知识分享 高情商的人，都是这样说话
《奇葩说》的辩论大神黄执中曾说：
“人生的困扰，说到底，十之八九，问题都出在人际关系。而人际关系的困扰，说到底，十之八九，都是因为沟通出了问题。”
好多朋友，就因为不懂沟通技巧，被老公气炸，被孩子误解，被上司批评。
德国著名的心理学家舒茨·冯·图恩通过多年的研究发现，这种语言技巧的提升，不仅治标不治本，还模糊了人内心的真实想法，对心理健康有极大损害，导致抑郁或其他身体疾病。
作为沟通心理学领域的第一人，舒茨·冯·图恩认为，沟通最重要的不是“说话好听”，而是准确表达内心所想。
只有搞清楚自己内心的真实想法，才能实现一次真正有效的沟通。
所以，从本质来讲，沟通问题其实是一个心理问题。
那常见的沟通技巧有哪些？
1、去别人家做客，当主人的话可多可少，甚至经常劝你喝茶或提建议看看电视时，你就该告辞了。人总是在感到无话可说时，才提醒别人做一些无关紧要的事。再待下去，你可能就不受欢迎了。
2、正在对上司汇报工作，他的眼睛没有专注地看着你，或者他的手指不经意的在桌子上扣几下，很可能他已对你的汇报不满意了。如果你进去时，他脚正在桌子下无聊地晃动，你说话间，他的脚忽然间停止了晃动，那他已经对你的话产生了浓厚的兴趣。
3、和一个新认识的人谈话时，他的双手总是在不经意间抱在胸前，那表明他还是对你有所防备的，所以，在让他相信你以前，最好还是谨慎为之。
4、在酒桌上，一个向你频频敬酒的人，不是有求于你，或者是很感激你，就是对你有敌意，所以你还是尽快的分析一下，究竟自己属于前者还是后者。前者就赶快把话题引过去答应他，后者你就要装醉了。
5、一个人向你发出了邀请，你兴致勃勃的落实邀请时，他忽然顾左右而言他。其实，他的邀请不过是顺口一来的说法，你就不要追究下去了，除非你想让他讨厌。
6、发现你的失误没有告诉你，比告诉你要可怕得多，特别是两个人处于竞争的工作状态时。
7、一个面对你总是夸夸其谈的人并不是骄傲，他的内心恰好与他夸夸其谈的外表相反，是一个极度自卑的人。他的夸夸其谈不过是用来掩饰内心的自卑罢了。
8、无论发生什么事情，都要首先想到自己是不是做错了。如果自己没错（那是不可能的），那么就站在对方的角度，体验一下对方的感觉。
9、让自己去适应环境，因为环境永远不会来适应你。即使这是一个非常非常痛苦的过程。
10、大方一点。不会大方就学大方一点。如果大方真的会让你很心疼，那就装大方一点。
11、低调一点，低调一点，再低调一点（要比临时工还要低调，可能在别人眼中你还不如一个干了几年的临时工呢）。
12、嘴要甜，平常不要吝惜你的喝彩声。（会夸奖人。好的夸奖，会让人产生愉悦感，但不要过头到令人反感。）
13、如果你觉得一段时间工作顺利的不得了，那你就要加小心了。
14、有礼貌。打招呼时要看着对方的眼睛。以长辈的称呼和年纪大的人沟通，因为你就是不折不扣小子辈。
15、少说多做。言多必失，人多的场合少说话。
16、不要把别人的好，视为理所当然，要知道感恩。
17、手高眼低。
18、遵守时间，但不要期望别人也遵守时间。
19、信守诺言，但不要轻易许诺。更不要把别人对你的承诺一直记在心上并信以为真。
20、不要向同事借钱，如果借了，那么一定要准时还。
21、不要借钱给同事，如果不得不借，那么就当送给他好了。
22、不要推脱责任（即使是别人的责任）。
23、在一个同事的后面不要说另一个同事的坏话。要坚持在背后说别人好话，别担心这好话传不到当事人耳朵里。如果有人在你面前说某人坏话时，你要微笑。
24、避免和同事公开对立（包括公开提出反对意见，激烈的更不可取）。
25、经常帮助别人，但是不能让被帮的人觉得理所应当。
26、说实话会让你倒大霉。
27、对事不对人；或对事无情，对人要有情；或做人第一，做事其次。
28、经常检查自己是不是又自负了，又骄傲了，又看不起别人了。（即使你有通天之才没有别人的合作和帮助也是白搭）
29、忍耐是人生的必修课。（要忍耐一生的啊，有的人一辈子到死这门功课也不及格）
30、新到一个地方，不要急于融入到其中哪个圈子里去。等到了足够的时间，属于你的那个圈子会自动接纳你。
31、有一颗平常心。没什么大不了的，好事要往坏处想，坏事要往好处想。
32、尽量不要发生办公室恋情，如果实在避免不了，那就在办公室避免任何形式的身体接触，包括眼神。
33、会拍马屁（这是和顶头上司沟通的重要途径之一），但小心不要弄脏手。
34、资历非常重要。不要和老家伙们耍心眼斗法，否则你会死得很难看的。
35、好心有时不会有好结果，但不能因此而灰心。
36、待上以敬，待下以宽。
37、如果你带领一个团队，在总结工作时要把错误都揽在自己身上，把功劳都记在下属身上。当上司和下属同时在场时要记得及时表扬你的下属。批评人的时候一定要在只有你们两个人的情况下才能进行。 https://t.cn/z8GzpWO
《奇葩说》的辩论大神黄执中曾说：
“人生的困扰，说到底，十之八九，问题都出在人际关系。而人际关系的困扰，说到底，十之八九，都是因为沟通出了问题。”
好多朋友，就因为不懂沟通技巧，被老公气炸，被孩子误解，被上司批评。
德国著名的心理学家舒茨·冯·图恩通过多年的研究发现，这种语言技巧的提升，不仅治标不治本，还模糊了人内心的真实想法，对心理健康有极大损害，导致抑郁或其他身体疾病。
作为沟通心理学领域的第一人，舒茨·冯·图恩认为，沟通最重要的不是“说话好听”，而是准确表达内心所想。
只有搞清楚自己内心的真实想法，才能实现一次真正有效的沟通。
所以，从本质来讲，沟通问题其实是一个心理问题。
那常见的沟通技巧有哪些？
1、去别人家做客，当主人的话可多可少，甚至经常劝你喝茶或提建议看看电视时，你就该告辞了。人总是在感到无话可说时，才提醒别人做一些无关紧要的事。再待下去，你可能就不受欢迎了。
2、正在对上司汇报工作，他的眼睛没有专注地看着你，或者他的手指不经意的在桌子上扣几下，很可能他已对你的汇报不满意了。如果你进去时，他脚正在桌子下无聊地晃动，你说话间，他的脚忽然间停止了晃动，那他已经对你的话产生了浓厚的兴趣。
3、和一个新认识的人谈话时，他的双手总是在不经意间抱在胸前，那表明他还是对你有所防备的，所以，在让他相信你以前，最好还是谨慎为之。
4、在酒桌上，一个向你频频敬酒的人，不是有求于你，或者是很感激你，就是对你有敌意，所以你还是尽快的分析一下，究竟自己属于前者还是后者。前者就赶快把话题引过去答应他，后者你就要装醉了。
5、一个人向你发出了邀请，你兴致勃勃的落实邀请时，他忽然顾左右而言他。其实，他的邀请不过是顺口一来的说法，你就不要追究下去了，除非你想让他讨厌。
6、发现你的失误没有告诉你，比告诉你要可怕得多，特别是两个人处于竞争的工作状态时。
7、一个面对你总是夸夸其谈的人并不是骄傲，他的内心恰好与他夸夸其谈的外表相反，是一个极度自卑的人。他的夸夸其谈不过是用来掩饰内心的自卑罢了。
8、无论发生什么事情，都要首先想到自己是不是做错了。如果自己没错（那是不可能的），那么就站在对方的角度，体验一下对方的感觉。
9、让自己去适应环境，因为环境永远不会来适应你。即使这是一个非常非常痛苦的过程。
10、大方一点。不会大方就学大方一点。如果大方真的会让你很心疼，那就装大方一点。
11、低调一点，低调一点，再低调一点（要比临时工还要低调，可能在别人眼中你还不如一个干了几年的临时工呢）。
12、嘴要甜，平常不要吝惜你的喝彩声。（会夸奖人。好的夸奖，会让人产生愉悦感，但不要过头到令人反感。）
13、如果你觉得一段时间工作顺利的不得了，那你就要加小心了。
14、有礼貌。打招呼时要看着对方的眼睛。以长辈的称呼和年纪大的人沟通，因为你就是不折不扣小子辈。
15、少说多做。言多必失，人多的场合少说话。
16、不要把别人的好，视为理所当然，要知道感恩。
17、手高眼低。
18、遵守时间，但不要期望别人也遵守时间。
19、信守诺言，但不要轻易许诺。更不要把别人对你的承诺一直记在心上并信以为真。
20、不要向同事借钱，如果借了，那么一定要准时还。
21、不要借钱给同事，如果不得不借，那么就当送给他好了。
22、不要推脱责任（即使是别人的责任）。
23、在一个同事的后面不要说另一个同事的坏话。要坚持在背后说别人好话，别担心这好话传不到当事人耳朵里。如果有人在你面前说某人坏话时，你要微笑。
24、避免和同事公开对立（包括公开提出反对意见，激烈的更不可取）。
25、经常帮助别人，但是不能让被帮的人觉得理所应当。
26、说实话会让你倒大霉。
27、对事不对人；或对事无情，对人要有情；或做人第一，做事其次。
28、经常检查自己是不是又自负了，又骄傲了，又看不起别人了。（即使你有通天之才没有别人的合作和帮助也是白搭）
29、忍耐是人生的必修课。（要忍耐一生的啊，有的人一辈子到死这门功课也不及格）
30、新到一个地方，不要急于融入到其中哪个圈子里去。等到了足够的时间，属于你的那个圈子会自动接纳你。
31、有一颗平常心。没什么大不了的，好事要往坏处想，坏事要往好处想。
32、尽量不要发生办公室恋情，如果实在避免不了，那就在办公室避免任何形式的身体接触，包括眼神。
33、会拍马屁（这是和顶头上司沟通的重要途径之一），但小心不要弄脏手。
34、资历非常重要。不要和老家伙们耍心眼斗法，否则你会死得很难看的。
35、好心有时不会有好结果，但不能因此而灰心。
36、待上以敬，待下以宽。
37、如果你带领一个团队，在总结工作时要把错误都揽在自己身上，把功劳都记在下属身上。当上司和下属同时在场时要记得及时表扬你的下属。批评人的时候一定要在只有你们两个人的情况下才能进行。 https://t.cn/z8GzpWO
文章 样板市场制度套利1 | 金融的本质是制度套利
制度套利拓宽了套利的内涵
套利具有两种不同的含义，金融工程理论的视角和金融工程市场实践的视角。综合各家的观点，笔者给出套利的定义：是利用市场经济中价格体系的不完善，通过买卖获取利润的行为或过程。这是一个市场套利的定义。
本书将套利的概念拓展到了制度套利。制度套利的定义是利用制度中价格决定机制和价格体系的不完善，通过非生产性的活动获取利益的行为或过程。这一定义从两个方面对市场套利进行了拓展。
第一是市场套利只是基于特定的市场机制进行的，而制度套利基于所有类型的机制进行的。
第二是市场套利是通过买卖的市场交易活动，而制度套利包括各类非直接生产性的活动。
从广义的套利而言，任何金融机构的业务都可视为某种意义或某种程度的套利。比如：银行的存贷款业务，就可以看作风险套利、流动性套利与期限套利的组合。
银行通过持有大量的不同企业的贷款头寸，汇集大量的风险，相比投资者自己贷款给企业而言，根据大数定律，不完全相关的风险聚集后总体风险将会降低，因而可以赚取风险套利的利润。
另外，银行将投资者（此处是储户）的短期存款用于长期贷款，赚取期限套利的利润。同时，银行提供刚性兑付，实际上充当了做市商的角色。
制度经济学的制度从广义的角度是指一切限制人的行为的非自然的事物。广义的制度内涵非常丰富，既有法律、法规等成形的制度，也有风俗、惯例、道德等无形的制度，甚至文化语言思维方式等也因为能够限制人的行为，而可以被看成是一种制度。
通常而言，制度经济学将正式制度、非正式制度和实施机制视为制度的三大基本要素。
制度约束了人的行为，人则在追求利益最大化的动机之下，通过一切方式突破制度的约束。人们突破制度约束，谋求利益的行为，就是制度套利。制度套利拓展了监管套利的范围。监管套利可以看作一种特殊的制度套利，即突破监管制度约束以谋求利益的行为。
制度套利比市场套利更具一般性。市场是人类设计或是博弈形成的一种机制。因此市场套利可以视为制度套利的一种特例。制度套利理论认为，有制度必然有套利。这是由人的追求利益的本性决定的。
人，生而自由，却无时无刻不被限制。
人在社会中开展经济活动，必然受到制度的限制。制度套利的存在，使得制度无法达到制度制定的目的。因此，人还要受到制度套利的限制。制度及制度套利，构成了人开展经济活动，实现利益最大化的边界条件。这种边界条件是社会性的。经典经济学更多的是讨论人在实现利益最大化时的自然边界条件，即稀缺的资源的限制。
在金融体系里，社会边界条件相比自然边界条件，对于金融活动的影响更为重大。因此，研究制度套利对于金融工程师，有着重要的意义。当然，本书的目的只是为了让金融工程师们在进行金融工程时，能够有效防范制度套利。制度套利尤其是其中的违背制度的套利，是不被法律法规所认可的。如果为了一已私利，从事这种类型的套利，将会自食苦果。
制度套利扬弃现有金融学和经济经典理论，以制度经济学和博弈论为基础，直接从更底层的人性及利益博弈，讨论金融体系中的各类现象。限于主题，关于制度套利没有展开。
有兴趣者可以关注后续作者的专门著作《制度套利及其防范》。
套利的现实约束条件：资金的获取与头寸的构建
由于短贷长投，因此银行普遍都面临着挤兑的流动性风险，挤兑事件发生后如果没有及时得到有效应对，将会产生“预期的自我实现”，使银行立即陷入破产境地。
美国历史上曾多次发生过类似挤兑导致原本经营良好的银行破产事件，直到美联储的设立以及存款保险制度的确立才得以解决。
作为最后贷款人的中央银行，中国人民银行也起到提供流动性的作用，即当银行出现流动性问题，可以提供再贴现或贷款解决银行的流动性问题，而因为有了央行的隐性承诺，挤兑事件基本就不会出现。
但是，部分是由于历史和发展路径的原因，部分是由于资本市场在中国金融市场仍然处于相对不重要地位的原因，央行对于资本市场的流动性问题关注不够，目前并没有明确的法律法规和制度来防范资本市场的流动性问题，这使得资本市场上以回购或拆借获得资金构建杠杆头寸进行套利的金融机构面临着巨大的流动性风险。
当长期资本管理公司出现流动性困境的时候，美联储曾出面组织华尔街各大金融机构进行挽救，从而避免了金融市场的崩盘；
当美国金融市场在2008年由于“次贷危机”出现崩盘迹象时，也是美联储大显身手，联合美国财政部力挽狂澜于不倒。
同样的流动性问题出现在中国的资本市场时，中国人民银行将会如何应对，对金融机构和投资者而言，仍然充满不确定性，这阻碍了套利的进行，因而某种程度也影响了金融市场的有效性。
传统的金融教科书，提到中央银行是“银行的银行”。这一观点，在当前的金融体系中，已经体现出其局限性。
中央银行应该是“金融机构的银行”或“所有人的银行”，即整个金融体系或经济体系的最后流动性提供者，而不仅是为银行提供最后流动性。银行获得流动性之后，流动性从银行体系向其他体系传导存在不确定性和阻碍。正是这种不确定性和阻碍，使得资本市场蕴含了较大的风险。
这种风险在2015年股市异常波动和2018年的股市大跌中得到体现。
上面提到，现实中的套利与理论中的无风险套利间的最大区别在于，前者受到可用资金的限制，这使得套利者可能无法构建足够的理想头寸。
市场套利作为资本市场金融机构最重要的市场治理手段。头寸无法有效构建的客观现实，使得中国的金融体系无法通过套利活动而提高自身的有效性。各种无法利用金融理论解释的价格现象层出不穷，有效市场假设根本不能成立。
资产证券化，尤其是将资本市场已有的证券通过发行债务担保证券实现再证券化，能够为套利者提供资金以供其构建头寸。
套利需要构建头寸，要想撬动更多的资金，还需要运用杠杆。固定收益市场一个常用的构建杠杆的手段，就是回购交易。回购交易实质上也可视为一种结构性融资工具，与债务担保证券的产品结构有诸多相似之处。
回购交易分为卖断式回购与质押式回购，区别在于所有权是否转移。
回购交易中，需要资金的一方，将其拥有的金融产品，出让给出让资金的一方，并承诺在一定时期后以一定的价格购回。购回价格和出让价格之差，即为资金需求方的融资成本。
通过回购交易，将回购的资金用于再购买证券，再用证券进行回购交易，如此往复，套利者很容易构建杠杆了。
成熟的资本市场中，回购交易通常都需要对金融产品进行一定的价格折扣（hair cut），并通过逐日盯市和催交保证金制度来防范风险。这种特性使得回购交易具有非常明显的资产融资的特点，其基本上已经摆脱了对融资主体信用的依賴，而将风险控制放在资产质量本身。这种成熟的市场环境，是套利者的福地。
而中国市场却远未发展到这一地步。
首先，回购交易对于券种有相对严格的限制，通常只有利率债和信用级别非常高的信用债券才能被用作回购交易的抵押品。
其次，回购交易对交易对手的限制非常严格，这使得回购交易仍然没有摆脱对融资主体信用的依赖。
现实中，只有信用级别相对较高的金融机构才能被大部分金融机构接受作为交易对手。
另外，逐日盯市和催交保证金制度没有被真正严格执行过。
回购交易很多时候与更多不是基于商业信用，而是基于各家机构的业务人员之间的人情关系。尤其是还有很多本质为回购交易的交易为规避监管，采取代持的方式进行。这些不成熟和不规范的地方，既不利于金融市场效率的提高，也容易滋生腐败和违规。
从系统工程的角度来分析，当前阻碍资本市场发展的一个更大的问题是非银行类金融机构无法从中央银行处通过回购、再贴现和再贷款等方式获得流动性支持。
这使得资本市场的主力机构如证券公司、基金公司、保险类机构投资者，在流动性风险管理方面存在先天的短板，从而也使得资本市场的发展天然内置了市场主体无法管理和控制的不稳定性。这正如央行成立之前，周期性遭遇挤兑的商业银行体系。
关于套利的一般观点：一切金融工程的本质都是套利
套利活动使得无套利，金融工程理论的视角。无套利是指已知一系列工具及其价格{P1,P2,…,Pn},如果在建立头寸时不花费成本，同时在未来还可产生非负的收益，这种情况是不存在的，价格为负但是未来零收益的资产组合也是不存在的。如果市场价格{P1,P2,…,Pn}具备这样的特性，那么我们认为它们是无套利的。
理论上的套利，要求满足套利既不需要任何资金或成本投入，也不用承担任何风险。
市场实践者的角度，套利通常意味着要构建有风险的头寸。这些头寸的构建需要资金投入，而且可能会产生损失，但是仍然有更大的获得较高盈利的可能性。另外，在特定的金融监管体系里，构建头寸需要一系列的前提条件。这些限定条件，也使得金融市场只能无限逼近无套利的理想状态，而永远无法达到这一理想状态。
由于中国目前正处于经济转型的关键时期，市场经济制度尚谈不上完善，金融制度作为经济制度改革的深水区，更是处在不发达、不完善的阶段，在中国，存在大量的套利机会。因此，基于实践的需要，对套利进行研究非常关键。马歇尔在其教材《金融工程》中有关于套利的精彩论述，可惜着墨不多。
市场套利的定义，是利用市场中价格体系的不完善，通过买卖价差获取利润。套利活动实质上是一种市场治理的手段。套利与投资的区别在于目的不同：
投资目的在于买，在于投入资金以获得增值，
而套利的目的在于买和卖，在于利用市场不完善赚取差价。
国内有时称投资股票为“炒股”。炒股的人无论是否有意，实际都是在通过交易进行套利，试图通过低买高卖谋取市场定价机制不完善的利益。
市场机制的有效性通过套利活动得以保证，因此可以认为，衡量经济的市场化程度可以以该市场中存在着的套利机会多寡以及套利机会存续时间的长短来判断。套利机会越多、同样的套利机会持续时间越长，则说明市场化程度越低。极度有效的市场，将不存在任何有利润的套利机会，市场有效性和无套利机会在某种意义上是等价的。
由于金融市场上实施套利行为相比其他市场更方便和快速，这使得金融市场相比其他市场而言是相对有效的。金融市场套利机会的存在总是暂时的，一旦存在套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。
因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价，即金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。
无套利定价原理要求套利活动在无风险的状态下进行。然而在实际的交易活动中，纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险，套利活动有相当大一部分是存在风险的套利。
作为金融学理论的无风险套利，其有很多假设，包括可以无条件获得无限量的资金以构建双向头寸相互抵补因而不需要资金、资金的成本为无风险利率、相同现金流分布的金融产品具备相同的价格。
但是我们前面提到，市场的有效性或者说相同现金流具备相同的价格是由于套利活动产生的均衡结果，而在无套利定价理论中又被作为线性复制的理论前提，这里面存在着逻辑上的循环论证。套利在时间、空间、制度都不受限制、交易对手不存在违约即没有信用风险从而只需考虑市场价格因素等。
金融工程学意义上的套利是一种实践，而不是一种理论。我们必须要充分考虑到这些假设成立的前提条件。
在实践中，正是这种假设前提的不成立，导致很多意想不到的套利失败。
从另一面，如果对于这种前提假设条件的适用性进行研究，则可以利用金融工程学原理以及这种前提假设条件不成立下形成的新的套利机会，进行套利。
中国的金融体系对于套利者的套利行为而言，最大的限制来自低成本资金的获得及头寸的构建。在商业银行垄断资金的情况下，商业银行的投资判断事实上主导着资本市场固定收益产品的定价，这使得固定收益产品市场经常出现投资趋同现象，其他投资者被逼随着商业银行的指挥棒行动。与商业银行或主流投资者对市场走势抱有不同观点的套利者，根本无法构建头寸。这一点在中小企业私募债中表现的最为明显。
中国的金融体系对于套利者的另一方面的限制，来自各类金融监管制度。这些监管制度的存在：
一方面限制了市场化套利。
另一方面又推动了金融机构的包括监管套利在内的各类制度套利活动。
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制度套利拓宽了套利的内涵
套利具有两种不同的含义，金融工程理论的视角和金融工程市场实践的视角。综合各家的观点，笔者给出套利的定义：是利用市场经济中价格体系的不完善，通过买卖获取利润的行为或过程。这是一个市场套利的定义。
本书将套利的概念拓展到了制度套利。制度套利的定义是利用制度中价格决定机制和价格体系的不完善，通过非生产性的活动获取利益的行为或过程。这一定义从两个方面对市场套利进行了拓展。
第一是市场套利只是基于特定的市场机制进行的，而制度套利基于所有类型的机制进行的。
第二是市场套利是通过买卖的市场交易活动，而制度套利包括各类非直接生产性的活动。
从广义的套利而言，任何金融机构的业务都可视为某种意义或某种程度的套利。比如：银行的存贷款业务，就可以看作风险套利、流动性套利与期限套利的组合。
银行通过持有大量的不同企业的贷款头寸，汇集大量的风险，相比投资者自己贷款给企业而言，根据大数定律，不完全相关的风险聚集后总体风险将会降低，因而可以赚取风险套利的利润。
另外，银行将投资者（此处是储户）的短期存款用于长期贷款，赚取期限套利的利润。同时，银行提供刚性兑付，实际上充当了做市商的角色。
制度经济学的制度从广义的角度是指一切限制人的行为的非自然的事物。广义的制度内涵非常丰富，既有法律、法规等成形的制度，也有风俗、惯例、道德等无形的制度，甚至文化语言思维方式等也因为能够限制人的行为，而可以被看成是一种制度。
通常而言，制度经济学将正式制度、非正式制度和实施机制视为制度的三大基本要素。
制度约束了人的行为，人则在追求利益最大化的动机之下，通过一切方式突破制度的约束。人们突破制度约束，谋求利益的行为，就是制度套利。制度套利拓展了监管套利的范围。监管套利可以看作一种特殊的制度套利，即突破监管制度约束以谋求利益的行为。
制度套利比市场套利更具一般性。市场是人类设计或是博弈形成的一种机制。因此市场套利可以视为制度套利的一种特例。制度套利理论认为，有制度必然有套利。这是由人的追求利益的本性决定的。
人，生而自由，却无时无刻不被限制。
人在社会中开展经济活动，必然受到制度的限制。制度套利的存在，使得制度无法达到制度制定的目的。因此，人还要受到制度套利的限制。制度及制度套利，构成了人开展经济活动，实现利益最大化的边界条件。这种边界条件是社会性的。经典经济学更多的是讨论人在实现利益最大化时的自然边界条件，即稀缺的资源的限制。
在金融体系里，社会边界条件相比自然边界条件，对于金融活动的影响更为重大。因此，研究制度套利对于金融工程师，有着重要的意义。当然，本书的目的只是为了让金融工程师们在进行金融工程时，能够有效防范制度套利。制度套利尤其是其中的违背制度的套利，是不被法律法规所认可的。如果为了一已私利，从事这种类型的套利，将会自食苦果。
制度套利扬弃现有金融学和经济经典理论，以制度经济学和博弈论为基础，直接从更底层的人性及利益博弈，讨论金融体系中的各类现象。限于主题，关于制度套利没有展开。
有兴趣者可以关注后续作者的专门著作《制度套利及其防范》。
套利的现实约束条件：资金的获取与头寸的构建
由于短贷长投，因此银行普遍都面临着挤兑的流动性风险，挤兑事件发生后如果没有及时得到有效应对，将会产生“预期的自我实现”，使银行立即陷入破产境地。
美国历史上曾多次发生过类似挤兑导致原本经营良好的银行破产事件，直到美联储的设立以及存款保险制度的确立才得以解决。
作为最后贷款人的中央银行，中国人民银行也起到提供流动性的作用，即当银行出现流动性问题，可以提供再贴现或贷款解决银行的流动性问题，而因为有了央行的隐性承诺，挤兑事件基本就不会出现。
但是，部分是由于历史和发展路径的原因，部分是由于资本市场在中国金融市场仍然处于相对不重要地位的原因，央行对于资本市场的流动性问题关注不够，目前并没有明确的法律法规和制度来防范资本市场的流动性问题，这使得资本市场上以回购或拆借获得资金构建杠杆头寸进行套利的金融机构面临着巨大的流动性风险。
当长期资本管理公司出现流动性困境的时候，美联储曾出面组织华尔街各大金融机构进行挽救，从而避免了金融市场的崩盘；
当美国金融市场在2008年由于“次贷危机”出现崩盘迹象时，也是美联储大显身手，联合美国财政部力挽狂澜于不倒。
同样的流动性问题出现在中国的资本市场时，中国人民银行将会如何应对，对金融机构和投资者而言，仍然充满不确定性，这阻碍了套利的进行，因而某种程度也影响了金融市场的有效性。
传统的金融教科书，提到中央银行是“银行的银行”。这一观点，在当前的金融体系中，已经体现出其局限性。
中央银行应该是“金融机构的银行”或“所有人的银行”，即整个金融体系或经济体系的最后流动性提供者，而不仅是为银行提供最后流动性。银行获得流动性之后，流动性从银行体系向其他体系传导存在不确定性和阻碍。正是这种不确定性和阻碍，使得资本市场蕴含了较大的风险。
这种风险在2015年股市异常波动和2018年的股市大跌中得到体现。
上面提到，现实中的套利与理论中的无风险套利间的最大区别在于，前者受到可用资金的限制，这使得套利者可能无法构建足够的理想头寸。
市场套利作为资本市场金融机构最重要的市场治理手段。头寸无法有效构建的客观现实，使得中国的金融体系无法通过套利活动而提高自身的有效性。各种无法利用金融理论解释的价格现象层出不穷，有效市场假设根本不能成立。
资产证券化，尤其是将资本市场已有的证券通过发行债务担保证券实现再证券化，能够为套利者提供资金以供其构建头寸。
套利需要构建头寸，要想撬动更多的资金，还需要运用杠杆。固定收益市场一个常用的构建杠杆的手段，就是回购交易。回购交易实质上也可视为一种结构性融资工具，与债务担保证券的产品结构有诸多相似之处。
回购交易分为卖断式回购与质押式回购，区别在于所有权是否转移。
回购交易中，需要资金的一方，将其拥有的金融产品，出让给出让资金的一方，并承诺在一定时期后以一定的价格购回。购回价格和出让价格之差，即为资金需求方的融资成本。
通过回购交易，将回购的资金用于再购买证券，再用证券进行回购交易，如此往复，套利者很容易构建杠杆了。
成熟的资本市场中，回购交易通常都需要对金融产品进行一定的价格折扣（hair cut），并通过逐日盯市和催交保证金制度来防范风险。这种特性使得回购交易具有非常明显的资产融资的特点，其基本上已经摆脱了对融资主体信用的依賴，而将风险控制放在资产质量本身。这种成熟的市场环境，是套利者的福地。
而中国市场却远未发展到这一地步。
首先，回购交易对于券种有相对严格的限制，通常只有利率债和信用级别非常高的信用债券才能被用作回购交易的抵押品。
其次，回购交易对交易对手的限制非常严格，这使得回购交易仍然没有摆脱对融资主体信用的依赖。
现实中，只有信用级别相对较高的金融机构才能被大部分金融机构接受作为交易对手。
另外，逐日盯市和催交保证金制度没有被真正严格执行过。
回购交易很多时候与更多不是基于商业信用，而是基于各家机构的业务人员之间的人情关系。尤其是还有很多本质为回购交易的交易为规避监管，采取代持的方式进行。这些不成熟和不规范的地方，既不利于金融市场效率的提高，也容易滋生腐败和违规。
从系统工程的角度来分析，当前阻碍资本市场发展的一个更大的问题是非银行类金融机构无法从中央银行处通过回购、再贴现和再贷款等方式获得流动性支持。
这使得资本市场的主力机构如证券公司、基金公司、保险类机构投资者，在流动性风险管理方面存在先天的短板，从而也使得资本市场的发展天然内置了市场主体无法管理和控制的不稳定性。这正如央行成立之前，周期性遭遇挤兑的商业银行体系。
关于套利的一般观点：一切金融工程的本质都是套利
套利活动使得无套利，金融工程理论的视角。无套利是指已知一系列工具及其价格{P1,P2,…,Pn},如果在建立头寸时不花费成本，同时在未来还可产生非负的收益，这种情况是不存在的，价格为负但是未来零收益的资产组合也是不存在的。如果市场价格{P1,P2,…,Pn}具备这样的特性，那么我们认为它们是无套利的。
理论上的套利，要求满足套利既不需要任何资金或成本投入，也不用承担任何风险。
市场实践者的角度，套利通常意味着要构建有风险的头寸。这些头寸的构建需要资金投入，而且可能会产生损失，但是仍然有更大的获得较高盈利的可能性。另外，在特定的金融监管体系里，构建头寸需要一系列的前提条件。这些限定条件，也使得金融市场只能无限逼近无套利的理想状态，而永远无法达到这一理想状态。
由于中国目前正处于经济转型的关键时期，市场经济制度尚谈不上完善，金融制度作为经济制度改革的深水区，更是处在不发达、不完善的阶段，在中国，存在大量的套利机会。因此，基于实践的需要，对套利进行研究非常关键。马歇尔在其教材《金融工程》中有关于套利的精彩论述，可惜着墨不多。
市场套利的定义，是利用市场中价格体系的不完善，通过买卖价差获取利润。套利活动实质上是一种市场治理的手段。套利与投资的区别在于目的不同：
投资目的在于买，在于投入资金以获得增值，
而套利的目的在于买和卖，在于利用市场不完善赚取差价。
国内有时称投资股票为“炒股”。炒股的人无论是否有意，实际都是在通过交易进行套利，试图通过低买高卖谋取市场定价机制不完善的利益。
市场机制的有效性通过套利活动得以保证，因此可以认为，衡量经济的市场化程度可以以该市场中存在着的套利机会多寡以及套利机会存续时间的长短来判断。套利机会越多、同样的套利机会持续时间越长，则说明市场化程度越低。极度有效的市场，将不存在任何有利润的套利机会，市场有效性和无套利机会在某种意义上是等价的。
由于金融市场上实施套利行为相比其他市场更方便和快速，这使得金融市场相比其他市场而言是相对有效的。金融市场套利机会的存在总是暂时的，一旦存在套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。
因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价，即金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。
无套利定价原理要求套利活动在无风险的状态下进行。然而在实际的交易活动中，纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险，套利活动有相当大一部分是存在风险的套利。
作为金融学理论的无风险套利，其有很多假设，包括可以无条件获得无限量的资金以构建双向头寸相互抵补因而不需要资金、资金的成本为无风险利率、相同现金流分布的金融产品具备相同的价格。
但是我们前面提到，市场的有效性或者说相同现金流具备相同的价格是由于套利活动产生的均衡结果，而在无套利定价理论中又被作为线性复制的理论前提，这里面存在着逻辑上的循环论证。套利在时间、空间、制度都不受限制、交易对手不存在违约即没有信用风险从而只需考虑市场价格因素等。
金融工程学意义上的套利是一种实践，而不是一种理论。我们必须要充分考虑到这些假设成立的前提条件。
在实践中，正是这种假设前提的不成立，导致很多意想不到的套利失败。
从另一面，如果对于这种前提假设条件的适用性进行研究，则可以利用金融工程学原理以及这种前提假设条件不成立下形成的新的套利机会，进行套利。
中国的金融体系对于套利者的套利行为而言，最大的限制来自低成本资金的获得及头寸的构建。在商业银行垄断资金的情况下，商业银行的投资判断事实上主导着资本市场固定收益产品的定价，这使得固定收益产品市场经常出现投资趋同现象，其他投资者被逼随着商业银行的指挥棒行动。与商业银行或主流投资者对市场走势抱有不同观点的套利者，根本无法构建头寸。这一点在中小企业私募债中表现的最为明显。
中国的金融体系对于套利者的另一方面的限制，来自各类金融监管制度。这些监管制度的存在：
一方面限制了市场化套利。
另一方面又推动了金融机构的包括监管套利在内的各类制度套利活动。
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总是有很多人不喜欢模棱两可的承诺
可有时真的没有办法给出具体的，
就像航班， 因为疫情、天气等情况会出现意外
既然你不喜欢模棱两可
那我就给你一个具体的
但最后不如期而至的时候，你又指责我的不是
你不能接受现实
你暴跳如雷
你把我当出气筒
既然你当我是垃圾，你以为你在我眼里配的上做人嘛，我看也未必。
互相理解和尊重是前提。
刚看到：法兰克福到上海的行程已经进行中了，下一个航班却怎么也查不到消息。 我也不想去问为什么，怎么办。不是每个人的周末都理应该因为烂人被影响的
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