英维克业绩连续十年大增 订单满满…
夏至悄然而至，炎热的夏天已经到来。
在持续的高温下，人们对空调的依赖程度越来越高，空调可以说是最伟大的发明之一。
而空调确实也是一门好生意，一度催生了美的集团、格力电器等大牛股。
未来随着应用场景越来越广，空调的产销量也有望保持增长趋势。
温控龙头——英维克(002837)，公司主要产品有机房专用空调、压缩机空调、客车空调、地铁列车空调等。
01
英维克成立于2005年，早期主要聚焦通讯和数据中心领域，布局基站机柜温控和IDC机房温控业务。
公司的核心管理团队经验丰富，曾在华为电气、广东美的、艾默生等大型知名企业供职。
2007年公司的产品通过CE认证，进入欧洲市场，2009年获评“国家级高新技术企业”。
2011年成为华为、中兴通讯一级供应商，作为主要起草单位编撰了《数据中心空调白皮书》。
2015年设立了深圳科泰，切入新能源客车空调领域，2016年在深交所上市。
2018年收购上海科泰，将产品线拓展至轨道交通领域，2019年推出空气环境机产品，进入室内健康环境控制领域。
自成立十多年以来，英维克持续钻研温控技术领域，目前已经成四大产品品类：机房温控节能产品、机柜温控节能产品、轨道交通列车空调及服务、客车空调，收入占比分别为50.90%、22.20%、16.83%、5.53%。
02
机房温控节能产品主要针对数据中心、服务器机房、通信机房、高精度实验室等领域，包括机房专用空调、列间空调、蒸发冷却空调、微模块解决方案、液冷解决方案等。
公司产品主要提供给数据中心业主、IDC运营商、大型互联网公司，主要客户包括腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等。

近年来我国机房温控市场规模持续提升，国产化进程不断加快，英维克作为行业巨头，市场份额也不断提升，2019年公司机房空调市场份额达到10.3%，在全国排名第二，比格力、美的还要高。
未来，在下游IDC行业快速发展驱动下，机房温控产品需求有望持续增长。
高清视频、工业互联网、车辆网等场景兴起，带动云计算市场规模放量，使IDC基础设施建设需求提升。
据中国IDC圈，2019年我国数据中心市场规模达到1562.5亿元，同比增长27.2%，预计到2022年将达3200.5亿元，2020-2022年CAGR为27.0%。
空调系统在数据中心占据非常重要的地位，其占据了9.6%的运营成本和16.7%的建设成本。
03
机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、智能电网各级输配电设备柜、储能电站、电动汽车充电桩、ETC门架系统等领域，包括压缩机空调、热管一体机、热管换热器等。
英维克的产品技术类别与型号比较齐全，在通信、储能、ETC等行业中保持领先地位，主要客户包括华为、中兴、烽火、锐科、迈瑞、阳光电源、比亚迪、Eltek等。
以无线通信基站为例，因为5G数据传输量和传输速率更快，5G基站发热量也更高，其功耗约为4G基站的3倍左右，这意味着5G基站对温控节能设备需求量更大。
此外，5G基站频率更高、覆盖半径更小，覆盖同样的区域需要更多的基站支持，密度是4G基站的1-2倍，未来5G基站建设数量将显著高于4G基站，对温控产品需求拉动更显著。
2020年是我国开启5G建设的大年，全年新建5G基站58万座，预计到2021年将新建64万座，同比增长10.3%。
储能领域方面，在碳达峰、碳中和目标推动下，光伏、风能更等可再生能源建设加快，这便涉及到储能的问题。
电化学储能是目前最具发展前景的储能技术，由于电化学储能的电池模块和电池架内的热量要及时散出，这需要匹配相应的温控系统，可见储能产业增长将会提振储能温控行业的需求。
04
英维克第三大业务是轨道交通列车空调及服务，主要是通过将列车空调产品销售给包括中车长客、中车铺镇、申通北车等主机厂，最终适用于地铁公司用户单位。
全资子公司上海科泰是国内最早专注于轨道交通空调研发设计及批量应用的企业，在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁的新市场。
与此同时，英维克还增加了地铁列车空调的架修业务，形成了国内最大的轨交空调维修平台之一，累计维修量和维护时间亦居国内前列，服务于上海、深圳、广州等地铁公司。
截至2020年底，我国45个城市开通轨道交通运营线路7978.19公里，同比增长18.44%，其中地铁6302.79公里，占比79.00%，新增地铁线路1122.19公里，同比增21.66%。
目前我国城市轨道已经进入高位稳定发展阶段，全国6000多公里在建规模、每年4000亿元至5000亿元的投资规模，且该规模还将维持一段时间。
据产业信息网测算，2021-2022年，我国城规新增里程有望达到1200、1400公里，按照历史上全国轨道交通运营总长与列车数比值0.17计算，新增轨交列车为6703、8298辆。
以每列车6节车厢，每节车厢一台空调计算，2021-2022年对应市场空间约为67.29、83.31亿元。
05
客车空调业务主要是针对中、大型电动客车的电空调产品，包括公交、通勤、旅运等场景，主要客户有比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂。
与传统燃油客车不同的是，新能源客车空调的供电来自电池组，英维克凭借在数据中心和通信领域的电空调技术积累，成功复用在新能源客车空调。
受补贴退坡影响，国内新能源客车销量有所下滑，2020年销量为6.1万辆，同比下降23.30%，未来在电动车成本不断下降、充电桩等基础设施不断完善下，我国新能源客车仍有增长空间。
除了新能源客车以外，英维克还拓展了新能源重型卡车、冷链物流车等特种车辆的空调和热管理产品，逐步打开发展空间。
06
2020年，英维克营业收入和净利润分别为17.03亿元、1.82亿元，同比增长27.35%、13.48%，连续十多年保持双增长。
尽管面临复工复产、交付压力大等不利因素，公司依托品牌、技术创新、客户基础等优势，四大业务板块均保持正增长。
从盈利能力来看，公司毛利率持续保持在30%以上，净利率在10%以上，处于行业中上水平。
研发方面，公司研发投入金额为1.16亿元，占营业收入比例为6.78%，同比提升了0.14个百分点；研发人数为853人，占总员工比例36.34%，同比提升2.72个百分点。
比较有看点的是，公司预收账款/合同负债金额创下历史新高，2020年为6375万元，2021年一季度更是达到1.16亿元。
2020年上半年受疫情影响，当年新增的大型数据中心项目启动延后，部分机房温控项目的收入确认延后至2021年第一、二季度；此外大量“新基建”政策推动下的新建项目将在2021年启动。
机柜温控节能产品方面，2020年全年储能系统配套需求持续旺盛，尤其是第四季度获得大量储能系统相关订单，但未能在当年交付。
轨道交通列车空调及服务方面，也有部分订单交付延后至2021年。
因此，2021年英维克的业绩有了很好的保障，2021年一季度公司营业收入和净利润分别增长了57.53%、195.62%。
07
最后看看英维克的估值情况，“股查查”显示，公司市盈率（TTM）为30.17倍，处于历史平均低位区。
同行业可比公司有佳力图、依米康，其中佳力图市盈率（TTM）分别为25.05倍，依米康业绩处于亏损状态。
夏至悄然而至，炎热的夏天已经到来。
在持续的高温下，人们对空调的依赖程度越来越高，空调可以说是最伟大的发明之一。
而空调确实也是一门好生意，一度催生了美的集团、格力电器等大牛股。
未来随着应用场景越来越广，空调的产销量也有望保持增长趋势。
温控龙头——英维克(002837)，公司主要产品有机房专用空调、压缩机空调、客车空调、地铁列车空调等。
01
英维克成立于2005年，早期主要聚焦通讯和数据中心领域，布局基站机柜温控和IDC机房温控业务。
公司的核心管理团队经验丰富，曾在华为电气、广东美的、艾默生等大型知名企业供职。
2007年公司的产品通过CE认证，进入欧洲市场，2009年获评“国家级高新技术企业”。
2011年成为华为、中兴通讯一级供应商，作为主要起草单位编撰了《数据中心空调白皮书》。
2015年设立了深圳科泰，切入新能源客车空调领域，2016年在深交所上市。
2018年收购上海科泰，将产品线拓展至轨道交通领域，2019年推出空气环境机产品，进入室内健康环境控制领域。
自成立十多年以来，英维克持续钻研温控技术领域，目前已经成四大产品品类：机房温控节能产品、机柜温控节能产品、轨道交通列车空调及服务、客车空调，收入占比分别为50.90%、22.20%、16.83%、5.53%。
02
机房温控节能产品主要针对数据中心、服务器机房、通信机房、高精度实验室等领域，包括机房专用空调、列间空调、蒸发冷却空调、微模块解决方案、液冷解决方案等。
公司产品主要提供给数据中心业主、IDC运营商、大型互联网公司，主要客户包括腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等。

近年来我国机房温控市场规模持续提升，国产化进程不断加快，英维克作为行业巨头，市场份额也不断提升，2019年公司机房空调市场份额达到10.3%，在全国排名第二，比格力、美的还要高。
未来，在下游IDC行业快速发展驱动下，机房温控产品需求有望持续增长。
高清视频、工业互联网、车辆网等场景兴起，带动云计算市场规模放量，使IDC基础设施建设需求提升。
据中国IDC圈，2019年我国数据中心市场规模达到1562.5亿元，同比增长27.2%，预计到2022年将达3200.5亿元，2020-2022年CAGR为27.0%。
空调系统在数据中心占据非常重要的地位，其占据了9.6%的运营成本和16.7%的建设成本。
03
机柜温控节能产品主要针对无线通信基站、智能电网各级输配电设备柜、储能电站、电动汽车充电桩、ETC门架系统等领域，包括压缩机空调、热管一体机、热管换热器等。
英维克的产品技术类别与型号比较齐全，在通信、储能、ETC等行业中保持领先地位，主要客户包括华为、中兴、烽火、锐科、迈瑞、阳光电源、比亚迪、Eltek等。
以无线通信基站为例，因为5G数据传输量和传输速率更快，5G基站发热量也更高，其功耗约为4G基站的3倍左右，这意味着5G基站对温控节能设备需求量更大。
此外，5G基站频率更高、覆盖半径更小，覆盖同样的区域需要更多的基站支持，密度是4G基站的1-2倍，未来5G基站建设数量将显著高于4G基站，对温控产品需求拉动更显著。
2020年是我国开启5G建设的大年，全年新建5G基站58万座，预计到2021年将新建64万座，同比增长10.3%。
储能领域方面，在碳达峰、碳中和目标推动下，光伏、风能更等可再生能源建设加快，这便涉及到储能的问题。
电化学储能是目前最具发展前景的储能技术，由于电化学储能的电池模块和电池架内的热量要及时散出，这需要匹配相应的温控系统，可见储能产业增长将会提振储能温控行业的需求。
04
英维克第三大业务是轨道交通列车空调及服务，主要是通过将列车空调产品销售给包括中车长客、中车铺镇、申通北车等主机厂，最终适用于地铁公司用户单位。
全资子公司上海科泰是国内最早专注于轨道交通空调研发设计及批量应用的企业，在上海地铁、苏州地铁的轨交列车空调市场份额居前列，并拓展了郑州地铁、无锡地铁的新市场。
与此同时，英维克还增加了地铁列车空调的架修业务，形成了国内最大的轨交空调维修平台之一，累计维修量和维护时间亦居国内前列，服务于上海、深圳、广州等地铁公司。
截至2020年底，我国45个城市开通轨道交通运营线路7978.19公里，同比增长18.44%，其中地铁6302.79公里，占比79.00%，新增地铁线路1122.19公里，同比增21.66%。
目前我国城市轨道已经进入高位稳定发展阶段，全国6000多公里在建规模、每年4000亿元至5000亿元的投资规模，且该规模还将维持一段时间。
据产业信息网测算，2021-2022年，我国城规新增里程有望达到1200、1400公里，按照历史上全国轨道交通运营总长与列车数比值0.17计算，新增轨交列车为6703、8298辆。
以每列车6节车厢，每节车厢一台空调计算，2021-2022年对应市场空间约为67.29、83.31亿元。
05
客车空调业务主要是针对中、大型电动客车的电空调产品，包括公交、通勤、旅运等场景，主要客户有比亚迪、申通、南龙、宇通等客车厂。
与传统燃油客车不同的是，新能源客车空调的供电来自电池组，英维克凭借在数据中心和通信领域的电空调技术积累，成功复用在新能源客车空调。
受补贴退坡影响，国内新能源客车销量有所下滑，2020年销量为6.1万辆，同比下降23.30%，未来在电动车成本不断下降、充电桩等基础设施不断完善下，我国新能源客车仍有增长空间。
除了新能源客车以外，英维克还拓展了新能源重型卡车、冷链物流车等特种车辆的空调和热管理产品，逐步打开发展空间。
06
2020年，英维克营业收入和净利润分别为17.03亿元、1.82亿元，同比增长27.35%、13.48%，连续十多年保持双增长。
尽管面临复工复产、交付压力大等不利因素，公司依托品牌、技术创新、客户基础等优势，四大业务板块均保持正增长。
从盈利能力来看，公司毛利率持续保持在30%以上，净利率在10%以上，处于行业中上水平。
研发方面，公司研发投入金额为1.16亿元，占营业收入比例为6.78%，同比提升了0.14个百分点；研发人数为853人，占总员工比例36.34%，同比提升2.72个百分点。
比较有看点的是，公司预收账款/合同负债金额创下历史新高，2020年为6375万元，2021年一季度更是达到1.16亿元。
2020年上半年受疫情影响，当年新增的大型数据中心项目启动延后，部分机房温控项目的收入确认延后至2021年第一、二季度；此外大量“新基建”政策推动下的新建项目将在2021年启动。
机柜温控节能产品方面，2020年全年储能系统配套需求持续旺盛，尤其是第四季度获得大量储能系统相关订单，但未能在当年交付。
轨道交通列车空调及服务方面，也有部分订单交付延后至2021年。
因此，2021年英维克的业绩有了很好的保障，2021年一季度公司营业收入和净利润分别增长了57.53%、195.62%。
07
最后看看英维克的估值情况，“股查查”显示，公司市盈率（TTM）为30.17倍，处于历史平均低位区。
同行业可比公司有佳力图、依米康，其中佳力图市盈率（TTM）分别为25.05倍，依米康业绩处于亏损状态。
#司藤[超话]##司藤#
司藤小姐，你还缺管衣橱的助理吗？
《司藤》的第一集，女主司藤强认男主秦放当“仆人”，GB党的high点一开场就在女主的女王人设上淋漓尽致。
当然，女王也会适当地在遇到危险的时候保护“弱小可怜又无助”的男主，怀疑这剧是不是男女主角拿反了剧本......
女主司藤是民国时期的外星生物，因为一场意外沉睡多年，直到2020年才被男主秦放唤醒。
穿越题材最大的看点就是古今的碰撞，一不小心就会迸发出笑点。《司藤》也贡献了不少搞笑名场面——秦放好说歹说才让司藤同意去上户口。
司藤小姐沉睡了几十年，可能还不适应现代社会的生活，不过在造型和穿搭上却一点都不马虎，从头精致到脚。
司藤刚出场的第一组造型就封神了，珍珠白真丝重缎大袖旗袍搭配刺绣藤纹流苏小披肩，还有珍珠耳坠和手包做点缀，一看就是出身高贵的大小姐。
后来被秦放唤醒的时候，司藤的旗袍上也有藤蔓的刺绣纹样，细节到位。
旗袍这么好看，谁要穿秦放提供的“直男审美”户外冲锋衣啊？
虽然秦放的审美很可怕，但是人家有钱啊，说句行走的ATM机不过分。有网友统计截止到第十集，秦放累积支出已经高达39万。给司藤置办行头的时候出手阔绰、绝不省钱。
虽然这件薄荷绿珠绣蕾丝七分袖旗袍也收获不少好评，不过见惯了时髦造型的司藤女王还是点评道“不如从前”。
此后司藤小姐就开启了一集多套造型的变装秀，每个造型都贴合气质，大多都是中式旗袍，奇迹藤藤环游21世纪现在开始~
旗袍是最能展现东方女性风情的单品了，含蓄克制又性感魅惑，完美凸显线条，对身材的要求也比较高。好在景甜全部都能hold住，这条旗袍上同样饰有藤纹刺绣，符合气质。
高领双圆襟缀花旗袍和简约珍珠发夹的组合走森系仙女风的路线，极具东方古典韵味。
这条琵琶襟前树叶镂空旗袍搭配了珍珠藤条发带和水滴型珍珠耳环，造型中融入了一些西方元素，人间富贵花既视感。
这套造型是用来镇场子的！紫罗兰烂花绒真丝改良旗袍就需要一件长披风来炸街，稳重不失气场，霸气中带点冷艳。
披肩斗篷的加入确实能增加气场，比单薄的一条旗袍更有“女王气质”。植物纹样流苏真丝旗袍有了黑色波纹丝绒缀珠流苏斗篷的加持，才让人信服这确实是“大姑奶奶”辈分应有的样子。
这件刺绣流苏斗篷下隐藏的是一条蓝色丝绒旗袍，华丽得不像话，是民国时期最时髦女子的模样。
而纱质蕾丝斗篷又有仙气飘飘的感觉，蝴蝶单边发卡更添恬静优雅风情，好一个袅袅婷婷的大美女。
谁说穿了斗篷就不能做“小可爱”了？“少女时期”的司藤面对心上人的时候，有一种我见犹怜的少女感，粉色软呢带帽斗篷功不可没。
对襟外套也是司藤经常拿来穿的单品，和披肩相比，它多了一份成熟温婉的大女人气质，这件牡丹纹样的对襟外套和江南系的古建筑最为相配。
穿着镂空拼接外套看书练字的司藤小姐气质卓越，如此岁月静好的画风下竟然还生出一种生人勿近的警告意味，奢华又强势。
有时候旗袍穿得厌烦了，司藤还会考虑仿古风的长衫长裙，淡蓝色肌理刺绣真丝纱披＋白色真丝藤纹乔其纱内袍，古典美人作画图轻轻松松就有了。
蕾丝雪纺纱荷叶领连衣裙仙气十足，轻盈材质尤其适合“飞行作战”，打架打赢很重要，赢得好看更重要。
就算是居家服也不能马虎，姜黄色真丝居家晨服的造型都能拿来做手机屏保，绝美。
来到现代时间久了，司藤免不了要紧跟潮流来个古今结合。秦放就和司藤说过，如果她穿收腰的风衣和潮牌，或者高跟的皮靴和墨镜也会很好看的。
司藤表面上看起来不以为意，其实她真的有把秦放的话放在心上，墨镜皮靴和风衣一口气都安排起来，她好爱他。
聊了这么多司藤小姐的造型，然而秦放每集都会换一套衣服，却无人在意......毕竟谁会在意取款机有没有刷漆呢？夺笋呐！
style君觉得《司藤》改名叫《司藤大小姐的衣橱》或者《人间富贵花和她的富贵》也没什么不可以嘛，景甜这次在剧中的造型人人夸，着实让人惊喜。
造型师李萌自己在微博透露，整部剧没有任何服装赞助，剧中90％的造型都是造型师自己做的，还有一小部分是她的私人收藏，只有个别几件是剧组直接买来的成衣，选择的还都是一些宣扬东方服饰之美的小众品牌。
景甜在剧中的妆容也值得点一万个赞，避免千篇一律的韩式大平眉，纤细的复古柳娥眉简直就是神来之笔。据说开拍前景甜特意为了贴近角色而剃了眉毛，古典灵动感立刻有了。
借用《司藤》造型师的话来说，中华服饰之美博大精深，不论是仿古还是创今，不论是小众设计还是大牌加身，都是为了传达一种东方的优雅。以《司藤》为代表的国服设计会继续发光的！你看中了“奇迹藤藤”衣橱中的哪一套？
司藤小姐，你还缺管衣橱的助理吗？
《司藤》的第一集，女主司藤强认男主秦放当“仆人”，GB党的high点一开场就在女主的女王人设上淋漓尽致。
当然，女王也会适当地在遇到危险的时候保护“弱小可怜又无助”的男主，怀疑这剧是不是男女主角拿反了剧本......
女主司藤是民国时期的外星生物，因为一场意外沉睡多年，直到2020年才被男主秦放唤醒。
穿越题材最大的看点就是古今的碰撞，一不小心就会迸发出笑点。《司藤》也贡献了不少搞笑名场面——秦放好说歹说才让司藤同意去上户口。
司藤小姐沉睡了几十年，可能还不适应现代社会的生活，不过在造型和穿搭上却一点都不马虎，从头精致到脚。
司藤刚出场的第一组造型就封神了，珍珠白真丝重缎大袖旗袍搭配刺绣藤纹流苏小披肩，还有珍珠耳坠和手包做点缀，一看就是出身高贵的大小姐。
后来被秦放唤醒的时候，司藤的旗袍上也有藤蔓的刺绣纹样，细节到位。
旗袍这么好看，谁要穿秦放提供的“直男审美”户外冲锋衣啊？
虽然秦放的审美很可怕，但是人家有钱啊，说句行走的ATM机不过分。有网友统计截止到第十集，秦放累积支出已经高达39万。给司藤置办行头的时候出手阔绰、绝不省钱。
虽然这件薄荷绿珠绣蕾丝七分袖旗袍也收获不少好评，不过见惯了时髦造型的司藤女王还是点评道“不如从前”。
此后司藤小姐就开启了一集多套造型的变装秀，每个造型都贴合气质，大多都是中式旗袍，奇迹藤藤环游21世纪现在开始~
旗袍是最能展现东方女性风情的单品了，含蓄克制又性感魅惑，完美凸显线条，对身材的要求也比较高。好在景甜全部都能hold住，这条旗袍上同样饰有藤纹刺绣，符合气质。
高领双圆襟缀花旗袍和简约珍珠发夹的组合走森系仙女风的路线，极具东方古典韵味。
这条琵琶襟前树叶镂空旗袍搭配了珍珠藤条发带和水滴型珍珠耳环，造型中融入了一些西方元素，人间富贵花既视感。
这套造型是用来镇场子的！紫罗兰烂花绒真丝改良旗袍就需要一件长披风来炸街，稳重不失气场，霸气中带点冷艳。
披肩斗篷的加入确实能增加气场，比单薄的一条旗袍更有“女王气质”。植物纹样流苏真丝旗袍有了黑色波纹丝绒缀珠流苏斗篷的加持，才让人信服这确实是“大姑奶奶”辈分应有的样子。
这件刺绣流苏斗篷下隐藏的是一条蓝色丝绒旗袍，华丽得不像话，是民国时期最时髦女子的模样。
而纱质蕾丝斗篷又有仙气飘飘的感觉，蝴蝶单边发卡更添恬静优雅风情，好一个袅袅婷婷的大美女。
谁说穿了斗篷就不能做“小可爱”了？“少女时期”的司藤面对心上人的时候，有一种我见犹怜的少女感，粉色软呢带帽斗篷功不可没。
对襟外套也是司藤经常拿来穿的单品，和披肩相比，它多了一份成熟温婉的大女人气质，这件牡丹纹样的对襟外套和江南系的古建筑最为相配。
穿着镂空拼接外套看书练字的司藤小姐气质卓越，如此岁月静好的画风下竟然还生出一种生人勿近的警告意味，奢华又强势。
有时候旗袍穿得厌烦了，司藤还会考虑仿古风的长衫长裙，淡蓝色肌理刺绣真丝纱披＋白色真丝藤纹乔其纱内袍，古典美人作画图轻轻松松就有了。
蕾丝雪纺纱荷叶领连衣裙仙气十足，轻盈材质尤其适合“飞行作战”，打架打赢很重要，赢得好看更重要。
就算是居家服也不能马虎，姜黄色真丝居家晨服的造型都能拿来做手机屏保，绝美。
来到现代时间久了，司藤免不了要紧跟潮流来个古今结合。秦放就和司藤说过，如果她穿收腰的风衣和潮牌，或者高跟的皮靴和墨镜也会很好看的。
司藤表面上看起来不以为意，其实她真的有把秦放的话放在心上，墨镜皮靴和风衣一口气都安排起来，她好爱他。
聊了这么多司藤小姐的造型，然而秦放每集都会换一套衣服，却无人在意......毕竟谁会在意取款机有没有刷漆呢？夺笋呐！
style君觉得《司藤》改名叫《司藤大小姐的衣橱》或者《人间富贵花和她的富贵》也没什么不可以嘛，景甜这次在剧中的造型人人夸，着实让人惊喜。
造型师李萌自己在微博透露，整部剧没有任何服装赞助，剧中90％的造型都是造型师自己做的，还有一小部分是她的私人收藏，只有个别几件是剧组直接买来的成衣，选择的还都是一些宣扬东方服饰之美的小众品牌。
景甜在剧中的妆容也值得点一万个赞，避免千篇一律的韩式大平眉，纤细的复古柳娥眉简直就是神来之笔。据说开拍前景甜特意为了贴近角色而剃了眉毛，古典灵动感立刻有了。
借用《司藤》造型师的话来说，中华服饰之美博大精深，不论是仿古还是创今，不论是小众设计还是大牌加身，都是为了传达一种东方的优雅。以《司藤》为代表的国服设计会继续发光的！你看中了“奇迹藤藤”衣橱中的哪一套？
毛利率90%堪比茅台，女人的钱这么好赚？医美三大巨头对比分析
我们活在一个"看脸的时代"，颜值经济快速发展。医美行业的毛利率高达90%，国内医美玻尿酸企业已经形成三足鼎立的格局，这三家公司分别是爱美客、华熙生物和昊海生科，还有从房地产企业到玻尿酸行业新星鲁商发展。今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来对比分析一下医美行业的三大巨头。
一、医美行业概况
医美是"医疗"+"美容"的结合，医是手段，美是目的。医美的本质是用医疗手段进行美容，指运用药物、手术、医疗器械等医学技术对人的容貌和各部位形态进行修复与再塑的美容方式，具有一定创伤性和侵入性。
（一）医美行业的规模和成长空间
中国跃居全球第二市场，渗透率低空间大。2018中国医美市场规模为1199亿元，三年CAGR23.2%远超全球，为仅次于美国的全球第二大消费国。当前中国的医美渗透率仍处于较低的水平，每千人诊疗次数仅为日本的1/2，韩国的1/6，美国的1/4，行业成长空间广阔。
医美消费主力年轻化、下沉化驱动医美渗透率不断提升。90后成为医美消费主力，医美起始年龄逐步提前，25岁年轻消费者以下占比持续提升。消费逐步向下线城市渗透。2019年新一线医美消费用户显著增长，占比超越一线城市；二线城市医美app注册用户爆发增长，下线市场潜在需求大。
（二）医美行业产业链：上游具有投资价值
医美行业产业链上游高门槛、高集中度、高盈利，具投资价值：上游原料及针剂厂商占据医美价值链的核心，代表华熙生物净利率高达25-35%。
中游集中度较低、盈利能力较弱：私立、公立及小型诊疗机构较多。以华韩整形
为代表，净利率约为0-10%。
下游线上集中线下分散：线上APP可产生网络效应，格局相对较好，代表为新氧，净利率为7%-15%。线下以美容院导流获客为主，集中度低，同时获客成本较高。
二、医美行业三大巨头分析
目前国内医美玻尿酸企业已经形成三足鼎立的格局，这三家公司分别是爱美客、华熙生物和昊海生科。
（一）收入分析
受益医美行业的蓬勃发展，作为内资龙头的爱美客在近几年始终展现高收入增速，华熙生物从2018年开始加大对医疗终端及功能性化妆品宣传投放后相关业务收入也有50%以上迅速增长，昊海生科则由于旗下两款玻尿酸医美产品中一代产品海薇受到市场竞争白热化影响销售有下滑，影响其玻尿酸业务表观增速，但实际2019年其二代玻尿酸产品姣兰销售收入增幅也达到56%。
（二）销售渠道分析
爱美客早期贯彻直销为主。2019年，爱美客直销收入占比达64%，医美由于消费者最终购买主要取决于医师的推荐和选择，因此渠道兼具产品销售及营销功能。直销模式有助于公司加强下游机构合作和医师培训，提升产品业内和消费者认知度。
爱美客经销放量抢占市场。2019年，爱美客经销占比持续提升至36%，经销模式利于公司快速铺开抢占市场。同时近年来下游医美机构规范整治加速，经销商可作为缓冲器，降低短期内终端整治对上游的冲击。
华熙生物皮肤类医疗产品和昊海生科的透明质酸产品均以经销方式为主，且经销收入占比高于爱美客。2018年昊海生科直销比例上升较多，主要由于其加大了医美产品终端市场直销业务的开拓力度。
华熙生物采取经销、直销相结合的模式，建立专业的医学市场支持团队，成立华熙学院，定期对临床医生和患者进行学术研讨、培训等，协助进行市场定位。
昊海生科针对玻尿酸"海薇"和"姣兰"品牌建立了独立的专业化营销团队，通过医院直销与经销商相结合的模式，做到重点区域和旗舰医院的精耕细作，实现了销售渠道的快速铺设和目标市场的广泛覆盖。
（三）盈利能力分析：毛利率及销售费用率拉开净利率差距。
1、医美类产品的高毛利现象比较普遍，华熙生物、昊海生科整体毛利率低于爱美客，主要受到其他业务（原料、功能性化妆品、骨科眼科产品）影响。如果只看医美产品业务，昊海生科的毛利率始终保持在90%以上，华熙生物医疗终端产品业务毛利率在85%上下，但若单独看旗下润百颜、润致医疗终端产品的毛利率也保持在92%以上。
2、费用管控方面，由于近年玻尿酸市场产品日益丰富、竞争逐步走向激烈，各家除产品不断创新外在销售方面的投放也不断加码，以增强经销商及医生对产品的深入了解。
华熙生物在2018年随着润百颜品牌升级及润致产品的推出加大广告投放力度，致医疗业务销售费用率由20%跃升至30%。
昊海生科的销售费用增长则主要与其对公立医院销售较多而受到两票制影响有关。
爱美客在过去几年随着销售团队壮大以及各类展会费用支出的扩大，销售费用绝对值也在持续上升，但受益嗨体、宝尼达等产品的稀缺性，爱美客的收入迅速增长带来的规模效应下销售费用率呈现出逐年下降的趋势。
（四）营运能力分析
存货周转率：爱美客受益收入高增及原料采购改少量多次使周转持续提升至同业首位，昊海生科处中间水平，华熙生物因原料业务备货致周转最低但处提升趋势。
应收账款周转率：爱美客销售结算方式款到发货为主使其应收账款余额较低，应收周转显著高于华熙生物、昊海生科，资金效率为同业首位。
（五）研发能力分析
医美行业爱美客的研发费用率最高，看点十足的产品线源于爱美客对研发的重视。爱美客的研发费用率维持在9%上下，研发及技术人员72人，占员工总数的22.86%，而华熙生物和昊海生科的研发人员占员工总数分别为16.76%和19.66%，截至2019年医美相关专利数量12个，研发费用率、研发人数占比、专利数量均显著高于同业。
三、总结
受益于颜值经济，医美行业是个好赛道。贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，从成长性来看，由于聚焦医美玻尿酸领域的高增长性，爱美客显著受益，而拥有非医美业务的昊海生科和华熙生物则整体成长性略弱。
我们活在一个"看脸的时代"，颜值经济快速发展。医美行业的毛利率高达90%，国内医美玻尿酸企业已经形成三足鼎立的格局，这三家公司分别是爱美客、华熙生物和昊海生科，还有从房地产企业到玻尿酸行业新星鲁商发展。今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来对比分析一下医美行业的三大巨头。
一、医美行业概况
医美是"医疗"+"美容"的结合，医是手段，美是目的。医美的本质是用医疗手段进行美容，指运用药物、手术、医疗器械等医学技术对人的容貌和各部位形态进行修复与再塑的美容方式，具有一定创伤性和侵入性。
（一）医美行业的规模和成长空间
中国跃居全球第二市场，渗透率低空间大。2018中国医美市场规模为1199亿元，三年CAGR23.2%远超全球，为仅次于美国的全球第二大消费国。当前中国的医美渗透率仍处于较低的水平，每千人诊疗次数仅为日本的1/2，韩国的1/6，美国的1/4，行业成长空间广阔。
医美消费主力年轻化、下沉化驱动医美渗透率不断提升。90后成为医美消费主力，医美起始年龄逐步提前，25岁年轻消费者以下占比持续提升。消费逐步向下线城市渗透。2019年新一线医美消费用户显著增长，占比超越一线城市；二线城市医美app注册用户爆发增长，下线市场潜在需求大。
（二）医美行业产业链：上游具有投资价值
医美行业产业链上游高门槛、高集中度、高盈利，具投资价值：上游原料及针剂厂商占据医美价值链的核心，代表华熙生物净利率高达25-35%。
中游集中度较低、盈利能力较弱：私立、公立及小型诊疗机构较多。以华韩整形
为代表，净利率约为0-10%。
下游线上集中线下分散：线上APP可产生网络效应，格局相对较好，代表为新氧，净利率为7%-15%。线下以美容院导流获客为主，集中度低，同时获客成本较高。
二、医美行业三大巨头分析
目前国内医美玻尿酸企业已经形成三足鼎立的格局，这三家公司分别是爱美客、华熙生物和昊海生科。
（一）收入分析
受益医美行业的蓬勃发展，作为内资龙头的爱美客在近几年始终展现高收入增速，华熙生物从2018年开始加大对医疗终端及功能性化妆品宣传投放后相关业务收入也有50%以上迅速增长，昊海生科则由于旗下两款玻尿酸医美产品中一代产品海薇受到市场竞争白热化影响销售有下滑，影响其玻尿酸业务表观增速，但实际2019年其二代玻尿酸产品姣兰销售收入增幅也达到56%。
（二）销售渠道分析
爱美客早期贯彻直销为主。2019年，爱美客直销收入占比达64%，医美由于消费者最终购买主要取决于医师的推荐和选择，因此渠道兼具产品销售及营销功能。直销模式有助于公司加强下游机构合作和医师培训，提升产品业内和消费者认知度。
爱美客经销放量抢占市场。2019年，爱美客经销占比持续提升至36%，经销模式利于公司快速铺开抢占市场。同时近年来下游医美机构规范整治加速，经销商可作为缓冲器，降低短期内终端整治对上游的冲击。
华熙生物皮肤类医疗产品和昊海生科的透明质酸产品均以经销方式为主，且经销收入占比高于爱美客。2018年昊海生科直销比例上升较多，主要由于其加大了医美产品终端市场直销业务的开拓力度。
华熙生物采取经销、直销相结合的模式，建立专业的医学市场支持团队，成立华熙学院，定期对临床医生和患者进行学术研讨、培训等，协助进行市场定位。
昊海生科针对玻尿酸"海薇"和"姣兰"品牌建立了独立的专业化营销团队，通过医院直销与经销商相结合的模式，做到重点区域和旗舰医院的精耕细作，实现了销售渠道的快速铺设和目标市场的广泛覆盖。
（三）盈利能力分析：毛利率及销售费用率拉开净利率差距。
1、医美类产品的高毛利现象比较普遍，华熙生物、昊海生科整体毛利率低于爱美客，主要受到其他业务（原料、功能性化妆品、骨科眼科产品）影响。如果只看医美产品业务，昊海生科的毛利率始终保持在90%以上，华熙生物医疗终端产品业务毛利率在85%上下，但若单独看旗下润百颜、润致医疗终端产品的毛利率也保持在92%以上。
2、费用管控方面，由于近年玻尿酸市场产品日益丰富、竞争逐步走向激烈，各家除产品不断创新外在销售方面的投放也不断加码，以增强经销商及医生对产品的深入了解。
华熙生物在2018年随着润百颜品牌升级及润致产品的推出加大广告投放力度，致医疗业务销售费用率由20%跃升至30%。
昊海生科的销售费用增长则主要与其对公立医院销售较多而受到两票制影响有关。
爱美客在过去几年随着销售团队壮大以及各类展会费用支出的扩大，销售费用绝对值也在持续上升，但受益嗨体、宝尼达等产品的稀缺性，爱美客的收入迅速增长带来的规模效应下销售费用率呈现出逐年下降的趋势。
（四）营运能力分析
存货周转率：爱美客受益收入高增及原料采购改少量多次使周转持续提升至同业首位，昊海生科处中间水平，华熙生物因原料业务备货致周转最低但处提升趋势。
应收账款周转率：爱美客销售结算方式款到发货为主使其应收账款余额较低，应收周转显著高于华熙生物、昊海生科，资金效率为同业首位。
（五）研发能力分析
医美行业爱美客的研发费用率最高，看点十足的产品线源于爱美客对研发的重视。爱美客的研发费用率维持在9%上下，研发及技术人员72人，占员工总数的22.86%，而华熙生物和昊海生科的研发人员占员工总数分别为16.76%和19.66%，截至2019年医美相关专利数量12个，研发费用率、研发人数占比、专利数量均显著高于同业。
三、总结
受益于颜值经济，医美行业是个好赛道。贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，从成长性来看，由于聚焦医美玻尿酸领域的高增长性，爱美客显著受益，而拥有非医美业务的昊海生科和华熙生物则整体成长性略弱。
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