【脱水】慧选脱水研报【第335期】-赛轮轮胎(601058)
●赛轮轮胎(601058)：海运价格下跌最大的受益方，公司轮胎出口业务有望恢复
摘要：
①近期全球部分主要航线海运费已出现周环比下降，其中上海至纽约货运价格周环比-1.79%，出口是国内轮胎公司利润最重要的来源，近期海运费松动和预期的明年缓解有望对明年轮胎出口业务形成正面影响；
②公司上半年在全球物流受到较大影响的背景下公司主营业务表现出色，量价齐升，2季度实现产量1203.5万条同比+17.56%，均价约356.1元/条同比+1.07%，环比+8.50%；
③安信证券张汪强预计公司2021年-2023年的净利润分别为15.30/24.79/31.89亿元，同比增2.6%/62.0%/28.7%，给予6个月合理目标估值14.00元；
④风险提示：项目建设不及预期；宏观经济发展不及预期等。
正文：
近期，今年持续上涨的海运价格出现调整，根据Drewry主要航线集装箱即期海运价格，截至2021年9月23日，全球部分主要航线海运费已出现周环比下降，其中上海至纽约货运价格周环比-1.79%。
此前部分出口导向的行业显著受损于海运价格上涨以及港口拥堵，近期这些行业迎来反转预期。轮胎行业就是预期受益于海运价格恢复最大的受益者之一。
安信证券张汪强今日覆盖赛轮轮胎，公司受益海运费下滑出口业务有望恢复，叠加全球产能持续布局，明年有望迎来盈利水平的大幅提升，预计2021年-2023年的净利润分别为15.30/24.79/31.89亿元，同比增2.6%/62.0%/28.7%，给予6个月合理目标估值14.00元。

海外基地加速布局，看好公司跻身全球第二梯队
公司目前在越南拥有海外生产基地，全钢胎产能占比37%，半钢胎产能占比27%。同时在柬埔寨规划900万条半钢胎产能，公司预计将于2022年建成投产。此次美国针对东南亚等地半钢胎“双反”终裁税率落地，公司越南工厂对应税率为6.23%，大幅低于其他相关企业税率，化挑战为机遇。我们看好公司凭借在全球销售渠道、品牌推广方面的持续发力，有望向全球第二梯队进发。
股权风险因素消除，有望迎来估值修复
自2017年新华联控股对公司“举牌”以来，公司估值端持续承压，显著低于行业平均。随着袁仲雪先生回归管理层以及成为实控人，公司股权结构逐渐清晰，管理模式实现变革。公司定增完成后实控人股份控制比例提升至27.04%，控制权进一步稳固，我们看好股权风险因素消除会带动公司估值修复。
海运费下滑，公司出口业务有望恢复
作为我国轮胎行业龙头，2021年5月，美国对东南亚部分国家和地区乘用车和轻型卡车轮胎的双反税率终裁落地，根据公告，最终公司越南工厂反补贴税率为6.23%，同时不存在反倾销税率。
2021年上半年在全球物流受到较大影响的背景下公司主营业务开展顺利，2021年上半年实现收入86.52亿元（同比+27.28%），实现归母净利润7.03亿元（同比+10.77%），其中2季度实现营收45.03亿元（同比+26.45%），实现归母净利润3.03亿元（同比-16.44%）。
其中，2季度公司表现同样出色，实现产品量价齐升。
价：此外公司产品价格同样实现上涨，均价约356.1元/条，同比+1.07%，环比+8.50%。
量：实现产量1203.5万条，同比+17.56%；
出口是国内轮胎公司利润最重要的来源，而近期海运费松动和预期的明年缓解有望对明年轮胎出口业务形成正面影响。
在开始下滑的海运费的带动下，公司轮胎产品出口有望逐步恢复，盈利能力有望更好显现。
在此之前，中国轮胎对全球，特别是美国和欧洲地区形成供应补充，但去年以来，受海运费大幅上涨影响，中国轮胎出口至美国和欧洲的成本急剧上升，集装箱缺货影响轮胎公司发货量，并且装箱成本的抬升和国内竞争加剧反而影响了国内轮胎企业的利润率。
规模优势显著，全球产能持续布局
公司规模优势显著，同时不断增加自身产能：
2021年1月公司投资30.11亿元建设越南三期“年产300万条半钢子午线轮胎、100万条全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目”；
2021年2月公司投资7.20亿元建设潍坊“年产120万条高全钢子午线轮胎和600万条半钢子午线轮胎项目”；
2021年5月公司对“柬埔寨投资建设年产500万条半钢子午线轮胎项目”追加投资11.12亿元，将项目设计产能增加至900万条半钢子午线轮胎。
未来随着各项目在建产能的陆续落地，公司盈利能力有望不断提升。
技术创新为本，“液体黄金轮胎”增强优势
公司注重研发，通过世界首创“化学炼胶”技术制备的新材料开发出低碳绿色轮胎产品“液体黄金轮胎”，在滚动阻力、抗湿滑性能和耐磨性能等方面均实现了显著优化，在当前我国加速实现“双碳”目标的大背景下有望面临较为广阔的市场。
未来，随着“液体黄金轮胎”产品的不断推广，公司竞争力水平及盈利能力有望逐步提升。
来源：安信证券-赛轮轮胎(601058)-《海运费下滑，公司轮胎出口业务有望恢复》。2021-9-30；中信证券-赛轮轮胎(601058)-《2021年中报点评：上半年利润逆势上行，东南亚产能加速布局》。2021-9-2；
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我喜欢这样有才华和能力的清爽少年 这样的你每天都吸引我多一点 这9年多来都是如此 你的积极上进 你的为人处事 你的梦想 你的眼里的星光点点 都无时无刻如线如丝拉扯包裹着我 每天都更爱你一些 你渗入我生活的点点滴滴 无论多忙多累 上网看看你的消息 视频 采访 就会开心 永远不会无聊 对了 当年的你可是“采访界的泥石流”“一般不搞笑”还有一些你的“不乏帅气”（笑）
“希望我的粉丝可以骄傲的说我喜欢的人是张艺兴 希望我是你们的底气！”你做到了 而且做得很好 中间有太多的坎坷 太多的经历 不用多说 虽然很难 但也塑造了现在的你我 前行的路披荆斩棘 过去的过去一笑了之 转化为丰满的羽翼 助力飞行

现在的小羊已经成功蜕变 但不变的是心中的坚定与梦想
这一年你即将30而立 而你其实很早就独当一面了 很开心我已经参与了其中的三分之一 当然还会越来越多 你的出现让我的生活中多了一抹彩虹 多了更多更多的精彩

最后说一句 张艺兴 请你正视自己的才华能力与颜值 你说你永远给自己定的目标是天空 可你就是小太阳啊 梦想就在你身边 有梦想就去追它！无论成败 你的梦想也因你而精彩

——————一位你尊敬的粉丝朋友 你的歌迷 你的船员 你的贝壳

1、庸人败于惰，能人败于傲

世上两种人必定惨败，一种是懒惰之人，另一种是骄傲之人。前者什么事都想在“明日”再做，结果总是一事无成；后者瞧不起天下所有人，自认为自己最聪明，常常招来他人的不满和怨恨，于是往往受人诋毁、咒骂，最后被恶意的诽谤所吞没。

2、不必一味讨好别人

讨好每一个人是不可能的，也是没有必要的。讨好每一个人，等于得罪每一个人。刻意去讨好别人，只会使别人产生厌恶。亲近别人要自然，“投机”心态要改变。有时间讨好，不如踏踏实实做事，讨好别人总是靠不住，自己努力才实实在在。

3、好心境是自己创造的

我们常常无法去改变别人的看法，能改变的恰恰只有我们自己。坏的生活不在于别人的罪恶，而在于我们的心情变得恶劣。让生活变好的金钥匙不在别人手里，放弃我们的怨恨和叹息，美好生活就垂手可得。我们主观上本想好好生活，可是客观上却没有好的生活，其原因是总想等待别人来改善生活。不要指望改变别人,自己做生活的主人。

4、用心做自己该做的事

人生是如此的短暂,哪有心思去浪费呢？有智慧的哲人曾经说过:“大街上有人骂我，我是连头也不回的，根本不想知道这个无聊之人!”我们既不要去伤害人家，也不要被别人的批评左右，还是按照自己的愿望，先踏踏实实学好本领再说。特别在少年时要全力以赴学本领，不要分心。

5、别总是自己跟自己过不去

学会自己欣赏自己,等于拥有了获取快乐的金钥匙。欣赏自己不是孤芳自赏，欣赏自己不是唯我独尊，欣赏自己不是自我陶醉，欣赏自己更不是固步自封------ 自己给自己一些自信，自己给自己一点愉快，自己给自己一脸微笑，何愁没有人生的快乐呢？经常要自己给自己过节，学会寻找愉悦的心情。

6、不要追逐世俗的荣誉

终生寻找所谓别人认可的东西，会永远痛失自己的快乐和幸福。庸俗的评论会湮灭自己的个性，世俗的指点会让自己不知所措。为钱而钱会使自己六亲不认，为权而权会使自己胆大妄为，为名而名会使自己巧取强夺。真实的我在刻意的追逐之中，会变成一张张碎片随风飘扬，世俗的我已变得面目可憎。

7、极端不可取

有些人常常因为忧虑过度，而导致自己精神失常；有些人却因为麻木不仁，造成自己对任何事情都无动于衷。前者常为寻找理性而痛苦，因聪明过头而衰亡，愚蠢的根源在于什么都懊悔。后者不知悔恨为何物，整天稀里糊涂地生活，活着与死去没有什么区别。

8、每个人都有自己的活法

自己的伤痛自己清楚, 自己的哀怨自己明白, 自己的快乐自己感受。也许自己眼中的地狱，却是别人眼中的天堂；也许自己眼中的天堂，却是别人眼中的地狱。生活就是这般的滑稽。不要总疑春色在人家，关键在于自己心态的调整。

9、喜欢自己才会拥抱生活

盲目自大自尊，是骄傲无知的人生，一味自暴自弃，是消极悲观的人生。了解自己比了解别人更困难，喜欢自己比喜欢别人更不容易。拥有健康的恰当的自尊心理，面对挫折会表现得格外坚强。不为外界的诱惑而丢失自我，不为一时的挫折否定自己。时时客观冷静地评价自己，每每乐观中肯地赞赏自己。若连自己都不爱，还能爱别人吗？喜欢自己吧！

10、福中有祸，祸中有福

莫被一时之得失冲昏头脑，一味陶醉于暂时的胜利。自己一定要居安思危，切莫居功自傲，洋洋得意。陶醉胜利，意味着驻足停顿，陶醉胜利，意味着失去警惕。人生路上要永不松懈，胜利仅仅是一个小小的路标。要想取得最后的胜利，只要努力，努力，再努力。莫为一时之得所迷惑，谁笑得最晚，谁笑得最开心。

11、重要的是活得充实

把每一天过好是最大的幸福，快乐源于每天的感觉良好。总忧虑明天的风险，总抹不去昨天的阴影，今天的生活怎能如意？总攀比那些不可攀比的，总幻想那些不能实现的，今天的心灵怎能安静？任何不切实际的东西，都是痛苦之源，生命的最大杀手是忧愁和焦虑。痛苦源于不充实，生活充实就不会胡思乱想。

12、愉悦的根基在自己身上

一般人总是将人生的愉悦，寄托在外界的事务上，依附于世俗的认同上。百般看重地位、财产，以及待遇、名誉等东西，自己一旦失去这些，便是沉重的打击，常会痛不欲生，其幸福和快乐的根基也随之毁灭。假如自己真是这样过生活，那么快乐离我们是相当遥远的。为什么要让别人来评价自己的快乐程度，把握好自己。

13、感觉幸福就是幸福

许多人都在刻意追求所谓的幸福；有的虽然得到了，其代价却巨大无比。许多哲人都说，幸福是种感觉，就如同“佛”就在你我心中。幸福的感觉随满足程度而递减，与人的心境、心态密切相关。先哲们说:得之愈艰、爱之愈深，拥有幸福，常思艰难。一个人总是感觉不到幸福，是自己的最大悲哀。幸福是种感觉，不知足，永不会幸福，知足者常乐！

14、别人的恩泽要牢记

目光短浅的人总是“忘恩负义”，危机时到处求助，事成之后再不露面。求人时信誓旦旦，得逞后胡作非为。这种人最被人鄙视。“忘恩负义”让朋友伤心，“忘恩负义”是急功近利的表现。“忘恩负义”只得益于一时，却会永远失信于人。切忌过河拆桥，过河拆桥会断了自己的后路。

15、凡事要留有余地

每一个人都会在自己的生命旅程中，遭遇到完全不同的“三种人”。第一种是能够理解、欣赏和器重自己的人；第二种是曲解、中伤甚至排斥自己的人；第三种人是与自己毫无关系、无关痛痒的人。第一种人对自己有知遇之恩，应当尊为师友，滴水之恩当涌泉相报。第二种人对自己造成深深的伤害，需要智慧地远离，而不是烦恼和计较。对于第三种人要以礼相待、和平共处。了解不同的人，区别对待，物以类聚，人以群分。

16、己所不欲勿施于人

把自己的主观意志强加于人，于己于人均是件痛苦的事情。以自己的威严强加自己的意志，别人只是口服而心不服，而且日久必生反抗之心。以自己的固执强加自己的意志，别人仅是默忍或是隐怒，但是日久也可能反目成仇。检讨自己的言行是否与社会和谐，才能真正得到别人的认同。人与人是不可能一致的，不要以我为中心。

17、得意不忘形，失意不失态

身处顺境必须格外谨慎，否则容易乐极生悲。人生得意的时候容易忘形，一忘形就不知道自己姓什么，于是恶念和恶行就会趁隙而入。身处逆境必须格外忍耐，否则容易早早夭折。人生失意的时候容易失态，一失态就不知道自己的未来，于是消极和绝望就会趁隙而入。笑看人生潮起潮落，守住自己的心。

18、人生应当欢乐有度

适当的娱乐活动能调节情绪，无休无止的欢乐却易转益为害。物极则反，数穷则变。“大凡快意处，即是多病处。”“棋可遣闲，易动心火”一味狂欢尽兴是肤浅的人生，换来的往往是痛苦的悔恨。尽兴有度是达观的人生。乐极生悲不局限于娱乐方面，涉及到人生的方方面面。欢乐与悲哀是伴生的，欢乐有度会使欢乐常伴。

19、多理性行事少意气用事

做事不能只凭自己的感情，做事更不能只凭自己的感觉，意气用事必有麻烦。有时自己的知觉是错的，事情并不是想象的这般简单，表象总是容易迷惑人心。理性做事不至于反复折腾，理性做事不会出现大的差错，理性做事才不会使自己后悔莫及。切记:凡事都不能太冲动!不能只跟着感觉走，多思考才能不后悔。

20、多理性行事少意气用事

做事不能只凭自己的感情，做事更不能只凭自己的感觉，意气用事必有麻烦。有时自己的知觉是错的，事情并不是想象的这般简单，表象总是容易迷惑人心。理性做事不至于反复折腾，理性做事不会出现大的差错，理性做事才不会使自己后悔莫及。切记：凡事都不能太冲动！不能只跟着感觉走，多思考才能不后悔。

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