【卖方研报】医药基金投资机会
关于配置时点
医药下半年要找好的买点，每年都如此，今年可能要提前，原因是医药今年阶段性落后非常多，过去连着4个月医药都是市场表现最差的行业之一。但是每个月跟踪的医药基本面没有任何问题，而且今年基本面新的增长点比过去几年可能还要更明确更强。
为什么认为下半年可以找机会来加仓医药？因为下半年在医药择时的收益有可能会比明年单纯在医药行业选股收益要高，目前找个一段时间买进去，一般到年底或者年初，这段时间医药收益是非常可观的，
一般第二年对组合贡献最好的个股，基本上也都是在四季度左右开始重仓买入的个股。
具体对于当下医药投资的看法有以下几点：
第一点，行业比较来看，新能源可能向上的动能仍然比较强，周期现在是价格的高点，但是后面会不会回调？至少在这个位置上性价比没什么问题。大众消费可能阶段性基本面会较弱，且短时间很难有明显的改善。主要原因包括在冬奥之前经济重启或者管控放松得可能性不大。且进入冬季后，疫情风险会大幅增加。虽然大家都接种了新冠疫苗，接种比例很高，但是现在离我们中国人接种的新冠疫苗的峰值点已经超过6个月，基本上灭活苗在6个月后抗体的滴度会明显下降，而且我们接种都是灭活疫苗，根据其他国家的数据观察，针对德尔塔毒株的有效率可能在50%以下。这样到冬天，如果一旦有地方出现一点苗头，就有可能爆发。所以最保守的估计在冬奥会到明年的上半年之前都不会有太大的防御措施的改变。
目前资金最多的几个大板块中，医药的基本面完全没有这个问题，之前虽然大家都在讲集采，但是目前组合中已基本没有集采的品种。目前政策的风险是分几个级别，风险级别最高的是集采，其次是非医保品种。在19年的时候，我们曾经还重点的投资过非医保品种，后来发现非医保品种，包括医美、眼科、齿科等所谓的消费医疗，也有各种各样的政策打压。其他子板块比如CXO属于政策风险相对比较弱的，但是今年上半年也出了一个小政策，肿瘤临床的指导原则，但这个政策影响不大。一是因为CXO是tob的，客户都是药厂；二是因为CXO收入的来源百分之七八十都是海外，所以国内政策对海外药厂如何投资不会有太大的影响。
生物制药上游
我们今年又继续进一步挖掘了一个新的板块——生物制药的上游，或者说CXO的上游。从创新药的流程上，临床前一期二期三期临床，然后到商业化，所有的创新药产品都要经过这个流程往市场上推。
前几年我们看CXO的繁荣，实际上是D端的繁荣（CDMO的D），主要是帮忙做了一个研发，研发
的这段主要在临床前、一期二期临床，这个地方是景气度最高的。过两年之后，我们发现大量的产品现在开始进入三期、以及商业化阶段。那么商业化它的产能需求跟以前做临床的需求完全不是一个量级。所以随着前几年的临床研究情绪的高点逐渐往后推移，接下来我们认为景气度最强、爆发增长性最高的就是在生物制药的上游领域。
之前上游板块配置不多，明年会是这个板块最繁荣的时候，很多最优秀的公司都是在明年开始上市，所以今年要提前做布局。比如像东富龙，虽然最近有调整，但问题不大，符合我们这个大逻辑。顺着这个逻辑推移，所有东西都是验证的，包括泰格医药。前几年泰格医药的订单增长是最慢的，像药明康德、康龙化成都有50%-60%的订单增速，泰格只有20%-30%。但今年就反过来，从半年报来看，泰格医药订单的增长到百分之七八十。因为泰格医药主要是做大临床，收入的大头是在三期，所以可以看到从临床前到一期二期三期，再到商业化，景气度的波峰逐渐在往后推移。
从我们在投资的布局角度来看，上游的资产处在一个什么位置呢？
第一，在接下来2~3年中，它的增长动能可能最强，也就是波峰刚好到上游。一级市场上很多项目在过去两年业绩增长了6~7倍，甚至10倍，而且未来几年基本上预期都是每年翻番的增速。
第二，生物药上游的大部分公司，实际上之前大家都觉得不太像医药，而是交叉学科。所以之前给它的定价属于非药物的定价，比如说机械行业、化工、电子等其他行业的定价，但是他们实际上医药属性非常强，所以如果运气好的话，它有可能从一个低估值行业的估值切换到高估值行业的估值。像美股的这种做生物药上游的公司，基本上估值中枢都到七八十倍PE。
过去两年A股的CXO公司，实际上也是跟着全球CXO订单景气的趋势一起起来的，全球CXO的beta很强，那么中国的CXO又是全球CXO的alpha，因为中国的bio-tech大量的爆发，所以需求更强，而且中国的公司效率也更高。所以在过去两年里中国CXO表现是冠压全球的。
同样，在未来几年，我认为上游大概率也是如此，因为中国的上游公司有本土进口替代的机会，我们认为存在很大的投资机会，尤其是当我们CXO板块稳定了之后，如果能找对公司的话，上游的收益就会很亮眼。这是我们对A股加港股医药投资主线的判断。
外部性风险
那么医药中便宜的资产怎么办？因为现在医药上市的公司有600家，除了CXO或者上游这两个强的板块，其余500多家公司现在是不是要抄底？我认为还没到抄底的时候。主要原因不在医药行业之内，而是企业的外部性风险。
我们以前选股一般只用看商业模式、企业家、财务、行业竞争格局等，都是从市场竞争的角度来选择
赢家，选择跑得最快的马。但从今年开始有所变化，只选出市场竞争里最优秀的赢家，可能也没法兑现很好的股价涨幅，主要原因就是这些公司今年多了一个新的风险——外部性风险。什么叫外部性？就是在市场经济之外的影响，比如对社会的影响、对政策的敏感度，都是接下来可能相当长时间必须要考虑的一个因素。
比如像医美在年初的时候涨得很好，但医美有比较强的负外部性，媒体发生不要有容貌焦虑。所以对待大量的做终端产品的市场，都要评估它的外部性风险。
交流环节
Q1：像集采等政策实质上有什么样的影响？
集采等政策主要影响市场对医药板块的预期。总体上来说，外部性风险还没有到底的位置，所以即使这些股票的业绩都非常好，比如从18年到现在，包括医保品种集采品种，业绩总体上实现了一个比较好的增长。医保集采这种严苛的机制并不会伤害医药行业的利润到很夸张的程度，这个行业本身是一个营运能力很强的行业，但是投资者会对它存在不同的预期、从而对估值产生影响。所以在目前这个时间段，主要是担心外部性风险，如果什么时候出现政策性的转机，可能这500多家公司里面可以找到好多个翻倍的
公司，但是可能不是现在。
Q2：医疗服务这一块怎么看？
医疗服务的政策风险我觉得是基本解除了，之前大家也很担心要出政策，主要担心有两个：第一，对民营医疗的发展，我们国内政策鼓励支持了10年，但是从去年四季度看，医疗服务的支持政策有一点松动。总体上是感受到监管部门对公立医院在抗疫期间的表现是更加满意的，公立医院在五六年前是禁止扩张的，主要是避免资源过度集中，所以在过去大型的公立医院一直是被政策压制发展的，这也使得民营医
疗在过去10年有一个比较温和的政策环境，一些优秀的民营医疗能够很快的发展起来。
但今年因为抗疫的表现（民营医疗大部分在疫情期间根据抗疫政策都是关门的），监管层认为公立医疗体系可能仍然是中国医疗体系的中坚，所以从去年四季度开始，对公立大医院的发展禁令就完全解除了。大量的公立医院在今年开始甩出来订单要扩建，这个会带来民营医疗服务竞争格局中长期的变化。以体检为例，美年健康曾经也是非常看好的公司，但是你会发现它起来之后，大家忽略这个行业的竞争变化是什么？就是公立医院大量的开始增加体检的投入，甚至推出几千块钱很好的套餐，那使得大量市场从民营的体检里面开始分流，这个变化是我们从医疗服务切切实实感到的。
第二，还有一个变化就是从去年下半年开始公立医院开始出现新的国考政策，国考是考什么？以前的
公立医院院长是没人管他的，想怎么发展就怎么发展，但是现在国考政策有点像公立医院院长考核他们的GDP，设置各种指标，比如诊疗人次的指标、收入指标、盈利指标，包括学科建设的指标都来了，那么要完成这个指标怎么办？就需要投入增加，科室增加、人才增加，这个在一年之简直是180度的转变。去年之前监管层对公立医院的想法还是压制，让民营更好的发展，今天一下子反过来还给公立医院设置了KPI，那后面公立医疗可能会突飞猛进的往前发展，这个是这个行业变化需要考虑的一点。
在这个基础之上，监管应该不会出政策打压民营医疗，这是我的判断，对民营医疗应该不会说发文章专门打压，因为现在确实公立医疗资源供给是不够的，还是要鼓励民营发展，但是接下来就是一个公立跟民营两方平等竞争的状态，这个时候就要重新再看一看，至少我认为原来投的民营医疗的逻辑，至少一半
可能就不适合再投，但是剩下的一半有可能会涨得更好。
Q3：您对大家传统比较看好的眼科、口腔怎么看？
眼科、口腔传统都是民营医疗比较强，所以目前从服务体验上还是有差距的。另外比如口腔，民营医疗的定价远远高于公立医疗，前面这段时间种植牙也集采了，同样一个种植牙类项目，虽然服务差别、服务定价差距很大，但是同样一个产品的价格差距不是那么大，这个项目会不会因为集采的原因，把整个价格体系又搞通了之后，在一个通缩的市场里面，是否还能够获得很高的利润，值得关注。尤其是估值确实
很贵，这个时候我觉得可能波动会加大。
Q4：公立医院的扩建是各类都在扩，还是说是重症或者是专项去支持的一些医疗服务在扩建？
实际上是用国考这种方式做指挥棒，相当于通过考察院长，为了提高收入，提高各方面绩效，肯定要想办法拓宽新的增长来源。公立医院要么是开新院区，要么就开新科室，无非这么几个路径，那么可能会
有的竞争就是开新科室，把以前传统上民营比较强的领域也把它拉起来，比如体检和医美。
Q5：新冠之后的mRNA这条线对行业未来的影响也很大，包括细胞基因治疗这一块怎么看？
细胞基因治疗一定是下一个风口，可能现在还没有标的，但这个一定是未来投资的最重要的领域之一，问题是最好的标的不在A股，也不在港股。mRNA最好的公司是两家海外公司——Biontech和Moderna。第一点，他们的临床数据是95%以上的保护率，这个基本上后无来者，临床数据上其他公司已经很难PK过。
第二点，这两个公司已经把这个市场的大头全部吃掉了，mRNA疫苗最开始获得这个市场的认可，获得市场准入，这个门槛在早期先发优势非常巨大。考虑到现在变异株越来越多，使得现在做新冠临床非常困难，很难找到对照组，由于伦理原因很难给病人打安慰剂，所以三期临床都比较难做。即使真的做起来
三期临床，效果也很难达到90%的保护率，所以mRNA的新冠疫苗有可能未来都是它的市场。
第三点，按照现在的盈利预测，mRNA疫苗还是在涨价的，这两家公司每家未来三年利润可以达到1000亿美金。这么多的现金进入这两个公司，使得他们在mRNA领域的先发优势基本锁定，后来者很难追上，他们拿到这么多现金后用来做并购等等。所以这个行业你要是真的投资，应该是这两个美股最好，国内除非它很便宜，能做出来可以考虑。
mRNA疫苗确实是个趋势，从明年开始，你能看到mRNA不单单是在做新冠疫苗，它会替代现有的流感市场，mRNA做流感疫苗应该是秒杀现在的所有的流感疫苗。不仅临床效果更好，做得也更快、更准，它不需要提前9个月来研判当年会是什么样的流感病毒，目前流行什么病毒，根据现状很快就可以搞出针对这个流行株的流感疫苗。包括做肿瘤药、做细胞因子，做什么抗体药都可以用mRNA重新做一遍，只是以前没有花这么多的精力和时间来做而已。
另外，基因治疗这条线，实际上基因治疗是一个革命性的技术，比如说眼科，基因治疗解决盲人的问题，有的人天生就眼盲打一针下去，一辈子就解决问题了，不需要再打了。所以后面细胞基因治疗的订单数是指数级的增加，谁在这一块做得比较好，后面就会抢占先机，就跟十年前的药明生物一样，药明生物在十年前刚开始进入到这样一个生物药、单抗药的这样一个CDMO领域，后来很快的成长起来。我们也在尝试性的买一些做细胞基因公司，比如港股金斯瑞生物科技、A股博腾股份等，他们都在做布局，包括药明的药明生基也在做细胞基因的布局，订单增长都很快，但体量目前还不大。总之，细胞基因治疗这个
方向是确定的，但是A股是不是最好的标的，我认为现在还要再等待。
关于配置时点
医药下半年要找好的买点，每年都如此，今年可能要提前，原因是医药今年阶段性落后非常多，过去连着4个月医药都是市场表现最差的行业之一。但是每个月跟踪的医药基本面没有任何问题，而且今年基本面新的增长点比过去几年可能还要更明确更强。
为什么认为下半年可以找机会来加仓医药？因为下半年在医药择时的收益有可能会比明年单纯在医药行业选股收益要高，目前找个一段时间买进去，一般到年底或者年初，这段时间医药收益是非常可观的，
一般第二年对组合贡献最好的个股，基本上也都是在四季度左右开始重仓买入的个股。
具体对于当下医药投资的看法有以下几点：
第一点，行业比较来看，新能源可能向上的动能仍然比较强，周期现在是价格的高点，但是后面会不会回调？至少在这个位置上性价比没什么问题。大众消费可能阶段性基本面会较弱，且短时间很难有明显的改善。主要原因包括在冬奥之前经济重启或者管控放松得可能性不大。且进入冬季后，疫情风险会大幅增加。虽然大家都接种了新冠疫苗，接种比例很高，但是现在离我们中国人接种的新冠疫苗的峰值点已经超过6个月，基本上灭活苗在6个月后抗体的滴度会明显下降，而且我们接种都是灭活疫苗，根据其他国家的数据观察，针对德尔塔毒株的有效率可能在50%以下。这样到冬天，如果一旦有地方出现一点苗头，就有可能爆发。所以最保守的估计在冬奥会到明年的上半年之前都不会有太大的防御措施的改变。
目前资金最多的几个大板块中，医药的基本面完全没有这个问题，之前虽然大家都在讲集采，但是目前组合中已基本没有集采的品种。目前政策的风险是分几个级别，风险级别最高的是集采，其次是非医保品种。在19年的时候，我们曾经还重点的投资过非医保品种，后来发现非医保品种，包括医美、眼科、齿科等所谓的消费医疗，也有各种各样的政策打压。其他子板块比如CXO属于政策风险相对比较弱的，但是今年上半年也出了一个小政策，肿瘤临床的指导原则，但这个政策影响不大。一是因为CXO是tob的，客户都是药厂；二是因为CXO收入的来源百分之七八十都是海外，所以国内政策对海外药厂如何投资不会有太大的影响。
生物制药上游
我们今年又继续进一步挖掘了一个新的板块——生物制药的上游，或者说CXO的上游。从创新药的流程上，临床前一期二期三期临床，然后到商业化，所有的创新药产品都要经过这个流程往市场上推。
前几年我们看CXO的繁荣，实际上是D端的繁荣（CDMO的D），主要是帮忙做了一个研发，研发
的这段主要在临床前、一期二期临床，这个地方是景气度最高的。过两年之后，我们发现大量的产品现在开始进入三期、以及商业化阶段。那么商业化它的产能需求跟以前做临床的需求完全不是一个量级。所以随着前几年的临床研究情绪的高点逐渐往后推移，接下来我们认为景气度最强、爆发增长性最高的就是在生物制药的上游领域。
之前上游板块配置不多，明年会是这个板块最繁荣的时候，很多最优秀的公司都是在明年开始上市，所以今年要提前做布局。比如像东富龙，虽然最近有调整，但问题不大，符合我们这个大逻辑。顺着这个逻辑推移，所有东西都是验证的，包括泰格医药。前几年泰格医药的订单增长是最慢的，像药明康德、康龙化成都有50%-60%的订单增速，泰格只有20%-30%。但今年就反过来，从半年报来看，泰格医药订单的增长到百分之七八十。因为泰格医药主要是做大临床，收入的大头是在三期，所以可以看到从临床前到一期二期三期，再到商业化，景气度的波峰逐渐在往后推移。
从我们在投资的布局角度来看，上游的资产处在一个什么位置呢？
第一，在接下来2~3年中，它的增长动能可能最强，也就是波峰刚好到上游。一级市场上很多项目在过去两年业绩增长了6~7倍，甚至10倍，而且未来几年基本上预期都是每年翻番的增速。
第二，生物药上游的大部分公司，实际上之前大家都觉得不太像医药，而是交叉学科。所以之前给它的定价属于非药物的定价，比如说机械行业、化工、电子等其他行业的定价，但是他们实际上医药属性非常强，所以如果运气好的话，它有可能从一个低估值行业的估值切换到高估值行业的估值。像美股的这种做生物药上游的公司，基本上估值中枢都到七八十倍PE。
过去两年A股的CXO公司，实际上也是跟着全球CXO订单景气的趋势一起起来的，全球CXO的beta很强，那么中国的CXO又是全球CXO的alpha，因为中国的bio-tech大量的爆发，所以需求更强，而且中国的公司效率也更高。所以在过去两年里中国CXO表现是冠压全球的。
同样，在未来几年，我认为上游大概率也是如此，因为中国的上游公司有本土进口替代的机会，我们认为存在很大的投资机会，尤其是当我们CXO板块稳定了之后，如果能找对公司的话，上游的收益就会很亮眼。这是我们对A股加港股医药投资主线的判断。
外部性风险
那么医药中便宜的资产怎么办？因为现在医药上市的公司有600家，除了CXO或者上游这两个强的板块，其余500多家公司现在是不是要抄底？我认为还没到抄底的时候。主要原因不在医药行业之内，而是企业的外部性风险。
我们以前选股一般只用看商业模式、企业家、财务、行业竞争格局等，都是从市场竞争的角度来选择
赢家，选择跑得最快的马。但从今年开始有所变化，只选出市场竞争里最优秀的赢家，可能也没法兑现很好的股价涨幅，主要原因就是这些公司今年多了一个新的风险——外部性风险。什么叫外部性？就是在市场经济之外的影响，比如对社会的影响、对政策的敏感度，都是接下来可能相当长时间必须要考虑的一个因素。
比如像医美在年初的时候涨得很好，但医美有比较强的负外部性，媒体发生不要有容貌焦虑。所以对待大量的做终端产品的市场，都要评估它的外部性风险。
交流环节
Q1：像集采等政策实质上有什么样的影响？
集采等政策主要影响市场对医药板块的预期。总体上来说，外部性风险还没有到底的位置，所以即使这些股票的业绩都非常好，比如从18年到现在，包括医保品种集采品种，业绩总体上实现了一个比较好的增长。医保集采这种严苛的机制并不会伤害医药行业的利润到很夸张的程度，这个行业本身是一个营运能力很强的行业，但是投资者会对它存在不同的预期、从而对估值产生影响。所以在目前这个时间段，主要是担心外部性风险，如果什么时候出现政策性的转机，可能这500多家公司里面可以找到好多个翻倍的
公司，但是可能不是现在。
Q2：医疗服务这一块怎么看？
医疗服务的政策风险我觉得是基本解除了，之前大家也很担心要出政策，主要担心有两个：第一，对民营医疗的发展，我们国内政策鼓励支持了10年，但是从去年四季度看，医疗服务的支持政策有一点松动。总体上是感受到监管部门对公立医院在抗疫期间的表现是更加满意的，公立医院在五六年前是禁止扩张的，主要是避免资源过度集中，所以在过去大型的公立医院一直是被政策压制发展的，这也使得民营医
疗在过去10年有一个比较温和的政策环境，一些优秀的民营医疗能够很快的发展起来。
但今年因为抗疫的表现（民营医疗大部分在疫情期间根据抗疫政策都是关门的），监管层认为公立医疗体系可能仍然是中国医疗体系的中坚，所以从去年四季度开始，对公立大医院的发展禁令就完全解除了。大量的公立医院在今年开始甩出来订单要扩建，这个会带来民营医疗服务竞争格局中长期的变化。以体检为例，美年健康曾经也是非常看好的公司，但是你会发现它起来之后，大家忽略这个行业的竞争变化是什么？就是公立医院大量的开始增加体检的投入，甚至推出几千块钱很好的套餐，那使得大量市场从民营的体检里面开始分流，这个变化是我们从医疗服务切切实实感到的。
第二，还有一个变化就是从去年下半年开始公立医院开始出现新的国考政策，国考是考什么？以前的
公立医院院长是没人管他的，想怎么发展就怎么发展，但是现在国考政策有点像公立医院院长考核他们的GDP，设置各种指标，比如诊疗人次的指标、收入指标、盈利指标，包括学科建设的指标都来了，那么要完成这个指标怎么办？就需要投入增加，科室增加、人才增加，这个在一年之简直是180度的转变。去年之前监管层对公立医院的想法还是压制，让民营更好的发展，今天一下子反过来还给公立医院设置了KPI，那后面公立医疗可能会突飞猛进的往前发展，这个是这个行业变化需要考虑的一点。
在这个基础之上，监管应该不会出政策打压民营医疗，这是我的判断，对民营医疗应该不会说发文章专门打压，因为现在确实公立医疗资源供给是不够的，还是要鼓励民营发展，但是接下来就是一个公立跟民营两方平等竞争的状态，这个时候就要重新再看一看，至少我认为原来投的民营医疗的逻辑，至少一半
可能就不适合再投，但是剩下的一半有可能会涨得更好。
Q3：您对大家传统比较看好的眼科、口腔怎么看？
眼科、口腔传统都是民营医疗比较强，所以目前从服务体验上还是有差距的。另外比如口腔，民营医疗的定价远远高于公立医疗，前面这段时间种植牙也集采了，同样一个种植牙类项目，虽然服务差别、服务定价差距很大，但是同样一个产品的价格差距不是那么大，这个项目会不会因为集采的原因，把整个价格体系又搞通了之后，在一个通缩的市场里面，是否还能够获得很高的利润，值得关注。尤其是估值确实
很贵，这个时候我觉得可能波动会加大。
Q4：公立医院的扩建是各类都在扩，还是说是重症或者是专项去支持的一些医疗服务在扩建？
实际上是用国考这种方式做指挥棒，相当于通过考察院长，为了提高收入，提高各方面绩效，肯定要想办法拓宽新的增长来源。公立医院要么是开新院区，要么就开新科室，无非这么几个路径，那么可能会
有的竞争就是开新科室，把以前传统上民营比较强的领域也把它拉起来，比如体检和医美。
Q5：新冠之后的mRNA这条线对行业未来的影响也很大，包括细胞基因治疗这一块怎么看？
细胞基因治疗一定是下一个风口，可能现在还没有标的，但这个一定是未来投资的最重要的领域之一，问题是最好的标的不在A股，也不在港股。mRNA最好的公司是两家海外公司——Biontech和Moderna。第一点，他们的临床数据是95%以上的保护率，这个基本上后无来者，临床数据上其他公司已经很难PK过。
第二点，这两个公司已经把这个市场的大头全部吃掉了，mRNA疫苗最开始获得这个市场的认可，获得市场准入，这个门槛在早期先发优势非常巨大。考虑到现在变异株越来越多，使得现在做新冠临床非常困难，很难找到对照组，由于伦理原因很难给病人打安慰剂，所以三期临床都比较难做。即使真的做起来
三期临床，效果也很难达到90%的保护率，所以mRNA的新冠疫苗有可能未来都是它的市场。
第三点，按照现在的盈利预测，mRNA疫苗还是在涨价的，这两家公司每家未来三年利润可以达到1000亿美金。这么多的现金进入这两个公司，使得他们在mRNA领域的先发优势基本锁定，后来者很难追上，他们拿到这么多现金后用来做并购等等。所以这个行业你要是真的投资，应该是这两个美股最好，国内除非它很便宜，能做出来可以考虑。
mRNA疫苗确实是个趋势，从明年开始，你能看到mRNA不单单是在做新冠疫苗，它会替代现有的流感市场，mRNA做流感疫苗应该是秒杀现在的所有的流感疫苗。不仅临床效果更好，做得也更快、更准，它不需要提前9个月来研判当年会是什么样的流感病毒，目前流行什么病毒，根据现状很快就可以搞出针对这个流行株的流感疫苗。包括做肿瘤药、做细胞因子，做什么抗体药都可以用mRNA重新做一遍，只是以前没有花这么多的精力和时间来做而已。
另外，基因治疗这条线，实际上基因治疗是一个革命性的技术，比如说眼科，基因治疗解决盲人的问题，有的人天生就眼盲打一针下去，一辈子就解决问题了，不需要再打了。所以后面细胞基因治疗的订单数是指数级的增加，谁在这一块做得比较好，后面就会抢占先机，就跟十年前的药明生物一样，药明生物在十年前刚开始进入到这样一个生物药、单抗药的这样一个CDMO领域，后来很快的成长起来。我们也在尝试性的买一些做细胞基因公司，比如港股金斯瑞生物科技、A股博腾股份等，他们都在做布局，包括药明的药明生基也在做细胞基因的布局，订单增长都很快，但体量目前还不大。总之，细胞基因治疗这个
方向是确定的，但是A股是不是最好的标的，我认为现在还要再等待。
【文博盛会绘锦绣 丝路盛世启新程——敦煌文博会引领全市文旅经济高质量发展】 全媒体记者 范昊帆
五年步履不停，五年埋头苦干，五年开拓创新。从2016年到2021年，敦煌文博会见证了酒泉乃至全省文化繁荣发展与软实力的提升，也反映了我市建设文化强市的生动实践。
文博五年，敦煌“智慧城市”建设明显加快，国际化程度大幅提高
2016年，首届敦煌文博会围绕“建立深化交流合作、实现互利共赢”的长效机制，积极巩固和规划合作发展的新成果。原文化部围绕与沿线国家加强人文交流合作等内容，分别与约旦、保加利亚等国家文化部门签署战略合作计划。甘肃省围绕产业合作，及早谋划对接，与沿线有关国家部门、国际组织和相关地区、企业签署18项战略合作协议。同时，全面开展文化产业推介和招商引资，涉及影视、文化创意、文化科技、文化旅游等领域，部分签约项目填补了国内文化产业发展空白。在首届敦煌文博会上，签约文化产业项目88个，合同金额达1078.3亿元。
首届敦煌文博会的成功举办，创造了一系列经贸、投资、产业合作的重要机遇，为甘肃开放开发、助推全面建设小康社会提供了强有力的支撑。同时，也为甘肃打造永不落幕的文化博览会提供了良好示范。
时间定格到2015年，距首届敦煌文博会召开不到10个月。敦煌，这座具有国际文化地位的中国西部小城，如飞速前行的列车跑出了发展“加速度”。借助文博会的平台，敦煌按照国际标准进行建设和管理，实现了“丝路涅槃”。
短短10个月，敦煌机场航站楼、敦煌国际会展中心、敦煌大剧院……一座座美丽宏伟的建筑拔地而起。敦煌机场扩建，仅用20天完成了T3航站楼盐渍土换填，52天实现了钢结构封顶。敦煌国际会展中心于当年8月初完成内部装饰和布展。敦煌大剧院从设计、建设到使用不到10个月，被专家称为“敦煌速度”。
其间，敦煌市的发展始终与敦煌文博会同频共振。在敦煌文博会国际影响力持续提升的同时，敦煌城市管理水平也随之提升，城市设施逐步完善配套，城市治理日益温暖精细。
而今的古城敦煌，旧貌换新颜，充满着蓬勃的朝气。民航、铁路、公路联成立体交通网络；宾馆、饭店接待能力大幅提升，农家乐、家庭式旅行社等发展迅速；“智慧城市”建设明显加快，城市服务功能日趋完善，国际化程度大幅提高……
文博五年，敦煌文化产品和国际市场“联姻”的故事不胜枚举
2017年，第二届敦煌文博会聚焦文化搭台、经济唱戏，开展了以“深化文化合作、促进成果共享”为主题的文化经济贸易活动，围绕投资和贸易两大领域，组织举办了国际文化产业展览交易会、丝绸之路国际文化产业合作推介会、文化艺术品、收藏品（敦煌）拍卖会及一系列经贸对接洽谈活动。其中，由中国贸促会指导举办的国际文化产业展览交易会，推出了丝路沿线国家和中国传统文化的精髓及当代文化领域的最新成果，汇聚了来自俄罗斯、韩国等22个国家及我国20个省区市的500家企业参展，邀请境内外参展商、采购商、专业观众及推介会嘉宾1700余人参会。丝绸之路国际产业合作推介会采取“一对一、一对多”的方式，开展推介及产品发布活动124场次，达成意向贸易额6752万元，现场销售823万元。甘肃省贸促会、甘肃省文化产业协会及有关方面还签约了4个文化产业合作项目。文化艺术品和收藏品（敦煌）拍卖会先后举办4场专题活动，现场拍卖103件，拍卖金额421万元。
文化创意活动是第二届敦煌文博会的一次有益尝试，为国内外文创企业和相关领域专家学者搭建了交流合作平台。以“创意融合·数字未来”为主题的文化创意论坛，邀请了25个国家、国际组织及国内文化创意、文化数字化领域的82名专家学者和企业精英出席，重点就数字化时代丝绸之路文化资源创意开发的现状与潜力等议题充分研讨，为引领和推动文化创意产业快速发展指明了方向。
可以说，敦煌文博会为酒泉乃至甘肃文化企业打开了一扇“窗”，富有敦煌文化特色的文化产品与服务从古郡敦煌“走”了出去，敦煌文化精神亦从这里“走出去”。
我市以敦煌文博会为核心引领，积极引导旅游企业设立旅游商品研发中心，开发生产特色旅游商品。至目前，全市已开发酒泉夜光杯、酒泉奇石、敦煌彩塑、锁阳饮品、工艺骆驼、铜雕、蜡染等12个系列1000余种旅游商品，其中“酒泉牌”夜光杯荣获“全国最佳必购商品奖”。同时，注重加强旅游商品销售渠道建设，在重点旅游景区规划建设旅游商品购物店，鼓励旅游商品生产和销售企业开展电子商务，积极开展旅游商品进景区、进酒店、进机场、进车站等“十进活动”，促使旅游商品销售渠道呈现多元化格局。
文化对接资本，交易创造价值。敦煌文博会最突出的成效之一就是将产业和经营意识带入了文化领域，释放长久以来受到约束的生产力。
2018年，第三届敦煌文博会专门设立文化创意体验馆和文创产品交易馆，探索国内展会资源共享机制，提升敦煌文博会展览水平。通过举办港澳视觉艺术双年展、“一带一路”大数据成果展、解码敦煌——互联网+丝路文化探秘展等，集中展示丝路文化与智能科技深度融合的优秀成果。组织策划“创意来自典藏——中国文创产品海外推广发布展”，举行甘肃文化成果发布活动，精心打造各市（州）文创产品常态化专题展馆，大力推介地方特色文化品牌，全景展示酒泉乃至甘肃文化和旅游发展现状。
搭建的文创产品交易馆、陶瓷展区、瓷器展区、敦煌文旅集团展区，突出展示了丝绸之路主题、中国陶瓷瓷器艺术、敦煌元素等系列特色文创产品。多媒体互动文化创意体验馆中的三山五园、茅台文化、今日头条、朗读亭、沙画等展区，让观众在现场就能体验文创的艺术魅力。
此外，精心策划的高校艺术展演、敦煌壁画临摹、“一带一路”大数据创新成果、邮票典藏、丝绸制品、唐卡等专题展，呈现出多领域的文化艺术魅力。
敦煌文博会作为全国唯一以“一带一路”文化交流为主题的高端论坛和文化展示平台，已成功举办了四届，得到了中外嘉宾的高度赞赏，全面展示了中华文明的博大精深。
自2019年起，甘肃省政府决定丝绸之路（敦煌）国际文化博览会与敦煌行·丝绸之路国际旅游节合并举办（简称“一会一节”）。我市牵头拍摄的纪录片《莫高窟与吴哥窟的对话》首映式等12项活动列入“一会一节”主题活动，第七届酒泉华夏文化艺术节暨边塞文化旅游节等11项活动列入“一会一节”分项活动。至此，“一会一节”，已成为全省的重要文化品牌节会。
2019年，“一会一节”开幕式期间，在甘南举办的丝绸之路旅游商品展设置了“三区三州”、动漫游戏文化、唐卡艺术等文创类专题展区。
14市州文化旅游创意产品展，主要展出我省170余种7000余件文创产品、名优特产、旅游纪念品及非遗产品等，充分展示了甘肃文创的最新成果。敦煌文博会已成为文化贸易、文创产品推介、展示、交易的重要窗口。
文博5年，酒泉文化产业“走出去”“强起来”的步伐同样令人惊喜
“敦煌飞天”“酒泉航天”两大享誉国内的文化品牌价值不断被挖掘。我市建成国家级文化产业示范园区、国家级文化产业示范基地各1个，省级文化产业示范园区（基地）4个，省级文化生态保护区2个……
我市如何奏响文旅发展的“交响曲”，每家企业都在谋划，力争推出文化精品。酒泉故事文化创意产业园涵盖创意设计、文体旅游、文创开发、电子科技、文化金融等多个领域，入驻项目和企业达95%，成为我省唯一成功入选“2019中国100家特色众创空间”的创意园。具有鲜明文化形象的“1969”文化艺术创意园、航天主题公园、西北文化园、丝绸之路博览城、阿斯特克主题公园等近百余个文化平台的建设，文化赋能旅游、体育、广电、商贸等，呈现出新的发展格局。同时，“敦煌”“长征”“天宫”“玉·石”“玄奘”系列等文创产品，成为游客喜爱的特色纪念品。至2020年末，全市文化产业法人单位数量1007家，其中规模以上17家，文化旅游行业直接从业人员约3.7万人。
这是敦煌之幸，也是中国文化之幸。刚刚过去的“十三五”，是中国历史上极不平凡的5年，也是中国文化腾飞发展的5年。敦煌文博会是“见证者”“参与者”，更是全市文化产业繁荣发展的有力“推动者”。
敦煌不负众望，酒泉不曾懈怠。从“极不平凡”走来，向“重大机遇”驶去。近年来，在敦煌文博会的带动下，我市持续深入实施“文化旅游+”战略，大力发展研学旅游、文化演艺、会展节会、户外运动等新业态，打造多元化产品体系，开发体验性、参与性旅游项目，扩大游客二次消费。《又见敦煌》荣获“2018《魅力中国城》·年度魅力旅游演艺项目”称号，是我省唯一获此殊荣的文艺演出项目。科技探秘、艺术研修、户外拓展等主题研学产品受到好评。敦煌市积极推出沙漠露营、夜游景区、夜品佳肴、夜赏演艺等夜间文化旅游产品，初步形成三大演艺、三大夜市为支撑的夜间经济体系，有效拉动了文化旅游消费。
近5年，我市在嘉峪关、敦煌机场累计投入航线补贴1.5亿元，共培育嘉峪关、敦煌至北京、成都、重庆、西安、广州等20条航线，航班总数31个。敦煌铁路提升改造完成并实现动车常态化开行、肃北县和阿克塞县正式通火车、敦格铁路建成通车……全市旅游交通通达能力持续提升，4A级以上景区实现道路顺畅连接，以航空、铁路、公路为支撑的立体交通网络业已形成。
为充分释放文旅活力，2019年，我市先后与省公航旅集团、省公交建集团、山东鲁旻研学公司等企业签约28个文旅产业和交旅融合项目，签约金额343.72亿元。2020年，先后与新奥集团、北京陶冶正和、重庆汉青文化、省文旅集团等，成功签约敦煌奇迹世界、酒泉生态园林酒店暨康养社区、玉门水上世界、肃州区方程赛车赛事文旅城等30余个文旅项目，签约金额400多亿元。至目前，FCRS赛车赛事文旅城、肃北党河外滩文旅综合体、阿克塞户外运动基地、玉门水上世界等10个项目已落地。
至2020年末，全市拥有1座国家级历史文化名城、5处世界文化遗产、22处全国重点文物保护单位、84处省级文物保护单位、19处市级文物保护单位，国家级非遗保护项目5个、省级非遗保护项目45个、市级非遗保护项目367个、县级非遗保护项目496个，1处国家5A级景区、12处国家4级景区，A级旅游景区达37处。2016年至2020年，全市接待游客15461.23万人次，实现旅游收入1471.89亿元。
过去，“使者相望于道，商旅往返于途”的辉煌，曾点亮古丝绸之路；如今，这一连串的数据，勾勒出一个中西方多元文化交融绽放的繁华盛景。
敦煌的“文博会效应”还在持续放大。敦煌，已从一个西部小城，蜕变为国际开放度越来越高的文化旅游城市。丝绸之路，不仅给敦煌留下了宝贵的文化遗存和丰富的精神遗产，也必将给酒泉带来新的文化辉煌和发展机遇。
五年步履不停，五年埋头苦干，五年开拓创新。从2016年到2021年，敦煌文博会见证了酒泉乃至全省文化繁荣发展与软实力的提升，也反映了我市建设文化强市的生动实践。
文博五年，敦煌“智慧城市”建设明显加快，国际化程度大幅提高
2016年，首届敦煌文博会围绕“建立深化交流合作、实现互利共赢”的长效机制，积极巩固和规划合作发展的新成果。原文化部围绕与沿线国家加强人文交流合作等内容，分别与约旦、保加利亚等国家文化部门签署战略合作计划。甘肃省围绕产业合作，及早谋划对接，与沿线有关国家部门、国际组织和相关地区、企业签署18项战略合作协议。同时，全面开展文化产业推介和招商引资，涉及影视、文化创意、文化科技、文化旅游等领域，部分签约项目填补了国内文化产业发展空白。在首届敦煌文博会上，签约文化产业项目88个，合同金额达1078.3亿元。
首届敦煌文博会的成功举办，创造了一系列经贸、投资、产业合作的重要机遇，为甘肃开放开发、助推全面建设小康社会提供了强有力的支撑。同时，也为甘肃打造永不落幕的文化博览会提供了良好示范。
时间定格到2015年，距首届敦煌文博会召开不到10个月。敦煌，这座具有国际文化地位的中国西部小城，如飞速前行的列车跑出了发展“加速度”。借助文博会的平台，敦煌按照国际标准进行建设和管理，实现了“丝路涅槃”。
短短10个月，敦煌机场航站楼、敦煌国际会展中心、敦煌大剧院……一座座美丽宏伟的建筑拔地而起。敦煌机场扩建，仅用20天完成了T3航站楼盐渍土换填，52天实现了钢结构封顶。敦煌国际会展中心于当年8月初完成内部装饰和布展。敦煌大剧院从设计、建设到使用不到10个月，被专家称为“敦煌速度”。
其间，敦煌市的发展始终与敦煌文博会同频共振。在敦煌文博会国际影响力持续提升的同时，敦煌城市管理水平也随之提升，城市设施逐步完善配套，城市治理日益温暖精细。
而今的古城敦煌，旧貌换新颜，充满着蓬勃的朝气。民航、铁路、公路联成立体交通网络；宾馆、饭店接待能力大幅提升，农家乐、家庭式旅行社等发展迅速；“智慧城市”建设明显加快，城市服务功能日趋完善，国际化程度大幅提高……
文博五年，敦煌文化产品和国际市场“联姻”的故事不胜枚举
2017年，第二届敦煌文博会聚焦文化搭台、经济唱戏，开展了以“深化文化合作、促进成果共享”为主题的文化经济贸易活动，围绕投资和贸易两大领域，组织举办了国际文化产业展览交易会、丝绸之路国际文化产业合作推介会、文化艺术品、收藏品（敦煌）拍卖会及一系列经贸对接洽谈活动。其中，由中国贸促会指导举办的国际文化产业展览交易会，推出了丝路沿线国家和中国传统文化的精髓及当代文化领域的最新成果，汇聚了来自俄罗斯、韩国等22个国家及我国20个省区市的500家企业参展，邀请境内外参展商、采购商、专业观众及推介会嘉宾1700余人参会。丝绸之路国际产业合作推介会采取“一对一、一对多”的方式，开展推介及产品发布活动124场次，达成意向贸易额6752万元，现场销售823万元。甘肃省贸促会、甘肃省文化产业协会及有关方面还签约了4个文化产业合作项目。文化艺术品和收藏品（敦煌）拍卖会先后举办4场专题活动，现场拍卖103件，拍卖金额421万元。
文化创意活动是第二届敦煌文博会的一次有益尝试，为国内外文创企业和相关领域专家学者搭建了交流合作平台。以“创意融合·数字未来”为主题的文化创意论坛，邀请了25个国家、国际组织及国内文化创意、文化数字化领域的82名专家学者和企业精英出席，重点就数字化时代丝绸之路文化资源创意开发的现状与潜力等议题充分研讨，为引领和推动文化创意产业快速发展指明了方向。
可以说，敦煌文博会为酒泉乃至甘肃文化企业打开了一扇“窗”，富有敦煌文化特色的文化产品与服务从古郡敦煌“走”了出去，敦煌文化精神亦从这里“走出去”。
我市以敦煌文博会为核心引领，积极引导旅游企业设立旅游商品研发中心，开发生产特色旅游商品。至目前，全市已开发酒泉夜光杯、酒泉奇石、敦煌彩塑、锁阳饮品、工艺骆驼、铜雕、蜡染等12个系列1000余种旅游商品，其中“酒泉牌”夜光杯荣获“全国最佳必购商品奖”。同时，注重加强旅游商品销售渠道建设，在重点旅游景区规划建设旅游商品购物店，鼓励旅游商品生产和销售企业开展电子商务，积极开展旅游商品进景区、进酒店、进机场、进车站等“十进活动”，促使旅游商品销售渠道呈现多元化格局。
文化对接资本，交易创造价值。敦煌文博会最突出的成效之一就是将产业和经营意识带入了文化领域，释放长久以来受到约束的生产力。
2018年，第三届敦煌文博会专门设立文化创意体验馆和文创产品交易馆，探索国内展会资源共享机制，提升敦煌文博会展览水平。通过举办港澳视觉艺术双年展、“一带一路”大数据成果展、解码敦煌——互联网+丝路文化探秘展等，集中展示丝路文化与智能科技深度融合的优秀成果。组织策划“创意来自典藏——中国文创产品海外推广发布展”，举行甘肃文化成果发布活动，精心打造各市（州）文创产品常态化专题展馆，大力推介地方特色文化品牌，全景展示酒泉乃至甘肃文化和旅游发展现状。
搭建的文创产品交易馆、陶瓷展区、瓷器展区、敦煌文旅集团展区，突出展示了丝绸之路主题、中国陶瓷瓷器艺术、敦煌元素等系列特色文创产品。多媒体互动文化创意体验馆中的三山五园、茅台文化、今日头条、朗读亭、沙画等展区，让观众在现场就能体验文创的艺术魅力。
此外，精心策划的高校艺术展演、敦煌壁画临摹、“一带一路”大数据创新成果、邮票典藏、丝绸制品、唐卡等专题展，呈现出多领域的文化艺术魅力。
敦煌文博会作为全国唯一以“一带一路”文化交流为主题的高端论坛和文化展示平台，已成功举办了四届，得到了中外嘉宾的高度赞赏，全面展示了中华文明的博大精深。
自2019年起，甘肃省政府决定丝绸之路（敦煌）国际文化博览会与敦煌行·丝绸之路国际旅游节合并举办（简称“一会一节”）。我市牵头拍摄的纪录片《莫高窟与吴哥窟的对话》首映式等12项活动列入“一会一节”主题活动，第七届酒泉华夏文化艺术节暨边塞文化旅游节等11项活动列入“一会一节”分项活动。至此，“一会一节”，已成为全省的重要文化品牌节会。
2019年，“一会一节”开幕式期间，在甘南举办的丝绸之路旅游商品展设置了“三区三州”、动漫游戏文化、唐卡艺术等文创类专题展区。
14市州文化旅游创意产品展，主要展出我省170余种7000余件文创产品、名优特产、旅游纪念品及非遗产品等，充分展示了甘肃文创的最新成果。敦煌文博会已成为文化贸易、文创产品推介、展示、交易的重要窗口。
文博5年，酒泉文化产业“走出去”“强起来”的步伐同样令人惊喜
“敦煌飞天”“酒泉航天”两大享誉国内的文化品牌价值不断被挖掘。我市建成国家级文化产业示范园区、国家级文化产业示范基地各1个，省级文化产业示范园区（基地）4个，省级文化生态保护区2个……
我市如何奏响文旅发展的“交响曲”，每家企业都在谋划，力争推出文化精品。酒泉故事文化创意产业园涵盖创意设计、文体旅游、文创开发、电子科技、文化金融等多个领域，入驻项目和企业达95%，成为我省唯一成功入选“2019中国100家特色众创空间”的创意园。具有鲜明文化形象的“1969”文化艺术创意园、航天主题公园、西北文化园、丝绸之路博览城、阿斯特克主题公园等近百余个文化平台的建设，文化赋能旅游、体育、广电、商贸等，呈现出新的发展格局。同时，“敦煌”“长征”“天宫”“玉·石”“玄奘”系列等文创产品，成为游客喜爱的特色纪念品。至2020年末，全市文化产业法人单位数量1007家，其中规模以上17家，文化旅游行业直接从业人员约3.7万人。
这是敦煌之幸，也是中国文化之幸。刚刚过去的“十三五”，是中国历史上极不平凡的5年，也是中国文化腾飞发展的5年。敦煌文博会是“见证者”“参与者”，更是全市文化产业繁荣发展的有力“推动者”。
敦煌不负众望，酒泉不曾懈怠。从“极不平凡”走来，向“重大机遇”驶去。近年来，在敦煌文博会的带动下，我市持续深入实施“文化旅游+”战略，大力发展研学旅游、文化演艺、会展节会、户外运动等新业态，打造多元化产品体系，开发体验性、参与性旅游项目，扩大游客二次消费。《又见敦煌》荣获“2018《魅力中国城》·年度魅力旅游演艺项目”称号，是我省唯一获此殊荣的文艺演出项目。科技探秘、艺术研修、户外拓展等主题研学产品受到好评。敦煌市积极推出沙漠露营、夜游景区、夜品佳肴、夜赏演艺等夜间文化旅游产品，初步形成三大演艺、三大夜市为支撑的夜间经济体系，有效拉动了文化旅游消费。
近5年，我市在嘉峪关、敦煌机场累计投入航线补贴1.5亿元，共培育嘉峪关、敦煌至北京、成都、重庆、西安、广州等20条航线，航班总数31个。敦煌铁路提升改造完成并实现动车常态化开行、肃北县和阿克塞县正式通火车、敦格铁路建成通车……全市旅游交通通达能力持续提升，4A级以上景区实现道路顺畅连接，以航空、铁路、公路为支撑的立体交通网络业已形成。
为充分释放文旅活力，2019年，我市先后与省公航旅集团、省公交建集团、山东鲁旻研学公司等企业签约28个文旅产业和交旅融合项目，签约金额343.72亿元。2020年，先后与新奥集团、北京陶冶正和、重庆汉青文化、省文旅集团等，成功签约敦煌奇迹世界、酒泉生态园林酒店暨康养社区、玉门水上世界、肃州区方程赛车赛事文旅城等30余个文旅项目，签约金额400多亿元。至目前，FCRS赛车赛事文旅城、肃北党河外滩文旅综合体、阿克塞户外运动基地、玉门水上世界等10个项目已落地。
至2020年末，全市拥有1座国家级历史文化名城、5处世界文化遗产、22处全国重点文物保护单位、84处省级文物保护单位、19处市级文物保护单位，国家级非遗保护项目5个、省级非遗保护项目45个、市级非遗保护项目367个、县级非遗保护项目496个，1处国家5A级景区、12处国家4级景区，A级旅游景区达37处。2016年至2020年，全市接待游客15461.23万人次，实现旅游收入1471.89亿元。
过去，“使者相望于道，商旅往返于途”的辉煌，曾点亮古丝绸之路；如今，这一连串的数据，勾勒出一个中西方多元文化交融绽放的繁华盛景。
敦煌的“文博会效应”还在持续放大。敦煌，已从一个西部小城，蜕变为国际开放度越来越高的文化旅游城市。丝绸之路，不仅给敦煌留下了宝贵的文化遗存和丰富的精神遗产，也必将给酒泉带来新的文化辉煌和发展机遇。
艺术素质测评结果将以计分方式纳入中考！近日，江苏省委办公厅、省政府办公厅印发《关于全面加强和改进新时代学校体育工作实施意见和关于全面加强和改进新时代学校美育工作实施意见的通知》。在美育方面，将有序推进全省初中毕业生艺术素质测评结果以计分方式纳入中考。课程内容方面，中小学要拓展书法、篆刻、舞蹈、戏剧（戏曲）、影视、雕塑、摄影等美育课程，开发编写相应的校本教材，按规定审定后使用。教学和艺术实践方面，鼓励中小学与高校合作开设艺术社团课、与社会公共艺术资源开展合作研学。鼓励中等职业学校将地方传统工艺引入课堂。鼓励高等学校打通校际艺术课程互选与学分互认通道。
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