市值重回万亿，中国石油能投资吗？
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
会议要点：
近期油气概念连连大涨，石油天然气指数8月23日至今涨幅已达31.7%，中国石油自低点以来，累计涨幅超四成，重新拉回万亿市值。受益于上半年石油和天然气等需求显著回暖，及油价大涨，中国石油业绩表现良好。半年报成绩显示，公司实现营收1.2万亿元，同比增长28.8%；归母净利 润530.37亿元，扭亏为盈，业绩创近7年同期最好水平。花旗报告称，受飓风影响美国9月份原油减产量可能达到3000万桶，10月份减产量也将达到500万桶。另外，高盛最新报告也认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下；若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。
Q&A
Q：天然气是否是中石油的未来发展方向？中石油在新能源领域的布局怎样？
A：天然气一直是中国石油的重要业务组成，但石油始终要重于天然气。新能源在研发层面中石油是有投入的，包括锂电池和氢能工业催化剂（我不太清楚是不是在上市公司，集团应该可以查到一些知识产权），但是相对于石油业务的体量还是太小了。
Q：这次行情港资持续流入，最高单日流入1.7亿，而我们知道在港上市同权的中石油价格不足A股六成，市场还是以博弈投资为主，未来港股牵引力会不会影响A股价格？
A：只见过港股往下牵引，没见过往上顶的。
Q：对于后续的周期行情怎么看？美林时钟是否步入滞涨时期呢？疫情对于周期的影响是否存在了边际效应？
A：国内有胀的迹象，但滞不明显，确实在讲基础设施超前建设，有这方面的担心，但我觉得微观的情况没有差到滞胀。国外么，胀是肯定的了，滞还要看疫情的发展。
Q：怎么看天然气后续，今天天然气会有一波大行情吗？
A：东北亚地区的天然气气价的顶是和油价挂钩的，油价你怎么看呢？这个问题想清楚了才是怎么看天然气。
Q：能源行业投资时需要关注哪些因素？比如地缘政治因素？欧佩克组织的表态？布伦特原油期货价格？如何分析判断原油周期趋势？
A：能源行业投资只需要关心一件事，那就是过去5年的投资强度。其他地缘政治这些都是期货交易员需要关心的，不是投资者能搞明白的，对能源投资也意义不大。
Q：天然气价格会显著影响中石油价格吗？我看郭博之前分享的中石油的折现是与石油价格相关的，最近天然气的上涨会影响中石油的业绩吗？
A：弹性很小。
Q：中国石油作为强周期股的代表，个人认为不适合普通投资者投资，因为把握周期难度太大，对于绝大多数经济学家都是不可能的事情。不知您是否同意？
A：我不这么看，我在雪球上几次分享过中国石油年报对折现值估计，对较低油价对应的
折现值再打五折，应该赚钱的机会比较大，比如之前港股2港币出头的时候。
Q：之前看到过业绩模拟，如果油价持续上涨，中石油在油价140美元前总体业绩都会持续上升，但是130美元后上升趋势会变缓，是这样吗？
A：80就会开始变缓，130以上下滑可能性很大。
Q：能源行业基金是否都参与加杠杆的期货投资产品？比如基金经理把投资者的钱汇聚起来，投资一些类似于期货性质的产品标的？如果是这样，那么怎么看投资的基金是否投资带有期货或加杠杆的产品？
A：这个要看基金的合约怎么规定。
Q：请问新能源运营觉得有前途吗？
A：追求较低的稳定回报（比如5%）的话可以考虑。
Q：中石油都涨起来了，是不是说明其他股票的估值太高了，暂时不具备投资价值了，是不是后续会经历调整？
A：不知道呀，昨天我还在说，之前赛道股大家觉得5%的折现率没问题，现在周期股我说8%折现率太低还有很多人站出来教育我不懂金融，宏观经济大环 境不一样了，总之就是这次不一样呗。
Q：想问下国内的天然气定价情况，以及国内的联动情况。另外我看中海油20年报中平均气价是6.17usd/Mcf，没查错的话1.037mmbtu=1Mcf，甚至 高于目前国际天然气期货价格5.4usd/mmbtu，而去年应该还在低位，是因为国内气价远高于国外吗？
A：全球天然气定价有3个基准价格，你看的大概是美国HenryHub的价格吧，因为美国国内页岩气产量高，边际成本又非常低，时不时还胀库，所以可以低到1美元/mmBtu，最近涨幅大的也主要是这个；还有一个价格是北海气价，是欧洲主要的天然气价格，因为有一部分供应来自俄罗斯，所以欧洲天然气市场总体 不是特别紧张，但北海气价一般是显著高于美国价格的；第三个是日本综合进口价，是和原油强挂钩的，油价高的时候到过17美元以上。我们国家的进口气价有多种构成，既有长协价格，变化非常平缓，也有即期价格，接近于日本综合进口价，所以你看公司披露是很难估计未来变化的。天然气定价在全球都是非常复杂的机制，一个国家，一个地区，乃至一条管道都有可能不一样，要花非常多的精力研究，我觉得普通投资者花这么多 精力不太值得，还不如像去年等中石油港股的低点那样简单粗暴的玩法。
Q：“短期来看市场是投票机，长期来看市场是称重机” ——格雷厄姆。今天看见郭总谈折现率的问题，我有一点不同看法。引用格老的一句话“短期市场是投票机，长期市场是称重机”，价格围绕价值上下波动，这里的“价值”不是张三认为的价值，也不是李四认为的价值，二是公允价值。一个重要却又不那么显而易见的观念，投资是在不同标的之间的比较，而投资股市有一个比较基准——指数（就是芒格大爷经常说的机会成本），如果仅从增长的角度看，一个公司未来增长率+分红率不如指数回报率，毫无疑问，长期来看没有投资价
值。那为什么还会有这样的价格长期存在？因为价值不光是增长，还有经营风险，以及波动程度等都会不同程度的对价值造成影响，影响折现率。聪明的投资者都在这里经营风险不用解释，理论上没有任何一家公司的经营风险会小于指数，但是波动则不然，比如 长江电力 ，即便金融危机，长电依然能稳定分红，虽然股价下跌，但是分红依然实实在在的拿在手里，被迫平仓的人相对肯定要少的多，股价跌幅也要小很多，所以投资长电的人的波动风险是低于指数的。
有人要说，老巴说过，波动风险不是风险，风险只是产生永久亏随的风险。但这只是老巴的风险，并不是市场共识。举个简单的例子，一个稳定每年收入50万的人，和一个一年0收入，一年收入100万的人，其他条件完全相同，谁更容易找对象？所以折现率是以指数回报率为基准（名义GDP增速+分红率），加上风险调整（经营风险，波动风险，这两种风险最重要，还有其他不那么重要的，影响较小），每个人对风险的衡量都不一样，有的比指数高，有的比指数低，最终达成了市场共识。长期来看指数回报率等于名义GDP增速+分红率，若是每个人期望回报率都高于指数期望回报率，那必然每个人都是卖方，这样的市场怎么能够形成呢？
A：推理过程我有异议，但结论我喜欢，投资权益类资产要求的回报率取一个GDP+5%之类的还是比较好的。#股票##价值投资日志[超话]#
老祖宗为何规定16两为1斤，筷子长度7寸6分？作为中国人必须了解
阳阳说车关注
2021-10-01 00:03大图模式
我们现在经常有句话形容两个事物“差不多”，就是“半斤八两”。为啥“半斤八两”是差不多的意思呢？因为在古代半斤就是八两，也就是说16两是1斤。为什么16两是1斤呢？这其中可是包括很深的哲理的。类似的，还有我们标准的筷子长度为什么是7寸6分呢？细细追究起来，其中都是深不可测的道理。
大图模式
中华民族是一个崇尚天人合一的民族，在我们的文化当中无时不刻都体现着以人应天，以天合人的大智慧。用现代的语言来说，这就是一种整体的、系统的宇宙观，我们古人认为天地之间所有的东西都是相互联系、相互影响的。比如，我们的人文始祖黄帝有《黄帝阴符经》当中这样写到：
“宇宙在乎手，万化生乎身，天性人也，人心机也，立天之道，以定人也。”
“宇宙在乎手，万化生乎身。”这句话哪怕是一个从来没有读过这本书的人，不认得文言文的人，看了之后可能也有一种震撼的感觉吧！我们的古人，能够将整个宇宙的运行规律都通过自己的手或者身体来体现出来，这是多么神奇的事情啊！这也就是为什么古人常常会有“掐指一算”的原因，因为他们能够以自己的手掌为模型，对应天地这个大模型。
大图模式
所以古代在制定制度、甚至是制定名分的时候，就必须考虑到天文、地理、人心，要是没点儿说道就乱取名字，是会被人嘲笑为文盲的！比如为什么1斤定义为16两呢？这就要提到我国古代伟大的科学家鲁班了。相传鲁班是个伟大的工程师，《墨子》当中还专门记载了他为楚王打造攻城器具的故事：
“公输盘为楚造云梯之械，成，将以攻宋。子墨子闻之，起于鲁，行十日十夜而至于郢，见公输盘。”
公输盘就是鲁班。鲁班为了便于制造更加精密的仪器，他首先发明了木杆秤。但是木杆秤1斤分成多少个小刻度呢？鲁班是这样想的：天上有北斗七星和南斗六星，加起来所以定为13两1斤。不过13是一个质数，13分之1更是一个无限小数，对于当时的老百姓来说，这1两到底是多少还真是个麻烦事。
大图模式
到了秦朝统一天下的时候，秦始皇命令李斯统一度量衡。李斯是法家学派代表人之一，法家的重要思想就是“法者所以爱民也，礼者所以便事也。是以圣人苟可以强国，不法其故；苟可以利民，不循其礼。”所以李斯当然也不打算继承这个并不是很方便的13两1斤的进位制——老百姓搞不清楚，商人还特别利用这一点儿缺斤少两。
于是李斯就决定在鲁班北斗七星和南斗六星的基础上，再加上福禄寿三星，也就是16两1斤。这样的话，既能合乎天道，又方便了老百姓量取物品重量。因为古人可以用天平把物品分为相等的2份，所以16进制划分起来特别容易，老百姓也特别容易弄清楚。同时李斯还告诉大家，做买卖要讲诚信，缺1两就没有福星的庇佑，缺2两就没有禄星的庇佑，缺3两则会折寿。虽然这个理由很不科学，但是却充满了浓浓的人文关怀。
大图模式
至于筷子，相传是大禹在治水的时候由于时间匆忙来不及用刀叉叉菜，于是就用树枝在煮沸的热汤里捞菜吃，由此产生了筷子。由于筷子比刀叉更加方便，而且与禹王联系在一起，所以后面大家便渐渐地流行起使用筷子来。连当时的商纣王也免不了跟着当时的流行风格“从众”了一把：
“昔者纣为象箸，而箕子怖。”
不过随着筷子逐渐普及，大家对于筷子的形制要求也就严格起来。《公羊传·隐公元年》写到：“何言乎王正月？大一统也。”徐彦疏：“王者受命，制正月以统天下，令万物无不一一皆奉之以为始，故言大一统也。”筷子作为标配餐具，也参与到迎接客人的礼仪当中，所以也必须满足“大一统”的规定。
大图模式
古人为什么把筷子定为7尺6寸呢？它其实是象征七情六欲，以此来告诉吃饭的人，要牢牢地把自己的七情六欲掌控在自己的手上，按照礼仪来行事，不能为所欲为。所以《礼记》的第一篇就写到：
“鹦鹉能言，不离飞鸟；猩猩能言，不离禽兽。今人而无礼，虽能言，不亦禽兽之心乎？夫唯禽兽无礼，故父子聚麀。是故圣人作，为礼以教人。使人以有礼，知自别于禽兽。”
大家听了这些介绍，有没有觉得古老的华夏文明十分的有趣呢？
阳阳说车关注
2021-10-01 00:03大图模式
我们现在经常有句话形容两个事物“差不多”，就是“半斤八两”。为啥“半斤八两”是差不多的意思呢？因为在古代半斤就是八两，也就是说16两是1斤。为什么16两是1斤呢？这其中可是包括很深的哲理的。类似的，还有我们标准的筷子长度为什么是7寸6分呢？细细追究起来，其中都是深不可测的道理。
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中华民族是一个崇尚天人合一的民族，在我们的文化当中无时不刻都体现着以人应天，以天合人的大智慧。用现代的语言来说，这就是一种整体的、系统的宇宙观，我们古人认为天地之间所有的东西都是相互联系、相互影响的。比如，我们的人文始祖黄帝有《黄帝阴符经》当中这样写到：
“宇宙在乎手，万化生乎身，天性人也，人心机也，立天之道，以定人也。”
“宇宙在乎手，万化生乎身。”这句话哪怕是一个从来没有读过这本书的人，不认得文言文的人，看了之后可能也有一种震撼的感觉吧！我们的古人，能够将整个宇宙的运行规律都通过自己的手或者身体来体现出来，这是多么神奇的事情啊！这也就是为什么古人常常会有“掐指一算”的原因，因为他们能够以自己的手掌为模型，对应天地这个大模型。
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所以古代在制定制度、甚至是制定名分的时候，就必须考虑到天文、地理、人心，要是没点儿说道就乱取名字，是会被人嘲笑为文盲的！比如为什么1斤定义为16两呢？这就要提到我国古代伟大的科学家鲁班了。相传鲁班是个伟大的工程师，《墨子》当中还专门记载了他为楚王打造攻城器具的故事：
“公输盘为楚造云梯之械，成，将以攻宋。子墨子闻之，起于鲁，行十日十夜而至于郢，见公输盘。”
公输盘就是鲁班。鲁班为了便于制造更加精密的仪器，他首先发明了木杆秤。但是木杆秤1斤分成多少个小刻度呢？鲁班是这样想的：天上有北斗七星和南斗六星，加起来所以定为13两1斤。不过13是一个质数，13分之1更是一个无限小数，对于当时的老百姓来说，这1两到底是多少还真是个麻烦事。
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到了秦朝统一天下的时候，秦始皇命令李斯统一度量衡。李斯是法家学派代表人之一，法家的重要思想就是“法者所以爱民也，礼者所以便事也。是以圣人苟可以强国，不法其故；苟可以利民，不循其礼。”所以李斯当然也不打算继承这个并不是很方便的13两1斤的进位制——老百姓搞不清楚，商人还特别利用这一点儿缺斤少两。
于是李斯就决定在鲁班北斗七星和南斗六星的基础上，再加上福禄寿三星，也就是16两1斤。这样的话，既能合乎天道，又方便了老百姓量取物品重量。因为古人可以用天平把物品分为相等的2份，所以16进制划分起来特别容易，老百姓也特别容易弄清楚。同时李斯还告诉大家，做买卖要讲诚信，缺1两就没有福星的庇佑，缺2两就没有禄星的庇佑，缺3两则会折寿。虽然这个理由很不科学，但是却充满了浓浓的人文关怀。
大图模式
至于筷子，相传是大禹在治水的时候由于时间匆忙来不及用刀叉叉菜，于是就用树枝在煮沸的热汤里捞菜吃，由此产生了筷子。由于筷子比刀叉更加方便，而且与禹王联系在一起，所以后面大家便渐渐地流行起使用筷子来。连当时的商纣王也免不了跟着当时的流行风格“从众”了一把：
“昔者纣为象箸，而箕子怖。”
不过随着筷子逐渐普及，大家对于筷子的形制要求也就严格起来。《公羊传·隐公元年》写到：“何言乎王正月？大一统也。”徐彦疏：“王者受命，制正月以统天下，令万物无不一一皆奉之以为始，故言大一统也。”筷子作为标配餐具，也参与到迎接客人的礼仪当中，所以也必须满足“大一统”的规定。
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古人为什么把筷子定为7尺6寸呢？它其实是象征七情六欲，以此来告诉吃饭的人，要牢牢地把自己的七情六欲掌控在自己的手上，按照礼仪来行事，不能为所欲为。所以《礼记》的第一篇就写到：
“鹦鹉能言，不离飞鸟；猩猩能言，不离禽兽。今人而无礼，虽能言，不亦禽兽之心乎？夫唯禽兽无礼，故父子聚麀。是故圣人作，为礼以教人。使人以有礼，知自别于禽兽。”
大家听了这些介绍，有没有觉得古老的华夏文明十分的有趣呢？
呜呜呜好感动
老吴工作那么忙还给我做了红糖块（里面他放了红糖 姜汁 山楂片 枸杞 红枣 玫瑰花片）
真的真的真的巨无敌感动
每月工资打给我自己只要一点生活费
中秋给我编了辟邪的手链秀了平安福
即使两人没有经常见面我也觉得每天每天都好幸福
不是每个月 而是每个星期都会送小礼物 自己买的 自己做的各种各样都有 几次跟他说不要再买化妆品了 他说想把他觉得适合我的色号 精华 面霜都给集齐
老吴工作那么忙还给我做了红糖块（里面他放了红糖 姜汁 山楂片 枸杞 红枣 玫瑰花片）
真的真的真的巨无敌感动
每月工资打给我自己只要一点生活费
中秋给我编了辟邪的手链秀了平安福
即使两人没有经常见面我也觉得每天每天都好幸福
不是每个月 而是每个星期都会送小礼物 自己买的 自己做的各种各样都有 几次跟他说不要再买化妆品了 他说想把他觉得适合我的色号 精华 面霜都给集齐
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