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顺丰航空开通

深圳-马尼拉国际货运航线

【新华社北京4月16日电】（记者呼涛）记者16日从顺丰航空有限公司（顺丰航空）获悉，顺丰航空于15日正式开通深圳至马尼拉的定期国际货运航线，标志其在亚洲的通航国家增至14个，全球通航站点达到79个。

　　

深圳-马尼拉定期国际货运航线采用载重可达28吨的B757-200型全货机执飞，计划每周运行四班，每周可为深圳往返马尼拉提供超220吨的航空运力，出口货物以电商包裹为主，进口货物以生鲜农产品为主。

　　

顺丰航空表示，该航线将通过大载量、高密度的运行进一步提升跨境电商的物流时效，助力中国和菲律宾在跨境电商等领域的经贸合作。　

　　

据悉，顺丰航空基于深圳旺盛的跨境物流需求及其位于深圳的华南航空枢纽，已陆续开通由深圳直飞日本、新加坡、马来西亚、印度等国的全货运航线。

　　

顺丰航空目前在役全货机数量已达64架，初步搭建起覆盖国内、辐射亚洲、触达欧美的货运航线网络。

投资者回流美国市场

菲股收低但比索升值

菲律宾股票交易所指数(PSEi)以下跌收官本周，而比索对美元依然是横盘收市。

　　

该主要股指下跌百分之零点六九，或四十五点一五点，报六千四百九十四点八一点。

　　

全股指下跌百分之零点四，或十六点零七点，报三千九百八十一点五一点。

　　

一半类股追随该主要股指，即地产，百分之一点四三；控股公司，百分之零点七六；工业，百分之零点二四。

　　

在另一方面，矿业与石油上升百分之一点九二；金融，百分之零点零七；服务，百分之零点零零三。

　　

成交量总计六十七亿七千万股，成交额五十六亿七千万比索。

Regina资本发展公司销售主管林陵岸说，「菲律宾股票收低是因为投资者回流美国市场，因为他们公布的银行财报和经济数据强劲，暗示着该全球最大经济体加速复苏。」

　　

与此同时，比索对美元汇率继续站稳脚跟，相比一天前的四十八点四四，以四十八点三八抡圆本周。

　　

它开市报四十八点四五，并在四十八点四五和四十八点三四之间交易，平均在四十八点三九三。

　　

成交额达到九亿五千零十一万美元，高于前个交易日的六亿九千九百六十五万美元。

央行28天证券利率下滑

菲律宾中央银行(BSP)二十八天证券的利率周五下滑，因为对该证券的需求持续强劲。

　　

央行公布的数据显示，该债券的平均利率从本月十二日拍卖时的一点八七九五厘下滑到一点八五六二厘。

　　

央行对这些债券九百亿比索的发行额悉数决标。

　　

投标总额为一千三百一十九亿七千六百万比索，因此投标覆盖率为一点四六六四。

　　

本周的发行额比上周拍卖的高出一百亿比索。

　　

上周投标总额为一千一百四十一亿七千六百万比索。

　　

央行副行长沓基拉在一份声明中强调本周对此债券的需求强劲。

　　

他说，「在金融系统流动性充沛之际，这种需求与投标额和所观察到的市场正常化相符。」

　　

他补充说，「往后，央行货币操作仍将由最新流动性状况和市场发展的评估来指引。」

三月份外汇储备环比下降

但外部流动性缓冲绰绰有余

据菲律宾中央银行(BSP)说，因中央政府提款偿还外债，截止今年三月底，本国外汇储备下降。

　　

央行周五公布的初步数据显示，本国国际储备毛额(GIR)-偿还进口和外债的能力的衡量-截止今年三月底在一千零四十八亿二千万美元，比较截止二月底的一千零五十一亿六千万美元。

　　

央行说，「GIR水平环比缩减体现了外流主要是因为中央政府凈提取在央行的外汇存款以偿还负债，以及央行所持黄金的价值因为国际市场金价下降而下调。」

　　

央行特别强调它海外投资收入抵消了这些外流的一部份。

　　

央行说，「这个最新的GIR水平代表着外部流动性缓冲绰绰有余，可以在外部震荡的情况下帮助缓冲国内经济。」

　　

它还说，「这个缓冲相当于十二个月的商品进口额和服务与主要收入的支出。」

　　

按照惯例，如果一个GIR水平可以至少融资一个国家三个月的商品进口额和服务与主要收入的支出就被视为适足。

　　

央行说，「而且，基于原本期限，它也大约相当于本国短期外债的七点五倍，而基于剩余期限则为五点三倍。」

　　

据央行说，如果截止某一特定时期的GIR水平至少百分之百涵盖了本国在十二个月内到期的公共和私营外债就被视为充足。

　　

凈国际储备(NIR)，也就是央行GIR和短期负债总额之间的差异截止三月底为一千零四十八亿一千万美元，相比今年二月底的一千零五十一亿五千万美元缩减三亿四千万美元。

首季爱心基金住房贷款发放上升

爱心基金说，虽然当前COVID-19大流行，今年第一季度至少二万零七百一十二名会员获得自己的住房，因为它发放了二百零九亿四千万比索的住房贷款。

　　

爱心基金在一份声明中说，这个总额比去年同期发放的一百五十七亿七千万比索高出五十七亿七千万比索，或百分之三十三。

　　

该份声明中说，在这笔总额中，二十二亿比索作为社会化住房贷款，惠及五千零七十四名低薪和低收入的爱心基金会员。

　　

爱心基金执行长莫迪说，相比实施大流行隔离措施前，发放的金额仍然增加。

　　

他说，今年一月一日至三月十五日，该机构发放了一百五十四亿九千万比索的住房贷款，比去年同期的一百四十九亿四千万比索上升百分之三点七，或五亿四千六百九十七万比索。

　　

他说，这个数字可能进一步上升，因为经济持续重启。

受大流行影响

菲7-11去年遭受净亏损

去年，在COVID-19大流行造成经济状况充满挑战之际，持有7-11便利店在本国执照的菲律宾七公司从之前的盈利沦为净亏损。

　　

该公司周五在给菲律宾股票交易所的一份披露中说，它净亏损四亿一千九百七十万比索，相比二零一九年十四亿四千万比索的净收入发生了彻底扭转。

　　

该公司说，COVID-19大流行不利地影响到销售，因为实施了不同级别的小区隔离封锁限制。

　　

它说，在写字楼区和校区的7-11门店的销售受到的影响最严重。

　　

菲律宾七公司总裁兼执行长巴特诺说，「无论如何，我们尚未走出困境。我们的财务表现糟透了，而我们的利润和增长数字何时将回返不仅仅取决于大流行和菲律宾如何挺过，也取决于我们的在线和线下支点能够多快扎根。」

　　

到去年年底时，该公司全国门店总计二千九百七十八间。

【浓眉大眼的顺丰暴雷了？】 #顺丰控股#   #顺丰控股业绩爆雷Q1预亏约10亿#   $顺丰控股(SZ002352)$   在网购的时候，我们最希望听到的就是– 顺丰包邮。可见，顺丰高效、快速的标签已经深入人心，但它真的像我们平时的直觉一样，只是一家优秀的快递公司吗？下面就来看一看。从整个的快递行业来看，消费者的需求主要集中在品质和价格两方面，要么快，要么便宜，难以兼顾，形成四通一达的阿里系VS顺丰VS京东的格局。    目前的顺丰控股，已经从一家单一快递公司成长为科技驱动的综合物流平台型公司。从一开始，公司就差异化定位在高频词高时效的直营网络运营模式，受益于天网、地网、信息网“三网合一”的全面铺设，顺丰的时效件业务是其他竞争对手难以超越的。顺丰自营全货机59架，航线82条，在高端市场具有垄断地位，业务量占市场的9.8%，营收占比整个快递行业的15%，也可以看出公司定位高端。    从未来的拓展布局来看，公司的业务主要分为：时效件、经济件、快运、国际、供应链。其中时效快递占比公司营收持续下降，经济快递和多元物流业务占比提升，供应链业务实现从无到有的成长，如快运、冷链业务快速成长到细分领域的第一。    短期来看，时效件业务保证了公司的利润；中期来看，鄂州机场2022 年初投产将强化顺丰物流生态布局，长期来看，公司强大的配送网络为公司提供了长期成长的保障。    从业务方面定性分析来看，仿佛公司定位高端，未来发展无忧，真的是这样吗？我们需要从财务报表中继续挖掘信息。    2020年，公司营收1539.87亿元，归母净利润61.32亿元。相比于19年的增速有大幅提高。    业绩增长来自业务量的大幅增长。公司年报中告诉我们，公司2020全年实现件量同比增长68.46%，远超行业整体增速的31.2%，市占率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。分业务来看，时效件大幅回暖，是最大的现金牛业务，增长多来自高端电商快递件；供应链业务发展迅速。经济件业务要单独拿出来细说一下，虽然大家都想要自己的快递尽早到达，但是急需的快递毕竟占比少，且通达系还占据着75%以上的快递市场，所以低端快递的市场相比于高端还是更广阔，发展中低端经济件是必选项。经济件的快速扩张拉低盈利能力，顺丰在14年和18年都开展过经济件的扩张，但运力端投入过多大导致盈利能力低于预期，同时随着极兔的强势入局掀起行业价格战，需要较多的关注公司这次的拓展情况。    盈利能力方面，公司的毛利率16.35%，费用率10.13%，净利率只有4.5%，这样的盈利能力水平，和公司主打高端业务的定位似乎不匹配。原因是因为公司要养自家得飞机，每单成本都很高，所以盈利能力不突出。    拆分费用来看，费用绝对值的上升来自运力成本提升，未来1-2 年仍是公司完善网络布局的关键阶段，运力成本占比会略有增长；从整体费用控制来看顺丰做的还是不错的，引起我们注意的是顺丰的研发费用。    在我们的理解中，顺丰第一印象是一个快递公司，送的快就好了，更多的是关注其资产规模，公司的研发费用都用在哪里呢？    通过年报我们看到，顺丰的研发项目包括了比如支撑物流各个环节高效运转的大数据系统、区块链平台，分拣快递的自动化分拣系统、AI设备等等背后都是需要技术支撑，通达系得研发费用加起来都跟顺丰没法比。也就是说，公司一面拓展着运力规模，一面通过研发投入来保证运输链的效率，进而实现成本的控制。    但刚才也提到了，公司的盈利能力一般，还投入如此高的研发，能顶得住吗？    在对研发费用的处理方面，有两种方式，费用化和资本化。费用化是指将当期研发费用全部计入费用内，直接影响利润水平；而资本化则是按折旧处理，分几年（一般是2-3年）摊销，这样的话可以对当期的净利润有一定的缓解。    通过公司财报的信息，可以看到顺丰还是采取了研发费用资本化的处理方式，来缓解利润端的压力。    资产方面，顺丰三大资产–固定资产、在建工程、无形资产远高于同行。2020年，顺丰的总资产1111.6亿元，货币资金164.18亿元，交易性金融资产62.77亿元。    资产的规模是快递公司竞争的关键。2020年顺丰的固定资产223.57亿元，在建工程53.8亿元，无形资产106.33亿元。从固定资产和在建工程对营业收入的拉动效应来看，19年公司的固定资产有所上升，2020年营业收入有所上升，可见固定资产对营业收入有一定的滞后性和拉动性。    同时，从在建工程我们看到，目前顺丰的在建工程主要包括了机场和电商项目产业园的建设，2020年重回高增长率。    湖北国际物流核心枢纽项目是顺丰航空运输体系布局建设的点睛之笔。假设以鄂州作为飞行的圆点，以1500公里即2小时的飞机航程画圈，便可以覆盖到占中国90%GDP的地区。也就是说全国各地的货物，凌晨一点到达武汉，四点飞出去，那么，绝大多数的城市就能实现次日达。而且，顺丰的这个机场，规划相当大，2025年的吞吐量要达到245万吨，超过北京的首都机场和深圳机场。而2050年，这个吞吐量更是要达到800万吨，要知道，2019年，全国航空吞吐量全部加起来，也就750万吨的样子。也就是，顺丰给鄂州机场的定位是，到2050年，一年的吞吐要超过2019年全国的吞吐量。这个就很可观了，从体量上来看，机场建成对公司运力的提升将是质的变化，而且运力有了，业务也就不局限于快递了，对公司拓展其他业务也有较大的拉动作用。可以说鄂州机场为代表的产能建设释放是未来最大的发展点。    商誉净资产比例方面。公司目前账上的商誉36亿元，占公司净资产的9%。较大的来源是对美国夏晖在中国内地、中国香港和中国澳门地区冷链业务以及德国邮政敦豪集团在中国内地、中国香港和中国澳门地区供应链业务的收购。目前来看没有减值风险。2020年顺丰的资产负债率48.94%，有息负债率19.12%，均有所下降。是由于于2020 年 8月上旬，公司公开发行的可转换公司债券完成转股所致，短期借款增加了30%到79.97亿元，长期借款则减少71.47%至18.66亿元。    从财务报表的角度来看，资产负债表和利润表都是较为容易修饰利润的地方，但现金流量表则有不同，每一笔现金流都对应着银行的单据，银行配合造假的可能性极小，所以把对现金流量的情况放在靠后的位置，在对公司有了一定把握之后再进行分析。    从现金流量表上来看，公司2020年度实现113.24亿元经营现金净流入、148.84亿元投资现金净流出、13.32亿元筹资现金净流入。2020年公司的资本开支同比增长了91%，可见公司未来的扩产决心。整体来看，公司的经营现金流还是不足以满足扩产的，所以需要募资，但2020年公司依靠募资和借款的程度有所减弱了。    利润质量如何？顺丰的利润质量历年都保持在大于1的优秀水平。    长期来看，投资者投资一家公司得到的回报就是企业的ROE值。2020年，企业的ROE/ROIC分别是13.97%和10.3%。通过杜邦分析法（净利率，资产负债率，总资产周转率）拆解，可以看出企业ROE的构成及特点。近年来ROE保持了稳定，三项指标均保持了大概稳定。    总体来看，无论是行业还是公司本身，顺丰都是一个非常优秀的标的，以后的快递不出意外的话基本就看顺丰和京东了。从业务来看，物流只是一个十分刚需的基础业务，它带来的流量是巨大的、不可限量的，未来只要找到一个合适的变现途径来实现。虽然最新的业绩预告，一季度暴雷，但是中长期来看顺丰的护城河还是比较深的，关注和同行业的价格战情况和产能释放情况。   顺丰比较典型的就是用固定资产追求规模，用管理效率压缩成本，今后利润的提升是规模叠加节约出来的成本，未来公司一方面扩张规模，一方面提高效率，再一次拓展经济件业务，能否保持盈利能力（价格战）和鄂州机场的进度是顺丰未来的两大看点，长期来看仍然值得持续关注。