段永平回答：关于投资是什么？四个境界解读。简单版回答: 做对的事情，把事情做

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段永平回答：
关于投资是什么？四个境界解读。

简单版回答:
做对的事情，把事情做对！

基本版回答：
做对的事情，把事情做对！
投资就是买未来现金流。所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情）所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对）（2012-04-05）

说明版回答：
做对的事情，把事情做对！
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流。这里现金流指的是净现金流，未来指的是公司的整个生命周期。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，比如美国国债的利率。所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。（做对的事情）所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。

啰嗦版回答：
做对的事情，把事情做对！
买股票就是买公司，买公司就是买其未来现金流(的折现）。这里现金流指的是净现金流，未来指的是公司的整个生命周期，不是 3 年，也不是 5 年。折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回报率，比如美国国债的利率。有些人把自己生意中有限的资金投到股市里实际上往往是不合算的，因为其自己的生意获利往往比股市里的平均回报高。

当然，多余资金投入无可非议（听说国内某网络公司买了很多苹果的股票，这属于无可非议型的）。可我确实看到不少公司贷着款还要买股票，看不懂啊。所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流(的折现）。（做对的事情）所谓未来现金流（的折现）只是个思维方式，千万不要去套公式，因为没人可以真的确定公式中的变量，所有假设可能都是不靠谱的。个人观点：其实区分所谓是不是'价值投资'的最重要，也许是唯一的点就是在' 投资者'是不是在买未来现金流（的折现）。

事实上我的确见到很多人买股票时的理由很多时候都和未来现金流无关，但却和别的东西有关，比如市场怎么看，比如打新股一定赚钱，比如重组的概念，比如呵呵，电视里那些个分析员天天在讲的那些东西。

我有时会面带微笑看看 cnbc 的节目，那些主持人经常说着满嘴的专业名词，但不知道为什么说了这么多年也不知道他们自己在说啥。所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。（如何把事情做对），比如生意模式、护城河、能力圈、等等。在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。

以前虽然也知道生意模式重要，但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我，应该首先看生意模式，这几年下来慢慢觉得确实应该如此。护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河。好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。

知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多！我觉得 margin of safety 实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。在自己能力圈内的生意自己往往容易懂的多，对别人的不确定性往往对自己是很确定的。比如当年我投网易时，市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大。

而我自己由于在这个行业里时间很长，所以很确定这个市场非常大（但也不知道到底有多大，事实上最后的结果比我看到的还要大）。

不要轻易去'扩大'自己的能力圈。搞懂一个生意往往是需要很多年的，不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有的朋友跳进印度市场，有的朋友跳进日本市场。

我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的，除非我发现市场确实错了。（这句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要，但逆向操作和随波逐流都是不可取的。最重要的是理性的独立思考能力）很多人说很难看懂未来现金流。
其实绝大多数公司的未来现金流我也是看不懂的。看不懂的就不碰。一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。有些公司的生意模式很好，但股价有时候太贵，那就只能等了。好在这些年来一直如此，每隔些年就来个股灾，往往那时好公司也会跟着稀里哗啦的。

对于大多数不太了解生意的人而言，千万不要以为股市是个可以赚快钱的地方。长期来讲，股市上亏钱的人总是多过赚钱的人的。想赌运气的人还不如去买彩票，起码自己知道中的机会小，不会下重注。也有人说股场就是赌场。事实上，对把股场当赌场的人们而言，股场确实就是赌场，常赌必输！用我这个办法投资一生可能会失去无数机会，但犯大错的机会也很少（但依然没办法避免犯错）。

我经常听见有人在讲哪只哪只股票赚了几倍的故事，可他们就是不说总的成绩，你懂的。顺便感谢一下自助餐先生。凡是觉得我写的这点东西有帮助的人都应该多看看他老人家的东西，我能讲的他都讲过好多次了。想到哪写到哪，主要是为了能随时提醒自己。有人问如何避免以为看懂实际又错了的问题，个人观点：错误是不可避免的，但呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。（2012-04-06）

对上述观点的补充《再更正》（2012-04-11）

段永平:
上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念，不懂不行。有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话，实际上这些现金是在贬值的。最好的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。

“另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报，后来想了想，觉得也有问题。实际的最小机会成本应该是通胀率。也就是说，如果手里的钱的回报率赶不上通胀率的话，实际上是在亏钱。” 这一段改成下面的意思了：通胀率其实不是机会成本而应该是“基本回报率”，在投资时其实无法考虑通胀率，但可以比较利率。也就是说，最小机会成本还是无风险国债回报。

问答：
01.网友：看来，我要把啰嗦版多看看。

段永平：
啥时候当你觉得简单版就足够了的时候，你大概就可以了。（2012-04-06）

网友：
今天忽然明白了“做对的事情+把事情做对”=复利，也理解了复利的伟大和艰难，其实这就是段兄说的投资或价值投资的意思，长期投资的含义也在里边了。

段永平：
艰难的说法比较怪，其实这是最不艰难的办法。（2014-04-28）

网友：
我认为大部分价值投资者，根本不具备任何行业的能力圈……

段永平：
也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其实不碰股票就是最好的投资，除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便宜的价钱。（2012-04-09）

被抓了！一位富有的精英重现新冠肺炎大流行的结局(视频略)
2021年9月30日

一位“精英”向我吐露，你即将读到的关于新冠的结局游戏将使一切变得清晰明了。

我不会告诉你是谁或者为什么。假设我和这个人呆了几天，他们在新西兰有个大麻烦。这是我第一次和一个知名的高净值人士(数十亿)“混在一起”。经过处理后，我现在发布这篇文章。

他们漫不经心，对我敞开心扉，但他们说，如果我提到这些事情，那就是“我们从来没有见过面”。但他笑着说，反正没人会相信的，所以“玩得开心”，别把自己的身份扯进来。

他们说我们在这里没什么可担心的，所以不管他们告诉我什么，他让我认为自己是目前在NZ的最幸运的人类之一。

他们问我是否拿走了吸血鬼（打了疫苗），当我拒绝的时候，他们松了一口气。他们说，新西兰人无论如何都会得到解药，但有些人不会做到这一点。毕竟，必须有人在这里管理“为他们”的事情。

我最初问他们，对于这些新冠肺炎来说，“结束游戏”是怎么回事。他们带着极大的兴趣问我这是什么，但我并不亲近。

他们基本上是这样说的：①多年前制定了一项计划，多年来，这就是一项计划。他们不得不等待许多年的技术，以使该计划可行。招募合适的人。②这绝对是一个新的全球政府正在建立(细节将继续)。③这个新的全球政府已经完全保密运作多年，袖手旁观，移动棋子。
④新政府需要地球上的一些顶尖人物，几乎所有这些人都是自愿的，他们完全相信世界新政府的事业。在他们看来，他们是不惜一切代价拯救人类的野蛮力量。有人告诉我，拒绝的人会被处理，但在大多数情况下，他们会把这个人带到更广泛的团体，通过讨论，他们被说服并致力于这一事业。大多数时候，这些“头脑”是作为第一步申请假工作和通过心理测试等。⑤这一计划正在进行中，是有史以来最复杂的全球事件链。

这个计划基本上是使每个国家的公民都反对自己的政府。他们是如何做到这是纯粹的天才和纯粹的邪恶。为了实现这个计划，我的偶遇问我该怎么做？你如何使每个国家的公民都反对自己的政府？我真的不知道。所以他们为我安排了基本的工作。
▪必须有一种全球性的“疾病”
▪必须有大规模的恐惧、恐慌和偏执狂
▪领导人、科学家和媒体必须就治疗达成共识
▪这种治疗基本上是在他们根本没有意识到的情况下交给他们的。
▪最初，只有很少的“认可”治疗，所有其他治疗都必须被视为“危险、不安全和禁止的”
▪领导人、科学家和媒体受到操纵，认为这种“治疗”是唯一的选择，是保护你和你家人安全的唯一途径。
▪从某种意义上说，领导人、科学家和媒体向你保证，这种治疗是安全和有效的
▪儿童还被作为目标，在病情恶化时造成最大程度的痛苦和愤怒。

我觉得这部分很有趣。我们的领导人、科学家和媒体并不是这个计划的共犯，也不是这个计划的一部分。他们都没有，甚至福西也没有。他们只是这些精英的饲料，服务于一个目的，然后将被“抛弃”或“喂给愤怒的人”！他们被耍了。
▪少数对“待遇”提出质疑的离群人受到各种方式的怀疑和审查
▪批准的“治疗”是生物制品/毒药，需要2-3年才能完全实现。
▪mRNA是他们等待的先进技术。
▪公共信息确保人们乞求“治疗”并排队等待。

我们可以说，该计划目前正在顺利进行，到目前为止取得了巨大的成功。MRNA的摄取是巨大的，人们都认为“治疗”是恢复正常的唯一途径。我听说它已经超出了他们最疯狂的期望！

接下来怎么办？这是执行最终计划的地方。

形势取决于疫苗的叙述。我被及时告知疫苗将增加感染和增加死亡率。数十亿人将死亡，人民将被激怒，并把他们的政府烧成灰烬。他们的领导人、科学家和媒体将被焚烧、追捕和吊在街头。双方都将把他们的政府夷为平地。亲吸血鬼（打疫苗）的一方，完全背叛和死亡将愤怒..。非吸血鬼（不打疫苗）一方会为他们的政府允许发生的事情而愤怒。

我还被告知，当这种情况发生时，想一想“疯狂的麦克斯”一段时间，但想想新西兰的“极乐世界”。新西兰有几个指定区域，但由于地理和基础设施的原因，新西兰被称为第一区。

一旦群众摆脱了政府和所有背叛他们的人，他们已经经受够了。这时，新的全球政府将成为伟大的救世主。这将是一个“容易推销”，我被告知。

这是我脑子里的垃圾。我可能遗漏了很多。他们对此含糊其辞，但多少忽略了直接的问题。

他们说他们喜欢我，希望我在尘埃落定的时候，我对他们非常有用。

我不知道，我只是觉得他们和我在一起。我对我现在的处境确实感觉好多了。

国庆去哪儿丨3条精品旅游线路带您玩转芦山，建议收藏！

国庆攻略

-国庆节不如一起出游吧-

还有2天就到国庆假期了，内心是不是有点小激动，小编精心整理了3条旅游线路带你玩转芦山，建议大家提前收藏哦。

红色文化传承之旅（一日游）

★如果信仰有颜色，那一定是这抹中国红。国庆出游，我想红色点位打卡肯定是必不可少的。芦山作为革命老区县，红色打卡经典景点众多，请听小编一一向您道来。

川西药谷·禾茂田园红旅基地：

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位于芦山县飞仙关镇凤禾村川西药谷·禾茂田园景点内，在这里可以体验穿红军衣、唱红歌、听党史，重走红军运粮小道，聆听红军故事，重温红色记忆。

东汉石刻馆红军石刻标语展馆：

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位于芦山县汉姜古城景区内，在这里可以感悟红军坚韧不屈的革命信念，了解当时的路线方针政策。红军石刻标语充分展现了长征是宣言书、长征是宣传队、长征是播种机。在这里也可一睹素有汉艺精粹的汉代石刻，全国重点文物保护单位----樊敏碑阙及石刻。

毅恒金丝楠红色记忆馆：

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位于芦山县汉姜古城景区根雕一条街内，馆内红色文化创意衍生品丰富多彩，主要依托于长征红军、疫情医护人员等形象的正能量素材，将红色经典以乌木根雕产品的形式呈现，可谓匠心独运。

中国工农红军第四方面军三十军司令部旧址：

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位于芦山县古城坪村龙门古镇景区。这里是文物保护单位和爱国主义教育基地，军部旧址在震中丝毫无损，被称为“屋坚强”，红军精神同伟大的抗震救灾精神融为一体。

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线路推荐

●成都汽车自驾1.5小时雅安汽车自驾20分钟芦山飞仙关国家AAAA级旅游景区（川西药谷·禾茂田园，游玩1小时）汽车自驾10分钟汉姜古城国家AAAA级旅游景区（东汉石刻馆红军石刻标语展馆，毅恒金丝楠红色记忆馆，游玩1小时，午餐品姜城宴）汽车自驾30分钟龙门古镇国家AAAA级旅游景区（红三十军军部旧址，游玩30分钟）汽车自驾30分钟邛崃市红军村（游玩1小时）汽车自驾60分钟成都

“大地之耳、地心密码”探索之旅（二日游）

★地学研学游是近期热门的旅游体验项目，带着家人、朋友去实地探索，体验一场别开生面的户外地学游吧。

川西药谷·禾茂田园：

带上TA一起去旅游吧

位于芦山县飞仙关镇凤禾村，是集吃、住、行、游、购、娱为一体的景点，如果您带着小孩，那么这里更是您的不二选择，有田园小火车、魔幻迷宫、昆虫博物馆、三味书屋、月季园、蝴蝶馆、绳网蹦床等项目。

锦绣田园：

带上TA一起去旅游吧

坐落在川西生态原乡、漏斗溶洞奇观的芦山县龙门古镇景区内，有艺术紫薇花廊、孔雀花海、湿地秘境、河心岛等打卡点。

龙门溶洞：

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坐落在国家AAAA级旅游景区龙门古镇内，是亚洲最长的砾岩溶洞。洞内四季恒温，夏日凉云外涌，会在洞外形成一个云涌洞口的仙境奇观，有着“中国地质奇观、巴蜀砾岩世界”的美称。

射箭坪：

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位于芦山县龙门镇、太平镇、宝盛乡交界处，是一处风景独特的低海拔观景平台，可近看云海、远眺贡嘎；晨看日出、夜观星空。

围塔漏斗：

带上TA一起去旅游吧

位于双石镇围塔村，是迄今为止已发现的世界最大人居漏斗，拥有斗中斗、斗中山、斗中园、斗外谷等自然景观，是集地质、生态、探险、观光旅游于一体的理想胜地。

线路推荐

●成都汽车自驾1.5小时雅安汽车自驾20分钟芦山飞仙关国家AAAA级旅游景区（川西药谷.禾茂田园，游玩1小时，品田园特色菜）汽车自驾15分钟汉姜古城国家AAAA级旅游景区（游根雕文化产业园区，游玩1小时，品姜城宴）汽车自驾30分钟龙门古镇国家AAAA级旅游景区（红石滩，网络美拍打卡地）汽车自驾5分钟（锦绣田园，游玩2小时，晚餐、住民宿）汽车自驾5分钟（龙门溶洞，游玩2小时）汽车自驾30分钟围塔漏斗（游玩3小时，午餐、晚餐，住民宿）汽车自驾20分钟射箭坪（早晨5:00时看日出、观云海，游玩时间30分钟）汽车自驾经大岩峡30分钟汉姜古城国家AAAA级旅游景区（午餐品姜城宴）汽车自驾30分钟雅安汽车自驾1.5小时成都

绿色生态康养之旅（三日游）

★山水成画，步步是景。芦山县78.02%的森林覆盖率书写了“中国天然氧吧”的美名，趁着国庆大假，到芦山来“森”呼吸吧，我们来“氧”你。

大川河国家AAAA级景区：

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清凉大川镇、七彩大川河。位于芦山县北部，景区内森林生长茂盛，空气滋润，森林覆盖率达98%，是名副其实的“天然氧吧”。旅游资源也十分丰富，随着海拔的升高，植被更迭，气象变幻，青山、绿水、红叶、彩林、雪山景观层次分明、美不胜收。

龙门古镇国家AAAA级旅游景区：

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川西生态原乡、漏斗溶洞奇观。位于芦山县中部地区，是以地质观光探险与原生态乡村文化休闲度假体验为主，集地乡村旅游休闲、生态避暑度假、地质科普观光、户外运动探险等多功能于一体的复合型旅游景区。

汉姜古城国家AAAA级景区：

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蜀汉古城、根艺之都。位于芦山县城内，汉姜候祠、平襄楼、古街道、根雕一条街、东汉石刻馆、佛图寺等，山水相映、古朴秀丽，俨然构成一幅绝美的古城水韵图。

飞仙关AAAA级旅游景区：

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古道川藏线、首隘飞仙关，地处芦山、雨城、天全三地交界，是G318川藏线第一关和川西旅游环线必经之地，史上是“川藏文化走廊”、“茶马古道”、“南方丝绸之路”的重要节点。主要景点有飞仙峡、二郎庙公园、茶马古道、悬索桥、飞仙湖及栈道等。

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“美食”推荐

姜城宴（出师大吉、舌战群雄、姜公兔、青羌鱼）：13111833666

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金丝楠酒店

芦山县迎宾大道中段

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开明山庄

芦山县思延镇铜头村

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0835-6673099

大伯生态农庄

芦山县飞仙关镇凤禾村

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漏斗印象

芦山县双石镇围塔村