钟正生 : 制造业亟待“稳预期”
以下文章来源于钟正生经济分析
作者：钟正生/张璐(钟正生为中国首席经济学家论坛理事，平安证券首席经济学家，研究所所长)
核心摘要
2021年9月统计局制造业PMI再降0.5个百分点至49.6，非制造业PMI从上月低点回升至53.2，综合PMI反弹2.8个百分点至51.7。
一、制造业供需双缩。9月制造业PMI为去年3月以来首次降至荣枯线以下，也是连续第三个月快速下挫。一方面，生产指数大幅下挫，如果不考虑每年1-2月春节影响下的波动，其值是2008年以来同期最低，工业生产的减速迹象已较为突出。而且，企业生产的快速下滑与企业预期的恶化相联系。9月制造业生产经营活动预期指数大幅回落至去年5月以来最低。另一方面，新订单指数降幅有所放缓，新出口订单指数延续走低。今年以来，PMI出口新订单指数与出口数据的背离凸显，其主要原因或许在于PMI统计采用基于行业GDP的分层抽样法，而且是基于企业个数编制的扩散指数，从而对出口的行业结构、不同企业之间的分化或不能完整体现。
二、原材料价格上涨加剧。按照PMI主要原材料购进价格指数与PPI环比的相关关系来看，9月同比可能进一步上行至10%左右，结构性通胀进一步凸显。在大宗商品价格上涨压力进一步加大的情况下，制造业产成品库存指数回落、而原材料库存指数呈现反弹。也就是说，企业减少生产、缩减产成品库存，但在缺煤、限电等现象频出后，对原材料价格上涨的持续性有了更谨慎评估，从而增加对原材料的储备。这在一定程度上也进一步加剧了原材料价格上涨的压力，保供稳价从而“稳预期”的紧迫性愈发凸显。
三、中小企业承压更重。分企业类型来看，9月大型企业PMI仍处于扩张区间，中型企业从扩张区间掉入收缩区间，小型企业在收缩区间进一步走低。种种迹象表明，大宗商品价格持续大幅上涨，给中小企业带来了市场需求不足与原材料成本提高的双重挤压，对其预期以至投资意愿都产生了更加严重的冲击。这也导致中国经济增长的结构分化更加凸出、对总量增长的负面影响加重。
四、非制造业如期反弹。8月服务业受到疫情反复的冲击，增长出现“深蹲”，从9月PMI来看，服务业从疫情冲击中得到恢复，后续经济增长的关注点将更聚焦到工业的加速放缓上来。需要注意，目前全球疫情呈现出约3个月左右的周期性波动，在冬奥会即将举办的形势下，国内疫情防控的常态化特征将得到延续。一旦国内疫情再度点状爆发，8月服务业放缓的情况很可能再度上演，这会成为服务业复苏力度的一个重要约束因素。同样需要关注的是，工业增长放缓对于就业的负面影响，特别是在政策叠加背景下，服务业的就业吸纳同样受限。
事件：2021年9月统计局制造业PMI再降0.5个百分点至49.6，非制造业PMI从上月低点回升至53.2，综合PMI反弹2.8个百分点至51.7。
一、制造业供需双缩
2021年9月制造业PMI为去年3月以来首次降至荣枯线以下，也是连续第三个月快速下挫。从分项指数来看，
1、生产指数大幅下挫1.4个百分点至49.5，如果不考虑每年1-2月春节影响下的波动，这个值是2008年以来同期最低，工业生产的减速迹象已较为突出。
2、新订单指数下降0.3个百分点至49.3，降幅有所放缓。其中，新出口订单指数延续走低趋势，进一步下降0.5个百分点至46.2。今年以来，PMI出口新订单指数与出口数据的背离凸显，其主要原因或许在于PMI统计采用基于行业GDP的分层抽样法，而且是基于企业个数编制的扩散指数，从而对出口的行业结构、不同企业之间的分化或不能完整体现。譬如上游行业在今年环保双控目标下，出口受限，由于其在GDP中占比较高，在PMI出口订单指数上可能体现较多，但上游行业在中国出口中的占比并不高，就有可能造成出口数据的表现与PMI指数不同。
3、企业生产的快速下滑与企业预期的恶化相联系。9月制造业生产经营活动预期指数大幅回落1.1个百分点至56.4，为去年5月以来的最低值。
图片
二、原材料价格上涨压力加剧
9月制造业PMI主要原材料购进价格指数上升2.2个百分点至63.5。按照其与PPI环比的相关关系来看，9月PPI环比可能回升达到0.8-0.9%，从而PPI同比可能从8月9.5%进一步上行至10%左右，结构性通胀进一步凸显。
在大宗商品价格上涨压力进一步加大的情况下，制造业产成品库存指数回落、而原材料库存指数呈现反弹，也就是说企业减少生产、缩减产成品库存，但在缺煤、限电等现象频出后，对原材料价格上涨的持续性有了更谨慎的评估，从而增加了对原材料的储备。这在一定程度上也进一步加剧了原材料价格上涨的压力，保供稳价从而“稳预期”的紧迫性愈发凸显。
图片
详情链接：https://t.cn/A6MfUkxb
以下文章来源于钟正生经济分析
作者：钟正生/张璐(钟正生为中国首席经济学家论坛理事，平安证券首席经济学家，研究所所长)
核心摘要
2021年9月统计局制造业PMI再降0.5个百分点至49.6，非制造业PMI从上月低点回升至53.2，综合PMI反弹2.8个百分点至51.7。
一、制造业供需双缩。9月制造业PMI为去年3月以来首次降至荣枯线以下，也是连续第三个月快速下挫。一方面，生产指数大幅下挫，如果不考虑每年1-2月春节影响下的波动，其值是2008年以来同期最低，工业生产的减速迹象已较为突出。而且，企业生产的快速下滑与企业预期的恶化相联系。9月制造业生产经营活动预期指数大幅回落至去年5月以来最低。另一方面，新订单指数降幅有所放缓，新出口订单指数延续走低。今年以来，PMI出口新订单指数与出口数据的背离凸显，其主要原因或许在于PMI统计采用基于行业GDP的分层抽样法，而且是基于企业个数编制的扩散指数，从而对出口的行业结构、不同企业之间的分化或不能完整体现。
二、原材料价格上涨加剧。按照PMI主要原材料购进价格指数与PPI环比的相关关系来看，9月同比可能进一步上行至10%左右，结构性通胀进一步凸显。在大宗商品价格上涨压力进一步加大的情况下，制造业产成品库存指数回落、而原材料库存指数呈现反弹。也就是说，企业减少生产、缩减产成品库存，但在缺煤、限电等现象频出后，对原材料价格上涨的持续性有了更谨慎评估，从而增加对原材料的储备。这在一定程度上也进一步加剧了原材料价格上涨的压力，保供稳价从而“稳预期”的紧迫性愈发凸显。
三、中小企业承压更重。分企业类型来看，9月大型企业PMI仍处于扩张区间，中型企业从扩张区间掉入收缩区间，小型企业在收缩区间进一步走低。种种迹象表明，大宗商品价格持续大幅上涨，给中小企业带来了市场需求不足与原材料成本提高的双重挤压，对其预期以至投资意愿都产生了更加严重的冲击。这也导致中国经济增长的结构分化更加凸出、对总量增长的负面影响加重。
四、非制造业如期反弹。8月服务业受到疫情反复的冲击，增长出现“深蹲”，从9月PMI来看，服务业从疫情冲击中得到恢复，后续经济增长的关注点将更聚焦到工业的加速放缓上来。需要注意，目前全球疫情呈现出约3个月左右的周期性波动，在冬奥会即将举办的形势下，国内疫情防控的常态化特征将得到延续。一旦国内疫情再度点状爆发，8月服务业放缓的情况很可能再度上演，这会成为服务业复苏力度的一个重要约束因素。同样需要关注的是，工业增长放缓对于就业的负面影响，特别是在政策叠加背景下，服务业的就业吸纳同样受限。
事件：2021年9月统计局制造业PMI再降0.5个百分点至49.6，非制造业PMI从上月低点回升至53.2，综合PMI反弹2.8个百分点至51.7。
一、制造业供需双缩
2021年9月制造业PMI为去年3月以来首次降至荣枯线以下，也是连续第三个月快速下挫。从分项指数来看，
1、生产指数大幅下挫1.4个百分点至49.5，如果不考虑每年1-2月春节影响下的波动，这个值是2008年以来同期最低，工业生产的减速迹象已较为突出。
2、新订单指数下降0.3个百分点至49.3，降幅有所放缓。其中，新出口订单指数延续走低趋势，进一步下降0.5个百分点至46.2。今年以来，PMI出口新订单指数与出口数据的背离凸显，其主要原因或许在于PMI统计采用基于行业GDP的分层抽样法，而且是基于企业个数编制的扩散指数，从而对出口的行业结构、不同企业之间的分化或不能完整体现。譬如上游行业在今年环保双控目标下，出口受限，由于其在GDP中占比较高，在PMI出口订单指数上可能体现较多，但上游行业在中国出口中的占比并不高，就有可能造成出口数据的表现与PMI指数不同。
3、企业生产的快速下滑与企业预期的恶化相联系。9月制造业生产经营活动预期指数大幅回落1.1个百分点至56.4，为去年5月以来的最低值。
图片
二、原材料价格上涨压力加剧
9月制造业PMI主要原材料购进价格指数上升2.2个百分点至63.5。按照其与PPI环比的相关关系来看，9月PPI环比可能回升达到0.8-0.9%，从而PPI同比可能从8月9.5%进一步上行至10%左右，结构性通胀进一步凸显。
在大宗商品价格上涨压力进一步加大的情况下，制造业产成品库存指数回落、而原材料库存指数呈现反弹，也就是说企业减少生产、缩减产成品库存，但在缺煤、限电等现象频出后，对原材料价格上涨的持续性有了更谨慎的评估，从而增加了对原材料的储备。这在一定程度上也进一步加剧了原材料价格上涨的压力，保供稳价从而“稳预期”的紧迫性愈发凸显。
图片
详情链接：https://t.cn/A6MfUkxb
彭文生：认识中国创新经济
以下文章来源于中金研究院 ，作者CGI
来源：中金点睛
彭文生为中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长、中国首席经济学家论坛副理事长
9月23-24日，中金公司在北京成功举办“创新中国”——2021科技创新与产业链发展论坛。本次论坛邀请了国内外决策部门、产业界和学术界的资深专家学者，共话科技创新与产业链发展中的机遇与挑战。
中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长彭文生先生以“认识中国创新经济”为题发表主旨演讲。
图片
创新经济不是传统的经济活动，有观点甚至认为传统的成本-效益分析是创新的敌人。这几年，“创新经济学”的说法受到重视。创新经济学研究和分析的是，怎样的经济资源配置、组织方式能够促进科学技术的进步。过去五个月，中金公司研究部和中金研究院协同，进行多轮内部讨论、分析、深化，完成了这个报告。
我们的报告取名《创新：不灭的火炬》。在取名的时候，我们发动了所有研究员，要求每位同事都要提出一个报告名字的建议，最后所有研究员投票，得到票数最多的就是《创新：不灭的火炬》这个名字。这里有两个含义：一层含义是，1988年中国国家科委促进高技术发展的计划，名为“中国火炬计划”，从那以后，“火炬”成为中国科技创新的一个象征。另一层含义是，众所周知美国有一个报告名为《科学：无尽的前沿》，作者是美国一位伟大的科学家Bush，他也是“曼哈顿计划”的提出者和执行者。Bush在1945年给美国总统的这份报告中，提出了科技创新对经济发展、国家安全、每个百姓生活的重要性，关注如何组织资源，尤其是政府对基础研究、对关键技术研发的支持。这篇报告后来被认为在美国战后摆脱基础研究和人才对欧洲的依赖，以及在美国科技创新中起到了非常重要的作用。我的一位朋友特别提出“不灭的火炬”对照“无尽的前沿”，我们不敢夸大自己的作用，但是希望这个报告对促进大家思考中国科技创新问题有帮助。
报告主要是从经济学的视角展开分析的，分三篇：总量、产业、金融。总量篇是从创新的供给和需求来讲。科技创新需要资源供给，供给端一个是研发投入、一个是人才，如何组织供给端研发和人才的投入。需求端，我们创新的根本目的还是要满足消费者需求、提高人民的生活水平。需求从国内市场和国际市场来讲，就涉及到垄断和竞争问题，国际市场涉及到大家关注的中美之间的贸易摩擦、科技竞争问题。如何把供给和需求结合起来，就有了区域创新中心的问题，再往后，尤其是1990年代以后，经济学越来越多研究国家创新体系。科学无国界，但国家之间有竞争，对于一个国家来讲，如何在国际经济贸易竞争中取得优势，科技创新是非常重要的方面。
从产业角度来讲，看系统重要性，未来有三个领域需要重点关注：数字经济、生物经济、绿色转型。报告的产业篇聚焦对于全球、对于中国经济具有系统重要性的这三个领域。从产业层面看，大家关心的不仅包括科技发展，还有产业链安全问题。事实上，产业链安全的根本也是在于科技创新。我们经常说中国面临“卡脖子”，为什么会“卡脖子”？因为别人生产的一些东西我们生产不了，我们生产的东西别人能够生产，虽然可能多花一些成本，但还是能够生产的。因此，提高产业链安全度，关键在于提升不可替代性，本质上讲是科技创新问题。因此，科技创新和产业链安全紧密相连。在产业层面看，还有两个支撑技术进步、科技创新的基础需要重视，一个是制造业、一个是物流行业。最近大家可能关注到，上海到美国的海运费翻了六倍。中国的疫情控制得很好，我们产品的出厂价格并不贵，但生产的东西到美国就贵了，这对未来的产业链分布（例如所谓的制造业回流）、对经济的发展有非常重要的含义。
从产业角度来讲，看系统重要性，未来有三个领域需要重点关注：数字经济、生物经济、绿色转型。报告的产业篇聚焦对于全球、对于中国经济具有系统重要性的这三个领域。从产业层面看，大家关心的不仅包括科技发展，还有产业链安全问题。事实上，产业链安全的根本也是在于科技创新。我们经常说中国面临“卡脖子”，为什么会“卡脖子”？因为别人生产的一些东西我们生产不了，我们生产的东西别人能够生产，虽然可能多花一些成本，但还是能够生产的。因此，提高产业链安全度，关键在于提升不可替代性，本质上讲是科技创新问题。因此，科技创新和产业链安全紧密相连。在产业层面看，还有两个支撑技术进步、科技创新的基础需要重视，一个是制造业、一个是物流行业。最近大家可能关注到，上海到美国的海运费翻了六倍。中国的疫情控制得很好，我们产品的出厂价格并不贵，但生产的东西到美国就贵了，这对未来的产业链分布（例如所谓的制造业回流）、对经济的发展有非常重要的含义。
报告的第三篇是金融。任何经济活动都需要资金，除了内部资金外，外部金融非常重要。金融涉及到创新的多个方面，例如创新投入形成的无形资产，如何估值？因此，我们分了三章去讨论：会计制度、融资、投资，从这三个视角来看金融体系如何有效服务实体创新。
图片
一、高质量发展要求科技创新
下面从宏观的角度来分析中国科技创新的有效机制、生态，以及如何理解产业链安全？首先，在新阶段发展，高质量发展要求科技创新。中国进入新发展阶段，需要落实新发展理念，五个理念中创新排在第一位。创新为什么重要？第一，中国的经济增长未来需要更多地依靠技术进步。过去有人口红利，人口红利从两个方面促进经济，一个是劳动力多，另一个是储蓄率高。即生产的人多、消费的人少，储蓄率高。随着人口老龄化，这两个方面未来对经济增长的贡献都会下降，尤其是劳动力的贡献。我们的估算表明，未来劳动力的贡献为负，储蓄率也会下降。未来靠什么？只能靠效率的提高，靠全要素生产率（TFP）的提高，这就要靠科技创新。
图片
第二个关系到未来几十年的问题是受到广泛关注的碳中和、绿色转型。我们上半年的报告《碳中和经济学》最近已经正式出版，《碳中和经济学》讲的一个重要概念是“绿色溢价”，即如何减少对化石能源的依赖，增加对绿色能源的使用。根本上讲，这是成本问题，要降低清洁能源相对于化石能源的成本，包含三个基本方式：一个是增加化石能源价格，例如碳税、碳交易形成碳价格；一个是通过技术进步降低清洁能源价格；还有一个是社会治理，中国特色下，社会治理中有一些行政性手段，例如最近一些地方采取了限产措施。这三个方式中，技术进步是最关键的。没有技术进步，单纯靠增加碳价格、靠社会治理，必然对当前经济活动带来很大冲击。因此，未来几十年的绿色转型也要靠科技创新。
图片
详情链接：https://t.cn/A6MfUBco
以下文章来源于中金研究院 ，作者CGI
来源：中金点睛
彭文生为中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长、中国首席经济学家论坛副理事长
9月23-24日，中金公司在北京成功举办“创新中国”——2021科技创新与产业链发展论坛。本次论坛邀请了国内外决策部门、产业界和学术界的资深专家学者，共话科技创新与产业链发展中的机遇与挑战。
中金公司首席经济学家、研究部负责人、中金研究院执行院长彭文生先生以“认识中国创新经济”为题发表主旨演讲。
图片
创新经济不是传统的经济活动，有观点甚至认为传统的成本-效益分析是创新的敌人。这几年，“创新经济学”的说法受到重视。创新经济学研究和分析的是，怎样的经济资源配置、组织方式能够促进科学技术的进步。过去五个月，中金公司研究部和中金研究院协同，进行多轮内部讨论、分析、深化，完成了这个报告。
我们的报告取名《创新：不灭的火炬》。在取名的时候，我们发动了所有研究员，要求每位同事都要提出一个报告名字的建议，最后所有研究员投票，得到票数最多的就是《创新：不灭的火炬》这个名字。这里有两个含义：一层含义是，1988年中国国家科委促进高技术发展的计划，名为“中国火炬计划”，从那以后，“火炬”成为中国科技创新的一个象征。另一层含义是，众所周知美国有一个报告名为《科学：无尽的前沿》，作者是美国一位伟大的科学家Bush，他也是“曼哈顿计划”的提出者和执行者。Bush在1945年给美国总统的这份报告中，提出了科技创新对经济发展、国家安全、每个百姓生活的重要性，关注如何组织资源，尤其是政府对基础研究、对关键技术研发的支持。这篇报告后来被认为在美国战后摆脱基础研究和人才对欧洲的依赖，以及在美国科技创新中起到了非常重要的作用。我的一位朋友特别提出“不灭的火炬”对照“无尽的前沿”，我们不敢夸大自己的作用，但是希望这个报告对促进大家思考中国科技创新问题有帮助。
报告主要是从经济学的视角展开分析的，分三篇：总量、产业、金融。总量篇是从创新的供给和需求来讲。科技创新需要资源供给，供给端一个是研发投入、一个是人才，如何组织供给端研发和人才的投入。需求端，我们创新的根本目的还是要满足消费者需求、提高人民的生活水平。需求从国内市场和国际市场来讲，就涉及到垄断和竞争问题，国际市场涉及到大家关注的中美之间的贸易摩擦、科技竞争问题。如何把供给和需求结合起来，就有了区域创新中心的问题，再往后，尤其是1990年代以后，经济学越来越多研究国家创新体系。科学无国界，但国家之间有竞争，对于一个国家来讲，如何在国际经济贸易竞争中取得优势，科技创新是非常重要的方面。
从产业角度来讲，看系统重要性，未来有三个领域需要重点关注：数字经济、生物经济、绿色转型。报告的产业篇聚焦对于全球、对于中国经济具有系统重要性的这三个领域。从产业层面看，大家关心的不仅包括科技发展，还有产业链安全问题。事实上，产业链安全的根本也是在于科技创新。我们经常说中国面临“卡脖子”，为什么会“卡脖子”？因为别人生产的一些东西我们生产不了，我们生产的东西别人能够生产，虽然可能多花一些成本，但还是能够生产的。因此，提高产业链安全度，关键在于提升不可替代性，本质上讲是科技创新问题。因此，科技创新和产业链安全紧密相连。在产业层面看，还有两个支撑技术进步、科技创新的基础需要重视，一个是制造业、一个是物流行业。最近大家可能关注到，上海到美国的海运费翻了六倍。中国的疫情控制得很好，我们产品的出厂价格并不贵，但生产的东西到美国就贵了，这对未来的产业链分布（例如所谓的制造业回流）、对经济的发展有非常重要的含义。
从产业角度来讲，看系统重要性，未来有三个领域需要重点关注：数字经济、生物经济、绿色转型。报告的产业篇聚焦对于全球、对于中国经济具有系统重要性的这三个领域。从产业层面看，大家关心的不仅包括科技发展，还有产业链安全问题。事实上，产业链安全的根本也是在于科技创新。我们经常说中国面临“卡脖子”，为什么会“卡脖子”？因为别人生产的一些东西我们生产不了，我们生产的东西别人能够生产，虽然可能多花一些成本，但还是能够生产的。因此，提高产业链安全度，关键在于提升不可替代性，本质上讲是科技创新问题。因此，科技创新和产业链安全紧密相连。在产业层面看，还有两个支撑技术进步、科技创新的基础需要重视，一个是制造业、一个是物流行业。最近大家可能关注到，上海到美国的海运费翻了六倍。中国的疫情控制得很好，我们产品的出厂价格并不贵，但生产的东西到美国就贵了，这对未来的产业链分布（例如所谓的制造业回流）、对经济的发展有非常重要的含义。
报告的第三篇是金融。任何经济活动都需要资金，除了内部资金外，外部金融非常重要。金融涉及到创新的多个方面，例如创新投入形成的无形资产，如何估值？因此，我们分了三章去讨论：会计制度、融资、投资，从这三个视角来看金融体系如何有效服务实体创新。
图片
一、高质量发展要求科技创新
下面从宏观的角度来分析中国科技创新的有效机制、生态，以及如何理解产业链安全？首先，在新阶段发展，高质量发展要求科技创新。中国进入新发展阶段，需要落实新发展理念，五个理念中创新排在第一位。创新为什么重要？第一，中国的经济增长未来需要更多地依靠技术进步。过去有人口红利，人口红利从两个方面促进经济，一个是劳动力多，另一个是储蓄率高。即生产的人多、消费的人少，储蓄率高。随着人口老龄化，这两个方面未来对经济增长的贡献都会下降，尤其是劳动力的贡献。我们的估算表明，未来劳动力的贡献为负，储蓄率也会下降。未来靠什么？只能靠效率的提高，靠全要素生产率（TFP）的提高，这就要靠科技创新。
图片
第二个关系到未来几十年的问题是受到广泛关注的碳中和、绿色转型。我们上半年的报告《碳中和经济学》最近已经正式出版，《碳中和经济学》讲的一个重要概念是“绿色溢价”，即如何减少对化石能源的依赖，增加对绿色能源的使用。根本上讲，这是成本问题，要降低清洁能源相对于化石能源的成本，包含三个基本方式：一个是增加化石能源价格，例如碳税、碳交易形成碳价格；一个是通过技术进步降低清洁能源价格；还有一个是社会治理，中国特色下，社会治理中有一些行政性手段，例如最近一些地方采取了限产措施。这三个方式中，技术进步是最关键的。没有技术进步，单纯靠增加碳价格、靠社会治理，必然对当前经济活动带来很大冲击。因此，未来几十年的绿色转型也要靠科技创新。
图片
详情链接：https://t.cn/A6MfUBco
#梅西[超话]##梅西# 有一次，一位来自一个小国家的记者飞了多个小时到巴塞罗那来采访我，那天我心情不好，通过新闻官拒绝了他，他不甘心，通过新闻官告诉我，他们经费有限，不能等，我还是走了。第二天去基地，这个人就睡在门口，他拦住了我的车，向我大喊，“梅西，我是穷国的记者，我没有时间，没钱，我要走了。我只想对你说一句话，你不用学怎么踢球了，你只需要学学怎么做人吧!”说完扭头就走了，这个人后来采访了我，我们成了朋友。我很感谢他，因为是他提醒了我，人们已经开始不仅仅关心梅西如何进球，也关注梅西做一个什么样的人。——梅西
该文章《关于足球正能量语录大全》来源于励志的句子
#体育##足球#
该文章《关于足球正能量语录大全》来源于励志的句子
#体育##足球#
✋热门推荐