【专注于自己的生命】
终于能静下心来把楚门的世界看掉了。让我更坚持认为人再坚强再有追求都是需要爱的,抗拒爱是虚伪和懦弱的。楚门想要迈出摄影棚的最初动力,就是爱上并相信了Hannah Gill不是么。开船出境艰险万分,又碰壁再戏弄着导演告别,一这段实在是精彩,直呼求真的路也是很过瘾了。今天又被激励到了。

段永平回答:
关于投资是什么? 四个境界解读。

简单版回答:
做对的事情,把事情做对!

基本版回答:
做对的事情,把事情做对!
投资就是买未来现金流。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。(做对的事情) 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。(如何把事 情做对)(2012-04-05)

说明版回答:
做对的事情,把事情做对!
买股票就是买公司,买公司就是买其未来现金流。这里现金流指的是净现金流, 未来指的是公司的整个生命周期。 折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回 报率,比如美国国债的利率。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。(做对的事情) 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。(如何把事 情做对),比如生意模式、护城河、能力圈、等等。

啰嗦版回答:
做对的事情,把事情做对!
买股票就是买公司,买公司就是买其未来现金流(的折现)。这里现金流指的是 净现金流,未来指的是公司的整个生命周期,不是 3 年,也不是 5 年。 折现率实际上是相对于投资人的机会成本而言的。最低的机会成本就是无风险回 报率,比如美国国债的利率。有些人把自己生意中有限的资金投到股市里实际上 往往是不合算的,因为其自己的生意获利往往比股市里的平均回报高。

当然,多 余资金投入无可非议(听说国内某网络公司买了很多苹果的股票,这属于无可非 议型的)。可我确实看到不少公司贷着款还要买股票,看不懂啊。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流(的折现)。(做对的事情) 所谓未来现金流(的折现)只是个思维方式,千万不要去套公式,因为没人可以 真的确定公式中的变量,所有假设可能都是不靠谱的。 个人观点:其实区分所谓是不是'价值投资'的最重要,也许是唯一的点就是在' 投资者'是不是在买未来现金流(的折现)。

事实上我的确见到很多人买股票时 的理由很多时候都和未来现金流无关,但却和别的东西有关,比如市场怎么看, 比如打新股一定赚钱,比如重组的概念,比如呵呵,电视里那些个分析员天天在 讲的那些东西。

我有时会面带微笑看看 cnbc 的节目,那些主持人经常说着满嘴 的专业名词,但不知道为什么说了这么多年也不知道他们自己在说啥。 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题。(如何把事 情做对),比如生意模式、护城河、能力圈、等等。 在巴菲特这里我学到的最重要的东西就是生意模式。

以前虽然也知道生意模式重 要,但往往是和其他很多重要的东西混在一起看的。当年老巴特别提醒我,应该 首先看生意模式,这几年下来慢慢觉得确实应该如此。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分,好的生意模式往往具有很宽的护城 河。好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。

知道自己的能力圈有多大往往比自己能力圈有多大要重要的多! 我觉得 margin of safety 实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。 在自己能力圈内的生意自己往往容易懂的多,对别人的不确定性往往对自己是很 确定的。比如当年我投网易时,市场不看好的原因是很多人觉得游戏这个市场不是很大。

而我自己由于在这个行业里时间很长,所以很确定这个市场非常大(但 也不知道到底有多大,事实上最后的结果比我看到的还要大)。

不要轻易去'扩大'自己的能力圈。搞懂一个生意往往是需要很多年的,不要因为 看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方,不然早晚会栽的。比如有 的朋友跳进印度市场,有的朋友跳进日本市场。

我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的,除非我发现市场确实错了。(这 句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要,但逆向操作和随波逐流都是不可 取的。最重要的是理性的独立思考能力) 很多人说很难看懂未来现金流。
其实绝大多数公司的未来现金流我也是看不懂 的。看不懂的就不碰。一年两年或许更久的时间里总会有目标出现的。有些公司 的生意模式很好,但股价有时候太贵,那就只能等了。好在这些年来一直如此, 每隔些年就来个股灾,往往那时好公司也会跟着稀里哗啦的。

对于大多数不太了解生意的人而言,千万不要以为股市是个可以赚快钱的地方。 长期来讲,股市上亏钱的人总是多过赚钱的人的。想赌运气的人还不如去买彩票, 起码自己知道中的机会小,不会下重注。 也有人说股场就是赌场。事实上,对把股场当赌场的人们而言,股场确实就是赌 场,常赌必输! 用我这个办法投资一生可能会失去无数机会,但犯大错的机会也很少(但依然没 办法避免犯错)。

我经常听见有人在讲哪只哪只股票赚了几倍的故事,可他们就是不说总的成绩, 你懂的。 顺便感谢一下自助餐先生。凡是觉得我写的这点东西有帮助的人都应该多看看他 老人家的东西,我能讲的他都讲过好多次了。 想到哪写到哪,主要是为了能随时提醒自己。 有人问如何避免以为看懂实际又错了的问题,个人观点:错误是不可避免的,但 呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会。(2012-04-06)

对上述观点的补充《再更正》(2012-04-11)

段永平:
上篇啰嗦版里忘了在未来现金流后面加折现了。折现是非常重要的概念, 不懂不行。 有些公司拿着很多现金却无法有效利用的话,实际上这些现金是在贬值的。最好 的状况是在不用分红的前提下可以维持资产回报率。

“另外上一篇我说的最小机会成本是无风险国债回报,后来想了想,觉得也有问 题。实际的最小机会成本应该是通胀率。也就是说,如果手里的钱的回报率赶不 上通胀率的话,实际上是在亏钱。” 这一段改成下面的意思了:通胀率其实不 是机会成本而应该是“基本回报率”,在投资时其实无法考虑通胀率,但可以比 较利率。也就是说,最小机会成本还是无风险国债回报。

问答:
01.网友:看来,我要把啰嗦版多看看。

段永平:
啥时候当你觉得简单版就足够了的时候,你大概就可以了。 (2012-04-06)

网友:
今天忽然明白了“做对的事情+把事情做对”=复利,也理解了复利的 伟大和艰难,其实这就是段兄说的投资或价值投资的意思,长期投资的含义也在 里边了。

段永平:
艰难的说法比较怪,其实这是最不艰难的办法。(2014-04-28)

网友:
我认为大部分价值投资者,根本不具备任何行业的能力圈……

段永平:
也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其 实不碰股票就是最好的投资,除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便 宜的价钱。(2012-04-09)

从上升和下降看——你的婚姻伴侣:

上升白羊下降天秤
生活中充满战场和竞争,多半能够靠自己成就许多事情,表现出强大的勇气,你非常自豪于这一点,同时喜欢领导他人,比如麦克阿瑟
  内心需要和谐平静的私生活,就好像战士需要城堡。在私生活中,不再喜欢仍然充满战场和竞争,所以比其他上升更需要一个和谐平静的私生活,也需要稳定的私生活,因此有这样温和性格的异性,对白羊上升会造成很大的吸引力,让你感到稳定和宁静是最重要的,能在你士气低落的时候给你鼓励

上升金牛下降天蝎
给人一种耐性,有包容力的稳定感。这样的人也是幸运的,很重视自己的外表,动作不疾不徐,喜欢生活安适,通常有一群很好的朋友。
  在私生活中,喜欢热情沉默的情人。你流露出强烈的情感,对你最爱的人,给予你的肉体,心灵和灵魂,会非常保护,相对你也要求对方非常忠实。

上升双子下降射手
总是对别人表现出友善的态度,认为这个世界,就是展现自己的一个舞台,通常你总是对人伸出友善的手,带着温暖的微笑。有天生的社交才能,好像整个世界都是他的家人,双子上升的人非常健谈,也喜欢听别人的意见,度很多话题非常感兴趣,象蜜蜂一样忙碌。
  最希望的伴侣是有智慧和精神层次的人,能和你一起在智性上冒险,能开拓生命更大的地平线,发展你内在的自由,让每一天的生活充满新鲜感

上升巨蟹下降魔羯
用自己的情感去接触外在的世界,也用你的心,你的直觉,你的感觉去了解外在的世界,对你周遭的人们,非常敏感,心情多变,有时疯狂大笑有时沉默退缩。上升是一个面具,巨蟹的壳非常厚重,你几乎戴了两重面具,只有在你最熟悉的环境里,你的心情才会感到非常安适。
  在你的私生活中,你需要自己的伴侣给你最强的支持,巨蟹上升厚重的面具需要魔羯坚强的骨架支撑,魔羯坚强冷静,平衡巨蟹过多的敏感和退缩,你也少有亲密的朋友。晚婚的人比早婚的人要多,因为你太过于小心,不会冲动的跳入爱河。

上升狮子下降水瓶。
喜欢向人们挥洒自己创作的才华,可以说是最炫的上升星座,在人群中总是特别的亮眼,好像跟大家宣告,我在这里!总是有阳光般的笑容,你很容易在人群中看到他,还有那一头引人注目的头发,当你站在人们眼中的聚焦点,就是你内心最舒服的时候。
你最喜欢私下和聪明又好奇的伴侣交往,让人惊讶,你这个人私下看待友谊比爱情更重,这时你不想表达狮子那么丰厚的感情,希望自己能够冷却下来,去掉面具的你,反而变得让人非常难以预测,不知道你的下一步是什么?私人生活中,有智力的交往才能表达亲密。

上升处女下降双鱼
喜欢实际,如果上升在土象的人都重实际,很多事情都喜欢在自己控制的范围内,因此也容易变得非常紧张。你有很高的观察能力,但是你把许多感情内敛在自身,你给人的印象是害羞和保守的,如果在社交场合,你感到不能证明自己,就会感到不舒服。处女上升的人,容易得过敏的疾病。
  你希望在私生活是完全放松的,不要再为各种小事烦心,所以你需要有人能够帮助你放松。表面实际的你,其实内在需要浪漫的感情和诗意,只有最亲近的人,才能看到你内心的梦想,你最需要的合作伙伴和亲密伴侣,能够帮助你感情和心理的需要。

上升天秤下降白羊
给人印象非常有魅力,你希望能和周遭的人保持和谐的关系,你看事情总是从不同的观点来观察,同时你也喜欢有人陪伴,害怕孤独,你做任何事情,总是想避开矛盾和冲突,因此你也需要有象白羊这样果断能力的人,帮你解决进退两难的冲突。
  有的时候,你会太注重别人的想法,所以在你的私生活中,最大的需要是充实和满足,极大的热情。

上升天蝎下降金牛
通常给人很强的力量,有强大的意志力和能力去改变自己,你非常有想象力和直觉,你是一个很专注的观察者,从表面上看,你非常神秘难以穿透,而且你有很强的防卫系统,对你设定的目标,你是决不放弃的。
  你最喜欢的是脚踏实地的人,同时也能和你一样顽固。虽然你有很强的防卫系统,但是对你真正爱的人,却有着意想不到的包容力,因为你最需要和你所爱的人,有非常稳定的关系,你需要有一道安全的围墙。

上升射手下降双子
总是用乐观的态度看这个世界,别人对你的第一印象,就是感觉你非常好相处,而且个性独立。人马上升喜欢不停的旅行,更加开拓生命的视野。但是人马上升的秘密宫在天蝎,如果水星在此,可能有很深的城府,难以一眼看破。
  你的私生活力,你轻松有趣,喜欢能风向心智上的伴侣。彼此谈话象打乒乓球一样有趣。也许别人很难从表面知道,在你的私生活中,你有多种面目,和你在一起绝对不乏味

上升魔羯下降巨蟹
表面看起来保守严肃,但是也兼顾了许多责任,喜欢表现自己的权威。有时候你无法放松自己而造成忧郁症。往往有困苦的童年,所以也使你看起来更加老成。
  你的内在更需要温暖的支持,给你温暖家庭的安全感,对你来说,最好在生命的早期,就更了解感情和精神的价值。你不会忘记伤痛,但是你能够学会原谅,最重要的,你不要老是去操纵别人。

上升水瓶下降狮子
穿着比较随意,态度流露出漠不关心的神情。他们对世界充满了理想,相对的也很失望。永远对交新朋友有兴趣,同时有一大圈朋友,最近却永远象一个孤独的边缘人。
  私生活中,你有老板个性,如果任何事情不在你的控制中,就会感到没有安全感,因此你在寻找亲密伴侣的时候,希望对方能给你最大的安全感。你的个性别人很难了解,所以你需要有一个能了解你的人,帮助你发展你的独特性。

上升双鱼下降处女
让人感到很不稳定,对细微差别的颜色音调语言,你都能感受到很细腻,所以你可以感受到别人无法感受的诗意,当别人看到真实的一面,你却看到梦幻。当别人听到的字眼,你却能感受到后面的情感,别人认为你是非常容易相处又温和,但是你却从别人的眼中看自己。
  私下的你,对成为你的亲密伴侣,设定了非常高的标准,你潜意识非常需要得到帮助和爱,你需要有一个非常实际的伴侣,能帮助你处理许多细枝末节的事,减少你所制造的混乱。


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