#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 股东大会释放积极信号,新管理层焕发新活力
贵州茅台(600519)
事件
9月24日,公司召开2021年第一次临时股东大会及董事长会议,选举丁雄军先生为董事长。
点评
十四五强调高质量发展,走好五线道路。1)蓝线发展,围绕“双巩固、双打造”目标(巩固中国白酒头部领军企业地位和世界蒸馏酒第一品牌地位,打造中国500强第一方阵和省内首家世界500强企业)。按照“聚主业(以酒业为核心)、调结构(治理结构、组织结构、营销体系、产品结构等)、强配套、构生态”发展思路,打造股份公司为世界一流上市企业。2)绿线发展,以打造“一基地一标杆”为抓手,推进“减污”、“降碳”工程。3)白线发展,保持归零心态,增强科技赋能、数字赋能,推进现代化管理、资产管理、营销和价格体系改革,让茅台酒回归商品属性。4)紫线发展,推进茅台文化与其他文化碰撞融合,充分释放文化聚能效应;5)红线发展,守住环保、安全两条底线。
管理层改革决心明确,方向为价格及渠道市场化、营销体系数字化。1)价格改革:茅台酒价格受供求关系等多因素影响,改革方向是市场化和法制化,未来价格需反映合理价值。2)营销体系改革:定制酒已取消,目前渠道包括:经销商、自营、直销(商超+电商)、其他。未来将规范原有渠道,积极探索新零售渠道,加快实现数字化营销(物理防伪转为数字化、CRM系统追踪真实客户)。3)量:产量上努力实现供需紧平衡;产能取决于原料、环境承载力、技术人才等因素。4)产品结构:调整产品档次结构,打造中端、次高端、高端、超高端等不同价格带的拳头产品。
新管理层带来新面貌,基酒放量持续拉动业绩。我们认为,1)管理层换届后,公司面貌焕然一新。若渠道及价格逐步市场化,公司长期“稳步放量+价格提升”逻辑将持续兑现,高质量发展可期。2)茅台品牌力+产品护城河深厚,基本面确定性强。经济承压背景下,茅台供需缺口仍较大,彰显强抗风险能力。近期渠道反馈,双节放量及渠道强管控,散装飞天批价近2800元,渠道利润依旧丰厚。3)基酒产能增加,或将拉动明后年业绩。参考历史基酒产能,我们预计明后年将进入业绩加速期。21年茅台基酒目标产量5.53万吨(同比+10%),系列酒2.9万吨,新增产能投产有望支撑中长期业绩。
盈利预测与投资建议
预计21-23年收入增速12%/15%/16%,归母净利润增速13%/17%/18%,EPS为42.02/49.17/57.98元,PE为40/34/29X,维持“买入”评级。
贵州茅台(600519)
事件
9月24日,公司召开2021年第一次临时股东大会及董事长会议,选举丁雄军先生为董事长。
点评
十四五强调高质量发展,走好五线道路。1)蓝线发展,围绕“双巩固、双打造”目标(巩固中国白酒头部领军企业地位和世界蒸馏酒第一品牌地位,打造中国500强第一方阵和省内首家世界500强企业)。按照“聚主业(以酒业为核心)、调结构(治理结构、组织结构、营销体系、产品结构等)、强配套、构生态”发展思路,打造股份公司为世界一流上市企业。2)绿线发展,以打造“一基地一标杆”为抓手,推进“减污”、“降碳”工程。3)白线发展,保持归零心态,增强科技赋能、数字赋能,推进现代化管理、资产管理、营销和价格体系改革,让茅台酒回归商品属性。4)紫线发展,推进茅台文化与其他文化碰撞融合,充分释放文化聚能效应;5)红线发展,守住环保、安全两条底线。
管理层改革决心明确,方向为价格及渠道市场化、营销体系数字化。1)价格改革:茅台酒价格受供求关系等多因素影响,改革方向是市场化和法制化,未来价格需反映合理价值。2)营销体系改革:定制酒已取消,目前渠道包括:经销商、自营、直销(商超+电商)、其他。未来将规范原有渠道,积极探索新零售渠道,加快实现数字化营销(物理防伪转为数字化、CRM系统追踪真实客户)。3)量:产量上努力实现供需紧平衡;产能取决于原料、环境承载力、技术人才等因素。4)产品结构:调整产品档次结构,打造中端、次高端、高端、超高端等不同价格带的拳头产品。
新管理层带来新面貌,基酒放量持续拉动业绩。我们认为,1)管理层换届后,公司面貌焕然一新。若渠道及价格逐步市场化,公司长期“稳步放量+价格提升”逻辑将持续兑现,高质量发展可期。2)茅台品牌力+产品护城河深厚,基本面确定性强。经济承压背景下,茅台供需缺口仍较大,彰显强抗风险能力。近期渠道反馈,双节放量及渠道强管控,散装飞天批价近2800元,渠道利润依旧丰厚。3)基酒产能增加,或将拉动明后年业绩。参考历史基酒产能,我们预计明后年将进入业绩加速期。21年茅台基酒目标产量5.53万吨(同比+10%),系列酒2.9万吨,新增产能投产有望支撑中长期业绩。
盈利预测与投资建议
预计21-23年收入增速12%/15%/16%,归母净利润增速13%/17%/18%,EPS为42.02/49.17/57.98元,PE为40/34/29X,维持“买入”评级。
【日本政府口出狂言】@十年砍柴:新华社记者林小春2002年1月06日报道:日本政府口出狂言:“50年要拿30个诺贝尔奖”。然而,2001年,日本内阁推出了第二个科学技术基本计划,明确提出日本在21世纪前50年里获得30个诺贝尔奖的目标。20年后的今天,50年的时间尚未过半,已有20位日本科学家(含美籍)获得自然科学类诺贝尔奖。
#250先生#
1)保住(上)一轮牛市利润,2)平稳渡过熊市,寻找机会抢几次反弹,3)为(下)一轮牛市养筹,建立中长期仓位。以上三个牛熊周期目标任务已经完成,我自己还比较满意,这就够了。
……2017年6月21日,2017~2020年这三年的结构性牛市周期原本可以做的更好点,有些许遗憾,但总体上还是可以接受的。
1)保住(上)一轮牛市利润,2)平稳渡过熊市,寻找机会抢几次反弹,3)为(下)一轮牛市养筹,建立中长期仓位。以上三个牛熊周期目标任务已经完成,我自己还比较满意,这就够了。
……2017年6月21日,2017~2020年这三年的结构性牛市周期原本可以做的更好点,有些许遗憾,但总体上还是可以接受的。
✋热门推荐