的魅惑至极。脸蛋光滑细嫩，严西都可以看见贺樱脸颊肉上细小的绒毛。贺樱高挺的鼻梁在凑近严西时差点碰到严西的鼻子。樱桃般的小唇上面还有一个圆润的唇珠，说话时兔牙会露出来。严西一边看一边想:这东方的妖精，还挺可爱的。“喂！喂！吸血鬼先生！！你有在听我讲话吗?你的牙齿有一个小小的蛀牙哦，需要过几天再来治疗一下。这几天不能再吃棒棒糖了。”贺樱说道。严西又笑了，逗他说:“那我不吃棒棒糖我只能吸血了呀，小兔精，给我吸几口血呗~” “不行，你你你...你就是故意的！我们兔子的血很不好喝的，你再这样，我就不帮你治疗了！！”贺樱像只炸毛的小兔子，紧张的说道。 “好吧小兔精 那我过几天再来找你咯！bye~”
4.到了复诊那天，严西带了好几根顶级的胡萝卜来找贺樱，为此还挨了一顿骂，家里人以为严西改吃素了吓得不轻。“hi~小兔仙，我又来咯~看我还给你带了礼物。”贺樱今天穿的是一件胸口有小胡萝卜的背带裤套装，整个人都可爱极了。他两只眼睛都在发光:“真的吗！！！这是给我的?！你不会在胡萝卜里面放了什么毒药打算迷倒我然后吸我的血吧?！！那可不行！” “这是给你的报酬，快点为本少爷看牙。”“张嘴！啊——”“啊——”。于是严西又开始肆无忌惮的盯着贺樱看了好久好久。
治疗结束后，贺樱递给了严西六包胡萝卜图案包装的药片，叮嘱他:“一天吃三次哦！还有这几天都不能吃棒棒糖！如果吃完了药还复发那你还需要过来找我，如果没有的话就可以不用来啦！”严西又笑道:“可是小兔仙，我会忘记吃药哎，为了我不再复发，你可以打电话提醒我吗?我的电话是816156208” “这这这...好吧！只要你不吸我的血就行。不过吸血鬼先生，我还不知道你的名字哎，我要叫你什么好呀” “哦，我叫严西” “好哦！我叫贺樱！”
5·过了好几天，贺贺有名口腔诊所里又出现了严西的身影。贺樱不解的问道:“严吸血鬼先生，我明明都按时提醒你吃药了呀，而且电话里问你你也说没事，为什么现在又来了嘞！你这样会败坏我贺贺有名诊所的招牌的！！” 严西想了想，说:“哦，好像是我的另一只牙出了问题，你再帮我检查一下吧。”于是贺樱又帮严西仔细的检查了一圈，说:“没有哇，牙齿很健康。” “那一定是你没检查到位，我好痛的，你凑近点看看。”于是贺樱又凑近了仔细检查，近到什么程度呢?近到严西的脸都可以感受到贺樱轻微的呼吸和身上的胡萝卜奶味。“他好可爱啊”——这是严西心里第17次冒出来的想法。
6.这是严西第七次去找贺樱。“哎呦~贺贺医生，我又牙疼了。” “吸血鬼先生，我不叫贺贺，我叫贺樱！还有，才三个星期你来七次了，每次都说牙疼。可是我检查过很多次压根没什么问题啊！你们吸血鬼都这样的吗?你这样会败坏我的名声的！！”贺樱气呼呼地鼓起两坨脸颊肉，就像两颗小章鱼烧。 “可是我真的好疼啊，你再帮我看看嘛~实在不行你再帮我拔几颗牙”严西撒娇道。 “可是我已经帮你拔两颗了，真的不能再拔了。”贺樱神情严肃地看着他。 “可是我哪里都好疼，牙疼，脸疼，三叉神经疼，头疼。” “那还挺严重的嘛。” “是啊，我必须每天看到贺贺牙医你才比较有安全感，就没那么痛了。”
7.吸血鬼皇爵严西天天去找东方小兔仙牙医贺樱这件事在海盐糖小镇传开了。有的人说是吸血鬼想试试东方兔子的血；有的人说是兔仙给吸血鬼施了神秘的妖术；有的人说，吸血鬼是爱上小兔仙了。“！严西！！你怎么又又又来了！”正在啃胡萝卜的贺樱被突然跑进来的严西吓了一跳。“哟，小兔仙，居然敢叫我全名啦，不怕我吸你的血了?”严西挑眉道。“我不怕，要是没了我，你不又开始浑身痛了吗。说吧，今天又是什么症状?” “今天不仅牙疼，还心律不齐。” “什么时候的事?” “就是看见你对那个找你看牙的狼人笑的时候。” “啊，这属于疑难杂症，我一个小小看牙的也不知道怎么治啊。”严西无奈的笑了笑，开口道:“可是我这个病只有你能治啊。” “我...?不会是要吸我的血吧?” “不是，你靠近点。” 贺樱懵懵地把脸凑过去，措不及防的被严西吻了一下。“喂！你干嘛?！！”贺樱的脸瞬间就变成了红烧兔头。“你们东方妖精都那么蠢吗?还看不出来啊，我这是相思病。” “你你你...我我我我我...” “哎呦贺贺医生，我这病还没治好啊。过来，让我再亲一口。”
1.严西出生在一个纯正皇室血统的家族里，他有这深邃的五官，高挺的鼻梁，还有那一双勾人至极的欧式大双。可惜他并不喜欢吸血，天天只吃血族特制的棒棒糖，为此受了父母好多骂。突然有一天他感觉牙齿阵阵痛感传来，便去了萝卜街最里面那一家“贺贺有名口腔诊所”。牙医这个职业在严西心里是很恐怖的存在，他已经把那两颗大獠牙露出来了，打算威胁牙医说:“你要是敢把本少爷弄疼了，我就吸你的血。”
2.牙医贺樱一蹦一跳地从配药间出来，看到严西那两个大獠牙吓了一跳，结结巴巴的说:“这位同同同志...你你你别冲动...有话好好说！！我们兔子的血不好喝啊啊啊啊啊啊啊啊！别吸我的血！！！”说罢便钻到了口腔综合治疗机后面。严西看到这一幕忍不住笑了，那两个大獠牙就更明显了。贺樱更加害怕了，一边在胸口前双手合十摇晃着嘴里一边念着“南无阿弥陀佛...南无阿弥陀佛...”。因为害怕而显出了两只毛茸茸的兔耳。严西楞了楞，收起了他的大獠牙笑道:“喂，我们吸血鬼是西方的，你们那一套东方的对我来说根本没用啊。还有，本少爷是来看牙的，棒棒糖吃太多了，好像蛀牙了。”话罢，贺樱才慢吞吞的钻出一个头来，眨巴着大眼睛上下大量着严西。过了一会儿，贺樱的嘴巴仿佛像有了什么特异功能一样问个不停:“你不是吸血鬼吗?你会吸我的血吗?那你为什么吃棒棒糖?棒棒糖是由血作成的吗?那做棒棒糖的血是从哪里来的啊?巴拉巴拉巴拉巴拉...”严西一时间不知道先回答那个，但看着贺樱露出的小兔牙和眨巴眨巴的大眼睛，决定骗他一下:“别问那么多，你快帮本少爷看牙，否则我就吸你的血，让你一辈子跟在我旁边做我的血奴。”
3.“张大嘴巴，啊——”，“啊——”。严西的嘴巴被贺樱用胡萝卜形状的固定器架着，贺樱虽然害怕，但是工作起来非常专注，以至于没发现严西一直在盯着贺樱看。贺樱长着一双桃花眼，配上长长的睫毛真的魅惑至极。脸蛋光滑细嫩，严西都可以看见贺樱脸颊肉上细小的绒毛。贺樱高挺的鼻梁在凑近严西时差点碰到严西的鼻子。樱桃般的小唇上面还有一个圆润的唇珠，说话时兔牙会露出来。严西一边看一边想:这东方的妖精，还挺可爱的。“喂！喂！吸血鬼先生！！你有在听我讲话吗?你的牙齿有一个小小的蛀牙哦，需要过几天再来治疗一下。这几天不能再吃棒棒糖了。”贺樱说道。严西又笑了，逗他说:“那我不吃棒棒糖我只能吸血了呀，小兔精，给我吸几口血呗~” “不行，你你你...你就是故意的！我们兔子的血很不好喝的，你再这样，我就不帮你治疗了！！”贺樱像只炸毛的小兔子，紧张的说道。 “好吧小兔精 那我过几天再来找你咯！bye~”
4.到了复诊那天，严西带了好几根顶级的胡萝卜来找贺樱，为此还挨了一顿骂，家里人以为严西改吃素了吓得不轻。“hi~小兔仙，我又来咯~看我还给你带了礼物。”贺樱今天穿的是一件胸口有小胡萝卜的背带裤套装，整个人都可爱极了。他两只眼睛都在发光:“真的吗！！！这是给我的?！你不会在胡萝卜里面放了什么毒药打算迷倒我然后吸我的血吧?！！那可不行！” “这是给你的报酬，快点为本少爷看牙。”“张嘴！啊——”“啊——”。于是严西又开始肆无忌惮的盯着贺樱看了好久好久。
治疗结束后，贺樱递给了严西六包胡萝卜图案包装的药片，叮嘱他:“一天吃三次哦！还有这几天都不能吃棒棒糖！如果吃完了药还复发那你还需要过来找我，如果没有的话就可以不用来啦！”严西又笑道:“可是小兔仙，我会忘记吃药哎，为了我不再复发，你可以打电话提醒我吗?我的电话是816156208” “这这这...好吧！只要你不吸我的血就行。不过吸血鬼先生，我还不知道你的名字哎，我要叫你什么好呀” “哦，我叫严西” “好哦！我叫贺樱！”
5·过了好几天，贺贺有名口腔诊所里又出现了严西的身影。贺樱不解的问道:“严吸血鬼先生，我明明都按时提醒你吃药了呀，而且电话里问你你也说没事，为什么现在又来了嘞！你这样会败坏我贺贺有名诊所的招牌的！！” 严西想了想，说:“哦，好像是我的另一只牙出了问题，你再帮我检查一下吧。”于是贺樱又帮严西仔细的检查了一圈，说:“没有哇，牙齿很健康。” “那一定是你没检查到位，我好痛的，你凑近点看看。”于是贺樱又凑近了仔细检查，近到什么程度呢?近到严西的脸都可以感受到贺樱轻微的呼吸和身上的胡萝卜奶味。“他好可爱啊”——这是严西心里第17次冒出来的想法。
6.这是严西第七次去找贺樱。“哎呦~贺贺医生，我又牙疼了。” “吸血鬼先生，我不叫贺贺，我叫贺樱！还有，才三个星期你来七次了，每次都说牙疼。可是我检查过很多次压根没什么问题啊！你们吸血鬼都这样的吗?你这样会败坏我的名声的！！”贺樱气呼呼地鼓起两坨脸颊肉，就像两颗小章鱼烧。 “可是我真的好疼啊，你再帮我看看嘛~实在不行你再帮我拔几颗牙”严西撒娇道。 “可是我已经帮你拔两颗了，真的不能再拔了。”贺樱神情严肃地看着他。 “可是我哪里都好疼，牙疼，脸疼，三叉神经疼，头疼。” “那还挺严重的嘛。” “是啊，我必须每天看到贺贺牙医你才比较有安全感，就没那么痛了。”
7.吸血鬼皇爵严西天天去找东方小兔仙牙医贺樱这件事在海盐糖小镇传开了。有的人说是吸血鬼想试试东方兔子的血；有的人说是兔仙给吸血鬼施了神秘的妖术；有的人说，吸血鬼是爱上小兔仙了。“！严西！！你怎么又又又来了！”正在啃胡萝卜的贺樱被突然跑进来的严西吓了一跳。“哟，小兔仙，居然敢叫我全名啦，不怕我吸你的血了?”严西挑眉道。“我不怕，要是没了我，你不又开始浑身痛了吗。说吧，今天又是什么症状?” “今天不仅牙疼，还心律不齐。” “什么时候的事?” “就是看见你对那个找你看牙的狼人笑的时候。” “啊，这属于疑难杂症，我一个小小看牙的也不知道怎么治啊。”严西无奈的笑了笑，开口道:“可是我这个病只有你能治啊。” “我...?不会是要吸我的血吧?” “不是，你靠近点。” 贺樱懵懵地把脸凑过去，措不及防的被严西吻了一下。“喂！你干嘛?！！”贺樱的脸瞬间就变成了红烧兔头。“你们东方妖精都那么蠢吗?还看不出来啊，我这是相思病。” “你你你...我我我我我...” “哎呦贺贺医生，我这病还没治好啊。过来，让我再亲一口。”
市值重回万亿，中国石油能投资吗？
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
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