预售制“全面取消”？人民日报12字回应，开发商明确反对了
收录于圈子：买房投资
最近几年，关于预售制的探讨越来越多，取消预售制的呼声也越来越高。
笔者记得前些日子，一篇名为《交房现场，真的把业主坑哭了！》走红网络。为啥业主会哭？根本原因在于实际交付的房子和当初承诺的房子天差地别，有的业主甚至购买的A栋楼，但实际上交付的是B栋楼。
举个例子，一位业主在《商品房买卖合同》上明确写着“购买13栋第27层楼房”，然而2年之后交房时，买房人傻眼了，小区的所有楼房最高不超过26层，根本就没有所谓的27层。
比起这位业主的遭遇，开发商以次充好、偷梁换柱、面积缩水、空头承诺等都不算什么大问题。大家给出的建议中，认可度最高的只有一条：取消商品房预售制。
1、预售制从何而来。
很多人说是香港商人李嘉诚来中国内地开发房地产时发明和带进来的，其实这句话只有50%是正确的，据考证，预售制和公摊确实是李嘉诚等房地产商人引进来，但是这预售制的发明者可不是李嘉诚。
预售制的开山鼻祖，其实是霍英东先生。1953年霍英东成立了一家专门进行房产建造和销售的立信置业公司。他也给出了第一份让人耳目一新的楼宇预售制的基本框架：
“第一期先交订金百分之五十，第二期落妥二楼楼面交百分之十……第六期余款百分之十于领到入伙纸时清缴。”
以上就是最早的商品房预售雏形，随后，这个售房方式也逐渐被称之为卖楼花，顾名思义，人们买房过程中有两个阶段，第一阶段买的是楼房的花朵（楼房开始建造，处于开花阶段），第二阶段是结果（也就是房子建成，买房人最后拿到了买房的果实）。
2、预售制已经违背了初衷。
从这种规则的制定源头可以看出，预售制只是为了单纯回款设置的，然而我国的房地产执行起来，预售制则完全变了，预售制不仅没有了单纯的“回款”意义，更重要成为了开发商们的一道“护身符”，开发商们在预售制下，花样空头承诺、虚假宣传、以次充好等早已司空见惯，又或者说，在我国的10万家房企中，基本上100%房企都在预售制下“坑”过买房人。
其实，买房人因为预售制带来的多种问题，其只是表象，根本原因还是因为开发商在预售制下“商人追逐利益最大化”巧妙利用预售降低了建房成本，原本说好的高配软件硬件，最后全部用低价、便宜的货品代替；原本讲好的超大面积配套，最后因为想要少花钱所以直接取消了。
要知道，一分价钱一分货，天花乱坠的承诺兑现，就需要花费更多的资金成本，而预售制下，开发商就有了回旋的余地，整个工程减配下来，或能增加纯利润上千万元。
此外，在房地产开发、建造以及销售过程中，还可能出现设计变更导致的面积缩水、延期交房、配套不全等问题。——中国经济网文《“取消商品房预售制”应考虑周全》
3、预售制“全面取消”？人民日报12字回应。
对于预售央媒回应来了，买房人同意。关注预售制问题，不仅仅是买房人，央媒也关心，人民日报在《取消预售制，调研可先行》一文中用12个字传达出观点：取消预售制，长期看或不可免。央媒认为，预售制虽然长期存在，但并不意味着就是合理的东西，预售制违背了市场经济公平交易的基本原则。所以取消其实是板上钉钉的事情。
2020年之后，海南省率先提出，今后的楼盘都采用现房销售制度，一石激起千层浪，市场上有人支持、也有人反对。买房人普遍认为，这或许意味着“现房销售”时代正式开启了，一股浓浓的兴奋味道。
然而，几家欢喜几家愁，很多房地产开发商站出来明确反对了，认为预售制全面取消的条件还不具备，因为预售制已经存在20多年，早已在房地产市场形成了错综复杂的多头关系，如果要取消不能这么匆忙，反对的观点也很明朗：
1、取消预售之后，多数中小房地产企业将面临经营困难局面。因为预售制早已扎根，并且开发商们高度依赖预售制，例如一个楼盘开发的时候，买地皮需要50亿元，如果没有预售，开发商就需要一股脑自己全出这么多钱，但是预售制下，开发商3个月就可以收回5000亿元，不仅能还了银行借款50亿，而且啥都没做，就赚5000亿。一旦预售取消了，中小房企哪有资金拿地呢？
2、央行三根红线之下，开发商捉襟见肘。预售回款渠道消失了，从银行大规模借贷未来已无可能，所以这将直接增加中小房子的生存压力，结果可想而知。
不过，尽管如此，地方城市、买房人、整个房地产市场其实都赞同取消预售制，因为“所见即所得”才是市场经济的题中之义。
收录于圈子：买房投资
最近几年，关于预售制的探讨越来越多，取消预售制的呼声也越来越高。
笔者记得前些日子，一篇名为《交房现场，真的把业主坑哭了！》走红网络。为啥业主会哭？根本原因在于实际交付的房子和当初承诺的房子天差地别，有的业主甚至购买的A栋楼，但实际上交付的是B栋楼。
举个例子，一位业主在《商品房买卖合同》上明确写着“购买13栋第27层楼房”，然而2年之后交房时，买房人傻眼了，小区的所有楼房最高不超过26层，根本就没有所谓的27层。
比起这位业主的遭遇，开发商以次充好、偷梁换柱、面积缩水、空头承诺等都不算什么大问题。大家给出的建议中，认可度最高的只有一条：取消商品房预售制。
1、预售制从何而来。
很多人说是香港商人李嘉诚来中国内地开发房地产时发明和带进来的，其实这句话只有50%是正确的，据考证，预售制和公摊确实是李嘉诚等房地产商人引进来，但是这预售制的发明者可不是李嘉诚。
预售制的开山鼻祖，其实是霍英东先生。1953年霍英东成立了一家专门进行房产建造和销售的立信置业公司。他也给出了第一份让人耳目一新的楼宇预售制的基本框架：
“第一期先交订金百分之五十，第二期落妥二楼楼面交百分之十……第六期余款百分之十于领到入伙纸时清缴。”
以上就是最早的商品房预售雏形，随后，这个售房方式也逐渐被称之为卖楼花，顾名思义，人们买房过程中有两个阶段，第一阶段买的是楼房的花朵（楼房开始建造，处于开花阶段），第二阶段是结果（也就是房子建成，买房人最后拿到了买房的果实）。
2、预售制已经违背了初衷。
从这种规则的制定源头可以看出，预售制只是为了单纯回款设置的，然而我国的房地产执行起来，预售制则完全变了，预售制不仅没有了单纯的“回款”意义，更重要成为了开发商们的一道“护身符”，开发商们在预售制下，花样空头承诺、虚假宣传、以次充好等早已司空见惯，又或者说，在我国的10万家房企中，基本上100%房企都在预售制下“坑”过买房人。
其实，买房人因为预售制带来的多种问题，其只是表象，根本原因还是因为开发商在预售制下“商人追逐利益最大化”巧妙利用预售降低了建房成本，原本说好的高配软件硬件，最后全部用低价、便宜的货品代替；原本讲好的超大面积配套，最后因为想要少花钱所以直接取消了。
要知道，一分价钱一分货，天花乱坠的承诺兑现，就需要花费更多的资金成本，而预售制下，开发商就有了回旋的余地，整个工程减配下来，或能增加纯利润上千万元。
此外，在房地产开发、建造以及销售过程中，还可能出现设计变更导致的面积缩水、延期交房、配套不全等问题。——中国经济网文《“取消商品房预售制”应考虑周全》
3、预售制“全面取消”？人民日报12字回应。
对于预售央媒回应来了，买房人同意。关注预售制问题，不仅仅是买房人，央媒也关心，人民日报在《取消预售制，调研可先行》一文中用12个字传达出观点：取消预售制，长期看或不可免。央媒认为，预售制虽然长期存在，但并不意味着就是合理的东西，预售制违背了市场经济公平交易的基本原则。所以取消其实是板上钉钉的事情。
2020年之后，海南省率先提出，今后的楼盘都采用现房销售制度，一石激起千层浪，市场上有人支持、也有人反对。买房人普遍认为，这或许意味着“现房销售”时代正式开启了，一股浓浓的兴奋味道。
然而，几家欢喜几家愁，很多房地产开发商站出来明确反对了，认为预售制全面取消的条件还不具备，因为预售制已经存在20多年，早已在房地产市场形成了错综复杂的多头关系，如果要取消不能这么匆忙，反对的观点也很明朗：
1、取消预售之后，多数中小房地产企业将面临经营困难局面。因为预售制早已扎根，并且开发商们高度依赖预售制，例如一个楼盘开发的时候，买地皮需要50亿元，如果没有预售，开发商就需要一股脑自己全出这么多钱，但是预售制下，开发商3个月就可以收回5000亿元，不仅能还了银行借款50亿，而且啥都没做，就赚5000亿。一旦预售取消了，中小房企哪有资金拿地呢？
2、央行三根红线之下，开发商捉襟见肘。预售回款渠道消失了，从银行大规模借贷未来已无可能，所以这将直接增加中小房子的生存压力，结果可想而知。
不过，尽管如此，地方城市、买房人、整个房地产市场其实都赞同取消预售制，因为“所见即所得”才是市场经济的题中之义。
融通基金邹曦：周期崛起的正确姿势——A股市场展望
2021年前三季度，A股市场表现出周期崛起的态势，钢铁、煤炭、有色金属、化工等行业大幅上涨，表现遥遥领先市场，而周期板块的表现能否持续是市场普遍关心的问题。
我们认为，这些中上游资源品行业在产品价格上涨推动下的强劲表现，其背后的原因既有短期因素又有长期因素。客观来说，异常的短期因素占主导，因此其可持续性有待观察，但是从中长期来说，可能宣示着中国进入新的发展阶段，为周期板块整体创造了系统性重估的机会。今年以来中上游资源品行业的表现更像是“为王前驱”，周期板块崛起的深入演进，有必要从稳定性和持续性进一步寻找方向，其中房地产基建产业链值得关注。
1、短期扰动因素推动资源品价格上涨
本轮资源品供需关系紧张导致的产品价格上涨，主要受到新冠疫情后全球经济结构失衡等短期因素影响，“双碳、能耗双控”等中长期因素影响有限。新冠疫情爆发之后，海外经济体尤其是美国，推出了力度史无前例的财政货币刺激政策，基本上一年时间走完了2008年全球金融危机之后6-7年的路。美国本轮刺激偏向于财政政策，导致其居民消费需求尤其是实物消费需求急剧膨胀，已经明显超过疫情前的合理增长水平。
与此同时，由于中国抗疫得力，被动成为全球工业品的主要保供力量，出口份额迅速提升。出口需求快速增长，疫情导致消费尤其是服务消费低迷，同时为清理历史旧账，房地产基建相关投资受到抑制，导致中国经济的需求结构出现一定程度的扭曲。中国经济在2019年开始进入新的发展阶段之后，正常的经济生态应该是出口、消费保持合理增长，投资维持低位稳定增长，各种需求的配比关系比较均衡。
但是疫情导致需求结构阶段性紊乱，从而经济体系内在摩擦加剧。一方面，全球短期过度的实物消费需求与中国有限的资源品供应能力不匹配，导致国内能源、金属、化工等产品价格大幅上涨；另一方面，服务业就业人口很难无缝平滑地向制造业转换，存在一定程度隐性的摩擦性就业不足，导致居民整体的收入和消费难以回复到疫情前正常的增长水平。
从煤炭产量、火电发电量、电力需求量等数据来看，需求尤其是出口工业品需求过于旺盛，是资源品价格上涨的主因，而市场目前普遍关注的“双碳、能耗双控”等因素，更多的属于情绪影响。
资源品供需关系紧张状况的持续性，主要取决于海外尤其是美国需求的持续。根据历史经验，本轮疫情过程中美国经济的杠杆率尤其是政府杠杆率大幅提高，整体需求的持续性存疑。同时，当疫情逐渐恢复，美国消费需求从实物转向服务，中国出口需求逐步回落应该是大概率。今年4季度，美国财政支出退坡，叠加购债Taper启动，将是一个重要的观察点。
至于受到广泛期待的稳定资源品价格的政策干预，中央政府已明确定义为“市场化手段”，同时还在反复强调对“双高”项目的严格控制，更多的纾困政策措施立足于缓解企业的财务、经营成本，维护好市场主体。这意味着我们需要忍受经济体系短期的结构性摩擦，不能采取违背长期导向的权宜之计来应对短期的经济问题，最好的做法是等待经济规律自然发挥作用，否则当异常需求脉冲的潮水退去之后，又会留下一堆过剩的高耗能产能。
2、资源品供需关系紧张宣示中国经济进入新的发展阶段
从中长期经济结构的视角来看，目前资源品供需关系紧张的状态更类似于2002-2003年。当前市场普遍用2010年4季度国内部分地区的“拉闸限电”来研究类比今年8-9月以来能源供应的紧张，更多地从“能耗双控”政策的角度来考量。
实际上，远至2002-2003年，同样出现过中上游行业供应紧张的状况，当时统称为“煤电油运”。1999年开始，中国经济已经进入新的发展阶段。国企改革提升了经济运行效率，并加速了市场出清；房地产市场改革，出口导向型经济的蓬勃发展，以及重化工业化的加速推进，为中国经济增长打开新的空间。直至2002-2003年，以“煤电油运”的供应紧张为典型现象，才确认中国经济已经进入了“黄金十年”，其背后的逻辑在于供给端对于需求的持续增长估计不足。
回过头来看，从2019年开始，中国经济大概率已经再次进入新的发展阶段。从制度的角度来看，投融资体制改革提升了经济运行效率，财税体制改革和房地产市场长效机制的建立，抑制了地方融资平台和房地产行业的无效融资需求的无序扩张，同时加速了低效产能和过剩库存的有效出清，经济内生风险充分释放；从产业的角度来看，中国制造重新崛起，人的城市化加速推进，为中国经济增长打开新的空间。
碳达峰和碳中和，将促进中国占据优势的电动车和光伏产业链的发展，可以归结到中国制造重新崛起的因素之中；共同富裕，将降低中国社会的贫富差距，促进经济的持续增长，而共同富裕最有力的抓手，就是人的城市化。
在新的发展阶段，中国经济增长的持续性和稳定性将明显提升。我们预计，未来3-5年中国经济的潜在增长率可以保持5.5%左右的水平，之后5年也不会出现明显的下降。同时，过去二十年，投资阶段性超前产生的供给与当期需求的不匹配，导致中国经济出现较大幅度的波动，进入新的发展阶段之后，基建与房地产领域无序的投资冲动行为受到有效制约，相关投资产生的供给与当期需求的匹配程度将大幅提升，中国经济的波动性将大幅降低。
2020-2021年逐渐显现出来的资源品供应紧张状况，从中长期的角度来看，一定程度上可能与2002-2003年有类似之处，体现了供给端对于需求的持续增长估计不足，验证了中国经济已经进入持续稳定发展的新阶段。
虽然目前来看，短期异常的海外需求确实是主导因素，但是我们可以试想一下，当海外需求脉冲的潮水退去之后，中国经济将焕发出新的面貌。
首先，经过疫情考验的坚强的制造业体系，以及新能源相关产业链的优势地位，将确保出口好于疫情前基本陷入零增长的水平，进入合理增长的状态；其次，经过有效出清，得到合理约束的房地产行业和地方融资平台，将确保房地产和基建投资维持低位稳定增长；第三，随着人的城市化加速推进，共同富裕的目标将以较低的社会成本逐步达成，消费将重新回到合理增长的水平。中国经济增长的持续性，能够保证能源和原材料需求的中长期稳定增长，反过来说，资源品供应紧张可能正好验证了中国经济已经进入新的发展阶段。
中长期需求的稳定增长并不意味着中长期供需关系的紧张，起点的现象相似并不意味着未来的走向会雷同。首先，美国过度刺激消费需求带来的全球需求超速增长的持续性存疑，全球并未真正进入需求持续扩张的大周期。在未来可见的时期，如果美国的实物消费需求回落至正常水平，中国出口需求的脉冲会随之回落。虽然目前对房地产基建投资需求的严厉抑制届时将有所放松，但是在“不以房地产作为经济刺激手段”的明确政策导向指引下，相关投资需求只是逐步回归正常化，很难想象会进行强力刺激，预计难以完全对冲出口需求的下行。
其次，二十年前的中国，快速融入全球贸易体系，加速城市化，叠加重化工业化的需求释放，因而对能源和原材料的需求持续高速增长。而目前进入的新的发展阶段的特点有所不同，工程师红利推动的制造业升级更强于劳动力红利释放带来的规模扩张，人的城市化的重点落脚在已进城中低收入人群消费需求的升级，因此整体需求的增长在于持续性而非绝对增速水平。
第三，双碳目标的约束，对能耗和环保的要求，决定了非化石能源将逐步成为新增能源供应的主要组成部分，能源转型会进一步制约对资源品需求的快速增长。由此可见，资源品供需关系紧张中长期来看并不成立。
短期需求的脉冲与中长期需求的持续稳定增长，要求政府调控“有形的手”进行合理应对。一方面，不能因为短期供需关系的紧张就紧急大干快上“双高”项目，形成未来2-3年的过剩产能；另一方面，又不能无顾现实需求的稳定增长和风、光等新能源发展的渐进性，“一刀切”地猛烈削减传统能源和原材料的新建产能。否则，就会陷入“一放就乱，一管就死”的旧有循环。这可能就是中央政府强调“跨周期调控”的题中应有之义吧！
为什么近期中央政府强调不搞“运动式减碳”，相关部委提出对煤炭、火电产能的合理增长要予以满足，应该都是基于中长期因素的考量。当然，投融资体制改革有效推进，对地方政府融资平台、房地产企业等微观主体的有效约束，也为跨周期目标的实现提供了制度保障。
3、资源品行业股价的强劲表现可能只是周期崛起的序曲
如果中上游资源品价格上涨更多取决于短期的异常需求，而非中长期的“双碳、能耗双控”政策，其持续性是值得怀疑的。依据正常的投资逻辑，相关行业和公司很难赋予较高的估值，或者说估值提升的空间有限。那么，这是不是意味着周期板块的行情就要结束了呢？恰恰相反，我们认为周期板块的机会才刚刚开始。如果资源品价格的上涨意味着中国经济进入新的发展阶段，持续性和稳定性大幅提升，将有力地支持周期板块的系统性重估。
中国经济的需求结构将逐步回归正常，市场出清接近尾声，房地产基建相关产业链基本面或将改善。可以预计，当出口需求逐渐回落之时，出口一枝独秀，“我花开罢百花杀”的格局将有所改观，需求结构将重新趋向均衡，经济体系的内部摩擦将逐步缓解。
从未来3-6个月的时期来看，房地产基建相关的投资值得重点关注。如果出口尚未回落，现有的摩擦状况短期继续持续，制造业和居民消费将继续受到伤害，需要通过适度放松房地产信贷，加大基建投资来稳定经济和就业；如果出口明显回落，则意味着美国过度刺激占据全球有效供给的局面扭转，为中国发展内需腾出了空间，可以适度放松对房地产和基建投资的抑制，通过恢复内需来稳增长。
同时，政策性市场出清阶段性进入尾声，无论是2020年4季度有关国企的严重债务违约，还是2021年3季度逐步显性化的房地产高杠杆企业的困境，都表明对地方政府隐性债务的整顿和房地产行业低效产能的清理已见到明显成效。重大事件意味着有效约束的建立，意味着新的运行机制的建立，在中国特定的制度环境下，已经具备放松过度压制，推动房地产融资和基建投资重新回归正常化的条件。就像2004-2005年，在对国有银行体系进行深度整顿之后，其经营行为阶段性得到有效规范，以国有银行在海外资本市场上市为标志，银行体系扩张信用的能力得到全面恢复。
货币信用格局可能根本扭转，市场风格转向低估值。2021年初以来的“紧信用货币宽”或将逐步转向“宽信用货币紧”，导致市场风格从成长转向低估值。从资金需求结构来看，出口和制造业资金周转速度较快，资金需求强度较低；房地产基建相关行业资金周转速度较慢，资金需求强度较高。年初以来出口相关行业高速增长，房地产基建行业受到政策压制，需求结构因素必然导致信用扩张较慢，形成了紧信用的状况。
由于今年以来货币政策维持严格中性，因此剩余流动性自然提升，出现了货币宽的结果。未来如果出口逐渐回落，房地产基建相关行业逐步回升，信用扩张将得以加速，宽信用格局形成，预计货币政策同样将维持严格中性，因此剩余流动性自然下降，货币将会变紧。在这种情况下，市场风格将发生转变，低估值板块在基本面出现改善的情况将会加速上涨。
在中国经济进入新发展阶段的背景下，周期板块将可能打破A股市场固有的偏见。在经历了资源品行业充分表现的序曲之后，周期崛起将会持续演化，这也是A股市场整体走出震荡格局，突破向上的前提条件。由于盈利增长的持续性和稳定性已成为周期板块重估的主要前提，因此“损有余补不足”的均值回归定律在周期板块或将发挥作用。综合盈利增长预期改善和市场风格转变两方面考虑，我们认为以房地产基建产业链为代表的低估值周期板块或将成为未来一段时间的市场主线。#投资##价值投资日志[超话]#
2021年前三季度，A股市场表现出周期崛起的态势，钢铁、煤炭、有色金属、化工等行业大幅上涨，表现遥遥领先市场，而周期板块的表现能否持续是市场普遍关心的问题。
我们认为，这些中上游资源品行业在产品价格上涨推动下的强劲表现，其背后的原因既有短期因素又有长期因素。客观来说，异常的短期因素占主导，因此其可持续性有待观察，但是从中长期来说，可能宣示着中国进入新的发展阶段，为周期板块整体创造了系统性重估的机会。今年以来中上游资源品行业的表现更像是“为王前驱”，周期板块崛起的深入演进，有必要从稳定性和持续性进一步寻找方向，其中房地产基建产业链值得关注。
1、短期扰动因素推动资源品价格上涨
本轮资源品供需关系紧张导致的产品价格上涨，主要受到新冠疫情后全球经济结构失衡等短期因素影响，“双碳、能耗双控”等中长期因素影响有限。新冠疫情爆发之后，海外经济体尤其是美国，推出了力度史无前例的财政货币刺激政策，基本上一年时间走完了2008年全球金融危机之后6-7年的路。美国本轮刺激偏向于财政政策，导致其居民消费需求尤其是实物消费需求急剧膨胀，已经明显超过疫情前的合理增长水平。
与此同时，由于中国抗疫得力，被动成为全球工业品的主要保供力量，出口份额迅速提升。出口需求快速增长，疫情导致消费尤其是服务消费低迷，同时为清理历史旧账，房地产基建相关投资受到抑制，导致中国经济的需求结构出现一定程度的扭曲。中国经济在2019年开始进入新的发展阶段之后，正常的经济生态应该是出口、消费保持合理增长，投资维持低位稳定增长，各种需求的配比关系比较均衡。
但是疫情导致需求结构阶段性紊乱，从而经济体系内在摩擦加剧。一方面，全球短期过度的实物消费需求与中国有限的资源品供应能力不匹配，导致国内能源、金属、化工等产品价格大幅上涨；另一方面，服务业就业人口很难无缝平滑地向制造业转换，存在一定程度隐性的摩擦性就业不足，导致居民整体的收入和消费难以回复到疫情前正常的增长水平。
从煤炭产量、火电发电量、电力需求量等数据来看，需求尤其是出口工业品需求过于旺盛，是资源品价格上涨的主因，而市场目前普遍关注的“双碳、能耗双控”等因素，更多的属于情绪影响。
资源品供需关系紧张状况的持续性，主要取决于海外尤其是美国需求的持续。根据历史经验，本轮疫情过程中美国经济的杠杆率尤其是政府杠杆率大幅提高，整体需求的持续性存疑。同时，当疫情逐渐恢复，美国消费需求从实物转向服务，中国出口需求逐步回落应该是大概率。今年4季度，美国财政支出退坡，叠加购债Taper启动，将是一个重要的观察点。
至于受到广泛期待的稳定资源品价格的政策干预，中央政府已明确定义为“市场化手段”，同时还在反复强调对“双高”项目的严格控制，更多的纾困政策措施立足于缓解企业的财务、经营成本，维护好市场主体。这意味着我们需要忍受经济体系短期的结构性摩擦，不能采取违背长期导向的权宜之计来应对短期的经济问题，最好的做法是等待经济规律自然发挥作用，否则当异常需求脉冲的潮水退去之后，又会留下一堆过剩的高耗能产能。
2、资源品供需关系紧张宣示中国经济进入新的发展阶段
从中长期经济结构的视角来看，目前资源品供需关系紧张的状态更类似于2002-2003年。当前市场普遍用2010年4季度国内部分地区的“拉闸限电”来研究类比今年8-9月以来能源供应的紧张，更多地从“能耗双控”政策的角度来考量。
实际上，远至2002-2003年，同样出现过中上游行业供应紧张的状况，当时统称为“煤电油运”。1999年开始，中国经济已经进入新的发展阶段。国企改革提升了经济运行效率，并加速了市场出清；房地产市场改革，出口导向型经济的蓬勃发展，以及重化工业化的加速推进，为中国经济增长打开新的空间。直至2002-2003年，以“煤电油运”的供应紧张为典型现象，才确认中国经济已经进入了“黄金十年”，其背后的逻辑在于供给端对于需求的持续增长估计不足。
回过头来看，从2019年开始，中国经济大概率已经再次进入新的发展阶段。从制度的角度来看，投融资体制改革提升了经济运行效率，财税体制改革和房地产市场长效机制的建立，抑制了地方融资平台和房地产行业的无效融资需求的无序扩张，同时加速了低效产能和过剩库存的有效出清，经济内生风险充分释放；从产业的角度来看，中国制造重新崛起，人的城市化加速推进，为中国经济增长打开新的空间。
碳达峰和碳中和，将促进中国占据优势的电动车和光伏产业链的发展，可以归结到中国制造重新崛起的因素之中；共同富裕，将降低中国社会的贫富差距，促进经济的持续增长，而共同富裕最有力的抓手，就是人的城市化。
在新的发展阶段，中国经济增长的持续性和稳定性将明显提升。我们预计，未来3-5年中国经济的潜在增长率可以保持5.5%左右的水平，之后5年也不会出现明显的下降。同时，过去二十年，投资阶段性超前产生的供给与当期需求的不匹配，导致中国经济出现较大幅度的波动，进入新的发展阶段之后，基建与房地产领域无序的投资冲动行为受到有效制约，相关投资产生的供给与当期需求的匹配程度将大幅提升，中国经济的波动性将大幅降低。
2020-2021年逐渐显现出来的资源品供应紧张状况，从中长期的角度来看，一定程度上可能与2002-2003年有类似之处，体现了供给端对于需求的持续增长估计不足，验证了中国经济已经进入持续稳定发展的新阶段。
虽然目前来看，短期异常的海外需求确实是主导因素，但是我们可以试想一下，当海外需求脉冲的潮水退去之后，中国经济将焕发出新的面貌。
首先，经过疫情考验的坚强的制造业体系，以及新能源相关产业链的优势地位，将确保出口好于疫情前基本陷入零增长的水平，进入合理增长的状态；其次，经过有效出清，得到合理约束的房地产行业和地方融资平台，将确保房地产和基建投资维持低位稳定增长；第三，随着人的城市化加速推进，共同富裕的目标将以较低的社会成本逐步达成，消费将重新回到合理增长的水平。中国经济增长的持续性，能够保证能源和原材料需求的中长期稳定增长，反过来说，资源品供应紧张可能正好验证了中国经济已经进入新的发展阶段。
中长期需求的稳定增长并不意味着中长期供需关系的紧张，起点的现象相似并不意味着未来的走向会雷同。首先，美国过度刺激消费需求带来的全球需求超速增长的持续性存疑，全球并未真正进入需求持续扩张的大周期。在未来可见的时期，如果美国的实物消费需求回落至正常水平，中国出口需求的脉冲会随之回落。虽然目前对房地产基建投资需求的严厉抑制届时将有所放松，但是在“不以房地产作为经济刺激手段”的明确政策导向指引下，相关投资需求只是逐步回归正常化，很难想象会进行强力刺激，预计难以完全对冲出口需求的下行。
其次，二十年前的中国，快速融入全球贸易体系，加速城市化，叠加重化工业化的需求释放，因而对能源和原材料的需求持续高速增长。而目前进入的新的发展阶段的特点有所不同，工程师红利推动的制造业升级更强于劳动力红利释放带来的规模扩张，人的城市化的重点落脚在已进城中低收入人群消费需求的升级，因此整体需求的增长在于持续性而非绝对增速水平。
第三，双碳目标的约束，对能耗和环保的要求，决定了非化石能源将逐步成为新增能源供应的主要组成部分，能源转型会进一步制约对资源品需求的快速增长。由此可见，资源品供需关系紧张中长期来看并不成立。
短期需求的脉冲与中长期需求的持续稳定增长，要求政府调控“有形的手”进行合理应对。一方面，不能因为短期供需关系的紧张就紧急大干快上“双高”项目，形成未来2-3年的过剩产能；另一方面，又不能无顾现实需求的稳定增长和风、光等新能源发展的渐进性，“一刀切”地猛烈削减传统能源和原材料的新建产能。否则，就会陷入“一放就乱，一管就死”的旧有循环。这可能就是中央政府强调“跨周期调控”的题中应有之义吧！
为什么近期中央政府强调不搞“运动式减碳”，相关部委提出对煤炭、火电产能的合理增长要予以满足，应该都是基于中长期因素的考量。当然，投融资体制改革有效推进，对地方政府融资平台、房地产企业等微观主体的有效约束，也为跨周期目标的实现提供了制度保障。
3、资源品行业股价的强劲表现可能只是周期崛起的序曲
如果中上游资源品价格上涨更多取决于短期的异常需求，而非中长期的“双碳、能耗双控”政策，其持续性是值得怀疑的。依据正常的投资逻辑，相关行业和公司很难赋予较高的估值，或者说估值提升的空间有限。那么，这是不是意味着周期板块的行情就要结束了呢？恰恰相反，我们认为周期板块的机会才刚刚开始。如果资源品价格的上涨意味着中国经济进入新的发展阶段，持续性和稳定性大幅提升，将有力地支持周期板块的系统性重估。
中国经济的需求结构将逐步回归正常，市场出清接近尾声，房地产基建相关产业链基本面或将改善。可以预计，当出口需求逐渐回落之时，出口一枝独秀，“我花开罢百花杀”的格局将有所改观，需求结构将重新趋向均衡，经济体系的内部摩擦将逐步缓解。
从未来3-6个月的时期来看，房地产基建相关的投资值得重点关注。如果出口尚未回落，现有的摩擦状况短期继续持续，制造业和居民消费将继续受到伤害，需要通过适度放松房地产信贷，加大基建投资来稳定经济和就业；如果出口明显回落，则意味着美国过度刺激占据全球有效供给的局面扭转，为中国发展内需腾出了空间，可以适度放松对房地产和基建投资的抑制，通过恢复内需来稳增长。
同时，政策性市场出清阶段性进入尾声，无论是2020年4季度有关国企的严重债务违约，还是2021年3季度逐步显性化的房地产高杠杆企业的困境，都表明对地方政府隐性债务的整顿和房地产行业低效产能的清理已见到明显成效。重大事件意味着有效约束的建立，意味着新的运行机制的建立，在中国特定的制度环境下，已经具备放松过度压制，推动房地产融资和基建投资重新回归正常化的条件。就像2004-2005年，在对国有银行体系进行深度整顿之后，其经营行为阶段性得到有效规范，以国有银行在海外资本市场上市为标志，银行体系扩张信用的能力得到全面恢复。
货币信用格局可能根本扭转，市场风格转向低估值。2021年初以来的“紧信用货币宽”或将逐步转向“宽信用货币紧”，导致市场风格从成长转向低估值。从资金需求结构来看，出口和制造业资金周转速度较快，资金需求强度较低；房地产基建相关行业资金周转速度较慢，资金需求强度较高。年初以来出口相关行业高速增长，房地产基建行业受到政策压制，需求结构因素必然导致信用扩张较慢，形成了紧信用的状况。
由于今年以来货币政策维持严格中性，因此剩余流动性自然提升，出现了货币宽的结果。未来如果出口逐渐回落，房地产基建相关行业逐步回升，信用扩张将得以加速，宽信用格局形成，预计货币政策同样将维持严格中性，因此剩余流动性自然下降，货币将会变紧。在这种情况下，市场风格将发生转变，低估值板块在基本面出现改善的情况将会加速上涨。
在中国经济进入新发展阶段的背景下，周期板块将可能打破A股市场固有的偏见。在经历了资源品行业充分表现的序曲之后，周期崛起将会持续演化，这也是A股市场整体走出震荡格局，突破向上的前提条件。由于盈利增长的持续性和稳定性已成为周期板块重估的主要前提，因此“损有余补不足”的均值回归定律在周期板块或将发挥作用。综合盈利增长预期改善和市场风格转变两方面考虑，我们认为以房地产基建产业链为代表的低估值周期板块或将成为未来一段时间的市场主线。#投资##价值投资日志[超话]#
一个成熟的人应该懂得说话行事都要“进退有度，拿捏有持”，也应该懂得一些必要的“处事之道，说话之道”。放在被放大的娱乐圈，更应该如此。
娱乐圈的更新换代非常快。而近些年网剧的出现，无疑又给这些小鲜肉很多机会。之前由杨紫、邓伦和罗云熙主演的《香蜜沉沉烬如霜》播出之后，受到了很多人的喜欢，更有网友在看了第一部之后，已经在期待第二季了。
其中，另一部被称为蜜糖三部曲的电视剧《星落凝成糖》最近也开始拍摄了。据说是由香蜜的原班幕后团队打造，网上已经流传出男主和女主，只不过随后有人称，本来定好的李兰迪被田曦薇截胡。这个消息随即引发了大家的关注。
一时间众说纷纭，也没有人出来回应，但很多人指责就是因为田曦薇有背景在炒作，所以才能有这样的机会来截胡李兰迪。
没想到在李兰迪还没有发声的时候，田曦薇坐不住了，她直接霸气回应说没有人愿意炒这种热度。
为了证明自己的清白，田曦薇还放出很多图片，里面有聊天记录，证明她只是作为女主的替补去试了一下戏，并没有存在抢位置的说法。而且现在拍摄过程当中的路透已经出来了，李兰迪就是其中的主角。
尽管有这样的铁证，但是广大网友还是质疑她花钱买热搜。
为什么事情已经澄清了，田曦薇还能一直在热搜上面挂这么长时间呢？面对网友对她的质疑，田曦薇再次坐不住了，直接回应说：她没有钱买热搜，更没有钱撤热搜。
但其实田曦薇和李兰迪两人的关系之前还是非常好的。
之前李兰迪的新剧开播的时候，田曦薇还为她进行宣传，可如今闹到现在这样尴尬的地步，确实是很多人都不想看到的。
其实这件事情说到底就是一场误会而已，让它过去就好了，没想到田曦薇非要站出来和网友互怼，言辞犀利，因此有人在问：为什么一个小明星脾气这么大？
田曦薇作为一个九五后的年轻演员，毕业于上戏。之前还被人称作是上戏的校花。她在2018年正式出道，演出了一部青春爱情剧《在悠长的时光里等你》。进入娱乐圈之后，因为长相比较甜美，所以田曦薇也受到了很多人的喜爱。
虽然田曦薇年纪很小，但是她也和不少知名的娱乐圈前辈合作过，比如说有Angelababy、朱一龙、邓伦等等。
就在今年中秋节，田曦薇还参加了某站的中秋晚会。
晚会上的她穿着粉色的长裙，一举一动充满仙气，就像一个从天而降的仙女，在氛围当中更营造了她的高雅气质，更让人觉得惊艳。
虽然她在95后的青年演员当中名气不是特别大，但是照这样的发展来看，田曦薇日后的事业应该是蒸蒸日上的，只不过随着最近她和李兰迪的新闻发酵之后，虽然很多粉丝为她正名，只不过田曦薇亲自回应之后，则出现两极分化的情况。
田曦薇自己的粉丝称赞她非常霸气，说她是女王，也很支持她这样直接本人出面回应的方式，但是还有很多人却因此对田曦薇产生了一些不好的看法。
原本印象中她给大家带来的印象可爱，看起来人畜无害，但是没想到经过这次的事情就证明了她其实有颗狂野的内心，而且个性十分的霸气，回怼人也丝毫不留情。这就让她的评价过于极端化，喜欢她的人觉得她非常直率，不喜欢的人都觉得她过于斤斤计较。
也因为截胡事件后，田曦薇过往被扒，让不少人对其有了新看法。
其实，这已经不是田曦薇第一次在网络上和别人互怼了。更有一些网友发现之前她还在社交平台上为自己喜欢的CP发声。
除此之外，她的回应还造成了很多网友对她的调查，比如说有网友扒出她之前的言论，说田曦薇在高中和校友打架，造成很不好的影响。
当时，正是田曦薇另一部新电视剧播出之后，随着这些黑料被网友们翻出挂在网上，田曦薇也是在社交媒体上直接发文称：她并没有做过违背法律、道德和欺负他人的事情，所以一点也不会感到抱歉。
现在的我是我，那时候的我也是我。田曦薇承认自己有过反抗暴力的行为，但是她绝不后悔。
尽管进入娱乐圈，但她还保持这样直爽的性格，让人非常佩服。田曦薇说，尽管现在偶尔会受到当时行为带来的麻烦，但她从来不后悔。
可能是为了让大家更了解事情，田曦薇还在评论里解除了什么叫做暴力的行为。
最后，她呼吁那些经常受欺负的女生们一定要站出来维护自己的合法权益。面对外界这样对她的黑料或者是一些误解，田曦薇则坦言自己非常平静，没有生气，因为十几岁的时候都听过这些不好的话，现在就说出来也是觉得自己问心无愧。
其实作为公众人物来说，处理事情的时候应该更加合理一些，而且更应该注意自己的言辞。
在去年的227事件期间，她虽然没有指名道姓，但是发长文怒怼网友，如此耿直的为肖战发声，这就让很多人诧异。虽然大家都会有为自己偶像正名的心情，但是作为公众人物，就需要讲究自己的方式、方法与影响力。
田曦薇的性格给她带来了争议，但是也让她收获了一波真性情的粉丝，增加了曝光率。但从长远看，田曦薇这样的方法确实有些不太妥当，还会败坏一些路人缘，甚至日后如果相关单位在言语方面抓艺人的不道德行为的话，她这个也就是黑料。
田曦薇现在还是一个新人，在娱乐圈没有站稳脚跟，有热度，有作品才可以让她继续走下去。
对于田曦薇来说，还没有走到那种有实力可以让她不用顾及他人看法的地步。所以，她这样的真性情其实也就是一种不管不顾。如果不幸给自己留下了黑料或者是不理性的形象，那么对她未来的发展是非常不利的。
娱乐圈的更新换代非常快。而近些年网剧的出现，无疑又给这些小鲜肉很多机会。之前由杨紫、邓伦和罗云熙主演的《香蜜沉沉烬如霜》播出之后，受到了很多人的喜欢，更有网友在看了第一部之后，已经在期待第二季了。
其中，另一部被称为蜜糖三部曲的电视剧《星落凝成糖》最近也开始拍摄了。据说是由香蜜的原班幕后团队打造，网上已经流传出男主和女主，只不过随后有人称，本来定好的李兰迪被田曦薇截胡。这个消息随即引发了大家的关注。
一时间众说纷纭，也没有人出来回应，但很多人指责就是因为田曦薇有背景在炒作，所以才能有这样的机会来截胡李兰迪。
没想到在李兰迪还没有发声的时候，田曦薇坐不住了，她直接霸气回应说没有人愿意炒这种热度。
为了证明自己的清白，田曦薇还放出很多图片，里面有聊天记录，证明她只是作为女主的替补去试了一下戏，并没有存在抢位置的说法。而且现在拍摄过程当中的路透已经出来了，李兰迪就是其中的主角。
尽管有这样的铁证，但是广大网友还是质疑她花钱买热搜。
为什么事情已经澄清了，田曦薇还能一直在热搜上面挂这么长时间呢？面对网友对她的质疑，田曦薇再次坐不住了，直接回应说：她没有钱买热搜，更没有钱撤热搜。
但其实田曦薇和李兰迪两人的关系之前还是非常好的。
之前李兰迪的新剧开播的时候，田曦薇还为她进行宣传，可如今闹到现在这样尴尬的地步，确实是很多人都不想看到的。
其实这件事情说到底就是一场误会而已，让它过去就好了，没想到田曦薇非要站出来和网友互怼，言辞犀利，因此有人在问：为什么一个小明星脾气这么大？
田曦薇作为一个九五后的年轻演员，毕业于上戏。之前还被人称作是上戏的校花。她在2018年正式出道，演出了一部青春爱情剧《在悠长的时光里等你》。进入娱乐圈之后，因为长相比较甜美，所以田曦薇也受到了很多人的喜爱。
虽然田曦薇年纪很小，但是她也和不少知名的娱乐圈前辈合作过，比如说有Angelababy、朱一龙、邓伦等等。
就在今年中秋节，田曦薇还参加了某站的中秋晚会。
晚会上的她穿着粉色的长裙，一举一动充满仙气，就像一个从天而降的仙女，在氛围当中更营造了她的高雅气质，更让人觉得惊艳。
虽然她在95后的青年演员当中名气不是特别大，但是照这样的发展来看，田曦薇日后的事业应该是蒸蒸日上的，只不过随着最近她和李兰迪的新闻发酵之后，虽然很多粉丝为她正名，只不过田曦薇亲自回应之后，则出现两极分化的情况。
田曦薇自己的粉丝称赞她非常霸气，说她是女王，也很支持她这样直接本人出面回应的方式，但是还有很多人却因此对田曦薇产生了一些不好的看法。
原本印象中她给大家带来的印象可爱，看起来人畜无害，但是没想到经过这次的事情就证明了她其实有颗狂野的内心，而且个性十分的霸气，回怼人也丝毫不留情。这就让她的评价过于极端化，喜欢她的人觉得她非常直率，不喜欢的人都觉得她过于斤斤计较。
也因为截胡事件后，田曦薇过往被扒，让不少人对其有了新看法。
其实，这已经不是田曦薇第一次在网络上和别人互怼了。更有一些网友发现之前她还在社交平台上为自己喜欢的CP发声。
除此之外，她的回应还造成了很多网友对她的调查，比如说有网友扒出她之前的言论，说田曦薇在高中和校友打架，造成很不好的影响。
当时，正是田曦薇另一部新电视剧播出之后，随着这些黑料被网友们翻出挂在网上，田曦薇也是在社交媒体上直接发文称：她并没有做过违背法律、道德和欺负他人的事情，所以一点也不会感到抱歉。
现在的我是我，那时候的我也是我。田曦薇承认自己有过反抗暴力的行为，但是她绝不后悔。
尽管进入娱乐圈，但她还保持这样直爽的性格，让人非常佩服。田曦薇说，尽管现在偶尔会受到当时行为带来的麻烦，但她从来不后悔。
可能是为了让大家更了解事情，田曦薇还在评论里解除了什么叫做暴力的行为。
最后，她呼吁那些经常受欺负的女生们一定要站出来维护自己的合法权益。面对外界这样对她的黑料或者是一些误解，田曦薇则坦言自己非常平静，没有生气，因为十几岁的时候都听过这些不好的话，现在就说出来也是觉得自己问心无愧。
其实作为公众人物来说，处理事情的时候应该更加合理一些，而且更应该注意自己的言辞。
在去年的227事件期间，她虽然没有指名道姓，但是发长文怒怼网友，如此耿直的为肖战发声，这就让很多人诧异。虽然大家都会有为自己偶像正名的心情，但是作为公众人物，就需要讲究自己的方式、方法与影响力。
田曦薇的性格给她带来了争议，但是也让她收获了一波真性情的粉丝，增加了曝光率。但从长远看，田曦薇这样的方法确实有些不太妥当，还会败坏一些路人缘，甚至日后如果相关单位在言语方面抓艺人的不道德行为的话，她这个也就是黑料。
田曦薇现在还是一个新人，在娱乐圈没有站稳脚跟，有热度，有作品才可以让她继续走下去。
对于田曦薇来说，还没有走到那种有实力可以让她不用顾及他人看法的地步。所以，她这样的真性情其实也就是一种不管不顾。如果不幸给自己留下了黑料或者是不理性的形象，那么对她未来的发展是非常不利的。
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