超短线，你也可以这样玩
超短线，简单来说，就是快进快出的一种操作思路与逻辑，这种方法，如果用的好，效果还是非常的可观。接下来，简单的介绍一下它的原理与做法。这种方法也是多年以前，花费了大量的心血与汗水，总结与完善的，记得刚开始做票时，那个时候资金量小，就是靠着这种方法慢慢起来的，现在把这种方法发出来，赠送给有缘人，渡人渡己。
在讲超短线的原理之前，先讲一个前些年发生的一些故事。
当前，毛公打日本的时候，曾经用过的有一种战术，叫做游击战术，并且，是大规模的全国范围内的游击战术。它的特点就是，利用敌人的缺点，充分发挥自己的优势，在最有把握的时候，迅速出击。然后，迅速的撒退。积小胜为大胜。进而，转敌强我弱，扭转到相持，再到我强敌弱，进行反攻。
那么，超短线的做法，其实原理是一样的。
首先，每天收盘后，进行复盘，根据当天的市场 的热点，选出来当天最强热点的相关个股，一般的，选 出来最热的几个板块，然后，再筛选出来几个热点的相关的龙头股，放入股票池。
先热点板块的办法很简单，用电脑软件，输入点400（.400），然后回车键，软件就会弹出来当天的所有板块。然后，点涨幅排行，就能找出来当天的最点的顺序了。
找出来热点板块后，我们可以看行业热点，也可以看概念热点，比如说，今 天的，像航空，工业机械，半导体，都 是比较热的板块。
接下来，我们把热点板块记下来，然后，打开相应的热点板块，找到它的龙头股。一般的涨的最快速的，成交量进行配合的，就是当相应板块的龙头。
然后，我们把热点板块的龙头股，放入自选股的股票池。进行观察，再次进行筛选 ，去掉上影线过长的，振幅过小的。剩下的就保留下来。
等到第二天开盘前，然后，用集合竟价测涨停的方法，找出当天主力要接升的，这样，再次筛出来当天要进行拉升的，通过这次筛选 后，一般的，就还剩下二到三只标的股了。
关于集合竟价测涨停，女侠是自己根据总结的原理与方法，根据资金流，在每天的9点20分到9点25分之前，会通过主力在集合竟价的时候盘口出现的挂单与撒单的情况，进行综合的分析，然后，整体上测出来哪些板块当天拉升的概率最大化。一般在9点25分，集合竟价结束后，软件会再次自动筛选 出来当天最有可能冲涨停的标的股。
这个时候，面对仅剩下的二只或者三只标的，就要进行用心的跟踪了，因为，它是接下来，开盘后，要从中再次筛选 出来要操作的品种了。
接下来，开盘的时刻终于来到了，另一套软件，鹰眼看盘，就派上用场了，它在盘中时时测试这仅剩下的二三只个股的资金流入与流出情况，哪只个股是在洗盘，哪只个股是有出货的嫌疑。再次进行筛选 出要操作的那一只标的。
通过这一系列的流程后，大部分工作就算是做完了，可以操作的标的也选 出来了，接下来，就剩下最后一关了，也是最容易的了，就是在它低背驰的时候买入即可。一般的，早盘的低背驰，就是该 股票当天的最低点附近了，这个时候买入，无论当天能不能涨停，至少不会亏损。
关于低背驰的选 择，这个是根据盘中分时图中，量与价的关系来确定的，也是短线的基本功力之所在。当股票的价格在下跌时，正常的情况下，成交量是萎缩的，如果在盘中下跌的过程之中，如果成交量在跌到一个相对应的低点时，它的下跌速度变慢了，而且，成交量比刚开始下跌的时候，有着明显的放大，这个时候，说明这个点位，资金不认可，股价马上要反转了，此时，正是下手的好时机。这个时候，往往会买在当天的最低点。
买入后，剩下的事情，就要交给市场了，如果走势与预判的相符合，那么，该股票当天会出现涨停板，如果当天涨停，则可以顺延至下一个交易日继续持有。
如果当天没有出现涨停，只要低背驰把握的好，至少当天不会出现亏损，第二天，开盘后，就要在择机尽快的卖出来。因为每天复盘后，都 会有新的热点板块，新的龙头股出现，既然昨天的选 择，今天不能涨停，那么，就要为新的热点股让出位置。
通过这样的快进与快出，极大的提高了资金的利用率，而且，你永远与市场的热点保持一致。换句话来说，市场的热点在哪里，你的持股就在那里。
它的优点是显尔易见的，永远与市场保持高度的一致，而且，资金的使用率是非常的高的，永远持仓的都 是强势股。一般的，只要市场的热点持续超过二个交易日以上，那么，基本上每天都 有肉来吃。
就算当天操作失败，由于在低背驰介入的，买入点是当天的最低点，那么，有什么好担心的呢，当天没有大涨，第二天开盘后，随机退出来，继续物色下一只可以操作的标的。就算是操作10次，只要成功一次，那么，这个收益也有差不多10个点左右，做的好，月收益率并不低。
另外，如果想要成功率更高一些，在选股的时候，可以叠加大盘指数，我们以60天线为参考，当市场战稳60天线以后，人气活跃起来了，市场热度上来了，这个时候，再进行操作，收益率会好很多，如果市场破了60天线了，那么，由于是超短线，第二天卖出来，空仓休息就可以了，非常的方便与快捷。以前在上一轮牛市，很多人问到，为什么女侠总是能逃顶，其实，道理简单到自己都 不好意思说。，接下来看图说明：
如图所示，当市场下破绿色的MA60，明显的，我们就发现市场的趋势变成下降趋势了，这个时候，只要我们清仓所有短线个股，保持空仓，那么，接下来的一大波熊市，是基本上完美的回避了。
记得很多年前的时候，刚开始做超短的时候，收益率还是很可以的，后面，在熊市做的时候，发现收益率并不高，经过几年后，把技术进行了升华，只做市场行情的上升段，那这样的话，收益率是明显的升高了。
这一套方法，都是在实践中，前前后后花费了好几年，才慢慢的完善的，刚开始，只是按照自己的思路与逻辑来操作的，后面，为了方便，把所有的思路与方法，编写了程序，安装在软件里，很多事情让电脑程 序来判断，这样，就比较的轻松了。而且，更重要的是，电脑程序比人工更精确了。
经过数百次的检测，基本上是小赚加上小亏，加上大赚，每次都是全仓进入，只做大盘上升趋势的行情，做好止损与止盈，不计较一城一地的得与失，从中期来看，这个收益率非常的可观了。唯一的不足之处就是，由于是超短线，很多时候，是抓不到涨停的，大多数情况下，每天就只能赚到二到三个点的收益，偶尔会赚一次大的收益。但如果资金量比较大，每次交易的冲击成本（所谓的冲击成本，就是买进时，由于流通量较小，买入时，下单后股价一下子就上来了，造成筹码不完全成交，卖出时，下单后，由于单量较大，造成股价的回调）达到了2%以上时，基本上，就无法再进行套利了。
当资金量比较大以后，全部成交时，买入时如果达到了一个点左右的充击成本，卖出时，同样又有一个点左右的冲击成本，那么，相对于当天本来就只有二三个点的收益来说，基本上，全部被冲击掉了。因此，资金大了以后，这套方法就无法再进行操作了。但是，它至今仍然是小资金快速获利的最好的方法。
很多人看不起那二三个点，其实，是非常错误 的，按照复利与时间来算，每个交易日有二个点的收益，那么，月收益至少在40个点以上了，按年来算，这个收益就非常可观了。当年，毛公就是利用游击战法，慢慢的扭转了不利的局势，不但消耗了敌人，而且，发展了自己，为以后的道路奠定了一个很好的基础。
超短线，简单来说，就是快进快出的一种操作思路与逻辑，这种方法，如果用的好，效果还是非常的可观。接下来，简单的介绍一下它的原理与做法。这种方法也是多年以前，花费了大量的心血与汗水，总结与完善的，记得刚开始做票时，那个时候资金量小，就是靠着这种方法慢慢起来的，现在把这种方法发出来，赠送给有缘人，渡人渡己。
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那么，超短线的做法，其实原理是一样的。
首先，每天收盘后，进行复盘，根据当天的市场 的热点，选出来当天最强热点的相关个股，一般的，选 出来最热的几个板块，然后，再筛选出来几个热点的相关的龙头股，放入股票池。
先热点板块的办法很简单，用电脑软件，输入点400（.400），然后回车键，软件就会弹出来当天的所有板块。然后，点涨幅排行，就能找出来当天的最点的顺序了。
找出来热点板块后，我们可以看行业热点，也可以看概念热点，比如说，今 天的，像航空，工业机械，半导体，都 是比较热的板块。
接下来，我们把热点板块记下来，然后，打开相应的热点板块，找到它的龙头股。一般的涨的最快速的，成交量进行配合的，就是当相应板块的龙头。
然后，我们把热点板块的龙头股，放入自选股的股票池。进行观察，再次进行筛选 ，去掉上影线过长的，振幅过小的。剩下的就保留下来。
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关于集合竟价测涨停，女侠是自己根据总结的原理与方法，根据资金流，在每天的9点20分到9点25分之前，会通过主力在集合竟价的时候盘口出现的挂单与撒单的情况，进行综合的分析，然后，整体上测出来哪些板块当天拉升的概率最大化。一般在9点25分，集合竟价结束后，软件会再次自动筛选 出来当天最有可能冲涨停的标的股。
这个时候，面对仅剩下的二只或者三只标的，就要进行用心的跟踪了，因为，它是接下来，开盘后，要从中再次筛选 出来要操作的品种了。
接下来，开盘的时刻终于来到了，另一套软件，鹰眼看盘，就派上用场了，它在盘中时时测试这仅剩下的二三只个股的资金流入与流出情况，哪只个股是在洗盘，哪只个股是有出货的嫌疑。再次进行筛选 出要操作的那一只标的。
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买入后，剩下的事情，就要交给市场了，如果走势与预判的相符合，那么，该股票当天会出现涨停板，如果当天涨停，则可以顺延至下一个交易日继续持有。
如果当天没有出现涨停，只要低背驰把握的好，至少当天不会出现亏损，第二天，开盘后，就要在择机尽快的卖出来。因为每天复盘后，都 会有新的热点板块，新的龙头股出现，既然昨天的选 择，今天不能涨停，那么，就要为新的热点股让出位置。
通过这样的快进与快出，极大的提高了资金的利用率，而且，你永远与市场的热点保持一致。换句话来说，市场的热点在哪里，你的持股就在那里。
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另外，如果想要成功率更高一些，在选股的时候，可以叠加大盘指数，我们以60天线为参考，当市场战稳60天线以后，人气活跃起来了，市场热度上来了，这个时候，再进行操作，收益率会好很多，如果市场破了60天线了，那么，由于是超短线，第二天卖出来，空仓休息就可以了，非常的方便与快捷。以前在上一轮牛市，很多人问到，为什么女侠总是能逃顶，其实，道理简单到自己都 不好意思说。，接下来看图说明：
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这一套方法，都是在实践中，前前后后花费了好几年，才慢慢的完善的，刚开始，只是按照自己的思路与逻辑来操作的，后面，为了方便，把所有的思路与方法，编写了程序，安装在软件里，很多事情让电脑程 序来判断，这样，就比较的轻松了。而且，更重要的是，电脑程序比人工更精确了。
经过数百次的检测，基本上是小赚加上小亏，加上大赚，每次都是全仓进入，只做大盘上升趋势的行情，做好止损与止盈，不计较一城一地的得与失，从中期来看，这个收益率非常的可观了。唯一的不足之处就是，由于是超短线，很多时候，是抓不到涨停的，大多数情况下，每天就只能赚到二到三个点的收益，偶尔会赚一次大的收益。但如果资金量比较大，每次交易的冲击成本（所谓的冲击成本，就是买进时，由于流通量较小，买入时，下单后股价一下子就上来了，造成筹码不完全成交，卖出时，下单后，由于单量较大，造成股价的回调）达到了2%以上时，基本上，就无法再进行套利了。
当资金量比较大以后，全部成交时，买入时如果达到了一个点左右的充击成本，卖出时，同样又有一个点左右的冲击成本，那么，相对于当天本来就只有二三个点的收益来说，基本上，全部被冲击掉了。因此，资金大了以后，这套方法就无法再进行操作了。但是，它至今仍然是小资金快速获利的最好的方法。
很多人看不起那二三个点，其实，是非常错误 的，按照复利与时间来算，每个交易日有二个点的收益，那么，月收益至少在40个点以上了，按年来算，这个收益就非常可观了。当年，毛公就是利用游击战法，慢慢的扭转了不利的局势，不但消耗了敌人，而且，发展了自己，为以后的道路奠定了一个很好的基础。
#taynew[超话]#[爱你]#泰国版致我们暖暖的小时光#
感觉每一次去图书馆或者见教授那种少年感、专业感很强的装扮，都比出去游玩的更好看[允悲]
猜测昨天已经熬夜追完八集了，但我目前也只看了三集[doge][doge][doge]我仿佛有那个女主屏蔽雷达，对不起在我这存在感太低的女主[单身狗][单身狗][单身狗]
第三集自截修，勿去水印
感觉每一次去图书馆或者见教授那种少年感、专业感很强的装扮，都比出去游玩的更好看[允悲]
猜测昨天已经熬夜追完八集了，但我目前也只看了三集[doge][doge][doge]我仿佛有那个女主屏蔽雷达，对不起在我这存在感太低的女主[单身狗][单身狗][单身狗]
第三集自截修，勿去水印
酒类行业研究与投资展望
未来智库 昨天
（报告出品方/作者：国盛证券，符蓉）
一、中国酒类行业概况：白酒新成长，啤酒现机遇
1.1 中国酒类行业概况
白酒创收，啤酒走量
酒类行业分类：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒等；
白酒行业：贡献了14%的产量、77%的营收和91%的利润；
啤酒行业：贡献了63%的产量、19%的营收和8%的利润；
盈利性：“两升两降”
白酒行业：赢家通吃，强者恒强——3%的量增，9%的价增，24%的利润增长；
啤酒行业：消费升级，拐点向上——0.5%的量增，6%的价增，6%的利润增长；
葡萄酒、黄酒：消费升级受阻，“量减价增”趋势不明显；
1.2 行业比较-利润表视角
市值对比：大行业出大公司
茅台(2.1万亿)、五粮液(9346亿)、华润啤酒(1968亿)、张裕A(222亿)、古越龙山(103亿)。
价格带对比：价格越高，毛利率越高，周转越慢
白酒(10-3000元)、啤酒(3-20元)、葡萄酒*(20-5000元，国产20-500元)、黄酒(6-50元) 品牌力对比：品牌拉力越强，销售费用率越低 白酒(10%)、啤酒(17%)、葡萄酒(24%)、黄酒(14%)。
存货价值：白酒升值，啤酒贬值
二、白酒行业投资展望：看似不变，实则巨变
行业挤压式增长，强者恒强
市场规模：超过5000亿元，大行业出大公司。 1）销量：行业的产量和销量处于下降期，但销售额在提升 2）价格：消费升级，行业份额向品牌酒企集中；行业吨价、利润率提升。
竞争格局：挤压式增长，赢家通吃效应明显 。2020年规模以上酒企1037家，前四大白酒公司（茅台、五粮液、洋河、泸州老窖）销量 占比6.8%，收入占比31.5%，而利润总额占比则高达70.5%。2021年出现阶段性“小阳春”，中小品牌迎来发展良机，但窗口期预计2年左右关闭
白酒长青，超额收益明显
股价表现：2002年以来，申万白酒板块仅2002-2003，2012-2014年跑输上证综指，2017、2019、 2020年大幅跑赢 。从历史收益率的角度来看，白酒行业上市公司（除迎驾贡酒）2008-2020年复合增速均显著 跑赢沪深300。古井贡酒、山西汾酒、今世缘、酒鬼酒、贵州茅台、五粮液复合增速超过30%。
长期投资，业绩为王
近十年股价增速与业绩增速同步，龙头酒企年复合增速亮眼
挤压式增长阶段品牌溢价，复苏阶段中小品牌跑赢
2016-2020年，行业挤压式增长，龙头品牌业绩明显；2021年行业复苏期，中小品牌显著跑赢。
三、啤酒行业投资展望：高端化加速，迎来五年黄金期
3.1 行业趋势
啤酒市场四个阶段：缓慢引进期、快速扩张期、迅速增长期以及缩量整合期。
当前中国啤酒行业可以对标美国1980年代和日本1990年代。
表观情况： 1）人均消费量 2）产销量增速。
内在原因：1）人口结构 2）经济发展周期。
中国啤酒产量下滑的原因：1）人口结构变化，年轻人口占比达到高位；2）经济发展水平，人 均GDP突破万元，生活娱乐方式发生转变，追求消费质量。
量降价增
量：中国人均啤酒消费量已超过世界平均水平 。
价：吨价处于低位，且国产啤酒吨价低于进口啤酒 。
驱动力变化：2013年以后国内啤酒企业增长驱动力由“扩大销量抢市场份额”转变为“产品结构 升级”
对标日美：成熟市场价格增速与经济相关
价格战时期，国产啤酒价格滞涨。 2010-2018年国产啤酒企业吨价增长CAGR在3%左右，百威（中国）吨价增长CAGR约11%基本 与GDP同步。
成熟市场价格增速跟经济发展相关 。从日美情况来看，步入成熟期后啤酒提升幅度与经济增幅基本同步。
竞争格局：高端百威优势明显，中低端华润领跑。
高端啤酒市场百威英博领先。 在国内夜场、娱乐渠道优势明显。高端及超高端啤酒在夜场及娱乐渠道占比较高，夜场酒吧 KTV提供的啤酒主要以小瓶装或拉罐装为主，价格为10-30元。
主流、低档啤酒市场青啤、华润领先 。华润凭借着超强的执行力和性价比优势，在主流啤酒渠道优势明显，经过了近十年的价格战， 目前在主流啤酒市场市占率领先。
3.2 区域竞争格局
区域竞争格局为什么重要？
市占率、市场覆盖率越高，就意味着公司的定价权越强。知名度和认可度更高，因而可以适当减 少对渠道的补贴，获得较高的利润水平。青岛啤酒在山东、陕西市占率接近80%，华润啤酒在四 川、贵州等地的市占率超过70%，属于相对稳定型市场；而二者在浙江、广东地区的市占率在 30%-50%，属于争霸型市场。
区域角度看:基地市场盈利能力更高
啤酒企业基地市场的毛利率、盈利能力更高。主要原因包括：1）基地市场市占率更高、 渠道话语权更强；2）基地市场具有渠道壁垒，竞争格局更为稳定。
代表市场情况分析
山东市场格局较为稳定，过去十年高端化相对较缓，主流价格带在4-5元/瓶水平，未 来仍有较大提升空间；
广东市场属于割据型市场，受益经济发展及消费升级，进口啤酒占比不断提升，主流 价格带目前约为8元，国产啤酒距离进口畅销啤酒价格尚有差距，期待高端产品推出 从而实现破局；
重庆市场及广西市场均属于垄断型市场业发展的主动力，主流价格带位于6-8元/瓶左 右，市场格局稳固，产品高端化趋势明显。
3.3 利润率提升空间
啤酒行业利润率提升空间测算
高端化是核心驱动力。
国内产品结构：腰部价格带扩容，高端啤酒占比持续提升。
对标美国，成熟啤酒市场销量结构以核心为主，核心+以上占比持续提升。
中长期看，我国啤酒行业均价有望超过5000元。我们假设国内啤酒行业经过10年时间 高端化过程，能够达到美国成熟啤酒市场“中间大两头小”的结构。同时考虑国内龙 头啤酒企业自2019年开始将推广重点放在8元价格带产品，例如华润啤酒的Super X、 青岛啤酒经典1903以及重庆啤酒乐堡、醇麦国宾，我们预计在未来8元价格带占比有 望提升至30%。经我们测算，未来国内啤酒均价有望达到5250元/吨，8-10年增长CAGR 约为5.8%-7.2%。未来5年将是啤酒高端化的黄金期，巨头享受高端蓝海市场，随后进入高端竞争发展 期。
罐化率快速提升，提高啤酒盈利能力。随着家庭及中高端餐饮消费场景增加，啤酒罐化率 逐步提升，2020年疫情更加速这一趋势。与玻瓶相比，易拉罐采购成本、运输成本更低， 且省去回瓶成本，因而同类产品罐装比瓶装利润高15%以上。
国内啤酒行业毛利率空间提升空间有多少？
我们考虑3个要素：1）吨价上涨。根据前文测算，若达到美国成熟市场啤酒消费结构，未来10年我国啤酒行业每 年吨价涨幅约为5.8%。2）吨成本上涨。考虑人工、原材料等成本上涨，假设啤酒企业每年吨成本涨幅为1.5-2%。3）罐装化率提升。假设啤酒行业罐装化率未来10年达到40%水平，即整体吨成本下行6.7%。经测算中性假设下，未来10年我国啤酒行业毛利率水平能够达到55.7%-57.7%。
运营效率提升是重要来源。
产能优化、运营效率改善也是啤酒行业利润率提升的重要来源。相较于百威英博， 国内啤酒企业在生产端、销售端都存在效率优化空间。
生产端：百威英博美国2018年销量1010万吨，仅24个工厂，平均单个工厂产量为42 万吨；而国内体量接近的华润啤酒2020年销量1110万吨，70家工厂(2016年为98家工 厂)，平均啤酒工厂产能约为10-20万吨。
销售端：百威英博美国仅有430个经销商，员工总数1.8万人；国内啤酒行业以深度 分销模式为主，2020年青岛啤酒经销商数量为1.44万个，员工总数3.6万人。
报告节选：… https://t.cn/R9600FI
未来智库 昨天
（报告出品方/作者：国盛证券，符蓉）
一、中国酒类行业概况：白酒新成长，啤酒现机遇
1.1 中国酒类行业概况
白酒创收，啤酒走量
酒类行业分类：白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒等；
白酒行业：贡献了14%的产量、77%的营收和91%的利润；
啤酒行业：贡献了63%的产量、19%的营收和8%的利润；
盈利性：“两升两降”
白酒行业：赢家通吃，强者恒强——3%的量增，9%的价增，24%的利润增长；
啤酒行业：消费升级，拐点向上——0.5%的量增，6%的价增，6%的利润增长；
葡萄酒、黄酒：消费升级受阻，“量减价增”趋势不明显；
1.2 行业比较-利润表视角
市值对比：大行业出大公司
茅台(2.1万亿)、五粮液(9346亿)、华润啤酒(1968亿)、张裕A(222亿)、古越龙山(103亿)。
价格带对比：价格越高，毛利率越高，周转越慢
白酒(10-3000元)、啤酒(3-20元)、葡萄酒*(20-5000元，国产20-500元)、黄酒(6-50元) 品牌力对比：品牌拉力越强，销售费用率越低 白酒(10%)、啤酒(17%)、葡萄酒(24%)、黄酒(14%)。
存货价值：白酒升值，啤酒贬值
二、白酒行业投资展望：看似不变，实则巨变
行业挤压式增长，强者恒强
市场规模：超过5000亿元，大行业出大公司。 1）销量：行业的产量和销量处于下降期，但销售额在提升 2）价格：消费升级，行业份额向品牌酒企集中；行业吨价、利润率提升。
竞争格局：挤压式增长，赢家通吃效应明显 。2020年规模以上酒企1037家，前四大白酒公司（茅台、五粮液、洋河、泸州老窖）销量 占比6.8%，收入占比31.5%，而利润总额占比则高达70.5%。2021年出现阶段性“小阳春”，中小品牌迎来发展良机，但窗口期预计2年左右关闭
白酒长青，超额收益明显
股价表现：2002年以来，申万白酒板块仅2002-2003，2012-2014年跑输上证综指，2017、2019、 2020年大幅跑赢 。从历史收益率的角度来看，白酒行业上市公司（除迎驾贡酒）2008-2020年复合增速均显著 跑赢沪深300。古井贡酒、山西汾酒、今世缘、酒鬼酒、贵州茅台、五粮液复合增速超过30%。
长期投资，业绩为王
近十年股价增速与业绩增速同步，龙头酒企年复合增速亮眼
挤压式增长阶段品牌溢价，复苏阶段中小品牌跑赢
2016-2020年，行业挤压式增长，龙头品牌业绩明显；2021年行业复苏期，中小品牌显著跑赢。
三、啤酒行业投资展望：高端化加速，迎来五年黄金期
3.1 行业趋势
啤酒市场四个阶段：缓慢引进期、快速扩张期、迅速增长期以及缩量整合期。
当前中国啤酒行业可以对标美国1980年代和日本1990年代。
表观情况： 1）人均消费量 2）产销量增速。
内在原因：1）人口结构 2）经济发展周期。
中国啤酒产量下滑的原因：1）人口结构变化，年轻人口占比达到高位；2）经济发展水平，人 均GDP突破万元，生活娱乐方式发生转变，追求消费质量。
量降价增
量：中国人均啤酒消费量已超过世界平均水平 。
价：吨价处于低位，且国产啤酒吨价低于进口啤酒 。
驱动力变化：2013年以后国内啤酒企业增长驱动力由“扩大销量抢市场份额”转变为“产品结构 升级”
对标日美：成熟市场价格增速与经济相关
价格战时期，国产啤酒价格滞涨。 2010-2018年国产啤酒企业吨价增长CAGR在3%左右，百威（中国）吨价增长CAGR约11%基本 与GDP同步。
成熟市场价格增速跟经济发展相关 。从日美情况来看，步入成熟期后啤酒提升幅度与经济增幅基本同步。
竞争格局：高端百威优势明显，中低端华润领跑。
高端啤酒市场百威英博领先。 在国内夜场、娱乐渠道优势明显。高端及超高端啤酒在夜场及娱乐渠道占比较高，夜场酒吧 KTV提供的啤酒主要以小瓶装或拉罐装为主，价格为10-30元。
主流、低档啤酒市场青啤、华润领先 。华润凭借着超强的执行力和性价比优势，在主流啤酒渠道优势明显，经过了近十年的价格战， 目前在主流啤酒市场市占率领先。
3.2 区域竞争格局
区域竞争格局为什么重要？
市占率、市场覆盖率越高，就意味着公司的定价权越强。知名度和认可度更高，因而可以适当减 少对渠道的补贴，获得较高的利润水平。青岛啤酒在山东、陕西市占率接近80%，华润啤酒在四 川、贵州等地的市占率超过70%，属于相对稳定型市场；而二者在浙江、广东地区的市占率在 30%-50%，属于争霸型市场。
区域角度看:基地市场盈利能力更高
啤酒企业基地市场的毛利率、盈利能力更高。主要原因包括：1）基地市场市占率更高、 渠道话语权更强；2）基地市场具有渠道壁垒，竞争格局更为稳定。
代表市场情况分析
山东市场格局较为稳定，过去十年高端化相对较缓，主流价格带在4-5元/瓶水平，未 来仍有较大提升空间；
广东市场属于割据型市场，受益经济发展及消费升级，进口啤酒占比不断提升，主流 价格带目前约为8元，国产啤酒距离进口畅销啤酒价格尚有差距，期待高端产品推出 从而实现破局；
重庆市场及广西市场均属于垄断型市场业发展的主动力，主流价格带位于6-8元/瓶左 右，市场格局稳固，产品高端化趋势明显。
3.3 利润率提升空间
啤酒行业利润率提升空间测算
高端化是核心驱动力。
国内产品结构：腰部价格带扩容，高端啤酒占比持续提升。
对标美国，成熟啤酒市场销量结构以核心为主，核心+以上占比持续提升。
中长期看，我国啤酒行业均价有望超过5000元。我们假设国内啤酒行业经过10年时间 高端化过程，能够达到美国成熟啤酒市场“中间大两头小”的结构。同时考虑国内龙 头啤酒企业自2019年开始将推广重点放在8元价格带产品，例如华润啤酒的Super X、 青岛啤酒经典1903以及重庆啤酒乐堡、醇麦国宾，我们预计在未来8元价格带占比有 望提升至30%。经我们测算，未来国内啤酒均价有望达到5250元/吨，8-10年增长CAGR 约为5.8%-7.2%。未来5年将是啤酒高端化的黄金期，巨头享受高端蓝海市场，随后进入高端竞争发展 期。
罐化率快速提升，提高啤酒盈利能力。随着家庭及中高端餐饮消费场景增加，啤酒罐化率 逐步提升，2020年疫情更加速这一趋势。与玻瓶相比，易拉罐采购成本、运输成本更低， 且省去回瓶成本，因而同类产品罐装比瓶装利润高15%以上。
国内啤酒行业毛利率空间提升空间有多少？
我们考虑3个要素：1）吨价上涨。根据前文测算，若达到美国成熟市场啤酒消费结构，未来10年我国啤酒行业每 年吨价涨幅约为5.8%。2）吨成本上涨。考虑人工、原材料等成本上涨，假设啤酒企业每年吨成本涨幅为1.5-2%。3）罐装化率提升。假设啤酒行业罐装化率未来10年达到40%水平，即整体吨成本下行6.7%。经测算中性假设下，未来10年我国啤酒行业毛利率水平能够达到55.7%-57.7%。
运营效率提升是重要来源。
产能优化、运营效率改善也是啤酒行业利润率提升的重要来源。相较于百威英博， 国内啤酒企业在生产端、销售端都存在效率优化空间。
生产端：百威英博美国2018年销量1010万吨，仅24个工厂，平均单个工厂产量为42 万吨；而国内体量接近的华润啤酒2020年销量1110万吨，70家工厂(2016年为98家工 厂)，平均啤酒工厂产能约为10-20万吨。
销售端：百威英博美国仅有430个经销商，员工总数1.8万人；国内啤酒行业以深度 分销模式为主，2020年青岛啤酒经销商数量为1.44万个，员工总数3.6万人。
报告节选：… https://t.cn/R9600FI
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