￥说一家“专精特新”公司￥

拉长时间之后，你才知道，原来选的公司才决定了你的胜败。——陈光明

周末上干货，今天说一家“专精特新”公司，科创板上市公司柏楚电子（SH.688188）

看点：
主营业务：柏楚电子是国内头部领先的集激光切割控制系统研发、生产和销售为一体的的科技企业。致力于为各类激光切割设备制造商提供稳定、高效的自动化控制解决方案。
产业链位置：从产业链角度来看，公司处于激光切割的中游部位。该行业整体产业链条完整。上游原材料主要是各类电子元器件和工业计算机，下游应用场景丰富，从轻工业到重工业均有分布，囊括了汽车，医疗，航空航天等行业。
核心技术：由于公司在研发上花重金投入，已掌握先进的随动控制系统与激光切割控制技术，主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统及其他相关配套产品，而由于激光切割控制系统被誉为激光切割终端设备的“大脑”，因此系统决定了设备切割的精度、效率，同时也成为不同品牌设备形成差异化竞争的关键因素。
竞争格局：中低功率市场大部分份额被三家公司占据，除柏楚电子以外，还有维宏股份（300508）、奥森迪科（872362）两家公司，行业的CR3已经超过90%，而公司在中低功率激光切割系统领域的市场份额达到60%，领先行业。目前中低功率系统整体市场虽然仍保持一定增长，但增速已经放缓，且由于该领域国产替代率已经相当高，可见中低功率市场的天花板很低。
发展前景：
1、突破行业瓶颈就在于高功率系统的市场，当前高功率激光切割控制系统国产率仅为市场的10%，大部分市场被海外企业占据，比如德国PA、倍福、西门子等。未来高功率系统市场国产替代机会非常大，也将是包括柏楚电子在内的国内厂商竞争的主战场。
在技术上，高功率激光切割控制系统对技术要求比低功率高，但是柏楚电子正在利用在中低功率领域的技术优势，不断推进高功率系统领域的技术发展。
2、超快激光前景光明，公司望尽享行业扩容盛宴。超快激光具备精加工、超短脉冲/超强特性等诸多优势，5G 时代 PCB 板、触摸屏等部件高精度加工要求快速增加，有望带动超快激光快速发展。公司超快激光控制系统技术处于全球顶尖水平，望尽享行业扩容盛宴。
3、积极布局工业软件，一体化方案望成杀手锏。公司定增募资近10亿元落地，用于智能切割头扩产、智能焊接机器人及控制系统产业化、超高精密驱控一体研发。公司产出的智能激光切割头可以与公司控制系统高度适配；此外，智能硬件在下游的应用还能给公司建设的云平台提供海量数据，一体化解决方案有望成为公司的杀手锏。
研发投入：
1、研发人才：年报显示，截至2020年12月31日，公司拥有296名员工，其中142人是研发人员，占比高达47.9%接近半数。同时，员工受教育程度整体较高，硕士及以上学历的员工有69人，占比23.3%；大学本科学历的员工有174人，占比58.78%。可见公司对人才有很强的重视程度。
2、研发费用：公司对研发方面的投入呈现逐年递增的趋势，2020年达到了14.4%。在研项目中，投入最大的就是“高功率激光加工系统智能优化项目”，总的研发投资超过4000万。

盈利能力：柏楚电子的可比公司并不多，相对而言维宏股份的生产模式和柏楚电子相似，以自主研发的软件操作系统为核心，外购芯片、PCB板及结构件、工业主板、显示屏等集成为最终产品。维宏股份最近连涨5日，特别是最近两日连续两个20%涨停，表现抢眼。从财务角度对比分析，首先是盈利能力方面，柏楚电子的毛利率近五年的都维持在80%以上，相比维宏股份可以高出近20个百分点。

在净利率方面，柏楚电子更是高的可怕，近五年平均净利率都在60%以上，而且非常稳定，反观维宏股份就没那么稳定，净利率忽高忽低，甚至在2018年出现了净利率为负的状态。可见柏楚电子的盈利能力非常强。

资产质量：柏楚电子属于轻资产公司，根据最新的2021年Q1财报，公司流动性非常好，其中货币资金以及可交易金融资产合计23.8亿元，占流动资产的96.4%，甚至占总资产的87.5%；公司负债仅2.26亿元，而且没有短期付息债务的偿还压力。公司当前负债率仅8.32%，现金充裕，资产质量非常好。

风险点：
中低功率激光控制系统竞争快速加剧，价格战导致公司市占率下滑或利润率下行。目前中低功率激光控制系统参与者较多，虽然公司处于绝对领先地位，具有较强的议价能力，但如果各竞争对手不计成本地展开价格战，可能会导致公司市占率下滑或利润率下行。
高功率激光控制系统国产替代不及预期。虽然公司在高功率激光控制系统市场中已经占有一席之地，且具备依托雄厚的技术实力、客户粘性以及价格优势，但面对的竞争对手同样实力强劲，存在公司市场份额下滑的风险。
市场估值处在高位。截至7月底公司总市值483.9亿元，静态PE130.58倍、动态PE102.18倍、TTMPE110.81倍。

参考资料：
1.《柏楚电子，“小而美”的现金奶牛》，2021-07-09，搜狐财经，刘超然
2.《激光控制系统龙头，工业软件翘楚》，2021-07-09，国泰君安，齐佳宏

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2021年5月27日《政风行风热线》上线单位：中国电信淮南分公司
公司副总经理：

年庆波
政企客户部副经理：

张传志

接入维护中心中心副经理 ：

李 冶

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主持人：感谢年总和各位嘉宾来到我们的栏目，为广大听众朋友带来最新的电信资讯，解答听众朋友的业务咨询。现今，智能信息化应用渗入到我们生活的各行各业，万物互联改变了我们传统的生活方式及工作模式，大数据、云计算及物联网成为了IT领域的核心技术，引起社会的高度关注，促使新应用、产品和服务的不断推出。请淮南电信的同志给我们逐一介绍一下？
年总（嘉宾）：是的，以5G为代表的新一代通信技术与其上承载的大数据、云计算、物联网终端等应用场景正在让我们的生活与社会生产出现前所未有的变革，数据价值的挖掘和利用，助力产业与社会发展的一大利器。中国电信顺时而动，制定云改数转战略，全面推广云、大数据、物联网等新兴技术应用。针对千行百业的不同特性打造诸多惠及民生项目和产品，进一步推进“智慧淮南”的建设。稍后，我公司政企客户部张经理、接入维护中心李经理会给大家做具体介绍。
主持人：谢谢年总。我们听说，中国电信现在面对行业客户推出了各类云服务。针对云服务，中国电信有自己的哪些产品及优势，现在全省都在进行的皖企登云活动方面又有哪些动作？
张经理（嘉宾）：我向大家介绍一下。目前，安徽电信已在芜湖集中部署了天翼云资源池平台，我们淮南本地也部署了行业云平台。该云平台是中国电信为政府、企业、金融、医疗、教育等行业客户，提供的具有云网融合、专享定制、安全可信、个性服务、属地支撑、数据开放、应用汇聚等服务的平台。该平台不仅可以提供云主机、云存储、云安全等基础云服务外，而且已经汇聚了用友、京颐、中科美络等国内外领先的服务提供商的大量智能服务应用，可使企业在上云的同时提升企业两化融合水平。
目前，在淮南使用我们电信云计算服务的有：市医保局、财政局、经开区管委会、凤台县城管局、市中医院、中煤新集医院、山河药辅有限公司、富华服饰有限公司等。这里要特别和大家介绍一下淮南市医保云平台，该平台服务全市300多万市民，在皖事通、支付宝、微信等软件上调用电子医保凭证即可实现线上业务办理，让广大群众的医保报销更加便捷、高效，在一定程度上解决了淮南广大群众看病难的问题，帮助广大群众解决更多的实际问题，推动整个社会实现可持续发展。为群众们看病就医提供了很大的便利，实现了数字多跑腿，群众少跑路的理念。
同时，淮南电信积极响应并协助市经信委贯彻落实《关于印发淮南市企业登云行动实施方案（2018-2020年）的通知》发展战略，促进淮南市云计算、信息化、工业化深度融合，有效推进企业经济转型升级。帮助企业通过使用云计算、物联网技术提高生产效率，将国内先进的云计算、物联网技术和应用引进到淮南并转换为生产力。通过先进优质资源降低企业新技术开发和实验的成本，加快我市云计算、物联网技术推广和应用的步伐，推动应用水平和开发能力的提高，促进相关产业的发展和生态圈的营建。
主持人:我们还听说，中国电信在高清ITV业务的基础上，面向政企客户又推出了定制版业务。那么ITV行业定制业务是什么？他能给我们的政企客户增加哪些新功能？
张经理（嘉宾）：ITV行业定制是基于电信ITV平台，根据客户需求灵活定制，电视开机就显示宣传图片、宣传栏目和个性化通知。内容可根据行业客户特点实现灵活配置（如视频栏目、应用内容等），点播支付可实现个人支付或账单支付，并通过定制化、模块化、积木化的功能模块和服务流程，满足各行业用户的不同需求，打造自己的电视平台，提供综合信息化服务。主要面向酒店、社区、医院、企业和教育等行业。
智慧酒店行业ITV，在满足客人电视娱乐需求的基础上，通过定制化电视开机界面，为客户展示酒店形象、宣传特色服务、进行产品营销、通过互动为客户进行服务。目前全市多家酒店已使用该服务，最具代表性的就是新锦江大酒店。
智慧医疗行业ITV（也称作阳光病房）将智能互动电视作为病房信息化的入口，为患者提供高速网络和WIFI，并提供电视娱乐、健康教育、养身知识、就医指南、自助查询等健康医疗服务。目前东方医院、寿县县医院等单位已经将电信阳光病房业务作为医院定制电视频道的首选。
智慧企业ITV面向企业职工家庭、集宿区、销售门店、VIP客户家庭等场景，提供企业新闻、员工风采、党群工作、热销产品、技能培训等栏目功能，以及视频直播点播服务。
智慧军队行业ITV在满足军队文化信息需求的基础上，将辖区内ITV进行统一定制，通过政务公开、党员教育等栏目对军人进行信息传播和互动。目前淮南军分区预备役训练基地和山南消防支队都在使用该业务。
另外，我们针对各级乡镇还特别推出了“政民通”定制ITV业务，就是把政府的政务服务网拓展到电视屏，将政府的服务延伸到群众家庭中，协助政府实施信息入户工程。让百姓足不出户坐在沙发上使用遥控器即可操作办理业务。同时还有政务公开、党员教育等栏目对居民进行信息传播和互动，支撑政府向服务型政府转型，帮助政府发布利民惠民政策，满足百姓的文化信息需求。目前，淮南电信已经相继给曹庵镇、杨公镇、凤台城关镇、寿县寿春镇等村镇打造了“政民通”定制ITV电视台，为各乡镇在党建、扶贫、美丽乡村、政务服务等方面的宣传起到了很大的作用。
主持人:我们了解到淮南电信近年来在安防、调度、监控领域也有很多重要项目，可以给听众朋友们介绍一下么？
张经理（嘉宾）：好的，主持人。
一、平安+智能安防。平安+是安徽电信搭建的统一集约平台，借助电信高速网络，利用云计算大数据技术为用户提供具有高清视频、智能分析、应急处置和云存储功能的智能安防服务系统，支持电脑、手机随时调阅，网线接口即插即用，无需配置，并利用大数据技术进行智能分析、人脸抓拍，还可结合电信的天翼智能调度系统和短信平台实现安保部门的及时处理，电信负责设备维护，平台定期升级，前端存储或云存储视频，按月付费。
二、另外我们承建并运营的淮南市城市视频监控（平安淮南）围绕淮南市社会治安防控体系建设，进一步扩大了重点公共区域视频监控覆盖面，构建立体化、全覆盖的视频防控网，实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用。淮南电信公司承建平安城市项目，在加强治安防控、优化交通出行、服务城市管理、创新社会治理等方面取得显著成效。在项目建设及运行过程中，已经利用视频大数据破获多起疑难案件。目前该项目已经顺利通过验收，交付公安系统使用，淮南电信也将一如既往地做好网络维护及各项服务，保障好该平台顺利运行，为平安淮南的建设发挥自己的作用。
三、天翼云会议。淮南电信公司利用自身网络以及技术优势，将原有的视频会议建设能力重新打造上云，于去年疫情期间正式上线天翼云会议产品。天翼云会议是以5G/专线为通道，以天翼云为载体，构建“集约、开放、合作、智能”的5G+4K高清视频会议平台，为政企客户提供“5G+云网+智能”的融合服务。产品可灵活支持PC、手机、Pad等移动设备参会的融合型视频会议终端产品，满足用户的实时沟通、信息共享和协同办公需求，提高工作效率。
主持人：我听说5G的一大特征是支持万物互联，物联网即万物互联，物与物、物与人相连的通信信息服务，它主要应用在哪些领域？
张经理（嘉宾）： 物联网用途广泛，以中国电信天翼物联来说，遍及智能交通、环境保护、政府工作、公共安全、平安家居、智慧消防、工业及环境监测、路灯、景观、楼宇以及广场照明管控、老人护理、个人健康、花卉栽培、水系监测、食品溯源集等多个领域。
主持人:嗯，物联网的应用真的贯穿到我们生活方方面面。那中国电信作为电信基础运营企业，想必在网络安全方面应该也有较多的应用吧。
张经理（嘉宾）：网络空间全面改变人们的生产生活方式，网络安全问题已经影响到国家政治、经济、文化和社会的方方面面，中国电信作为网络安全的国家队，积极践行央企使命担当，传承红色基因，维护网信安全。围绕着“信息基础设施的保卫者、清朗网络空间的守护者、智能安全服务的提供者、网络安全生态的建设者”进行定位，进一步强化网信安全体系和能力。强化关键信息基础设施保护，打造信息安全防火墙，拓展网信安全产品服务与生态，能够提供云网安全、安全服务、信息安全、以及量子安全等服务，先后为淮南市日报社、淮师附小等众多客户单位提供安全合规的网信安全服务。
主持人：针对以上这些领域，中国电信天翼物联又有自己的哪些优势？
张经理（嘉宾）：中国电信能提供”通道+平台+应用”一揽子服务。从通道层面来看，中国电信有稳定可靠的网络优势，典型应用如电信的4G抄表、移动POS支付等；从平台层面来看，中国电信提供平台服务，典型应用如新能源汽车、电动自行车灯；从应用层面来看，中国电信提供行业解决方案为客户解决行业相关问题，电信应用如智慧交通、智慧消防、车管专家等。中国电信天翼物联网还有6大优势；
1. 一点接入全网服务：面向全国客户跨域运营，“一点拿卡、一点计费、一站式服务”。
2. OTA空中烧号机卡一体：通过OTA平台，空中烧号缩短放号时间，具有耐高温、抗氧化、抗干扰、防水、防震、防尘等性能。
3. 强大的自管理能力：通过M2M平台，实时监控终端的在线时长、通信故障、定位、流量等信息。
4. 专网专用安全可控：通过建设物联网专用网元，实现物联网用户与大众用户的网络分离，为行业客户提供可靠和稳定的网络。
5. 灵活的计费方式：除提供按流量和时长计费的方式外，还提供按流量池、长周期计费、分时段等计费方式，低值套餐1元起。
6. 网络服务优势：中国电信采用国际领先的4G网络实现双4G无缝对接，信号强，辐射低。今年我们正在全力部署5G网络，年底基本实现城区覆盖。

儿童润肤剂怎么选才安全

现在正值空气干燥的严冬，加上冷空气的刺激，人体皮肤更加脆弱，大人和孩子的皮肤保湿护理都必不可少。但近日，一个内容为“疑因使用添加大剂量强效激素的婴儿霜，致使5月龄宝宝出现脸肿大、多汗毛等症状”的视频冲上热搜，引发关注和热议。

　　我们在门诊中，遇到了专为此事前来咨询的家长，他们担心自己孩子所用的润肤产品也存在类似问题或孩子也存在类似症状。那么，儿童究竟有没有必要使用润肤剂？如何选择合适的润肤剂？什么情况下可以使用激素？今天，我们来为大家逐一解答这些问题。

　　皮肤干燥不护理可能出现湿疹

　　首先我们来了解一下儿童皮肤的特点。

　　进入干燥、寒冷的冬季后，儿童皮肤角质层中的脂质和天然保湿因子如尿素、乳酸盐等含量降低，再加上他们的皮肤发育本就不完善，皮脂腺分泌功能不全、组织修复能力较弱，更容易引发皮肤干燥、瘙痒等问题。从寒冷的户外环境进入温暖的室内环境后，随着环境、温度的剧烈变化，还会进一步加剧儿童皮肤的干燥、瘙痒不适等症状。

　　在临床上，上述的一系列原因均可引发儿童皮肤瘙痒症。如果皮肤干燥问题持续得不到改善，后期还可能出现红斑、丘疹、脱屑等损害，发生干燥性湿疹和特应性皮炎。

　　所以，为了避免上述情况的发生，我们建议家长对儿童进行皮肤护理，尤其是在秋冬季节。正确选择并使用润肤剂，是预防皮肤问题的第一步，也是关键一步。此外，给儿童穿纯棉透气的衣物、家中维持50%以上的湿度、孩子的洗澡水温控制在37℃左右且清洗时间控制在5-10分钟之内、洗澡时使用弱酸性沐浴产品等生活细节，也不容忽视。

　　润肤首选“妆”字号

　　既然润肤剂这么重要，家长该如何选择呢？注意：一定关注儿童润肤剂上面的“标识”，包括儿童润肤剂的名称、适用人群、成分、使用方法、产地、生产和销售商、限期使用日期等信息。

　　特别提醒大家的是，合格的儿童润肤剂应依据《化妆品监督管理条例》《化妆品安全技术规范》（2015版）等有关规定审核，通过儿童化妆品申报与评审后，才可以认为该产品是安全的。而这些安全的儿童润肤剂应明确标识化妆品所执行的国家和行业准字，如“国妆准字”；地方生产化妆品应遵循执行地方和行业准字，如“化妆品生产许可证：浙妆字”；进口化妆品要获得“国妆备进字”等。

　　简单来讲，带有“妆”字号的产品，是相关监管部门批准的正规产品。实在搞不清状况的家长，只要认清这种标识，就可以最大程度规避儿童润肤剂中添加不知名化学成分的风险。

　　至于“消”字号涂抹皮肤的产品，儿童不是不能使用，但只能用于外用消毒杀菌，不具备调节人体生理功能的功效，且要注意产品的成分和使用时间的限制。

　　为避免过敏成分越简单越好

　　选择正规的儿童润肤剂保证安全性后，家长可以根据季节、润肤剂的剂型、添加成分种类、大众口碑和专家推荐进行个性化选择。

　　我们建议，婴幼儿由于皮肤屏障功能差、锁水能力有限，应规律使用外用润肤剂，且应选择含有类脂及中间丝相关蛋白的润肤剂，之后再根据皮肤状态、季节、气候的变化进行调整。比如，现在处于气候干燥的冬季，应使用滋润性强的霜剂或膏剂；待天气转暖后，春夏季节可以换用透气性好的乳剂或露剂更为合适。大一些的儿童使用护肤产品，也是遵循以上原则。

　　润肤剂的使用频率一般为每天全脸或全身涂抹1-2次，遵循按需涂抹的原则，根据儿童皮肤的实际情况来调整使用次数。如果涂抹润肤剂几小时后，儿童的皮肤还是比较剌手，就需要再次涂抹或换用滋润性更强的剂型。注意，涂抹量应根据儿童皮肤的真实反应按需调整，不是一次性涂得越厚越好，可以多次涂抹。

　　选择儿童润肤剂，还应注意选择香料、防腐剂、乳化剂含量较少的产品。另外，一些容易过敏的儿童可能会对润肤剂中的添加成分，如燕麦、牛奶、橄榄精油等，产生过敏反应。所以在不了解孩子是否为易过敏体质时，安全起见应尽量选择成分较为简单的润肤剂。

　　我们在门诊中也经常提醒家长，当孩子初次使用某一款润肤剂时，应在其前臂内侧局部涂抹并过夜，如果没有红肿瘙痒等不适，再开始全身大面积使用。

　　勿擅用能“治湿疹”的“神奇”产品

　　皮科医生，尤其是儿童皮肤科医生，门诊最常听到的诉求就是“大夫，别给孩子用激素行吗？”问其原因，一般都是因为出现类似新闻中的事件后，在心里将激素药物的副作用无限扩大所致。

　　文章开始提到的新闻事件，我分析孩子的症状可能与商家添加激素强度过高（超强效的氯倍他索丙酸酯）、不注明激素成分、宝宝日常长期大量使用后，激素从皮肤大量吸收后所致。如果这件事由权威机构认定属实，那错的不是润肤剂，也不是激素本身，错在本不该添加任何激素成分的润肤产品中违规添加了激素；本该遵循医嘱才可正常使用的激素药物，却脱离了医生的专业指导。

　　最后，再次提醒广大家长，孩子出现湿疹等炎症性皮肤疾病，务必正规就诊用药治疗。如果商家推荐使用自称有治疗作用，且使用一两天后就能使湿疹完全缓解的润肤产品，一定要高度怀疑其中是否违规添加了激素成分，千万不要盲目相信这种“神奇效果”，擅自使用，以免对孩子皮肤及身体造成伤害。

　　延伸阅读

　　治湿疹，激素该用还得用

　　湿疹是儿童常见的慢性皮肤疾病，因其有病程较长、反复发作的特点，治疗是一个临床难题。很多家长都来咨询湿疹的治疗方法，我们的观点是“三分靠治疗，七分靠护理”，提倡治疗原则以恢复皮肤的正常屏障功能、寻找并去除诱发和（或）加重因素、减轻或缓解症状为主要目的。

　　但是，“谈激素色变”一直是儿童皮肤科用药过程中最常遇到的问题。其实，外用糖皮质激素对于一些炎症性皮肤疾病的治疗，无论是对于成人还是儿童，其作用的有效性和安全性都是远远高于其副作用的。循证医学证明，我们最常见的婴儿湿疹、特应性皮炎的治疗，局部外用糖皮质激素是国内外治疗指南中的一线用药方案。

　　绝大多数儿童出现湿疹，在临床治疗中最常用到的外用药物，有外用糖皮质激素（丁酸氢化可的松软膏、糠酸莫米松乳膏等）、钙调磷酸酶抑制剂（他克莫司软膏、吡美莫司乳膏等）、中药软膏，以及最新的磷酸二酯酶抑制剂等。药物的选择需要根据孩子的年龄、部位，以及疾病的严重程度来决定。

　　所以，遵照医嘱、规范合理、局部外用激素药物，其不良反应是可逆、可控的，家长不用为此过分焦虑和担心。