【#布局下一波大牛股：“中字头”央企股必将爆发#】
与动辄千亿级、万亿级市值的民营巨头相比，央企在2007年的一波行情之后，在市场上表现得一直不温不火。
眼下，国企改革和资本市场改革不断推进，在基建、军工、能源等重要领域扮演关键角色的“中字头”股票持续拉升。
这些国之重器，已经走上了快速估值修复之路。
被低估的央企
“截止到2021年6月份，我国中央企业的净利润，正式突破1万亿元，达到了恐怖的10232.1亿元人民币。”国务院国资委秘书长彭华岗在新闻发布会上介绍道。
同比2020年，2021年央企收入增长了133.3%，同比2019年增长了45.4%。中央企业的各项经济指标，都超过了同期水平，而且创下了历史上同期最好的水平。
同时，据有关统计，目前央企上市资产占比已经稳定在60%以上。A股央企控股上市公司总数超过300家，占A股全部上市公司的比例接近10%，总市值则约占A股总市值的20%。
然而，央企此前在资本市场的估值表现却非常一般。
以PE或PB去估值衡量，央企在A股中的估值排名低于营收和市值百分比排名十个点以上，这也使得央企在A股总市值的占比呈现出逐年下降的趋势。
当前，央企控股上市企业的估值仅在中位数附近，以基建、银行为代表的央企更是处于历史的低点。银行股近两个月跌幅超过18%，超过八成的A股银行股属于破净状态。
央企被低估，是有多方面原因的。
首先，央企在融资中对资本市场的依赖程度很低，仅靠银行贷款和债券融资基本就能满足资金需求，只把发行股票当作一种补充，很少通过回购等方式主动维护股价。
其次，央企主要是实业类企业，是我国实体经济的重要组成部分和支柱，企业的实业运行而非规模增长是央企的首要追求。在数据指标上，企业性质也决定了央企管理者对营收、利润等实体经营数据更关心。
第三，央企大多处于能源、金融、基建等成熟行业，具有良好的安全边际。市值的大幅波动并不利于企业形象的维护，因此，这些央企缺乏自发的市值管理目标，更加偏爱股价的稳定。
不过，伴随着国资委提出加强央企市值管理要求，股价逻辑要变了。
市值管理新考核
今年3月，国资委下发了《通知》，提出央企要全面梳理上市公司投资者沟通工作情况，及时召开业绩说明会，帮助投资者更好了解上市公司情况，并强调“原则上要求上市公司董事长、总经理亲自参加”。
这一通知被认为是国资委关注央企市值指标的重要表态。
市值管理的要求是伴随着国企改革和证券市场改革的进程推进的。2021年，是国企改革三年行动计划的关键之年，国企改革发展情况新闻发布会提到，要确保2021年完成国企改革三年行动任务的70%以上，在重要领域、关键环节取得实质性突破。
如果把目光投向2007年，那一轮央企走出的大行情，正是伴随央企重组和央企整体上市这两个在资本市场领域的政策春风所起。
当时，这个国家层面的大动作一出，市场便给予了热烈的反馈，中船民品复盘九个交易日上涨106%，涉及中国船舶重工集团整体上市的风帆股份年内翻倍。中化国际、白云机场、电广传媒、经纬纺机、中成股份、中核科技、中技贸易等央企控股上市企业均表现强势，央企在几个月的时间里迎来了大爆发。
回头看这一轮的国企改革三年行动，央企控股的上市公司需要重视企业在资本市场的表现，公司市值指标的重要性上升。
市场同样做出了反应。
中国船舶集团控股的中国船舶、中国海防、中国重工等央企和军工概念股上涨趋势明显；由中远海控旗下的中远海控、中远海发、中远海特等航运股票成为近期热门股票；而航天彩虹、中航电子、中国电建、中化国际、中国中冶等央企控股的上市企业同样表现强势，年内股价整体涨幅超过了30%。
当前，中央企业控股的上市公司的资产总额、利润分别占到央企整体的67%和88%。2020年中央企业一年当中实施混改超过了900项，引入社会资本超过2000亿元。
央企对市值管理的重视程度正在上升，央企控股上市公司将有望在估值修复的过程中，完成市值规模的快速扩张。
中坚力量
中央企业是国民经济的重要骨干和中坚力量，其本身所具有的优势如今也不容忽视。
首先，营收盈利能力出色的央企，在顺周期板块轮动中具有明显的优势。伴随着经济的逐步复苏，身处基建、制造、能源等领域基本面良好大型央企，借力顺周期，在板块轮换的过程中以多年以来低估值的优势，完成股价的逆势上涨。
其次，央企的实体业务能够沿着高确定性的政策主线，紧紧跟随着国家宏观层面的战略部署和安排。
与民营企业相比，央企的经营活动和投资布局直接服务于国家战略，在政策和监管方面通常不太会发生重大的临时性变化。一方面，这些企业通常在重要领域占据着绝对优势地位，另一方面，其发展方向与国家战略高度相关，享有着政策的利好。
例如，国资委明确提出央企要高质量实施好“十四五”规划，针对物流平台、制造业升级、数字化转型、减排降碳等领域的发展方向做出了明确的指导，而央企能够第一时间捕捉到政策指导传递出的信号。
第三，大型央企市值体量大，表现稳健，许多公募基金与海外投资机构的目光已经锁定在了能力突出的央企股票。
以央企控股公司主导，近期热门的军工行业为例，截止到今年二季度末，公募基金重仓持股中军工持股总市值1132.12亿元，创历史新高。其中，基金前十大重仓股军工股持仓总市值为80.64亿元，持仓占比为1.87%。二季度加速配置，军工行业持仓规模环比增加26.72%，持仓比例3.85%，超配0.79%，多只个股获得外资加仓。
▲军工行业公募基金重仓持股统计
央企在实业做出的贡献有目共睹，仅2020年，从新冠灭活疫苗研制到嫦娥五号登月任务完成，从北斗系统顺利开通到天问一号成功发射，这些大国重器真正起到了顶梁柱作用。
随着央企融资效率升级，股东投资回报的跃升和国家发展的提速，这些央企正在完成实体经营和资本运作的同步。
我们完全有理由相信，A股的央企大时代已经来了！
与动辄千亿级、万亿级市值的民营巨头相比，央企在2007年的一波行情之后，在市场上表现得一直不温不火。
眼下，国企改革和资本市场改革不断推进，在基建、军工、能源等重要领域扮演关键角色的“中字头”股票持续拉升。
这些国之重器，已经走上了快速估值修复之路。
被低估的央企
“截止到2021年6月份，我国中央企业的净利润，正式突破1万亿元，达到了恐怖的10232.1亿元人民币。”国务院国资委秘书长彭华岗在新闻发布会上介绍道。
同比2020年，2021年央企收入增长了133.3%，同比2019年增长了45.4%。中央企业的各项经济指标，都超过了同期水平，而且创下了历史上同期最好的水平。
同时，据有关统计，目前央企上市资产占比已经稳定在60%以上。A股央企控股上市公司总数超过300家，占A股全部上市公司的比例接近10%，总市值则约占A股总市值的20%。
然而，央企此前在资本市场的估值表现却非常一般。
以PE或PB去估值衡量，央企在A股中的估值排名低于营收和市值百分比排名十个点以上，这也使得央企在A股总市值的占比呈现出逐年下降的趋势。
当前，央企控股上市企业的估值仅在中位数附近，以基建、银行为代表的央企更是处于历史的低点。银行股近两个月跌幅超过18%，超过八成的A股银行股属于破净状态。
央企被低估，是有多方面原因的。
首先，央企在融资中对资本市场的依赖程度很低，仅靠银行贷款和债券融资基本就能满足资金需求，只把发行股票当作一种补充，很少通过回购等方式主动维护股价。
其次，央企主要是实业类企业，是我国实体经济的重要组成部分和支柱，企业的实业运行而非规模增长是央企的首要追求。在数据指标上，企业性质也决定了央企管理者对营收、利润等实体经营数据更关心。
第三，央企大多处于能源、金融、基建等成熟行业，具有良好的安全边际。市值的大幅波动并不利于企业形象的维护，因此，这些央企缺乏自发的市值管理目标，更加偏爱股价的稳定。
不过，伴随着国资委提出加强央企市值管理要求，股价逻辑要变了。
市值管理新考核
今年3月，国资委下发了《通知》，提出央企要全面梳理上市公司投资者沟通工作情况，及时召开业绩说明会，帮助投资者更好了解上市公司情况，并强调“原则上要求上市公司董事长、总经理亲自参加”。
这一通知被认为是国资委关注央企市值指标的重要表态。
市值管理的要求是伴随着国企改革和证券市场改革的进程推进的。2021年，是国企改革三年行动计划的关键之年，国企改革发展情况新闻发布会提到，要确保2021年完成国企改革三年行动任务的70%以上，在重要领域、关键环节取得实质性突破。
如果把目光投向2007年，那一轮央企走出的大行情，正是伴随央企重组和央企整体上市这两个在资本市场领域的政策春风所起。
当时，这个国家层面的大动作一出，市场便给予了热烈的反馈，中船民品复盘九个交易日上涨106%，涉及中国船舶重工集团整体上市的风帆股份年内翻倍。中化国际、白云机场、电广传媒、经纬纺机、中成股份、中核科技、中技贸易等央企控股上市企业均表现强势，央企在几个月的时间里迎来了大爆发。
回头看这一轮的国企改革三年行动，央企控股的上市公司需要重视企业在资本市场的表现，公司市值指标的重要性上升。
市场同样做出了反应。
中国船舶集团控股的中国船舶、中国海防、中国重工等央企和军工概念股上涨趋势明显；由中远海控旗下的中远海控、中远海发、中远海特等航运股票成为近期热门股票；而航天彩虹、中航电子、中国电建、中化国际、中国中冶等央企控股的上市企业同样表现强势，年内股价整体涨幅超过了30%。
当前，中央企业控股的上市公司的资产总额、利润分别占到央企整体的67%和88%。2020年中央企业一年当中实施混改超过了900项，引入社会资本超过2000亿元。
央企对市值管理的重视程度正在上升，央企控股上市公司将有望在估值修复的过程中，完成市值规模的快速扩张。
中坚力量
中央企业是国民经济的重要骨干和中坚力量，其本身所具有的优势如今也不容忽视。
首先，营收盈利能力出色的央企，在顺周期板块轮动中具有明显的优势。伴随着经济的逐步复苏，身处基建、制造、能源等领域基本面良好大型央企，借力顺周期，在板块轮换的过程中以多年以来低估值的优势，完成股价的逆势上涨。
其次，央企的实体业务能够沿着高确定性的政策主线，紧紧跟随着国家宏观层面的战略部署和安排。
与民营企业相比，央企的经营活动和投资布局直接服务于国家战略，在政策和监管方面通常不太会发生重大的临时性变化。一方面，这些企业通常在重要领域占据着绝对优势地位，另一方面，其发展方向与国家战略高度相关，享有着政策的利好。
例如，国资委明确提出央企要高质量实施好“十四五”规划，针对物流平台、制造业升级、数字化转型、减排降碳等领域的发展方向做出了明确的指导，而央企能够第一时间捕捉到政策指导传递出的信号。
第三，大型央企市值体量大，表现稳健，许多公募基金与海外投资机构的目光已经锁定在了能力突出的央企股票。
以央企控股公司主导，近期热门的军工行业为例，截止到今年二季度末，公募基金重仓持股中军工持股总市值1132.12亿元，创历史新高。其中，基金前十大重仓股军工股持仓总市值为80.64亿元，持仓占比为1.87%。二季度加速配置，军工行业持仓规模环比增加26.72%，持仓比例3.85%，超配0.79%，多只个股获得外资加仓。
▲军工行业公募基金重仓持股统计
央企在实业做出的贡献有目共睹，仅2020年，从新冠灭活疫苗研制到嫦娥五号登月任务完成，从北斗系统顺利开通到天问一号成功发射，这些大国重器真正起到了顶梁柱作用。
随着央企融资效率升级，股东投资回报的跃升和国家发展的提速，这些央企正在完成实体经营和资本运作的同步。
我们完全有理由相信，A股的央企大时代已经来了！
种业迎多项重磅催化
饲料粮价格依然坚挺，口粮存在温和涨价基础。
大豆：全球大豆供需偏紧，对后续价格保持乐观。根据 USDA7 月 供需报告，2020/21 年度 7 月预估的全球大豆期末库存相比 6 月预估 上升 349 万吨至 9149 万吨，库存消费比和 5 月预估相比上升 0.9%， 相比 2018/19 年度则下降 8.5%，供需仍处于紧张水平。国内大豆现 货价也与国际保持联动，从去年 5 月的 3928 元/吨左右上涨至今年 7 月 30 日的 5170 元/吨。大豆价格强劲上涨反映了大豆供需的紧张局 面，USDA 下调全球大豆产量将会进一步强化市场的看涨预期，同时 北美阿根廷大豆主产区仍面临拉尼娜天气回归的不确定性，由此可能 造成的干旱天气不利于大豆生长，大豆价格上涨的动力将会更加充足。
玉米：全球玉米供不应求价格保持高位 USDA7 月供需报告预估 2020/21 年度全球玉米产量为 11.20 亿吨，相较 6 月下调 438 万吨， 全球总需求量略下调 368 万吨至 11.46 亿吨，期末库存量和库销比相比 2019/20 年仍处于低位，相比于 6 月预估相对略微调低，期末库存 量下调 74 万吨至 2.80 亿吨，库销比略微下调至 24.42%。从各大主 要玉米出口国和进口国来看，2020/21 年度美国、巴西和阿根廷等主 要国家的玉米产量的 6 月预估数据与 5 月基本持平，产量水平较低， 主产区持续的干旱天气造成玉米单产下降趋势不减。中国玉米产量 7 月预估也与 6 月预估持平，同时预计中国进口量和国内总需求也将保 持不变。总的来看，全国玉米库存量仍处于低位，库存消费比恢复较 慢，全球玉米供应仍处于偏紧状态。
玉米期货价和现货价仍处高位。2021 年 7 月 30 日全国玉米粮库 收购均价为 2739.66 元/吨，仍处于历史高位。2020 年 7 月以来，受 国际市场玉米供给缩减的预期影响，美国玉米期货价快速上升，2021 年 6 月 24 日为 535.50 美分/蒲式耳，较 2021 年年初增长 10.5%。由 于拉尼娜天气叠加新冠疫情的持续影响，预计玉米价格上涨仍有一定 空间。从中国国内来看，虽然玉米产量和进口量均有较大幅度提升， 但是国内玉米需求的增势更为强劲，我国玉米约有 63%用于生产禽畜 饲料，玉米等饲料粮作为后周期板块将显著受益于禽畜养殖的存栏增 长，供需缺口持续存在，因此预计玉米库存消费比仍将保持下行趋势。 7 月预估 2020/21 年度中国玉米库存消费比相比 6 月预估保持不变，但相比 2019/20 年度则下降 3.56%。国内玉米的供需偏紧格局有望带 动玉米价格继续震荡上行。
种业：充分受益粮价后周期，看好行业周期与成长共振。
周期：玉米种子供需结构改善有望迎来库存周期反转供给端，玉 米种子制种面积创新低，库存处于历史低位。玉米种子是我国市场规 模最大的种子，种业市场占比约为 23%。2016 年以来，由于新增绿色 通道、联合试验体和特殊品种试验等审定通道，品种试验时间大幅缩 短，国审品种数量开始呈井喷式增长，造成了供过于求的局面。2016 年，基于农业供给侧改革背景，治理玉米行业供给过剩的现状，国家 取消了玉米临时收储政策，受此影响玉米制种面积连续下降， 2016-2019 年减少了 154 万亩，2020 年由于新冠疫情和转基因落地预 期的干扰，玉米制种面积将进一步下降至 230 万亩附近，创 2003 年 以来新低。从库存来看，玉米种子的库存量自 2013 年达到高峰逐步 下降，2019 年降至 6.5 亿公斤，根据全国农技中心预测，2020 年进 一步降至 5.5 亿公斤，库存消费比为 51.9%，8 年来首次进入 30%-60% 的安全区。随着种子库存压力的消解，产不足需的局面日益显现，玉 米种子扩大产量和供应量的动力更足。粮价景气上行，种业作为后周 期将充分受益。
玉米种子行业迎来周期反转，2021 年有望量价齐升。在政策调 减玉米种植面积的可能性已经不足，玉米种子制种面积持续下降，同 时下游玉米需求不断回升的叠加影响下，玉米种子行业迎来周期底部 反转，与玉米种植行业景气上行形成共振。一方面，玉米种子自身库 存有望反转。2016 年种子公司整体误判市场，制种面积较大，造成 公司与渠道出现高库存。2017-2018 年渠道价格开始紊乱，降价成为 主旋律。截至 2019/20 种植季结束，预计行业结转有效库存将下降至 5 亿公斤，库存消费比下降至 51%，2016 年以来首次进入 30%-60%的 库存安全区。同时，2020 年国内制种面积受新冠疫情和转基因因素 干扰，制种面积预计同比下滑 15%左右，因此 2021 年种子供应量和 库存量将进一步下降，行业拐点有望确立。另一方面，玉米种子价格 有望见底回升。随着玉米种子的库存压力已逐步消解完毕，种子价格 有望迎来回升。根据全国农业技术推广服务中心监测，2021 年各玉 米产区的主导玉米品种初步定价相比 2020 年有小幅上涨，其中东北 春玉米区涨幅 5%-10%，稀缺优质品种迎来供需紧张局面。
成长：知识产权保护重视程度加强，转基因或加速落地。近期种 业迎来中央深改委会议审议通过《种业振兴行动方案》、玉米及稻品 种审定标准提升、先正达拟 IPO 等多项重要催化，自 2021 年下半年 以来，种业受国家重视程度持续升温，种业未来有望迎来新一轮政策 红利。
转基因落地加速，打开种业成长新空间。我们认为转基因玉米有 望加快落地，行业或将迎来新一轮的格局重塑。从全球来看，转基因作物推广已较为成熟，市场接受程度也较高，2019 年全球转基因作 物种植面积达到 1.9 亿公顷。美国是转基因作物种植面积最大的国家， 引领全球转基因种业发展，主要驱动因素是：完备的专利权保护、持 续的高额研发投入以及密集的并购活动。转基因应用提高了美国农作 物产量和农场收入，助推美国农产品出口大国地位形成，同时也扩大 了美国种子市场规模。从国内来看，我国 2019 年转基因推广品种仅 有抗虫棉和抗病番木瓜，种植面积仅 320 万公顷；但 2020 年起我国 转基因商业化进程加速，2020 年先后有 4 个国产玉米品种和 3 个大 豆品种获批农业转基因生物安全证书，另外，2021 年 4 月 7 日农业 农村部科技教育司在农业农村部官网公告 2021 年农业转基因生物安 全证书（生产应用）批准清单，共审批通过 156 个相关项目。国内转 基因种子商业化落地势在必行，将推动种子行业扩容，格局重塑，提 高市场集中度。假设转基因放开后，国内玉米种业将由周期转为成长 行业。前后逻辑变化如下：旧逻辑-同质化存量竞争：种植面积不变， 玉米种业天花板已现；玉米种子太容易套牌、冒牌，同质化高，劣 币驱逐良币，集中度无法提升。转基因后新逻辑-增量且市占率集中： 转基因可以增产，省人工，省农药，种子价格将提升，天花板明显 上移，预计市场容量增加 60 亿以上；打假成本大幅降低，一定程度 上减少套牌、冒牌种子数量，“良币”生存环境改善。
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饲料粮价格依然坚挺，口粮存在温和涨价基础。
大豆：全球大豆供需偏紧，对后续价格保持乐观。根据 USDA7 月 供需报告，2020/21 年度 7 月预估的全球大豆期末库存相比 6 月预估 上升 349 万吨至 9149 万吨，库存消费比和 5 月预估相比上升 0.9%， 相比 2018/19 年度则下降 8.5%，供需仍处于紧张水平。国内大豆现 货价也与国际保持联动，从去年 5 月的 3928 元/吨左右上涨至今年 7 月 30 日的 5170 元/吨。大豆价格强劲上涨反映了大豆供需的紧张局 面，USDA 下调全球大豆产量将会进一步强化市场的看涨预期，同时 北美阿根廷大豆主产区仍面临拉尼娜天气回归的不确定性，由此可能 造成的干旱天气不利于大豆生长，大豆价格上涨的动力将会更加充足。
玉米：全球玉米供不应求价格保持高位 USDA7 月供需报告预估 2020/21 年度全球玉米产量为 11.20 亿吨，相较 6 月下调 438 万吨， 全球总需求量略下调 368 万吨至 11.46 亿吨，期末库存量和库销比相比 2019/20 年仍处于低位，相比于 6 月预估相对略微调低，期末库存 量下调 74 万吨至 2.80 亿吨，库销比略微下调至 24.42%。从各大主 要玉米出口国和进口国来看，2020/21 年度美国、巴西和阿根廷等主 要国家的玉米产量的 6 月预估数据与 5 月基本持平，产量水平较低， 主产区持续的干旱天气造成玉米单产下降趋势不减。中国玉米产量 7 月预估也与 6 月预估持平，同时预计中国进口量和国内总需求也将保 持不变。总的来看，全国玉米库存量仍处于低位，库存消费比恢复较 慢，全球玉米供应仍处于偏紧状态。
玉米期货价和现货价仍处高位。2021 年 7 月 30 日全国玉米粮库 收购均价为 2739.66 元/吨，仍处于历史高位。2020 年 7 月以来，受 国际市场玉米供给缩减的预期影响，美国玉米期货价快速上升，2021 年 6 月 24 日为 535.50 美分/蒲式耳，较 2021 年年初增长 10.5%。由 于拉尼娜天气叠加新冠疫情的持续影响，预计玉米价格上涨仍有一定 空间。从中国国内来看，虽然玉米产量和进口量均有较大幅度提升， 但是国内玉米需求的增势更为强劲，我国玉米约有 63%用于生产禽畜 饲料，玉米等饲料粮作为后周期板块将显著受益于禽畜养殖的存栏增 长，供需缺口持续存在，因此预计玉米库存消费比仍将保持下行趋势。 7 月预估 2020/21 年度中国玉米库存消费比相比 6 月预估保持不变，但相比 2019/20 年度则下降 3.56%。国内玉米的供需偏紧格局有望带 动玉米价格继续震荡上行。
种业：充分受益粮价后周期，看好行业周期与成长共振。
周期：玉米种子供需结构改善有望迎来库存周期反转供给端，玉 米种子制种面积创新低，库存处于历史低位。玉米种子是我国市场规 模最大的种子，种业市场占比约为 23%。2016 年以来，由于新增绿色 通道、联合试验体和特殊品种试验等审定通道，品种试验时间大幅缩 短，国审品种数量开始呈井喷式增长，造成了供过于求的局面。2016 年，基于农业供给侧改革背景，治理玉米行业供给过剩的现状，国家 取消了玉米临时收储政策，受此影响玉米制种面积连续下降， 2016-2019 年减少了 154 万亩，2020 年由于新冠疫情和转基因落地预 期的干扰，玉米制种面积将进一步下降至 230 万亩附近，创 2003 年 以来新低。从库存来看，玉米种子的库存量自 2013 年达到高峰逐步 下降，2019 年降至 6.5 亿公斤，根据全国农技中心预测，2020 年进 一步降至 5.5 亿公斤，库存消费比为 51.9%，8 年来首次进入 30%-60% 的安全区。随着种子库存压力的消解，产不足需的局面日益显现，玉 米种子扩大产量和供应量的动力更足。粮价景气上行，种业作为后周 期将充分受益。
玉米种子行业迎来周期反转，2021 年有望量价齐升。在政策调 减玉米种植面积的可能性已经不足，玉米种子制种面积持续下降，同 时下游玉米需求不断回升的叠加影响下，玉米种子行业迎来周期底部 反转，与玉米种植行业景气上行形成共振。一方面，玉米种子自身库 存有望反转。2016 年种子公司整体误判市场，制种面积较大，造成 公司与渠道出现高库存。2017-2018 年渠道价格开始紊乱，降价成为 主旋律。截至 2019/20 种植季结束，预计行业结转有效库存将下降至 5 亿公斤，库存消费比下降至 51%，2016 年以来首次进入 30%-60%的 库存安全区。同时，2020 年国内制种面积受新冠疫情和转基因因素 干扰，制种面积预计同比下滑 15%左右，因此 2021 年种子供应量和 库存量将进一步下降，行业拐点有望确立。另一方面，玉米种子价格 有望见底回升。随着玉米种子的库存压力已逐步消解完毕，种子价格 有望迎来回升。根据全国农业技术推广服务中心监测，2021 年各玉 米产区的主导玉米品种初步定价相比 2020 年有小幅上涨，其中东北 春玉米区涨幅 5%-10%，稀缺优质品种迎来供需紧张局面。
成长：知识产权保护重视程度加强，转基因或加速落地。近期种 业迎来中央深改委会议审议通过《种业振兴行动方案》、玉米及稻品 种审定标准提升、先正达拟 IPO 等多项重要催化，自 2021 年下半年 以来，种业受国家重视程度持续升温，种业未来有望迎来新一轮政策 红利。
转基因落地加速，打开种业成长新空间。我们认为转基因玉米有 望加快落地，行业或将迎来新一轮的格局重塑。从全球来看，转基因作物推广已较为成熟，市场接受程度也较高，2019 年全球转基因作 物种植面积达到 1.9 亿公顷。美国是转基因作物种植面积最大的国家， 引领全球转基因种业发展，主要驱动因素是：完备的专利权保护、持 续的高额研发投入以及密集的并购活动。转基因应用提高了美国农作 物产量和农场收入，助推美国农产品出口大国地位形成，同时也扩大 了美国种子市场规模。从国内来看，我国 2019 年转基因推广品种仅 有抗虫棉和抗病番木瓜，种植面积仅 320 万公顷；但 2020 年起我国 转基因商业化进程加速，2020 年先后有 4 个国产玉米品种和 3 个大 豆品种获批农业转基因生物安全证书，另外，2021 年 4 月 7 日农业 农村部科技教育司在农业农村部官网公告 2021 年农业转基因生物安 全证书（生产应用）批准清单，共审批通过 156 个相关项目。国内转 基因种子商业化落地势在必行，将推动种子行业扩容，格局重塑，提 高市场集中度。假设转基因放开后，国内玉米种业将由周期转为成长 行业。前后逻辑变化如下：旧逻辑-同质化存量竞争：种植面积不变， 玉米种业天花板已现；玉米种子太容易套牌、冒牌，同质化高，劣 币驱逐良币，集中度无法提升。转基因后新逻辑-增量且市占率集中： 转基因可以增产，省人工，省农药，种子价格将提升，天花板明显 上移，预计市场容量增加 60 亿以上；打假成本大幅降低，一定程度 上减少套牌、冒牌种子数量，“良币”生存环境改善。
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2021年7月30日期货市场交易内参
螺纹钢：2021年8月1日起取消部分品种钢铁产品出口退税，一定程度上提振了市场信心，短期盘面偏强震荡为主；
铁矿石：基本面澳巴发运量有所回升，需求端偏弱，港口库存累库幅度较大，基本面趋于弱势，预计短期内价格呈现高位震荡走势；
动力煤：现货方面四季度供需格局亦难宽松，期货方面受到交易限额调整影响，难以发力，短期预计继续小幅回升；
铜：宏观情绪继续走向乐观，基本面支撑作用犹在，短期谨慎乐观；
镍：低库存且持续去库，成为资金炒作点之一，市场或依然呈现多头情绪，后市仍有望继续创新高；
铝：短期铝价有向上回弹态势，后续关注河南洪灾进展和相应铝厂复产情况；
锡：供应量增长，锡价震荡偏强运行；
锌：社会库存仍处低位，价格支撑亦强，锌价短期内或以震荡为主；
原油：基本面油价仍将延续反弹，关注宏观及基本面的边际变量；
燃料油：高硫需求量增加，近期关注变量仍在沙特对高硫的需求空间是否进一步增加，高低硫价差继续收窄；
橡胶：厂家控产明显，短期开工仍难向好，盘面缺乏持续性上涨支撑；
乙二醇：现货市场追涨意愿不强，预计短期乙二醇震荡整理为主，价格重心或有承压；
聚烯烃：现货价格跟随盘面涨幅有限，成本高位支撑，在需求季节性偏淡、下游生产利润微薄的情况下，价格区间震荡为主；
甲醇：短期内价格震荡偏强为主；
尿素：短期盘面走势或维持高位区间震荡，关注后期交割尿素基差回归情况；
纯碱：短期价格以震荡偏强、中枢缓慢上移趋势为主，逢低布局中长线01或05合约多单；
豆类：豆粕期货波动加大，多单可再次参与；
棕榈油：油脂表现坚挺，多单可继续参与，控制仓位，设置止损；
生猪：年底市场供给很难出现缺口，预计下半年猪价难有大幅反弹；
鸡蛋：市场对旺季价格并不乐观，期货价格区间震荡下行，关注反弹价格是否能突破市场预期，建议2109合约日内滚动操作；
玉米、淀粉：政策方面关注玉米拍卖情况，技术上玉米09合约跌至2500元整数支撑，空头获利离场及多头买入，对玉米期价提供技术支撑；
白糖：操作可逢回调买入1月中期多头；
股指：长期看我们认为指数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。
螺纹钢：2021年8月1日起取消部分品种钢铁产品出口退税，一定程度上提振了市场信心，短期盘面偏强震荡为主；
铁矿石：基本面澳巴发运量有所回升，需求端偏弱，港口库存累库幅度较大，基本面趋于弱势，预计短期内价格呈现高位震荡走势；
动力煤：现货方面四季度供需格局亦难宽松，期货方面受到交易限额调整影响，难以发力，短期预计继续小幅回升；
铜：宏观情绪继续走向乐观，基本面支撑作用犹在，短期谨慎乐观；
镍：低库存且持续去库，成为资金炒作点之一，市场或依然呈现多头情绪，后市仍有望继续创新高；
铝：短期铝价有向上回弹态势，后续关注河南洪灾进展和相应铝厂复产情况；
锡：供应量增长，锡价震荡偏强运行；
锌：社会库存仍处低位，价格支撑亦强，锌价短期内或以震荡为主；
原油：基本面油价仍将延续反弹，关注宏观及基本面的边际变量；
燃料油：高硫需求量增加，近期关注变量仍在沙特对高硫的需求空间是否进一步增加，高低硫价差继续收窄；
橡胶：厂家控产明显，短期开工仍难向好，盘面缺乏持续性上涨支撑；
乙二醇：现货市场追涨意愿不强，预计短期乙二醇震荡整理为主，价格重心或有承压；
聚烯烃：现货价格跟随盘面涨幅有限，成本高位支撑，在需求季节性偏淡、下游生产利润微薄的情况下，价格区间震荡为主；
甲醇：短期内价格震荡偏强为主；
尿素：短期盘面走势或维持高位区间震荡，关注后期交割尿素基差回归情况；
纯碱：短期价格以震荡偏强、中枢缓慢上移趋势为主，逢低布局中长线01或05合约多单；
豆类：豆粕期货波动加大，多单可再次参与；
棕榈油：油脂表现坚挺，多单可继续参与，控制仓位，设置止损；
生猪：年底市场供给很难出现缺口，预计下半年猪价难有大幅反弹；
鸡蛋：市场对旺季价格并不乐观，期货价格区间震荡下行，关注反弹价格是否能突破市场预期，建议2109合约日内滚动操作；
玉米、淀粉：政策方面关注玉米拍卖情况，技术上玉米09合约跌至2500元整数支撑，空头获利离场及多头买入，对玉米期价提供技术支撑；
白糖：操作可逢回调买入1月中期多头；
股指：长期看我们认为指数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种有望成为未来市场资金持续关注的品种。
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